第四章财务预测.pptx

第二节 利润预测（规划）本量利关系及本量利分析图盈亏临界点分析与目标利润的预测利润的敏感分析经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆一、本量利关系及本量利分析图 （一）成本按成本性态分为：固定成本 变动成本 混合成本例如，某企业生产甲产品，其单价8元，销售量100000件，单位变动成本4元，固定成本总额250000元。试计算该种产品的利润、边际贡献、单位边际贡献、变动成本率、边际贡献率（二）本量利关系：利润=收入成本 损益方程式 =收入收入（变动成本（变动成本+固定成本）固定成本）=边际贡献边际贡献固定成本固定成本 或或 =单价单价销量销量（单位变动成本（单位变动成本销量销量+固定成本）固定成本）=销量销量（单价（单价-单位变动成本单位变动成本 ）固定成固定成本本 =销量销量单位边际贡献单位边际贡献固定成本固定成本 边际贡献率与变动成本率的关系边际贡献率与变动成本率的关系 本量利关系图本量利关系图（板书（板书）销 售 收 入 100变动成本变动成本40固定成本固定成本30边际贡献边际贡献60息税前利润息税前利润30利息利息10 税前利润税前利润20二、盈亏临界点分析及目标利润的预测 盈亏临界点的边际贡献即固定成本 盈亏临界点的销量盈亏临界点的销量=固定成本固定成本/（单价（单价-单位变动成本）单位变动成本）目标利润的销量目标利润的销量=（固定成本（固定成本+目标利润）目标利润）/（单价（单价-单变）单变）正常销售额正常销售额=盈亏临界点销售额盈亏临界点销售额+安全边际安全边际安全边际安全边际=正常销售额正常销售额-盈亏临界点销售额盈亏临界点销售额盈亏临界点作业率盈亏临界点作业率=盈亏临界点销量盈亏临界点销量/正常销售量正常销售量将利润方程式变形（略）得：利润将利润方程式变形（略）得：利润=安全边际安全边际边际贡献率边际贡献率 三、利润的敏感分析 利润的敏感分析是指各参数变化对利润变化的影响程利润的敏感分析是指各参数变化对利润变化的影响程度度 敏感系数敏感系数=目标值变动百分比目标值变动百分比/参量值变动百分比参量值变动百分比 例例:单价单价2元，单位变动成本元，单位变动成本1.2元，预计明年固定成本元，预计明年固定成本40000元，产销量元，产销量100000件，当单价、单位变动成本、固定成本、件，当单价、单位变动成本、固定成本、产销量分别提高产销量分别提高20%，问对利润的影响分别有多大？，问对利润的影响分别有多大？结论：结论：四、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆（一）经营杠杆（一）经营杠杆（Operation Leverage）由于固定成本的特征是其成本总额的不变性和其单位成本额的反比例性。即随着销售量的增加（降低），单位固定成本降低（提高），从而提高（降低）单位产品的利润，使息税前利润的增长（下降）率大于销售量的增长率。1.基本概念 由于存在固定成本而造成的息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象，叫经营杠杆或营业杠杆。常用经营杠杆系数DOL来衡量其大小 2.计算公式：（注：公式中的量均为基期）由此公式，可得出以下结论（1）固定成本0，DOL恒大于1（2）经营杠杆的支点是：固定成本（3）DOL值与经营杠杆收益、风险之间的关系，可看出经营杠杆是把双刃剑 3.3.经营杠杆与经营风险经营杠杆与经营风险 引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是，销量增加时，息税前盈余将以根源。但是，销量增加时，息税前盈余将以DOLDOL倍的幅倍的幅度增加；而销量减少时，息税前盈余又将以度增加；而销量减少时，息税前盈余又将以DOLDOL倍的幅倍的幅度减少。可见，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因度减少。可见，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。于是，企业经营风动越激烈，企业的经营风险就越大。于是，企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。险的大小和经营杠杆有重要关系。（1 1）一般而言，在其他因素不变的情况下，固定）一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大；反之亦成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大；反之亦然。然。（2 2）在固定成本不变的情况下，销售额越大，经）在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小，反之亦然营杠杆系数越小，经营风险也就越小，反之亦然 （3 3）企业一般通过增加销售额、降低产品单位变）企业一般通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约降低经营风险，但这往往要受到条件的制约(二)财务杠杆（Financial Leverage）由于债务资本成本和优先股成本都不随企业盈利多少而变动。在总的资本额不变的条件下，企业需要从其收益中支付的财务费用是固定的，当息税前利润增大或减少时，每1元息税前利润所负担的固定财务费用就会相应地减少或增大，扣除所得税后给所有者的利润就会增加或减少，而且变动的速度会更快。1.基本概念 由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，叫财务杠杆。常用财务杠杆系数DFL量化。2.2.计算公式计算公式计算公式计算公式 由此公式，可得一下结论：（1）在利息不为零时，DFL才存在，并大于1（2）财务杠杆的支点：利息以及优先股股息（3）DFL与财务收益、风险之间的关系 得出财务杠杆是把双刃剑。3.财务杠杆与财务风险财务杠杆与财务风险 财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股盈余大幅负债资金时，增加了破产机会或普通股盈余大幅度变动的机会所带来的风险。这些风险应由普通度变动的机会所带来的风险。这些风险应由普通股股东承担，它是财务杠杆作用的结果。企业为股股东承担，它是财务杠杆作用的结果。企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前盈余下降，不足以补偿固定利息支出，企业税前盈余下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股盈余下降得更快，甚至会引起企业破产。的每股盈余下降得更快，甚至会引起企业破产。财务杠杆系数越高，财务风险越大。财务杠杆系数越高，财务风险越大。在资本总额、息税前利润相同的情况下，负在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。但预期每股收益（投资者收益）也越高。三、总杠杆（Total Leverage ）1.1.概念概念 由由于于存存在在固固定定的的生生产产经经营营成成本本，产产生生经经营营杠杠杆杆作作用用，使使息息税税前前盈盈余余的的变变动动率率大大于于业业务务量量的的变变动动率率；同同样样，由由于于存存在在固固定定的的财财务务成成本本(如如固固定定利利息息和和优优先先股股股股利利)，产产生生财财务务杠杠杆杆效效应应，使使企企业业每每股股盈盈余余的的变变动动率率大大于于息息税税前前盈盈余余的的变变动动率率。从从企企业业利利润润产产生生到到利利润润分分配配的的整整个个过过程程来来看看，既既存存在在固固定定的的生生产产经经营营成成本本，又又存存在在固固定定的的财财务务成成本本，这这便便使使得得每每股股盈盈余余的的变变动动率率远远远远大大于于业业务务量量的的变变动动率，通常把这种现象叫联合杠杆。率，通常把这种现象叫联合杠杆。