资本市场金融风险问题及解决策略_李媛媛.pdf

77投资与创业Investment and EntrepreneurshipApr.2023Vol.34,No.72023 年 4 月第 34 卷第 7 期资本市场金融风险问题及解决策略李媛媛1 陈 楠2（1.长江大学 经济与管理学院，湖北 荆州 434023；2.中国石油西南油气田分公司天然气研究院，四川 成都 610213）摘 要：改革开放以来，资本市场的结构逐步完善，我国金融业持续稳步发展，金融业的发展为我国经济发展提供了强大支撑。在资本市场不断形成的过程中，金融风险问题也逐渐显现出来，严重影响了我国资本市场的发展。为规避金融风险问题，促使我国经济更快、更好地发展，需要从我国实际情况出发，分析金融风险成因，并制定有效措施。关键词：金融业；资本市场；金融风险中国的资本市场经过 30 多年的发展，现已形成开放、多元特点，从股份制的尝试到上交所、深交所和北交所的创建，无不彰显着资本市场的优越性。但是，就中国的经济制度而言，建立完善的资本主义市场经济体制仍然需要经济供给侧结构性改革的推动。在国际化、市场化水平不断提高的当下，内外部市场哪怕出现一个微小的变动也可能产生系统性、区域性的金融风险，这就需要有关各方增强风险防范意识，把风险管理工作放在更加重要的位置。当前，资本市场的金融风险管理问题是经济恢复和发展的重中之重，政府和金融机构应当对其高度重视，积极探索一条符合我国国情的风险管理路径，以确保资本市场更好、更快地发展1。一、我国资本市场金融风险的成因当前，我国资本市场建设取得长足的进展，但相对于国外资本市场来说，我国资本市场仍存在多方面的不足，从而导致我国经济的发展存在诸多不确定性因素。一方面，世界范围内宏观经济普遍下行，地缘政治冲突引发的风险挑战不断加大，我国的经济发展也不可避免地受到了一定的冲击；另一方面，宏观经济下行的压力进一步增大，保增长、稳就业遇到较大的困难。这些因素都给资本市场的正常运行带来了一定程度的困扰，影响了资本市场的长远发展。因此，深入剖析资本市场金融风险的成因显得尤为重要。（一）国债投资主体不明确虽然我国的资本市场相对发达国家而言起步较晚，但是经过不断探索和创新，我国资本市场取得了较大的成果。而国债作为资本市场中重要的投资工具，发挥着重要作用。国债的投资者大多数以个人为主，机构投资者数量相对偏少，且二者比例差距较大。个人投资者的投资行为大多以投机为主，其投资行为主要依赖个人对证券商品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很大，进而会加大经济的不稳定性；而机构投资者则更重视对上市公司基本面的分析，通常会选择战略投资对象进行理性的价值投资，是稳健资本市场的主要动力。然而，目前市场上养老基金、保险基金等机构投资者还相对薄弱，难以满足企业长期投资机构化的需要，阻碍了稳健资本市场功能的充分发挥，大大降低了资金向社会资本转化的效率，导致资本市场的运作效率低下，资本市场风险增加，不利于国家经济的发展。（二）资本积累不理想虽然我国经济发展速度较快，但是我国的消费水平与发达国家相比仍存在差距，这使得我国前期的资本积累受到阻碍。当前，我国的资本积累度持续下降，发展模式单一，难以实现多元化发展2。面对我国金融市场的诸多变化，不难发现金融市场很难实现稳步运转，杠杆系数也逐步加大，这会导致金融风险持续上升，严重影响资本市场的发展。（三）资本市场不稳定当前，资本市场走势持续低迷。一方面，美联储加息的步伐和幅度牵动全球资本市场，这将对国内的资本市场产生负面影响，中国人民银行的工作报告虽作者简介：李媛媛（1997），女，河南驻马店人，硕士在读，助理会计师。研究方向：管理会计。8投资金融不断提及这种风险的外溢性，货币政策“以我为主”，但金融市场的风险仍无法避免。另一方面，俄罗斯和乌克兰之间的战争已经成为影响当前全球资本市场的重要变量，其波及范围较大，对我国资本市场的冲击不言而喻。同时，基金的被动减仓一直在持续，很多基金净值出现大幅下跌的情况，部分明星基金管理人暴露出严重的问题，侧面映射出基金行业的弊端，而这种影响仅靠小规模的回购难以有效解决。A 股市场是单边市场，也是“T+1”交易机制，当目前的市场风险被认可时，净值压力会成为普遍性的难题，特定的风控机制势必会放大调整所带来的风险，由于缺少对冲机制，基金的被动减仓对市场的冲击将会持续。面对内因和外因两种风险因素，资本市场自然会出现上涨不放量、下跌放量的结构性问题，基金重仓股即便能在某个时间段大涨，也仅仅是反抽现象，下跌趋势难以逆转。而资本市场过于在意指数失真被动的影响因素，使得资金风险偏好改善缺乏积极性。如果外资大进大出的现象防范效果不明显或者未能形成有效的预警机制，一旦外资受到国际上各种因素的影响，或者国外政治经济因素的干预，出现大进大出的情况，将给中国的资本市场甚至整个金融市场带来巨大的威胁和风险3。二、资本市场金融风险分析（一）国际金融风险分析1.西方资本过剩引发的通货膨胀风险国内外宏观经济的普遍下行对各国企业产生了一定程度的影响，降低了国民的人均收入。为维持企业的稳定运行，美国政府实施量化宽松政策，美联储通过购买债券增加资金流动性，近 8 万亿美元流入市场，使得美国资本过剩，大量的美元流入全球能源、原材料和粮食期货和衍生品市场，提高了相关商品的价格，导致购买这类涨价品的其他国家面临着通货膨胀的风险。同时，通货膨胀将进一步降低企业和普通人的购买力，导致需求萎缩、生产过剩，加大了金融风险。此外，俄罗斯和乌克兰之间的战争提升了资本市场对石油、天然气、粮食加价的预期，进一步加剧了通货膨胀，使得货币供应量难以正常运转，证券交易的价格上下波动。2.西方保护主义兴起引发的全球化退潮风险近年来，为遏制中国经济的增长，以美国为主的部分发达国家开展了以贸易战、科技战、舆论战为主要方式的“新冷战”，同时鼓励本国中高端制造业回流。目前，全球产业链和供应链出现了本土化、多元化、分工区域化三大特征，未来将影响我国世界工厂的地位，不利于我国引进外资和进出口业务，也不利于中国企业的海外融资，增加了企业的资金使用成本，甚至导致企业出现资金短缺问题，严重影响我国资本市场的正常运转，不利于国家经济体系的完善。3.全球资本回流引发的资本流出风险通货膨胀迫使美联储加息卖出持有的国债，美元资本回流使得发展中国家出现资产抛售潮，可能引发相关国家的汇率危机、债务危机和资产价格崩盘，带来局部经济危机。美元加息导致持有美元获利增多，加之美国经济复苏，大部分资金流向美国，导致全球市场范围内美元紧缺。同时，美元加息也进一步加剧了资金的紧缺，最终会导致我国的外汇储备越来越少。根据历史经验，经济危机期间，欧美资本可能会趁机低价收购相关国家关键企业的股票和资源，从而掌控该国的经济命脉。（二）国内金融风险分析1.部分资本价格虚高引发泡沫危机我国之所以会出现泡沫危机，主要是由于有价证券的失衡。我国部分城市房价过高，房子供给过剩，导致部分股票估值过高，金融资产出现泡沫。如果不对其加以控制，就会导致资产泡沫破灭，与房地产、股票市场有关的信贷和质押容易变成坏账，从而引发多米诺骨牌效应的企业倒闭潮。1989 年，日本资产泡沫破灭，产生经济危机，导致日本近 10 年的经济发展停滞；2000 年，美国互联网泡沫破裂，导致失业率大幅上升；2008 年，美国房屋泡沫破裂，房价急剧下跌，人们开始疯狂抛售房产，但越来越多的人发现卖房的钱已经不足以还清贷款，银行和借债机构开始出现大量坏债，社会恐慌使得每个人都想把钱从银行或债券公司取出，进一步导致银行倒闭和企业破产。2.供需不平衡引发产能过剩危机我国的实体经济面临着诸多困难和问题，如全世界原材料价格上涨，高端制造面临“卡脖子”问题，国外总需求降低，跨国贸易的运输费用高昂等，这些问题使得我国制造业利润率持续降低，整体面临产能过剩的风险。同时，制造业的低利润使得天性追逐增值、保值的金融资本逐渐逃离实体经济，转向虚拟经济，助推了高风险“影子银行”的发展。3.地方融资平台和企业出现债务危机一方面，土地财政失灵导致地方投融资平台面临9投资金融债务风险，可能使得金融系统降低违约企业所在地的信用等级，恶化当地的融资环境，如 2019 年的湘潭九华经建投公司债务危机。另一方面，国内外经济环境的恶化导致企业经营不善，容易产生企业债务违约风险，如恒大集团的债务危机可能产生近 2 万亿元的坏账。三、降低资本市场金融风险的措施（一）明确国债投资主体经济发展的最大问题是结构性问题。有效调结构、稳增长，其关键在于资本市场。资本通过和“知本”结合，能够带来新的产品、服务、产业和商业模式。全世界启动降息意味着传统创业已经拥挤不堪、竞争激烈，资金或资本的有效回报和无风险利率趋向于零，资金的效率越来越低。因此，要想提高资金效率，市场化是非常重要的选项。在金融风险管理过程中，政府和金融机构需要营造良好的资本市场环境，进一步明确国债投资主体，加快资本市场的发展速度。同时，国家需要统筹规划，深入推进经济发展和民生保障建设，严格控制流动性资金，以提高国民收入水平，降低通货膨胀的不利影响4。（二）全面促进资本积累资本主义市场经济稳定运行的前提条件是流动资金的大量积累，企业剩余价值是资本积累的唯一途径，而资本资金的积累又是进行再生产的重要源泉，其本质是资本家将其无偿取得的部分剩余价值转化为资产购买追加的生产资料和劳务，扩大生产规模，以便进一步无偿取得更多的剩余价值。在资本市场的发展过程中，资金积累越来越多，虽然有利于经济的发展，但是接踵而来的风险也浮出水面，最为明显的是货币未能转化为资本造成了很多无法避免的损失。因此，政府和金融机构需要结合我国国情，关注宏观经济政策，充分掌握资本市场的发展规律，以确保资本市场长远发展。同时，还应增强资本市场的包容性，促进实体经济的发展。此外，在资金积累的过程中不仅应掌握资本市场的规律，还需要注意资金的有效积累，以保证资本市场的稳步发展。国家可以通过税收和降息的方式调整企业的利润，增加资本收入，以减缓境外资本流出速度，稳定就业和居民收入；也可以降低贷款门槛，支持企业或居民贷款，以填补市场上的资金空缺。（三）保障资本市场的稳定性目前，中国 A 股市场存在很大的波动性，市场信心受挫，主要原因是受俄乌冲突、边缘政治冲突和经济普遍下行的影响，市场存在一定的过度反应。一方面，高通货膨胀问题是世界多数经济体面对的最大挑战。为了治理高通货膨胀，主要发达经济体需要加快收紧货币政策的实施，并利用外贸外资、国际汇率波动和金融市场等途经有效缓解新兴经济体压力。另一方面，国内消费恢复面临居民收入不振、企业资产负债表受损和居民消费场景明显受限等挑战，有效的资金投入面临若干难点，服务业的恢复基础尚不扎实，年轻人就业压力较大。因此，政府和金融机构应坚持做好自身工作，保持良好的战略定力，全面落实各项战略要求，保障经济社会健康发展。同时，我国资本市场发展并未成熟，应不断学习并理性投资市场，不断抬高持有的优质资产价格，以达到增值的目的。在未来可以预见的几年甚至几十年，报团的风气会越来越盛，上市公司的股价也一定是强者恒强。此外，投资者应掌握一定的投资知识，通过合适的渠道和科学的策略，投资优质资产，以达到资金保值增值的目的5。四、结语随着我国市场经济的进一步发展，资本市场发挥着越来越重要的作用，而金融风险问题频繁出现，对我国金融业乃至国家经济的安全发展产生了消极影响。因此，政府、金融机构应该深刻认识到加强金融风险管理的重要性，坚持以问题为导向，突出重点领域风险分析，建立健全金融信息的公开机制。同时，还应意识到降低资本市场金融风险的重要性，积极维护资本市场的稳定，促进资本市场又快又好发展。参考文献1 徐庆彬.资本市场中金融风险管理问题及措施 J.现代商业,2022(8):112-114.2 吴清英.资本市场中金融风险管理问题及措施 J.中国乡镇企业会计,2019(8):44-45.3 王泽.金融管理在企业经营管理中的应用 J.中国总会计师,2021(7):148-150.4 冷潇.资本市场中金融风险管理问题及应对办法研究 J.现代商业,2020(7):128-129.5 韩志.资本市场中金融风险管理问题及措施 J.全国流通经济,2022(16):82-85.