财务管理学课件电子教案.ppt

第十一章 财务报表分析的基本方法,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第十一章 财务报表分析的基本方法,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第一章 总论,第一章,总论,财务管理学,第一节 财务管理概述,一、企业的资金活动,企业资金运动具体包括五个方面：资金筹集、资金运用、资金耗费、资金回收、资金分配，这也就构成了财务管理的主要内容。,二、企业财务,企业的财务活动,1.,定义,企业的财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。,财务活动四个方面,资金营运活动,：经营活动,-,即供产销活动的资金运动,筹资活动,：,是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资结构,投资活动,：广义投资,-,资金投入使用狭义投资,-,仅指对外投资,分配活动,：广义,-,对投资收入,(,如销售收入,),和利润进行分割和分派。狭义,-,对利润进行分配,2.,内容,财务关系,企业与所有者,企业与被投资单位,企业与债权人,企业与债务人,企业与税务机关,企业与职工,企业内部各单位,（二）财务关系,企业在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。,三、企业财务管理的特点和概念,1.,概念,企业财务管理是企业管理的一个重要组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。,2.,特点,（,1,）财务管理是一项综合性管理工作,（,2,）财务管理与企业各方面具有广泛联系,（,3,）财务管理能迅速反映企业生产经营状况,第二节 财务管理的目标,一、企业的目标,生存、发展、获利,二、,财务管理整体目标及其演进,财务管理的整体目标,1,利润最大化,观点内容,:,利润代表企业新创造的财富，利润越多说明企业的财富增加得越多，就越接近企业的目标。,1.,剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；,2.,自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的企业；,3.,只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化,优,点,缺,点,1.,没有考虑利润的时间价值；,2.,没有考虑获得利润与投入资本的系；,3.,没有考虑风险素；,2.,每股收益最大化,理由：,把企业的利润和股东投入的资本联系起来。,缺点：,（,1,）没有考虑每股收益取得的时间；,（,2,）仍然没有考虑每股收益的风险。,3.,股东财富最大化,理由：,通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大。,优点,考虑了风险因素,客服短期行为,容易量化,(3),缺点,它只适用于上市公司,强调股东利益,股票价格受多种因素的影响,1,、所有者与经营者的矛盾与协调,三、财务管理目标的协调,矛盾产生的原因：,目的不一致,矛盾：,享受成本的逆向选择,;,道德风险,解决,：,监督,(,解聘,),：,所有者约束经营者,被兼并,(,接收,),：,市场约束经营者的方法,激励,:,使经营者分享股东财富,2.,所有者与债权人,（,1,）矛盾产生的原因,二者利益目标不一致,（,2,）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人,预期风险高的新项目。,第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发,行新债，致使债权人旧债价值下降。,（,3,）债权人应采取的对策,债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款；,第二，不再提供新的贷款或提前收回贷款,。,3.,企业与社会目标,社会目的的含义,4.,财务管理目标的一致性协调,第三节 财务管理的环境,财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和。,理财环境,宏观理财环境,微观理财环境,按其影响范围,法律环境,金融环境,经济环境,一、,法律环境,企业组织法律规范,企业是市场经济的主体，不同组织形式的企业所适用的法律是不同的。按国际惯例，企业划分为独资企业、合伙企业和公司制企业。,公司法,、,经济合同法,、,破产法,税务法律规范,税收,是国家凭借政治权力，无偿地征收实物或货币，以取得财政收的一种手段。,税收特征：,无偿性、强制性和固定性。,(,三,),证券法律制度,证券法律制度是确认和调整在证券管理、发行与交易过程中各主体的地位与权利、义务关系的法律规范。,(,四,),财务法规,我国目前企业财务法规、制度，有以下三个层次,：,1.,企业财务通则,2.,行业财务制度,3.,企业内部财务制度,三、金融市场环境,金融市场的分类,广义：一切资本流动的场所。,狭义：有价证券市场流通的场所。,金融市场的分类,1.,按金融交易对象分,2.,按资本期限分,3.,按具体功能分,4.,按照交割的时间分,金融市场的组成,1.,主体,-,金融机构,中央银行,商业银行,政策性银行,（,4,）非银行金融机构,2.,客体,金融资产,概念：,它是金融市场上能够证明金融交易的金额、期限和价格的信用工具。,是经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。,3.,金融市场参与者,即资金供应者和需求者,4.,金融市场调节机制,金融市场调节机制,是指通过资金价格,(,利率,),调节金融市场中资金供求关系以实现资金优化配置的机制。,（三）利息率,1.,利息率的概念和种类,（,1,）概念,（,2,）分类,1,）按利率之间的变动关系分,2,）按债权人取得的报酬情况,3,）按利率与市场的关系,4,）利率在借贷期内是否调整,2.,决定利率高低的因素,:,资金需求、资金供给,3,、未来利率水平的测算,纯利率,K,0,：,没有风险和通货膨胀情况下均衡点利率。,通货膨胀补偿（或贴水）,IP,：,补偿通货膨胀导致的购买力损失而提高的利率,违约风险报酬,DP:,违约风险指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险。,流动性风险,LP:,流动性指某项资产迅速转化为现金的可能性。,期限性风险,MP,：,为弥补债务期限长的风险而提高的利率。,三、,经济环境（理解）,1.,经济发展状况,2.,通货膨胀,3.,政府的经济政策,4.,竞争,5.,经济周期（复苏、繁荣、衰退、萧条）,6.,市场的类型,7.,市场信息的有效性,(1),完全垄断市场,(2),完全竞争市场,(3),不完全竞争和寡头垄断市场,(1),强式有效市场,(2),半强式有效市场,(3),弱式有效市场,第四节 财务管理的环节和原则,一、环节,1,财务预测,定义：,对未来的财务活动进行科学的预计和测算。,内容：,资金需要量及其来源的预测，金融市场发展趋势预测、销售和盈利预测、成本费用预测、投资前景预测等等。,地位：,为决策提供依据,2,财务决策,定义：,从备选方案中选出最优方案。,内容：,筹资决策、投资决策、目标成本决策、目标利润决策、股利决策等，其中最重要的是投资的筹资决策，投资决策尤为重要。,地位：,是财务管理的核心。,3.,财务预算,定义：,对最优方案的实施制定计划指标。,地位：,是预测和决策的具体化，是控制和分析的依据。,4,财务控制,定义：,对财务活动施加影响和调节,。,地位：,是落实预算的有效措施。,5,财务分析,定义：,对财务活动及结果进行的分析评价。,地位：,改善以前各环节。,二、财务管理原则,（一）资源合理配置原则,（二）收支积极平衡原则,（三）成本效益原则,（四）收益风险配合原则,（五）分权管理原则,（六）协调利益关系原则,本章 完,谢谢大家！,第二章,财务估价的基础概念,财务管理学,第一节 时间价值,一、时间价值的概念,二、复利终值和现值的计算,三、年金的计算,四、时间价值中计算的特殊问题,一、时间价值的概念,西方：,投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬称为时间价值。,我国：,时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。,二、复利终值和现值的计算,(,一,),复利终值,终值又称复利值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。,二、复利终值和现值的计算,终值的一般计算公式为,或,二、复利终值和现值的计算,例,2-3,将,1000,元存入银行，利息率为,10,，,5,年后的终值应为：,F=P,FVIFi,n,=1000FVIF10%,5,=1610(,元,),二、复利终值和现值的计算,(,二,),复利现值,复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。,由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率叫贴现率。,二、复利终值和现值的计算,现值的计算可由终值的计算公式导出：,由,得：,P=F,在上述公式中称为复利现值系数或贴现系数，也可以写成,PVIFi,n,，或（,P/F,，,i,n,）,复利现值的计算式可写为：,二、复利终值和现值的计算,例,2-4,若计划在,3,年以后得到,400,元，利息率为,8,，现在应存入多少？,P=F,PVIF,i,n,=400 PVIF,8%,3,=317.6(,元,),三、年金的计算,年金是一定时期内每期相等金额的收付款项。,具有两个特点：,(1),时间间隔相同；,(2),金额相等。,三、年金的计算,（一）后付年金,后付年金是指每期期末有等额的收付款项的年金。在现实经济生活中这种年金最为常见，因此,又称为普通年金。,三、年金的计算,1.,年金终值,后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是,定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,三、年金的计算,设：,A,表示年金数额；,i,表示利息率：,n,表示计息期数；,F,表示年金终值,FVIFAi,n,叫年金终值系数，也可表示为（,F/,A,i,n,),则年金终值的计算式可写成：,三、年金的计算,例,2-5,5,年中每年年底存入银行,100,元，存款利率为,8,，求第,5,年末的价值。,三、年金的计算,2.,年金现值,一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫后付年金现值。,P,叫现值，,PVIFAi,n,叫年金现值系数，也可表示为（,P/A,，,i,n,).,三、年金的计算,例,2-6,某项目投资于年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得到收益,40000,元，按年利率,6%,计算，预期,10,年收益的现值是多少？,三、年金的计算,（二）先付年金,是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。,三、年金的计算,1.,终值计算,或,三、年金的计算,例,2-7,为了给儿子上大学准备资金，李小姐连续,10,年每年年初存入银行,1000,元，银行存款年利率为,8,，则李小姐第,10,年末能够一次性取出多少钱,?,三、年金的计算,或,解：,三、年金的计算,2.,现值计算,或,三、年金的计算,例,2-8,某人采用分期付款方式购入商品房一套，分,10,年付清，每年年初要支付,50000,元、年利息率为,8,，该项分期付款相当于一次现金支付的购买价是多少,?,三、年金的计算,（三）延期年金,延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。,三、年金的计算,现值计算：,方法一：先求出延期年金在,n,期期初,(n,期期末,),的现值，再将它作为终值贴现至,m,期期初，便可求出延期年金的现值。,三、年金的计算,方法二：先求出,m+n,期后付年金现值，减去没有付款的前,m,期后付年金现值，二者之差便是延期,m,期的,n,期后付年金现值。其计算公式为：,三、年金的计算,例,2-9,公司年初存入一笔款项，从第四年初起，每年取出,1000,元至第,9,年取完，年利率,10%,，期初应存入多少款项？,三、年金的计算,解：,或：,三、年金的计算,（四）永续年金,永续年金是指无限期支付的年金。,其年金现值的计算公式为：,三、年金的计算,例,2-10,某生物协会准备存入银行一笔基金，预期以后无限期的于每年末取出利息,16 000,元，用于支付年度生物学奖金。若存款利率为,8%,，该生物协会需要于年初一次性存入多少元。,四、时间价值计算中的几个特殊问题,（一）不等额现金流量现值的计算,四、时间价值计算中的几个特殊问题,例,2-11,某人需要资金如下：第年末需要,2000,元，第年末需要,2000,元，第年末需要,4000,利率为,10%,。为了保证按期从银行提出款项满足各年末的需要，现在应向银行存入多少款项。,四、时间价值计算中的几个特殊问题,（二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值,分开计算,具体例子见课本,四、时间价值计算中的几个特殊问题,（三,),计息期短于,1,年时时间价值的计算,当计息期短于,1,年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算。,四、时间价值计算中的几个特殊问题,(,四,),贴现率的计算,例,2-14,把,100,元存入银行，按复利计算，,10,年后可获本利和为,259.4,元，问银行存款的利率应为多少,?,查复利现值系数表，与,n,10,相对应的贴现率中，,l0,的系数为,0.386,，因此，利息率应为,i,10%,。,四、时间价值计算中的几个特殊问题,例,2-15,现在向银行存入,50000,元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后,10,年中每年得到,6000,元,?,查,PVIFA,表得，当利率为,3%,时，系数是,8.530,；当利率为,4%,时，系数为,8.111,，所以利率应该在,3%-4%,之间，用插值法计算如下：,四、时间价值计算中的几个特殊问题,第二节风险和报酬,一、风险的概念,二、单项资产的风险报酬,三、风险报酬率,四、投资组合的风险收益,五、风险管理,一、风险的概念,（一）按风险的程度可以把企业财务决策分为三种类型,确定性决策：,未来结果只有一个，结果发生的概率,100%,风险性决策：,未来结果有多个，各结果发生的概率已知,不确定性决策：,未来的结果、各结果发生的概率都不确定,一、风险的概念,（二）风险的分类,经营风险,财务风险,二、单项资产的风险报酬,(,一,),确定概率分布,1,所有的概率即,Pi,都在,0,和,1,之间，即,0Pi1,2,所有结果的概率之和应等于,1,。,二、单项资产的风险报酬,(,二,),计算期望报酬率,二、单项资产的风险报酬,例,2-16 A,、,B,两家公司股票的报酬率受经济运行状况的影响，为了便于分析我们将经济运行状况划分为经济繁荣、经济一般、经济衰退三种情况。则有关概率分布表,2-8,如下：,经济运行情况,发生的概率,A,预期报酬率（,%,）,B,预期报酬率（,%,）,繁荣,0.2,40,60,一般,0.6,20,20,衰退,0.2,10,-10,合计,1,二、单项资产的风险报酬,下面，根据上述公式分别计算,AB,公司的期望报酬率,:,两家公司股票的期望报酬率都是,22%,，说明两家公司股票的报酬率集中趋势为,22%,。,二、单项资产的风险报酬,（三）计算标准离差,二、单项资产的风险报酬,将上例中,A,公司和,B,公司的资料代入上述公式得两家公司的标准离差：,可见，尽管两家公司股票的期望报酬率相同，但报酬的离散程度不同，即风险是不同的，,B,公司股票的风险大于,A,公司股票的风险。,二、单项资产的风险报酬,(,四,),计算标准离差率,三、风险报酬率,b:,风险价值系数,V,：标准离差率,四、投资组合的风险收益,（一）证券组合的风险,1.,可分散风险,2.,不可分散风险,四、投资组合的风险收益,（二）证券组合的风险报酬率,见课本例,2-17,五、风险管理,1.,风险管理的目的,2.,风险管理的程序,3.,风险控制对策,第三节 证券估价,一、债券的估价,二、股票估价,一、债券的估价,（一）债券的基本要素,（二）债券的估价模型,1.,债券估价的基本模型,一、债券的估价,、其他模型,（）平息债券,一、债券的估价,（）纯贴现债券,纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。,一、债券的估价,（三）债券的收益率,见课本例,2-20,一、债券的估价,（四）债券投资的优缺点,1.,优点,1,）本金的安全性高,2,）收入比较稳定,3,）许多债券都具有较好的流动性,一、债券的估价,2.,缺点,1,）购买力风险比较大,2,）没有经营管理权,3,）需要承受利率风险,二、股票估价,（一）股票投资的种类及目的,（二）股票的估价方法,1.,基本估价模型,二、股票估价,2.,特殊模型,1,）零增长股票价值，即股利固定不变，类似优先股,二、股票估价,2,）股利固定增长,二、股票估价,3,）非固定增长,见课本例,2-23,3.,股票价格的估价模型存在的局限性,二、股票估价,（三）股票的期望收益率,见课本例,2-24,二、股票估价,（四）股票投资的优缺点,1.,优点,1,）能获得比较高的报酬,2,）能适度降低购买力风险,3,）拥有一定的经营控制权,二、股票估价,2.,缺点,1,）普通股对公司的资产和盈利的求偿权均居最后,2,）普通股东的价格受诸多因素的影响，很不稳定,3,）普通股的收入不稳定,本章 完,谢谢大家！,第三章,筹资管理,财务管理学,第一节 企业筹资概述,一、企业筹资的作用,（一）满足经营运转的资金需要,（二）满足投资发展的资金需要,二、企业筹资的动机,三、企业筹资的原则,（一）合法性原则,（二）规模适当性原则,（三）及时性原则,（四）来源经济性原则,（五）结构合理性原则,四、企业筹资的环境,（一）企业筹资的金融环境,（二）企业筹资的经济环境,（三）企业筹资的法律环境,五、企业筹资的渠道与方式,（一）企业筹资渠道,1,政府财政资本,政府财政资本是国企筹资的主要来源，政策性很强。,2,银行信贷资本,3,非银行金融机构资本,五、企业筹资的渠道与方式,4,其他法人资本,5,民间资本,6,企业内部资本,企业内部资本主要是指企业通过提留盈余公积和保留未分配利润而形成的资本。,7,国外和我国港澳台资本,五、企业筹资的渠道与方式,（二,),企业筹资方式,1.,投入资本筹资,适用于非股份制企业，是非股份制企业取得股权资本的基本方式。,2.,发行股票筹资,仅适用于股份公司，是股份公司取得股权资本的基本方式。,3.,留存收益筹资,五、企业筹资的渠道与方式,4.,发行债券筹资,5.,银行借款筹资,它广泛适用于各类企业，是企业获得长期和短期债权资本的主要筹资方式。,6.,融资租赁筹资,7.,商业信用筹资,筹资方式比较灵活，为各类企业所采用,五、企业筹资的渠道与方式,（三,),企业筹资渠道与筹资方式的配合,一定的筹资方式可能仅适用于某一特定的筹资渠道；,但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式取得,六、企业筹资的类型,（一）股权筹资、债权筹资与衍生工具筹资,股权筹资是企业依法筹集、长期拥有、自主支配的资本。,债务筹资是企业依法取得、依约使用、按期偿还的资本。,衍生工具筹资包括兼具股权和债务特性的混合性筹资和其他衍生工具融资。,六、企业筹资的类型,（二）长期筹资与短期筹资,长期筹资是指企业使用期限在一年以上的资金筹集活动。,短期筹资是指企业筹集使用期限在一年以内的资金筹集活动。,六、企业筹资的类型,（三）内部筹资与外部筹资,内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。,外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹措资金而形成的资本来源。,六、企业筹资的类型,（四）直接筹资与间接筹资,直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。,间接筹资是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。,第二节 资本金制度,一、资本金的本质特征,从性质上看，是原始启动资金；,从功能上看，是投资者用以享有权益和承担责任的资金；,从法律地位来看，要在工商行政管理部门办理注册登记,;,从时效来看，无限期,二、资本金的筹集,（一）资本金的最低限额,（二）资本金的出资方式,货币资产和非货币资产两种形式出资,（三）资本金缴纳的期限,（四）资本金的评估,三、资本金的管理原则,（一）资本确定原则,（二）资本充实原则,（三）资本维持原则,第三节 筹资数量的预测,一、筹资数量预测的基本依据,(,一,),法律依据,(,二,),企业经营规模依据,(,三,),影响企业筹资数量预测的其他因素,二、筹资数量预测的方法,（一）定性预测法,1.,定性预测法的基本原理,2.,定性预测法的特点,二、筹资数量预测的方法,（二,),因素分析法,1.,因素分析法的基本原理,2.,因素分析法的计算公式,二、筹资数量预测的方法,3.,因素分析法的应用,例,3-1,甲企业上年度资金平均占用额为,2200,万元，经分析，其中不合理部分,200,万元，预计本年度销售增长,5%,，资金周转加速,2%.,二、筹资数量预测的方法,例,3-2,甲企业上年度资金平均占用额为,2200,万元，经分析，其中不合理部分,200,万元，预计本年度销售下降,5%,，资金周转速度会下降,2%,。,4.,因素分析法的特点,二、筹资数量预测的方法,（三）销售百分比法,1.,销售百分比法的基本原理,2.,销售百分比法的基本步骤,二、筹资数量预测的方法,3.,销售百分比法的应用,光华公司,208,年,12,月,31,日的简要资产负债表如表,3-3,所示。假定光华公司,208,年销售额,10000,万元，销售净利率为,10%,，利润留存率,40%,。,209,年销售额预计增长,20%,，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。,二、筹资数量预测的方法,首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。在表,3-2,中，,N,为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。,二、筹资数量预测的方法,其次，确定需要增加的资金量。,最后，确定外部融资需求的数量。,209,年的净利润为,1200,万元（,1200010%,），利润留存率,40%,，则将有,480,万元利润被留存下来，还有,220,万元的资金必须从外部筹集。,根据光华公司的资料，可求得需要追加的外部筹资额为：,二、筹资数量预测的方法,（四）资金习性预测法,1.,含义,2.,模型,二、筹资数量预测的方法,3.,估计参数,a,和,b,的方法,1,）线性回归分析法,例见课本 例,3-4,二、筹资数量预测的方法,运用线性回归法必须注意以下几个问题,：（,1,）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；,（,2,）确定,a,、,b,数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有三年以上的资料；,（,3,）应考虑价格等因素的变动情况。,二、筹资数量预测的方法,2),高低点法,例,3-5,某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表,3-5,所示。,根据以上资料，采用适当的方法来计算不变资金和变动资金的数额。此处假定采用高低点法来求,a,和,b,的值。,二、筹资数量预测的方法,第四节 股权筹资,一、吸收直接投资,(,一,),吸收直接投资的主体,（二）吸收直接投资的种类,1.,按所形成股权资本的构成分类,2.,按投资者的出资形式分类,（三）吸收直接投资的程序,一、吸收直接投资,（四）吸收直接投资的优缺点,1.,优点,（,1,）能提高企业的资信和借款能力,（,2,）能尽快形成生产能力,（,3,）容易进行信息沟通,（,4,）手续相对比较简单，筹资费用较低,一、吸收直接投资,2.,缺点,（,1,）资本成本较高,（,2,）公司控制权集中，不利于公司治理,（,3,）不利于产权交易,二、发行普通股股票,股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。,（一）股票的种类,二、发行普通股股票,（二）股份有限公司的设立、股票的发行与上市,1.,股份有限公司的设立,人数：,应当有,2,人以上,200,人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所,方式：,发起设立或者募集设立的方式,二、发行普通股股票,2.,股票的发行,1,）股票发行的条件,一般条件,特殊条件,2,）股票发行的程序,3,）股票发行价格的确定,二、发行普通股股票,3.,股票上市交易,（,1,）股票上市的目的,(2),股票上市的条件,(3),股票上市的暂停、恢复与终止,二、发行普通股股票,（三）上市公司的股票发行,1.,首次上市公开发行股票（,IPO,）,2.,上市公开发行股票,3.,非公开发行股票,（四）引入战略投资者,1.,战略投资者的概念与要求,2.,引入战略投资者的作用,二、发行普通股股票,（五）普通股股票的特点,1.,永久性,2.,流通性,3.,风险性,4.,参与性,二、发行普通股股票,（六）普通股股东的权利,1.,公司管理权,2.,收益分享权,3.,股份转让权,4.,优先认股权,5.,剩余财产要求权,二、发行普通股股票,（七）普通股筹资的优缺点,1.,优点,（,1,）没有固定的股利负担,（,2,）普通股股本没有到期日，是永久资本,（,3,）筹资风险小,（,4,）能增强公司的信誉,二、发行普通股股票,2.,缺点,（,1,）资本成本较高,（,2,）会分散公司的控制权,（,3,）如果今后发行新的普通股，可能引起股票价格的波动,三、留存收益,（一）留存收益的性质,（二）利用留存收益的筹资途径,1.,提取盈余公积金,2.,未分配利润,三、留存收益,（三）利用留存收益筹资的特点,1.,不用发生筹资费用,2.,维持公司的控制权分布,3.,筹资数额有限,四、股权筹资的优缺点,（一）优点,1.,股权筹资是企业稳定的资本基础,2.,股权筹资是企业良好的信誉基础,3.,企业的财务风险较小,四、股权筹资的优缺点,（二）缺点,1.,资本成本负担较重,2.,容易分散公司的控制权,3.,信息沟通与披露成本较大,第五节 债务筹资,一、长期借款,（一）长期借款的种类,一、长期借款,（二）银行借款的信用条件,1.,授信额度,2.,周转授信协议,3.,补偿性余额,一、长期借款,（三）企业对贷款银行的选择,（四）长期借款的程序,（五）借款合同的内容,1.,借款合同的基本条款,2.,借款合同的限制条款,一、长期借款,（六）长期借款的优缺点,1.,优点,1,）借款筹资速度快,2,）借款成本较低,3,）借款弹性较大,4,）企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用,一、长期借款,2.,缺点,1,）筹资风险较高,2,）限制条件较多,3,）筹资数量有限,二、发行债券,（一）债券的种类,1.,按是否记名分,2.,按有无抵押担保分,3.,按利率是否变动分,4.,按是否参与收益分配分,5.,按债券持有人的特定权益分,二、发行债券,（二）发行债券的资格与条件,1.,发行债券的资格,2.,发行债券的条件,（三）债券的发行程序,二、发行债券,（四）债券发行价格的确定,1.,决定债券发行价格的因素,2.,确定债券发行价格的方法,二、发行债券,（六）债券的偿还,1.,提前偿还,2.,分批偿还,3.,一次偿还,二、发行债券,（七）债券筹资的优缺点,1,优点,1,）债券成本较低,2,）可利用财务杠杆,3,）保障股东控制权,4,）便于调整资本结构,二、发行债券,2.,缺点,1,）财务风险较高,2,）限制条件较多,3,）筹资数量有限,三、融资租赁,（一）租赁的特征与分类,1.,租赁的基本特征,(1),所有权与使用权相分离,(2),融资与融物相结合,(3),租金的分期归还,三、融资租赁,2.,租赁的分类,:,经营租赁,;,融资租赁,三、融资租赁,（二）融资租赁的基本程序,（三）租金的确定,1.,租金的构成,2.,租金的支付方式,3.,租金的计算,三、融资租赁,三、融资租赁,例,3-8,某企业于,201,年,1,月,1,日从租赁公司租入一套设备，价值为,60,万元，租期,6,年，租赁期满时预计残值,5,万元，归租赁公司。年利率,10%,。租金每年年末支付一次。要求：（,1,）计算每年年末支付的租金。（,2,）要求编制租金摊销计划表。,(1),计算每年年末支付的租金,三、融资租赁,（,2,）要求编制租金摊销计划表。,三、融资租赁,（四）融资租赁的优缺点,1.,优点,1,）能迅速获得所需资产,2,）租赁筹资限制较少,3,）免遭设备陈旧过时的风险,4,）财务风险小，财务优势明显,5,）租金费用在所得税前扣除,三、融资租赁,2.,缺点,资本成本较高,存在机会损失,四、债务筹资的特点,（一）优点,1.,筹资速度较快,2.,筹资弹性大,3.,资本成本负担较轻,4.,可以利用财务杠杆,5.,稳定公司的控制权,四、债务筹资的特点,（二）缺点,1.,不能形成企业稳定的资本基础,2.,财务风险较大,3.,筹资数额有限,第六节 短期债务筹资,一、短期借款,（一）短期借款的信用条件,（二）银行短期借款的优缺点,二、利用商业信用,（一）商业信用的形式,1.,应付账款（赊购商品）,二、利用商业信用,（,1,）放弃现金折扣的信用成本,例,3-9,某企业按,“,2/10,N/30,”,的付款条件购入货物,60,万元。如果企业在,10,天以后付款，便放弃了现金折扣,1.2,万元（,60,万元,2%,），信用额为,58.8,万元（,60,万元,-1.2,万元）。放弃现金折扣的信用成本为：,二、利用商业信用,（,2,）放弃现金折扣的信用决策,例,3-10,公司采购一批材料，供应商报价为,1,万元，付款条件为：,3/10,、,2.5/30,、,1.8/50,、,N/90,。目前企业用于支付账款的资金需要在,90,天时才能周转回来，在,90,天内付款，只能通过银行借款解决，银行利率为,12%,。,要求：,（,1,）计算放弃折扣信用成本率；,（,2,）确定公司材料采购款的付款时间和价格。,二、利用商业信用,二、利用商业信用,二、利用商业信用,2.,应计未付款,3.,预收货款,二、利用商业信用,（二）利用商业信用筹资的优缺点,1.,优点,（,1,）商业信用容易获得,（,2,）企业有较大的机动权,（,3,）企业一般不用提供担保,二、利用商业信用,2.,缺点,（,1,）商业信用筹资成本高,（,2,）容易恶化企业的信用水平,（,3,）受外部环境影响较大,三、短期债务筹资的利弊,1.,优势,2.,局限,第七节 衍生工具筹资,一、发行优先股筹资,优先分配 股利和剩余财产,法律上属于权益资本,兼有债务性质,（一）发行优先股的动机,一、发行优先股筹资,（二）优先股的特征,1,优先分配固定的股利,2,优先分配公司剩余财产,3,优先股股东一般无表决权,4,优先股可由公司赎回,（三,),优先股的种类,一、发行优先股筹资,（四）发行优先股筹资的优缺点,1,优点,(1),优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金,(2),股利的支付既固定又有,定的灵活性,(3),保持普通股股东对公司的控制权,(4),增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力,一、发行优先股筹资,2,缺点,(1),优先股成本低于普通股，高于债券,(2),对优先股筹资的制约因素较多,(3),可能形成较重的财务负担,二、发行可转换证券筹资,(,一,),可转换证券的种类,（二,),可转换债券的基本性质,1.,证券期权性,2.,资本转换性,3.,赎回与回售,二、发行可转换证券筹资,(,三,),可转换债券的基本要素,1.,标的股票,2.,票面利率,3.,转换价格,4.,转换比率,二、发行可转换证券筹资,5.,转换期,6.,赎回条款,7.,回售条款,8.,强制性转换调整条款,（四）可转换债券的发行条件,见课本例,3-11,二、发行可转换证券筹资,（五,),可转换债券筹资的优缺点,1,优点,(1),有利于降低资本成本,(2),有利于筹集更多资本,(3),有利于调整资本结构,(4),有利于避免筹资损失,二、发行可转换证券筹资,2,缺点,(1),转股后将失去利率较低的好处。,(2),若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。,(3),若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。,(4),回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。,三、发行认股权证筹资,（一）认股权证的基本性质,（二）认股权证的种类,三、发行认股权证筹资,（三）认股权证的特点,1.,是一种融资促进工具,2.,有助于改善上市公司的治理结构,3.,作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制,三、发行认股权证筹资,(,四,),认股权证的优缺点,1.,优点,（,1,）为公司筹集额外的现金,（,2,）促进其他筹资方式的运用,三、发行认股权证筹资,2.,缺点,（,1,）稀释普通股收益,（,2,）容易分散企业的控制权,本章 完,第四章,资本成本和资本结构,财务管理学,第一节 资本成本,一、资本成本,（一）资本成本的含义、内容及属性,1,资本成本的含义,2,资本成本的内容,3,资本成本的属性,一、资本成本,（二）资本成本率的分类,1,个别资本成本率,2,平均资本成本率,3,边际资本成本率,（三）资本成本的作用,（四）影响资本成本的因素,二、个别资本成本率的计算,（一）个别资本成本计算的通用模式,1.,一般模式,二、个别资本成本率的计算,2.,折现模式,由：筹资净额现值未来资本清偿额现金流量现值,0,得：资本成本率所采用的折现率,二、个别资本成本率的计算,（二,),债务资金个别成本计算,1.,银行借款资本成本的计算,二、个别资本成本率的计算,如按折现模式（考虑时间价值）的公式如下：,二、个别资本成本率的计算,例,4-1,某企业取得,5,年期长期借款,200,万元，年利率,10,，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率,0.2,，企业所得税率,20%,，该项借款的资本成本率为,?,一般模式：,二、个别资本成本率的计算,折现模式（考虑时间价值）,具体解答过程见课本,二、个别资本成本率的计算,2,企业债券资本成本率的计算,在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率按一般模式计算为：,二、个别资本成本率的计算,如按折现模式（考虑时间价值）的公式如下：,例,4-2,某企业以,1100,元的价格，溢价发行面值为,1000,元、期限,5,年、票面利率为,7,的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率,3,，所得税率,20,，该批债券的资本成本率为,?,二、个别资本成本率的计算,一般模式计算,:,折现模式（考虑时间价值）计算见课本：,二、个别资本成本率的计算,3.,融资租赁资本成本的计算,例,4-3,某企业融资租入一套设备，该设备价值,60,万元，租期,6,年，租赁期满时预计残值,5,万元，归租赁公司，每年租金,131283,元，则资本成本计算为,?,解得：,K=10%,二、个别资本成本率的计算,(,三,),股权资本成本率的计算,1,普通股资本成本率,(1),股利折现模型法,二、个别资本成本率的计算,如果是股利逐年增长模式,:,如果是固定股利政策：,二、个别资本成本率的计算,例,4-4,某公司普通股市价,30,元，筹资费用率,2,，本年发放现金股利每股,0.6,元，预期股利年增长率为,10,。则资本成本是多少？,二、个别资本成本率的计算,(2),资本资产定价模型法,例,4-5,某公司普通股,系数为,1.5,，此时一年期国债利率,5,，市场平均报酬率,15,，则该普通股资本成本率为？,二、个别资本成本率的计算,(3),债券投资报酬率加股票投资风除报酬率法,例,4-6,某公司已发行债券的投资报酬率为,10,。现准备另发行一批股票，经分析，该股票高于债券的投资风险报酬率为,5,。则该股票的必要报酬率即资本成本率为？,10%+5%,15%,二、个别资本成本率的计算,2,优先股成本率的计算,例,4-7,某公司准备发行优先股，每股发行价格,8,元，发行费用,0.3,元，预计年股利,0.6,元。资本成本率？,二、个别资本成本率的计算,3,留存收益资本成本的计算,留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本基本相同不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。,三、平均资本成本率的计算,（一）平均资本成本率的影响因素,（二）平均资本成本率的计算方法,三、平均资本成本率的计算,(,三,),平均资本成本率中权数的确定,1,账面价值权数,2,市场价值权数,2,市场价值权数,三、平均资本成本率的计算,例,4-8,万盛公司,2012,年期末的长期资本账面