同仁堂2015年财务报表分析.docx

北京同仁堂股份有限公司
2015年度财务报表分析

一、同仁堂简介
证券代码：600085
证券简称：同仁堂
公司名称：北京同仁堂股份有限公司
公司英文名称：Beijing Tongrentang Co.,Ltd.
交易所：上海证券交易所
公司曾有名称：
证券简称更名历史：G同仁堂 同仁堂
工商登记号：110000005106240
注册地址：北京市北京经济技术开发区西环南路8号
办公地址：北京市东城区东兴隆街52号,北京市崇文门外大街42号
注册资本：130207万元
邮政编码：100062
联系电话： [phone]
公司传真：[phone]
法人代表：高振坤
董事会秘书：贾泽涛
董事会秘书电话：[phone]
成立日期：1997-06-18

公司简介：
北京同仁堂股份有限公司是中药行业著名的老字号,创建于1669年(清康熙八年),公司以制造、加工、销售中成药为主业,目前,已形成位于大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平五个生产基地组成的生产制剂群,年产中成药约21个剂型、400余种,主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药.公司连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店600余家,海外合资公司、门店20家.北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发(1997)11号批复批准,由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司。同仁堂于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股,1997年6月18日成立,并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。2004年同仁堂投资1.5亿港元设立的境外生产基地--同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证,为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。
经营范围：
  制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造(不含医药作用的营养液)。 经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。 零售中药饮片、保健食品、定型包装食品(含乳冷食品)、图书、百货。 中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。 技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。 药用动植物的饲养、种植;养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。 广告设计制作。 危险货物运输(3类)、普通货运。物业管理和供暖服务。 自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。其中北京同仁堂股份有限公司和分公司均可生产经营的项目为:加工、制造中成药,经营中成药、西药制剂,技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。零售百货。广告设计制作。普通货运。其中仅限分公司生产经营的项目为:加工制造酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造(不含医药作用的营养液)。经营中药材、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品;零售中药饮片、定型包装食品(含乳冷食品)、图书。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。危险货物运输(3类)、普通货运。物业管理和供暖服务。
公司网址：  
电子信箱： tongrentang@  
所属板块： 北京  医药、生物制品  
发行日期：  1997-05-29
发行价格： 7.08元
上市日期：  1997-06-25
主承销商： 华夏证券有限公司 
上市推荐人： 华夏证券股份有限公司  华夏证券有限公司 
公告日期：2016-03-31
资产负债表
编制单位：同仁堂 2015年12月31日 单位：万元
资产
年末余额
年初余额
负债和股东权益
年末余额
年初余额
流动资产

流动负债

货币资金
473504.94
459251.19
短期借款
34050
20600
交易性金融资产

应付票据
1270

应收票据
32538.23
32054.06
应付账款
182058.3
185180.27
应收账款
86465.27
62475.29
预收账款
18459.62
28424.56
预付账款
17441.48
14338.11
应交税费
25163.65
19505.31
应收股利
1.23
0.96
应付利息
1.06
98.57
其他应收款
9086.52
8265.95
应付股利
2436.57
5138.03
存货
503946.2
459533.55
其他应付款
51239.27
47054.56
一年内到期的非流动资产

一年内到期的非流动负债

其他流动资产
16214.8
15328.9
流动负债合计
331029.83
321317.17
流动资产合计
1139198.68
1051248.01

非流动资产

非流动负债

可供出售金融资产
1009
1009
长期借款
1036.97

长期股权投资
2928.1
2809.14
应付债券

95522.55
固定资产
139090.06
130553.73
长期应付款
3.22
9.88
在建工程
87169.74
56241.2
专项应付款
984.09
969.48
工程物资

递延所得税负债
727.69
1769.44
固定资产清理

其他非流动负债

无形资产
33914.06
32120.37
非流动负债合计
15918.57
108704.71
商誉
4453.5

负债合计
346948.4
430021.88
长期待摊费用
14902.67
12576.31
股本|万股
137147.03
131123.07
递延所得税资产
7646.7
5152.68
资本公积金
201245.35
94361.84
非流动资产合计
294788.25
243419.59
盈余公积金
52597.14
47046.41

未分配利润
320980.61
269185.74

外币报表折算差额

归属于母公司股东权益合计
711794.29
551895.78

少数股东权益
375244.23
312749.93

股东权益合计
1087038.52
864645.71
资产总计
1433986.92
1294667.59
负债和股东权益总计
1433986.92
1294667.59

二、公司财务状况分析

1. 偿债能力比率分析
2011年-2015年偿债能力对比表
科目\时间
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
流动比率
2.46
2.79
3.35
3.27
3.44
速动比率
1.06
1.45
1.88
1.75
1.82
产权比率
0.72
1.02
0.81
0.78
0.32
资产负债率
0.42
0.5
0.45
0.44
0.24

图1
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要指标，是偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力的主要指标有流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率等。
就短期偿债能力而言，2011-2015年，同仁堂的流动比率总体在呈上升趋势，且最近五年的流动比率一直大于正常比率2，2015年达到3.44，远高于正常水平，表明企业资产的流动性总体增强，企业的短期偿债能力在加强。速动比率也在稳步提高，2011年为1.06，2015年提高到1.82，远远大于标准水平1，说明同仁堂的短期偿债能力很强，不存在短期偿债压力。从长期偿债能力来看，同仁堂的产权比率在稳步下降，2012年最高为1.02,2015年下降为0.32，资产负债率是最为常用的反映企业长期偿债能力的财务指标，最近五年同仁堂的资产负债率呈下降的趋势，并且都保持在0.5以下，2015年达到最低仅为0.24。说明企业的长期偿债能力变得越来越强。
2. 营运能力比率分析
2011年-2015年营运能力比较
科目\时间
2011
2012
2013
2014
2015
存货周转天数
260.45
292.8
284.18
286.99
297.57
应收账款周转天数
17.19
14.81
16.38
20.37
24.8
存货周转率
1.38
1.23
1.27
1.25
1.21
应收账款周转率
20.94
24.31
21.98
17.67
14.52
流动资产周转率
1.03
0.93
0.87
0.92
0.95
总资产周转率
0.83
0.78
0.73
0.75
0.75

图2
从营运能力来分析，应收账款在流动资产中有着举足轻重的地位，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快，资金运用越有效。2011年-2015年同仁堂的应收账款周转率在呈下降趋势，2012年最高为24.31，到2015年下降为14.52，应收账款周转天数越来越长，说明应收账款的回收效率越来越低。
存货周转率与存货周转天数是分析的目的是找出企业存货管理中存在的问题，从而提高企业管理水平。从图中可以看出，最近五年同仁堂的存货周转率呈现出下降的趋势，存货周转天数总体呈上涨趋势，2011年为260.45，,2015年上涨到297.57，说明存货的周转效率在降低，营运能力在减弱。
流动资产周转率不仅反映流动资产的运用效率，同时影响企业的偿债能力和盈利水平。近五年该企业的流动资产周转率波动不是很大，2011年为1.03,2013年达到最低为0.87，近两年又有所回升，2015年达到0.95，说明流动资产的运营效率正在好转。
总资产周转率从2011年开始有所下降，2013年达到最低为0.73，最近两年基本稳定在0.75，说明总资产周转率开始好转。
3. 盈利能力比率分析
2011-2015年盈利能力比较
科目\时间
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
销售净利率
7.17%
7.58%
7.53%
7.88%
8.10%
总资产净利率
5.98%
5.88%
5.51%
5.90%
6.10%
权益净利率
9.11%
10.17%
8.37%
8.83%
8.05%

图3

盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。
盈利能力分析的一般目的主要是分析企业盈利多少、盈利水平高低、获取利润的渠道与方式的合理性以及盈利能力的稳定性和持久性。反映企业盈利能力的指标,主要有销售净利率、总资产净利率、权益净利率等。
北京同仁堂从2011年到2015年的销售净利率每年都有较小幅度的增长，2011年为7.17%，2015年上升到8.10,五年内共提升了0.93个百分点，说明企业的最终获利能力越来越强，企业的经营管理水平也在同步提高。
总资产净利率是企业盈利能力的关键，从图可以看出，近五年同仁堂的总资产净利率波动不是很大，2013年最低为5.51%，2015年最高为6.10%，基本保持稳定。
从图可以看出，同仁堂的权益净利率有较大波动，总体呈下降趋势，2012年最高为10.17%，2013年下降为8.37%，下降了1.8个百分点，2015年下降到最低为8.03%。说明近几年企业的总体盈利能力在降低。
4. 2015年同仁堂与吉林敖东比较
就每股收益而言，在医药行业中排名中，吉林敖东排名第一，每股收益为2.9元，北京同仁堂排名第六，每股收益为0.645元，下面通过与吉林敖东比较，找出同仁堂与吉林敖东在偿债能力，营运能力，成长能力和每股能力方面存在的差异，找出同仁堂在这几方面存在的问题，为企业未来更好的发展奠定基础。
4.1同仁堂与吉利敖东偿债能力比较

从上图可以看出，在偿债能力方面，2015年同仁堂的偿债能力都高于吉林敖东，短期偿债能力方面，同仁堂的流动比率为3.44，吉林敖东仅为1.68，同仁堂是吉林敖东的2倍，在长期偿债能力方面，同仁堂的产权比率为0.49，吉林敖东仅为0.13，同仁堂的产权比率是吉林敖东的将近4倍，可以看出同仁堂是风险厌恶型的企业，而吉林敖东是风险偏好型的企业，偿债能力太强也反映出同仁堂的资金利用效率偏低。
4.2同仁堂与吉利敖东营运能力比较

图5
从图可以看出，就营运能力比较而言，同仁堂和吉林敖东在流动资产周转率和总资产周转率方面相等，同仁堂的存货周转率略小于吉林敖东，但是，同仁堂的应收账款周转率远远高于吉林敖东，基本是吉林敖东的两倍，说明在营运能力方面，除了应收账款周转率外，同仁堂与吉林敖东相差不大。
4.3同仁堂与吉利敖东成长能力比较
从下图可以看出，就成长能力而言，总体上，吉林敖东的成长能力明显高于同仁堂，在每股收益同比增长率方面，同仁堂的每股收益同比增长率仅为10.82%,而吉林敖东的每股收益同比增长率高达83.54%，是同仁堂的大约7倍，在净利润同比增长率方面，同仁堂的净利润同比增长率仅为14.6%，吉林敖东却高达83.83%，是同仁堂的大约6倍，在净资产收益率同比增长率方面，同仁堂的净资产收益同比增长率为-11.14%，而吉林敖东为33.1%，高于同仁堂44.24个百分点，只有在营业收入同比增长率方面，同仁堂高于吉林敖东7.36个百分点。综上述分析，在成长能力方面，同仁堂的成长能力远小于吉林敖东，同仁堂应研究在成长能力方面存在的问题。

图6
4.4同仁堂与吉利敖东每股能力比较

图7
从上图可以看出，就每股能力而言，同仁堂的基本每股收益为0.65，吉林敖东为2.90，是同仁堂的4倍多，同仁堂的每股净资产为5.19，吉林敖东为19.43，大约是同仁堂4倍，在每股经营现金流方面，同仁堂的每股经营现金流为0.61，吉林敖东为0.43，同仁堂比吉林敖东高0.18，在每股资本公积金方面，同仁堂为1.47，吉林敖东为4.55，吉林敖东高于同仁堂3.08，在每股未分配利润方面，同仁堂的每股未分配利润为2.34，吉林敖东为11.75，吉林敖东大约是同仁堂的5倍。综合分析可以得出同仁堂在每股能力方面远远小于吉林敖东。
三、 对同仁堂财务状况的综合评价及建议
从上述的分析可以看出，同仁堂的偿债能力很强，并且最近几年一直呈上升趋势，2015年的流动比率高达3.44，远远高于平均水平2，这也从侧面反映出一个问题，同仁堂的资产没有很好的利用，企业可以适当降低偿债能力，来提高资金的利用率。在营运能力方面，同仁堂的营运能力呈下降的趋势，主要表现在应收账款周转率和存货周转率的降低，因此，企业应通过对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，力求改进管理，使存货的管理可保证经营连续性的同时，提高资金的使用率。在盈利能力方面，同仁堂的销售净利率和总资产净利率呈上升趋势，但权益净利率却呈下降趋势，可能是由于权益乘数和总资产周转率引起的。在成长能力和每股能力方面，同仁堂远远小于同行业的吉林敖东，2015年，同仁堂的净资产收益率同比增长率为-11.14，吉林敖东的净利润同比增长率是同仁堂的大约7倍，因此，同仁堂应寻找企业自身存在的问题，提高企业自身的成长能力和每股能力，促进企业更好的发展。

净资产收益率8.05%
总资产收益率6.10%
权益乘数1.32
销售收入
1080876.12

其他损益
7753.08

销售成本
213520.39

2012年北京同仁堂杜邦分析图
2015年北京同仁堂杜邦分析图

资产
1433986.92

销售净利率8.10%
资产周转率0.75
营业外收支
389.79

所得税费用
31331.71

非流动负债
15918.57
负债
346948.4

流动资产
1139198.68
非流动资产294788.25

资产
1433986.92

其他
16214.8

应收账款
86465.27
存货
503946.2
货币资金
473504.94

期间费用
306128.48

流动负债
331029.83

销售收入
1080876.12

成本费用
582817.57

净利润
87517.95