我国证券投资基金当前存在的问题汇总.doc

投资基金管理课堂论文我国当前证券投资基金存在的矛盾分析The Contradiction analysis of our countrys securities investment funds at present姓名:程燕如学号:081107122系别:经济学系专业:统计学年级:08级2010年11月11日摘要现阶段我国证券投资基金离管理层设立基金的初衷培育理性投资者、扩大入市资金规模、稳定股市、控制风险还有较大的差距,发展与完善证券投资基金已然成为现阶段的当务之急。本文在分析我国证券投资基金问题的前提下,提出了一些可行性对策,以期对证券投资基金的发展提供借鉴之处。我国的证券投资基金是伴随着证券市场的发展而产生的,不同于别的国家。因此,投资者在证券投资基本知识缺乏的同时,具有一定的盲目性,又加以市场一些错误信息的误导,使我国的证券投资基金在上市初始就面对着重重难题,当下我们应该如何解决这些问题与矛盾呢?以下是我个人进行的一些分析和总结。关键词:基金;投资者;管理者;收益一.我国当前证券投资基金存在的矛盾分析(一管理者与投资者之间的矛盾目前,基金管理者与投资者收益和风险极不对称。投资基金是一种收益共享、风险共担的集合证券投资方式。基金投资者希望通过投资基金这种专家理财的方式,在同样的风险水平下获得较高的收益,但基金管理费的计提方式却使得投资者和管理者之间收益和风险严重不对称。一直以来,基金管理公司按照基金资产净值的固定比率计提基金管理费,与基金的实际收益水平关系不大,基金管理者可以获得固定管理费这笔稳定的收入,只是基金管理者的经营业绩越好,基金资产净值越高,所得的管理费更高。而且,基金管理者为了多提管理费,有可能会人为操纵基金资产净值,使得基金投资者在增加基金管理费的同时,还要增加股票买卖的交易费用。可见,基金管理者始终都不用承担经营管理的责任,但基金投资者却要以其认缴的投资数额为限,承担基金亏损或者终止的有限责任。近期,多个基金管理者将固定管理费率下调,有些已设立或改制的证券投资基金的管理费的计提,采用按净资产的15%的固定管理费率加计业绩报酬制度。新的计提方式虽然使基金管理者为了获得较高的业绩报酬而注重经营绩效的提高,从而对管理者的经营行为起到一定的约束作用,但这并没有从根本上解决基金投资者和管理者之间收益和风险不对称的问题。(二基金目前的现金分配方式带来的矛盾证券投资基金暂行管理办法规定,基金收益分配采取现金方式,每年分配一次,分配比例不得低于基金当年可分配收益的90%。管理人要在120个工作日内完成分配方案的实施。这样的分红方式本是出于对投资者的利益保护,但这其中也存在着一些弊病。(1固定的净收益派现率不利于基金总体规模的增长。我国股市投资结构不合理, 90%以上是散户,机构投资者不多,证券投资基金规模还偏小。尽管现金分红作为对投资者的正常回报,有利于树立投资者对基金的信心,并在一定程度上有利于新基金的发行。但是,在目前基金现金回流机制尚未健全的情况下,集中流出数十亿元的现金,对整个基金板块实力的影响还是较大的。(2固定派现率不利于基金管理者根据市场变化和基金投资组合的具体情况,进行灵活投资。尤其是在经过一轮的行情之后,基金既可能全身而退,又可能因种种原因未能及时套现,而基金管理者为了在下一波行情中能有良好的表现,本可以用手头的现金去逢低买入一些符合市场潮流的潜力股,而对手中一些潜亏个股在今后市场中寻找机会逐步变现。但是, 90%净收益必须派现和会计年度结束后4个月内必须派现的这两条规定,却使基金管理者调整持仓结构的时间余地受到严格的限制,一些基金管理者常常只能手握现金不作投资等待分配,这样做不符合投资者利益最大化的原则。(3对于不同的投资者来说,统一的高派现率规定难以满足其不同的投资需求。基金按照风险-收益组合的不同,可分为成长型、平衡型和收益型三大类。其中,成长型和平衡型基金的投资者都愿意承担较大的风险,以追求较大的投资回报,尤其是成长型基金的投资者往往希望基金管理者将投资收益进行再投资,以追求更高的回报。(三基金管理本身运行机制的内部矛盾1.基金管理人缺乏市场化选择机制,运作中存在“内部人控制”现象。一方面,由于新基金起步不久,基金经理人由行政批准产生,带有一定的计划色彩,甚至有可能通过“寻租”而取得基金经理权。另一方面,尽管基金管理公司是独立的法人,但其管理模式实际是一种发起人自己设立基金又由自己管理基金的制度,而且其领导人大多是从原有公司派出来的,甚至有的同时兼任基金管理公司和证券公司的高层领导,这就不可避免地导致其与发起单位存在着一致性利益,在投资决策时利益倾斜于发起单位,由此而产生的道德风险最终将使外部股东的利益受到损害。2.缺少必要的避险手段和套期保值手段。这是由证券市场投资品种过于单一制约的,新基金的投资品种主要是A股和国债,致使投资组合不能有效进行而规避风险,因而不利于保护基金投资人的利益。3.不完善的基金管理制度带来了一系列的问题(1新基金有操纵市场的可能。(2专家理财不能充分体现。新基金享受新股配售的政策优惠,在目前新股认购供求失衡的情况下,政策上无疑支持了基金的业绩,给基金带来了可观的收益,但却不能充分体现基金管理人的投资特色和专家理财水平。(3基金管理人收取的年度管理费明显高于国外。业绩回报在固定业绩报酬比例下,既无经营约束也缺乏经营激励机制,而且基金发起人持有的基金份额比例较低,时间较短,这都容易导致基金管理人的机会主义,出现逆向选择,直接影响到基金投资运作中具体的行为模式。二.解决我国证券投资基金问题的对策(一加强有关基金的立法建立规范的基金体系以规范促发展,首先要加强有关基金的立法,使我国基金发展有法可依,既有法律的保护又有法律的约束。由于基金发展受多种因素的制约,更需要政府从法律及市场的角度进行积极培育和高效率的管制,同时也需要证券投资基金行业努力加强自律机制建设,增强自我发展的能力,只有这样才能走上规范化发展的道路。因此必须建立严格的、多层次的监管体系,通过科学的监管,做到事前强约束和事后强罚处,从而使基金业的发展在规范中不断推进,保持其旺盛的生命力。(二优化基金的内部结构规范改造基金的内部结构,明确各方面的责任人业务关系,达到各自既能充分发挥能力、又互相监督制约,从制度上保证基金资产的安全运行。特别是在基金经理人选择上,应建立有效的基金经理人市场,设立严格的市场准入制度,同时设立理性的市场退出机制,将基金管理费与其业绩挂钩,目前还可以从能否继续管理新的基金高度来激励鞭策基金经理人,从而使基金能以较低成本找到基金经理人,拥有一个有效的治理结构,降低基金代理成本。在规范化基础上,要有序扩大基金市场的规模,并加快业务创新。在扩大过程中,政府应该控制住基金设立和上市的节奏。因为证券投资基金是证券市场的重要一部分,并且是以有价证券为主要投资对象,这两个市场彼此之间有着较大的影响。与此同时,要加紧对基金的避险投资品种设计。提高基金管理人投资组合的有效性,以保护投资人的利益,同时还将有利于有效发挥投资基金稳定市场的功能。证券投资基金在发展与业务创新过程中必须应慎重考虑收益性、安全性和流动性的关系。明确各方面的责任人业务关系,达到各自既能充分发挥能力、又互相监督制约,从制度上保证基金资产的安全运行。(三创造基金业绩分化建立基金评价机构,改革政府对基金的管理方式,取消过多的政策优惠或限制,取消赋予基金的政策目标,形成以市场化为主的管理模式,实现基金市场的自我选择,从而推动基金业主动的业绩分化意识的形成。同时政府要大力推动基金管理人市场的形成,从而形成一种具有内在优势的机制,促使优秀基金经理人脱颖而出。在基金内部也要建立强有力的激励约束机制,形成业绩与报酬强相关的考核机制,从而使业绩分化机制不断推进和完善。(四充分利用细分市场推动品种创新应适时推出适合不同投资者需求的基金品种,满足不同细分市场投资者的需求,使得各种不同种类的基金在市场中各自发挥自身的优势,起到优势互补、覆盖多层次市场的作用。此外,还要引入先进的管理制度,强化基金的经营与营销理念,在激烈的市场竞争中树立自身的品牌。参考文献:(1秦宪文.发展经济学M.经济科学出版社(2张新,杜书明.中国证券投资基金能否战胜市场J.金融研究, 2002(3佚名.当前我国证券投资基金存在的矛盾分析.