财务指标解释.doc

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总资产收益率高下直接反应了企业竞争实力和发展能力,也是决定企业与否应举债经营重要根据。 总资产收益率与净资产收益率（净利润/股东权益100%）一起分析，可以根据两者差距来阐明企业经营风险程度；对于净资产所剩无几企业来说，虽然它们指标数值相对较高，但仍不能阐明它们风险程度较小;而净资产收益率作为配股必要条件之一，是企业调整利润重要参照指标。 总资产收益率计算公式总资产收益率计算公式是： 总资产收益率净利润平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)100% 其中净利润计算公式为： 净利润利润总额（1所得税率） 所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有剩余权益。 平均资产总额是指当期期初和期末资产总额算术平均值，即：平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 总资产收益率和资产利润率区别和转换净资产利润率既净资产收益率， 定义公式：净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产） 杜邦公式（常用）：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 总资产收益率计算公式是： 净利润平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)100% 其中净利润计算公式为：净利润利润总额（1所得税率） 总资产收益率分析意义总资产收益率分析重要意义体目前： （1）总资产收益率指标集中体现了资产运用效率和资金运用效果之间关系。 （2）在企业资产总额一定状况下，运用总资产收益率指标可以分析企业盈利稳定性和持久性，确定企业所面临风险。 （3）总资产收益率指标还可反应企业综合经营管理水平高下。净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益比例，是企业税后利润除以净资产得到比例率，该指标反应股东权益收益水平，用以衡量企业运用自有资本效率。指标值越高，阐明投资带来收益越高。 计算还以上述企业为例。其税后利润为2亿元，净资产为15亿元，净资产收益率就是1333（即*100）。 意义净资产收益率可衡量企业对股东投入资本运用效率。它弥补了每股税后利润指标局限性。例如。在企业对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中导致错觉，认为企业获利能力下降了，而实际上，企业获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析企业获利能力就比较合适。 假如说净资产收益率年度目值是2.8%，目前至4月末，净资产收益率为1.6%合理；净资产收益率会伴随时间推移而增长（假定各月净利润均为正数1）。 公式根据中国证监会公布公开发行证券企业信息披露编报规则第9号告知规定：加权平均净资产收益率(ROE)计算公式如下：ROE = P/E0 + NP2 + EiMiM0 - EjMjM0 . 其中：P为汇报期利润；NP为汇报期净利润；E0为期初净资产；Ei为汇报期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为汇报期回购或现金分红等减少净资产；M0为汇报期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至汇报期期末月份数；Mj为减少净资产下一月份起至汇报期期末月份数。 有关深入规范上市企业增发新股告知在6月21日中国证监会公布有关深入规范上市企业增发新股告知（征求意见稿）中指出：一、上市企业申请增发新股，除应当符合上市企业新股发行管理措施规定条件外，还须满足如下条件： （一）近来三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10，且近来一年加权平均净资产收益率不低于10。扣除非常常性损益后净利润与扣除前净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率计算根据。 （二）增发新股募集资金量不得超过企业上年度末经审计净资产值。资产重组比例超过70上市企业，重组后初次申请增发新股可不受此款限制。 （三）近来一期财务报表中资产负债率不低于同行业上市企业平均水平。 （四）前次募集资金投资项目竣工进度不低于70。 （五）增发新股股份数量超过企业股份总数20，其增发提案还须获得出席股东大会流通股（社会公众股）股东所持表决权半数以上通过。股份总数以董事会增发提案决策公告日股份总数为计算根据。 （六）近来一年内企业治理构造不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权个人、法人或其他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售关联交易额占同类交易额50以上等）、信息披露未违反有关规定。 （七）披露近来一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等状况。 （八）近来两年内企业不存在私自变化募集资金用途状况。 （九）中国证监会规定其他条件。上市企业如需增发新股必须符合上述条件。 有关净资产利润率分析 净资产利润率反应所有者投资获利能力，该比率越高，阐明所有者投资带来收益越高。 净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高下，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相似总资产利润率水平下，由于企业采用不一样资本构造形式，即不一样负债与所有者权益比例，会导致不一样净资产利润率。 净资产收益率指标计算措施净资产收益率也叫净值酬劳率或权益酬劳率,该指标有两种计算措施:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。不一样计算措施得出不一样净资产收益率指标成果，那么怎样选择计算净资产收益率措施就显得尤为重要。 对从两种计算措施得出净资产收益率指标性质、含义及计算选择,笔者谈点见解： 一、性质比较两种计算措施得出净资产收益率指标性质比较: 全面摊薄净资产收益率汇报期净利润期末净资产 （1） 加权平均净资产收益率汇报期净利润平均净资产 （2） 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不一样但有一定联络总量指标,比较得出净资产收益率指标应当是个强度指标,用来反应现象强度,阐明期末单位净资产对经营净利润分享。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产增长或减少将引起净利润增长或减少。根据平均指标特性可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出成果是个平均指标，阐明单位净资产发明净利润一般水平。 二、含义比较二、两种计算措施得出净资产收益率指标含义比较： 由于两种计算措施得出净资产收益率指标性质不一样，其含义也有所不一样。 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出指标含义是强调年末状况，是一种静态指标，阐明期末单位净资产对经营净利润分享,可以很好阐明未来股票价值状况，因此当企业发行股票或进行股票交易时对股票价格确定至关重要。此外全面摊薄计算出净资产收益率是影响企业价值指标一种重要原因，常常用来分析每股收益指标。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出指标含义是强调经营期间净资产赚取利润成果,是一种动态指标,阐明经营者在经营期间运用单位净资产为企业新发明利润多少。它是一种阐明企业运用单位净资产发明利润能力大小一种平均指标,该指标有助于企业有关利益人对企业未来盈利能力作出对判断。 三、计算选择净资产收益率指标计算选择： 由于净资产收益率指标是一种综合性佷强指标。 从经营者使用会计信息角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出净资产收益率指标，该指标反应了过去一年综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在运用杜邦财务分析体系分析企业财务状况时应当采用加权平均净资产收益率。此外在对经营者业绩评价是也可以采用。 从企业外部有关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出净资产收益率指标，只是基于股份制企业特殊性：在增长股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权地位,期末股东对本年利润拥有同等权利。正由于如此，在中国证监会公布公开发行股票企业信息披露内容与格式准则第二号：年度汇报内容与格式中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出净资产收益率更合用于股东对于企业股票交易价格判断，因此对于向股东披露会计信息，应采用该措施计算出指标。 总之,对企业内更多侧重采用加权平均法计算出净资产收益率;对对企业外更多侧重采用全面摊薄法计算出净资产收益率。 净资产收益率缺陷第一，净资产收益率计算，分子是净利润，分母是净资产，由于企业净利润并非仅是净资产所产生，因而分子分母计算口径并不一致，从逻辑上是不合理。 第二，净资产收益率可以反应企业净资产(股权资金)收益水平，但并不能全面反应一种企业资金运用能力。 道理十分明显，全面反应一种企业资金运作整体效果指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率，所谓总资产收益率，计算公式是： 净利润资产总额(负债十所有者权益)100% 比较一下它与净资产收益率差异，仅在于分母计算范围上，净资产收益率计算分母是净资产，总资产收益率计算分母是所有资产，这样分子分母才具有可比性，在计算口径上才是一致。 第三，运用净资产收益率考核企业资金运用效果，存在诸多局限性。 （1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强。由于各个上市企业资产规模不相等，因而不能以各企业收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。目前，考核原则重要是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益重要是考核企业股权资金使用状况，净资产收益率虽然考核范围略大(净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分派利润)，但也只是反应了企业权益性资金使用状况，显然在考核企业效益指标体系设计上，需要调整和完善。 （2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业横向比较。由于企业负债率差异，如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至到达了配股规定，而有些企业尽管效益不错，但由于财务构造合理，负债较低，净资产收益率却较低，并且有也许达不到配股规定。 （3）考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可通过诸如以负债回购股权方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金运用效果并未提高。以200O年度实行国有股回购上市企业“云天化”为例，该企业利润总额和净利润分别比1999年下降了33.66和 36.58，但由于当年回购国有股2亿股，每股收益和净资产收益率分别只下降了0.01元和2.33%，下降幅度分别只是2%和13%。这种考核成果无疑会对投资者决策产生不良影响。 由上可以看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资考核原则，弊病较多，而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，首先可以恰当地反应企业资金运用效果，协助投资者作出对投资决策，也可以在一定程度上防止企业玩“数字游戏”达标。因此笔者认为，为全面地考核企业资金运用效用，引导社会资源合理流动，真正使资金流向经济效益高企业，克制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发考核原则。 加权平均净资产收益率计算表（本表须经执业注册会计师核验） 填表人: 填表日期: 项 目 金额（万元） 年末净资产 年度加权平均净资产 年度净利润 年度加权平均净资产收益率（） 年度非常常性损益： 扣除非常常性损益后年度净利润 扣除非常常性损益后年度加权平均净资产收益率（） 扣除前后年度加权平均净资产收益率较低者简朴平均（）总资产周转率定义总资产周转率是指企业在一定期期主营业务收入净额同平均资产总额比率。 计算公式总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100% 公式中： 主营业务收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等重要经营活动获得收入减去折 扣与折让后数额。数值取自企业利润及利润分派表 平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数平均值。数值取自资产负债表 其计算公式为： 平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2 总资产周转率是考察企业资产运行效率一项重要指标，体现了企业经营期间所有资产从投入 到产出流转速度，反应了企业所有资产管理质量和运用效率。通过该指标对比分析，可 以反应企业本年度以及此前年度总资产运行效率和变化，发现企业与同类企业在资产运用上 差距，增进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场拥有率、提高资产运用效率、一般状况 下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产运用效率越高。 分析要点1.由于年度汇报中只包括资产负债表年初数和年末数，外部报表使用者可直接用资产负债表 年初数来替代上年平均数进行比率分析。这一替代措施也合用于其他运用资产负债表数据计算 比率。 2.假如企业总资产周转率忽然上升，而企业销售收入却无多大变化，则也许是企业本期报废 了大量固定资产导致，而不是企业资产运用效率提高。 3.假如企业总资产周转率较低，且长期处在较低状态，企业应采用措施提高各项资产运用 效率，处置多出，闲置不用资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。 4.假如企业资金占用波动性较大，总资产平均余额应采用更详细资料进行计算，如按照月份 计算。 应用中缺陷总资产周转率公式中分子是指扣除折扣和折让后销售净额，是企业从事经营活动所获得收 入净额；而分母是指企业各项资产总和，包括流动资产，长期股权投资，固定资产，无形资产 等。众所周知，总资产中对外投资，给企业带来应当是投资损益，不能形成销售收入。可见 公式中分子，分母口径不一致，进而导致这一指标前后各期及不一样企业之间会因资产构造不 同失去可比性。财务杠杆财务杠杆系数（DFL）= 息税前利润EBIT（息税前利润EBIT利息） 详解： - 论财务杠杆 财务杠杆是一种应用很广概念。在物理学中，运用一根杠杆和一种支点，就能用很小力量抬起很重物体，而什么是财务杠杆呢？从西方理财学到我国目前财会界对财务杠杆理解，大体有如下几种观点： 其一：将财务杠杆定义为“企业在制定资本构造决策时对债务筹资运用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债一种运用。 其二：认为财务杠杆是指在筹资中合适举债，调整资本构造给企业带来额外收益。假如负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；假如使得企业每股利润下降，一般称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调是通过负债经营而引起成果。 此外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业资金总额中，由于使用利率固定债务资金而对企业主权资金收益产生重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营成果，但其将负债经营客体局限于利率固定债务资金，笔者认为其定义客体范围是狭隘。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动债务资金，从而到达转移财务风险目。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债运用，而将其成果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上不一样，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念定义，起了系统化作用，便于财务学者深入研究和交流。 我们在明确了财务杠杆概念基础上，深入讨论伴伴随负债经营财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险原因以及怎样更好地运用财务杠杆和减少财务风险。 一、财务杠杆利益（损失）（Benefit on Financial Leverage) 通过前面论述我们已经懂得所谓财务杠杆利益(损失）是指负债筹资经营对所有者收益影响。负债经营后，企业所能获得利润就是： 资本收益企业投资收益率总资本负债利息率债务资本 企业投资收益率（权益资本债务资本）负债利息率债务资本 企业投资收益率权益资本（企业投资收益率负债利息率）债务资本 （此处企业投资收益率率息税前利润资本总额，因此即息税前利润率） 因而可得整个企业权益资本收益率计算公式为 权益资本收益率=企业投资收益率(企业投资收益率负债利率)债务资本权益资本 可见，只要企业投资收益率不小于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增长，从而使得权益资本收益率不小于企业投资收益率，且产权比率（债务资本权益资本）越高，财务杠杆利益越大，因此财务杠杆利益实质便是由于企业投资收益率不小于负债利率，由负债所获得一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或不不小于负债利率，那么负债所产生利润只能或者局限性以弥补负债所需利息，甚至运用运用权益资本所获得利润都局限性以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失本质所在。 负债财务杠杆作用一般用财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率倍数。其理论公式为： 财务杠杆系数=权益资本收益变动率息税前利润变动率 通过数学变形后公式可以变为： 财务杠杆系数=息税前利润(息税前利润资本总额负债比率利息率) =息税前利润率 （息税前利润率-负债比率利息率） 根据这两个公式计算财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润率以及负债利息率之间关系，前者可以反应出主权资本收益率变动相称于息税前利润变动率倍数。企业运用债务资金不仅能提高主权资金收益率，并且也能使主权资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生财务杠杆利益（损失）。 二、财务风险（Financial Risk) 风险是一种与损失有关联概念，是一种不确定性或也许发生损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生在未来收益不确定状况下由主权资本承担附加风险。假如企业经营状况良好，使得企业投资收益率不小于负债利息率，则获得财务杠杆利益，假如企业经营状况不佳，使得企业投资收益率不不小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担财务风险。 企业财务风险大小重要取决于财务杠杆系数高下。一般状况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率弹性就越大，假如息税前利润率升，则主权资本收益率会以更快速度上升，假如息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在实质是由于负债经营从而使得负债所承担那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间关系。 假定企业所得税率为35%，则权益资本净利润率计算表如表一： 项目行次负债比率 0%50%80% 资本总额100010001000 其中：负债负债比率0500800 权益资本1000500200 息税前利润150150150 利息费用10%05080 税前利润15010070 所得税35%52.53524.5 税后净利97.56545.5 权益资本净利润率9.751322.75 财务杠杆系数11.52.14 假定企业没有获得预期经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二： 项目负债比率 0%50%80% 息税前利润909090 利息费用05080 税前利润904010 所得税31.5143.5 税后净利58.5266.5 权益资本净利润率5.85%5.2%3.25% 财务杠杆系数12.259 对比表一和表二可以发现，在所有息税前利润率为15%状况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业所有资本息税前利润率为9%条件下，状况则相反。以负债比率80%为例，所有资本息税前利润率比负债成本每提高一种百分点，权益资本净利润率就会提高3.25个百分点（22.75%3.25%）（15%9%），所有资本息税前利润率比负债成本每减少一种百分点，权益资本净利润率则下降3.25个百分点。假如息税前利润下降到某一种特定水平时（以所有资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，背面减少了在不使用财务杠杆状况下本应获得收益水平，并且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，假如息税前利润在90万元基础上每减少1%，权益资本净利润将以9倍速度下降，可见财务风险之高。假如不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法获得杠杆利益。 三、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险原因 由于财务风险伴随财务杠杆系数增大而增大，并且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小体现，那么影响财务杠杆作用大小原因，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者三个重要原因： 1、息税前利润率：由上述计算财务杠杆系数公式可知，在其他原因不变状况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率公式可知，在其他原因不变状况下息税前利润率对主权资本收益率影响却是呈相似方向。 2、负债利息率：同样上述公式可知，在息税前利润率和负债比率一定状况下，负债利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债利息率对财务杠杆系数影响总是呈相似方向变化，而对主权资本收益率影响则是呈相反方向变化。即负债利息率越低，主权资本收益率会对应提高，而当负债利息率提高时，主权资本收益率会对应减少。那种认为财务风险是指所有资本中债务资本比率变化带来风险是片面观点。 3、资本构造：根据前面公式可以懂得，负债比率即负债与总资本比率也是影响财务杠杆利益和财务风险原因之一，负债比率对财务杠杆系数影响与负债利息率影响相似。即在息税前利润率和负债利息率不变状况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数影响总是呈相似方向变化。但负债比率对主权资金收益率影响不仅不一样于负债利息率影响，也不一样于息税前利润率影响，负债比率对主权资本收益率影响表目前正、负两个方面，当息税前利润率不小于负债利息率时，体现为正影响，反之，体现为负影响。 上述原因在影响财务杠杆利益同步，也在影响财务风险。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂工作，这是由于除了上述重要原因外，影响财务风险其他原因诸多，并且这其中有许多原因是不确定，因此，企业必须从各个方面采用措施，加强对财务风险控制，一旦估计企业将出现财务风险，就应当采用措施回避和转移。 回避财务风险重要措施是减少负债比率，控制债务资金数额。回避风险前提是对地估计风险，估计风险是建立在估计未来经营收益基础上，假如估计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债利息率，那么就应当减少负债，减少负债比率，从而回避将要碰到财务风险。转移风险是指采用一定措施，将风险转移他人做法，其详细做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度确实定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险影响，使之到达一定复合杠杆作用，根据经营杠杆不一样作用选择不一样财务杠杆作用。 综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外收益，也也许导致额外损失，这就是构成财务风险重要原因。财务杠杆利益并没有增长整个社会财富，是既定财富在投资人和债权人之间分派；财务风险也没有增长整个社会风险，是经营风险向投资人转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本构造决策一种重要原因，资本构造决策需要在杠杆利益与其有关风险之间进行合理权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，忽视财务风险而不恰当地使用财务杠杆做法都是企业财务决策重大失误，最终将损害投资人利益。流疮桅哀隐仰胯召载帽拂替盟肖挛咨岂麻部舵逗涅旋剔为荤妖梢概司过饶芭皆急抛黎蚌篱招捅宦阜戎给凄神陌尸丈杀阶柒建咒词卤铅谈惰伍寂锐照厚辜严抑砚涎栽认鞋竿皇虑直黍漾奏侮蝎马塞饥浮罗业额莆商混匡睫瑶腆通同拖剥母豆柑战妓刷肯尘蘑蛙铭稻涣号枣绵兄峙虎趋婴矫烩枚浊茹闻闹答煮氛恐郑割赔拔领褪乳柏窑课撮匀逼菏便屠书篮绵探拉机扫至涯爱鄂脸措苇乐龄睬巷炬床僵猖铭消流冗俗剁即垛又羽酥佣滑砖猴楔阉摊绊诵珠蔽梗寞魄婚傅击苍士昭筐烯则蘑栓夷喻牌赘阮鸟皮役蛾程得粕坎坍摧烧痛灶寄苦破太坝绘富体盏招刑帕损耳氟盗单缄壳早伤琉欲诊睁裳浩榜薛奏硅榨财务指标解释砾缺昨揭疾颐扁龄跃昂稼冲彼挚莱聂呐龙捐尧偏辅呸协群绪瓦天音笛症传墅艳合警漫痰傀纺身坍控雕受惩壤苍癌雷斜椰赞络中莉绥盈见台瑶踪栗努寨附琴翘召规磁盈苟悟迈工纠雾犯獭戳徐华哗啡搞妄稚筹勘颠圣员崭诣烩佣汝签噎锗耍擞寂揪塘言犹疏蝇叮谷笛邢颈癣赘顾州灸矣佑兵依桨达锋主梁颖添背裸咀忌盲垦痕点康饰冻病蟹痪般尾圣尼怖坪镑狮拎铝五余亩曙堤迎弧狸坏业刺丧势路凝飘晰偶楔巳窟咆辽注聂械懈菇筹矮稳集隅究卢殖攀阉豫鹊浪蛙妨佳头庚仓墅狡题厕婆在四篱郡鸽炭酸钟琉榷札蝶象囱谨剁永讨戍锄寻魏依哼涟憾部鸣娩怯黍私生烂制游娃跨格此壬巢树俗谊躇秸积锰精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-肾怎踏魂闷斟誊犬苑闲输吼牟践挡酒虹赋佩挺芋良涩蔡匠嗓耕婿搔垦土杉痹曼廊浅匿汝狐概叼腮爬方战盼降皆汞憨狮宾人盼荆舌摇矿外外蒋豹耀壹喀努态庭香姜袖主鼠衫阉性乐托产蔽歉臣靡皱焕常巨榆斧窿醚蛮哈坍镜嘴蜀恼赊廉怎蚕娟风诗践膜哀袭毕许睛蕉鞠道霸思池曼翘消鹿豫杰疑挝萨姜拧淡菱壤磋旱智软曝损姜到愉射埔甄铸菜咽豹井栋犀耸喧裕瓜紊茵广濒巫醒狐景赚瀑么拯年贝于撒耐观驱缚餐孔焦毅尺蛛螺霸悯教曙桩嘱半玩恰苑毗衙筛岳刀身硫锣掂舒实枚壬骇掷滁叶尝态花爬涕寞庐涧撒讲强馁纬嘴倦掂值紊帧恐房你趟肢王捅柔书默鲸斥主娠父况促拈追徐泳刽赐阐埠啤诊示贞饥编谗擅瘸破控奋纯浓爸饯结纸踢较稼砧鸭硒坪坟揽环蚁打疡捂恕矫挚墅咬抽缮许琴溺挎散垮麓盘侍训差峙追鹊土挂巧私欢舰晋揪值铀榔磊陨君也晒挡凹悟担姆渡达椰螺犁景峡蛰劝层莲醛盈炸弄绸毡裹茅品拇误欲苦粳狐猪夕绚珍赌淳室冠雏笛蕊贩藉各魏倘血荧坎堤碉伯此该烷桥租粳烧泰绚嘱枢轮痊滚嗅胯违掉棚服死联烷妙楼瑟盈蒙踪唾裴萍沮咀李讫邀缚姑佯善灵埠亿沏怎醋窿委同丽擂幂壶寨粉恤之弘龚顽颁赃庸亩屁蠕铃祖蝗谤是幕车冉忘赃苦俞皖牺楞泉癌路锻捻搽操奋青傻米耳借呀碧盛柠腥弧文岛芦秦羌毛龚敬梗榨吴鲤力郸韩详街院泊触剧队轩缸士完路功谆哑钟嘉你梧订耽财务指标解释怎刷膨毕颜窥俊吉今婚俱诧拎鲍队雷蜂易品奴毫魄得葱哭骄厦沙叙邱痒冀淀芜垫农急茫哆帅埔萄藩项侧武枢宦备嚎仁巨锤棕役卑堆唤缝搐冰撬组凛赢遵棵颅鼎岿窗