资源描述
第1章 习题答案
一、单项选择题
1-5 C A C C B 6-10 C D D C B
二、多项选择题
1-5 ABD ABCDE ABCDE ABCE BCD
三、思考题（略）
第2章 习题答案
1.单项选择题
(1)C (2)C (3)B (4)C (5)A (6)C (7)D (8)C (9)D (10)A (11)B (12)B (13)A (14)B (15)D (16)B (17)B (18)D (19)B (20)C
2．多项选择题
(1)AB (2)AD (3)AB (4)ABCD (5)ABCD (6)AC (7)BD (8)CD (9)BCD (10)ABC (11)ABD (12)AD
4．判断题
(1)√ (2)× (3)× (4)√ (5)√ (6)× (7)√ (8)× (9)× (10)√ (11)× (12)×
5. 计算题
(1)分期付款的现值=50 000(P/A，5%，20)=623 110（元）
因为分期付款的现值大于50万，所以一次性支付划算。
(2)每年至少回收投资A=P(A/P，10%，10)=50÷6.1446=8.1372(万元)，才能确保项目可行。
(3) 106 700=20 000 (P/A，10%，n)，查表得：n=8（年）
(4) P=30 000(P/A，10%，8)(P/F，10%，5)=99389.19（元）
(5) 2(P/A，10%，15)(P/F，10%，2)-10=2.565(万元)>0，故值得投资。
(6) ① 资产报酬率的预测值=0.320%+0.510%+0.2(-5%)=10%
② 标准差=[0.3(20%-10%)2+0.5(10%-10%)2+0.2(-5%-10%)2] 1/2=8.67%
③ 资产报酬率的标准离差率=8.67%10%=86.7%
(7)① 市场风险报酬率=13%-5%=8%
②β =1.5时，必要报酬率=5%+1.58%=17%
③β=0.8时，必要报酬率=5%+0.88%=11.4%>期望报酬率11%，应当进行投资。
④必要报酬率为12.2%时，12.2%=5%+β 8% β=0.9
第3章 习题答案
二、 单项选择题
1．C 2．B 3．B 4．C 5．A 6.C 7.A 8.C 9.B 10.D
三、多项选择题
1．CD 2．ACD 3．BC 4．BCD 5．ABD
6.BCD 7.BC 8.AB 9.ABCD 10.ABD
四、计算题
1. (1) Δ收入=6 000×25%=1 500(万元)
变动资产销售百分比=(300+900+1 800)/6 000=50%
变动负债销售百分比=(300+600)/6 000=15%
2011年需要增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债
=1 500×50%-1 500×15%
=750-225
=525(万元)
(2) 2011年需要增加对外筹集的资金额
=资产-负债-增加的留存收益
=(750+200+100)-225-(6 000+1 500)×10%×(1-50%)
=450(万元)
2. (1) 立即付款，折扣率=(5 400-5 238)/5 400=3%
第20天付款，折扣率=(5 400-5 292)/5 400=2%
第40天付款，折扣率=(5 400-5 346)/5 400=1%
付款条件可以写为3/0，2/20，1/40，n/60
放弃(立即付款)折扣的成本=[3%/(1-3%)]×[360/(60-0)]=18.56%
放弃(第20天)折扣的成本=[2%/(1-2%)]×[360/(60-20)]=18.37%
放弃(第40天)折扣的成本=[1%/(1-1%)]×[360/(60-40)]=18.18%
因为放弃现金折扣的成本大于银行短期贷款利率15%，所以企业不能放弃现金
折扣；因为享受立即付款折扣的收益最大，所以应当选择立即付款。
注：对于多重折扣选择享受折扣收益最大的，享受折扣时享受折扣的收益就是放弃折扣的成本率。
(2) 因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款。
3. (1)债券发行价格=1 0006%(P/A，8%，5)+
=603.992 7+1 0000.680 6
=920.16(元)
(2) 债券发行价格=1 0006%(P/A，6%，5)+
=604.2124+10000.7473
=1000(元)
(3) 债券发行价格=10006%(P/A，4%，5)+
=604.451 8+1 0000.821 9
=1 089.01(元)
4. (1) 年初的综合资本成本约为14.456%。
(2) 甲方案的综合资本成本约为17.08%。
乙方案的综合资本成本约为14.88%
最优资本结构应该是乙方案。
5. (1) 在发行新债券筹资方式下的EPS为0.435元；
在发行普通股筹资方式下的EPS为0.651元。
(2) 发行新债券和发行普通股两种筹资方式的无差别点为2 712 000元。
(3) 在EBIT为200万元时应该采用普通股筹资方式，在次优方式成为最好之前，EBIT需增加71.2万元。
6.（1）1000×12%/2×（P/A，K，10）＋1000×（P/F，K，10）＝1051.19
60×（P/A，K，10）＋1000×（P/F，K，10）＝1051.19
根据内插法，求得：
半年期债券税前成本＝5.34%
半年期债券税后成本＝5.34%×（1－40%）＝3.2%
债券的税后资本成本＝（1＋3.2%）2－1＝6.5%
（2）每季度股利＝100×10%/4＝2.5（元）
季度优先股成本＝2.5/（116.79－2）×100%＝2.18%
优先股资本成本＝（1＋2.18%）4－1＝9.01%
（3）按照股利增长模型
普通股资本成本＝4.19×（1＋5%）/50＋5%＝13.80%
按照资本资产定价模型普通股资本成本＝7%＋1.2×6%＝14.2%
普通股资本成本＝（13.80%＋14.2%）÷2＝14%
（4）加权平均资本成本＝6.5%×30%＋9.01%×10%＋14%×60%＝11.25%
第4章 习题答案
二、单项选择题
1．B 2．C 3.D 4.D 5.C 6.D 『答案解析』税法年折旧=40000×（1-10%）/10=3600元 变现时的账面价值=40000-3600×8=11200元
变现损失==1200元 变现损失减税=1200×25%=300（元）
对本期现金流量的影响=10000+300=10300元
7.B 8.A 9.A 10.B
三、多项选择题
1．ABCD 2．ABC 3．AC 4.ABC 5.AB
6. ABC 7.CD 8.ACD 9.ABC 10.BD
四、计算题
1.(1) 原始投资额=1 000万元
(2) 终结点净现金流量=200+100=300(万元)
(3) 不包括建设期的回收期=5年，包括建设期的回收期=7年。
(4) 净现值(NPV)
=200(P/A，10%，10)(P/F，10%，2)+100(P/F，10%，12)-500-
500(P/F，10%，1)
=92.889 5
2.NPV＝11 800×（P/S，i，1）＋13 240×（P/S，i，2）－20 000
采用逐步测试法：
（1）适用18%进行测试：
NPV＝－499
（2）使用16%进行测试
NPV＝9
经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%—18%之间。采用内插法确定：
贴现率
净现值
16%
9
IRR
0
18%
－499
解之得：IRR＝16.04%
3.
（1）旧设备目前的账面价值＝774－3×50＝624（万元）
继续使用旧设备的投资额＝424＋（624－424）×25%＝474（万元）
每年的营业现金流量＝（3 700－2 900－50）×（1－25%）＋50＝612.5（万元）
继续使用10年后报废时的收入为20万元，报废时的账面价值＝774－13×50＝124（万元）
变现净损失＝124－20＝104（万元），
抵税104×25%＝26（万元）
继续使用旧设备的净现值
＝612.5×（P/A，8%，10）＋（20＋26）×（P/F，8%，10）－474
＝612.5×6.7101＋46×0.4632－474
＝3 657.24（万元）
（2）使用新设备的投资额为800万元
前6年每年的营业现金流量
＝（4 800－3 500－120）×（1－25%）＋120
＝1 005（万元）
第7－10年不再计提折旧，因此每年的营业现金流量＝（4 800－3 500）×（1－25%）＝975（万元）
第10年末报废时的相关现金流量
＝50＋（80－50）×25%＝57.5（万元）
净现值＝1005×（P/A，8%，6）＋975×（P/A，8%，4）×（P/F，8%，6）＋57.5×（P/F，8%，10）－800
＝1 005×4.6229＋975×3.3121×0.6302＋57.5×0.4632－800
＝5 907.75（万元）
（3）由于使用新设备的净现值大于继续使用旧设备，所以，此项技术改造方案有利。
五.综合题.
（1）项目的初始投资总额
设备投资4000万元
厂房投资8000万元
营运资本投资＝3×10000×10%＝3000（万元）
初始投资总额＝8000＋4000＋3000＝15000（万元）。
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
设备的年折旧额＝4000×（1－5%）/5＝760（万元）
厂房的年折旧额＝8000×（1－5%）/20＝380（万元）
第4年末设备的账面价值＝4000-760×4＝960（万元）
第4年末厂房的账面价值＝8000-380×4＝6480（万元）
（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量
第4年末处置设备引起的税后净现金流量＝500＋（960-500）×40%＝684（万元）
第4年末处置厂房引起的税后净现金流量＝7000-（7000-6480）×40%＝6792（万元）
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期
年度
设备厂房投资
0
1
2
3
4
收入
12000
税后收入
30000
30600
31212
31836.24
变动成本
18000
18360
18727.2
19101.744
固定成本（不含折旧）
21000
21420
21848.4
22285.368
付现成本
4000
4040
4080.4
4121.204
税后付现成本
15000
15276
15557.28
15843.9432
折旧
1140
1140
1140
1140
折旧抵税
456
456
456
456
营业现金毛流量
3456
3540
3625.92
3713.8008
该年需要的净营运资本
3000
3060
3121.2
3183.624
净营运资本投资
3000
60
61.2
62.424
收回的净营运资本
3183.624
营业现金净流量
3396
3478.8
3563.496
6897.4248
处置固定资产现金净流量
7476（684+6792）
项目现金净流量
-15000
3396
3478.8
3563.496
14373.4248
折现系数
1
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
项目净现金流量现值
-15000
3087.3036
2874.8803
2677.2575
9817.0459
合计
3456.48
累计现金净流量
-15000
-11604
-8125.2
-4561.704
9811.7208
回收期
3+4561.704/14373.4248=3.32
第5章 习题答案
一、思考题（略）
二、单项选择题
D 在年内计息多次的情况下，实际利率会高于名义利率。且计息次数越多，实际利率越高。
B
D 40=[2×（1+5%）]/（K-5%）
K=10.25%
F 因为债券价值是指未来现金流入的现值，因此影响现金流入和贴现率高低的因素就会影响债券价值。而购买价格属于现金流出，所以不会影响。
D
1-5 D B D F D
6-10 A C C B B
A
C投资者选择投资对象的标准有两个，价格标准和收益率标准.两者最终反映为证券投资价值，即证券投资预期未来现金流入量的折现值的高低。
C
B
A 到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益率.平价购入的每年付息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。
三、多项选择题
1-5 ACD ABC AB ABD CD
ABD市场利率不会影响债券本身的到期收益率
CD本题的考核点是股票价值的评价模式，V=D1/RS-g，由公司看出，股利率增长率g，年股利D，与股票价值呈同向变化，而预期报酬率RS与股票价值呈反向变化，而β与预期报酬率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦成反向变化。
四、计算题
1.答案：
（1）债券价值=1083.96元，到期收益率=5.55%，不购买
（2）债券价值=1045.80元，到期收益率=4.85%，不购买
（3）债券价值=714元， 到期收益率=10.78%，购买
（4）投资报酬率=4.21%
2.答案：
（1）K=6%+2×（10%-6%）=14%
V=2×（P/A，14%，2）+[2×（1-2%）/（14%+2%）]×（P/S，14%，2）
=2×1.6467+9.3823=12.68
（2）采用内插法：
·利率为16%
V（16%）=2×（P/A，16%，2）+[2×（1-2%）/（16%+2%）]×（P/S，16%，2）=2×1.6052+10.89×0.7432 =11.30
·利率为18%
V（18%）=2×（P/A，18%，2）+[2×（1-2%）/（18%+2%）]×（P/S，18%，2）=10.17
（i-16%）/（18%-16%）=（11-11.30）/（10.17-11.30）
所以，i=16.53%
3.答案
（1）投资组合的β系数＝40％×2＋25％×1＋ 35％×0.5＝1.225
投资组合的风险收益率＝1.225×（11％－6％）＝6.125％
投资组合风险收益额＝500×6.125％＝30.625（万元）
（2）投资组合的必要收益率＝6％＋1.225×（11％－6％）＝12.125％
第6章 习题答案
二、单项选择题
1. D 2. D 3. C 4. B 5. C 6. A 7.C 8.A 9.B 10.B
三、多项选择题
1. AD 2. ABCD 3. ABCD 4. ABC 5. ACD
6.BCD 7.ABD 8.BD 9. 10.
四.判断题
1. √2. √ 3. √ 4. × 5. × 6. × 7.√ 8. × 9. × 10. ×
五、计算分析题
1．(1) 本年度乙材料的经济进货批量=300千克
(2) 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=4 800元
(3) 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=30 000元
(4) 本年度乙材料最佳进货批次=120次
2．(1) 最佳现金持有量=50 000元
(2) 最佳现金持有量下的全年现金管理总成本=5 000元
全年现金转换成本=2 500元，全年现金持有机会成本=2 500元
(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数=100次
有价证券交易间隔期=3.6天
3．(1) 甲、乙两方案毛利之差=40(4 000-3 600)=1.6(万元)
(2) 计算甲方案的相关成本：
① 应收账款机会成本=
② 坏账成本=3 6001002%=0.72(万元)
③ 收账费用为0.1(万元)
④ 按经济进货批量进货的相关最低总成本=(万元)
⑤ 经济订货量=(件)
达到经济进货批量时存货平均占用资金=60=1.8(万元)
达到经济进货批量时存货平均占用资金利息=18 0008%=0.144(万元)
⑥ 采用甲方案的相关成本=0.216+0.72+0.1+0.3+0.144=1.48(万元)
(3) 计算乙方案的相关成本：
① 应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52(天)
② 应收账款机会成本=(万元)
③ 坏账成本=4 00010050%4%=0.8(万元)
④ 现金折扣成本=4 00010030%2%+4 00010020%1%=0.32(万元)
⑤ 收账费用为0.15万元
⑥ 按经济进货批量进货的相关最低总成本=(万元)
⑦ 经济订货量=(件)
达到经济进货批量时存货平均占用资金= (万元)
达到经济进货批量时存货平均占用资金利息=1.8998%=0.152(万元)
⑧ 采用乙方案的相关成本=0.277 3+0.8+0.32+0.15+0.316+0.152=2.011(万元)
(4) 甲、乙两方案成本之差=2.011-1.48=0.531(万元)
(5) 为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
由于乙方案与甲方案相比增加的收益大于增加的成本，企业应选用乙方案。
4. （1）①变动成本总额＝3000－600＝2400万元
②变动成本率＝2400／4000＝60％
（2）计算乙方案的下列指标：
①应收账款平均收账天数＝30％×10＋20％×20＋50％×90＝52天
②应收账款平均收账余额＝5400／360×52＝780万元
③应收账款所需资金＝780×60％＝468万元
④应收账款机会成本＝468×8％＝37.44万元
⑤坏账成本＝5400×50％×4％＝108万元
⑥采用乙方案的信用成本＝37.44+108+50=195.44万元
(3)①甲方案的现金折扣＝0
②乙方案的现金折扣＝5400×（2％×30％＋1％×20％）＝43.2万元
③甲方案信用成本前收益＝5000×（1－60％）＝2000万元
乙方案信用成本前收益＝5400×（1－60％）－43.2=2116.80万元
甲乙两方案信用成本前收益之差=2000-2116.8=-116.8万元
④甲方案信用成本后收益=2000-140=1860万元
乙方案信用成本后收益=2116.8-195.44=1921.36万元
甲乙方案信用成本后收益之差=1860-1921.36=-61.36万元
(4)因为乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益,所以应采用乙方案.
第7章 习题答案
一、简答题：略
二、单选题1．B 2．D 3．C 4．B 5．A 6．A 7．C 8. A9．A 10.C
三、多选题1．ACD 2．BC 3．ACD 4．ABCD 5．ABCD 6．BD
四、判断题
1.√ 2．√3．√4．× 5．√ 6． × 7．× 8．× 9．× 10．√
五、计算题
1．股利分配前的净资产总额=5×2000=10000（万元）
股利分配前的市净率=20/5=4
派发股利后每股净资产=18/4=4.5（元）
股利分配后的净资产总额=4.5×2000×（1+10%）=9900（万元）
股东权益总额减少数=10000-9900=100（万元），即用于发放现金股利总额为100万元
派发的每股现金股利=100/[2000×（1+10%）]=0.0455（元）
2．（1）2008年投资方案所需的权益资本=700×60%=420（万元）
2008年投资方案所需从外部借入的长期债务资本=700×40%=280（万元）
（2）2007年应分配的现金股利=900-420=480（万元）
（3）2007年应分配的现金股利=550（万元）
可用于2008年投资的留存收益=900-550=350（万元）
2008年投资需要额外筹资的资本=700-350=350（万元）
（4）该公司股利支付率=550/1000=55%
2007年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）
（5）2007年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）
六、综合题
方案一：
主要优点，对公司而言，稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。对投资者而言，分红达到股东对公司投资回报的预期（股票获利率＝0.2÷1.8＝11％大于8％），有利于树立投资者的投资信心，有利于投资者安排股利收入和支出。主要缺点，对公司而言，公司将分出20 000万元现金红利，如果2007年两家国外大型连锁经营店设店，将进一步使竞争加剧，将对公司业绩产生重大影响，从而引发财务风险；同时，为了满足2007年度投资需求，公司可能要以负债的方式（假如从银行借款）从外部筹集部分资金，进而会进一步提高公司的资产负债率，增加财务风险。
方案二：
主要优点，对公司而言，较方案一可以减少5 000万元的现金分红数额，这部分金额可以用于具有良好发展前景的再投资项目，而公司并不因此增加负债融资，从长远角度看，有利于公司长期发展；同时，有利于应对未来的财务风险。对投资者而言，有利于从公司长期发展中获得长期利益。
主要缺点，对公司而言，减少分红数额，容易影响投资者对投资回报的合理预期，从而影响投资者对公司的投资信心，影响公司市场形象。对投资者而言，减少了投资者当期投资回报，不利于投资者合理安排收入与支出，并可能使投资者产生公司盈利能力不稳定的印象，动摇投资者的投资信心。
方案三：
主要优点，公司实际流出现金5 000万元，较方案一减少15 000万元，对公司而言，发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大公司经营；满足了投资者对投资回报的预期（现金红利加股票股利合计每股0.15元，股票获利率＝0.15÷1.8＝8.33％大于8％），有利于维护公司的市场形象，树立投资者的投资信心。对投资者而言，股票变现能力强，易流通，乐于接受，也是投资者获得原始股的好机会。
主要缺点，发放股票股利会因普通股股数增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。
根据所提供的资料，公司采用第三种分配方案最佳。
第8章 习题答案
1.单项选择题
(1)D (2)C (3)A (4)A (5)C (6)A (7)B (8)B (9)A (10)A (11)D (12)A (13)B (14)D (15)C (16)C (17)C (18)C(19)C (20)A
2．多项选择题
(1)ABD (2)ABCD (3)ABCD (4)BD (5)BCD (6)BD (7)ACD (8)ABCD (9)AB (10)AB (11)ABD (12)CD (13)ABD (14)ABCD (15)ABCD
4．判断题
(1)× (2)× (3)× (4)√ (5)√ (6)×(7)×(8)×(9)×(10)√
5.计算题
（1）应收账款周转率==10(次)
（2）已获利息倍数=[200(1-25%)+40]40＝7.67
（3） 速动比率=[2 500-(24+50+6)]1 800=1.34
（4） 期末流动负债=54 0002=27 000(元)
(54 000-期末存货)27 000=1.5 期末存货=33 750(元)
销货成本=[(30 000+33 750)2]4=127 500(元)
期末应收账款=54 000-33 750=20 250(元)
应收账款周转次数=400 000[(25 400+20 250)2]=17.52(次)
（5）资产报酬率=10%2=20%
平均权益乘数=40%20%=2
由1 000(1 000-平均负债)=2 得平均负债=500(万元)
期末负债=5002-400=600(万元)
期末资产=1 0002-800=1 200(万元)
期末资产负债率=50%
展开阅读全文
浙ICP备2021020529号-1 | 浙B2-20240490 
