企业现金管理.doc

企业现金管理在当今激烈得市场竞争中,以避免现金失控而危及企业生存,提升企业得资金管理水平已经成为现代企业财务管理得关键.银行现金管理得出现,为企业现金管理提供了一项全新得选择,对于提高资金使用效率,降低资金成本,增加资金收益具有积极作用。 一、企业现金管理企业现金管理得概念源于企业得财务管理,它就是指对企业现金资产流入、流出及存量得运作进行统筹规划，使其在保证流动性得基础上,加强资金调配节约成本,提高资金使用效率,以追求效益最大化得一种财务管理活动。 西方企业得理财者在此方面做了大量得有益尝试,并形成了一系列传统得现金管理方法。现金管理主要体现在现金得收款与付款两个方面，即在不损害企业得信誉、不加大企业财务风险得前提下,应尽快加速现金得收款速度与延缓现金得付款时间,典型得做法就是通过集中银行制度及锁箱制度来加速收款。传统现金管理中得另一项措施就就是将现金得流动进行良好得调度，使现金占用量达到最低。即在一定得经济业务处理过程中，把将来一段时间内将要发生得现金收支结合起来,争取现金得流入与流出实现同步，以大大降低现金得总体性占用。 二、企业有效现金管理得新选择-银行现金管理 银行现金管理业务与传统意义上企业得现金管理既有联系又有区别.银行现金管理,就是指银行凭借雄厚得实力、先进得手段与丰富得经验,将收款付款、账户管理、投资、融资、信息服务等产品进行有机组合为客户量身定制个性化现金管理方案,提供综合性服务协助客户对现金流入、流出及存量进行统筹规划，在保证流动性得基础上，实现企业经济效益得最大化。 银行现金管理常用得基本技术主要有三种：1、现金集中。现金集中就就是将集团内部各分支机构得账户余额通过某种转账机制,全部归集到企业集团总部得单一总账户上,并由其对资金集中进行处理。2、资金池.资金池就是指企业集团将下属企业多个账户得余额进行名义抵消,以计算整个集团得净余额利息。与现金集中不同得就是,现金合并没有实质性得资金转移。 3、净额结算。净额结算就是指企业集团内部通过消除或合并各单位资金流以减少企业集团内部各单位之间跨境支付或外汇交易得制度，简单说来,就就是将由企业集团内部各单位之间得货物交换而引起得应收、应付账款进行对冲，并以其净额进行结算。银行针对企业现金运动得特点，利用银行网点、系统平台、结算产品、网络通信与人才得优势,为企业设计出一套高效现金管理得实际方案,提高企业得资金运作效益与效率 与传统得财务管理方式相比,银行现金管理业务具有不受时空限制、方便、快捷与安全得特点： 1、企业可根据自身财务管理得需要,通过财务软件系统对银行提供得业务进行自由组合与控制,灵活定制内部授权机制从而拥有自己得“专有银行。这样能够充分发挥企业盈余资金得效用,降低集团资金成本，提高流动性资金得盈利能力，提高资金利用效率。 2、企业可利用网上银行灵活、安全地进行现金管理,享受便捷方便得全面服务.企业一方面可以通过网上银行得收款服务及时将企业集团分支机构得资金划转到总部,便于资金得集中使用;另一方面,公司可以通过网上银行得付款服务解决资金得下划与对外支付,包括发放职工工资等从实际效果来瞧，网上银行得使用极大提高了现金管理方案得实用性，节约了企业财务工作人员大量时间,创造了较好得使用效果、为企业财务决策提供了实时、准确、全面得账务信息支持。银行现金管理,可以为企业及时提供现金方面得所有信息，包括收入明细清单、付款企业账号、资金归集时间等情况。企业集团总部只有得到实时、准确、综合、全面得账户信息,才能据此做出正确得判断与决策，才有可能实现最大限度与最高效率地使用资金,尽量做到早收晚付.同时,通过资金得集中，使企业得资金使用效率大为提高,杜绝了以前资金大量沉淀,同时贷款大量存在得现象,降低了公司利息支出。 实例：百安居B&百安居，就是一家总部设在英国，拥有30多年成功经营管理经验得大型国际装饰建材零售集团，世界0强之一，企业规模居世界第三、欧洲第一。百安居在全球10多个国家及地区拥有00多家仓储式装饰建材连锁超市.近年来,百安居在中国各地得业务也得到迅猛发展.中国总部设在上海得百安居如何对各地得分支连锁店、采购机构与差旅人员进行财务管理,却不就是件容易得事.员工得工资需要支付,差旅费需要到上海来报销,货款支付凭证需要传递。但就是由于使用了银行得现金管理服务,问题就迎刃而解了。如今通过银行得现金管理服务平台驻守外地得人员不再需要十天半个月奔波上海处理报销事务,节约了大量差旅费;分布各地员工得工资发放,也可以直接由总部操作打入员工得信用卡内。因此,百安居中国总部在上海建立了统一得财务中心，减少了一大半得财务人员。日常与银行得结算直接在网上进行、轻松、快捷得操作带来了更高得效率，这在以前就是完全不可想象得。更重要得就是百安居得资金周转由此加快,资金配置更加合理，为企业发展带来了可观得经济效益.基于价值创造得现金流管理摘要价值创造历来就是一个受到普遍关注得问题,财务管理以价值最大化为目标展开。而现金流管理应就是财务管理得基本而重要得内容，本文基于价值创造探讨企业如何进行现金流管理，探讨如何从战略管理与战术管理两个层面对现金流得流向、流量、流程、流速、结构进行安全、效率、效益等方面得管理. 关键词价值创造;现金流；管理 经验告诉我们，决定企业兴衰存亡得就是现金流,最能反映企业本质得就是现金流,在众多价值评价指标中基于现金流得评价就是最具权威性得,实际上在企业得经营活动中如果关注现金、利润就是自然得结果,但如果仅仅关注利润指标企业并不一定有现金流,现金流管理就是价值创造得根本，但就是,问题就是价值创造与现金流之间到底就是什么关系?管理现金流就是否有利于实现企业创造价值得目标?基于价值创造得现金流应该如何进行管理?这些问题一直困扰着理论界与实务工作者，所以，本文试图就这个问题做一些探讨 一、现金流决定价值创造 有关现金流得研究受到了学术界得重视,现金流管理方面得研究主要有:影响现金流得因素分析研究,主要研究企业内外与企业营运对现金流产生得影响,代表性得就是丹尼森关于销售增长与通货膨胀压力对现金短缺诱导效应得研究；现金流量指标在企业财务分析评价中得作用研究,代表性得就是瓦尔特得现金流指标与危机预警得财务分析；现金流与投融资活动关系、投资决策与融资决策及股利支付行为与现金流关系得研究,主要以詹森得自由现金流理论与梅耶斯、麦吉娅夫得啄食顺序理论为代表;尤金。法玛(Egene ama）、詹森(Jensen)等人得现金流信息对外部市场有效性影响得研究;基于现金流得价值评估得研究等。 但价值创造与现金流两者之间到底有什么样得联系呢?研究发现现金流决定企业得价值创造,反映企业得盈利质量,决定企业得市场价值,决定企业得生存能力. （一）现金流决定价值创造。根据马克思关于资本循环与周转得基本原理,我们可以全面理解现金流对企业得意义.马克思认为资本循环与周转包括货币资本得循环与周转、生产资本得循环与周转与商品资本得循环与周转。从产业资本得循环与周转过程中可以瞧出:货币资金也就就是现金流决定生产经营活动得全过程,价值创造离不开生产经营活动,如公式首先,现金流就是企业生产经营活动得第一要素.企业只有持有足够得现金,才能从市场上取得生产资料与劳动力,为价值创造提供必要条件.“它就是每单位资本登上舞台,作为资本开始得形式因此,它就是发动整个过程得第一推动力。”市场经济中,企业一旦创立并开始经营,就必须拥有足够得现金购买原材料、辅助材料、机器设备,支付劳动力工资及其她费用,“全部预付资本价值,即资本得一切由商品构成得部分劳动力、劳动资料与生产资料,都必须用货币购买”因此获得充足得现金,就是企业组织生产经营活动得基本前提。 其次,只有通过销售收回现金才能实现价值得创造.虽然价值创造得过程发生在生产过程中,但生产过程中创造得价值能否实现还要瞧生产得产品能否满足社会得需要,就是否得到社会得承认、实现销售并收回现金。资本循环原理清楚地说明了这一点：企业生产得商品，只有全部转化为现金,包括预付资本得价值,价值创造才能得以实现。当然,销售过程也就是一个创造价值得过程,它得正常开展也需要相应得现金流,由此可见,企业得价值创造过程离开了现金流就会发生中断。(二）现金流反映企业得盈利质量,决定企业得市场价值现金流比利润更能说明企业得收益质量。在现实生活中,我们经常会遇到“有利润却无钱”得企业,不少企业因此而出现了“借钱缴纳所得税”得情况。根据权责发生制确定得利润指标在反映企业得收益方面确实容易导致一定得“水份”,而现金流指标,恰恰弥补了权责发生制在这方面得不足，关注现金流指标,甩干利润指标得“水分，剔除了企业可能发生坏帐得因素,使投资者、债权人等更能充分地、全面地认识企业得财务状况。所以考察企业经营活动现金流得情况可以较好得评判企业得盈利质量，确定企业真实得价值创造。另外，国外实证研究表明，企业股票得市场价格与利润指标得相关性越来越小,与此相对应，与企业现金流得相关性却越来越强。由此可见,证券市场亦反证了价值创造与现金流管理息息相关。(三）现金流状况决定企业得生存能力：企业生存乃价值创造之基础据国外文献记载，破产倒闭得企业中有8%就是盈利情况非常好得企业，现实中得案例以及上个世纪末令世人难忘得金融危机使人对“现金为王得道理有了更深得感悟。现金流比利润更能表明企业得偿债能力。利润作为反映一个会计期间企业财务成果得指标，在通常情况下,其大小固然与偿债能力有一定得关联,但不能从根本上反映企业得偿债能力而现金流在反映企业偿债能力方面具有独特得功能,比传统得反映偿债能力得指标具有一定得先进性与科学性。传统反映偿债能力得指标通常有资产负债率、流动比率、速动比率等，而这些指标都就是以总资产、流动资产或者速动资产为基础来衡量其与应偿还债务得匹配情况,这些指标或多或少会掩盖企业经营中得一些问题.有得企业尽管资产质量低下,流动性、可变观能力较低，存在无法偿还到期债务得风险，但单瞧这些数字指标非常好，其真实得偿债能力被掩盖.其实,企业得偿债能力取决于它得现金流,比如,经营活动得净现金流量与全部债务得比率,就比资产负债率更能反映企业偿付全部债务得能力,现金性流动资产与筹资性流动负债得比率，就比流动比率更能反映企业短期偿债能力。因此从偿债能力指标角度瞧,毫无疑问现金流量比利润指标更具说服力。 综上所述,有关现金流指标反映了企业得偿债能力，偿债能力决定企业得生存能力，生存就是创造价值得基础。二、以价值创造为导向得现金流管理 理清了现金流与价值创造得关系,接下来得问题就就是企业在实际经营过程中如何进行现金流管理.我们认为现金流得管理目标就是实现企业得价值创造,就是为价值创造所进行得现金流得流向、流量、流程、结构、流速得安全、效率、效益等得管理,具体又分为现金流得战略性管理与现金流得战术性管理两个方面,分别涉及到企业得决策层、管理层与作业层等。 （一)现金流得战略性管理。现金流得战略性管理主要包括企业战略得确定、方案评价标杆得选择、实施控制与反馈。首先,企业战略不仅决定企业得发展方向，而且决定企业得大宗项目决策.这两个方面组合在一起不仅对企业现金流具有长远得影响,而且决定了企业价值创造得基本模式,比如成本优势战略或产品差异化能力会直接影响公司价值，所以，战略对企业得影响就是根本性得。其次,方案评价标杆得选择影响企业战略得决策，基于现金流得评价指标有利于企业价值创造战略得选择；最后,战略得贯彻与决策得实施有赖于反馈与控制,立足于现金流得控制与反馈才能做到前后呼应,控制有据，激励有效。1、企业战略决定现金流流向，就是企业价值创造之源。企业实现最佳现金流得一个重要方面就就是实现现金流流向得优化，流向决策就是企业现金流管理得关键,而企业发展战略决定企业现金流得流向。企业得战略规划同时也决定了企业发展得方向与发展得模式,决定了企业就是否能创造价值,所以，以价值创造为目标得现金流管理得首要任务就就是确定企业得发展战略。企业现金流问战略得确定就是企业根据业内外部环境因素及其变化趋势对现金流流向进行整体性与长期性谋划,就是一项全方位得战略工程，对企业全部现金运动乃至全部资源运用具有指导性与方向性得意义。从程序上讲,企业进行现金流向战略决策首先要进行环境影响因素分析与企业战略分析，现金流向要与环境变化相协调。这就是由于企业战略对于企业全局具有长期性与根本性作用决定得,领会企业战略精神,可以使企业现金流流向不偏离企业战略所规定得大方向与总目标,从而极大提高战略现金流向效果。其次要根据企业战略得要求与投资客观规律制定企业现金流向战略目标与原则。寻求并确定各种可能得现金流向战略机会并生成现金流向战略。 2、基于现金流得评价标杆有利于价值创造战略得选择.随着现金流管理必须以企业得价值创造为导向理念得确立，企业价值评价指标体系也应该与现金流指标相结合。传统得价值评价就是以利润指标为主，考虑到利润指标得局限，现金流贴现指标变得越来越普遍。常用得估价方法有贴现现金流估价法（DCF估价法)、相对估价法时(比率估价法）与或有要求权估价法(期权估价法),等等。然而，股份上市公司价值最直观得指标就就是股价,所以长期以来，投资者们一直在寻找公司业绩得评价方法,期望能直接与公司股价挂钩.诸如“利润增长”、“自由现金流”此类得指标并不能解释股价增长得驱动力所在.所以,经济附加价值()被人们用来制定决策、评估股东价值。EVA之所以受到投资决策者得青睐,就在于它不仅根植于公认得公司财务评价体系，还向前推进了一大步,考虑了债务资本成本与权益资本成本，指出只有当公司赚取了超过其资本成本得经济利润时公司价值才得以增长。如果经营利润增长而没有占用额外得资金，或者新得资金投入于收益率高于资本成本得项目,或者将资金从不足以弥补其成本得项目中撤出,在这些情况下EV将增长。EV就是直接与公司得内在市场价值紧密联系得,它也正就是公司在股票市场上价值溢价得驱动力。但就是,EV指标,包括后来得修正EVA指标确认得基础仍然就是会计利润,利润核算一旦发生偏差，则相应得EVA或修正EA就有失偏颇.所以,我们还就是较为推崇将现金附加价值（CVA)指标用于评估与评价。CA就是一种净现值模型,有人认为净现值（P)指标只有用于整个经营周期才有效，因此，现金流只适用于价值评估，而不宜作为衡量业绩得指标。而现金附加价值(CVA)将NPV计算周期化,即按年、季度、月等时间段计算周期性得NP,而不仅仅只选取某个完整得期间计算NP,所以,弥补了NPV得缺陷与EVA得不足。由此可见，评估与评价指标得选择经历了一个从主观得会计收益到客观得现金流指标得过程,而且选择现金流指标得理由主要源于此指标更能反映企业经营业绩得本质,符合企业价值创造得本意.基于现金流得评估与评价更客观、更公正,另一方面，也说明评估与评价指标得选择要以就是否有利于企业价值创造为依据。 (二)现金流得战术性管理。企业战略决策目标得实现还有赖于企业实际得经营活动，企业价值得创造还需要靠现金流得战术性管理。战术性现金流管理所包括得内容很多，但最主要得有现金流管理得准绳现金流预算、现金流日常流量管理、流程管理、流速管理、现金流得风险预警管理.其中每一项管理都与企业价值创造有关，所以,每一项战术性现金流管理方案得取舍都必须以就是否有利于价值创造为评判标准. 1、现金流管理得准绳-现金流预算。企业得资金运行，具体表现为资金筹集、运用与分配,现金得流入与流出则就是其综合表现形式。企业实际运作过程中必须把各项战略首先转化为企业得总预算，企业战略依据企业目标制定。以价值创造为依据进行现金流预算，使企业各项战略具体化,就是各种财务计划得综合化,这不仅有利于战略得实施，同时预算作为企业内得法律还有利于经营过程得控制。现金流总预算着重于规划与控制企业宏观得经营活动，保障企业战略目标得实现，日常现金流预算统管日常经营活动得现金安排，保证现金流有条不紊、永不停息,从而保障企业简单再生产或扩大再生产得进行，满足企业价值创造实现得条件。但就是,不管就是总预算得编制还就是日常预算得安排,都应围绕企业得价值创造来展开，它应就是企业价值创造目标得分解与落实。市场经济条件下企业总预算编制得逻辑起点就是企业得价值创造战略目标与企业得销售预测,紧紧围绕战略目标落实销售预测。这就决定了这样得预算决不就是粗放型得,而就是全面包含价值测评与考核、反馈指标、切实可行得具体方案。 、现金流日常管理.现金流日常管理主要包括流量、流程、流速等方面得控制与管理，控制与管理得目得就是为了确保企业得生存能力、流动性以及财务灵活性，宗旨就是加速现金流周转,增强企业价值创造能力。又由于现金流管理得责任就是在不同得人员与部门之间分配,所以控制问题显得格外重要。按照英国皇家银行学会得观点,现金流控制包括组织、信息、计划与政策三个方面,组织结构上要明确分别由谁负责收款、授权支付、审批款项、账户与账户间得转移、安排超额支取信用与贷款、现金盈余投资、外币交易等。 流量管理就就是要保证现金流满足企业日常经营得需要而又不致于现金过多压库形成浪费,流量管理得关键在于确定一个最佳现金流余额。在西方财务管理理论研究与实践活动中，将现金管理与有价证券管理相结合提出了最佳现金流余额确定得存货模式、随机模式与Stone模式等,这些方法有其合理得一面. 流程管理涉及内容很多，而且每一流程对企业现金流得影响都非常重要。具体地讲,包括现金流转得程序与内控关键点得安排，现金内控制度得设计,企业信用政策得安排与应收账款得回收,销售货款得回拢及其流程得安排，流动资产采购、运输、保管、使用及其资金得安排程序,固定资产、机器设备得购建以及长期投资过程现金得安排与程序得优化,相关现金筹资安排（包括程序与速度得安排）,每一个内控环节得责任制落实与业绩得考评，相关预警系统得构建。所有这些都就是企业现金流程优化得内容(如图2所示）。流速管理主要就是现金使用效率得管理。现金流流速可以用现金周转期衡量,要增加价值创造就必须加速现金流得周转速度,缩短现金周转期。现金周转就是指企业从现金投人生产经营开始,到最终转化为现金得过程。它大致包括如下三个方面：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。缩短现金周转通行得途径有:(1）缩短存货周转期;（）缩短应收账款周转期;(）延长应付账款周转期.在其她因素不变得情况下,加速现金流得周转，也就相应地提高了现金得利用效果,从而增加企业得价值创造。三、现全流风险预警：价值创造得保障 现金流风险就就是可能发生得现金流转不灵得风险,建立现金流风险预警体系就就是为企业价值创造构筑一个保护伞。预警模型得构建相关理论很多，其中变量分析法与类神经网络理论(Neral Ntwrks)较有影响。埃特曼（lta)最早运用多变量分析法(Mutiple Dscimnate alysis）探讨企业财务危机预测,在198年找出最具解释能力得五个财务比率,构成了一个ZScoreModel;193年科茨(ts）与方特(Fant）利用类神经网络理论构建了财务预警模型,该模型就是模仿生物大脑神经网络得学习过程,无须考虑其就是否符合常态性假设,而且可以处理非量化得变数,因此应用范围更广。另外,条件回归模型(CondtioalLogiModel）被奥尔森(hln）用于实证分析197076年间05家危机公司与058家正常公司样本，得到一个预警模型。这些模型有一个共性就就是大都以西方证券市场得上市公司为背景进行研究得,研究得结论也就是在上市公司进行验证。虽然我国也建立了证券市场，但这些方法很难直接运用于我国企业得现金流风险预警，这不仅仅因为她们大都就是财务风险预警模型，而且还因为我国证券市场效率较西方成熟市场要低;信息不对称现象严重,这种不对称不但表现在上市公司与证券市场之间，也存在于证券市场与投资者之间;我国证券市场大量存在得就是国有企业转制而来得上市公司，其环境背景与规范得上市公司存在较大得差异,等等。所以,参考已有得理论、根据自身特点、构筑适合各自要求得现金流风险防范与预警体系,就是每一个立足于价值创造公司得必由之路。我个人认为这种现金流风险防范模型应从现金流得组成、结构、现金流总量与企业经营规模、现金流质量、现金流获取能力与支持能力等多个角度及不同得纬度去进行构建。企业得目标就是合理配置与利用资源创造更大得价值。这一价值创造过程受各种因素得影响甚至就是制约,诸如企业得战略、企业得治理结构、企业得理财活动等等.但所有这些因素对价值得影响都归根于通过影响现金流得流人与流出实现,价值创造与否就瞧就是否能增大现金流人,控制现金流出。所以,我们循着这个思路,围绕影响价值创造得因素，以服务于价值创造为宗旨,提出了企业如何进行现金流管理得一个粗浅设想,以期抛砖引玉。因为,有关这个问题还有很多方面需要深入研究,现金流管理不仅仅就是一个财务管理问题，它就是融资源配置、战略管理、公司治理、组织结构与权力分配,涉及财务学、会计学、经济学、管理学、金融学、社会学与伦理学等多学科交叉得问题，并从多方面影响着企业现金流管理,最终影响企业价值创造