新希望六和股份有限公司财务报告分析.pdf

第一部分第一部分 公司简介公司简介新希望六和股份有限公司（原名：四川新希望农业股份有限公司）创立于1998 年并于同年 3 月 11 日在深圳证券交易所发行上市。于 2011 年完成农牧产业重大资产重组的整体上市后，公司的饲料年生产能力达 2,500 万吨，居中国第一位，年家禽屠宰能力达 10 亿只，位居世界第一。公司立足农牧产业，持续稳健发展，业已形成集饲料、畜禽养殖、屠宰与肉制品加工为一体的农牧产业链经营格局，并涉足金融投资和金融担保领域。公司业务遍及全国并在越南、菲律宾、孟加拉、新加坡、柬埔寨、埃及、南非、斯里兰卡、印度尼西亚等国家建成或在建有 20 余家分、子公司。2012 年底，集团注册资本 8 亿元，总资产超过 400 亿元（其中农牧业占 72%），集团资信评等级为 AAA 级，已连续 8 年名列中国企业 500 强之一。集团拥有企业超过 800 家，员工超过 8 万人，其中有近 4 万人从事农业相关工作，有专业大专以上员工近 2 万人，同时带动超过 450 万农民朋友走上致富道路。2012 年，新希望集团有限公司以 7,538,106 万元的总收入，排在 2012 年中国民营企业 500 强 12 位。现新希望公司有农牧与食品、化工与资源、地产与基础设施、金融与投资四大产业集群，集团从创业初期的单一饲料产业，逐步向上、下游延伸，成为集农、工、贸、科一体化发展的大型农牧业民营集团企业。配合饲料、浓缩饲料、精料补充料的生产、加工、销售（限分公司经营）；谷物及其他作物的种植；牲畜的饲养；猪的饲养；家禽的饲养；商品批发与零售（国家限定公司经营或禁止的商品除外）；进出口业务（国家限定公司经营或禁止进出口的商品除外）；项目投资及管理；科技交流和推广服务业。作为中国最大的农牧企业，公司秉承“立足现代大农业，创建百年新希望”的企业宗旨，肩负“为耕者谋利、为食者造福”的使命，以“新、和、实、谦”为企业价值观，致力于打造世界级的农牧企业。第二部分第二部分 能力分析能力分析一、偿债能力分析公司的偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要要分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。新希望偿债能力分析表2010 年2011 年2012 年短期偿债能力指标营运资本-390367935.57553097379.94-521044825.25流动比率0.8361.070.943报告期偿债能力指标1.短期偿债能力分析：（1）营运资本营运资本,也称营运资金,是指用于支持企业流动资产的那一部分资本,一般用流动资产与流动负债的差额来表示,即企业为维持日常经营活动所需要的净投资额。它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。新希望公司在 10 年12 年的营运资本分别为-390367935.57、553097379.94、-521044825.25，10 年和 12 年的营运资本为负值，说明有部分非运动资产是用流动负债取得的，表明企业存在很大风险。11 年相对于 10年 12 年为正数主要原因之一是流动负债大幅度增加，其中流动负债增加的原因主要是由于其他应付款增加。另外一个原因是企业的存货减少。营运资本大幅度变化说明财务状况不稳定。(2)流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每 1 元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。新希望公司在 10年12 年的流动比率分别为 0.836、1.07、0.943。企业 2010 年和 2012 年的流动比率低于 1 表示没有偿债能力，说明公司的变现能力很不好。而 2011 年流动比率为 1.07，表示企业偿债能力差。因而企业短期偿债能力存在很大风险。（3）速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每 1 元流动负债由多少元速动资产作保障。新希望公司在 10 年12 年的速动比率分别为 0.47、0.49、0.50。新希望近三年来的速动比率逐年小幅度上升，由于流动负债减少导致的。该公司三年的速动比率为均小于 1，说明每 1 元的流动负债只有不到 1 元的速动资产做保障。这说明企业资金紧张，短期偿债能力存在问题。（4）现金比率现金比率反映企业的即刻变现能力，也就是随时可以看还债的能力。一个企业的现金比率越高，说明该企业的流动性越好，但同时也表明该企业的现金没有发挥最大的效益。现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每 1 元流动速动比率0.470.490.50现金比率0.294 0.2730.327现金流量比率0.010.230.2长期偿债能力指标资产负债率0.4640.430,413产权比率0.7020.6830.642权益乘数1.7071.6831.642长期资本债务率0.0290.1050.065利息保障倍数5.4210.167.76现金流量利息保障倍数0.12815.62820.115现金流量债务比0.00460.8040.571负债有多少现金资产做偿债的保障。（5）现金流量比率该指标旨在反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的比率。新希望 1012 年的现金流量比率分别为 0.01、0.23、0.2，数值均不大，表明企业按期偿债有不确定性。但也说明企业资金充分得到了利用。2.长期偿债能力分析（1）资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。新希望近三年来的资产负债率较为接近，在 40%多，是较为适宜的资产负债率水平但资金利用率低。（2）产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。新希望近三年来的产权比率为 0.702、0.683、0.642。该企业近三年的产权比率比较平稳，有一定的长期偿债风险。（3）长期资本债务率 企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。10 年12 年的该指标分别为 0.029、0.105、0.065。2011 年长期资本负债率比 2010 年和 2012 年高的主要原因是长期负债大幅度增加。（4）利息保障倍数该指标表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。通常情况下，该指标大于 1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。新希望公司三年来的利息保障倍数均大于 1，表示从长期来看企业能维持正常偿债能力（5）现金流量债务比该指标是经营活动现金净流量与债务总额的比值。企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。这个比率同时也体现企业的最大付息能力。该企业近三年的现金流量债务比分别为 0.0046、0.804、0.571，说明新希望公司 2010 年的付息能力低但 2011 年企业的付息能力有所提高。二、资产管理能力分析资产管理能力指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。资产管理能力指标2010 年2011 年2012 年应收账款周转次数58.10173.28118.62应收账款周转天数6.202.083.04存货周转次数9.0124.6516.1存货周转天数39.9314.6122.36流动资产周转次数4.2613.778.57流动资产周转天数84.5026.1462.03非流动资产周转次数3.9175.3974.573非流动资产周转天数93.1867.6379.816总资产周转次数0.864.563.16总资产周转天数420.8178.98114.01这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。（1）应收账款周转率 应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率有两种表示万法。一种是应收账款在一定时期内的周转次数，另一种是应收账款的周转天数。新希望近三年来的应收账款周转率为 58.10、173.28、118.62。该企业的应收周转率很高说明从销售开始到回收现金速度很快。（2）存货周转率存货周转率是用于反映存货的周转速度的指标，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，同时也是衡量企业存货购入、投入生产、销售收回等各环节的综合性指标。新希望公司 1012 年的存货周转率分别是9.01、24.65、16.1。很明显，11 年该公司的存货周转率大幅提升周转天数低，其原因是 11 年的存货量降低了。12 年存货周转率降低，存货量有所提高（3）流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。在一定时期内，企业的流动资产周转率越高，说明以相同的流动资产完成的销售额越多，企业流动资产利用效果越好。新希望企业近三年的流动资产周转率分别为4.26、13.77、8.57。11 年流动资产周转率降低是由于企业的流动资产增加幅度高于企业的营业收入增加幅度。11 年该指标提高了，是因为流动资产减少的报告期指标同时营业收入却增加了了。12 年该指标降低了，是因为流动资产增加了同时收入减少了。（4）非流动资产周转率 非流动资产周转率是销售收入与非流动资产的比值，反映非流动资产的管理效率。对非流动资产使用效率影响最大的是固定资产。新希望 1012 年的非流动资产周转率为 3.917、5.397、4.573。11 年非流动资产周转率上升的原因是应收账款、固定资产、长期股权投资减少。12 年下降的原因是由于固定资产增加了。（5）总资产周转率 总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。此指标越高，表明总资产周转速度越快，企业的销售能力越强，利用全部资产进行经营的效率越高。新希望 1012 年的总资产周转率分别为0.86、4.56、3.16。11 年上升的原因是收入增加的幅度大于总资产增加的幅度。12 年下降主要是由于是固定资产的增加。新希望公司盈利能力增加，总资产的使用效率提高。三、获利能力分析获利能力指标2010 年2011 年2012 年销售利润率10.244.673.00资产利润率0.080.150.09权益净利率0.150.270.36（1）销售利润率 销售利润率是指在一定期间内主营业务利润与主营业务收入的比率，它说明了企业主业的盈利能力，也反映出企业主营业务的市场竞争力和发展潜力。新希望的 1012 年度的销售利润率分别为 10.24、4.67、3.00，11 年的销售利润率降低的原因是在主营业务成本增加，销售利润大幅度降低，说明企业产品出现了一定问题。2010 年到 2011 年指标从 10.24 降到 4.67 说明该企业的主营业务盈利能力大幅度降低。（2）资产利润率报告期指标资产利润率是指企业在一定期间内实现的收益额与该时期企业资产总额的比率。通过资产利润率指标能直观地衡量企业资产运用的效率和资金利用的效果。该公司近三年的资产利润率分别为 0.08,0.15,0.09。说明了企业主营业务出现了一定问题，而且资产盈利能力不高。（3）权益净利率 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。权益净利率可以分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数。1012 年新希望的权益净利率分别为 0.15、0.27、0.36。三年权益乘数有所上升，并且资产利润率提高表明该公司盈利能力有所好转。四、综合能力分析新希望 2012 年的营运资本大幅度减少，可能会给企业经营带来不利影响，可能会使企业经营活动的资金不足，而使企业的获利能力降低。该企业 12 年流动比率为 1.3，较 11 年有所降低 11 年流动比率之所以大幅度提高，是因为 11年的企业存货增长了近 7 倍，而应收账款同上年相比变化不大，说明出现了存货积压的问题，企业经营不善，而不能说明企业的短期偿债能力强。12 年新希望的存货有所降低，流动负债为 16.8 亿，增长了 42.4%，这也是 12 年流动比率下降的主要原因。但行业平均流动比率为 0.69，说明该企业短期偿债能力和同行业比较较强。该企业的资产负债率近三年来都在 59%左右，比较稳定。行业平均水平为 67.2%，说明该企业的长期偿债能力在同行业中较强，但具有一定的财务风险。财务分析的核心比率是权益净利率。资产净利率和权益乘数构成权益净利率。新希望 10 年12 年的权益净利率分别是 0.15、0.27、0.36，权益乘数分别为 1.702、1.683、1.642，资产净利率分别为 0.08,0.15,0.09。下面利用连环替代法进行因素对 11、12 年分析。权益乘数对权益净利率的影响=（1.642-1.683）*0.15=-0.27资产净利率对权益净利率的影响=1.642*（0.09-0.15）+0.27=0.17148总影响=0.36-0.27=0.09资产净利率对权益净利率产生了负影响。销售净利率和资产周转率的乘积构成资产利润率。新希望近三年的销售利润率为 10.24、4.67、3.00，资产周转率分别为0.86、4.56、3.16。销售净利率对资产利润率的影响=（3-4.67）*4.56=-7.6152资产周转率对资产利润率的影响=3*（3.16-4.54）=-4.14资产周转率和销售净利率对资产利润率增加产生了负影响，资产周转率变化的原因是因为总资产增加幅度大于或小于了企业营业收入增加的幅度，说明和上年相比较，在拥有同样资产的情况下企业的盈利能力有所上升，企业的资产利用效率有所上升。企业的销售净利率逐年降低是因为资产周转率增加，价格降低，销售净利率就下降了。销售净利率=净利润/销售收入销售收入可以分解为成本，费用，税金及利润。新希望 11、12 年的销售净利率分别为 4.67、3.00。11 年新希望的营业成本为 66,549,609,444.68，12 年的营业成本为 69,316,363,438.76。2011 年的管理费用为 1,194,257,054.19，12 年的管理费用为 1,391,179,976.19，2011年的资产减值损失为 223,865,618.88，2012 年的资产减值损失为184,687,806.62。2011 年的销售收入为 71,640,047,189.22，2012 年的销售收入为 73,238,326,400.88，增长了 2.2%，2012 年的营业成本较 11 年的营业成本增加了 4.16%。新希望公司营业成本增加幅度大于营业收入增加幅度说明企业成本控制的不好,利润减少，应该提高技术降低成本，实现利润增长 第三部分第三部分 结论与建议结论与建议总体来说，2012 年同 2011、2010 年比较，新希望的短期偿债能力差，但有一定的长期偿债能力。因此应该首先注重资金分析，开拓资金渠道。明确投资方向，选择适当的筹资方式。其次注重加强资金计划管理，确保实现企业经营目标。逐笔跟踪核算，加强资金日常管理。2010 年到 2012 年三年的应收账款周转率很高，存货存量也不多，说明企业的只能够收账款回收快，付现能力强，说明从销售开始到回收现金速度很快。但存货有所增加。对于此情况的建议有：（1）企业控制存货，保证企业产品质量。通过与供应商保持稳定的关系，将库存移至供应商处存放，需要时实时采购等方式，减少库存。（2）加大销售与生产力度加大销售与生产力度，使销售数量大幅增加，从而提高库存周转率（3）生产适销产品淘汰技术落后产品，针对市场状况及时调整库存结构。（4）清理滞销产品对于滞销产品，存放在仓库日期久的，可以采取打折销售等方式，及时处理。对于变质毁损存货，要及时清理。新希望近三年的权益净利率分别为0.15、0.27、0.36，三年权益乘数有所上升，并且资产利润率提高表明该公司盈利能力有所好转。建议，新希望公司的成本费用增长幅度大于收入增长幅度，应该加强（1）材料费用的日常控制（2）工资费用的日常控制。（3）间接费用的日常控制。（4）及时纠正偏差。针对成本差异发生的原因，查明责任者，分别情况，分别轻重缓急，提出改进措施，加以贯彻执行。（5）确定方案实施的方法步骤及负责执行的部门和人员。（6）贯彻执行确定的方案。在执行过程中也要及时加以监督检查。方案实现以后，还要检查方案实现后的经济效益，衡量是否达到了预期的目标。控制费用的发生是企业提高盈利能力的关键。附：资产负债表：报表日期报表日期2012-12-31货币资金298,218.00结算备付金-拆出资金-交易性金融资产2,551.03衍生金融资产-应收票据4,265.20应收账款56,800.20预付款项62,235.50应收保费-应收分保账款-应收分保合同准备金-应收利息91.83应收股利-其他应收款36,900.40应收出口退税-应收补贴款-应收保证金-内部应收款-买入返售金融资产-存货407,240.00待摊费用-待处理流动资产损益-一年内到期的非流动资产-其他流动资产-流动资产合计868,302.00发放贷款及垫款-可供出售金融资产3,355.00持有至到期投资-长期应收款-长期股权投资885,709.00其他长期投资-投资性房地产49.67固定资产原值674,742.00累计折旧198,775.00固定资产净值475,967.00固定资产减值准备1,652.68固定资产净额474,315.00在建工程70,349.40工程物资298.79固定资产清理-生产性生物资产32,492.70公益性生物资产-油气资产-无形资产71,064.20开发支出194.41商誉51,918.30长期待摊费用7,845.23股权分置流通权-递延所得税资产3,987.27其他非流动资产-非流动资产合计1,601,580.00资产总计2,469,880.00短期借款438,244.00向中央银行借款-吸收存款及同业存放-拆入资金-交易性金融负债-衍生金融负债-应付票据32,170.00应付账款176,134.00预收款项52,536.60卖出回购金融资产款-应付手续费及佣金-应付职工薪酬32,285.30应交税费-41,818.30应付利息1,945.80应付股利3,405.97其他应交款-应付保证金-内部应付款-其他应付款131,171.00预提费用-预计流动负债-应付分保账款-保险合同准备金3,358.11代理买卖证券款-代理承销证券款-国际票证结算-国内票证结算-递延收益-应付短期债券-一年内到期的非流动负债40,973.70其他流动负债50,000.00流动负债合计920,406.00长期借款9,200.00应付债券80,000.00长期应付款-专项应付款-预计非流动负债-递延所得税负债539.40其他非流动负债11,005.20非流动负债合计100,745.00负债合计1,021,150.00实收资本(或股本)173,767.00资本公积156,920.00库存股-专项储备-盈余公积76,913.50一般风险准备-未确定的投资损失-未分配利润726,087.00拟分配现金股利-外币报表折算差额-9,382.27归属于母公司股东权益合计1,124,310.00少数股东权益324,424.00所有者权益(或股东权益)合计1,448,730.00负债和所有者权益(或股东权益)总计2,469,880.00报表日期报表日期2011-12-31货币资金214,370.00结算备付金-拆出资金-交易性金融资产2,461.03衍生金融资产-应收票据3,116.45应收账款66,688.10预付款项65,117.60应收保费-应收分保账款-应收分保合同准备金-应收利息40.49应收股利-其他应收款36,203.50应收出口退税-应收补贴款-应收保证金-内部应收款-买入返售金融资产-存货453,670.00待摊费用-待处理流动资产损益-一年内到期的非流动资产-其他流动资产-流动资产合计841,668.00发放贷款及垫款-可供出售金融资产3,168.00持有至到期投资-长期应收款-长期股权投资718,802.00其他长期投资-投资性房地产51.32固定资产原值559,570.00累计折旧162,382.00固定资产净值397,188.00固定资产减值准备1,785.07固定资产净额395,403.00在建工程55,106.40工程物资318.99固定资产清理-生产性生物资产33,885.20公益性生物资产-油气资产-无形资产58,741.20开发支出-商誉51,751.60长期待摊费用4,943.88股权分置流通权-递延所得税资产5,112.40其他非流动资产-非流动资产合计1,327,280.00资产总计2,168,950.00短期借款226,244.00向中央银行借款-吸收存款及同业存放-拆入资金-交易性金融负债-衍生金融负债-应付票据29,300.00应付账款204,520.00预收款项57,908.70卖出回购金融资产款-应付手续费及佣金-应付职工薪酬23,700.90应交税费-27,821.30应付利息2,977.46应付股利3,121.56其他应交款-应付保证金-内部应付款-其他应付款113,813.00预提费用-预计流动负债-应付分保账款-保险合同准备金1,593.13代理买卖证券款-代理承销证券款-国际票证结算-国内票证结算-递延收益-应付短期债券-一年内到期的非流动负债101,000.00其他流动负债50,000.00流动负债合计786,358.00长期借款58,071.50应付债券80,000.00长期应付款-专项应付款-预计非流动负债-递延所得税负债500.85其他非流动负债7,196.99非流动负债合计145,769.00负债合计932,127.00实收资本(或股本)173,767.00资本公积132,424.00库存股-专项储备-盈余公积67,224.60一般风险准备-未确定的投资损失-未分配利润594,574.00拟分配现金股利-外币报表折算差额-9,480.66归属于母公司股东权益合计958,509.00少数股东权益278,315.00所有者权益(或股东权益)合计1,236,820.00负债和所有者权益(或股东权益)总计2,168,950.00利润表：报表日期报表日期2012-12-31一、营业总收入一、营业总收入7,323,830.00营业收入7,323,830.00利息收入-已赚保费-手续费及佣金收入-房地产销售收入-其他业务收入-二、营业总成本二、营业总成本7,260,890.00营业成本6,931,640.00利息支出-手续费及佣金支出-房地产销售成本-研发费用-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额1,318.75保单红利支出-分保费用-其他业务成本-营业税金及附加2,197.59销售费用131,560.00管理费用139,118.00财务费用36,594.50资产减值损失18,468.80公允价值变动收益857.09投资收益181,122.00其中:对联营企业和合营企业的投资收益181,466.00汇兑收益-期货损益-托管收益-补贴收入-其他业务利润-三、营业利润三、营业利润244,918.00营业外收入13,916.70营业外支出11,337.00非流动资产处置损失6,005.04利润总额247,498.00所得税费用28,098.60未确认投资损失-四、净利润四、净利润219,399.00归属于母公司所有者的净利润170,729.00少数股东损益48,670.20五、每股收益五、每股收益基本每股收益0.98（元）稀释每股收益0.98（元）六、其他综合收益六、其他综合收益32,859.30七、综合收益总额七、综合收益总额252,258.00归属于母公司所有者的综合收益总额195,322.00归属于少数股东的综合收益总额56,935.90报表日期报表日期2011-12-31一、营业总收入一、营业总收入7,164,000.00营业收入7,164,000.00利息收入-已赚保费-手续费及佣金收入-房地产销售收入-其他业务收入-二、营业总成本二、营业总成本6,976,050.00营业成本6,654,960.00利息支出-手续费及佣金支出-房地产销售成本-研发费用-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额1,433.15保单红利支出-分保费用-其他业务成本-营业税金及附加2,564.84销售费用135,550.00管理费用119,426.00财务费用39,732.40资产减值损失22,386.60公允价值变动收益-694.03投资收益170,328.00其中:对联营企业和合营企业的投资收益145,498.00汇兑收益-期货损益-托管收益-补贴收入-其他业务利润-三、营业利润三、营业利润357,586.00营业外收入14,875.40营业外支出10,277.10非流动资产处置损失5,584.18利润总额362,184.00所得税费用27,744.70未确认投资损失-四、净利润四、净利润334,439.00归属于母公司所有者的净利润264,281.00少数股东损益70,157.80五、每股收益五、每股收益基本每股收益1.52（元）稀释每股收益1.52（元）六、其他综合收益六、其他综合收益-2,776.13七、综合收益总额七、综合收益总额331,663.00归属于母公司所有者的综合收益总额261,086.00归属于少数股东的综合收益总额70,577.20