2022年计算机头公司布局第二增长曲线-行业数字化及智能化趋势加速.docx

资源描述

A东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线•行业数字化及智能化趋势加速 -、计算机板块2021年表现回顾从指数表现来看，年初至今计算机指数跑赢大盘。进入2021年以来，计算机指数（中信）呈现出平稳震荡的态势，一季度指数表现不佳•随后有所回暖。从年初至今的涨跌幅表现来看，截至2021 年11月24日收旗，计算机指数较2020年末上涨0.71%，好于同期沪深300指数下跌5.65%的表现，排名位于所有一级行业内中游偏后的位置。图1 :计算机行业指数（中信）历史表现（敌止2021年11 月24日收盘）图2 ：计算机行业指数（中信）与沪深300指数年初至今涨跌幅比拟（截止2021年11月24日收盘）计算机（中信）指数沪深300数据来源：Wind - 图3 ：年初至今中信一级行业涨跌幅情况（截至2021年11月24日收盘） 100%塞基堂掌孟兴实我唱也我邻如熊窗由领电筹及因根空翻一靠云比舲/虺四审 Ir.蚤利靠H案三趣搔希ff4阳-R密卜石 3糠式登金茨塞基堂掌孟兴实我唱也我邻如熊窗由领电筹及因根空翻一靠云比舲/虺四审 Ir.蚤利靠H案三趣搔希ff4阳-R密卜石 3糠式登金茨赵瑛展台划湾一 ■ n^z ft/ o o o o o o o 8 6 4 2-2-4 从业绩和经营层面来看•计算机板块前三季度增速放缓,盈利能力有所回升•根据中信一级行业整体法计算的数据，截至2021Q3，计算机板块实现收入8311.19亿元，同比增长7.26%，归母净利润 260.68亿，同比增长9.93%，增速较去年全年有所放缓。在毛利率与净利率方面，截至今年前三季度，计算机板块销售毛利率为20.86%，销售净利率为3.42% •较去年全年水平有所回升。从有关分析师的申明，见本报告屐后局部。其他里耍信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系•并请阅读本证券研究报告最后一页的免费申明。 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线,行业数字化及智能化趋势加速当前AI应用主要集中在B端、G端，未来商业模式有望不断丰富。当前阶段，人工智能To B/G 企业服务的色彩较为浓巾，根据艾瑞咨询，2020年我国人工智能市场主要客户来自政府城市治理和运营（公安 '交警 '司法、城市运营 ' 政务、交运管理 ' 国土资源等），互联网与金融行业也位居前列。我们认为，人工智能的商业模式还在不断摸索与丰富，尚未形成定局，未来有望形成两条主要路径：一是沿着企业^务的道路，成为专业级工具的提供者、智能转型困境的处理者；二是直接切入最终用户，走核心圈粗射生态圈的道路。由于人工智能核心技术在不同赛道的应用落地节奏不同，未来的行业格局有望发生变化，AI在教育、汽车、医疗、金融等领域的应用空间十分广阔。图24 ：我国人工智能市场行业份额（2020年） ■政府城市治理和运营 ■互联网・金融 ■地产与零售 ।医疗和生命科学工业学历教育图25 ：人工智能商业模式的演变数据来源：艾瑞咨询，数据来源：艾瑞咨询， ■其他政策相继出台•校内智慧教育建设有望加速。今年以来，我国相继推出「“双减”及教育新基建的政策，其中“双减’政策指出要全面压减作业总量和时长，提高作业设计喷量，鼓励布置分层、弹性和个性化作业，从而减轻学生过重的作业负担，同时全面规范校外培训行为，大力提升校内教育教学质量；教育新基建政策明确了信息网络、平台体系、数字资源、智慧校园、创新应用和可信平安等教育新基建的六个重点方向•以推动教育数字转型'智能升级及融合创新。我们认为，在国家有关政策的大力支持下，校内教育的主阵地地位得到强化，高质量教育体系的建设将全面深化并落地，智慧校园建设的需求将持续释放，已布局相关业务且综合能力强的厂商有望持续受益。表1 :“双减”政策及教育新基建政策主要内容概览政策主要内容《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》要全面压减作业总量和时长，学校需要完善作业管理方法，提高作业设计质量，鼓励布置分层、弹性和个性化作业，从而减轻学生过重的作业负担；要提升学校课后服务水平，满足学生多样化的需求；全面规范校外培训行为，大力提升校内教育教学质量，确保学生学足学好，同时降低考试压力，改进考试方法。“双减”的工作目标：学生过重作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应精力负担1 年内有效减轻'3年内成效显著。《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的明确了信息网络、平台体系、数字资源、智慧校园、创新应用和可信平安等教育新基建的六个重点方向，通过建设教育专网和互联互通、协同服务的“互联网+教育"大平台优化教育资源配置，支持有条件的有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 15 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速指导意见》学校利用信息技术完善智慧教学设施，促进信息技术与教育教学的深度融合和创新•同时提升信息化供应链水平，保障师生的上网平安。资料来源：教育部•科大讯飞区域级因材施教解决方案应用效果已得到持续的规模化验证,C端产品矩阵不断完善。图27 ：公司推出新一代旗舰版学习机T10 图26 ：科大讯飞智慧教育区域级解决方案全国逐步推广数据来源：科大讯飞2021年三季报业绩交流会• 数据来源：科大讯飞官网，科大讯飞用人工智能技术构建更加优质均衡'高质量的教育服务体系，助力师生减负增效，因材施教已获得区域性、规模化的验证成效。科大讯K区域级因材施教解决方案在安徽蚌埠、青岛西海岸新区、昆明五华区、山西长治、棚匕武汉经开区等地形成示范引领，助力推动教育信息化建设，为区域教育实现更高质量开展提供有效路径。今年7月，公司发布新一代旗舰版学习机T10，新款学习机融合了公司前沿的人工智能技术和17年深耕教育实践经验，覆盖从小学到高中的知识点，能以领先的OCR和AI能力实现学生的减负增效。随着T10的加入，公司“AI+学习”产品矩阵持续完善，与区域级解决方案共同形成完整的智慧教育解决方案。在汽车智能化的大背景下,软件价值将得到不断凸显。在汽车的电动化、网联化、智能化、共享化的开展趋势下，汽车逐步由机械驱动向软件驱动过渡，；气车电子电气架构的变革也使得汽车的硬件体系趋于集中化，软件体系的差异彳诚为汽车价值差异化的关键。据麦肯锡预测，全球汽车软件与硬件产品内容结构正发生着重大变化，2016年软件驱动占比从2010年的7%增长到10%，预计2030 年软件驱动的占比将到达30%。从规模上来看，全球汽车软件市场规模将从2020年的350 亿美元增长到840亿美元，未来将有巨大的空间。有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 16 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 图28 ：全球汽车软件与硬件内容结构占比计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速汽车软件产业链正逐渐被重塑•软件厂商有望成为Tieri供应商。由于汽车软件开发难度提升，传统的汽车零部件供应商研发能力难以满足需求，此时车厂开始绕过传统一级供应商，直接与原有的二级供应商（芯片、软件算法等厂商）合作。在软件定义汽车时代，软件重要性不言而喻，整车厂为了掌握主导权并降低高昂的研发本钱，往往会选择直接与具备极强的独立算法研发能力的软件供应商合作，而这类软件厂商也将一跃成为Tieri供应商，在与车厂合作的深度和广度将逐步提升。图30 ：汽车软件产业链正逐渐被重塑传统汽车软件产业链传统汽车软件产业链上游• 软件供.应中游：零部件集成下游：整车集成变革越势下汽车软件产业链数据来源：赛迪顾问• 智能汽车需要经历由座舱域到驾驶域、由低速域到高速域的技术演进过程♦由于自动驾驶软件及算法开发难度及测试难度较大，同时目前政策法规方向尚不完善，因此自动驾驶的整体的市场成熟度仍然不高；而智能座舱能集成更多的信息和功能，给用户带来更直观、更个性化的体验，从而成为整车智能化的先行者。同时，自动驾驶由低速向高速演进需要长时间的训练和算法积累，目前L3及以上级别的自动驾驶将在封闭、半封闭和低速场景下率先应用，而距高速场景的商业化落地还有一定距离。有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 17 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 图31 ：智能座舱新车渗透率有望快速提升图32 ：全球自动驾驶市场规模预测（千亿美元）计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线,行业数字化及智能化趋势加速 80% 60% 40% 20% ―中国市场=:全球市场 35.3% 数据来源:IHS • 图33 ：中科创达TurboX Auto 4.5智能座舱平台架构图34 ：辅易航致力于可商业化的低速自动驾驶应用 0% 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 数据来源:HIS Markit •根据智能汽车的技术演进路线，有关公司已率先完成智能座舱的布局•并着眼于自动驾驶的市场。以中科创达为例，公司基于移动终端领域积累多年的嵌入式操作系统二次开发经验，成功进入智能网联汽车领域，为汽车提供了完备的智能驾驶舱软件解决方案和服务。此外，德赛西威、虹软科技等公司也均具有提供较为完备的智能座舱方案的能力-而面对自动驾驶未来巨大的行业空间，局部也进行了相关布局。 2020年12月，中科创达收购辅易航，强化了公司在低速场景下的ADAS、亳米波雷达、自动驾驶等领域的技术积累，也说明公司开始以低速泊车场景切入驾驶域。目前，自动驾驶的行业拐点尚未到来，而中科创达对低速驾驶域的布局也有利于在高速自动驾驶政策落地、技术成熟之时抓住机遇，为车厂提供领先、成熟的产品或解决方案。数据来源：辅易航官网• 数据来源：中科创达官网，三、行业数字化转型正在加速，细分龙头企业快速发展可期 3.1 “双碳”政策+效率驱动，能源行业智能化升级加速智能电网引领电力改革新方向，电力信息化投资持续提升有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 18 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速电厂和电网别离促进电力行业向精细化和专业化开展。电网逐步演变为源、荷、储、人等多重因素随机'时空不确定的新型网络，传统方法已经无法解决上述问题，必须采用人工智能的方法，通过线上的数据驱动来开展线下服务，实现线上线下融合的数据型能效服务。图35 ：人工智能技术在电力行业的应用♦400 ♦400 用电大电网平安精定斯畿遁消纳 1. 2. GM力女H 3. aPHJWM* 4. *. H. M. «a*flW>CMM 新兴负荷的蝴和及酒 2. RM* J. R». 2. ®i«VrreSlr»«i：JWf»l6JI,中 3. m*煲 4.优gRi访因增发电■充电配电数据来源：华为云社区，智能电网拉动电力行业新需求,智能电网投资迅速增多。电力信息化包括电厂信息化和电网信息化，电厂信息化投资增速放缓，电网信息化投资（以智能电网为主）成为拉动电力信息化投资保持快速增长的主要动力。2010年9月，国家电网公司发布《国家电网公司“十二五”电网智能化规划》，我国智能电网建设全面启动。按国家电网公司规划 ' 我国智能电网建设分为三个阶段：2009- 2010 年为第一阶段，投资额为341亿元；2011-2015年为第二阶段，投资额为1750亿元；2016- 2020年为第三阶段，投资额为1750亿元。图36 ：智能电网规划图37 ：智能电网投资规划数据来源：国家电网公司. 数据来源：前38产业研究院•云计算和物联网的应用推动智能电网快速开展。目前，国家电网云计算应用研究与试点进一步推进，以两大电网公司为标杆的电力行业云计算框架已经铺就。随着云计算和物联网技术在电力行业应用的犷大和深化，智能电网建设持续推进，电力企业在设备状态监控、节点信息收集、远程自动控制的建设力度进一步加大，进一步推动物联网软硬件、智能二次设备、海量数据分析工具、高性能服务器方面的需求释放。有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 19 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速图38 ：电力行业AI解决方案架构数据来源：华为云社区，智能电网建设推动智能运检需求增长♦传统输电运维主要采用人工巡检和简单监控设备的方式，存暂竣、人工本钱高、检测数据不准等问题，而且在电网日渐复杂f上的开展趋势下，传统电网运检方式不能满足电网开展需求，采用智能化升级的运检方式成为解决智能电网开展的必要措施。智能运检引入人工智能'大数据'物联网等技术，实现对电网运行的实时感知、数据互联、自动预警和处置，大幅提高电网运检的准确性、平安性和高效性。图40 ：电网智能运检方案图39 :输电智能化的应用场景,IPEJI. S，方me所eMMHin. notrst. 七 ,IPEJI. S，方me所eMMHin. notrst. 七 .. 加也・《叫4力人 WEWlMir, 瑞，人的，不也. ■”$. m*, ifmx. »9M/9 *55*VJ，* MX*, ♦ “俏皿数据来源：华为云社区• 数据来源：华为云社区,电力改革带来市场机会,智能电网市场规模持续增长。智能电网是低碳和高效经济趋势下电力能源行业改革的重要方式，在“互联网+”的开展趋势下，智能电网开启了电力传统行业与新一轮信息技术革命融合开展的新局面，是国家抢占未来低碳经济制高点的重要战略措施。据华经产业研究院数据，2016年市场规模为623亿元，2020年796亿元，2016-2020年CAGR到达6.3%，我国智能电网市场持续扩大,预计2021年将到达855亿元。有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他里要信息披露见分析加申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免贡申明。 20 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及和能化趋势加速图41 ：中国智能电网市场规模立据来源：华经产业研究院，煤炭仍是我国主要能源，煤矿智能化提质增效煤矿智能化分为三个阶段•我国煤矿智能化处于开展上升期。2020年2月国家发改委、国家能源局等八部委联合发布《关于加快煤矿智能化开展的指导意见》，提出煤矿智能化开展的三个阶段：第一阶段是建成多种智能f际范煤矿，初步形成信息化体系；第二阶段是大型煤矿和灾害严币煤矿基本实现智能化；第三阶段是各类煤矿基本实现智能化。目前，我国煤矿智能化开展处于第二阶段起步阶段，行业开展处于上升期。图42 :煤矿智能化开展的三个阶段目标也成多种货祭、不同模式的智能化示范震夕也成多种货祭、不同模式的智能化示范震夕大枭短早和灾害产■霖『基本实现智能化影或燥了孵能化建设技术战范与标直体系各类媒T举本实现智能化初步彩成烧矿开拓设计.地展保修. 生产、平安等主ip环节的信息化传 •、臼期化运行■术体系丛本真现系进工作面成人提效.嫌采工作面内少人或无人徐件.井下黑玛 m定岗位的无人幺守与数据来源：国家发改委，实现开祐设计、城质保修、x» （*）.运的.通同、沃送物遗等祟岐的加能化决策沌自时化协ek行井下1由岗位机■人作业. 实现智能逐续作业和无人化工愉. 构建多产业IL多系统集成的煤 V智恁化系欢拉成智能!BM.智能决策.自动执行的燥T智能化体系政策不断加码,加速煤矿智能化落地。2020年和2021年国家先后出台两份关于煤矿智能化开展的重磅文件，对煤矿智能化开展提出具体明确的指导意见，在政策层面不断加码，为煤矿智能化升级做出规范、有序、明确的指引，同项耍推进各地有效落实国家’双碳”政策的力度，提出：1）晋陕蒙等大型煤炭基地全面进行智能化升级改造；2）中东部矿区实现减人 '增安 '提效；3）云贵基地尽快实施智能化改造；4）新建煤矿需先行开展煤矿智能化顶层设计。表2 ：原矿行业信息化的相关政策政策发布时间发布机构政策发布时间发布机构主.要内容有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 21 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES V0% 69% 67% 66% ... ° 62% 61% 59% 58% Miu 图44 ：煤矿智能化建设技术框架数据来源：国家自计算机行业策略报告一龙头公司布局第二增长曲线,行业数字化及智能化趋势加速《关于进一步加强煤矿平安生产工作的意见》 2013.10 国务院办公厅大力推进煤矿平安质量标准化和自动化、信息化 ' 机械化的“四化”建设。《全国矿产资源规划 ( 2016-2020 年)) 2016.10 国土资源部提出未来5年要大力推进矿业领域科技创新，加快建设数字化' 智能化'信息化、自动化矿。《煤矿平安生产“十三五“规划》 2017.6 国家平安监管总局、国家煤监局推进煤矿机械化自动化、信息化'智能化改造。《关于加快煤矿智能化开展的指导意见》 2020.2 国家发改委'国家能源局等八部委提出煤矿行业智能化开展的阶段、任务和目标等。《煤矿智能化建设指南 (2021年版》 2021.6 国家能源局、国家矿山平安监察局科学规范有序开展煤矿智能化建设，加快建成一批多种类型、不同模式的智能化煤矿，资料来源：政府官网，煤炭仍是我国主要的基础能源,信息技术推动煤矿智能化升级有现实意义。截止2019年，我国能源消费中煤炭仍然占据大局部比例，近9年煤炭占比均超过55% •煤炭仍是我国主要的基础能源，在 “双碳’政策要求下，提质增效、高质量开展在煤炭行业有7耿需求。AI、工^互联网、云计算、大数据等新一代信息技术的开展与传统煤炭开发技术深度融合，在感知执行层'接入层、边缘层、互联平台和综合管控平台等五大层次上形成智能系统，实现煤矿开发管理的智能化运行，为煤矿智能彳匕进行技术赋能，推动煤矿智能f匕升级。信息技术在煤炭行业的应用，推动煤矿智能化开展，大幅提高煤矿行业的高效运作，对我国能源行业低碳、高效、平安开展有枳极作用。根据M肯锡的相关调研，煤炭企业全面稀放智能化潜力能够将利润提升7%-12%，将投资回报率提升2-3pct - 图43 ：我国原煤占能源消费总量比重变化我国原煤占能源消费总量比重 70% 69% 1 1 0 0 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind '煤矿行业集中度提升,智能化升级为煤矿企业提供高效整合能力。国家逐步淘汰落后产能，对煤炭行业进行供给侧改革，大型煤矿企业兼并重组小型煤矿，我国煤矿数量逐年减少，2015年煤矿数量10800座，至2020年煤矿数量为4700座。随着煤矿企业规模变大，大型煤炭企业X寸系统整合与业务协同能力'在第杂的煤矿井下地质结构和恶劣环境下的工作能力有迫切需求，智慧煤矿基于最新的云计算 ' 大数据' 3DGIS、TGIS、虚拟矿井、专家系统及动态决策等技术实现矿山生产流有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 22 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线,行业数字化及智能化趋势加速图45 ：我国煤矿数量智能矿山是煤炭行业开展的长期目标,煤矿智能化市场空间广阔。信息化有效提升煤矿生产效率和安全生产水平，按信息化及自动化的应用水平可将煤矿信息化建设过程分为三个阶段：数字煤矿'智能矿山、无人（少人）煤矿。数字煤矿的工作主体仍然是人；智能矿山分为三个关键局部：物联化、互联化和智能化，其中智能化确保了矿山的平安生产和高效生产；无人煤矿是煤矿升级的最高形式，大幅提升煤矿工作效率、实现零人身事故的目标, 2016年至2020年，随着智慧矿山大规模普及，以及行此市场集约佃勺显著提升，我国原煤产量实现快速增长，期间累计增幅超过14%。未来，得益于煤矿开采的稳定增长，煤炭智能化市场空间广阔。图47 ：煤炭智能化未来开展趋势图48 ：我国原煤产量及增速我国原煤产量（亿吨） ——增速 42「6% stokilllll 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源：中国煤炭工业协会，我国原煤产量（亿吨） ——增速 42「6% stokilllll 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源：中国煤炭工业协会， 3.2智能制造大势所趋，工业领域蕴含较多投资机会有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 23 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速智能制造包含五个层面解决方案。流程型智能制造解决方案通常包含设备层、控制层、车间层、企业层、协同层的智能化提升。设备层主要是成套设备和装备的智能化和无人化解决方案；控制层主要是 DCS控制系统、平安仪表系统以及先进控制与优化软件的部署解决方案；车间层主要针对生产管控一体化；企业层注重建立精细化的管理体系：协同层面对的是基于互联网的协同平台建设。图49 ：流程型智能制造解决方案分类智能工厂整体解决方案智能工厂整体解决方案数据来源：《流程型智能制造白皮书）•实时优化先进控制流程模拟实时优化先进控制流程模拟实时优化系统（RTO）智能化智能控制是赋能智能制造数字化 ' 网络化和智能化的关键要素♦智能控制的核心目标是实现关键工艺参数的数据采集、关键设备的精准控制和控制算法的优化。所需技术包含自动采集的仪表、阀门等传感器，DCS/SIS等工业控制系统，可以实现生产过程数据与设备管理等系统数据集成的工业网络，流程模拟系统、先进控制和实时优化软件等。先进控制系统（APC）词赢足藏1 互联互通:实时数据库、工业网络：系统集成匚工恒恒巫建应二口传感器厂一不£《藐而熹一 M工业控制系统!DCS/PIC/SCADA/SIS系统：数据来源：《流程型智能制造白皮书），工业控制系统是智能制造的"大脑"•连接人与机器♦工业自动化是指机器设备或生产过程在不需要人工直接干预或较少干预的情况下，按预期的目标实现测量、操纵等信息处理和过程控制的统称。按功能划分，自动化控制具体包括控制系统、驱动系统、反应系统、执行系统、运动控制系统等，其中的控制系统被称为是工厂的“大脑”，是工业生产尤其是流程工业的中枢和基础，其平安稳定有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他里耍信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系，并请阅读本证券研究报告最后一页的免费申明。 24 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线•行业数字化及智能化趋势加速图4 ：计算机板块整体营业收入情况（亿元）图4 ：计算机板块整体营业收入情况（亿元）图5：计算机板块整体归母净利润情况（亿元） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源:Wind • ^营业收入（亿元）增速归母净利润（亿元）增速 350 300 250 200 150 100 50 0 2016 2017 2018 2019 2020 2O21Q3 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：Wind • 费用率的角度来看，威至今年前三季度，计算机板块整体销售费用率为5.86%，管理及研发费用率总计达11.63%，较去年全年水平有所提升，可见板块内公司普遍加大了费用投入力度。图7 ：计算机板块主要费用率情况（整体法）研发&管理费用率销售费用率 20% r 数据来源：Wind •从纵向来看•计算机板块估值持续走低•已低于过去十年间的历史中值水平♦计算机板块经历了 2014-2016年高估值期后，板块估值（PE-TTM，中值法）明显回落。进入2020年下半年后，板块估值逐步下行，截至2021年11月24日，板块估值为42.50倍，已低于历史中值水平（52.09 倍）。有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速性、效率性直接影响生产流程各个生产环节。传统控制系统一般包括仪器仪表系统、DCS系统、 PLC系统、SIS系统、SCADA系统、执行调节系统等。上游隘「扁需软件'中控HP8N 电子器件 □ IGBT. DSP芯片等半导体元器件电力器件口电容、电用等 3- ＞低压变嫩、商压变ML软启动球汇川技术 OFMrb场 • 机床工具 • 建筑机械 • 电子设备 • 电气设备 • 各行业机械 F游；口板金结构件、硅钢 । 片、绝缘材料、永 • 磁材料、电磁雌fe、；纳蛟件、电疑注等反愫系统＞通用传感器、高级传感翳、压力仪表、温度仪表、物位仪表、流・仪表、气体分析仪蜘礴 A调节同、接f A通用运动控制、数控系统 I工程型市场 1 •化工 •电力 | •石化 ! «一 :•冶金 • •一 ! •食册 । •公用市政图51 ：工业自动化系统行业整体产业链数据来源：中国工控网，伴随中国制造业成长，国产工控厂商逐渐崛起。由于大型工业控制系统的企业定制特性和极高的可靠性平安性要求，其竞争壁垒不仅在于绝对的技术水平，还在于对下游客户需求深度理解和稳定可靠的品牌效应。随我国工业（匕k平提升不断成熟，以中控技术为代表的一批国产me自动/tr商实现了技术水平不断突破，枳累了丰富的工程经验，逐渐崛起替代国外厂商，根据中国工控网测算，中国工业自动化市场中国产品牌份额从2010年的27.1%提升到2018年的35.7%。图52 ：中国自动化及工业控制市场规模图53 ：工业自动化市场国产品牌份额 37% 37% ^市场规模（亿元）同比增长 25% 35% 33% 31% 29% 27% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 数招来源：中国工控网• 数据来源：中国工控网•有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 25 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 图54 ：中控技术智能制造产品及解决方案业务架构计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速机器视觉是实现工业自动化的必要手段,是实现智能制造的关键技术之一♦相对于人工视觉检验，机器视觉检测拥有效率高、高精度、检测效果稳定可靠、方便信息集成等优势。在企业本钱控制与效率提升的要求下*产业链的智能化生产、自动化产线改造为企业迎来新的开展机遇，这也推动「我国机器视觉行业的开展。表3 :机器视觉检测与人工视觉检测比照情况笈料来源：前脑产业研究5 工程机器视觉检测人工视觉检测效率效率高效率低速度速度快速度慢精度高精度受主观影响，精度一般可靠性检测效果稳定可养易疲劳，受情绪波动工作时间可24小时不停息工作工作时间有限信息集成方便信息集成不易信息集成本钱规模化后本钱降低人力和管理本钱不断上升环境适合恶劣'危险环境不适合恶劣、危险环境我国机器视觉行业快速开展,本土企业获得更大机遇。我国机器视觉行业启蒙于20世纪90年代，整个国内机器视觉行业从代理国外机器视觉产品开始。进入21世纪后，少数本土机器视觉企业才逐渐开启自主研发之路。近十年来，随着我国经济的开展、工业水平的进步，特别是3C电子行业自动化的普及和深入•本土的机器视觉行业获得了空前的开展处隗，进入了高速开展阶段，期间也涌现出奥普特、海奥等优秀厂商。有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 26 ❷东方证券 ORIENT SECURITIES 图55 :我国机器视觉行业市场规模及增速 ^«市场规模（亿元）— 图56 :奥普特机器视觉解决方案 120 增速 113 r 100 80 60 40 20 31 制 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 成像方” ««&«■ 201520162017 2018 20192020 ・学方* 打殳方* 数据来源：中国机器视觉产业联盟• 数据来源：级普特招股说明书• 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线,行业数字化及智能化趋势加速 3.3政策和高质量开展需求双轮驱动，水务智能化进入高速发展期水务行业关系国计民生•国家政策推动水务信息化向智能化升级。2010年IBM提出智慧城市包括六个系统：组织（人）、业务/政务、交通、通讯、水和能源。水务行业作为未来智慧城市建设的关键一环，同时也是关乎国民生计的基础产业，从2014年开始，国家就推出一系列行业政策，推动水务行业的信息化、智能彳上升级，为水务行业的智慧化开展提供政策支持，有利于增强水务行业公司对于改进软件技术和基础设施的信心，拉动资金投入。物联网、大数据、云计算等新一代信息技术使智慧水务更好的提高城市管理效率，降低管网漏损率，提高水质，实现从水源到水龙头的全程监督。表4：国家对水务行业的政策政策发布时间发布机构主要内容关于促进智慧城市健康开展的指导意见 2014.8 发改委'工信部等八部委以智慧城市开展为主要目标，要求基本形成饮用水平安的信息化体系，大幅提升水务基础设施的智能化水平。水污染防治行动计划 2015.4 国务院对使用超过50年和材质落后的供水管网进行更新改造全民节水行动计划 2016.10 发改委、水利部、住建部等九部委科学制定和实施供水管网改造技术方案，完善供水管网检漏制度，加强公共供水系统运行的监督管理。全国城市市政基础设施建设“十三五”规划 2017.1 住建部、发改委扩大公共供水管网覆盖范围，有序关停公共供水管网覆盖范围内的自备井•开展供水管网分区计量管理，加强供水管网漏损检查改造，降低供水管网漏损率。浙江省农村饮用水达标提标行动计划 2018.12 浙江省政府办公厅 3年投入136亿元提升农村饮用水，破解农村饮水平安问题，到 2020年全省农村饮用水达标人口覆盖率到达95%，基本实现城乡居民同质饮水；构建三级供水管网；农饮水工程管护将注重“从源头到龙头”的全链条全过程建设。国家节水行动方案 2019.4 发改委、水利部逐步提高各领域、各行业用水效率，提升全民节水意识，提出 “总孰熟控’“农业节於瞰’“工业节水神F' "嫄鼾冰有关分析师的申明，见本报告最后局部。其他电要信息披露见分析师申明之后局部，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免灾申明。 27 A东方证券 ORIENT SECURITIES 计算机行业策略报告一一龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速降损”’重点地区节水开源’和用技创新引领’等。关于全面推进城镇老旧小区改造工作的知道意见 2020.7 国务院改造提升城镇老旧小区供水等市政配套设施，满足居民平安需要和基本生活需求。《城镇供水定价本钱监审方法》和《城镇供水价格管理方法》 2021.8 发改委、住建部建立健全以“准许本钱加合理收益”为核心的定价机制，先核定供水企业供水业务的准许收入，再以准许收入为基础分类核定用户用水价格，其中准许收入由准许本钱、准许收益和税金构成• 资料来源：政府官网，城镇供水价格重磅政策出台,降本增效成为改革核心•新的水价机制有望推动水务信息化加速。 2021年8月6 口，国家发改委和住建部联合印发了 £城镇供水定价本钱监审方法》和《城镇供水价格管理方法》，本次制度调整兼顾公益和经济效益，促进供水企业降本增效。两个《方法》将建立健全以“准许本钱力哈理收益”为核心的定价机制，先核定供水企业供水业务的准i利攵入，再以准许收入为基础分类核定用户用水价格•其中准许收A由准许本钱、准许U妞和税金构成。新机制将信叫皿人纳入准许本钱，增强水务企业信息化建设主观能动性，以本钱监审为基础，按照“准许成特哈珊溢’的方法核定城镇供水价格，给予水务企M隹许利润空间，引导行业良性开展。两个《方法》的出台将加速水务行业的信息化建设，头部水务信息化公司有望持续受益。城镇供水定价本钱方法城域供水价珞•一理方法数据来源：政府官网• 数据来源：政府官网图57：两个《方法》主要内容图58 :新机制鼓励行业信息化投入供水管网漏损普遍存在，降低漏损提高管网管理能力促进智慧水务行业开展。目前，供水管网漏损是是行业内的普遍现象，随着城镇化的开展，供水管网长度不断增加，管网漏损现象更加突出。供水管网漏损不历良费r珍贵的水资源，与国家政策号召不符，同时由于管网漏损是水务公司自负盈亏，因此公共供水管网漏损率过高会造成极大损失•供水企业本钱加大，给水务企业带来的本钱压力增大。供水管网漏损也会影响水质，给居民的用

展开阅读全文