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dm 1财 务 管 理dm 2会计 财务？会计 财务！n 主要任务（基本工作）的区别p 会计：记帐、算帐、报帐；p 财务：找钱、用钱、管钱、分钱。dm 3第一章 绪论dm 4第一节 财务管理的概念一、财务管理的概念 财务管理活动 即理财活动，是企业在一定的主体目标下，关于企业资产的融通、购置和管理的工作。财务管理活动层面生产经营活动层面dm 5企业财务活动财务管理活动的主要方面投资活动资产管理融资活动利润分配dm 6企业的财务关系企业财务关系的主要方面企业与债权人企业与被投资企业企业与所有者企业与债务人企业与国家机关部门之间企业与职工企业内部dm 7第二节 财务管理目标（上）n财务管理目标的意义 是管理活动的导向、评判管理行为的标准。n 一、利润最大化（传统目标）p 合理性：u 反映企业目标的基本要求；u 一定程度代表股东资本增值保值的愿望；u 直观具体反映经营业绩。p 问题：u 没考虑利润实现的时间及资金的时间价值；u 未考虑投入与产出的关系；u 未考虑风险因素；u 容易产生经营行为短期化导向；u 受会计财务制度及核算方法影响。dm 8财务管理目标（中）n二、每股收益最大化 （利润最大化的改进版）p 考虑了投入产出的关系；p 未考虑投资风险及资金时间价值。dm 9财务管理目标（下）n 三、股东财富（企业价值最大化）最优目标 股东财富的表示和衡量标准：指企业作为一个整体在市场上出售的公允价值（股票价值）优点：p 企业价值比利润更准确代表股东财富p 既包含已经实现价值，还包含未来预期可达到价值水平p 既包含帐面价值，还包含商誉等未入帐的优势因素p 综合了货币时间价值和风险价值等因素问题：p 对非上市公司，企业价值缺乏可衡量的依据p 企业股票价格受供求关系、心理因素影响，不完全等同于企业实际价值。dm 10第三节 财务管理环境（一）n财务管理环境：影响和制约企业财务管理决策而企业又不能改变的各种因素的总和。经济环境经济政策发展状况通货膨胀宏观经济环境微观经济环境资本市场销售市场采购市场人力市场技术市场dm 11财务管理环境（二）商业环境公司制企业独资企业合伙企业企业组织形式企业经营状况扩充时期盈利时期亏损时期财务管理环境（二）dm 12财务管理环境（三）n利率纯利率通货膨胀补贴率违约风险补贴率 变现力风险补贴率到期风险补贴率金融市场环境风险性流动性收益性金融工具价格/利率资金供求商业银行中央银行金融机构金融市场机制政策性银行财务管理环境（三）非银行机构dm 13财务管理环境（四）企业组织法规企业经营法规税务法规财务及会计法规证券法规合同法规财务管理环境（四）结算法规 法 律 环 境dm 14第二章 货币时间价值dm 15【案例】n据报道，2006年某女士整理外婆遗物时，发现一本1951年的银行存折里有1000元，高兴地持该存折到银行取款，其结果却出乎意料。n问题：p 她能取到多少钱？u0.1元p假定有10本同样的存折，一共能取多少钱？u1.0元p如果上述10本存折的钱在一本存折里面，能取到多少钱？（假定年平均利率为5、10、20）u14.64元、189.06元、22644.80元她能否取到钱？dm 16第一节 货币时间价值的概念一、货币时间价值 n货币时间价值 货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。p 相同的货币在不同的时间点上反映的价值量不同;p 等量的资金随时间推移而增值，越靠前的资金越值钱。n资金只有在使用中才会增值；n货币时间价值被认为是没有风险 和没有通货膨胀条件下的社会平 均利润率。dm 17第二节 货币时间价值的计算1.。终值和现值终值指现在的资金在未来某个时刻的价值；现值指未来某个时刻的资金在现在的价值。2。利息的计算方式单利指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息；复利指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“利滚利”。【案例：天价滞纳金】6万多元的养路费，滞纳金39万多元。dm 18单利终值与现值的计算设：P 本金；F 终值；i 利率；I 利息；n 计息的期数。IPin（1）单利终值为 F：FP(1+in)（2）单利现值为 P：P=F(1+in)-1dm 19单利计算应用实例【例】：将本金 20000 元按 5 年定期存入银行，年利率 3.2，到期本息共有多少？解：这是按单利计算资金终值的问题。设本息和为 F，则 F=20000(1+0.0325)=23200（元）dm 20单利问题的本金/现值计算【例】：准备 4 年后购买一台价值 6000元的电器，已知 4 年期定期存款的年利率为 3，那么现在至少应存入多少钱？解：这是已知资金终值，求按单利计算的现值问题。F=P(1+in)P=F(1+in)-1 P=6000(1+0.034)-1=5357.142857 至少应存入5357.15元。dm 21复利终值的计算 第 1 期：F1=PPi=P(1+i)1 第 2 期：F2=P(1+i)1+P(1+i)i=P(1+i)2 第 3 期：F3=P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)3 第 n 期：Fn=P(1+i)n【例】：已知一年定期存款利率为 2.25，存入 1000 元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5 年后共多少钱？解：F=1000(1+0.025)5=1131.41（元）dm 22复利终值系数v为便于计算，通常事先将(1+i)n 的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表 通常，记：(F/P,i,n)=(1+i)n F=P(F/P,i,n)v【例】：将2000元按一年期定期存款方式存入银行，到期自动转存；已知年利率10，3 年后本息共多少？解：查复利终值系数表，(F/P,10,3)1.331 F 2000(F/P,10,3)20001.331 2662（元）链接复利终值系数表dm 23复利现值的计算及复利现值系数 F=P(1+i)n P=F(1+i)-n 记：(P/F,i,n)=(1+i)n （即：复利现值系数）P=F(P/F,i,n)链接复利现值系数表dm 24复利现值的应用【例】：计划 3年后用9800元买一台电脑。已知一年期存款年利率4，每年复利一次，现在需要存入银行多少钱？解：P 9800(P/F,4,3)查复利现值系数表，(P/F,4,3)0.889 P 98000.889 8712.2（元）链接复利现值系数dm 25名义利率与实际利率n名义利率当利息要在一年内复利几次时给出的 年利率；n实际利率投资者一年实际获得的报酬率v【例】将10000元存入银行，年利率12，5年期；每年复利一次，到期终值多少？v解：F10000(1+12%)5=100001.7623=17623（元）收益7623元dm 26名义利率下的终值计算n【例】将10000元存入银行，年利率12，5年期；每季度复利一次，到期终值多少？解：年利率12，则季利率为1243，复利次数为 5420，（F/P,3,20)=1.8061 F10000(1+3%)20=100001.8061=18061（元）收益8061元注：8061 7623，实际收益大于名义收益。v 复利周期小于一年实际利率大于名义利率；v 复利周期大于一年实际利率小于名义利率；dm 27实际年利率与名义利率的关系由上例，终值为 F=10000(1+0.03)20=10000(1+0.12/4)45若设实际年利率为 i，则 5 年的终值应为 F=10000(1+i)5 10000(1+0.12/4)45 10000(1+i)5 (1+i)5(1+0.12/4)45 1+i(1+0.12/4)4n i(1+0.12/4)4-1dm 28实际年利率的计算公式 设：R名义年利率；M每年复利次数；i 实际年利率。则：dm 29实际利率计算及其应用n【例】将10000元存入银行，年利率12，5年期；每季度复利一次，到期终值多少？实际年利率多少?解：(1)年利率12，则季利率为1243，复利次数为 5420，到期终值：F10000(1+3)20 链接（F/P,3,20)=1.8061 F=100001.8061=18061(2)实际年利率 i(13)4112.5508%dm 30年 金 的 概 念年金指在相同的间隔时间内陆续收到或付出 的相同金额的款项。普通年金（后付年金）指在各期期末等额收入或付出的款项；即付年金（预付年金）指在各期期初等额收入或付出的款项；递延年金 指在第二期或以后等额收入或付出的款项；永续年金 期限无限长的年金；p年金计算的基础 按复利计算。dm 31普通年金终值的计算A:每年年末支付的金额；Sk:A在k年末的终值；F:年金终值 F Sn-1 Sn-2 Sn-3 S2 S1 S0dm 32（普通）年金终值系数由复利终值公式：Sk=A(1+i)k，k=0,1,2,3,，n-1所以：F=S0+S1+S2+Sn-1 =A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1下式的值称之为年金（复利）终值系数链接终值现值表dm 33（普通）年金现值的计算 年金现值:指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，记为P，设 i 为贴现率，n 为支付的年金期数，A 为每期支付的年金，由复利现值公式，P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-n称之为年金现值系数链接终值现值表dm 34年金在理财经营中的实际应用1 投资问题【例】：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期为10年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量35000元。已知银行利率12，此投资是否有利？解：先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，应购买；否则，投资不利，不应购买.投资收益的现值为：P35000(P/A，12，10）350005.650197750投资收益的现值为197750元，小于购买价格，此项投资不利，不应购买。链接年金现值表dm 35年金在理财经营中的实际应用2n 偿债基金问题 偿债基金 指为了在约定的未来某一时刻点清偿或积累一定数额的资金，而必须分次等额提取的存款准备金。dm 36例：偿债基金的计算【例】某公司4年后要偿还一笔1000万元的债务，为此设立偿债基金，年复利率为10，到期一次付清，问每年年底应提取的偿债基金为多少？解：这是已知终值F，利率i，期数n，求年金A的问题 F A（F/A,i,n）A F/（F/A,i,n）A=1000/（F/A,10%,4）1000/4.641=215.47 每年应提取偿债基金215.47万元链接年金终值表dm 37先付年金的终值与现值先付年金终 值先付年金现 值dm 38年金在理财经营中的实际应用3工程结算问题【例】企业进行在建工程，在4年建设期内每年年初向银行借款100万元，借款年利率为5。问该项工程竣工时，应付的本息和是多少？解：这是先付年金的终值问题 F A(F/A，5，4)(15)1004.3101.05 452.55（万元）链接年金终值表dm 39链接年金现值表年金在理财经营中的实际应用4租金收益问题【例】某公司有一厂房出租，每年年初收租金10000元，合同期为5年，要求实现报酬率为10，问公司5年租金的现值是多少？解：这是先付年金的现值问题P10000(P/A，10%，5)(110)100003.7911.1 41701（元）dm 40投资回收额与投资回收系数n【问题】：已知投资额P，回收期为n年，设贴现率为i，每年可等额回收多少金额？n解：设每年等额回收金额为A，则由年金现值公式：PA(P/A,i,n)AP(P/A,i,n)-1其中，(P/A,i,n)-1 称之为投资回收系数，记为 (A/P,i,n)AP(A/P,i,n)dm 41递延年金及其终值n递延期：mn支付期：n 递延年金的终值：与n期普通年金终值相同dm 42n递延年金的现值（两种算法）：p(1)Pn P(m+n)Pm A(P/A，i，m+n)A(P/A，i，m)p(2)先计算n期普通年金现值P*，再将其折现为m期复利现值P0：P*A(P/A，i，n)P=P0 P*(1i)-mP*递延年金的现值dm 43永续年金n永续年金：期限无穷，没有终值，只有现值.n永续年金现值P的计算：dm 44折现率(利率)、期间的计算n折现率（利息率）的推算（类似可推算期间的值）u（1）一次性收付款项问题：l 因为:F=P(1+i)n l 所以：i=(F/P)1/n 1u（2）永续年金问题：l 因为:P=A/il 所以：i=A/Pu（3）普通年金问题：l “插值法”（见附录1）l 利用计算机解方程求解（见下页）dm 45利用EXCEL求年金问题的折现率1.选定单元格D4、D5、D6，分别输入终值F、年金A、期数n的已知数据；2.选定单元格D7，任给折现率 i 一个非零值；3.选定单元格D3，输入普通年金的终值公式：=A(1+i)n-1)/i4.选定目标单元格H3，输入目标公式:=D3-D45.起用EXCEL的功能：工具/单变量求解;6.根据提示，选定目标值为零，选可变单位格为存放折现率 i 的单元格，按下确认键，即可。p链接用EXCEL解财务管理问题dm 46习 题 二n学习辅导与练习 P7p 第一、二题（思考）p 第四、五题（作在练习册上）p 第六题（交作业）dm 47第三章 风险与报酬dm 48第一节 风险与报酬概述 一、风险的含义 n概率对事件发生的可能性大小的量度值。n事物的未来结果分类：确定型 唯一结果、必然发生；风险型 多种可能结果、知道发生的概率；不确定型 多种可能结果、不知道发生的概率。在财务管理的实践中，p 将风险型与不确定型统称为风险型；p 将确定型称为无风险型。dm 49风险：种类、报酬、偏好n二、风险的种类p按影响程度：u系统风险；u非系统风险。p按产生原因：u经营风险；u财务风险。n 三、报酬的概念 时间价值 报酬 风险报酬风险越大、期望报酬越高。n 四、风险偏好报酬相同时，偏好风险小的方案;风险相同时，偏好报酬高的方案.dm 50第二节、风险的测定（计算）经济情况经济情况A项目项目B项目项目净现值净现值概率概率净现值净现值概率概率很好很好好好中等中等差差8004502002500.200.450.150.20 1200700200330 0.100.350.300.25问：各项目净现值的合理期望值可望达到多少？那个项目风险更高？选用哪个项目更合适？【例】dm 511.计算期望报酬率 E（平均报酬率）式中：Ki 第 i 种可能结果的报酬率；Pi 第 i 种可能结果的的概率；n 可能结果的个数。dm 52EA=8000.24500.452000.15(-250)0.2=342.5 EB=12000.17000.352000.3(-330)0.25=342.5 A、B 两个项目的净现值的期望值相同但，风险不一定相同经济情况经济情况A项目项目B项目项目净现值净现值概率概率净现值净现值概率概率很好很好好好中等中等差差8004502002500.200.450.150.20 1200700200330 0.100.350.300.25dm 532.风险程度的计算（1）期望值相同时的风险比较 标准差的计算A项目的标准差：A (800 342.5)2 0.2(450 342.5)2 0.45 (200 342.5)2 0.15(-250 342.5)2 0.21/2 346.87（万元）B项目的标准差：B487.26（万元)dm 54选项目A？选项目B？A 项目风险小于B 项目的风险 应选用项目AABdm 552.风险程度的计算（续）（2）期望值不相同时的风险比较 变化系数（变异系数、差异系数）V的计算式中：标准离差；E 期望报酬（平均报酬）。dm 56【例】变化系数的计算与应用 例如：设项目C、D，收益期望值为：EC 500，ED200 且，C200 D150（项目C 的绝对离差较大）但：VC 200/500=0.4 VD150/2000.75 表明：项目C 的相对离差较小，项目C 的风险小于项目D 的风险 又：前例中，VA346.87342.51.01 VB487.26342.5 1.42 VA VB，仍有 项目A 的风险小于项目B 的风险dm 57三、风险报酬率 RR 的计算 投资报酬率R R 无风险报酬率风险报酬率 RFRR RFbV其中：RF 无风险报酬率；RR风险报酬率；RRbV b 风险系数；V 变化系数(代表风险程度)。dm 58nL的方程：R=RFbV n【例3】P40R:期望投资报酬率 V:风险程度投资报酬率曲线L RF风险报酬率无风险报酬率dm 59习 题 三n学习辅导与练习 P15p 第一、二题（思考）p 第四、五题（作在练习册上）p 第六题：1、3小题（交作业）dm 60第四章 财务报表分析dm 61第一节 财务报表分析概述n一、财务分析的主体及分析成果的使用者分析主体：企业内部分析 企业外部分析 中介机构等外部使用者：企业股东 关心盈利能力、风险程度、股票值；短期债权人关心营运资金、保证本息回收；长期债权人关心长期现金流量、风险程度；其他有关单位及个人 关心的内容各不相同内部使用者：企业管理当局关心企业的全面情况。dm 62二、财务分析的目的p 1。考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经验，找出问题；p 2。揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考；p 3。为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据；p 4。为进行财务监督与国家调控提供依据。dm 63三、财务分析的内容p 1、资本结构p 2、资本运营效果p 3、获利能力p 4、偿债能力p 5、发展能力dm 64四、财务分析的基本方法1.比较分析法 将要分析的财务报表等资料与本企业其他会计期的资料或其他企业的资料相比较和分析。比较的形式：绝对数、相对数；单项、综合比较；2.比率分析法 根据财务资料，计算有关数据之间的比率，将报表总的数据有机的联系起来，揭示其联系及相互关系，并同历史情况及理想水平进行比较。3.因素分析法 对某项综合指标的变动原因按其组合因素进行数量分析，以确定各因素对指标的影响程度和方向dm 65比较分析法比较分析法横向分析相同项目在不同年份比较纵向分析个别与总量比较分析增长速度与发展趋势揭示各项目的构成比例是否合理dm 66横向比较分析（1）、横向分析 将被分析的报表各项目与以前年度的相应项目金额并列对比，计算出增减变化的金额和百分比。p 逐年分析法：以较早年份数据为基数，比较相邻两年的 数据；u 作用：反映年度间的变化。p 基年分析法：以某个最早年份的数据为基数，以后每年 的资料都与最早年数据进行比较；u 作用：反映整体的变化趋势和发展速度。u 注意：正确选择基年【例】比较资产负债表：dm 67纵向比较分析（2）纵向分析（结构分析）：将同一报表内部各项目之间进行比较。p方法：以某一关键项目的金额为100，而将其余项目与之相比，以揭示各个项目的相对地位，分析各项的比重是否合理。dm 68第二节 基本财务比率分析一、偿债能力分析n（一）.短期偿债能力分析 1、流动比率：【注注】：p 流动比率高，表明偿还短期负债能力强，债权人的权益越有保障；一般，2:1 较适合p 流动比率高有足够的现金或存款还债;p 过高的流动比率常常表明企业有过多的闲置现金，降低现金的获利能力.dm 692、速动比率n 速动资产：指流动资产减去变现能力较弱且不稳定的部分后的余额。通常，速动资产货币资金短期投资+应收款。速动比率能更客观、准确、可靠的得反映企业的短期偿债能力。dm 703、现金比率n 现金比率高，最能反映企业短期偿债能力；n 现金比率过高，意味着企业的流动负债未能充分利用，存在资金闲置情况;dm 714、现金净流量比率现金净流量现金流入量现金流出量p 该指标高 企业支付当期债务的能力强；p 该指标低 企业支付当期债务的能力差；dm 72（二）长期偿债能力分析n 1、资产负债率n当借款利息率较低时，资产负债率高比较有利;n资产负债率较大，表明企业利用较少的自有资金，形成较多的生产经营资产;n 但资产负债率若过大，表明企业债务负担重，资金实力不强。dm 732、有形资产负债率n 有形资产总额 资产总额无形资产递延资产待摊费用 待处理财产损失 扣除了不能直接变现的资产，更能稳健地反映企业的长期偿债能力.dm 743、产权比率n产权比率，即净资产负债比率n本比率用以评价企业财务状况的结构是否稳健合理，反映企业的所有者权益对债权人权益的保障程度；n比率低，表明长期偿债能力强，债权人风险小。dm 754、利息保障倍数n利息保障倍数，又称已获利息倍数。n息税前利润 税前利润利息费用n表示企业利润额对债务偿付的保障程度；n 反映企业举债经营的信用程度。dm 76二、运营能力分析n（一）短期资产运营能力分析n1、应收账款运营能力分析赊销收入净额销售收入现销收入销售折扣折让应收帐款平均余额(期初应收帐款期末应收帐款)/2dm 77应收帐款周转率（期）的意义n周转率高的意义：p 收帐快，应收款管理有效；p 可减少收帐费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益；p比较应收帐款周转期和企业信用期限，可以评价客户单位的信用程度，以及企业原订的信用条件是否适当。dm 78例：应收帐款周转率计算表项项 目目1997年年1998年年1999年年赊销收入净额赊销收入净额40005000应收帐款年末余额应收帐款年末余额100020002000应收帐款平均余额应收帐款平均余额15002000应收帐款周转次数应收帐款周转次数2.332.5应收帐款周转天数应收帐款周转天数154.5144单位：万元dm 792、存货运营能力分析n存货周转率的意义：1.反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状态的好坏；2.对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。dm 80存货周转率计算表项项 目目1997年年1998年年1999年年销货成本销货成本1200015000存货年末余额存货年末余额200040002000存货平均余额存货平均余额30003000存货周转次数存货周转次数45存货周转天数存货周转天数9072单位：万元dm 813、短期资产运营能力综合分析n（1）营业周期经济意义：需要多长时间能将期末存货变为现金。营业周期短 资金周转速度快；营业周期长 资金周转速度慢；dm 82(2)流动资产周转率1.流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用率越好；2.流动资产周转天数越少，表明流动资产在经历生产和销售个各阶段所占用的时间越短。dm 83（三）长期资产营运能力分析n意义：p1.衡量固定资产利用效率（利用单位固定资产而产生的销售收入）p2.固定资产周转率高 固定资产利用充分、固定资产投资得当，结构合理。【例】：下页dm 84【例】固定资产周转率计算表单位：万元项项 目目1997年年1998年年1999年年销售收入净额销售收入净额16 00020 000固定资产年末余额固定资产年末余额10 00012 00014 000固定资产平均余额固定资产平均余额11 00013 000固定资产周转次数固定资产周转次数1.161.54dm 85（三）总资产运营能力分析n意义：p 1.用以分析企业全部资产的使用效率；p 此比率过低 企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。n【例】：下页dm 86总资产周转率计算表单位：万元项项 目目1997年年1998年年1999年年销售收入净额销售收入净额16 00020 000全部资产年末余额全部资产年末余额18 00020 00022 000全部资产平均余额全部资产平均余额19 00021 000全部资产周转次数全部资产周转次数0.840.95dm 87三、盈利能力分析n（一）与销售收入有关的盈利能力指标注：净利润即税后利润dm 88（二）与资金有关的盈利能力指标n资产净利率，又称投资报酬率，反映企业投入的全部资产的盈利能力；净资产收益率,即所有者权益报酬率,股东权益报酬率,权益资本报酬率，反映所有者投入的资金的盈利能力.dm 89（三）与股票有关的盈利能力指标n反映每一股的获利水平，对股票价格有重大影响；n每股净资产是每股的实有资产价值，该指标越高，表明股东投资的效益越好。dm 903、市盈率n市盈率又称价格盈余比率；n本指标反映投资者对企业的未来发展的信赖程度；（股市中人为炒作抬高股价的情形除外）n市盈率太高，也反映股票投资风险大；dm 91四、发展能力分析（上）dm 92四、发展能力分析（下）n固定资产成新率较高，表明企业固定资产较新，对扩大再生产的准备较充足，发展的可能性较大n该指标反映了投入资本的保全性与增长性；该指标越高，表明企业抗风险能力强，持续发展的能力越大。dm 93（五）三年利润平均增长率n注：“三年前利润总额”指三年前的那一年所获得的利润总额。例如，本年是2006年，则“三年前利润总额”即为2003年的利润总额dm 94第三节 财务状况的综合分析n一、财务比率综合评价法n（一）沃尔评分法1.选定7种财务比率，分别确定其比重；2.确定每种财务比率的标准值；3.计算每种财务比率实际值与标准值之比，乘以比重，得该项财务比率得得分；4.计算总分：大于100分则较好，否则较差。【例】下页，表43dm 95【例】沃耳评分法dm 96（二）综合评价方法1.选择盈利能力、偿债能力、成长能力的相关指标，并确定评分值（比重）；2.确定各指标的标准比率、行业最高比率、最高评分、最低评分；3.计算：4.计算每项指标的调整分及实际得分；5.计算总分【例】下页，表44；【例】下页，表45dm 97=-/-11.5113.7572.512587.5433dm 98(%)dm 99二、杜邦分析法权益乘数：表示每单位净资产可获得多少倍的总资产dm100杜邦分析法示意图经营能力盈利能力财务杠杆运用能力dm101习 题 四n学习辅导与练习 P18p 第一、二题（思考）p 第四、五题（作在练习册上）p 第六题：1、4、5 小题（交作业）dm102 第五章 资金筹集管理dm103第一节 企业筹资管理概述n筹资活动 企业为满足生产经营的资金需要，通过一定渠道，采用一定方式，经济、有效地筹措资金的行为。p 筹资活动考虑因素：l 筹资成本；l 筹资风险。p 筹资决策：从诸多的筹资方案中选择最优筹资方案的行为。dm104筹资的种类（上）n按资金的权益性质分类p 权益资金：企业依法筹集，长期拥有，自主支配的资金。u 资本金、资本/盈余公积金、未分配利润。p 借入资金：企业依法筹集，依约使用，按期归还的资金。u 各种借款、应付债券、应付票据、应付帐款。dm105筹资的种类（下）n按资金的期限分类p 长期资金：期限长，使用灵活，筹资成本高；p 短期资金：期限短，筹资成本相对较低。n按是否通过金融机构分类p 直接筹资不通过金融机构；p 间接筹资通过金融机构进行融资。n按筹资的渠道分类p 内部筹资：企业内部通过计提折旧形成资金来源、留存收益增加资金来源；p外部筹资：从企业外部筹集资金形成资金来源。dm106三、筹资原则筹资原则效益性原则合法性原则合理性原则总量合理结构合理一、筹资的渠道与方式其他企业资金居民个人资金企业自留资金外商资金国家财政资金银行信贷资金非银行金融资金发行债券融资租赁商业信用吸收直接投资发行股票借款筹 资 渠 道筹 资 方 式dm108第二节 普通股筹资n【案例】泸州鸿雁市政工程有限公司3个股东身份之争 背景：公司共915万股，3个股东15万股，占1.64，前董事长占48.86，其余股东占49.5。实质：对净资产1600万元的享有权、利润分配权、对公司的控制权的争夺！dm109一、普通股的特征p 1.没有到期期限，不能直接收回股本；p 2.股利具有不确定性；p 3.是权益性证券。u 普通股的权利：管理权、投票权、查账权、优先认股权、剩余财产要求权；u 普通股的责任：以出资额为限，对公司的负债承担有限责任。dm110二、普通股的价值要素n 1.面值 指股票票面标明的金额.p 股票面值的意义与作用：u （1）面值总和 公司的注册资本。u （2）股票发行价的下限。n 2.帐面价值p 指每股股票拥有的公司净资产金额。dm111清算价值与内在价值n 3.（每股）清算价值 （每股）清算价值指公司进行清算后结余的净资产除以发行在外的普通股股数n 4.内在价值Ps 即股票的理论价值。n5.市场价格 Ps：股票的内在价值；Dt：第t年的股利收益；i ：贴现率。dm112三、股票的发行（一）股票发行的条件n1.新设立股份公司公开发行股票的条件：p 生产经营符合国家产业政策;p 发起人认股及公众股份额满足规定要求;p 发起人近三年无重大违反行为.n 2.改制为股份公司的条件：n 3.增发股票的条件（二）公开发行股票的申请程序（三）招股说明书：dm113股票的发行（中）（四）股票承销的方式p 公开发行的股票必须有券商承销p 方式：包销、代销（五）公开发行股票的发行方式p 1.“上网定价”发行方式p 2.“全额预缴款、比例配售、余款即退”发行方式p 3.“全额预缴款、抽签配售、余款即退”发行方式 p 4.“与储蓄挂钩”发行方式p 5.“按已有股票配售”发行方式dm114股票的发行（下）（六）股票发行价格p 1.初次发行股票的发行价格 以近三年平均税后利润为基础，市盈率1020倍p 2.配股时股票的配股价格u 考虑：每股净资产、税后利润、股票市价dm115四、普通股筹资的利弊n（一）优点p 1.改善公司财务状况，降低财务风险;p 2.提高公司信誉等级，降低债券筹资成本;p 3.股票筹资比债券筹资更受投资者欢迎.n（二）缺点p 1.资金成本高：l 股利从税后利润支付，不能抵扣所得税;l 股利通常高于债券利率.p 2.可能销弱现有股东对公司的控制权.dm116五、普通股股票筹资策略n 1.公司财务风险较大时，可发行股票，以降低风 险，改善公司财务状况；n 2.公司盈利水平较低时，应发行股票，避免因发 行债券产生负的财务杠杆作用；n 3.公司盈利水平较高时，应采用负债筹资，降低 资金成本；n 4.公司对资金需要量较大时，应按原有权益与负 债的比例，同时发行股票和债券。dm117第三节 优先股筹资一、优先股的特征 优先股 具有某种优先权的股票，兼有债券和股票的双重特征。p 1.优先股具有一定优先权：u 优先取得股息；u 优先分配剩余财产。p 2.优先股的股息率预先确定；p 3.优先股没有到期期限；p 4.优先股没有参与企业经营管理的权利。dm1183.按是否可转换为普通股:u可转换优先股u不可转换优先股 4.按是否有收回权利u可收回优先股u不可收回优先股二、优先股的种类 1.按股息是否能累积可分:u累积优先股u非累积优先股 2.按能否参加剩余利润分配:u参加分配优先股u非参加分配优先股dm119三、发行优先股的优缺点n（一）优点p 1.改善公司的财务状况；p 2.可产生财务杠杆作用，增加普通股的收益；p 3.不影响普通股股东对公司的控制权。n（二）缺点p 1.资金成本高，优先股股息率通常高于债券利率，且在税后利润中支付；p 2.可能会产生负的财务杠杆作用。dm120优先股筹资策略n 1.当权益资金利润率高于优先股股息率，且不宜负债筹资，应发行优先股。n 2.必须发行股票，但不愿控制权分散，可发行优先股。n 3.发行优先股与对方股票交换，可兼 并对方而不被对方控制。dm121第四节 长期借款筹资p 一、借款种类：信用借款 担保借款：票据贴现保证借款抵押借款质押借款dm122借款担保的方式n（一）保证：指保证人当债务人不能履行债务时，由保证人负责履行债务或者承担责任的行为.p 1.保证合同p 2.保证的方式u （1）一般保证 u （2）连带责任保证dm123借款担保的方式（下）n（二）抵押 指债务人或第三人不转移对财产的占有，而将该财产作为债权担保的行为.n（三）质押 1.动产质押：指指债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权担保的行为.2.权利质押：指转让所有权以外的财产权作为质押的担保方式。可质押的权利有支票、存单、提货单、股票、商标权、专利权等dm124周转信贷协定、承诺费n周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。n在协定的有效期内,只要企业的借款总额未超过最高限额,银行必须满足企业任何时候提出的借款要求.n企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。n例如，某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（4000.5%）。这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。dm125信贷限额、补偿性余额n信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。n补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）的最低存款余额。p从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险,补偿遭受的贷款损失。p对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。dm126借款期限、利率、条件、条款二、借款期限和利率p 1.借款期限p 2.借款展期：短、期、长期借款的展期期限p 3.利率：按法定利率规定三、借款条件四、借款人的权利与义务五、对借款人的限制条件p 1.一般条款p 2.例行条款p 3.特殊条款dm127六、借款程序p 借款申请：u 办贷款卡、填写借款申请书u 提交相关资料（详见下页）p 对借款人的信用等级评估p 贷款调查p 贷款审批p 签订贷款合同p 贷款发放p 贷后检查p 贷款的付息与还本2001年度广东省高等学校实验室改造工程贷 款 项 目各校需提供资料清单1.贷款申请书（内含贷款使用用途、还款来源）；2.借款人已年审的营业执照、法人代码证、税务登记证3.借款人法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件4.借款人近三年的财务报表（98、99、2000年)；5.借款人简介，包括主要领导人简历，借款人机构设置情况历史背景、学校特色以及今后发展前景（至少三年）;dm129贷款项目资料清单(中)6.借款人提供贷款卡复印件（含卡号、密码）或贷款证复印件。如借款人因从未发生借贷业务无贷款卡或贷款证的，由经办支行负责为其办理；7.借款人近三年除学费收入外，可支配的其他收入情况；8.借款人今后三年的计划招生安排及目前在校学生情况；dm130贷款项目资料清单(下)9.借款人优先偿还贷款承诺函（内容包括保证优先偿还我行贷款同时，明确以学费收入的多少比例偿还贷款本金、利息）10.借款人自有资金来源证明文件以及落实情况；11.过去三年学费收入情况以及收取新生数量。中国建设银行广东省分行dm131长期借款筹资优缺点n优点:p 1.筹资手续简便。程序较简单，所需时间短。p 2.资金成本较低。利率较低，且可所得税前 列支，筹资费用很少。p 3.弹性较大。各种条件的谈判较灵活。n缺点：p 1.筹资风险较高：固定的还本付息p 2.限制条件较多（借款用途等）p 3.筹资数量有限（筹资对象只是个别银行而非社会）dm132第五节 企业债券一、企业债券的性质、特征和种类n（一）企业债券的性质p 企业债券（公司债券）：指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券.p债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、社会化的借据：u 债务人 债券发行人u 债权人 债权购买者p 债券持有人的权利：u 1.按期取得利息、本金，无权参与管理u 2.对企业的经营状况不承担责任u 3.有权将债券转让、抵押和赠送dm133（二）企业债券的特征n 1.有确定的期限，到期必须归还本金；n 2.债券利息在发行时预先确定（印刷于债券上），必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息；n 3.资金成本较低；p 利率通常低于优先股及普通股的股息；p 债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用；n 4.有一定风险（不能按期偿债）；p 对债务人：增加了债务比率，增大财务风险；p 对债权人：有可能不能到期如数收回本息，甚至 由于债券发行人破产而丧失债权。dm134（三）企业债券的种类n1.按期限长短划分