“存贷双高”异象与审计师决策——基于审计意见的实证检验.pdf

年第 期审计理论研究收稿日期基金项目国家社会科学基金项目()宁波工程学院科研启动项目()作者简介贾秀彦()女河北平山人宁波工程学院经济与管理学院讲师博士从事企业债务与审计方面研究:.吴君凤()女重庆长寿人西南财经大学财政税务学院讲师博士从事公司治理研究:/./.?.“存贷双高”异象与审计师决策 基于审计意见的实证检验贾秀彦吴君凤(.宁波工程学院 经济与管理学院浙江 宁波.西南财经大学 财政税务学院四川 成都)摘要“存贷双高”现象在我国由来已久从审计师出具审计意见角度出发研究其如何看待企业的“存贷双高”现象 研究发现“存贷双高”型企业因更高的审计风险增加了审计师出具非标准审计意见的概率 该结果主要体现在未来偿还资金难度较大和关联方交易较多的企业中 缓解机制结果显示较高的公司治理水平可以缓解“存贷双高”型企业被出具非标准审计意见的概率 该研究结论对审计师理解企业“存贷双高”现象并采取合理的应对策略以警示投资者具有参考价值关键词存贷双高审计意见审计风险股东利益侵占货币资金披露不实中图分类号.文献标志码文章编号()一、引言近年来康得新以及东旭光电等上市公司的债券违约事件和康美药业的财务造假事件再一次将企业的“存贷双高”现象推到了证券监管机构和投资者的视野中 从理论上讲“存贷双高”现象是指企业同时拥有较高水平的货币资金和有息债务 表面上看这种资金搭配方式不仅符合资产与负债的期限匹配原则还说明企业拥有较高的资金储备作为流动性保障和较强的融资能力 但考虑到高货币资金持有的机会成本和高短期杠杆的财务风险其违背了公司价值最大化目标那么企业为何会如此安排资金该种反常行为引起了我们对“存贷双高”现象背后隐藏真相的关注 实务界通过对个别上市公司案例进行分析揭示了“存贷双高”现象的潜在风险 并且证监会也关注到这一异常行为针对此类公司发出了问询函提醒投资者关注此类行为 同时理论界也对这一经济异象进行了深入探讨主要集中在其存在性及动因层面 关于这一经济异象会产生何种经济后果的研究较少仅窦超等研究发现“存贷双高”型企业将面临更大的股价崩盘风险给资本市场和投资者带来更高的风险 那么作为资本市场中信息鉴证者的审计师是否识别到“存贷双高”这一经济现象如果识别到其如何看待企业的“存贷双高”现象针对识别的“存贷双高”现象又会采取何种应对措施 目前尚无文献对这一系列问题进行解答本文将在此基础上对该问题进行实证检验以进一步对审计师面临的风险信息进行补充研究发现第一“存贷双高”型企业被审计师出具非标准审计意见的概率更高第二机制检验发现“存贷双高”型企业因较高的审计风险增加了审计师出具非标准审计意见的可能性第三异质性检验发现两者之间的正向关系在未来偿还债务难度较大和关联方交易较多的企业中更加显著第四缓解机制结果显示较高的公司治理水平可以缓解两者之间的正向关系降低审计师出具非标准审计意见的概率本文的理论价值与实践价值包括:第一从审计师视角丰富了企业“存贷双高”现象的经济后果研究 以往研究主要集中在企业为何出现“存贷双高”现象层面较少有研究关注该现象产生的经济后果仅有文献发现“存贷双高”型企业更容易发生股价崩盘外尚无研究关注于此 审计师作为资本市场上的信息鉴证者尤其对风险性财务信息极为敏感其是否识别到该风险信息以及如何看待“存贷双高”现象值得我们深入探讨 因贾秀彦吴君凤:“存贷双高”异象与审计师决策此本文基于审计师发表审计意见角度考察“存贷双高”将出现的经济后果不仅拓展了其经济后果的研究还有助于丰富实务界和学术界对“存贷双高”经济后果的认识和理解 第二立足于我国企业“存贷双高”视角拓展了审计意见影响因素的研究 以往研究集中在公司治理、企业财务行为和社会责任层面企业财务行为主要包括企业的盈余管理、短贷长投、杠杆操纵、股权质押等行为 尚未有文献立足于企业“存贷双高”视角研究审计意见的影响因素 基于此考察企业的“存贷双高”现象能否影响审计师的风险判断进而影响审计意见的发表这进一步丰富了审计意见影响因素的研究也为审计师的风险评估和识别提供了重要依据 第三就实践层面而言本研究一是可以帮助审计师准确、全面地识别“存贷双高”型存在的审计风险以使其制定合理的风险应对策略二是可以帮助银行等债务提供者识别企业货币资金的准确性评估企业的偿还能力防止高风险借贷行为三是帮助证券等监管机构认清“存贷双高”现象的危害以加强预防监管证券监管机构可以通过问询、加大信息披露等手段提醒信息使用者二、文献回顾(一)“存贷双高”现象相关研究近年来康得新以及东旭光电等上市公司的债券违约事件和康美药业的财务造假事件使企业的“存贷双高”现象受到了证券监管机构和投资者的广泛关注 实务界针对出现债务违约或财务造假上市公司的“存贷双高”现象进行了深入探讨和分析 但并未得出一致结论 在系统性研究层面针对“存贷双高”现象的研究更多集中在其成因层面主要包括两类成因:第一类是常规型“存贷双高”主要是由集团内各子公司资金流来源不同合并财务报表所致 还有学者认为是为了企业未来的生产发展利用各种手段提前储备资金所致第二类是异常型“存贷双高”主要是由银行等债权人治理角色缺失下的股东私人利益驱动的资金占用、虚增货币资金或货币资金披露不实、经济政策不确定性增加所致 关于“存贷双高”现象经济后果的研究较少仅窦超等发现“存贷双高”型企业因掩盖其背后隐藏的高风险而加剧其股价崩盘风险常规型“存贷双高”源于特殊时期集团公司财务管理制度的漏洞和特殊经济业务的资金安排是偶发性事件随着集团财务公司的诞生和资金筹措计划的完善常规性“存贷双高”现象会越来越少 所以近几年频频出现的“存贷双高”现象更多属于异常型“存贷双高”更可能是股东私人利益驱动的资金占用、虚增货币资金或货币资金披露不实所致此类“存贷双高”现象包含更多的风险容易误导投资者给其带来直接的经济损失(二)审计意见的影响因素研究当前学术界多数研究将发表审计意见作为审计师风险应对的一种手段针对其影响因素的研究较为丰富核心思想是审计风险越高的企业越有可能被出具非标准审计意见具体而言集中在公司治理、企业财务行为和社会责任等方面 首先公司治理层面研究发现公司治理越好的企业其面临的审计风险越小被出具非标准审计意见的概率越小 如拥有海外经历独立董事的公司更可能聘请大型会计师事务所也更容易收到标准无保留意见 其次企业财务行为层面研究发现企业的财务行为中包含的审计风险越高审计师发表非标准审计意见的概率越高 如报告利润略高于股票退市和配股条例规定的目标的盈余管理行为和管理层常规的盈余管理行为因包含较多的不确定性更可能被审计师出具非标准审计意见 第三社会责任层面多数研究认为履行社会责任的企业企业声誉更高粉饰报表的动机较低审计师出具非标审计意见的概率更低 综上所述从理论视角来看“存贷双高”异象背后隐藏较大的大股东利益侵占和财务消息不实风险会给信息使用者带来较高的风险实证研究从资本市场的角度验证了这一理论 但是作为资本市场“守门人”的审计师如何看待“存贷双高”现象尚未有文献进行讨论 同时学者们从企业财务行为层面对审计意见的影响因素展开了一系列研究然而并未有学者关注到我国企业特有的“存贷双高”现象 所以本文在此基础上对该问题进行验证对这一问题的回答不仅能帮助我们深入理解“存贷双高”现象背后隐藏的风险也可以帮助我们认识审计师能否为资本市场上的信息使用者带来更为可靠的信息鉴证三、理论分析与假设提出审计师出具非标准审计意见的原因主要是:出于谨慎性原则所作的风险应对策略 具体表现在一方 年第 期面被审计单位由于各种原因存在较高的风险审计师出于谨慎性原则在执行了一定的审计程序后无法将风险降至可接受的低水平导致出现审计失败的概率增加此时审计师会通过出具非标准审计意见来降低自身的审计风险 另一方面审计师作为独立存在的第三方为上市公司提供财务信息的鉴证工作将鉴证信息以审计意见的形式传递至资本市场该审计意见会影响投资者的决策 如果信息使用者出现投资失败的情况审计师会考虑其面临的诉讼风险谨慎发表审计意见以事前提醒投资者企业可能存在的不利情况本文认为存在“存贷双高”异象的企业因背后隐藏的先天风险和为掩盖高风险行为而采取的不恰当手段预示着审计师面临较高的审计风险审计师出于谨慎性原则更可能对该类企业出具非标准审计意见债权人治理角色缺失下股东私人利益侵占是导致“存贷双高”异象的原因之一 企业大量的货币资金被大股东占用或者为大股东提供担保均会使公司的可使用资金减少难以满足日常经营的需要在此情况下企业会通过伪装来误导银行获得外部融资从而产生“存贷双高”的局面 并且在后续的资金运转中大股东为了长期侵占债权人利益不会主动偿还债务反而可能会出现借新还旧的情况造成持续性的“存贷双高”由此可见相比于正常企业异常型“存贷双高”企业因较高“伪装”风险和后续获取新债务资金时的合谋风险增加了审计风险从而增加审计师出具非标准审计意见的可能 具体表现在一方面在大量货币资金受限的情形下依靠“伪装”将自己装扮成优质企业成功取得银行贷款这些需要企业通过传递不真实的、不完整的财务信息去实现这会直接导致审计风险增加为了降低自身的审计风险或提醒投资者关注该不利情况审计师更可能出具非标准审计意见 另一方面在后续偿还到期债务的过程中大股东有动机继续采用借新还旧的方式继续侵占债权人利益债权人为了避免不良贷款的出现会与公司进行合谋允许企业取得新贷款偿还旧贷款这种“拆东墙补西墙”的做法致使企业的债务问题日益严重增加了审计风险出于谨慎性考虑审计师会通过发表非标准审计意见来提醒投资者关注虚增货币资金或货币资金披露不实是导致“存贷双高”异象的另一原因 为了支撑股价或获得资本市场的青睐企业可能存在利用伪造的收入凭证和银行存款单虚增利润的同时虚增货币资金的手法由于货币资金是虚增的致使企业仍然需要从外部获得经营所需资金从而出现“存贷双高”的情形 由此可见相比于正常企业异常型“存贷双高”因较高的财务造假风险不仅使审计师审计难度增加致使审计风险增加也会增加审计师被起诉的风险为了降低这两类审计风险审计师更可能出具非标准审计意见 具体表现在一方面异常型“存贷双高”企业虚增货币资金的背后不仅代表企业存在严重的财务造假行为而且这种造假背后可能关乎企业资金链的安全这两者风险的叠加会增加审计师面临的审计风险从而增加审计师出具非标准审计意见的可能 另一方面异常型“存贷双高”一旦出现往往会持续很多年长期的虚增货币资金行为未被发现可能意味着企业的内部控制质量较低可能导致审计师执行必要的审计程序都无法将审计风险降至可接受的低水平 因此审计师可能会通过出具非标准审计意见的形式来降低自身的审计风险综上所述针对异常型“存贷双高”企业审计师可能因面临较高的审计风险而出具非标准审计意见 基于此本文提出假设:审计师更可能针对“存贷双高”型企业出具非标准审计意见四、样本选择与研究设计(一)样本选择本文选取 年沪深 股全部上市公司为样本 通过如下程序筛选样本:()剔除金融保险行业样本()剔除被、的样本()因本文回归模型使用 模型为了防止回归过程中自动剔除样本导致前后样本不一致的情形剔除了行业内样本数少于 的样本公司()剔除数据缺失的样本最终获得 个样本 除了事务所规模数据来源于 数据库外其他数据均来源于 数据库 为了控制极端值的影响本文对所有的连续变量进行了上下 的缩尾处理(二)研究设计为研究企业“存贷双高”现象对审计意见的影响本文建立如下 回归模型:()贾秀彦吴君凤:“存贷双高”异象与审计师决策其中 为审计意见类型参考罗宏等如果上市公司当年被审计师发表非标准审计意见则 取值为 否则 取值为 为“存贷双高”现象借鉴戴璐和汤谷良当企业短期借款和现金存量占总资产的比重同时超过 且远高于同行业中位数两年以上时 取值为 否则取值为 为控制变量为了研究“存贷双高”现象对审计意见的影响借鉴已有研究 本文设置如下控制变量:企业规模()、资产负债率()、企业成长性()、净资产回报率()、企业是否亏损()、无形资产占比()、应收账款占比()、存货占比()、第一大股东持股比例()、企业年龄()、独立董事占比()、审计师事务所规模()、管理层持股比例()、是否两职合一()、应计利润占比()、董监高平均薪酬()、董事人数()、破产风险指数()具体变量定义如表 所示 为行业固定效应 为年度固定效应为随机扰动项 在模型()中本文主要考察 的回归系数 的正负号和显著性若该系数显著为正则说明“存贷双高”企业更可能被审计师发表非标准审计意见表 主要变量定义表变量名称变量符号变量说明审计意见如果上市公司当年被审计师发表非标准审计意见取值为 否则取值为 存贷双高当企业短期借款和现金存量占总资产的比重同时超过 且远高于同行业中位数两年以上时取值为否则取值为 企业规模期末总资产的自然对数资产负债率期末总负债/期末总资产企业成长性托宾 值净资产回报率当期净利润/期初所有者权益与期末所有者权益的均值企业是否亏损如果公司的营业利润小于 取值为 否则取值为 无形资产占比期末无形资产净额/期末总资产应收账款占比期末应收账款净额/期末总资产存货占比期末存货净额/期末总资产第一大股东持股比例第一大股东持股比例企业年龄企业上市时间独立董事占比独立董事人数/董事人数审计师事务所规模如果当年为上市公司提供财务报表审计服务的事务所是国内十大取值为 否则取值为 管理层持股比例高管持股数/股本总数两职合一如果董事长和总经理为同一人取值为 否则取值为 应计利润占比应计利润/期末资产总额再取其绝对值董监高平均薪酬董事、监事、高管平均薪酬的自然对数值董事人数董事会人数破产风险指数(.营运资金.留存收益.息税前利润.股票总市值.销售收入)/资产总额五、实证结果分析(一)全样本描述性统计主要变量的描述性统计结果如表 所示 结果表明样本期间内大约 的上市公司被审计师出具了非标准审计意见 样本期间内大约.的上市公司存在“存贷双高”现象(二)分组样本的均值检验分组样本的描述性统计结果如表 所示 结果显示“存贷双高”型企业的非标准审计意见的平均值显著高于非“存贷双高”型企业的非标准审计意见的平均值初步证实了本文的假设 说明存在“存贷双高”现象的企业被审计师出具非标准审计意见的概率更高 另外就控制变量而言两组样本之间企业杠杆()、企业成长机会()、净资产回报率()、企业是否亏损()、无形资产占比()、企业年龄()、审计师事务所规模()、管理层持股比例()、董事长与总经理是否两职合一()、董监高平均薪酬()、董事会人数()、破产风险指数()的均值均存在显著差异 这些描述性统计结果表明研究“存贷双高”现象对企业审计意见的影响时控制这些因素对企业审计意见的潜在影响是必要的(三)回归结果分析表 列示了“存贷双高”现象对审计意见类型的回归结果第()列为控制年度和行业固定效应未加入控制变量的回归结果第()列是加入控制变量后的回归结果 结果显示“存贷双高”现象()的回归系数分别为.和.且均在 的水平上显著为正 表明审计师针对“存贷双高”型企业更可能出具非标准审计意 年第 期表 全样本描述性统计结果变量样本量均值标准差最小值中位数最大值.表 分组样本的描述性统计变量 样本量平均值 样本量平均值均值 检验.表 “存贷双高”与审计意见类型的回归结果变量()().(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.)控制控制控制控制.注:()内为经过稳健标准误调整后的 值、分别表示在、和 的水平下显著下同见证明了本文的假设 在经济意义上该结果表明相较于非“存贷双高”型企业审计师针对“存贷双高”型企业出具非标准审计意见的概率相对于出具标准审计意见的概率增加了.倍 在控制变量中企业规模()、存货占比()、第一大股东持股比例()、董监高平均薪酬()与审计师出具非标准审计意见的概率显著负相关企业杠杆()、企业成长机会()、企业是否亏损()、企业年龄()、应计利润占比()与审计师出具非标准审计意见的概率显著正相关与现有文献结果基本一致(四)内生性问题的解决本文可能存在的内生性问题包括三类:第一类是由遗漏变量导致的内生性问题第二类是由反向因果导致的内生性问题第三类是由样本选择导致的内生性问题.控制经营风险为缓解第一类内生性问题本文采用增加控制变量的方法进行解决增加控制变量经营风险后在模型()的基础上进行回归分析 参考王竹泉等、余明桂等和钟凯等本文分别使用盈余的波动率、经过行业均值调整的盈余的标准差、经营活动产生的现金流量的标准差来衡量经营风险然后作为控制变量加入模型()进行回归分析回归结果如表 所示 结果显示“存贷双高”现象()的回归系数依然显著为正证明了本文主回归结果的稳健性.构建 模型为缓解反向因果导致的内生性问题参考罗宏和黄婉本文构建 模型来考察“存贷双高”现象变化前后企业审计意见类型的差异 具体地首先本文定义由不存在“存贷双高”现象的企业变为存在“存贷双高”现象的企业为实验组样本 取值为 样本期内一直为非“存贷双高”现象的企业为控制组样本 取值为 贾秀彦吴君凤:“存贷双高”异象与审计师决策表 增加控制变量经营风险变量()()().(.)(.)(.).(.).(.).(.)控制控制控制/控制控制控制.其次设置“存贷双高”现象变化前后年度的哑变量 如果“存贷双高”现象由无变有若在变化之后的年份则 取值为否则取值为 然后进行模型()的双重差分模型回归 本文主要关注交乘项 的系数及其显著性该系数表示“存贷双高”现象变化对审计意见类型的净影响 该结果列示于表 第()列结果显示交乘项 的回归系数显著为正说明当公司由非“存贷双高”现象变为“存贷双高”现象后被审计师出具非标准审计意见的概率显著增加 进一步证明了本文的因果关系和假设 的稳健性 ().倾向得分匹配法()和 两阶段为了缓解第三类内生性问题本文采用倾向得分匹配法 表 模型的回归结果()()()变量 模型 后回归结果 第二阶段.(.).(.).(.)(.).(.)控制控制控制/控制控制控制.()和 两阶段进行处理 首先为了保证“存贷双高”型企业和非“存贷双高”企业之间不存在系统性差异本文采用倾向得分匹配法()进行处理 具体地本文选择模型()中的控制变量作为协变量采用倾向得分匹配法给“存贷双高”型企业进行 的配对以降低“存贷双高”型企业和非“存贷双高”型企业间其他方面差异给实证结果造成的影响 之后的回归结果如表 第()列所示结果显示“存贷双高”现象()的回归系数依然显著为正说明考虑了样本选择过程中的系统差异后本文的回归结果依然稳健其次为了缓解样本的自选择问题本文采用 两阶段回归方法进行检验:第一阶段选择公司是否为“存贷双高”型企业作为因变量模型()中的控制变量作为协变量进行回归计算逆米尔斯比 第二阶段在模型()的基础上加入逆米尔斯比进行回归 回归结果列示于表 的第()列结果显示 的系数显著为正在控制 后“存贷双高”()的回归系数依然显著为正说明考虑样本自选择问题后结论依然不变(五)稳健性测试.替换“存贷双高”现象的衡量方式参考窦超等研究本文将“存贷双高”定义为每年都按照连续两年或以上(至少两年)短期借款和货币资金占总资产的比重同时超过 且高于行业平均水平时 取值为 否则取值为 另参考高敬忠等本文将货币资金与有息负债同时大于总资产比重 的现象定义为“存贷双高”现象满足该条件时 取值为 否则取值为 然后进行模型()的回归分析结果(表格未列示留存备索)显示“存贷双高”现象(和)的回归系数均显著为正结论不变.安慰剂测试由于“存贷双高”型企业的样本量远小于非“存贷双高”型企业的样本量考虑可能存在无法观测因素导致本文实证结果的可能为排除该可能性本文采用安慰剂测试进行检验 首先随机设定样本企业是否属于“存贷双高”型企业然后根据随机设定的样本进行了 次回归从而得到伪“存贷双高”变量 的回归系数和 值的核密度图 结果(核密度图未列示留存备索)显示随机模拟回归得到系数的大多数显著异于表 第()列的.而且只有极少数回归 值大于表 第()列 值.表明本文的实证结果并非不可观测的因素所致说明了本文的实证结果是稳健的 年第 期.变更回归模型为了排除回归模型不同导致的结果差异本文使用 模型重新对主假设进行检验结果(表格未列示留存备索)显示“存贷双高”现象()的回归系数依然显著为正结论不变表 机制检验:“存贷双高”异象、审计风险与审计意见变量()()()().(.)(.)(.)(.).(.).(.)控制控制控制控制/控制控制控制控制.六、进一步分析(一)机制检验上述结果已经验证了审计师针对“存贷双高”型企业更可能出具非标准审计意见 理论分析部分提到审计师针对“存贷双高”型企业更可能出具非标准审计意见主要原因是“存贷双高”型企业因先天性风险和企业不当行为所致风险双重叠加使审计风险增加进而增加审计师出具非标准审计意见的可能性 借鉴韩维芳和宋衍蘅的研究本文利用公司第 年财务报告是否发生重大会计差错更正的虚拟变量()和公司第 年是否被监管部门处罚的虚拟变量()来衡量审计风险 然后参考温忠麟等进行中介效应检验回归模型如式()和式()所示回归结果列示于表 第()列和第()列结果显示“存贷双高”现象()的回归系数分别为.和.且均在 的水平上显著为正说明“存贷双高”型企业面临较高的审计风险 第()列和第()列结果显示在加入审计风险(和)后“存贷双高”现象()的回归系数分别为.和.仍然在 的水平上显著为正且审计风险(和)的回归系数分别为.和.均在 的水平上显著为正 该结果说明审计风险在“存贷双高”异象和审计意见之间起部分中介作用审计师针对“存贷双高”型企业更可能评估为高审计风险从而增加出具非标准审计意见的概率验证了本文的审计风险路径/()/()表 “存贷双高”、关联方交易与审计意见类型变量未到期偿还到期偿还借款借款关联交易高 关联交易低 关联交易高 关联交易低()()()()()().(.)(.)(.)(.)(.)(.)控制控制控制控制控制控制/控制控制控制控制控制控制.组间系数差异检验.(二)异质性检验.未来偿还债务难度的影响“存贷双高”型企业虽然拥有较高的存款和贷款但由于贷款的成本较高存款利息较低会让人产生疑虑企业为何愿意保留成本较高的贷款和利息较低的存款这不符合成本收益原则 导致审计师对“存贷双高”型企业财务信息的真实性产生疑虑 我们认为当企业未来期间内偿还到期债务遇到困难时企业本期较高的存款和贷款更可能是虚构资产或利润所致审计师更可能针对该类企业出具非标准审计意见 参考孙铮等本文利用企业是否按期偿还借款来代替未来偿还债务的难度如果企业没有按期偿还借款代表企业未来偿还债务难度较大 取值为 否则取值为 然后按照是否按时偿还借款进行分组回归回归结果如表 所示第()列和第()列所示结果显示“存贷双高”现象()的回归系数在未来未到期偿还借款的企业中为.且在的水平上显著为正而在到期偿还借款的企业中却不显著并且两组之间系数差异的 值在 的水平上显著说明审计师针对未来偿还能力较弱企业的“存贷双高”现象更可能出具非标准审计意见.关联方交易的影响我们认为企业的“存贷双高”现象也可能代表企业并未拥有真实的可用资金而是受限资金比如被关联方交易占用 会导致审计师对企业“存贷双高”现象产生更大的疑虑审计师会认为该类企业存在更高的审贾秀彦吴君凤:“存贷双高”异象与审计师决策计风险更可能针对该类企业出具非标准审计意见 参考侯青川等本文采用以下两个指标来度量大股东“关联交易”:()所有关联交易之和/期初总资产()()(所有关联交易之和 合作项目、许可协议、研究与开发成果、关键管理人员报酬和其他事项五类交易之和)/期初总资产()本文对这两个指标进行了行业中位数调整然后根据关联交易中位数进行分组回归 回归结果如表 第()列至第()列所示结果显示“存贷双高”现象()的回归系数在关联方交易较高的企业中分别为.和.且均在 的水平上显著为正而在关联交易较低的企业中却不显著并且两组之间系数差异的 值均在 的水平上显著说明审计师针对关联方交易更多的企业的“存贷双高”现象更可能出具非标准审计意见表 “存贷双高”异象、公司治理与审计意见类型()()()()变量公司治理指数低 公司治理指数高 分析师跟踪少 分析师跟踪多.(.)(.)(.)(.)控制控制控制控制/控制控制控制控制.组间系数差异检验.(三)缓解机制公司治理越好的公司未来被监管机构或投资者发现重大错报的概率越低审计师面临的审计风险也越低越可能降低审计师发表非标准审计意见的概率 所以本文猜测良好的公司治理会缓解“存贷双高”现象与非标准审计意见之间的正向关系为了对此进行验证本文借鉴张会丽和陆正飞选用第一大股东持股比例、第二至第十大股东的股权集中程度、高管持股比例、控股权性质、总经理与董事长是否合一、独立董事比例、是否在 或 股同时上市、是否拥有母公司 个变量运用主成分分析法构建公司治理指数取第一大主成分得分代表公司治理水平同时借鉴陈胜蓝等利用分析师跟踪作为外部治理机制的衡量指标然后按照样本中位数进行分组测试 回归结果如表 所示“存贷双高”现象()的回归系数在公司治理水平较低(公司治理指数较低和分析师跟踪数量较少)的企业中分别为.和.且均在的水平上显著为正而在公司治理较好(公司治理指数较高和分析师跟踪数量较多)的企业却不显著并且两组之间系数差异的 值分别在 和 的水平上显著 这些结果说明良好的公司治理可以缓解企业“存贷双高”现象与审计师意见类型之间的正向关系七、研究结论与建议本文立足于审计师视角选取企业的“存贷双高”现象作为切入点深入探讨审计师如何看待企业的“存贷双高”现象以及如何应对 研究发现第一“存贷双高”型企业被审计师出具非标准审计意见的概率更高 第二机制检验发现“存贷双高”型企业因双重风险的叠加增加了审计风险加剧了审计师出具非标准审计意见的概率 第三异质性检验发现“存贷双高”现象与非标准审计意见的正向关系在未来偿还资金难度较大和关联方交易较多的企业中更加显著 第四缓解机制结果显示较高的公司治理水平可以缓解“存贷双高”型企业面临的审计风险降低被审计师出具非标准审计意见的概率本文的研究结论对于监管者、银行、审计师和企业均有重大的现实意义:第一对于监管者而言帮助证券等监管机构认清“存贷双高”的危害加强预防性监管监管机构可以通过问询函、督促企业加大相关信息披露和对审计师进行引导提醒审计师和投资者关注这一经济异象可能存在的风险以使投资者做出合理的投资决策第二对于银行而言银行等债权人要利用自己所掌握的信息准确识别企业货币资金的真实性和可用性评估企业的偿债能力防止低效的借贷行为从根源上掐断企业的“存贷双高”异象第三对于审计师而言可以帮助审计师全面、准确地识别“存贷双高”型企业的审计风险提醒审计师不能只将关注的重点停留在表面要关注行为本身内层隐藏的风险可能会给投资者带来何种影响要出具合理的审计意见进行提醒或警示第四对于企业而言督促企业使用更加有效和真实的存款和贷款模式警惕“存贷双高”现象可能给企业带来的风险如果有必要保留较高的存款和贷款企业则可以通过提升公司治理水平降低“存贷双高”带来的风险本文研究了“存贷双高”异象对审计意见的影响但由于数据限制在进一步分析中并未直接获取到虚增货币资金这一数据而是利用报表数据间接估计某一类企业可能存在虚增货币资金的行为 后续研究将聚焦“存贷双高”异象背后的原因深入挖掘审计师针对不同原因导致的“存贷双高”行为所采取风险应对策略的差异 年第 期参考文献:姜超朱征星.从康得新债券违约看存贷双高.海通证券.靳毅.存贷双高难自洽 债券违约“温故知新”系列十之聚焦财务分析.国海证券.周冠男杜渐.存贷双高问题解析 康美药业违约复盘.华创证券.戴璐.股权再融资后的“双高”现象研究:超额短期借款融资的视角.经济科学():.戴璐汤谷良.长期“双高”现象之谜:债务融资、制度环境与大股东特征的影响 基于上海科技与东盛科技的案例分析.管理世界():.戴璐.“双高”现象、银企博弈与转型经济融资环境的影响.中国软科学():.高敬忠王天雨王英允.经济政策不确定性与“双高现象”.外国经济与管理():.窦超原亚男白学锦.上市公司“存贷双高”异象与股价崩盘风险.中国工业经济():.:.:():.():.罗宏贾秀彦陈小运.审计师对短贷长投的信息识别 基于审计意见的证据.审计研究():.徐亚琴宋思淼.审计师能识别企业的杠杆操纵吗?基于审计意见视角的实证检验.审计研究():.翟胜宝许浩然刘耀淞唐玮.控股股东股权质押与审计师风险应对.管理世界():.王裕任杰.独立董事的海外背景、审计师选择与审计意见.审计与经济研究():.罗宏白雨凡杨策.企业参与精准扶贫与持续经营不确定性审计意见.审计研究():.吴良海张玉吕丹丽等.环境污染、公益性捐赠与“清洁”审计意见 来自中国 股市场的经验证据.审计与经济研究():.谢盛纹邓紫昳王清.会计信息可比性与注册会计师的审计决策 来自中国证券市场的经验证据.审计与经济研究():.罗宏贾秀彦吴君凤.董事会稳定性会影响审计师的风险决策吗?来自民营上市公司的经验证据.中南财经政法大学学报():.王竹泉王贞洁李静.经营风险与营运资金融资决策.会计研究():.余明桂李文贵潘红波.管理者过度自信与企业风险承担.金融研究():.钟凯程小可张伟华.货币政策适度水平与企业“短贷长投”之谜.管理世界():.罗宏黄婉.多个大股东并存对高管机会主义减持的影响研究.管理世界():.():.韩维芳.审计风险、审计师个人的经验与审计质量.审计与经济研究():.宋衍蘅.审计风险、审计定价与相对谈判能力 以受监管部门处罚或调查的公司为例.会计研究():.温忠麟张雷侯杰泰等.中介效应检验程序及其应用.心理学报():.孙铮李增泉王景斌.所有权性质、会计信息与债务契约 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