会计筹资决策.pptx

第三章第三章 筹资决策筹资决策第一节第一节 筹资概述筹资概述第二节第二节 权益资金筹集权益资金筹集第三节第三节 负债资金筹集负债资金筹集第四节第四节 其他新型的筹资工具其他新型的筹资工具第一节第一节 筹资概述筹资概述一、筹资含义一、筹资含义筹资是企业根据生产经营、对外投资等活动对筹资是企业根据生产经营、对外投资等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式获取所需资金的一种行为。获取所需资金的一种行为。二、筹资渠道与方式二、筹资渠道与方式筹资渠道筹资渠道资金来源方向与通道资金来源方向与通道银行信贷资金银行信贷资金其他金融机构资金其他金融机构资金其他企业资金其他企业资金 居民个人资金居民个人资金 国家财政资金国家财政资金 企业自留资金企业自留资金 筹资方式筹资方式筹筹资资方方式式内部筹资内部筹资外外部部筹筹资资权益资本权益资本债务资本债务资本留存收益留存收益+折旧折旧吸收直接投资吸收直接投资（私募股权融资）（私募股权融资）发行股票发行股票认股权证认股权证银行借款银行借款公司债券公司债券商业信用商业信用租赁租赁短期融资券短期融资券银行信贷资金银行信贷资金其他金融机构资金其他金融机构资金其他企业资金其他企业资金 居民个人资金居民个人资金 国家财政资金国家财政资金 企业自留资金企业自留资金 吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票银行借款银行借款公司债券公司债券商业信用商业信用租赁租赁留存收益留存收益筹资渠道与筹资方式之间存在一定的对应关系筹资渠道与筹资方式之间存在一定的对应关系三、筹资原则三、筹资原则规模适当规模适当筹措及时筹措及时来源合理来源合理方式经济方式经济按资金性质按资金性质 权益资金与债务资金权益资金与债务资金按资金的使用期限按资金的使用期限 短期资金与长期资金短期资金与长期资金按是否通过金融机构按是否通过金融机构 直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资四、筹资类型四、筹资类型第二节第二节 权益资金筹集权益资金筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资方式吸收直接投资方式吸收货币资金投资吸收货币资金投资吸收非货币资金投资吸收非货币资金投资吸收直接投资管理吸收直接投资管理合理确定吸收直接投资总量合理确定吸收直接投资总量正确选择出资方式正确选择出资方式明确投资过程中的产权关系明确投资过程中的产权关系吸收直接投资的特点吸收直接投资的特点吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点有有利利于于增增强强企企业业信信誉誉，改善财务状况改善财务状况有有利利于于尽尽快快形形成成生生产产经营能力经营能力有利于降低财务风险有利于降低财务风险股股票票筹筹资资相相比比，筹筹资资速度相对较快速度相对较快吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点资金成本较高资金成本较高容易分散企业控制权容易分散企业控制权不利于吸引广大投资不利于吸引广大投资者投资者投资二、发行股票二、发行股票股票的概念和种类股票的概念和种类 股股票票是是股股份份公公司司为为筹筹集集权权益益资资本本而而发发行行的的、用用以以证证明明投投资资者者股股东东身身份份和和权权益益并并据据以以获获得得股股利利的的一一种种可可转转让让的的书面证明。书面证明。普通股和优先股普通股和优先股普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份。普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份。记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票面值股票和无面值股票面值股票和无面值股票国家股、法人股、个人股国家股、法人股、个人股公司法公司法不不承认无面值承认无面值公司法公司法规定：向发起人、规定：向发起人、国家授权投资的机构和法人发国家授权投资的机构和法人发行的股票，必须为名记股票。行的股票，必须为名记股票。普通股股东的权利普通股股东的权利公司管理权（投票权、查帐权、阻止越权经营权）公司管理权（投票权、查帐权、阻止越权经营权）分享盈余权分享盈余权出让股份权出让股份权优先认股权优先认股权剩余财产要求权剩余财产要求权股东为什么出让股份？股东为什么出让股份？“用脚投票用脚投票”收益考虑收益考虑 资金需要资金需要股票发行股票发行股票发行的规定与条件股票发行的规定与条件股票发行方式股票发行方式等价等价时价时价中间价中间价自销方式自销方式承销方式承销方式公开间接发行公开间接发行和不公开直接和不公开直接发行发行不得低于面值不得低于面值销售方式销售方式发行价格发行价格采用募集设立方式向社会公开发采用募集设立方式向社会公开发行新股时，必须公开间接发行行新股时，必须公开间接发行向社会公开发向社会公开发行股票必需采行股票必需采用承销方式用承销方式股票上市股票上市股票上市的不利之处股票上市的不利之处 稀释原有股东的控制权稀释原有股东的控制权 降低公司决策的效率降低公司决策的效率上市及维持上市地位上市及维持上市地位需要支付一定成本需要支付一定成本必须对外公开财务信息必须对外公开财务信息 企业为什么要上市？企业为什么要上市？分散原始股东风险分散原始股东风险提高股票的变现能力提高股票的变现能力便于筹措新资金便于筹措新资金 提高公司知名度提高公司知名度 便于确定公司价值便于确定公司价值公司应比较上市利弊后作出是否上市的决策。公司应比较上市利弊后作出是否上市的决策。普通股融资的特点普通股融资的特点普通股融资的优点普通股融资的优点资资本本具具有有永永久久性性，无无到到期期日，不需归还日，不需归还没有固定股利负担没有固定股利负担能增强公司举债能力能增强公司举债能力容易吸收资金容易吸收资金筹资限制少等筹资限制少等普通股融资的缺点普通股融资的缺点资本成本较高资本成本较高容易分散控制权容易分散控制权第三节第三节 债务资金的筹资债务资金的筹资负债之于企业的意义在于：负债之于企业的意义在于：负债可以取得节税利益，降低资本成本；负债可以取得节税利益，降低资本成本；负债在一定条件下可以获得财务杠杆利益；负债在一定条件下可以获得财务杠杆利益；负债有利于企业经营的灵活性。负债有利于企业经营的灵活性。负债增加了企业财务风险和破产成本。负债增加了企业财务风险和破产成本。从期限看，有长期债务资金和短期债务资金之分从期限看，有长期债务资金和短期债务资金之分一、长期借款筹资一、长期借款筹资（P99P99）长期借款的种类长期借款的种类按用途：按用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等新产品试制借款等按提供贷款的机构：按提供贷款的机构：政策性银行借款、商业银行借款、其他金融机构借政策性银行借款、商业银行借款、其他金融机构借款等款等按有无担保：按有无担保：信用借款和抵押借款信用借款和抵押借款长期借款的保护性条款（长期借款的保护性条款（P99P99）一般保护性条款：一般保护性条款：流动资本要求、红利和股票再流动资本要求、红利和股票再购买的现金限制购买的现金限制 、资本支出规模限制、资本支出规模限制 、其他债、其他债务限制等。务限制等。例行性保护条款：例行性保护条款：定期向银行提交财务报表；不定期向银行提交财务报表；不准在正常情况下出售较多资产；不得为其他单位准在正常情况下出售较多资产；不得为其他单位或个人提供担保；限制租赁固定资产规模等。或个人提供担保；限制租赁固定资产规模等。特殊保护性条款：特殊保护性条款：贷款专款专用、限制企业高级贷款专款专用、限制企业高级职员的薪金和奖金总额、要求企业主要领导人在职员的薪金和奖金总额、要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务、要求企业主要领导合同有效期间担任领导职务、要求企业主要领导人购买人身保险等。人购买人身保险等。长期借款的偿还方式（长期借款的偿还方式（P100P100）到期一次还本付息到期一次还本付息 某公司从银行借入某公司从银行借入3 3年期借款年期借款10001000元，年利率为元，年利率为5%5%。定期付息，到期还本定期付息，到期还本每年付息每年付息5050元，到期偿付本金元，到期偿付本金10001000元。元。年份年份支付额支付额利息利息本金偿还额本金偿还额 贷款余额贷款余额1 1367.22367.225050317.22317.22682.78682.782 2367.22367.2234.1434.14333.08333.08349.7349.73 3367.22367.2217.5217.52349.7349.70 0合计合计 1101.661101.66101.66101.6610001000 还本付息表还本付息表 单位：元单位：元在货款期内等额偿还在货款期内等额偿还长期借款筹资的特点长期借款筹资的特点长期借款筹资优点长期借款筹资优点筹资速度快筹资速度快筹资成本较低筹资成本较低借款弹性好借款弹性好发挥财务杠杆作用发挥财务杠杆作用有有利利于于保保障障公公司司股股东东对公司的控制权对公司的控制权长期借款筹资缺点长期借款筹资缺点限制条件多限制条件多财务风险较高财务风险较高筹资数量有限等筹资数量有限等二、债券筹资（二、债券筹资（P104P104）债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。期限内向债权人还本付息的有价证券。企业债券：企业债券：企业债券属于我国一类特殊固定收益产品，企业债券属于我国一类特殊固定收益产品，指导性法规是指导性法规是9393年国务院颁布的年国务院颁布的企业债券管理条例企业债券管理条例。企业债券发行审批权归属国家发改委。企业债券发行审批权归属国家发改委。公司债券：公司债券：20072007年年8 8月中国证监会月中国证监会1414日正式颁布实施日正式颁布实施公司债券发行试点办法公司债券发行试点办法。按规定，申请发行公司。按规定，申请发行公司债券，须经中国证券监督管理委员会核准。可发行公债券，须经中国证券监督管理委员会核准。可发行公司债券的企业包括股份有限公司和有限责任公司。在司债券的企业包括股份有限公司和有限责任公司。在试点期间，仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行试点期间，仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。境外上市外资股的境内股份有限公司。公司债券与企业债券区别公司债券与企业债券区别法律依据不同法律依据不同:企业债券的发行、交易主要适用国务院企业债券的发行、交易主要适用国务院企企业债券管理条例业债券管理条例的规定，但也不能违反的规定，但也不能违反公司法公司法、证证券法券法的相关规定。公司债券主要适用的相关规定。公司债券主要适用公司法公司法、证券证券法法和和公司债券发行试点办法公司债券发行试点办法的规定。的规定。发行主体不同发行主体不同:企业债券的发行主体倾向于具有法人资格的企业债券的发行主体倾向于具有法人资格的非公司制的企业，但不排斥公司制企业。公司债券的发行人非公司制的企业，但不排斥公司制企业。公司债券的发行人限于公司，试点期间仅限于上市公司。限于公司，试点期间仅限于上市公司。发行条件和募集资金用途不同发行条件和募集资金用途不同:相关法律、条例、通知、办相关法律、条例、通知、办法都有明确的规定。法都有明确的规定。审批程序不同审批程序不同:公司债券由中国证监会或者国务院授权的部公司债券由中国证监会或者国务院授权的部门核准；而企业债券由国家发改委核准。门核准；而企业债券由国家发改委核准。推荐阅读推荐阅读:境内债券市场掠影境内债券市场掠影(2011(2011年年0303月月2424日中国证券报日中国证券报)债券的种类债券的种类按有无特定的财产担保：按有无特定的财产担保：分抵押债券和信用债券分抵押债券和信用债券按是否记名按是否记名，分记名债券和无记名债券，分记名债券和无记名债券按能否转换成股票按能否转换成股票，分可转换债券和不可转换债券，分可转换债券和不可转换债券按按能能否否提提前前收收兑兑，分分可可提提前前收收兑兑债债券券和和不不可可提提前前收收兑兑债券债券按利率不同按利率不同，分固定利率债券和浮动利率债券，分固定利率债券和浮动利率债券债债券券的的其其他他分分类类：收收益益公公司司债债券券、附附属属信信用用债债券券、附附认股权债券等认股权债券等债券发行定价（债券发行定价（P105P105）债券定价的基本原理债券定价的基本原理 债券发行价格债券发行价格=债券的价值债券的价值=未来现金流量现值未来现金流量现值债券发行价格债券发行价格分期付息，到期一次还本分期付息，到期一次还本影响债券发行定价的因素？影响债券发行定价的因素？例例题题：某某公公司司发发行行5 5年年期期债债券券，债债券券面面值值为为100100元元，票票面面利利率率为为8%8%，每每年年付付息息一一次次。试试确确定定三三种种情情况况下下债债券发行价格券发行价格 ：债券发行时市场利率为债券发行时市场利率为10%10%债券发行价格债券发行价格=83.7908+1000.6209=92.42(=83.7908+1000.6209=92.42(元元)债券发行时市场利率为债券发行时市场利率为8%8%债券发行价格债券发行价格=83.9927+1000.6806100(=83.9927+1000.6806100(元元)债券发行时市场利率为债券发行时市场利率为5%5%债券发行价格债券发行价格=84.3295+1000.7835=112.99(=84.3295+1000.7835=112.99(元元)结论：结论：当票面利率当票面利率高于高于市场利率，市场利率，溢价溢价发行发行 当票面利率当票面利率等于等于市场利率，市场利率，平价平价发行发行 当票面利率当票面利率低于低于市场利率，市场利率，折价折价发行发行到期一次还本付息，单利计息到期一次还本付息，单利计息例题：例题：某某公公司司发发行行5 5年年期期债债券券，债债券券面面值值为为100100元元，票票面面利利率率为为8%8%，一一次次还还本本付付息息，试试确确定定以以下下两两种种情情况况下下债债券的发行价格。券的发行价格。o市场利率为市场利率为8%,8%,债券的发行价格债券的发行价格 发行价格发行价格=100=100（1+8%51+8%5）0.680695.28(0.680695.28(元元)o市场利率为市场利率为10%,10%,债券的发行价格债券的发行价格 发行价格发行价格=100=100（1+8%51+8%5）0.620986.93(0.620986.93(元）元）当票面利率等于市场利率当票面利率等于市场利率,债券按面值发行的规律还成立吗债券按面值发行的规律还成立吗?债券的信用等级债券的信用等级3 3等等9 9级级 AAAAAA、AAAA、A A、BBBBBB、BBBB、B B、CCCCCC、CCCC、C C债券筹资的特点债券筹资的特点债券筹资的优点债券筹资的优点资本成本较低资本成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆有利于保障控制权有利于保障控制权有利于调整资本结构有利于调整资本结构债券筹资的缺点债券筹资的缺点财务风险高财务风险高限制条件多限制条件多筹资数量有限筹资数量有限三、融资租赁筹资（三、融资租赁筹资（P106P106）租赁含义与类型租赁含义与类型 租租赁赁是是资资产产的的所所有有者者授授予予另另一一方方使使用用资资产产的的专专用用权并获取租金的一种合约。权并获取租金的一种合约。租赁的类型租赁的类型按当事人之间关系租赁分为按当事人之间关系租赁分为直接租赁直接租赁杠杆租赁杠杆租赁售后租回售后租回经营租赁和融资租赁经营租赁和融资租赁经经营营租租赁赁是是指指短短期期的的、不不完完全全补补偿偿的的、可撤销的毛租赁可撤销的毛租赁。融融资资租租赁赁是是指指长长期期的的、完完全全补补偿偿的的、不不可撤销的净租赁。可撤销的净租赁。从从所所得得税税角角度度，租租赁赁费费是是获获取取一一定定期期间间租租赁赁资资产产使使用用权权的的代代理理，应应在在当当期期应应税税所所得得中中扣扣除除。但但当当事事人人会会因因此此将将分分期期付付款款购购买买交交易易或或抵抵押押贷贷款款业业务务“做做成成”租租赁赁合合同同，以以加加快快产产生生支支出出抵抵税税，因因此此，税税法将租赁划分为直接抵税租赁和不直接抵税租赁。法将租赁划分为直接抵税租赁和不直接抵税租赁。从从会会计计角角度度，区区分分经经营营租租赁赁和和融融资资租租赁赁的的主主要要目目是是规规定定计计入入损损益益的的方方式式，即即费费用用化化租租赁赁和和资资本本化化租租赁赁。虽虽然然租租赁赁性性质质会会计计判判断断会会影影响响资资产产、负负债债和和利利润润，但但财财务务分分析析人人员员把把长长期期租租赁赁都都视视为为负负债债，不不管管是否列入资产负债表。是否列入资产负债表。融资租赁的租金（融资租赁的租金（P108P108）融资租赁租金的构成融资租赁租金的构成 融融资资租租赁赁租租金金包包括括租租赁赁资资产产购购置置成成本本、预预计计设设备备残值、租赁资产成本利息和租赁手续费。残值、租赁资产成本利息和租赁手续费。融资租赁租金的确定方法融资租赁租金的确定方法平均分摊法平均分摊法等额年金法等额年金法 等额年金法是将利息率与手续费综合成贴现率，等额年金法是将利息率与手续费综合成贴现率，运用年金现值方法计算确定每年应付租金的方法。运用年金现值方法计算确定每年应付租金的方法。某某公公司司向向租租赁赁公公司司租租入入一一套套价价值值为为100100万万元元的的设设备备，租租期期6 6年年，租租金金每每年年年年未未支支付付一一次次，租租期期满满设设备备归归企企业业所所有有。为为保保证证租租赁赁公公司司完完成成弥弥补补融融资资成成本本、相相关关手手续续费费并并有有一一定定盈盈利利，双双方方商商定定采采用用12%12%的的折折现现率，计算该企业每年应付的租金。率，计算该企业每年应付的租金。如果为每年年初支付一次，租金为多少？如果为每年年初支付一次，租金为多少？先付租金与后付租金存在什么关系？先付租金与后付租金存在什么关系？后付租金后付租金=先付租金先付租金（1+1+折现率）折现率）24.32=21.7224.32=21.72（1+12%)1+12%)融资租赁筹资的特点（融资租赁筹资的特点（P109P109）融资租赁筹资优点融资租赁筹资优点筹资速度快筹资速度快,可迅速获得所需资产可迅速获得所需资产租赁融资限制条件少租赁融资限制条件少可降低设备陈旧过时风险可降低设备陈旧过时风险税收负担轻税收负担轻融资租赁筹资缺点融资租赁筹资缺点资本成本较高资本成本较高 商业信用商业信用 商商业业信信用用是是指指在在商商品品交交易易中中由由于于延延期期付付款款或或预收货款所形成的企业间的借贷关系。预收货款所形成的企业间的借贷关系。应付账款应付账款免费信用、有代价信用和展期信用免费信用、有代价信用和展期信用应付账款的成本应付账款的成本 六、短期负债筹资六、短期负债筹资利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策如如能能以以低低于于放放弃弃折折扣扣的的机机会会成成本本的的利利率率借入资金，享受现金折扣借入资金，享受现金折扣如如在在折折扣扣期期有有收收益益率率高高于于放放弃弃折折扣扣成成本本的短期投资机会，应放弃现金折扣。的短期投资机会，应放弃现金折扣。放弃现金折扣机会成本放弃现金折扣机会成本,就就是享受现金折扣的收益率。是享受现金折扣的收益率。某某公公司司拟拟采采购购一一批批零零件件，供供应应商商规规定定的的付付款款条条件件如下：如下：“2/102/10，1/201/20，n/30n/30”，每年按，每年按360360天计算。天计算。要要求求：假假设设银银行行短短期期贷贷款款利利率率为为15%15%，计计算算放放弃弃现现金金折折扣扣机机会会成成本本，并并确确定定对对公公司司最最有有利利的的付付款款日日期期和和价价格格。假假设设目目前前有有一一短短期期投投资资报报酬酬率率为为40%40%，确定对公司最有利的付款日期和价格。确定对公司最有利的付款日期和价格。放弃现金折扣的机会成本高于银行短期贷款利率，放弃现金折扣的机会成本高于银行短期贷款利率，应在第应在第1010天付款天付款,付价款的付价款的98%98%。(2)(2)短期投资收益率高于放弃现金折扣机会成本，短期投资收益率高于放弃现金折扣机会成本，应在第应在第3030天付款天付款,付全款。付全款。商业信用筹资的特点商业信用筹资的特点优点：优点：筹资便利筹资便利筹资成本低筹资成本低限制条件少限制条件少缺点：缺点：期限短期限短在放弃现金折扣时所付出成本较高在放弃现金折扣时所付出成本较高短期借款短期借款（P101P101）短短期期借借款款指指企企业业向向银银行行和和其其他他非非银银行行金金融融机机构构借借入的期限在入的期限在1 1年以内的借款。年以内的借款。短期借款的种类短期借款的种类按按目目的的和和用用途途：生生产产周周转转借借款款、临临时时借借款款、结结算算借借款等。款等。按依偿还方式：按依偿还方式：一次性偿还借款和分期偿还借款；一次性偿还借款和分期偿还借款；按利息支付方法：按利息支付方法：收款法、贴现法和加息法借款；收款法、贴现法和加息法借款；按有无担保：按有无担保：抵押借款和信用借款抵押借款和信用借款借款的信用条件借款的信用条件信贷额度信贷额度信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。周转信贷协定周转信贷协定 周周转转信信贷贷协协定定是是银银行行具具有有法法律律义义务务地地承承诺诺提提供供不不超超过某一最高限额的贷款协定。过某一最高限额的贷款协定。100100万万元元周周转转信信贷贷协协定定，贷贷款款利利率率6%6%，承承诺诺费费率率0.5%0.5%，借借款款企企业业年年度度内内使使用用6060万万元元，平平均均使使用用4 4个个月月。问问借借款利息及承诺费为多少？款利息及承诺费为多少？补偿性余额补偿性余额 补补偿偿性性余余额额是是银银行行要要求求借借款款企企业业在在银银行行中中保保持持按按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。某企业按年利率某企业按年利率8%8%向银行借款向银行借款1010万元，银行要求维万元，银行要求维持贷款限额持贷款限额15%15%的补偿性余额，则该借款实际利率：的补偿性余额，则该借款实际利率：借款抵押借款抵押 借款利率高于信用借款借款利率高于信用借款偿还条件偿还条件 到期一次偿还、在贷款期内等额偿还到期一次偿还、在贷款期内等额偿还其他承诺其他承诺短期借款利率及其支付方式短期借款利率及其支付方式借款利率借款利率 优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率利息的支付方式利息的支付方式收款法收款法 收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。实际利率实际利率=名义利率名义利率贴现法贴现法 贴贴现现法法是是银银行行向向企企业业发发放放贷贷款款时时，先先从从本本金金中中扣扣除除利利息息部部分分，而而到到期期时时借借款款企企业业则则要要偿偿还还贷贷款款全全部部本本金的一种计息方法金的一种计息方法 。从银行借款从银行借款1000010000元，期限元，期限1 1年，年利率年，年利率8%8%，按，按帖现法付息，实际利率为多少？帖现法付息，实际利率为多少？加息法加息法 加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。息收取方法。某企业借入年利率某企业借入年利率12%12%的贷款的贷款2000020000元，分元，分1212个个月等额偿还本息。该项借款的实际利率为：月等额偿还本息。该项借款的实际利率为：