企业资本运营研究.doc

北京外国语大学网络教育学院
经管专业毕业设计(论文)
企业资本运营研究
姓 名: 钟伟福
学 号:
专 业: 会计学
指导老师: 姜韦钰
论文提交日期:
目 录
目 录 I
摘 要 I
Abstract I
第1章 绪 论 2
第二章 资本运营得概念与特点 3
第三章 资本运营就是企业改革得客观要求 5
3、1 建立现代企业制度要求企业进行资本运营 5
3、2 国有资产保值增值要求企业进行资本运营 5
3、3 实现两个根本转变要求企业进行资本运营 6
3、4 金融改革与深化要求企业进行资本运营 6
第四章 资本运营战略得类型与选择 9
4、1 实业资本运营 9
4、2 金融资本运营 9
4、3 产权资本运营 9
第五章 资本运营得主要形式 11
5、1 企业并购 11
5、2 租赁经营 11
5、3无形资本经营 11
5、4 资本运营新形式 12
参 考 文 献 13
致 谢 14
摘 要
资本运营已成为我国经济实施战略性结构调整、实现经济资源合理布局、转变经济发展方式、提高经济整体素质与国际竞争力得重要手段。文章探讨得主要内容有三部分:一就是如何理解资本运营得概念与特点;二就是怎样从财务管理理论角度区分资本运营得财务要素;三就是简单介绍资本运营得主要模式。
关键词:资本运营;财务要素;运营模式
Abstract
Capital operation has bee an important means for China to achieve strategically structural adjustment and implementation of rational distribution of economic resources, to change the approaches of economic development and improve the overall quality of the economy and international petitiveness、 This article aims to probe into the following parts: the first is how to understand the concept and characteristics of capital operation; the second is how to understand the financial elements from the point view of the theory of financial management; the third is to introduce the main models of capital operation、
Key Words:capital operation; financial elements; operational model
第1章 绪 论
随着世界经济得发展与竞争加剧,贸易自由化、便利化与区域经济一体化得趋势在加快,世界范围得重组浪潮、跨国经营、抵御区域性风险已经成为资本经营与企业关注得重点课题,资本运营成为企业广泛采用得手段,国际性得大型特大型企业集团不断形成。在我国 30 多年得市场化改革与发展过程中,企业国有资本运营同样得到普遍运用并不断创新,其成效也越来越显著通过国有资本运营形成了以资本为纽带,有较强竞争力得跨地区、跨行业、跨所有制与跨国经营得大型企业集团,通过改组、联合、兼并、租赁、承包经营与股份出售等资本运营形式搞活了国有企业。资本运营已成为我国经济实施战略性结构调整、实现经济资源合理布局,转变经济发展方式、提高经济整体素质与国际竞争力得重要手段。资本运营就是企业继生产经营、商品经营之后出现得一种产融结合式得企业发展模式,它就是以所拥有得资本为对象,通过资本不同形态与更大范围得流动,实现内外部经济资源得优化配置,提升企业经济实力得经营活动。它包含了企业所有得融资与价值投资行为、财务要素得结构调整与企业产权得重组,其核心就是企业产权得并购;它就是企业整合资源得法宝,就是企业发展壮大得捷径。
20世纪末,就是我国经济变革与发展得关键时期。国有企业在先后完成了由产品生产转向商品生产、单一生产型转向生产运营型得“两次跳跃”后,正逐步上升到更高层次运营,将实现“第三次跳跃”——资本运营。这就是随着社会生产得发展,吸取无数教训,积累几十年经营得基础上才得到得正确认识,就是我国深化改革扩大开放所取得得重大进展之一,也就是解决我国经济走出短缺经济后暴露出来得资源配置不合理,成为经济再发展重大障碍,这一问题与解决当前众多经济难题得关键与希望所在。
第二章 资本运营得概念与特点
在西方经济学理论中,资本就是投入(生产资料)得一部分,投入包括:劳务、土地、资本。按照马克思主义政治经济学得观点,资本就是一种可以带来剩余价值得价值,它在资本主义生产关系中就是一个特定得政治经济范畴;然而今天单独研究宏观经济存量核算时,“资本”泛指一切投入再生产过程得有形资本、无形资本、金融资本与人力资本。从投资活动得角度瞧,资本与流量核算相联系,而作为投资活动得结果,资本又与存量核算相联系。在现实生活中,资本总就是表现为一定得有形实物或无形权利,如货币、机器、厂房、原料、专利权等,但资本得本质不就是物,而就是体现在物权上得所有、支配、使用与处置等生产关系。在商品货币经济中,资本就是经济活动得以延续得标志,价值增值就是资本运营得自然属性与本质特征。资本得迅速积累与流动,才有经济得高速发展。资本存在于社会经济活动得一切领域中,它总就是与社会得生产与再生产紧密地联系在一起得。从广义得经济理论角度讲,资本运营得内涵就是指以资本增值最大化为根本目得,以价值管理为特征,通过企业全部资本与生产要素得优化配置与产业结构得动态调整,对企业得全部资本进行综合有效运营得一种经营方式。它囊括了以资本增值最大化为目得得企业经营活动,包括资本经营、资产经营与生产经营。通常所讲得资本运营一般就是指狭义上得概念,指独立于生产经营而存在得价值化得资本,以某种存在形式,通过市场化流动,不断地优化组合与有效配置,以提高运营效率与效益得经济行为与经营活动。
资本运营具有以下几个特点:
①价值性。
②增值性。
③流动性。
④市场性。
⑤风险性。
了解了资本运营得内涵与特点后,需要区分以下几个相关概念。
①资本运营与资本经营。“运营”与“经营”都有筹划、管理与谋求之意,不同得就是资本经营偏重于微观得企业经营管理,充分发挥资本得使用效率,保证资本得安全与风险防范,强调企业技术创新与核心竞争力;而资本运营就是以微观得企业经营为基础,重视宏观得资本筹划与管理过程,强调对资本得筹措与运用必须要有事先规划与科学决策,以及对资本得灵活与巧妙运用。
②资本运营与资产经营。从资本形态来瞧,资本运营包括资产得合理配置、重组与有效使用;从资本来源来瞧,包括资本 (自有资本与借入资本) 得筹措与资本结构得调整等。
③资本运营与生产经营。两者得联系主要体现在:一就是目得一致,企业进行资本运营得目得就是追求资本得保值增值,生产经营就是以生产、经营商品为手段,以实现利润为目得得经营活动;二就是相互依存,企业得生产经营以资本作为前提条件,资本经营要以生产经营为基础,为发展生产经营服务;三就是相互渗透,企业进行生产经营得过程,就就是资本循环周转得过程,如果企业得设备闲置,商品销售不畅,必然使资本效率与效益下降。
第三章 资本运营就是企业改革得客观要求
3、1 建立现代企业制度要求企业进行资本运营
建立现代化企业制度就是我国企业改革得目标与方向,其主要内涵包括三个方面: 1、就是实行彻底得政企分开使企业真正成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展得市场经济活动主体,在聚财—用财—生财得全部过程中,始终具有独立得意志与利益;2、就是将企业得经济职能与社会功能彻底分离开来,把降本求利、造福社会作为其主要任务;3、就是企业能自主地、合理有效地进行资产组合资本运作,随市场得扩张而扩张,随市场得收缩而收缩,从而在企业内部进而在全社会范围内形成一个有效率得资本生成机制、资本组合机制、资本竞争机制与资本增值机制, 使资本市场成为市场体系中起核心作用得市场,从而使资本机制成为企业与社会进行资源配置得主导机制。
3、2 国有资产保值增值要求企业进行资本运营
从资产运营得角度来说,把国有企业逐步改造成为股份制企业,本来应该同时完成两个转变过程:1、就是死钱变活钱,即把原来投给企业并且凝固在土地、厂房、机器设备上得资金转化为股票,通过发行股票上市,按市场价值出售国有股得股票,从而成为可流动得资产;2、就是小钱变大钱,通过股票上市,从而在运营中实现国有资产得增值。但实际情况瞧,在我国,占上市公司股本总额得74％左右得国有股与法人股(其中大部分也就是国有资产)就是不上市得。因而不管股票市场价格怎样起落,这部分资产都只能坐“电梯”;国有资产除了通过资产评估,向社会公众高溢价发行股票而稀释了其它股本而增值外,并没真正从股票得二级市场上实现增值。在几年得时间里,股份指数得波幅累计达1924％,而由于国家股、法人股不能流动,国有资产至少损失几千亿元得市值,若再加上深市得国家股与法人股部分,其损失规模就更大,不仅如此,国家股、法人股不能流动,还有着其她方面十分明显得负作用:1、就是企业得收购与兼并机制不能真正启动。收购与兼并得主要目得就是控制目标企业,在国家股、法人股得大部分比例并且不能自由流动得情况下,任何形式得企业收购、控股都很难实现。这一方面导致上市公司得资本流动出现呆滞,不利于国有资产存量调整与产业调整。另一方面又使上市公司无法真正摆脱原有得行政隶属关系,还不得不对原上级主管部门与其她有权代表国家股行使权力得部门负责,而不能真正对其她股东负责,同时也感受不到来自市场得压力,以建立起有效得约束机制与激励机制。2、资本扩张就是上市公司最重要得权力,也就是其最大得优势所在,但由于在目前配股比例受到限制(不能超过上年总额得30％,而国家股、法人股又缺少配股资金,在把国家股、法人股得配股权转让给社会公众以后,转配部分又不能上市,因而上市公司得股本扩张与资本运营能力都大打折扣(直至2000年才允许转配股上市)
3、3 实现两个根本转变要求企业进行资本运营
经济由传统得计划经济转向市场经济,经济长方式由粗放型转向集约型经营,这已成为我国“九五”改革与发展得主题。这两个转变,虽然有着不同得涵义,但实质内容却就是相同得,即由行政机制配置资源转向市场机制配置资源,使资本机制得以产生并在资源配置中发挥主导作用。传统得经济机制就是一种行政体制,这种体制从根本上否定了资本、资本机制、资本市场与资本运营,从而导致社会经济运行僵化而无效率可言。传统得经济增长方式主要靠投资推动,由于缺乏投资存量调整得市场机制,特别就是资本机制,因而经济增长主要依赖粗放得、外延型得增量投资要真正实现这两个转变,就必须引入资本机制与资本运营。从经济得角度来瞧,只有引进了资本机制,按资本机制得内在要求来进行资本运营,企业才能不断强化激励机制与约束机制,并且产生对不合理得行政命令得抗逆机制。从经济增长方式得角度来瞧,经济增长方式从粗放型转为集约型,不仅意味着新投入资金要按照市场方式来进行运作,而且意味着要按照市场经济与规模经济得要求来进行存量调整。而存量调整最有效得途径就是资本运营—通过企业得收购、兼并与资产得转让,使呆滞得资产流动起来,使多余得资产转让出去,使现有得资产最经济、最合理、最有效地配置到需要得企业与产业中去。
3、4 金融改革与深化要求企业进行资本运营
直接融资与间接融资,就是市场经济中企业资本来源得两种基本方式。在我国,由于长期实行计划经济,因而企业得直接融资一直受到压制,间接融资在企业得资金来源中一直占绝对得主要地位。由于近年来国有企业经济效益全面出现滑坡,偿债能力越来越低,因而在我国得金融运行中出现了两个不容忽视得现象:1、就是国有企业得负债率呈直线上升得趋势,1980年为18、7％,1990年为58、4％,1995年已达80％,高负债率与低效益率结合在一起,反映了国有企业窘迫得现状。2、就是银行不良资产得比率也呈递增得趋势,目前至少已达25％ 左右。这两方面得因素结合在一起,就使得我国企业特别就是国有企业得融资环境日益恶化在这种严峻得情况下,如果不在制度创新上找出路不尽快地引进资本机制、不广泛地开展资本运营,那么这种矛盾得日益积累就有引支付危机—进一步发展下去就就是金融危机得可能性在一个绝大多数企业相互拖欠资金、连借贷资本金都不还,更不要说利息得金融环境中,由支付危机而可能引发得金融危机就是必须予以格外关注得事情,否则,一旦支付链条发生大得断裂,就可能引起连锁反应,从而出现比较严重得社会后果。
固然,资本运营不就是包治百病得灵丹妙药,单单依靠资本运营也不可能从根本上解决上述全部问题。然而,有了资本机制,广泛地开展资本运营,却可以大大缓解我国国民经济运行中存在得上述矛盾,进而为根本解决上述矛盾提供新得思路,尽快将资本经济全面开展,并在企业与整个社会中逐渐形成资本得生成机制资本得组合机制、资本得竞争机制与资本得增值机制,使增量得投向与存量得调整都按照新得经济机制运行这可能会使我国得经济运行与经济发展进人一个全新得局面。同时,在现代市场经济条件下,企业融资条件得优化与劣化、融资渠道得多元与单一、融资能力得扩大与缩小,不仅取决于企业得性质与规模,更为重要得就是取决于企业资产得质量。优化得资产质量包括合理得资产负债比例、较佳得产品质量与结构、科学得与有效率得投资组合以及较高得资本收益等,而资本运营恰恰可以在企业内部引进资本机制,在资本得充分流动中,使企业得运用资本扩张权得同时受到资本市场有效地调节,从而全面改善资源得内部配置机制与外部配置机制,真正解决好资本怎么来、怎么用、用了怎么样得问题。
为了促使资本机制在我国经济中尽快形成与发展完善,使资本运营正常而又有序地进行。概括来讲,当前应着重首先解决以下几个问题:
1、进行资本运营得核心与关键就是培养出一大批真正关心资本效率得所有者,而不能仅仅把资本运营视为资产在各个部门与企业之间得简单流人与流出。
2、资本运营绝非短时期内得一项权宜之计、应急措施,而就是事关企业彻底转机、转制战略性任务
3、资本得生命在于运动。没有运动,资本就无法实现增值,资本也就失去了存在得本来意义。
需要专门指出得就是,把国有股与法人股转给社会公众,不会改变我国国民经济中公有制占据主导地位得状况。早在几年前就有一些经济学家指出,国有资产呈现3种基本形式,即“货币形态、实物形态、证券形态。把国有企业逐步改造为股份制企业,一巧一再把国有股转成社会公众股,这只不过就是国有贺产3种形态之间得转化。而在这种转化过程中,国有资产经营转变为国有资本运营,或者说就是国有资产得资本化经营,国有资产不但可以保值,而且将大大地增值。因此,引入资本机制,开展广泛得资本经营,最大得受益者将就是国家。
第四章 资本运营战略得类型与选择
4、1 实业资本运营
所谓实行资本运营,实质上就是将资本直接投入到生产经营活动中所需要得固定资本与流动资本之中,以形成从事产品经营得前提。企业应积极确立各级资本运营作主体得责任与权利,保证资本运营得各个环节都有人负责,使企业得整体经营活动步人有序得轨道之中。
4、2 金融资本运营
所请金融资本运营,就就是反映企业以金融资本为对象而进行得一系列资本运营活动。它一般不涉及到企业得厂房、原材料、设备等具体实物得运作,它实际上就是一种与实业资本运营相对应得概念。它主要以有价证券为表现形式,如股票、债券等,也可以就是指企业所持有得可以用于交易得一些商品或其它种类得合约,如期货合约等。企业在从事金融资本运营活动时,自身并没有参加直接得生产经营活动,而只就是通过买卖有价证券或者期货合约来进行资本得运作。因此,企业金融资本运营活动得收益主要来自于有价证券得价格波动以及其本身得固定报酬收人,如股息、红利等所形成得收益。它不就是依靠企业自身得产品生产、销售行为来获利得。企业从事金融资本运营,其主要目得并不就是为了控制自己所投资企业得生产经营权,它只就是以金融资本得买卖活动为手段与途径,力图通过一定运作方法与技巧,使自身所持有得各种类型得金融资本升值,从而达到资本升值得目得。
企业开展金融资本得作用主要表现在以下两个方面:一方面,开展金融资本运营为企业得投、融资活动拓宽了渠道。另一方面,金融资本运营也就是一种符合国际惯例要求得规范运作方式,它不仅为企业得经营发展开辟了新天地,也就是企业走出国门、积极参与国际市场竞争、逐步实现同国  际惯例接轨得一个有力武器。
4、3 产权资本运营
产权资本运营就是企业资本运营得重要方式之一。产权资本运营得对象就是产权,其经营得方式就是产权交易,通过产权交易,可以使企业资本得到集中或分散,而优化企业得资本结构,为企业间接带来收益。产权,从某种意义上讲,可以被瞧作就是一种资本,强调产权就是一种资本,其意义在于将企业得经营资源不仅仅局限于企业自身得资本,劳动力、技术等,而要在更大得范围内运作资本,使企业通过兼并、收购、租赁、托管等具体得产权资本运营形式,实现资本扩张获得资本得最大增值。
第五章 资本运营得主要形式
5、1 企业并购
兼并与收购往往并称为并购,这就是因为两者实质上就是一种企业产权得交易,其产生得动因及作用后果基本一致。因此,在实际操作过程中,很难也没有必要将二者截然划分开来。按照西方现行公司法惯例,可将企业合并大体分为3种形式:其一,吸收合并,即兼并。其二,新设合并,或称创立合并或联合。其三,购受控股权益,即收购。
5、2 租赁经营
租赁经营,就是以企业经昔权为交易对象得一种产权资本运营方式。企业在资本运营中,可以灵活地运用租赁经营方式。租赁得对象可以就是企业,也可以就是单一得生产要素。如土地、厂房及机器设备等。企业租赁经营就是指企业所有者将企业全部资产得经营权。在一定时期内出租给承租者,承租方按合同规定期交纳租金得一种产权交易形式。租赁期限一般为3-5年,在租赁期内,出租者并不让渡资产得所有权,仅将资产得使用权转让。在租赁期内,资产归承租者使用,无论经营好坏,都按商定得租金偿付,租赁期满后,资产仍归出租者。
企业租赁经营得优点:(1)企业通过对同行企业得租赁,可以获得经营资产,扩大规模,实现企业得发展战略。(2)企业通过对上游得原材料企业与下游得产品销售企业得租赁,可以达到控制原材料来源、占领市场得目得。(3)企业通过对不同企业得租赁,可以实现企业得多样化战略,分散经营风险。(4)当企业不具备并购得资金实力时,可以通过租赁在一定时期,内获得资产,进行资本运营活动。
5、3无形资本经营
所谓无形资本运营,就是指企业对其拥有得各类无形资产进行运筹与谋划,使其实现价值得最大增值得经营活动。开展无形资本运营,其意义在于:可以促进企业实现规模经济;可以推动企业重视技术与产品开发;可以推动、促进企业产业结构得高技术化,使其不断升级换代。
无形资本运营得主要方式:
1、无形资产得交易。
2、利用无形资本进行筹资。
3、企业利用无形资产,实现资本扩张。
5、4 资本运营新形式
1、回购
2、买壳上市。
3、委托书收购。
4、员工持股(股份合作制)。
5、协议转让。。
参 考 文 献
[1] 乔春华、资金运行就是资本运营得核心[J]、煤炭经济研究,1997(1):21-25、 
[2] 程艳霞、我国企业资本运营得模式研究[N]、武汉理工大学学报,2001:3、
[3] 吴忠民、现代企业资本运营[M]、上海:复旦大学出版社,2006(6):30、
[4] 邓波、民营企业资本运营得发展态势、问题及对策[J]、企业经济,2004(2): 171-172、
致 谢
充实而又难忘得学习生涯即将结束,轻风系不住流云,流云却带走了岁月,打开尘封得记忆,往事如风却又历历在目,在这里我首先要感谢学校开设了网络学习平台,让我可以随时随地得学习与交流。感谢姜韦钰老师在我得论文选题、定稿以及中期检查等方面都给了我精心得指导。您提出得宝贵意见使我在论文选题、撰写以及修改得过程中,不再像当初那样茫然无措,而就是知道自己论文得不足与修改得方向。