第9章-能源市场风险.ppt

北京理工大学能源与环境政策研究中心北京理工大学能源与环境政策研究中心 Center for Energy&Environmental Policy Research,BIT能源能源经济学经济学第第九九章章 能源市场能源市场风险风险1目录目录9.1 能源市能源市场场概述概述9.2 风险风险溢出效溢出效应应9.3 能源市能源市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验9.4 能源市能源市场风险场风险管理管理29.1 能源市场概述能源市场概述p9.1.1 能源市能源市场风险场风险的概念的概念p9.1.2 能源市能源市场风险产场风险产生的原因生的原因p9.1.3 能源市能源市场风险场风险的特征的特征39.1.1 能源市场风险的概念能源市场风险的概念p目前，学术界对风险的内涵还没有统一的定义，各学者对目前，学术界对风险的内涵还没有统一的定义，各学者对风险的概念有着不同的解释，但概括起来可认为风险的概念有着不同的解释，但概括起来可认为风险是指风险是指事件发生与否的不确定性事件发生与否的不确定性。p在市场经济条件下，无论政府、企业还是个人，对事件发在市场经济条件下，无论政府、企业还是个人，对事件发生与否的不确定性主要关注的是事件发生与否对收益产生生与否的不确定性主要关注的是事件发生与否对收益产生的不确定性，也就是关注风险带来的的不确定性，也就是关注风险带来的损失损失。p能源市场风险能源市场风险，主要指能源价格风险，是能源市场主体由，主要指能源价格风险，是能源市场主体由于能源价格波动而导致的产供销等经济主体收益上的不确于能源价格波动而导致的产供销等经济主体收益上的不确定性。定性。49.1 能源市场概述能源市场概述p9.1.1 能源市能源市场风险场风险的概念的概念p9.1.2 能源市能源市场风险产场风险产生的原因生的原因p9.1.3 能源市能源市场风险场风险的特征的特征59.1.2 能源市场风险产生的原因能源市场风险产生的原因6能源价格供求关系突发因素金融因素9.1 能源市场概述能源市场概述p9.1.1 能源市能源市场风险场风险的概念的概念p9.1.2 能源市能源市场风险产场风险产生的原因生的原因p9.1.3 能源市能源市场风险场风险的特征的特征79.1.3 能源市场风险的特征能源市场风险的特征8客客观性性偶然性偶然性动态性性跨市跨市传导性性波波动剧烈烈和复和复杂性性可可测性性9p具有一般产品市场的普遍特征具有一般产品市场的普遍特征n客观性客观性：能源市场充满的不确定不确定性是普遍客观：能源市场充满的不确定不确定性是普遍客观存在的，不以人的意志为转移。存在的，不以人的意志为转移。n偶然性偶然性：影响能源市场的因素有供需市场、政治、宗：影响能源市场的因素有供需市场、政治、宗教、军事和自然灾害等方面的因素，这些因素具有很教、军事和自然灾害等方面的因素，这些因素具有很大的偶然性。大的偶然性。n动态性动态性：市场风险与所处的时间阶段有关，时间变化：市场风险与所处的时间阶段有关，时间变化了，风险也可能随之发生变化。了，风险也可能随之发生变化。n可测性可测性：大量同类事件的发生有一定的规律性，正是：大量同类事件的发生有一定的规律性，正是由于这种规律性的存在，使得风险具备了可测性。由于这种规律性的存在，使得风险具备了可测性。9.1.3 能源市场风险的特征能源市场风险的特征10p特有的性质特有的性质n波动剧烈和复杂性波动剧烈和复杂性：能源市场，尤其是石油市场的风：能源市场，尤其是石油市场的风险不仅呈现动态性特征，而且波动更加剧烈，表现出险不仅呈现动态性特征，而且波动更加剧烈，表现出的特征也更加复杂。主要原因在于石油产品的高度地的特征也更加复杂。主要原因在于石油产品的高度地缘性，不可再生性，能源产品的金融化属性，以及石缘性，不可再生性，能源产品的金融化属性，以及石油市场的垄断油市场的垄断-竞争性等。竞争性等。n跨市传导性跨市传导性：由于石油美元结算机制，以及能源金融：由于石油美元结算机制，以及能源金融化发展趋势，使得能源市场与汇率市场，以及股票市化发展趋势，使得能源市场与汇率市场，以及股票市场等产生紧密的联动效应，一个市场的价格波动信息场等产生紧密的联动效应，一个市场的价格波动信息很快波及与之相连的市场。很快波及与之相连的市场。9.1.3 能源市场风险的特征能源市场风险的特征目录目录9.1 能源市能源市场场概述概述9.2 风险风险溢出效溢出效应应9.3 能源市能源市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验9.4 能源市能源市场风险场风险管理管理119.2 风险溢出效应风险溢出效应p9.2.1 风险风险溢出效溢出效应应概述概述p9.2.2 风险风险溢出效溢出效应检验应检验129.2.1 风险溢出效应概述风险溢出效应概述p单个市场的波动可能引起多个市场的共同波动，这种市场间的共同单个市场的波动可能引起多个市场的共同波动，这种市场间的共同波动定义为波动定义为波动溢出效应波动溢出效应，也称为信息溢出效应。，也称为信息溢出效应。p波动溢出效应也称风险溢出效应，但严格意义上来说，风险溢出效波动溢出效应也称风险溢出效应，但严格意义上来说，风险溢出效应是比波动溢出效应应是比波动溢出效应内涵更广内涵更广的概念。的概念。p基于分位数的度量市场风险的基于分位数的度量市场风险的VaR(Value at Risk：风险价值：风险价值)方法，方法，是度量风险最主要的工具。是度量风险最主要的工具。13一个市场收益不仅受到自身前期收益的影响，也可能受到其他市场前期收益的影响，即存在收益条件一阶矩的Granger因果关系。均均值溢出效溢出效应一个市场的收益方差不仅受到自身前期收益方差的影响，也可能受到其他市场前期收益方差的影响，也即存在收益条件二阶矩的Granger因果关系。方差溢出效方差溢出效应9.2.1 风险溢出效应概述风险溢出效应概述p包括不同能源品种包括不同能源品种市场之间的风险传市场之间的风险传导，以及不同能源导，以及不同能源交易市场之间的风交易市场之间的风险传导。险传导。14外部外部风险溢出溢出内部内部风险溢出溢出p指能源市场与其关联指能源市场与其关联的外汇市场、金融市的外汇市场、金融市场、粮食市场等市场场、粮食市场等市场之间的风险溢出。之间的风险溢出。9.2 风险溢出效应风险溢出效应p9.2.1 风险风险溢出效溢出效应应概述概述p9.2.2 风险风险溢出效溢出效应检验应检验159.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（1）均值与方差溢出效应检验均值与方差溢出效应检验定义定义 考虑一个二元平稳过程（考虑一个二元平稳过程（），对于），对于 =（），），i=1,2，定义，定义 ，其中，其中 表示第表示第i个市场个市场t时刻的收益率，时刻的收益率，为为第第i个市场个市场t时刻的条件均值，时刻的条件均值，为第为第i个市场个市场t-1时刻的信息集。时刻的信息集。对于信息集对于信息集 ，如果，如果 不是不是 均值的均值的Granger原因，也就是说不存在原因，也就是说不存在 到到 的均值溢出效应，则下式成立的均值溢出效应，则下式成立 （9-1）对于信息集对于信息集 ，如果，如果 不是不是 方差的方差的Granger原因，也就是说不存在原因，也就是说不存在 到到 的方差溢出效应，则下式成立的方差溢出效应，则下式成立（9-2）169.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（1）均值与方差溢出效应检验均值与方差溢出效应检验检验方法检验方法 要对上述定义的均值溢出效应进行检验，首先需要对二元平稳过程（要对上述定义的均值溢出效应进行检验，首先需要对二元平稳过程（）进行建模。早期主要采用线性向量自回归）进行建模。早期主要采用线性向量自回归(VAR)模型，一般形式为：模型，一般形式为：(9-3)(9-4)其中其中 是均值为是均值为0，且相互独立的白噪声。，且相互独立的白噪声。则检验式（则检验式（9-1）转化为检验）转化为检验 17 H0：（9-5）检验的统计量为检验的统计量为（9-6）其中其中 为为(9-3)式残差平方和，式残差平方和，为为(9-3)式当式当 时残时残差平方和，差平方和，T为观测值个数，为观测值个数，k为无约束回归中带估计参数的个数。为无约束回归中带估计参数的个数。9.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（1）均值与方差溢出效应检验均值与方差溢出效应检验检验方法检验方法 对方差溢出效应的检验，主要通过构建多元对方差溢出效应的检验，主要通过构建多元GARCH类模型来实现，一般类模型来实现，一般常用的二元常用的二元GARCH(1,1)（简称（简称BGARCH(1,1)）模型为：）模型为：（9-7）（9-8）其中其中 为二元列向量。不同模型的区别在于条件协方差矩阵为二元列向量。不同模型的区别在于条件协方差矩阵 的设定的设定不同。不同。18 Bollerslev等等(1988)提出的提出的vech(Ht)是一种常用的形式，要求是一种常用的形式，要求 是随着时间是随着时间t变变化而变化的化而变化的 正定矩阵，正定矩阵，的一般形式为：的一般形式为：（9-9）称为向量半算子，模型中系数矩阵称为向量半算子，模型中系数矩阵A，B的非对角线元素反映不同变的非对角线元素反映不同变量的方差、协方差序列之间的相互影响，可以用于研究多个市场之间的方差量的方差、协方差序列之间的相互影响，可以用于研究多个市场之间的方差溢出效应。溢出效应。9.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（1）均值与方差溢出效应检验均值与方差溢出效应检验检验方法检验方法 由于上述模型中参数过多，估计比较困难，由于上述模型中参数过多，估计比较困难，Engle and Kroner（1995）在综合在综合Baba,Engle,Kraft and Kroner等人工作基础上提出了以四人名字等人工作基础上提出了以四人名字的第一个字母命名的一类多元的第一个字母命名的一类多元GARCH模型，称之为模型，称之为BEKK模型，即令模型，即令（9-10）通过检验通过检验A，B矩阵中非对角元素的显著性，可以检验不同市场之间的矩阵中非对角元素的显著性，可以检验不同市场之间的方差方差-Granger溢出效应。溢出效应。由于上述检验都属于由于上述检验都属于Granger因果检验，故又称均值因果检验，故又称均值-Granger因果检验和因果检验和方差方差-Granger因果检验，他们被广泛用来考察金融市场间的波动溢出效应因果检验，他们被广泛用来考察金融市场间的波动溢出效应（Engle等，等，1986）。）。199.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险值风险值 VaR 风险值风险值 VaR是指在给定的时间区间是指在给定的时间区间 和置信水平和置信水平1-下，以概下，以概率率1-不超过的最大损失。从统计学的角度来说，不超过的最大损失。从统计学的角度来说，VaR是某一是某一时间序列过程时间序列过程Yt（如能源价格收益率）条件概率密度函数的（如能源价格收益率）条件概率密度函数的 分位数。记分位数。记 ，则能源价格极端下跌风险对应则能源价格极端下跌风险对应的的VaR定义为：定义为：（9-11）能源价格极端上涨风险对应的能源价格极端上涨风险对应的VaR定义为：定义为：（9-12）其中其中 是是t-1时刻可获得的信息集。时刻可获得的信息集。209.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险值风险值 VaR 常用的常用的VaR模型模型是是：其中参数其中参数控制当前波动对历史的依赖程度，满足上述条件的控制当前波动对历史的依赖程度，满足上述条件的VaR为为（9-13）其中其中 是单侧标准正态分布在是单侧标准正态分布在 水平的临界值。水平的临界值。219.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险值风险值 VaR 如果采用广义如果采用广义ARCH模型，即模型，即GARCH模型对收益率序列建模型对收益率序列建模，根据模，根据VaR风险的定风险的定义，上涨和下跌风险的义，上涨和下跌风险的VaR值计算公式值计算公式分别为：分别为：（9-14）（9-15）其中其中 为市场收益率的条件均值，为市场收益率的条件均值，表示收益率序列的表示收益率序列的GARCH类模型残差分布的右分位数，即类模型残差分布的右分位数，即 ，为收益率为收益率的条件方差。的条件方差。值大小取决于残差的分布，一般假设残差服从值大小取决于残差的分布，一般假设残差服从标准正态分布。标准正态分布。229.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险值风险值 VaR 在残差明显不服从正态分布的时候，利用正态分布假设很可在残差明显不服从正态分布的时候，利用正态分布假设很可能降低能降低VaR预测的准确度，此时一般采用广义误差分布预测的准确度，此时一般采用广义误差分布Generalized Error Distribution(GED)，其概率密度函数，其概率密度函数如如下下：（9-16）其中其中 ，为为gamma函数。参数函数。参数 控制着控制着分布尾部的薄厚程度，当分布尾部的薄厚程度，当 时，广义误差分布退化为标准时，广义误差分布退化为标准正态分布；当正态分布；当 ，尾部比正态分布更厚；当，尾部比正态分布更厚；当 ，尾部比，尾部比正态分布更薄。正态分布更薄。239.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验24残差服从标准正态分布残差服从标准正态分布收益率收益率类型类型均值均值失效率失效率LR统计量统计量WTI上涨上涨下跌下跌0.0531-0.05310.01320.01694.511918.5196Brent上涨上涨下跌下跌0.0507-0.05070.01470.01529.252610.8804残差服从残差服从GED分布分布收益率收益率类型类型均值均值失效率失效率LR统计量统计量WTI上涨上涨下跌下跌0.0589-0.05890.00880.01280.76283.4416Brent上涨上涨下跌下跌0.0555-0.05550.01000.01090.00060.3645 WTI和和Brent原油现货价格收益率的原油现货价格收益率的VaR预测结果预测结果(置信度置信度99%)WTI和和Brent市场收益率残差服从市场收益率残差服从GED分布时的右分位数分布时的右分位数收益率收益率95%分位数分位数99%分位数分位数WTI1.6422.578Brent1.6442.5489.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险风险-Granger因果关系因果关系 设设 和和 分别为两个市场的时间序列过程，令分别为两个市场的时间序列过程，令 ，其中，其中 和和 分别是分别是t-1时刻市场时刻市场1和市场和市场2的信息集。的信息集。如果如果 H0：成立，则称时间序列成立，则称时间序列 关于关于信息集信息集 在风险水平在风险水平 下不下不Granger引起时间序列引起时间序列 。反之，。反之，如果如果 H1：成立，则称时间序列成立，则称时间序列 关于关于信息集信息集 在风险水平在风险水平 下下Granger引起时间序列引起时间序列 。在这种。在这种情况下，情况下，发生风险的信息有助于预测发生风险的信息有助于预测 发生类似风险的发生类似风险的有关信息。有关信息。259.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险风险-Granger因果关系因果关系检验检验 定义基于定义基于VaR的风险指标函数的风险指标函数 i=1,2 （9-17）其中其中 为指标函数。当实际损失超过为指标函数。当实际损失超过VaR时，风险指标函数取值时，风险指标函数取值1，否则取，否则取0。检验假设。检验假设H0和和H1等价于检验等价于检验H0：和和 H1：26设有设有T个随机样本个随机样本，定义，定义 和和 之间的样本互协方差函数如下：之间的样本互协方差函数如下：（9-18）其中，其中，。和和 之间的样本互相关函数为之间的样本互相关函数为（9-19）其中，其中，为为 的样本方差。的样本方差。9.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险风险-Granger因果关系因果关系检验检验 基于核函数的单向风险基于核函数的单向风险-Granger因果关系检验统计量因果关系检验统计量为：为：（9-20）其中中心因子和尺度因子分别为：其中中心因子和尺度因子分别为：（9-21）（9-22）这里的这里的 为核权函数。关于核权函数的选取，为核权函数。关于核权函数的选取，Hong(2001)证明了证明了Daniell核权函数核权函数 ，为最优的核权为最优的核权函数，它能最大化检验效力。函数，它能最大化检验效力。279.2.2 风险溢出效应检验风险溢出效应检验（2）VaR-Granger因果检验因果检验风险风险-Granger因果关系因果关系检验检验 基于核函数的双向风险基于核函数的双向风险-Granger因果关系检验统计量为：因果关系检验统计量为：（9-23）其中中心因子和尺度因子分别为：其中中心因子和尺度因子分别为：（9-24）（9-25）为有效滞后截尾阶数，当核权函数为有效滞后截尾阶数，当核权函数 有界时，有界时，恰好是滞后截尾阶数，也就是恰好是滞后截尾阶数，也就是说，当说，当 时，其权重则为时，其权重则为0。而。而Dianell的定义域是无界的，的定义域是无界的，不再是滞后截尾阶不再是滞后截尾阶数，因为所有的数，因为所有的 个样本互相关系数均被使用。当个样本互相关系数均被使用。当 时，时，Daniell的取值为的取值为1，此时权重最大，随着，此时权重最大，随着 j的增加，从权函数的性质知权重越来越小。的增加，从权函数的性质知权重越来越小。原假设成立时，原假设成立时，和和 在大样本条件下均服从渐进的标准正态分布。因在大样本条件下均服从渐进的标准正态分布。因此，可以通过判断此，可以通过判断 和和 是否大于给定置信度下的标准正态分布右侧临是否大于给定置信度下的标准正态分布右侧临界值检验原假设，即检验两个时间序列之间的风险界值检验原假设，即检验两个时间序列之间的风险-Granger因果关系。因果关系。28目录目录9.1 能源市能源市场场概述概述9.2 风险风险溢出效溢出效应应9.3 能源市能源市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验9.4 能源市能源市场风险场风险管理管理299.3 能源市场风险溢出效应检验能源市场风险溢出效应检验p9.3.1 WTI与与Brent原油原油现货现货市市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验p9.3.2 WTI原油期原油期货货与与现货现货市市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验p9.3.3美元美元汇汇率与石油市率与石油市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验309.3.1 WTI与与Brent原油现货市场风险溢出效原油现货市场风险溢出效应检验应检验31WTI与与Brent原油现货市场风险溢出效应检验结果原油现货市场风险溢出效应检验结果9.3 能源市场风险溢出效应检验能源市场风险溢出效应检验p9.3.1 WTI与与Brent原油原油现货现货市市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验p9.3.2 WTI原油期原油期货货与与现货现货市市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验p9.3.3美元美元汇汇率与石油市率与石油市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验329.3.2 WTI原油期货与现货市场风险溢出效原油期货与现货市场风险溢出效应检验应检验33WTI原油期货和现货市场之间的风险溢出效应检验结果原油期货和现货市场之间的风险溢出效应检验结果9.3 能源市场风险溢出效应检验能源市场风险溢出效应检验p9.3.1 WTI与与Brent原油原油现货现货市市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验p9.3.2 WTI原油期原油期货货与与现货现货市市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验p9.3.3美元美元汇汇率与石油市率与石油市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验349.3.3美元汇率与石油市场风险溢出效应检验美元汇率与石油市场风险溢出效应检验35国际油价与美元汇率价格基于国际油价与美元汇率价格基于VaR的风险溢出效应检验结果的风险溢出效应检验结果目录目录9.1 能源市能源市场场概述概述9.2 风险风险溢出效溢出效应应9.3 能源市能源市场风险场风险溢出效溢出效应检验应检验9.4 能源市能源市场风险场风险管理管理369.4 能源市场风险管理能源市场风险管理p9.4.1能源金融衍生品市能源金融衍生品市场场p9.4.2正确使用能源金融衍生品正确使用能源金融衍生品p9.4.3能源市能源市场风险场风险管理系管理系统统379.4.1能源金融衍生品市场能源金融衍生品市场 能源金融衍生品市场是以石油、天然气、煤炭等能源产品为基本标的，能源金融衍生品市场是以石油、天然气、煤炭等能源产品为基本标的，通过金融工具进行即期和远期金融衍生交易的新型金融市场。通过金融工具进行即期和远期金融衍生交易的新型金融市场。38合法的标准化合约，在有管制的期货交易所，在将来的某个固定日期，按交易达成的价格进行交付结算。又称掉期合约（Swap Contracts），指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。期期货合合约双方达成的给予期权合约买方某种权利，使其在将来某一确定日期或这一日期之前以确定的价格买进或卖出某种资产的协议。互互换合合约期期权合合约9.4 能源市场风险管理能源市场风险管理p9.4.1能源金融衍生品市能源金融衍生品市场场p9.4.2正确使用能源金融衍生品正确使用能源金融衍生品p9.4.3能源市能源市场风险场风险管理系管理系统统399.4.2 正确使用能源金融衍生品正确使用能源金融衍生品40对冲交易的基本原则是保持买卖平衡，使市场价格涨跌对产品组合的影响相互抵消。然而，当能源的物质-金融二重性发生时间上的脱节，市场对冲交易可能衍生极大的现金流风险。现金流金流风险近年来能源市场价格扶摇直上，信用险露水涨船高，一笔信用损失就可能冲销许多企业整年的利润。信用信用险包括实物仓位的错位和金融仓位的错位。持仓错位偏离了风险控制的目的，转而成为投机者。能源价格波动剧烈，任何一种错位都可能酿成巨大损失。持持仓错位位风险9.4 能源市场风险管理能源市场风险管理p9.4.1能源金融衍生品市能源金融衍生品市场场p9.4.2正确使用能源金融衍生品正确使用能源金融衍生品p9.4.3能源市能源市场风险场风险管理系管理系统统419.4.3能源市场风险管理系统能源市场风险管理系统42能源市能源市场风险管理系管理系统准确准确记录逐逐项交易交易报告告仓位位报告告产品品组合的合的市市场实时价价值报告告VAR风险溢出溢出效效应分析分析预测现金金流状况流状况计算信算信用用险露露本章小结本章小结p能源市场风险不仅具有一般产品市场风险的客观性、偶然性、能源市场风险不仅具有一般产品市场风险的客观性、偶然性、动态性和可测性等特点，还具有波动剧烈性与复杂性，以及动态性和可测性等特点，还具有波动剧烈性与复杂性，以及跨市传导性等特殊性。跨市传导性等特殊性。p风险溢出效应主要包括基于均值的风险溢出效应、基于方差风险溢出效应主要包括基于均值的风险溢出效应、基于方差的风险溢出效应和基于的风险溢出效应和基于VaRVaR的风险溢出效应。本章重点介绍的风险溢出效应。本章重点介绍了基于了基于VaRVaR的风险溢出效应检验的风险溢出效应检验。p能源金融衍生品合约主要有期货合约、互换合约和期权合约能源金融衍生品合约主要有期货合约、互换合约和期权合约三种类型，在使用这些合约管理能源市场风险时一定要时刻三种类型，在使用这些合约管理能源市场风险时一定要时刻注意控制现金流风险、信用险露和持仓错位风险，并借助于注意控制现金流风险、信用险露和持仓错位风险，并借助于能源市场风险管理系统进行规范化管理。能源市场风险管理系统进行规范化管理。43拓展阅读：拓展阅读：能源市场与粮食市场的关联性能源市场与粮食市场的关联性p全球生物燃料全球生物燃料产产量呈明量呈明显显上升上升趋势趋势，2007年生物乙醇达到年生物乙醇达到52百万百万升，升，约为约为2000年年产产量的三倍，生物柴油的生量的三倍，生物柴油的生产产也出也出现现了了类类似的似的趋趋势势。44生物柴油生产趋势（生物柴油生产趋势（20002007年）（来源：年）（来源：Ajanovic,2011）45美国用于生物燃料生产的原料（美国用于生物燃料生产的原料（2008年）（来源：年）（来源：Ajanovic,2011）a 乙醇生产使用的原料 b 生物柴油生产使用的原料n美国主要用玉米生产乙醇，占原料的美国主要用玉米生产乙醇，占原料的97%，用大豆油生产生物柴油，占原料的，用大豆油生产生物柴油，占原料的82%。自。自2005年底石油价格大幅度提高以来，美国建设燃料乙醇加工厂的项目年底石油价格大幅度提高以来，美国建设燃料乙醇加工厂的项目投资也在飞速增长，根据美国地球政策研究所投资也在飞速增长，根据美国地球政策研究所(EPI)的研究，的研究，2008年美国的乙醇年美国的乙醇加工厂需要加工厂需要1.39亿吨玉米作为生产原料。亿吨玉米作为生产原料。46EU-25用于生物燃料生产的原料（用于生物燃料生产的原料（2008年）（来源：年）（来源：Ajanovic,2011）a 乙醇生产使用的原料 b 生物柴油生产使用的原料欧盟主要原料分别为小麦和菜籽油欧盟主要原料分别为小麦和菜籽油p伴随着油价走高，近年来国际粮食价格也出现了持续上涨趋势。伴随着油价走高，近年来国际粮食价格也出现了持续上涨趋势。根据经济学原理，原油价格的上涨将会直接刺激以燃料乙醇和生根据经济学原理，原油价格的上涨将会直接刺激以燃料乙醇和生物柴油为代表的生物能源的发展物柴油为代表的生物能源的发展。然而，。然而，关于生物燃油发展有多关于生物燃油发展有多种观点，有赞成的，也有反对的。种观点，有赞成的，也有反对的。p有观点认为有观点认为生物能源发展不会影响粮食安全，因为生物能源的扩生物能源发展不会影响粮食安全，因为生物能源的扩张不会无限膨胀。随着生物能源部门对粮食消耗的增加，可供食张不会无限膨胀。随着生物能源部门对粮食消耗的增加，可供食用的粮食数量会减少，这将推高粮食价格，抑制生物燃料的发展。用的粮食数量会减少，这将推高粮食价格，抑制生物燃料的发展。生物燃料的发展将会在能源市场生物燃料的发展将会在能源市场(原油市场原油市场)和粮食市场之间不断和粮食市场之间不断调整，实现动态的平衡。调整，实现动态的平衡。p针对能源市场与粮食市场之间关系的研究以定性为主，定量研究针对能源市场与粮食市场之间关系的研究以定性为主，定量研究不多。实证研究主要集中在能源价格与粮食价格之间的关系研究，不多。实证研究主要集中在能源价格与粮食价格之间的关系研究，其中相当一部分是关于油价和农产品价格之间的因果关系。其中相当一部分是关于油价和农产品价格之间的因果关系。47