建造师工程经济.ppt

全国一级建造师执业资格考试全国一级建造师执业资格考试建设工程经济建设工程经济11Z101000 1Z101000 工程经济工程经济21Z101000工程经济工程经济1Z101010 资金的时间价值1Z101020 建设项目财务评价1Z101030 建设项目不确定性分析1Z101040 财务现金流量表的分类与构成要素1Z101050 基本建设前期工作内容1Z101060 设备更新分析1Z101070 设备租赁与购买方案的必选1Z101080 价值工程1Z101090 新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析方法31Z101010 1Z101010 资金的时间价值资金的时间价值1Z101011 1Z101011 利息的计算利息的计算1Z101012 1Z101012 现金流量图的绘制现金流量图的绘制1Z101013 1Z101013 等值的计算等值的计算1Z101014 1Z101014 名义利率和有效利率的计算名义利率和有效利率的计算41Z101011 1Z101011 利息的计算利息的计算 一、资金时间价值的概念 资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。5影响资金时间价值的因素 1.资金的使用时间 2.资金数量的大小 3.资金投入和回收的特点 4.资金周转的速度 6 二、利息与利率的概念 通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。（一）利息 债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。计算公式：IFP 在工程经济研究中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。7 （二）利率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。计算公式：式中：i利率；It 单位时间内所得的利息额。8决定利率高低的因素决定利率高低的因素P4P4 1.社会平均利润率 2.金融市场借贷资本的供求情况 3.借出资本要承担的风险 4.通货膨胀 5.借出资本的期限长短利率与社会平均利润率两者相互影响，（）。（2006年）A社会平均利润率越高，则利率越高B要提高社会平均利润率，必须降低利率C利率越高，社会平均利润率越低D利率和社会平均利润率总是按同一比例变动A9 （三）利息的计算 1.单利 所谓单利是指在计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计入先前计息周期中所累积增加的利息的计息方法。计算公式：It=Pi单 10例题：假如以单利方式借入1000元，年利率8%，四年末偿还，则各年利息和本利和为：0001320108011601240132010008%=8080808010001080116012401234年末偿还年末本利和 年末利息年初款额单利计算分析表单利计算分析表单位：元11 2.复利 所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生利”、“利滚利”的计息方式。计算公式：Ft t=Ft-1t-1(1+i)120001360.4910801166.41259.711360.4910008%=8010808%=86.41166.48%=93.311259.718%=100.78100010801166.41259.711234年末偿还年末本利和 年末利息年初款额复利计算分析表复利计算分析表单位：元如单利例题，按复利计算各年利息及本利和。131Z101012 1Z101012 现金流量图的绘制现金流量图的绘制 一、现金流量的概念 在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出，用符号（CO）t 表示；流入系统的资金称为现金流入，用符号（CI）t 表示；现金流入与现金流出之差称之为净现金流量，用符号（CI-CO）t 表示。14 二、现金流量图的绘制 要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即：大小大小(现金流量数额)、方向方向(现金流入或现金流出)、作用点作用点(现金流量发生的时间点)。0 1 2 3 4 n-2 n-1 n A3 A4 An-2 An-1 An i A1 A215在下列关于现金流量图的表述中，错误的是（）。（2004年）A.以横轴为时间轴，零表示时间序列的起点B.多次支付的箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时间单位初C.在箭线上下注明现金流量的数值D.垂直箭线箭头的防线是对特定的人而言的在绘制现金流量图时，应把握的要素有现金流量的（）。（2005年）A对象B数额C累计额D流向E发生时间BBDE16已知折现率i0，所给现金流量图表示（）。AA1为现金流出BA2发生在第3年年初CA3发生在第3年年末DA4的流量大于A3的流量E若A2与A3流量相等，则A2与A3的价值相等171Z101013等值的计算等值的计算不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。常用的资金等值的计算公式有一次支付的终值和现值计算、等额支付的终值、现值、资金回收值和偿债基金的计算。18一、一次支付的终值和现值计算一次支付又称整存整付，是指所分析系统的现金流量，无论是流入或是流出，分别在各时点上只发生一次。一一次支付现金流量图F 0 1 2 3 4 5 6 niP19（一）终值计算(已知P，求F)定义：现有一项资金P，年利率i，按复利计算，n年以后的本利和为多少？计算公式：式中：称之为一次支付终值系数。表达式：F=P(F/P，i，n)20例题：某人借款10000元，年利率为10%。现在想知道，在第5年末他还款时，连本带利应还多少？已知：P=10000元，i=10%，n=5年 求：F=？解：=10000(1+10%)5=16105.1元21某施工企业现在对外投资200万元，5年后一次性收回本金和利息，若年基准收益率为8%，则总计可以收回资金（）万元。（2005年）已知：（F/P，8%，5）1.4693（F/A，8%，5）5.8666（A/P，8%，5）=0.2505A234.66B250.50C280.00D293.86某施工企业向银行借款100万元，年利率8%，半年复利计息一次，第三年末还本付息，则到期时企业需偿还银行（）万元。（2006年）A124.00B125.97C126.53D158.69DC22（二）现值计算(已知F 求P)计算公式：式中：称之为一次支付现值系数。表达式：P=F(P/F，i，n)23例题：某人希望5年末退休时能有10000元外出旅游。如果年利率为10%，他想知道，现在应该一次性存入多少钱？已知：F=10000元，i=10%，n=5年 求：P=？解：=10000(1+10%)-5=6209元24在工程经济评价中，现值评价常常是选择现在为同一时点，把方案预计的不同时期的现金流量折算成现值，并按现值之代数和大小作出决策。在工程经济分析时应当注意：1.正确选取折现率2.要注意现金流量的分布情况25在其他条件不变的情况下，考虑资金时间价值时，下列现金流量图中效益最好的是（）。（2004年）4040406060A0123B.0123100100120120C.0123D.0123100100C26在资金等值计算中，下列表述正确的是（）。（2004年）A.P一定，n相同，i越高，F越大B.P一定，i相同，n越长，F越小C.F一定，i相同，n越长，P越大D.F一定，i越高，n相同，P越大A27现在的100元和5年后的248元两笔资金在第2年末价值相等，若利率不变，则这两笔资金在第3年末的价值（）。（2005年）A前者高于后者B前者低于后者C两者相等D两者不能进行比较C28二、等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算（一）多次支付（系列支付）多次支付是指现金流量在多个时点发生，而不是集中在某一个时点上。29 0 1 2 3 4 n-2 n-1 n A3 A4 An-2 An-1 An i A1 A2非等额系列支付30等额系列支付（年金）FA i0 1 2 3 4 n31多多次次支支付付等额系列支付等额系列支付不等额系列支付不等额系列支付32期初支付期初支付期末支付期末支付等额系列支付等额系列支付33FA i 0 1 2 3 4 n-1 n期初年金34FA i 0 1 2 3 4 n-1 n期末年金35（二）等额支付系列现金流量的复利计算1.年金终值计算（已知A，求F）计算公式：式中：称为等额支付系列终值系数或年金终值系数，用符号(F/A，i，n)表示。表达式：F=A(F/A，i，n)36例题：某人若十年内，每年末存1000元，年利率8%，问十年末本利和为多少？已知：A=1000元，i=8%，n=10年求：F=？解：元372.年金现值计算（已知A，求P）计算公式：式中：称为等额支付系列现值系数或年金现值系数，用符号(P/A，i，n)表示。表达式：P=A(P/A，i，n)38例：若某人期望五年内每年末能有1000元的投资回报，在利率为10%时，问他开始需一次投资多少？已知：A=1000元，i=10%,n=5年 求：P=?解：元39某施工企业拟对外投资，但希望从现在开始的5年内每年年末等额回收本金和利息200万元，若按年复利计算，年利率8%，则企业现在应投资（）万元。（2005年）已知：（P/F，8%，5）=0.6808（P/A，8%，5）=3.9927（F/A，8%，5）=5.8666A680.60B798.54C1080.00D1173.32B403.资金回收计算（已知P，求A）计算公式：式中：称为资金回收系数，用符号(A/P，i，n)表示。表达式：A=P(A/P，i，n)某施工企业一次性从银行借入一笔资金，按复利计息，在随后的若干后内采用等额本息偿还方式还款，则根据借款总额计算各期应还款数额时，采用的复利系数是（）。（2006年）A(P/A，i，n)B(A/P，i，n)C(F/A，i，n)D(A/F，i，n)B41例：若投资10000元，每年收回率为8%，在十年内收回全部本利，则每年应收回多少?已知：P=10000元，i=8%，n=10年 求：A=？解：元42某企业年初投资3000万元，10年内等额回收本利，若基准收益率为8%，则每年年末应回收的资金是（）万元。（2004年）已知：(A/F,8%,10)=0.069(A/P,8%,10)=0.149(P/F,8%,10)=2.159A.324B.447C.507D.648B434.偿债基金计算（已知F，求A）计算公式：式中：称为偿债基金系数，用符号(A/F，i，n)表示。表达式：A=F(A/F，i，n)44例：若在五年终了时获得10000元，且每年存款金额相等，年利率为10%，则每年末需存款多少？已知：F=10000元，i=10%，n=5年 求：A=？解：元45若某企业年初投资A项目，10年后一次性收回本利1000万元，基准回报率为8%，则该企业期初投资为（A）。已知：（A/F，8%，10）=0.069；（A/P，8%，10）=0.149；（P/F，8%，10）=0.3971；A397.1B69C149D80046某设备为110万，采用5年内分期付款的方式。合同签定时付了10万，然后每半年付款一次。设定年利率为8%，每半年复利一次。则每次应付（A）设备款。已知：（A/F，4%，10）=0.08329；（A/P，4%，10）=0.12329；（P/F，4%，10）=0.6756；（A/F，4%，5）=0.18463；（A/P，4%，5）=0.22363；（P/F，4%，5）=0.8219A12.33万B22.36万C18.46万D67.56万47 五、等值基本公式相互关系（动画）等值基本公式相互关系示意图FPA（F/P，i,n）（P/F，i,n）（F/A，i,n）（A/F，i,n）（P/A，i,n）（A/P，i,n）48支付类型计算简图计算公式因子式说明因子式表达式名称一次支付F=P(1+i)n(1+i)n(F/P，i，n)终值系终值系数数整存已知整取多少P=F(1+i)-n(1+i)-n(P/F，i，n)现值系现值系数数整取已知整存多少等额支付(F/A，i，n)终值系终值系数数零存已知整取多少(A/F，i，n)偿债基偿债基金系数金系数整取已知零存多少(P/A，i，n)现值系现值系数数零取已知整存多少(A/P，i，n)回收系回收系数数整存已知零取多少iFPiFAiPA49影响资金等值的因素有三个：.金额的多少b.资金发生的时间长短c.利率(或折现率)的大小，利率是关键因素。下列关于现值P、终值F、年金A、利率I、计息期数n之间关系的描述中，正确的是（）。（2006年）AF一定、n相同时，i越高、P越大BP一定、n相同时，i越高、P越小Ci、n相同时，F与P呈同向变化Di、n相同时，F与P呈反向变化C501Z101014 名义利率和有效利率的计算名义利率和有效利率的计算一、名义利率的计算所谓名义利率r 是指计息周期利率i 乘以一年内的计息周期数m 所得的年利率。计算公式：r=i m51二、有效利率的计算有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率两种情况。1.计息周期有效利率，即计息周期利率i。计算公式：2.年有效利率，即年实际利率。计算公式：52例：现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示名义利率与有效利率比较表年名义利率(r)计息期年计息次数(m)计息期利率(i=r/m)年有效利率(ieff)10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%53由此可见：每年计息周期m 越多，Ieff 与r 相差越大所以。如果各方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价。54已知年名义利率r，每年计息次数m，则年有效利率为（）。（2004年）A.B.C.D.D55年名义利率为，按季计息，则计息期有效利率和年有效利率分别是（）。（2005年）AB.24%C2.06%8%D2.06%8.24%B56年名义利率为i，一年内计息周期数为m，则年有效利率为（）。（2006年）ABCDB57某施工企业年初向银行贷款流动资金100万元，按季计算并支付利息，季度利率2，则一年支付的利息总和为（）万元。A8.00B8.08C8.24D8.4058已知年利率12，每月复利计息一次，则季实际利率为（）。A1.003B3.00C3.03D4.0059每半年末存款2000元，年利率4，每季复利计息一次。则2年末存款本息和为（）元。A8160.00B8243.22C8244.45D8492.93601Z101020 1Z101020 建设项目财务评价建设项目财务评价1Z101021 1Z101021 财务评价的内容财务评价的内容1Z101022 1Z101022 财务评价指标体系的构成财务评价指标体系的构成1Z101023 1Z101023 影响基准收益率的因素影响基准收益率的因素1Z101024 1Z101024 财务净现值指标的计算财务净现值指标的计算1Z101025 1Z101025 财务内部收益率指标的计算财务内部收益率指标的计算1Z101026 1Z101026 财务净现值率指标的计算财务净现值率指标的计算1Z101027 1Z101027 投资收益率指标的计算投资收益率指标的计算1Z101027 1Z101027 投资收益率指标的计算投资收益率指标的计算1Z101029 1Z101029 偿债能力指标的计算偿债能力指标的计算611Z101021财务评价的内容财务评价的内容所谓财务评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的工程建设方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对工程建设方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为项目的科学决策提供方面依据。根据不同决策的需要，财务评价分为融资前分析和融资后分析。62一、建设项目财务评价的基本内容财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。对于经营性项目，财务分析是分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察建设项目的财务可行性和财务可接受，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，并得出财务评价的结论。对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目的财务生存能力。项目投资者通过分析项目有关财务评价指标获取项目的（）等信息。（2006年）A盈利能力B技术创新能力C清偿能力D抗风险能力E生产效率ACD63二、财务评价方法（一）财务评价的基本方法财务评价的基本方法不确定性评价方法确定性评价方法64（二）按评价方法的性质不同分类按评价方法的性质不同，财务评价分为定量分析和定性分析。1.定量分析定量分析是指对可度量因素的分析方法。2.定性分析定性分析是指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。财务评价中，以定量分析为主，坚持定量和定性分析相结合。65（三）按评价是否考虑时间因素分类1.静态分析静态分析是不考虑资金的时间因素，对现金流量分别进行直接汇总来计算分析指标的方法。2.动态分析动态分析是对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值，把现金流量折现后来计算分析指标。在项目财务评价中，以动态分析为主的原则，应坚持动态分析与态分析相结合。66（四）按评价是否考虑融资分类1.融资前分析融资前分析应以动态分析为主，静态分析为辅。在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。2.融资后分析融资后分析考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。67（1）动态分析a.项目资本金现金流量分析；b.投资各方现金流量分析。（2）静态分析a.项目资本金净利润率（ROE）b.总投资收益率（ROI）指标。68（五）按项目评价的时间分类1.事前评价是指在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价。2.事中评价亦称跟踪评价，是指在项目建设过程中所进行的评价。3.事后评价亦称项目后评价，是在项目建设投入生产并达到正常生产能力后，总结评价项目投资决策的正确性，项目实施过程中项目管理的有效性等。69财务评价的程序财务评价的程序熟悉建设项目的基本情况熟悉建设项目的基本情况财务评价财务评价收集、整理和计算有关数据收集、整理和计算有关数据编制各基本财务报表编制各基本财务报表三、财务评价的程序70四、财务评价方案（一）独立型方案独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案的选择。71（二）互斥型方案互斥型方案又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，因此方案具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。互斥方案经济评价包含两部分内容：a.绝对经济效果检验；b.相对经济效果检验。72五、项目计算期（一）建设期建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定。（二）运营期运营期分为投产期和达产期两个阶段。73注意：注意：计算期不宜定得太长：一方面是因为按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折为现值的数值相对较小，很难对财务分析结论产生有决定性的影响；另一方面由于时间越长，预测的数据会越不准确。741Z101022财务评价指标体系的构成财务评价指标体系的构成建设项目的财务评价，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性，另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性，只有选取正确的评价指标体系，财务评价的结果才能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。P2375静态分析指标的最大特点：不考虑资金的时间因素，计算简便。因此在对方案进行粗略评价或对短期投资项目进行评价，静态评价指标还是可采用的。动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内的资金换算成同一时点的价值，从而为不同方案的经济比较提供了可比基础，并能反映方案在未来时期的发展变化情况。761Z101023影响基准收益率的因素影响基准收益率的因素一、基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据。77二、基准收益率的测定（一）财务基准收益率的测定规定1.政府投资项目采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策 导向进行确定。2.企业投资等其他类项目的财务评价选用的行业财务基准收益 率，应在分析一定时期内国家和行业发展战略、产业政策、资 源供给、市场需求、资金时间价值、项目目标等情况的基础 上，结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。783.在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。4.投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率，还应根据自身的发展战略和经营策略、具体项目特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。79 （1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。（2）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。（3）投资风险。在整个项目计算期内，存在着发生不利于项目的环境变化的可能性，这种变化难以预料，即投资者要冒着一定风险作决策。（4）通货膨胀。是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。基准收益率的确定一般应综合考虑的因素有（）。（2004年）A.资金成本B.投资风险C.方案的收益率D.机会成本E.通货膨胀ABDE80通货膨胀是指由于货币的发行量超过（）所需的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。（2004年）A.存量商品B.商品流通C.增量商品D.购买能力项目基准收益率的确定一般应综合考虑（）。（2005年）A产出水平B资金成本C机会成本D投资风险E通货膨胀BBCDE81（二）财务基准收益率的调整某些项目风险较大，在确定最低可接受财务收益率时可适当提高其取值。（三）基准收益率的测定方法财务基准收益率的测定可采用资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法和德尔菲专家调查法等方法，也可同时采用多种方法进行测算，将不同方法测算的结果互相验证，经协调后确定。下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（）。（2006年）A基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定B从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率C资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础D选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E选用的基准收益率应考虑投资风险的影响BCE82关于基准收益率的表述正确的有（）。A基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平B测定基准收益率应考虑资金成本因素C测定基准收益率不考虑通货膨胀因素D对债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值E基准收益率体现了对项目风险程度的估计831Z101024财务净现值指标的计算财务净现值指标的计算一、概念财务净现值(FNPV)是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。84财务净现值计算公式：式中：FNPV财务净现值；ic基准收益率；第t 年的净现金流量。可根据需要选择计算所得税前财务净现值或所得税后财务净现值。85对具有常规现金流量的投资方案，其财务净现值是关于折现率的（）函数。（2005年）A递减B递增C先递增后递减D先递减后递增某项目的财务净现值前5年为210万元，第6年为30万元，ic=10%，则前6年的财务净现值为（）万元。（2006年）A227B237C240D261AC86二、判别准则.当FNPV0时，说明方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案财务上可行；.当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上还是可行的；.当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案财务上不可行。87某投资方案各年的净现金流量如下图所示，试计算该方案财务净现值，并判断方案的可行性(ic10)。()（2006年）A63.72万元，方案不可行B128.73万元，方案可行C156.81万元，方案可行D440.00万元，方案可行C881Z101025财务内部收益率指标的计算财务内部收益率指标的计算一、财务净现值函数对具有常规现金流量的投资方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。89FNPVi0 i*FNPV1 ic1ic2FNPV290二、财务内部收益率的概念对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：式中 FIRR财务内部收益率。91三、判断财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。若FIRR ic，则方案在经济上可以接受；若 FIRR ic，则方案在经济上应予拒绝。在下列财务内部收益率的表述中，项目财务评价可行的条件是（）。（2005年）AFIRR0BFIRRicDFIRR 0，所以该方案在经济上可行。99 （2）财务内部收益率（FIRR）评价 FNPV（i1=8%）242.76（万元）FNPV（i2=10%）245.7（万元）由于 FIRR=8.99%ic=8%，所以该方案在经济上可行。从（1）和（2）可见，对独立方案的评价，应用 FIRR 评价与应用 FNPV 评价其结论是一致的。100 （3）财务净现值率（FNPVR）评价 IP4200（P/F，8%，1）4700（P/F，8%，2）7918.09（万元）因为 FNPVR 0，所以方案在经济上是可接受的。101某常规投资方案，FNPV（i1=14）=160，FNPV（i2=16）=-90，则FIRR的取值范围为（）。A161021Z101027投资收益率指标的计算投资收益率指标的计算一、概念投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。计算公式：103二、判别准则将计算出的投资收益率(R)与所确定的基准投资收益率(Rc)进行比较。若 R Rc，则方案可以考虑接受；若 R Rc，则方案是不可行的。104三、应用式（一）总投资收益率（ROI）总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平。计算公式：总投资收益率（ROI）是用来衡量整个投资方案的获利能力，要求项目的总投资收益率（ROI）应大于行业的平均投资收益 率；总投资收益率越高，从项目所获得的收益就越多。105某投资方案建设投资（含建设期利息）为8000万元，流动资金为1000万元，正常生产年份的净收益为1200万元，正常生产年份贷款利息为100万元，则投资方案的总投资收益率为（）。（2005年）A13.33%B14.44%C15.00D16.25%B106（二）项目资本金净利润率（ROE）项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平。计算公式：资本金净利润率（ROE）则是用来衡量项目资本金的获利能力，资本金净利润率（ROE）越高，资本金所取得的利润就越多，权益投资盈利水平也就越高；反之，则情况相反。1071Z101028投资回收期指标的计算投资回收期指标的计算一、静态投资回收期（一）概念项目静态投资回收期（Pt）是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间，一般以年为单位。计算公式：108例题：例题：某项目财务现金流量表的数据如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。某某项项目目财务现财务现金流量表金流量表单位：万元计计算期算期1 12 23 34 45 56 67 7现金流入8001200120012001200现金流出600900500700700700700净现金流量-600-900300500500500500 累计净现金流量-600-1500-1200-700-2003001300109解：根据静态投资回收期的计算公式，可得：某项目净现金流量如下表所示，则项目的静态投资回收期为（）年。（2005年）A5.33B5.67C6.33D6.67计算期（年）123456789净现金流量（万元）-800-1200400600600600600600600B110某项目现金流量如下：若基准收益率大于零，则其动态投资回收期的可能值是（）年。（2006年）A2.33B2.63C3.33D3.63计算期0123456净现金流量-200606060606060C111（二）判别准则 将计算出的静态投资回收期 Pt 与所确定的基准投资回收期 Pc 进行比较。若 Pt Pc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若 Pt Pc，则方案是不可行的。112某生产性建设项目，折算到第一年年末的投资额为4800万元，第2年年末的净现金流量为1200万元，第3年年末为1500万元，自第4年年末开始皆为1600万元，直至第10年寿命期结束，则该建设项目的静态投资回收期为（）年。（2004年）A.4.24B.4.31C.4.45D.5.24B113二、动态投资回收期动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。114计算公式：判别标准：若 Pt Pc（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；若 Pt Pc 时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。115在项目财务评价中，若某一方案可行，则（）。（2004年）A.B.C.D.A1161Z101029偿债能力指标的计算偿债能力指标的计算为了考察企业的整体经济实力，分析融资主体的清偿能力，需要评价整个企业的财务状况和各种借款的综合偿债能力。为了满足债权人的要求，需要编制企业在拟建项目建设期和投产后若干年的财务计划现金流量表、资产负债表、企业借款偿还计划表等报表，分析企业偿债能力。117一、偿债资金来源根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。118三、偿债能力分析偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。在一般情况下，项目财务评价中的偿债能力分析注重的是法人的偿债能力而不是项目。119（一）借款偿还期1.概念借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。计算公式：120 2.适用范围借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。121 3.判别准则借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。122 （二）利息备付率（ICR）1、计算公式 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。计算公式：123利息备付率表示使用项目（）偿付利息的保证倍率。（2004年）A.支付税金后的利润B.支付税金前且支付利息后的利润C.支付利息和税金前的利润D.支付税金和利息后的利润C1242、判别标准利息备付率应分年计算，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力，表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。125 （三）偿债备付率（DSCR）1.概念偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDATAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。计算公式：式中 EBITDA息税前利润加折旧和摊销；TAX 企业所得税；PD应还本付息的金额。进行项目偿债备付率分析时，可用于还本付息的资金包括（）。（2006年）A折旧费B福利费C摊销费D未付工资E费用中列支的利息ACE126在进行工程经济分析时，下列项目财务评价指标中，属于动态评价指标的是（）。（2004年）A.投资收益率B.偿债备付率C.财务内部收益率D.借款偿还期考虑时间因素的项目财务评价指标称为（）。（2005年）A时间性评价指标B比率性评价指标C动态评价指标D静态评价指标CC127用于建设项目偿债能力分析的指标是（）。A投资回收期B流动比率C资本金净利润率D财务净现值率128 2.判别准则偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大于1，并结合债权人的要求确定。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。下列关于偿债备付率的表述中，正确的有（）。（2005年）A偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率B偿债备步率可以分年计算，也可以按整个借款期计算C偿债备付率适用于那些不预先给定借款偿还期的项目D可用于还本付息的资金包括在成本中列支的利息费用E当期应还本付息的金额包括计入成本费用的利息ABDE1291Z101030建设项目不确定性分析建设项目不确定性分析1Z101031不确定性的分析内容不确定性的分析内容1Z101032盈亏平衡分析方法盈亏平衡分析方法1Z101033熟悉敏感性分析熟悉敏感性分析1301Z101031不确定性的分析内容不确定性的分析内容不确定性分析是指研究和分析当影响项目经济效益的各项主要因素发生变化时，拟建项目的经济效益会发生什么样的变化，以便为正确的投资决策服务的一项工作。1311Z101032盈亏平衡分析方法盈亏平衡分析方法一、总成本与固定成本、可变成本（一）固定成本固定成本是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本，即不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项成本费用。P43132在下列各项中，属于固定成本的是（）。（2004年）A.长期借款利息B.原材料费C.燃料费D.生产工人工资项目盈亏平衡分析时，一般应列入固定成本的是（）。（2006年）A生产工人工资B外购原材料费用C外购燃料动力费用D固定资产折旧费DA133（二）可变成本可变成本是随产品产量及销售量的增减而成正比例正比例变化的各项成本。在项目盈亏平衡分析中，可视为变动成本的是（）。（2005年）A生产工人工资B无形资产摊消费C管理费D固定资产折旧费用（三）半可变（或半固定）成本（三）半可变（或半固定）成本半可变（或半固定）成本是指介于固定成本和可变成本之间，随产量增长而增长，但不成正比例变化的成本。为便于计算和分析，可以根据行业特点情况将产品半可变（或半固定）成本进一步分解成固定成本和可变成本。A134总成本是固定成本与可变成本之和，它与产品产量的关系也可以近似地认为是线性关系，即：CCFCuQ 式中:C总成本；CF固定成本；Cu单位产品变动成本；Q产销量。135四、产销量（工程量）盈亏平衡分析的方法SpQTuQ 式中 BEP（Q）盈亏平衡点时的产销量；CF 固定成本；Cu 单位产品变动成本；p 单位产品销售价格；Tu 单位产品营业税金及附加。r 营业税金及附加的税率。136例：某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品营业税金及附加为120元。试求盈亏平衡点的产销量。解：由公式得 计算结果表明，当项目产销量低于54545台时，项目亏损；当项目产销量大于54545台时，项目盈利。项目盈亏平衡产销量越高，表示项目（）。（2005年）A投产后盈利越大B抗风险能力越弱C适应市场变化能力越强D投产后风险越小台B137某生产性建设项目，其设计生产能力为6万件，年固定成本为5600万元，每件产品的销售价格为3600元，每件产品的可变成本为1600元，每件产品的销售税金及附加之和为180元，则该生产性建设项目的盈亏平衡产销量为（）万件。（2004年）A.1.56