第四章资产负债表质量分析财务分析.pptx

短期借款的具体分析 短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保但短期借款最突出的缺点是短期内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。求。求。求。需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即“短贷短贷短贷短贷长投长投长投长投”。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。案例14：短期借款结构分析短贷长投资扼住短贷长投资扼住短贷长投资扼住短贷长投资扼住“标王标王标王标王”的咽喉的咽喉的咽喉的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产秦池酒厂是山东临胞县的一家生产秦池酒厂是山东临胞县的一家生产秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池秦池秦池秦池”白酒的企业。白酒的企业。白酒的企业。白酒的企业。1995199519951995年，年，年，年，临胞县人口临胞县人口临胞县人口临胞县人口88.788.788.788.7万人，人均收入万人，人均收入万人，人均收入万人，人均收入1 1501 1501 1501 150元，低于山东省平均水平。元，低于山东省平均水平。元，低于山东省平均水平。元，低于山东省平均水平。1995199519951995年秦池酒厂厂长赴京参加第二届年秦池酒厂厂长赴京参加第二届年秦池酒厂厂长赴京参加第二届年秦池酒厂厂长赴京参加第二届“标王标王标王标王”竞标，以竞标，以竞标，以竞标，以6666666666666666万元万元万元万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告的价格夺得中央电视台黄金时段广告的价格夺得中央电视台黄金时段广告的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王标王标王标王”后，引起轰动效应，后，引起轰动效应，后，引起轰动效应，后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同间里，秦池酒厂就签订了销售合同间里，秦池酒厂就签订了销售合同间里，秦池酒厂就签订了销售合同4 4 4 4亿元；头两个月秦池酒厂销亿元；头两个月秦池酒厂销亿元；头两个月秦池酒厂销亿元；头两个月秦池酒厂销售收入就达售收入就达售收入就达售收入就达2.182.182.182.18亿元，实现利税亿元，实现利税亿元，实现利税亿元，实现利税6 8006 8006 8006 800万元，相当于秦池酒厂建万元，相当于秦池酒厂建万元，相当于秦池酒厂建万元，相当于秦池酒厂建厂以来前厂以来前厂以来前厂以来前55555555年的总和。至年的总和。至年的总和。至年的总和。至6 6 6 6月底，订货已排到了年底。月底，订货已排到了年底。月底，订货已排到了年底。月底，订货已排到了年底。1996199619961996年秦年秦年秦年秦池酒厂的销售也由池酒厂的销售也由池酒厂的销售也由池酒厂的销售也由1995199519951995年的年的年的年的7 5007 5007 5007 500万元一跃为万元一跃为万元一跃为万元一跃为9.59.59.59.5亿。亿。亿。亿。1996199619961996年年年年11111111月秦池酒厂以月秦池酒厂以月秦池酒厂以月秦池酒厂以3.23.23.23.2亿元人民币的亿元人民币的亿元人民币的亿元人民币的“天价天价天价天价”，买下了次年，买下了次年，买下了次年，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，1998199819981998年便传出了秦年便传出了秦年便传出了秦年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。案例14：短期借款结构分析秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了的不协调性，并因此形成了的不协调性，并因此形成了的不协调性，并因此形成了“短贷长投短贷长投短贷长投短贷长投”，造成资金缺口。此时，造成资金缺口。此时，造成资金缺口。此时，造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对不足从而使企业秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对不足从而使企业秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对不足从而使企业秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了从而陷入了从而陷入了从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力到期债务要偿还而企业又无偿还能力到期债务要偿还而企业又无偿还能力到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境。的财务困境。的财务困境。的财务困境。案例案例1414：部分白酒企业：部分白酒企业20042004年末资产结构和资本结构年末资产结构和资本结构贵贵贵贵州州州州茅茅茅茅台台台台货币资金货币资金货币资金货币资金2 898 327 4182 898 327 4182 898 327 4182 898 327 41845.5%45.5%45.5%45.5%五五五五粮粮粮粮液液液液货币资金货币资金货币资金货币资金882 624 670882 624 670882 624 670882 624 67010.0%10.0%10.0%10.0%应收票据应收票据应收票据应收票据115 374 909115 374 909115 374 909115 374 9091.81%1.81%1.81%1.81%应收票据应收票据应收票据应收票据683 957 089683 957 089683 957 089683 957 0897.76%7.76%7.76%7.76%应收账款应收账款应收账款应收账款31 277 36031 277 36031 277 36031 277 3600.49%0.49%0.49%0.49%应收账款应收账款应收账款应收账款2 151 3132 151 3132 151 3132 151 3130.02%0.02%0.02%0.02%其他应收款其他应收款其他应收款其他应收款29 172 97629 172 97629 172 97629 172 9760.46%0.46%0.46%0.46%其他应收款其他应收款其他应收款其他应收款11 566 49011 566 49011 566 49011 566 4900.13%0.13%0.13%0.13%存货存货存货存货1 693 741 1951 693 741 1951 693 741 1951 693 741 19526.6%26.6%26.6%26.6%存货存货存货存货1 375 514 7381 375 514 7381 375 514 7381 375 514 73815.6%15.6%15.6%15.6%流动资产流动资产流动资产流动资产4 772 638 5074 772 638 5074 772 638 5074 772 638 50774.9%74.9%74.9%74.9%流动资产流动资产流动资产流动资产2 969 540 7802 969 540 7802 969 540 7802 969 540 78033.7%33.7%33.7%33.7%固定资产固定资产固定资产固定资产1 502 560 8761 502 560 8761 502 560 8761 502 560 87623.6%23.6%23.6%23.6%固定资产固定资产固定资产固定资产5 770 320 0455 770 320 0455 770 320 0455 770 320 04565.5%65.5%65.5%65.5%资产总计资产总计资产总计资产总计6 373 652 9836 373 652 9836 373 652 9836 373 652 983100%100%100%100%资产总计资产总计资产总计资产总计8 810 533 6288 810 533 6288 810 533 6288 810 533 628100%100%100%100%短期借款短期借款短期借款短期借款0 0 0 00%0%0%0%短期借款短期借款短期借款短期借款0 0 0 00%0%0%0%应付票据应付票据应付票据应付票据0 0 0 00%0%0%0%应付票据应付票据应付票据应付票据0 0 0 00%0%0%0%应付账款应付账款应付账款应付账款35 782 83135 782 83135 782 83135 782 8310.56%0.56%0.56%0.56%应付账款应付账款应付账款应付账款35 958 56235 958 56235 958 56235 958 5620.41%0.41%0.41%0.41%预收账款预收账款预收账款预收账款1 036 893 7261 036 893 7261 036 893 7261 036 893 72616.3%16.3%16.3%16.3%预收账款预收账款预收账款预收账款564 444 875564 444 875564 444 875564 444 8756.41%6.41%6.41%6.41%应交税金应交税金应交税金应交税金592 839 376592 839 376592 839 376592 839 3769.30%9.30%9.30%9.30%应交税金应交税金应交税金应交税金1 229 519 1601 229 519 1601 229 519 1601 229 519 16013.9%13.9%13.9%13.9%其他应交款其他应交款其他应交款其他应交款7 298 1547 298 1547 298 1547 298 1540.11%0.11%0.11%0.11%其他应交款其他应交款其他应交款其他应交款101 734 909101 734 909101 734 909101 734 9091.15%1.15%1.15%1.15%其他应付款其他应付款其他应付款其他应付款396 044 896396 044 896396 044 896396 044 8966.21%6.21%6.21%6.21%其他应付款其他应付款其他应付款其他应付款50 905 87550 905 87550 905 87550 905 8750.58%0.58%0.58%0.58%流动负债流动负债流动负债流动负债2 156 645 2362 156 645 2362 156 645 2362 156 645 23633.8%33.8%33.8%33.8%流动负债流动负债流动负债流动负债2 221 071 7262 221 071 7262 221 071 7262 221 071 72625.2%25.2%25.2%25.2%长期借款长期借款长期借款长期借款0 0 0 00%0%0%0%长期借款长期借款长期借款长期借款0 0 0 0%负债合计负债合计负债合计负债合计2 156 945 2362 156 945 2362 156 945 2362 156 945 23633.8%33.8%33.8%33.8%负债合计负债合计负债合计负债合计2 223 571 7262 223 571 7262 223 571 7262 223 571 72625.2%25.2%25.2%25.2%案例案例1414：部分白酒企业：部分白酒企业20092009年末资产结构和资本结构年末资产结构和资本结构2.应付及预收款项的具体分析 票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决票据是一种支付手段，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。判断一个企业在购货环节的市场谈判力。判断一个企业在购货环节的市场谈判力。判断一个企业在购货环节的市场谈判力。应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。时，应付账款平均付账期也不正常地延长。时，应付账款平均付账期也不正常地延长。时，应付账款平均付账期也不正常地延长。至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。票据是一种支付手段，反映企业进行延期结算的票据是一种支付手段，反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系，属于商业信用。票据具交易时的债权债务关系，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，我国有很强的法律属性，我国中华人民共和国票据中华人民共和国票据法法和中国人民银行颁布的和中国人民银行颁布的支付结算办法支付结算办法、支付结算会计核算手续支付结算会计核算手续、票据管理实施办票据管理实施办法法、商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法办法等法律、规章对票据的开具、承兑、贴现、等法律、规章对票据的开具、承兑、贴现、支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现实经济交易中应用广泛，是企业延期支付的自发实经济交易中应用广泛，是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具，但是应付票据的法律性性筹资的重要金融工具，但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。典型的硬约束负债。案例16：应付票据财务分析票据业务创新，降低融资成本票据业务创新，降低融资成本票据业务创新，降低融资成本票据业务创新，降低融资成本民生银行公司业务部的林云山在民生银行公司业务部的林云山在民生银行公司业务部的林云山在民生银行公司业务部的林云山在中国金融家中国金融家中国金融家中国金融家杂志上讲述了民生银行利用杂志上讲述了民生银行利用杂志上讲述了民生银行利用杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例，创新的票据业务营销麦当劳的案例，创新的票据业务营销麦当劳的案例，创新的票据业务营销麦当劳的案例，2002200220022002年年年年3 3 3 3月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。买方付息票据贴现买方付息票据贴现是指根据协议或合同约定，卖是指根据协议或合同约定，卖方企业在销售商品后，持买方企业交付的未到期方企业在销售商品后，持买方企业交付的未到期银行承兑汇票向银行申请办理贴现，经银行审核银行承兑汇票向银行申请办理贴现，经银行审核无误后，由买方支付贴现利息，并将全额票款支无误后，由买方支付贴现利息，并将全额票款支付给卖方的一种贴现业务。付给卖方的一种贴现业务。案例17：应付账款结构分析充分利用通路价值充分利用通路价值充分利用通路价值充分利用通路价值连锁超市企业负债率高的实质连锁超市企业负债率高的实质连锁超市企业负债率高的实质连锁超市企业负债率高的实质北京华联综合超市股份有限公司成立于北京华联综合超市股份有限公司成立于北京华联综合超市股份有限公司成立于北京华联综合超市股份有限公司成立于1996199619961996年年年年6 6 6 6月，月，月，月，2001200120012001年年年年11111111月月月月29292929日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。日在上海证券交易所挂牌上市，经营综合超市等零售商店。连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超为例，为例，为例，为例，2009200920092009的资产负债率为的资产负债率为的资产负债率为的资产负债率为56%56%56%56%以上，以上，以上，以上，2008200820082008年为年为年为年为66%66%66%66%，那么高资产，那么高资产，那么高资产，那么高资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低负债成本。负债成本。负债成本。负债成本。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总负债的负债的负债的负债的26%26%26%26%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面。一个重要方面。一个重要方面。一个重要方面。华联综超主要资产及负债构成情况华联综超主要资产及负债构成情况华联综超主要资产及负债构成情况华联综超主要资产及负债构成情况单位：元单位：元项目项目20092009年末年末比重比重(%)(%)项目项目20092009年末年末比重比重(%)(%)应收账款应收账款5,774,167.345,774,167.340.10.1 短期借款短期借款83,089,295.3283,089,295.321.51.5预付款项预付款项145,022,336.44145,022,336.442.612.61 应付账款应付账款1,484,336,360.501,484,336,360.5026.7226.72其他应收款其他应收款195,641,464.88195,641,464.883.523.52 预收款项预收款项351,314,581.88351,314,581.886.326.32存货存货771,943,680.94771,943,680.9413.913.9 其他应付款其他应付款442,865,561.24442,865,561.247.977.97长期股权投资长期股权投资159,964,886.86159,964,886.862.882.88 长期借款长期借款5,000,000.005,000,000.000.090.09固定资产固定资产683,633,473.28683,633,473.2812.3112.31 应付债券应付债券687,289,686.58687,289,686.5812.3712.37在建工程在建工程277,299,950.23277,299,950.234.994.99 长期应付款长期应付款94,779,335.5694,779,335.561.711.71资产总计资产总计5,555,421,035.535,555,421,035.53负债合计负债合计5,555,421,035.535,555,421,035.5356.68 部分零售企业部分零售企业2009年资产结构和资本结构年资产结构和资本结构案例18：预收账款财务分析房地产商的收入到哪里去了房地产商的收入到哪里去了房地产企业报出房地产企业报出房地产企业报出房地产企业报出2002200220022002年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃一惊，因为在全国一惊，因为在全国一惊，因为在全国一惊，因为在全国2002200220022002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的下，许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半，按照中国传统一半，按照中国传统一半，按照中国传统一半，按照中国传统“时间过半、任务过半时间过半、任务过半时间过半、任务过半时间过半、任务过半”的经济思维，这些的经济思维，这些的经济思维，这些的经济思维，这些公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，会发现在会发现在会发现在会发现在“预收账款预收账款预收账款预收账款”这个项目下囤积了大量的资金（见下表），这个项目下囤积了大量的资金（见下表），这个项目下囤积了大量的资金（见下表），这个项目下囤积了大量的资金（见下表），原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好。个季度好。个季度好。个季度好。案例18：预收账款财务分析部分房地产上市公司部分房地产上市公司部分房地产上市公司部分房地产上市公司2002200220022002年第三季度预收账款及相关财务比率年第三季度预收账款及相关财务比率年第三季度预收账款及相关财务比率年第三季度预收账款及相关财务比率（单位：元）（单位：元）（单位：元）（单位：元）公司简称公司简称公司简称公司简称预收账款预收账款预收账款预收账款主营业务收入主营业务收入主营业务收入主营业务收入净利润净利润净利润净利润预收账款预收账款预收账款预收账款/收入收入收入收入万科万科万科万科A A A A 921 372 914 921 372 914 921 372 914 921 372 9142 354 480 1562 354 480 1562 354 480 1562 354 480 156187 079 505187 079 505187 079 505187 079 50539.13%39.13%39.13%39.13%金融街金融街金融街金融街228 105 334228 105 334228 105 334228 105 334451 912 426451 912 426451 912 426451 912 42685 097 54585 097 54585 097 54585 097 54550.48%50.48%50.48%50.48%浦东金桥浦东金桥浦东金桥浦东金桥303 622 071303 622 071303 622 071303 622 071430 151 086430 151 086430 151 086430 151 08698 220 91198 220 91198 220 91198 220 91170.58%70.58%70.58%70.58%中华企业中华企业中华企业中华企业712 648 879712 648 879712 648 879712 648 879975 954 468975 954 468975 954 468975 954 46873 873 44073 873 44073 873 44073 873 44073.02%73.02%73.02%73.02%中远发展中远发展中远发展中远发展263 721 206263 721 206263 721 206263 721 206258 966 422258 966 422258 966 422258 966 42267 138 70867 138 70867 138 70867 138 708101.84%101.84%101.84%101.84%陆家嘴陆家嘴陆家嘴陆家嘴1 587 972 1631 587 972 1631 587 972 1631 587 972 163929 332 406929 332 406929 332 406929 332 406195 362 640195 362 640195 362 640195 362 640170.87%170.87%170.87%170.87%金地集团金地集团金地集团金地集团535 657 182535 657 182535 657 182535 657 182222 752 868222 752 868222 752 868222 752 8682 919 1402 919 1402 919 1402 919 140240.47%240.47%240.47%240.47%阳光股份阳光股份阳光股份阳光股份523 745 000523 745 000523 745 000523 745 000151 715 000151 715 000151 715 000151 715 0002 861 0002 861 0002 861 0002 861 000345.22%345.22%345.22%345.22%天鸿宝业天鸿宝业天鸿宝业天鸿宝业917 666 172917 666 172917 666 172917 666 172152 635 121152 635 121152 635 121152 635 1215 923 7995 923 7995 923 7995 923 799601.22%601.22%601.22%601.22%莱茵置业莱茵置业莱茵置业莱茵置业18 847 38918 847 38918 847 38918 847 3892 995 2832 995 2832 995 2832 995 28318 815 32918 815 32918 815 32918 815 329629.24%629.24%629.24%629.24%部分房地产上市公司部分房地产上市公司部分房地产上市公司部分房地产上市公司2010201020102010年半年报年半年报年半年报年半年报预收预收预收预收账款及相关财务比率账款及相关财务比率账款及相关财务比率账款及相关财务比率（单位：万元