2020年度产业投资白皮书.pdf

新 经 济 金 融 信 息 服 务 平 台科 技 助 力 商 业 决 策/01本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰在此处键入公式。准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。/02鲸准不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。/03本报告的信息来源于已公开的资料，鲸准对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映鲸准于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，鲸准可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。鲸准不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，鲸准对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。/04在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，鲸准、鲸准员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与鲸准、鲸准员工或者关联机构无关。/05在法律许可的情况下，鲸准及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司的股权，也可能为这些公司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务。在法律许可的情况下，鲸准的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。/06本报告版权仅为鲸准所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得鲸准同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“鲸准数据”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。鲸准出品，转载请标明出处禁止商用转载，违规转载法律必究鲸 准/股 权 投 资2 0 2 0 年 度 白 皮 书报告声明免责声明：/01本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。/02鲸准不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。/03本报告的信息来源于已公开的资料，鲸准对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映鲸准于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，鲸准可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。鲸准不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，鲸准对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。/04在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，鲸准、鲸准员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与鲸准、鲸准员工或者关联机构无关。/05在法律许可的情况下，鲸准及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司的股权，也可能为这些公司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务。在法律许可的情况下，鲸准的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。/06本报告版权仅为鲸准所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得鲸准同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“鲸准数据”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。鲸准出品，转载请标明出处禁止商用转载，违规转载法律必究新 经 济 金 融 信 息 服 务 平 台科 技 助 力 商 业 决 策鲸 准/股 权 投 资2 0 2 0 年 度 白 皮 书在经历了2020年度的诸多“黑天鹅”后，鲸准研究院照例在2021年的第一个月发布鲸准2020年度产业投资白皮书。从全球来看，疫情前期（2020Q1-Q2）各类投资活动明显受限，投资交易事件和金额大幅下降。但随着各种办公活动转移至线上、疫情管控趋于常态化和疫苗研发逐渐推进，全球范围投资活动恢复明显，2020Q3全球并购基金交易金额同比增加约10%。在疫情控制较为迅速的国内市场，股权投资活动早自2020Q2就已经有了恢复迹象。我们曾在去年提出：全球范围内，部分基金（尤其头部基金）已经进入存续期的中后期，反映在2020年即中后期项目获得的资金明显增多，科创板的推出也使市场迎来了一波退出热潮。同时我们通过数据分析发现，2019年全球范围内待投私募资金达到创历史新高的2.5万亿美元，2020年上半年的待投金额已经达到1.48万亿美元，这反映了机构趋于更快速地将资金投入到市场中。基于此，鲸准研究院认为：2021年国内股权投资市场的形势会比2020年后半程更加乐观。自2018年中国资管新规实施以来，市场募资难度加大，2020年疫情影响下，各级政府引导基金成为了市场化投资机构募资的重要对象，弥补了商业银行等金融机构对股权投资基金出资的缺口。数据显示，国有资金已占据私募股权基金出资额的70%以上。政府出资吸引社会其他资本的投入，被投企业也可为当地产业发展起到带动作用，反哺地方经济，增强资本市场活力。截至2020年末，A股已过会且尚未发行的企业共计237家，包括97家创业板公司，85家科创板公司，其中制造业、TMT、医疗健康类公司数量占比较大。未来，中国新股市场将会持续扩容，科创板和创业板的新股发行数量也将持续攀升。在鲸准2020年度产业投资白皮书中，鲸准研究院根据多方数据进行了多维度的分析、比对及未来趋势展望。在未来，我们的分析团队也将一如既往的关注各细分行业和热点赛道，为市场持续提供有价值的投资意见。序 2019年度观点回顾及2020市场总览张喻璠cunninghamy关注领域：新消费，大文娱，教育刘问渠18513953319关注领域：新消费，生物医疗李依诺liyinuozzz关注领域：新科技，人工智能The_Fabulous_Killjoy关注领域：新金融，企业服务苏喆佟浩暄关注领域：新金融，企业服务xuan649063潘航18500330845关注领域：股权投资，新金融新 经 济 金 融 信 息 服 务 平 台科 技 助 力 商 业 决 策鲸 准/股 权 投 资2 0 2 0 年 度 白 皮 书全球创投市场纵览1.1 全球创投市场总览1.2 中国创投市场总览目 录Contents热点行业分析及标的研究3.1 新科技篇：智慧城市3.2 新消费篇：消费电子3.3 新金融篇：大资产管理信息化3.4 医疗健康篇：新冠疫苗国内市场资本运作与产业洞察2.1 资金端发展及趋势2.2 项目端发展及趋势2.3 政策分析及产业园运作010203鲸 准/股 权 投 资2 0 2 0 年 度 白 皮 书011.1 全球创投市场总览1.2 中国创投市场总览5 5全球资本市场纵览全球私募股权基金：私募管理规模将持续扩张，待投规模创历史新高1.1 全球资本市场总览通过Preqin Pro以及Jingdata数据，2019年全球待投私募资金2.5万亿美元，创历史新高。其中待投并购基金金额达到8,320亿美元，占比为33.3%。其与2014-2018年平均待投金额相比，2019年增长38%。2020上半年全球待投私募资金规模达到1.48万亿美元，投资压力显著增大。62020年全球私募管理规模达到44,180亿美元，预计未来5年的增速为15%。根据Preqin调研数据，鲸准研究院预计2021-2025年中国私募市场将以15%的增速持续增长，2025年全球私募管理规模达到88,860亿美元。1,712 1,802 1,957 2,186 2,239 2,380 2,569 3,128 3,645 4,488 4,418 5,081 5,843 6,719 7,727 8,886-5%0%5%10%15%20%25%02,0004,0006,0008,00010,000201020112012201320142015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E全球私募管理规模（十亿美元）全球私募管理规模YOY数据来源：Preqin,Jingdata数据来源：Preqin Pro,Jingdata00.511.522.532003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019全球待投私募规模（万亿美元）待投并购基金其他1.21.21.21.11.41.41.51.72.12.42.50.50.50.60.91.11.2并购基金交易活跃度与交易金额在2020Q3实现反弹1.1 全球资本市场总览7从交易金额来看，2020年前三季度交易金额为3,828亿美元，同比降低12.1%。按季度来看，2020年Q2受疫情影响交易金额下降至957亿美元，同比下降48%。由于2019年并购基金待投金额达到了历史新高，因此当疫情得到控制后交易活动势必会再次加速。2020年Q3交易总价值反弹至1,481亿美元，同增10%。6427107939388948717318389471009978639753782913957989750735834952999909010002000300040005000201520162017201820192020全球并购基金交易数量（件），2015-2020Q3Q1Q2Q3Q4数据来源：Mergermarket,Jingdata64.873.490.5139.7120.8139105.5129.1170179.9180.695.7108.6108.1149.6138.4134.1148.1123.1129.4132.9127.3153.80200400600800201520162017201820192020全球并购基金交易金额（十亿美元），2015-2020Q3Q1Q2Q3Q4数据来源：Mergermarket,Jingdata尽管并购基金在国内仍属于“小众”，但从全球来看其占据着私募基金的主导地位。从交易数量上来看，2020年前三季度交易事件共计2,260件，同增-21%。按季度来看，2020年Q1表现基本与2019年持平，Q2受新冠疫情影响交易数量下降至639件，同比降低34.7%。Q3季度交易活跃度有所反弹，回升至750件。全球二级市场：亚洲北美股指涨幅领先，全球股指疫情后全面反弹1.1 全球资本市场总览2020年亚洲北美股指全线领跑，欧洲地区表现疲软。其中创业板指（64.96%）股指增幅领涨全球，纳斯达克指数位居其后（43.44%）。涨幅在15%-30%的有日经225（16.01%）、标普500（15.52%）、沪深300等（27.21%）等。涨幅在15%以下的有道琼斯工业指数、德国DAX等。相比之下，欧洲地区整体表现疲软，英国富士100（-13.08%）、法国CAC40（-6.33%）全年累计下跌。数据来源：公开数据，鲸准研究院整理82020年全球股指在疫情冲击下行后逐渐反弹。截止至年底，亚太以及北美地区的股指已实现累涨，其中创业板指、纳斯达克以及沪深300回弹明显。新兴市场中，除了俄罗斯RTS，其他股指实现累涨或者恢复。其中韩国KOSPI200（32.52%）涨幅领先，印度SENSEX30（15.74%）涨幅位居其后，墨西哥MXX以及巴西IBOVESPA基本恢复。-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2020年全球主要指数涨跌德国DAX：3.55%法国CAC40：-6.33%英国富时100：-13.08%纳斯达克指数：43.44%标普500：15.52%道琼斯工业指数：6.56%恒生指数：-3.4%日经225：16.01%创业板指：64.96%沪深300：27.21%上证指数：13.87%欧洲北美亚太数据来源：Wind,Jingdata-40%-20%0%20%40%60%80%全球主要市场相对指数走势，2020NASDAQS&P 500FTSE上证综指创业板指数沪深300-60%-40%-20%0%20%40%全球新兴市场相对指数走势，2020韩国KS11印度SENSEX30俄罗斯RTS墨西哥MXX巴西IBOVESPA全球二级市场：疫情过后全球公司总市值上涨，月度成交额显著提升1.1 全球资本市场总览全球主要市场交易所上市公司总市值疫情过后再创新高。受新冠疫情影响，2020年第一季度全球主要市场交易所上市公司的市值大幅下降，其中纳斯达克和纽交所的市值下降幅度较大。第二、三季度上市公司市值逐渐恢复，目前已超越疫情前水平，截至2020年11月上市公司总市值达到66万亿美元，同增近14%。新兴市场主要交易所上市公司总市值疫情过后逐渐恢复。受新冠疫情影响，2020年第一季度全球新兴市场交易所上市公司的市值大幅下降，其中印度国家交易所交和韩交所的市值下降幅度较大。第二三季度上市公司市值逐渐恢复，目前已恢复疫情前水平，截至2020年11月，上市公司总市值达到6万亿美元。2020年受疫情影响全球重要市场交易所成交量显著提高。股市在疫情影响下波动加剧导致成交量显著上升，并于3月达到了峰值，成交额为15万亿美元。其中纳斯达克与纽交所的全年成交量最大，上交所、深交所的成交量较往年相比显著提高。在新兴市场中，韩交所的成交量翻倍增长，于11月份达到了0.5万亿美元，同增150%，其他主要新兴市场交易所的成交量则相对稳定。数据来源：Wind,Jingdata90204060802019.12019.22019.32019.42019.52019.62019.72019.82019.92019.102019.112019.122020.12020.22020.32020.42020.52020.62020.72020.82020.92020.10202011全球主要交易所上市公司总市值（万亿美元）上交所深交所纽交所纳斯达克港交所伦交所日交所05102019.12019.32019.52019.72019.92019.112020.12020.32020.52020.72020.9202011新兴市场上市公司总市值（万亿美元）韩交所印度国家交易所莫斯科交易所约翰内斯堡交易所圣保罗交易所010202019.12019.32019.52019.72019.92019.112020.12020.32020.52020.72020.9202011全球重要市场交易所月度成交额（万亿美元）上交所深交所纽交所纳斯达克港交所伦交所日交所012019.12019.32019.52019.72019.92019.112020.12020.32020.52020.72020.9202011新兴市场交易所月度成交额（万亿美元）韩交所印度国家交易所莫斯科交易所约翰内斯堡交易苏圣保罗交易所美国创投市场：中早期项目增速放缓，中后期大额交易持续走强1.1 全球资本市场总览数据来源：国家统计局，鲸准研究院整理10n 2020年美国科创领域整体发展处于较快水平：2020年美国科创领域中早期项目投资金额达到了409.8亿美元，2011年-2020年的复合增速为20%，2020年投资项目数量为1,961起，2010年-2019年的复合增速为9%。尽管过去10年美国科创领域中早期项目投资金额和投资项目数量的全球占比是处于一个缓慢下滑的态势，但是其自身的发展速度仍然处于较快水平。n 由于美国机构投资者仍专注于中后期交易，中早期企业持续面临融资难度加剧的问题。宏观经济下行及行业供应链影响波及到部分科创企业估值。2020年的中早期及中后期投资案例总数没有太大变化，预计未来几个季度增速有所下滑，当前还在谈判中的部分交易已经出现了估值下滑的趋势。n 美国VC退出方式以并购方式为主，2020年三季度IPO显著增加：美国具备相对较完善且层次较多的资本市场，因此投资者及投资机构在退出方式的选择上更加灵活。与全球机构主流退出方式相同，美国VC大多选择并购的形式退出，占比可达70%-80%。Buyout是在美国稳步发展且极具特色的退出方式。与其他国家地区相比，美国采用IPO形式进行退出的项目较少，占比均值在5%-10%之间浮动。n 随着独角兽退出，2020年三季度IPO市场有所改善：2020年三季度，美国IPO活动显著增加，达到51起，企业希望利用的公开市场在美国大选前退出。本季度最大的IPO来自云计算公司Snowflake（SNOW.US），发行价120美元，本次募资33.6亿美元。2020年四季度随着美国大选的结束，并购势头减缓，预计2021年IPO窗口期重启。然而由于大企业面临流动资金的压力，因此会更关注自身主业的运营，而不是对外投资。鲸准研究院认为，中早期创业公司对外融资会变得更加困难，且面临现金紧缺、估值下降加大的多重挑战。279 338 375 429 525 507 595 637 745 764 561 01,0002,0003,0004,0005,0006,00002004006008001,00020102011201220132014201520162017201820192020美国近十年私募股权投资情况私募股权交易金额（十亿美元）私募股权交易事件数量02004006002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020美国近十年私募股权投资退出渠道和金额（单位：十亿美元）并购IPO股权转让美国创投市场：重点关注B端解决方案、金融科技、生物医疗领域1.1 全球资本市场总览11公司额度轮次投资方行业SpaceXUSD 1.9BE+轮Fidelity Investments,Lengendary Ventures火箭和航天器研发商，部件设计、制造Epic GamesUSD 1.5B股权投资Lightspeed Venture Partners,Fidelity Investments,KKR游戏开发商AffirmUSD 500ME+轮Lightspeed Venture Partners,Spark Capital,Frounders Fund金融科技公司，提供消费金融产品、贷款等Bright HealthUSD 500ME+轮New Enterprise Associates,Bessemer Venture Partners医疗服务企业，为用户提供医保方案DiligentUSD 500M股权投资Insight Partners,Blackstone,Clearlake Capital Group企业管理系统，SaaS解决方案n B端用户数字化需求增加，VC机构对新一代信息技术领域关注持续增加2020年，VC投资者重点关注企业对数字化金融服务、大数据等方面的增值服务需求，聚焦B端的创投企业在市场潜力和效能上的作用开始逐渐凸显，为用户增强数字服务渠道、提高远程办公效率。金融科技同样是2020年美国VC投资者关注的焦点，股票交易平台Robinhood在两笔交易中融资超过12亿美元，支付公司Affirm融资5亿美元，数字银行Chime公司融资4.35亿美元。n 中早期投资市场偏好新一代信息技术和生物医疗行业总体来看，预计2021年投资者对B端解决方案、医疗健康、生物技术、金融科技等领域的关注将持续加大。2019年新一代信息技术的投资金额占美国科创领域中早期投资总额的38%，生物科技的投资金额占比为29%。与全球整体科创领域中早期投资市场相似，美国市场中人工智能和高端制造的投资占比在2014、2015年前后快速提升。2020年医疗健康和生物技术仍是VC机构重点关注领域。医保方案提供商Bright Health完成5亿美元融资，保健解决方案提供商Village MD融资2.75亿美元，癌症筛查公司Freenome融资2.7亿美元。随着COVID-19的疫苗临床III期，临近上市，高效疫苗生产和供应链相关行业迎来重大挑战，机构开始关注支持快速、高效疫苗分发的物流解决方案。数据来源：Crunchbase,Jingdata0%20%40%60%80%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192010-2019年美国创投项目中早期投资领域分布（投资额）高端制造集成电路人工智能新一代信息技术生物科技新材料软件与信息服务0%50%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20192010-2019年美国创投中早期投资领域分布（项目数量）*注：此处的新一代信息技术领域包括云计算、SaaS、物联网、大数据、网络信息安全等细分行业。新加坡创投市场：东南亚独角兽总部聚集，多政府部门助力科创企业1.1 全球资本市场总览n新加坡政府在近5年内投入了超过140亿美元，支持创新科技商业化的资助每年超过24亿美元，资助科技创新和研究的资金每年超过21亿美元。新加坡还通过经济发展局、金融管理局、A*star等多个政府部门对科技创新企业进行资助。经济发展局通过各项资助计划使在新加坡采用前沿技术的企业可享受到5%或10%的企业所得税优惠税率；对于将企业总部或区域总部设在新加坡的科创企业，也给予10%的企业所得税优惠税率。n资本市场的持续发展也被结合到了新加坡对于科技产业发展的计划。金融管理局在2019年推出了资本市场津贴（GEMS），未来三年在新加坡交易所完成IPO的企业，如果属于高增长型企业，如先进制造业、数字产业集群、保健行业、枢纽服务行业和物流等，企业可获得最高50万新元的资助；如果属新兴科技行业，如消费者数字科技、金融科技、游戏服务与外围设备等，企业资助高达100万新元。数据来源：Pitchbook,Jingdata（数据截至2020年12月）12122 170 394 255 446 757 876 1,861 0204060801000500100015002000201320142015201620172018201920202013-2020年新加坡中早期项目融资情况投资金额（Million）投资笔数n 截至2020年12月，今年共有80笔中早期项目融资事件，累计募资18.61亿美元，其中包括生物材料公司RWDC完成1.33亿美元B轮融资，支付平台Thunes完成6千万美元B轮融资，5G运营商Cellwize完成3千万美元B轮融资，电商平台ShopBack完成3千万美元B轮融资，以及东南亚网约车 巨 头 Grab 旗 下 共 享 电 动 车GrabWheels完成3千万美元A轮融资。n 2016年起，在新交所实现IPO的企业在行业分布上呈现出多样化特征，从地产、消费品到科技、媒体、电信、能源、生命科学和健康产业，以及金融服务等领域。2016年至2019年上半年，TMT行业仅有三起IPO，但由于新加坡电信子公司Netlink NBNTrust的带动效应，累计募资额上紧跟地产行业之后，达到24.99亿新元（约合18亿美元），占据市场的28%达历史新高。另外，自2016年以来，共计18家消费品企业在新交所实现IPO，募集资金额仅次于TMT行业，占据整个市场的6%。2016-2020年新交所IPO募资行业分布（Million SGD）TMT70%消费品15%能源7%生物医疗3%金融1%工业4%TMT消费品能源生物医疗金融工业以色列创投市场：成长期科创投资活跃，新一代信息技术吸引大部资金1.1 全球资本市场总览13数据来源：Crunchbase,IVC,Jingdata2%2%2%3%3%4%5%4%3%3%0%20%40%60%20102011201220132014201520162017201820192010-2019年全球科创领域成长期项目的地域分布美国中国以色列其他以色列新经济行业成长期科创市场稳定：以色列自2010年开始，其科创领域成长期项目投资项目数占全球的比重始终维持在3%-4%的水平，较为稳定。以色列活跃在新经济领域的投资市场，其中主要关注成长期科创项目：2020年以色列新经济领域投资金额为48.9亿美元，2015-2020复合增速为25.25%；2020年投资项目数量为394起，2015-2020复合增速为-2.27%。10%7%0%3%1%2%4%5%2%3%5%0%0%3%1%3%1%1%2%3%10%4%3%2%7%120%21%21%30%50%70%69%72%81%67%61%57%61%40%15%7%21%7%4%7%8%11%7%15%0%4%0%2%1%0%0%0%0%0%10%7%7%10%4%11%6%5%7%9%0%20%40%60%80%100%2010201120122013201420152016201720182019全球科创领域成长期项目投资领域分布（项目数）高端制造集成电路人工智能新一代信息技术生物科技新材料软件与信息服务以色列政府科技孵化器加速器YOZMA基金早期中期基金种子基金计划n早期以色列政府在本国初创企业投资市场中位于核心位置，目前以色列已具有了完整的投资生态系统，越来越多的市场化的资金加入后，政府的投入逐渐减少。n新一代信息技术领域吸引了以色列科创领域成长期投资的大部分资金资源：从投资项目数量的角度来看，过去10年该领域的投资项目数量占比均值高达65%以上。1,587 2,134 2,297 3,455 4,829 4,891 02004006000200040006000201520162017201820192020E2015-2020E以色列新经济领域股权投资情况融资总金额（$M）融资事件数（件）*2020年数据统计时间截止到2020年12月21日，统计行业不包含农业日韩创投市场：偏好软件及信息化轻产业，日本投资增速及体量高于韩国1.1 全球资本市场总览14数据来源：Crunchbase,Jingdatan日韩2020年股权投资均受到疫情影响而有所降低，但日本股权投资事件整体增速及量级超于韩国：2010-2020年日本新经济领域股权投资事件数大体呈高速稳定增长态势，2020年全年发生投资事件共791件，2010-2020年间复合增速为24.56%。而相较而言，韩国的股权投资事件则增长较缓，2020年全年韩国发生投资事件共122件，2010-2020年间复合增速为18.68%。*2020年数据统计时间截止到2020年12月18日，统计行业不包含农业02004006008001000120020102011201220132014201520162017201820192020E2010-2020，日韩新经济领域股权投资事件日本融资事件数（件）韩国融资事件数（件）CAGR:24.56%CAGR:18.68%6%8%13%9%12%10%25%15%2%2015-2020E韩国股权投资事件分布6%5%10%14%7%7%30%9%12%2015-2020E韩国股权投资金额分布（$M）6%7%10%7%12%10%31%15%2%2015-2020E日本股权投资事件分布7%5%8%12%8%10%27%15%8%2015-2020E日本股权投资金额分布（$M）*2020年数据统计时间截止到2020年12月21日，统计行业不包含农业n日韩均较为偏好软件及信息化类轻资产行业项目：我们列出了几个热度较高的领域投资事件作为对比，由图中可见，2015-2020年日本及韩国新经济领域股权投资事件中所占大比例的均为软件领域（25-30%），其次为信息科 技 领 域（10-15%），可以看出日韩两国均较为偏向于软件及信息化类的轻资产、数据服务导向型结构产业。中国股权投资市场：整体资本活跃度持续下降，早期投资渐趋谨慎1.2 中国创投市场总览15n根据鲸准洞见数据显示，截至2020年12月中旬，全年发生投融资事件4,419起，较上年减少14.53%，数量仅为近五年最高水平（2016年，16,356起）的37%，经济增速放缓和新冠疫情使得整体资本活跃度持续下降。n值得注意的是，2015-2018年初创期企业获得投融资的交易数量普遍占全年投融资交易总数的65%以上，最高达到了87%（2015年），然而这一比例在2019年降为49%，又在2020年降至36%，创业热度衰减，投资机构对早期项目的态度渐趋谨慎。数据来源：Jingdata（数据截至2020年12月）05,00010,00015,00020,0002015201620172018201920202015-2020年投融资事件数量初创期成长期稳定期成熟期15,05516,35614,33810,5945,1704,419+8.64%-12.34%-26.11%-51.20%-14.53%单位：件3,445 4,264 5,329 11,447 13,544 22,348 -5,000 10,000 15,000 20,000 25,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015201620172018201920202015-2020年投融资总额及平均单笔融资额初创期成长期稳定期成熟期平均单笔融资额（万元）融资总额（亿元）平均单笔融资额（万元）5,187697512,1277,6417,0029,876n根据鲸准洞见数据显示，截至2020年12月中旬，全年投融资总额达到9,876亿元，较上年增加41.04%；平均单笔融资额高达22,348万元，达近五年的最高水平，创投市场马太效应加剧。从轮次来看，成熟期投融资交易金额占总金额的比例进一步增大。从交易币种来看，2020年超过半数的交易为人民币的投资，CVC投资愈加活跃。中国股权投资市场：医疗健康成2020热门赛道，智能制造吸金能力显著1.2 中国创投市场总览1602,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002015201620172018201920202015-2020年新经济行业投融资数量新消费泛文娱金融新科技医疗健康智能制造地产+新能源新材料节能环保物流企业服务单位：件n2020年，由于疫情为疫苗研发和医药等细分赛道带来的需求，医药健康成为2020年投融资活动最热门的领域，获得资金超过2,000亿元，仅次于智能制造领域。智能制造领域由于其重资产的性质，资金需求量大，单笔融资金额较高。另外，消费领域具有较为稳健的抗周期特质，即使在疫情影响下同样受到资本重点关注。05,00010,00015,0002015201620172018201920202015-2020年新经济行业投融资总额智能制造医疗健康新消费泛文娱地产+企业服务金融物流新科技新材料新能源节能环保单位：亿元数据来源：Jingdata（数据截至2020年12月）中国股权投资市场：各领域内部资金集中度提升明显1.2 中国创投市场总览n2015至2020年，新经济各领域资本集中度提高明显，新消费、智能制造、物流等领域平均单笔融资额均提升了4倍以上。n另外，五年来创投资金专注的热点领域逐渐发生了转移，新能源、金融、节能环保等领域热度下降，2020年获得投资的金融不到1,000亿元，与智能制造、物流和新消费等热点领域差距逐渐拉大。2020年智能制造领域获得投资的金额达到2,622.04亿元，占2020年投融资总额的比例超过25%。17新消费泛文娱金融新科技医疗健康 智能制造地产+新能源新材料节能环保物流企业服务20150.510.560.700.310.460.570.362.020.160.461.250.3720160.580.481.600.480.401.480.592.950.260.211.520.3120171.320.550.900.420.561.921.802.700.240.422.300.3720181.511.103.921.021.162.743.256.451.430.996.080.5320191.891.463.120.771.552.795.045.303.883.654.050.6120203.002.433.181.032.314.374.902.752.951.716.690.672015-2020年新经济各领域平均单笔融资额新消费,1,821.02 泛文娱,1,524.90 金融,762.12 新科技,498.31 医疗健康,2,311.86 智能制造,2,622.04 地产+,1,024.28 新材料,280.40 物流,608.80 企业服务,757.71 新能源,120.84 节能环保,109.73 2020年新经济各领域获得投资金额（单位：亿元）数据来源：Jingdata（数据截至2020年12月）中国股权投资市场：长三角新一线城市投资活热情高涨1.2 中国创投市场总览18n2020年，中国股权投资市场最热门的地域依然是京津地区、长三角和珠三角地区。其中北京市、上海市、江苏省和广东省在投资交易数量来看占据绝对优势，均超过800笔。n除北上广深四个超一线城市之外，值得注意的是，苏州、杭州、南京等新一线城市的投资活力也同样不容小觑。苏州（380笔）、杭州（347笔）和南京（283笔）领跑新一线城市；成都（129笔）、武汉（83笔）和厦门（52笔）位居第二梯队。数据来源：Jingdata（数据截至2020年12月）283南京129成都52厦门380苏州347杭州83武汉天津合肥长沙48重庆西安宁波4847463933项目名称所在地域所在行业交易时间交易轮次交易金额投资方基石药业江苏省苏州市医疗健康2020-09-30战略投资2亿美元辉瑞风投青桔单车浙江省杭州市消费2020-04-17A轮10亿美元君联资本丁香园浙江省杭州市医疗健康2020-12-28E轮及以后5亿美元挚信资本，高瓴创投，腾讯投资等亿咖通科技浙江省杭州市汽车2020-10-26A轮13亿元SIG，百度运满满（满帮）江苏省南京市物流2020-11-24战略投资17亿美元软银愿景基金、红杉、璞米和富达等中国股权投资市场：并购仍为主要退出方式，A股上市渠道拓宽1.2 中国创投市场总览19n根据鲸准洞见数据显示，并购一直为国内股权投资市场项目退出的主要渠道，每年并购事件发生的比例均占到退出总量可观的超过半数，许多新经济领域巨头的整合均通过并购形式进行。2019年7月，科创板正式开板，人民币基金迎来科创板红利，科创板上市审核时间大幅缩短，A股上市退出渠道被拓宽。数据来源：Choice,Jingdata02004006008001,0001,2001,4002015201620172018201920202015-2020年各渠道退出事件数量并购A股美股港股01002003004005006007008009001,0002015201620172018201920202015-2020年并购退出事件的行业分布新消费泛文娱金融新科技医疗健康智能制造地产+新能源新材料节能环保物流企业服务国内二级市场表现：1.2 中国创投市场总览2074.02%71.64%71.58%70.22%60.26%43.15%32.37%29.61%26.32%20.15%18.01%15.85%8.29%8.15%8.14%3.66%3.12%3.11%1.95%-5.29%-5.88%-6.41%-10.86%-12.87%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2020年行业区间涨跌幅数据来源：Wind,Jingdata（数据截至2020年12月）n受疫情影响，2020年上证指数开年走势低迷，于3月创年内最低2,660.17点。随着疫情后全球市场回归经济共振复苏的基