太原重工股份有限公司偿债能力分析毕业论文.pdf

毕业论文声明 本人郑重声明：1此毕业论文是本人在指导教师指导下独立进行研究取得的成果。除了特别加以标注地方外，本文不包含他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。对本文研究做出重要贡献的个人与集体均已在文中作了明确标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。2本人完全了解学校、学院有关保留、使用学位论文的规定，同意学校与学院保留并向国家有关部门或机构送交此论文的复印件和电子版，允许此文被查阅和借阅。本人授权大学学院可以将此文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本文。3若在大学学院毕业论文审查小组复审中，发现本文有抄袭，一切后果均由本人承担，与毕业论文指导老师无关。4.本人所呈交的毕业论文，是在指导老师的指导下独立进行研究所取得的成果。论文中凡引用他人已经发布或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。论文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体，均已在论文中已明确的方式标明。学位论文作者（签名）：年 月 关于毕业论文使用授权的声明 本人在指导老师的指导下所完成的论文及相关的资料（包括图纸、实验记录、原始数据、实物照片、图片、录音带、设计手稿等），知识产权归属华北电力大学。本人完全了解大学有关保存，使用毕业论文的规定。同意学校保存或向国家有关部门或机构送交论文的纸质版或电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权大学可以将本毕业论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用任何复制手段保存或编汇本毕业论文。如果发表相关成果，一定征得指导教师同意，且第一署名单位为大学。本人毕业后使用毕业论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为大学。本人完全了解大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存或汇编本学位论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和收录到中国学位论文全文数据库进行信息服务。在不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。论文作者签名：日期：指导教师签名：日期：内蒙古科技大学毕业论文 II 内蒙古科技大学 本科生毕业设计说明书（毕业论文）题 目：太原重工股份有限公司 偿债能力分析 内蒙古科技大学学位论文独创性声明 本人郑重声明:所呈交的论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及所取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他个人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得内蒙古科技大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。作者签名：_ 日期：_年_月_日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解内蒙古科技大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)作者签名：_导师签名：_日期：_年_月_日 内蒙古科技大学毕业论文 I 毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作 者 签 名：日 期：指导教师签名：日 期：使用授权说明 本人完全了解 大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。作者签名：日 期：内蒙古科技大学毕业论文 II 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权 大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年 月 日 导师签名：日期：年 月 日 内蒙古科技大学毕业论文 III 摘 要 在当今社会，市场经济高速发展，企业的生产经营存在很多不确定的因素，企业之间也存在激烈的竞争。为了在竞争中立于不败之地，创造更多的利润，就必须有足够的资金做后盾。而为了筹集资金，大多数企业都会采取负债经营的方式，这时对企业偿债能力的分析研究尤为重要。公司清偿各种到期债务的能力就是偿债能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。企业偿债能力大小不仅关系到企业的发展状况，而且对公司的管理者的经营决策、债权人的权益以及银行贷款授信额度都有重大的影响。因此，做好公司的偿债能力分析不管对于管理者还是债权人均有极其重要的作用。本文以太原重工股份有限公司2010到 2012年的财务报表为依据，从其融资结构、短期偿债能力和长期偿债能力三个方面，运用比较和比率分析法来研究公司的偿债能力，从中发现公司的偿债能力存在的问题，并在此基础上提出一些合理的建议。关键词：太原重工 融资结构 偿债能力 内蒙古科技大学毕业论文 II ABSTRACT Nowadays,with the rapid development of market economy,there are many uncertain factors in the production and operation process within the enterprises,and severe competition between them.In order to remain invincible in the competition and gain more profit,sufficient funds are needed to be backup.While in order to raise funds,most enterprises will apply the debt management mode where the analysis and research on the enterprise solvency are particularly important.Debt paying ability is liquidation of debt.Whether debt is repayed in time or not is an important symbol to reflect the quality of enterprise financial status.The solvency of enterprises is not only related to the development of enterprises,but also the operation decisions of managers,rights and interests of creditors and credit lines of bank loans,which are all significantly affected.Therefore,solvency analysis plays an extremely important role on both managers and creditors.Based on the financial statements from 2010 to 2012 of Taiyuan Heavy Industry Co.,LTD,this paper conducts the research on the solvency ability from three aspects,ie,financing structure,short-term debt paying ability and long-term debt paying ability through the methods of comparative and ratio analysis,so as to find out problems of the companys solvency ability and put forward some reasonable suggestions.Keywords:Taiyuan Heavy Industry Financing structure Debt paying ability 目 录 内蒙古科技大学毕业论文 III 摘 要.I ABSTRACT.II 1 引 言.1 2 文献综述.3 2.1国外文献综述.3 2.2国内文献综述.4 3 太原重工股份有限公司偿债能力现状.5 3.1公司简介.5 3.2公司偿债能力现状.6 3.2.1 资产负债现状.6 3.2.2 主营业务收入及现金流量现状.7 4 太原重工股份有限公司偿债能力分析.8 4.1资本结构分析.8 4.1.1 资本结构对企业偿债能力的影响.8 4.1.2 资本结构构成比重分析.8 4.2短期偿债能力的分析.9 4.2.1 流动比率分析.9 4.2.2 速动比率分析.11 4.2.3现金比率分析.12 4.3长期偿债能力分析.14 4.3.1资产负债率分析.14 4.3.2产权比率分析.15 4.3.3有形净值债务率分析.16 5 对太原重工股份有限公司偿债问题的建议.17 5.1科学举债，优化资本结构.17 5.2加快应收账款的周转.18 5.3提高盈利能力，加强现金流量管理.18 5.4制定合理的偿债计划.19 6 总 结.19 内蒙古科技大学毕业论文 IV 参考文献.20 附 录.21 附表 A 资产负债表 .21 附表 B 利润表.24 附表 C 现金流量表 .25 致 谢.27 内蒙古科技大学毕业论文 1 1 引 言 (1)研究的背景 随着现代信用经济的发展和全球经济一体化的形成，太原重工的规模也在不断扩大，完全依靠投资者的投资，实现所谓的“无负债经营”已经不太现实了。当今市场经济中，权益资本的融资成本往往高于债务资本的融资成本。因此，对于一个企业来说，负债经营是必要的。负债经营的合理运用，能够给企业带来财务杠杆效益，有效地提高企业的盈利能力，使企业得到更好的发展；但与此同时，债务本身也会给企业带来巨大的财务风险，不合理的运用甚至会导致企业的破产。偿债能力顾名思义就是企业偿还各种到期债务的能力。企业负债经营，取得的债务必须要有一定的资产作担保，到期的债务要以变现的资产来偿还。如果企业不能按期偿还所借的债务，那么从银行或者其他债权人处取得借款或者从供货商那里取得赊购优惠，就会变得相当困难。从而，直接或者间接的影响到企业的筹融资能力和正常的生产经营。(2)研究的意义 在市场经济条件下，太原重工的生产经营存在极大地不确定性，其生存依赖于财务状况的改善和偿债能力的增强。因此，对太原重工偿债能力分析显得尤为重要。企业偿债能力能够反映企业的经营水平以及财务的综合状况。分析太原重工的偿债能力，对企业投资者、管理者和债权人都有十分重要的意义：（1）偿债能力的分析有助于投资者进行投资决策。一个投资者在决定是否向某企业投资时，不仅仅考虑企业的盈利能力，而且还要考虑企业的偿债能力。拥有较好偿债能力的企业可以使用其资本保值增值，相反，较弱偿债能力往往会导致其资金承受更大的投资风险。（2）偿债能力的分析有助于管理者进行经营决策。企业经营资金循环的畅通是保证经营目标实现的前提，偿债能力作为资金循环的一个重要方面，可以为管理者提供支持。事实上，偿债能力与资金循环紧密相连，并且通过资金循环影响生产经营。（3）偿债能力的分析有助于债权人进行借贷决策。债权人对偿债能力的分析主要关注其信贷资金的安全性。偿债付息表现为债务人内蒙古科技大学毕业论文 2 对债权人的一种责任，也从侧面反映了其信贷行为的合理性问题。（4）偿债能力分析有助于正确评价企业的财务状况。偿债能力分析虽然只是财务活动的一个方面，但它又与企业整个财务状况紧密相关。事实上，偿债能力不仅影响企业的盈利能力与发展能力，甚至也影响到其现金流量水平，基于此，偿债能力分析有助于企业财务状况的多角度评价1。本文以太原重工股份有限公司为研究对象，以公司 2010 年度至 2012 年度的年度财务报表数据为出发点，结合公司融资结构、长短期偿债能力深入分析该公司的偿债能力，从中发现问题，最后针对发现的问题提出合理化的建议。本篇论文的研究结构见图 1.1：图 1.1论文研究结构图 在对太原重工偿债能力指标进行分析时，本文主要运用了比率分析法、比较分析法和趋势分析法。在进行分析时，选择了中联重科股份有限公司为比较对象，主要依据是中联重科股份有限公司在中国工程机械行业中一直处于领先地位，是融 资结 构分析 短 期偿 债能 力分析 长 期偿 债能 力分析 建议对策 分析过程 太原重工偿债能力现状 内蒙古科技大学毕业论文 3 太原重工主要竞争对手之一。中联重科始创于 1992 年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是我国工程机械行业龙头企业。2012 年，中联重科继续领跑中国工程机械行业。在全球工程机械行业遇冷的趋势下，实现营业收入 480.71亿元人民币，净利润达 73.3亿元，成为业内唯一一家保持销售额稳定增长的企业，被冠以工程机械行业“全能冠军”的称号。在此作为太原重工股份有限公司的比较对象，可更加清楚的体现出太原重工股份有限公司在这一行业中的偿债能力状况。2 文献综述 随着全球经济的飞速发展，偿债能力分析作为财务风险分析的重要组成部分，已成为理论与实务研究的侧重点。有关企业偿债能力的分析研究，国内外相关学者发表的观点值得我们借鉴。2.1国外文献综述 二十世纪初，财务报表分析的创始者 Alexander Wole 创建了比率分析体系。他认为分析企业的偿债能力不能仅仅依靠流动比率进行贷款决策，而必须考虑财务报表间的各种关系。基于此观点，1928 年 Alexander Wole 发表财务报表比率分析和信用晴雨表研究，首次提出综合比率分析，后被世人公认为“沃尔分析模式”，至今仍在国际财务分析实践中广泛应用2。国外对于企业偿债能力的研究涉及到企业的筹资、投资、分配等资金使用的各个方面。1958 年 6 月美国 Modigliani 和 Miller 在美国经济评论上发表资本成本、公司财务与投资理论 和 1963 年又再度发表 税收和资本成本：校正。这两篇文章首次研究资本结构与企业价值的关系。由此国外学者就资本结构的影响因素之一偿债能力进行大量的理论阐述和实证研究3。Michael White（2010）著的Who passes the solvency test The Papua New Guinea Companies 指出通过企业的财务报表来分析企业的偿债能力、盈利能力，可以对企业财务状况及成果进行评价及建议4。戴维.F 霍金斯(David FHawkins，1998)也认为营业活动现金流量能够反映公司是否有足够的现金来支付利息支出和其他固定费用，而且得到根据营业活动现金流量来预测公司破产是行得通的结论5。内蒙古科技大学毕业论文 4 2.2国内文献综述 我国财务分析最早出现在 20 世纪初，当时在中国的一些外国银行和中国金融资本家已经开始分析企业的经营状况和偿债能力，并且只侧重于对企业偿债能力的分析。20 世纪 90 年代以后，一些学者、企业高管就开始对这方面进行积极探索，并形成了一些简单的指标考核体系。随着我国社会主义市场经济体制的不断发展与完善，宏观经济与微观经济都发生了很深刻的变化。在现代企业制度下，投资者、债权人、管理者都从各自利益出发，关心企业的经营状况、财务状况以及经济效益，这些因素都在一定程度上推动了我国财务体系的发展与完善。岳秀云（1998）认为优化国有企业资本结构绝不是一个简单的负债与所有者权益孰多孰少的调整，而是一个促进国有企业合理运用负债方式融资以提高经济效益的动态过程6。肖昀（2006）在对提高企业偿债能力的思考中论证了从盈利能力、资产结构以及债务结构等角度增强企业的偿债能力。同时，通过财务杠杆或者建立适当的偿债基金等具体措施，来保持企业应有的偿债能力和实现企业较快的发展 7。欧阳斌（2009）认为在进行偿债能力综合分析是还要注意区分短期偿债能力和长期偿债能力，要注意非现金资产变现价值的不确定性，不能只看负债的规模而忽视其构成 8。刘薇（2008）指出投资者对企业最为关心的是企业的短期偿债能力，流动比率因其自身的优点成为企业短期偿债能力的主要指标之一9。王国娇（2009）认为短期偿债能力的分析存在局限性。除了一般所用的几个比率外还该从经营活动中产生现金的能力、企业的短期融资能力和流动资产的质量三个方面来分析10。李晓博（2008）认为在构建偿债能力评价体系时应考虑与企业偿债能力相关的其他各项财务能力，如盈利能力、发展能力等，并从现金流量的角度把各项能力表示出来11。董庆慈（2010）在提高企业偿债能力评价质量的思考一文中揭示了在现有企业偿债能力的不足及缺陷的前提下，认为完善的企业偿债能力评价应由三个步骤组成，分别是正确计算财务评价指标、初步判断企业偿债能力、综合考虑其它问题，最终得出评价结论12。李萍(2005)提出了通过现金流量表分析企业的短期偿债能力，认为现金流量比传统评价企业短期偿债能力的指标更具有客观性、可信性13。郭俊（2010）在浅谈会计报表附注对企业偿债能力分析的作用 一文中从微观角度出发，提内蒙古科技大学毕业论文 5 出应注重运用会计报表附注对企业偿债能力分析中的作用，并且要重点关注企业报表附注重要项目的说明、关联交易以及会计政策及会计估计的变更。同时建议企业提高会计报表附注信息的质量，以利于企业做出正确的决策14。杜志国(2004)指出偿债能力是指企业对债务清偿的承受力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度“对于企业来讲，并不是所有的债务都对企业直接构成压力，真正有压力的是那些即将到期的债务”企业只有具有偿还即将到期债务的能力才能够继续发展而不陷入还债的困境之中15。杨洁（2005）认为负债作为企业的一种融资渠道，虽然可以为企业带来利润，然而企业自身对未来现金流量流入和偿债能力的分析都不够准确，也使得企业经营面临风险。对企业偿债能力的分析不应该仅仅是企业的投资者和债权人的责任，企业自身也应该加强偿债能力分析，在效益和风险之间做出适当的权衡16。王丽丽（2011）在华章刊物上指出，企业的经营活动充满了风险与不确定性，因此基于安全角度，在分析企业偿债能力时必须坚持谨慎性原则17。综上所述，国内外对偿债能力的研究现状，从公开发表的文献及资料来看，已取得了相当大的发展，虽然大多数仍处于理论阶段，但是分析企业的偿债能力对企业发展的重要意义已达成共识。3 太原重工股份有限公司偿债能力现状 3.1公司简介 太原重工股份有限公司(以下简称“太原重工”，股票代码：600169)始建于1950 年，位于太原市高新技术产业开发区内。它是新中国自行设计建造的第一家重型机械制造企业，是中国机械行业最大的 50 家工业企业之一，也是国家特大型重点骨干企业18。太原重工 1998 年 9 月 4 日在上海证券交易所成功上市，是中国机械行业上市的第一股。太原重工设计、制造生产的产品主要有：大型冶金起重机、轧钢设备、板带精整设备、大型轧机油膜轴承、转炉倾动装置等。它们广泛用于冶金、矿山、交通、航空、化工、造船、环保等行业，许多产品荣获国优金奖，创造了340 项中国和世界第一。机器产品出口到世界 20 多个国家和地区。自 21 世纪以来，太原重工的销售收入保持跨越式快速增长，从 2008 年的 70.47亿元跃升至2012 年的 93.60亿元，年 5.84%均增长以上。内蒙古科技大学毕业论文 6 3.2公司偿债能力现状 太原重工为太原重型机械集团有限公司旗下的上市公司，公司财务单独核算且公司财务报表对外公开容易收集。根据巨潮资讯网太原重工 2010-2012年的财务报告情况经过统计整理进行归纳，我们可知企业资产状况如下：3.2.1 资产负债现状 2010 年 以 来，太 原 重 工 规 模 在 不 断 扩 大，其 2012 年 总 资 产 约 为20,610,046,364.51元，比2010年增长38.54%；2012年负债总额为15,226,959,305.31元，比2010年增长60.06%，说明太原重工在2010年到2012年期间，负债增长速度更快。1)资产情况分析 2012年的货币资金为1,875,857,493.50元，比2010年下降39.25%，主要是存量的借款和表外融资；2012年预付款项1,137,972,881.01元，比2010年增长10.58%，主要是公司技术引进和材料采购所致；2012年应收账款8,090,794,734.46元，比2010年增长32.66%，主要是公司销售货款；2012年长期股权投资为880,902.58 元，比2010年减少24.37%，主要是减少股权投资所致。0.0020.0040.0060.0080.00100.002010年2011年2012年亿元年份货币资金预付款项应收账款图3.1 部分资产情况趋势图 2）负债情况分析 短期借款和长期借款2012年分别为1,815,955,607.83元和 1,411,970,000.00 元，是各商业银行借款。其它应付款2012年末为124,782,965.28元，较2010年同期增长411.79%，主要是保证金和往来款；应付债券为1,493,647,333.30元，主要是本公司向社会发行的债券。2010 年专项应付款9,501,817.00 元，主要是技术改进资金。内蒙古科技大学毕业论文 7 0.005.0010.0015.0020.002010年2011年2012年亿元年份短期借款长期借款其它应付款图3.2 部分负债情况趋势图 3.2.2 主营业务收入及现金流量现状 2010至2012年公司分别实现营业收入分别为96.53 亿元、103.26 亿元和93.60亿元，2010年的收入降低，主要是由于国内竞争加大，销售收入随着降低。2010年至2012年，经营活动的现金净额分别为484,498,406.76 元、27,473,098.66 元和-664,922,679.52元，经营活动获取现金的能力降低幅度较大；2010年至2012年，投资活动的现金流量净额分别为-808,763,337.23元、-2,108,431,342.32元和-1,406,848,575.33元，反映了太原重工对内投资过大而造成的现金净流出；2010 年 至 2012 年，筹 资 活 动 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 1,733,252,023.20 元、1,248,871,512.49元和1,688,397,471.73元，2012年相对于2010年来说，企业的筹资能力有所下降。-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002010年2011年2012年亿元年份金额营业收入经营活动的现金净额投资活动的现金流量净额筹资活动的现金流量净额图3.3 营业收入和现金流量趋势图 内蒙古科技大学毕业论文 8 4 太原重工股份有限公司偿债能力分析 4.1资本结构分析 4.1.1 资本结构对企业偿债能力的影响 资本结构也称融资结构，它是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。公司的资本结构在企业的经营活动中发挥着至关重要的作用，影响着企业的经营业绩以及股东和债权人的利益。不仅企业管理者重视公司的资本结构，广大投资者对此也非常关注。资本结构对企业的偿债能力影响主要体现在以下两个方面：（1）权益资本是承担债务的基础。企业筹资虽然有多种方式，但是全部资本归结起来无非也就权益资本和债务资本两大部分。权益资本是企业投资者投入的资本金，属于企业长期占用的“永久性资本”。在财务风险与经营风险共存的现代企业经营中，权益资本最重要的一个方面是其对债务的担保功能，由于其使用具有长期性，所以可以在一定程度上对企业到期的债务提供清偿保障。（2）资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。资本结构中的债务资本不仅能及时弥补企业经营过程中的资金不足，而且由于企业支付给债权人收益(如债券的利息)，国家允许其在所得税前扣除，这样就降低了融资资金的成本。如果企业经营的好，就有可能获取财务杠杆利益。但是由于负债的利息是不变的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。如果资本结构中的债务资本过多，可能会造成企业经营所得不能偿还其到期的债务，影响到企业的偿债能力，进而给企业带来财务风险。4.1.2 资本结构构成比重分析 资本结构构成比重分析，就是对流动负债、长期负债和所有者权益这三类融资各自比重以及相互比例关系所进行的分析。从常规来看，企业的总负债与总资产比例一般应小于 50%为宜，70%视为警戒线。也就是说，负债总额在资产总额中所占比率应少于 50%。我国的贷款利率高于国外，负债还应更低些19。根据巨潮资讯网太原重工 2010-2012年的财务报表情况，我们经过统计整理进行计算，可知企业资本结构构成比重如图 4.1：内蒙古科技大学毕业论文 9 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2010年2011年2012年流动负债长期负债所有者权益 图 4.1企业资本结构构成比重 由图 4.1 中数据可以看出太原重工的融资结构中所有者权益所占比重逐年降低，平均不足 1/3。太原重工的债务资本在全部资本中所占的比重越大，要偿还本金和利息越多；再者权益资本越少，债权人蒙受损失的可能性越大。无论企业的经营业绩如何，大量的负债给企业带来财务风险都是很大的。在债务资本中，短期债务所占比重较大，短期债务偿还时间短，需要更多的流动资产作保障，为了企业更好的发展，应优化调整企业的资本结构。4.2短期偿债能力的分析 短期偿债能力主要靠流动负债和流动资产之间的关系来判断。通常，评价短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率等，即流动资产、速动资产、现金（包括现金等价物）和流动负债的比值，比率越大通常表明企业的短期偿债能力越强。本文对太原重工短期偿债能力分析，主要是通过流动比率、速动比率以及现金比率来进行分析，并与中联重科相关比率进行对比分析。4.2.1 流动比率分析 流动比率是用来衡量企业流动性资产对短期债务保障程度的核心指标。流动比率表示为每一元流动负债有多少元流动资产作保障，是企业短期偿债能力的强弱的一个重要标志。按照西方企业的长期经验，一般认为流动比率为 2 左右比较合适。如果比例过低，则表示企业可能难以偿还到期的债务；若果过高，则表明企业流动资产较多，多余的现金得不到有效的利用，进而影响企业的获利能力。流动比率过高，还可能是由于应收账款过多，或者库存商品呆滞、积压的结果。流动比率计算公式如下：内蒙古科技大学毕业论文 10 流动比率流动资产流动负债 式（4.1）表 4.1为太原重工和中联重科 2010-2012 年的流动比率对比表：根据表 4.1可以看出 2010 年太原重工每有 1 元的流动负债，就有 1.46元的流动资产作保障；2011 年太原重工每有 1 元的流动负债，只有 1.23元的流动资产作保障；而 2012 年太原重工每有 1 元的流动负债，只有 1.21元的流动资产作保障；2012 年的流动比率比 2010 年有所降低，但是仍然有可能偿付的起公司的流动负债。表 4.1太原重工和中联重科流动比率对比表 2010 年 2011 年 2012 年 太原重工 1.46 1.23 1.21 中联重科 1.71 1.84 1.93 下面是以太原重工和中联重科2010-2012年的流动比率对比表中相关数据为依据做太原重工和中联重科流动比率变化趋势对比图，如图 4.2。根据图 4.2可知太原重工流动比率近三年总体趋势是下降的。虽然使多余的现金得到了有效的利用，但流动比率低于一般认为的标准水平 2 由 2010 年的 54 个百分点增长到2012 年的 79 个百分点，短期偿债能力越来越差。相对于中联重科来说，太原重工的流动比率整体偏低，这说明同期太原重工的短期偿债能力低于中联重科，其短期偿债能力有待加强。00.511.522.52010年2011年2012年年份比率太原重工中联重科图 4.2太原重工和中联重科流动比率变化趋势对比图 内蒙古科技大学毕业论文 11 4.2.2速动比率分析 流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定局限性。流动资产主要组成部分存货一般表现出较弱的流动性，进而其变现能力也存在较大的不确定性，为了从谨慎性角度合理评价短期偿债能力，需要考虑剔除其影响流动性的存货项目，以便得出更准确的评价结果 20。一般而言，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。因为流动比率的局限性，因此债权人希望获得更精确的比率指标，即速动比率。其计算公式如下：速动比率速动资产流动负债 式（4.2）速动比率的内涵是每 1 元流动负债有多少元速动资产作保障。该指标用于评价企业流动资产变现能力的强弱，是流动比率的一个重要辅助指标。与流动比率相比，速动比率扣除了变现能力差的存货、预付账款等，弥补了流动比率的不足。一般认为速动比率为 1：1 时比较合适。以下为太原重工和中联重科 2010-2012年的速动比率对比表：表 4.2太原重工和中联重科速动比率对比表 2010 年 2011 年 2012 年 太原重工 1.12 0.92 0.87 中联重科 1.37 1.48 1.59 根据表 4.2中数据可以看出太原重工 2010 年的速动比率为 1.12，说明每有 1元的流动负债，就有 1.12元的速动资产作保障；2011 年的速动比率为 0.92，说明每有 1 元的流动负债，只有 0.92元的速动资产作保障；2012 年的速动比率为0.87，说明每有 1 元的流动负债，才有 0.87元的速动资产作保障。下面是以太原重工和中联重科 2010-2012年的速动比率对比表中相关数据为依据做太原重工和中联重科速动比率变化趋势对比图，如图 4.3。内蒙古科技大学毕业论文 12 比率00.511.522010年2011年2012年年份太原重工中联重科 图 4.3太原重工和徐工机械速动比率变化趋势对比图 由图 4.3可知太原重工速动比率在近三年内有所下降，但下降幅度并不大，由 2010 年的 1.12下降到 2012 年的 0.87。速动比率为 1：1 时比较合适。说明太原重工短期偿债能力正在逐渐减弱，整体来说，太原重工的速动比率同期远远低于中联重科，短期偿债能力弱于中联重科。影响速动比率的重要因素之一为应收账款的变现能力，以下为两企业近三年的应收账款周转率情况。表 4.3太原重工和中联重科应收账款周转率比较表 2010 年 2011 年 2012 年 太原重工 1.85 1.48 1.18 中联重科 5.36 4.98 3.15 根据表 4.3可知，纵向来看，太原重工的应收账款周转率在逐年下降，由2010 年的 1.85下降到 2012 年的 1.18，可以看出这是影响其速动比率的重要因素；横向来看，太原重工应收账款周转率远远低于中联重科的应收账款周转率，说明太原重工应收账款变现能力低于中联重科，进而导致速动比率低于中联重科，最终太原重工短期偿债能力低于中联重科。太原重工应加强企业应收账款的管理，提高其变现能力，从而提高企业短期偿债能力，降低企业经营风险。4.2.3 现金比率分析 现金比率也被称之为现金资产比率，反映企业的直接付现能力。一般认为这一比率低于 20%时企业的直接支付能力即存在大的问题。其计算公式如下：内蒙古科技大学毕业论文 13 现金比率（现金现金等价物）流动负债 式（4.3）以下为太原重工和中联重科 2010-2012年的现金比率对比表：表 4.4太原重工和中联重科现金比率对比表 2010 年 2011 年 2012 年 太原重工 0.35 0.19 0.16 中联重科 0.79 0.67 0.67 由表 4.4中数据可知：太原重工的现金比率由 2010 年的现金比率 0.35下降到 2011 年的 0.19，其现金比率接近 0.2。表明企业的直接支付能力不存在重大隐患。可是到 2012 年现金比率下降到 0.16，比标准值下降 4 个百分点，这说明企业直接支付能力面临重大隐患。图 4.4是以太原重工和中联重科 2010-2012年的现金比率对比表中相关数据为依据做太原重工和中联重科现金比率变化趋势对比图。从图 4.4可以看出太原重工和中联重科从 2010 年到 2011 年中现金比率均下降，但太原重工现金比率的下降幅度要远大于中联重科。太原重工前两年现金比率接近 0.2，这表示企业前两年即时付现能力虽没有中联重科强，但资产运用效果远远高于中联重科。2011 年到 2012 年中联重科与上年比率持平，可太原重工现金比率趋于平缓下降，表明其即时付现能力减弱。00.20.40.60.812010年2011年2012年年份比率太原重工中联重科图 4.4太原重工和中联重科现金比率变化趋势对比图 内蒙古科技大学毕业论文 14 4.3长期偿债能力分析 长期偿债能力的强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志，主要是表明该企业偿还债务本金和利息的能力。企业利用借入资金开展生产经营活动，虽然可以促进企业生产的快速发展，但是会增加企业的资金成本和财务风险。一般来说，企业负债越多，其债权人的风险越大。但当企业的投资报酬率大于负债成本时，这种高负债又给投资者带来巨大的利益。由此可见，无论是债权人还是投资者都关心企业的长期偿债能力的大小。本文在对太原重工长期偿债能力分析过程中，主要通过其资产负债率、产权比率和利息保障倍数进行分析，并与中联重科的相关比率进行对比。4.3.1 资产负债率分析 资产负债率又称为负债比率或举债经营比率，它表明企业资产总额中，通过举债而来的资产所占的比例，以及企业资产对债权人权益的保障程度。对于资产负债率高低，企业的债权人、股东和管理者有不同的看法：从债权人角度看，他们希望企业的负债比率低一些，这样企业的财务风险就小一些，并且企业的贷款安全也能够有可靠的保障；从股东角度看，如果能够保证企业负债所支付的利率低于资产报酬率，他们希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业财务风险越大，负债过低，说明企业资本进行经营活动的能力比较差。因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间权衡，确定合理的资本结构。其计算公式如下：资产负债率负债总额资产总额 式（4.4）以下为太原重工和中联重科