《企业集团财务管理》计算分析题一.doc

《企业集团财务管理》计算分析题一

计算分析题1（第三章)

一、假定某企业集团持有其子公司60％的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债的利率为8％，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

知识点:
1。
息税前利润（EBIT)=税后利润+所得税+利息
税后利润=（EBIT-I)(1-T)
2.
资产收益率=EBIT/资产
资本收益率=税后利润/资本

计算过程：

保守型（30∶70）
激进型（70∶30 ）
EBIT（万元）
1000×20％=200
200
I 8%
1000×30%×8%=24
1000×70%×8％=56
税前利润
176
144
所得税 30%
176×40%=70.4
57.6
税后利润
105。6
86.4
税后净利中母公司权益 60%
105.6 ×60％= 63.63
51.84
母公司对子公司投资的资本报酬率
63。63/（1000×70％×60％)
=15。09％
28。8％

注意：上题与形成性考核册中的作业二中计算题2类型相同但利率、所得税率不同。

作业二计算分析题3
2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为－4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的现金流量将稳定在6000万元左右;又根据推测,如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元,5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8％。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。

要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。
附:复利现值系数表
N
1
2
3
4
5
5％
8％
0.95
0。93
0.91
0.86
0.86
0. 79
0.82
0.74
0.78
0.68

解答分析：
2010年至2014年L公司的增量自由现金流量分别为：
-6000（-4000-2000）;—500(2000-2500）；2000（6000—4000）；3000（8000—5000）；3800(9000-5200）；
2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400（6000—4600)万元。

2010至2014年L公司预计现金流量的现值和
=—6000(1+8％）—1+(—500）（1+8％）—2+2000（1+8％)-3
+3000（1+8％）-4+ 3800（1+8％)-5
=-6000×0。93-500×0。86+2000×0。79+3000×0.74+3800×0.68
=-5580—430+1580+2220+2584=374(万元）

2015年及其以后L公司预计现金流量的现值和
=［1400/8％]×（1+8%)—5=17500×0。68=11900(万元)

L公司预计整体价值=374+11900=12274（万元）

L公司预计股权价值=12274-3000=9274(万元)