2021成长型企业IPO数字化白皮书.pdf

成长型企业IPO数字化白皮书亿欧智库&SAP联合发布二二一年三月3报告编委会主编人员薄纯敏亿欧智库研究总监蒲军强亿欧EqualOcean执行总经理王辉亿欧EqualOcean执行总经理王昕SAP中国资深财务售前专家任映羲SAP大中华区S/4HANA方案专家李乔SAP私募部高级投资经理刘宏伟SAP大中华区GRC方案总监特别鸣谢郑宇舟国泰君安TMT产业研究负责人蔡航国泰君安TMT产业资深分析师序言INTRODUCTION中国新证券法正式实施已一周年，各项基础性和关键性制度不断完善，资本市场改革取得了突破性进展。随着注册制全面推行，企业上市成本降低，上市效率提高，越来越多的成长型企业选择上市融资。2020年，共有565家中国企业在A股、港股和美股成功IPO，IPO企业数量较去年上升51.47%；该565家IPO企业募资总额达8,607亿元，募资规模较去年上升67.22%。虽然A股IPO首发审核通过率提高，但仍有许多企业上市被否或主动撤单。亿欧智库认为，成长型企业上市主要面临三大问题：第一，上市过程复杂耗时且花费高昂，企业未做好充足准备半途而废；第二，IPO信息披露要求更加严格，企业内部控制体系建设欠缺；第三，财务问题是上市审核重要关注点，IPO企业难逃“财务困境”。亿欧智库认为，成长型企业IPO需搭建数字化转型三大支柱，即数字化财务、数字化合规、数字化人力，发展核心竞争力。然而，成长型企业如何通过数字化转型更好、更快的上市仍然是困扰企业的难题。亿欧智库联合SAP发布成长型企业IPO数字化白皮书，共同解析资本市场改革背景下，成长型企业如何通过数字化转型提高自身竞争力，融资上市。目录CONTENTS前言一、顺势而为，资本市场深化改革新篇章1.1 中国资本市场改革发展变化及影响1.2 新形式下中国企业IPO机遇1.3 新形式下企业IPO主要面临问题二、应时而生，数字化转型助力成长型企业IPO2.1 破茧成蝶，成长型企业数字化转型势在必行2.2 成长型企业数字化转型战略与路线三、破局之术，成长型企业IPO数字化转型之路3.1 数字化转型助力成长型企业IPO三大支柱3.2 SAP助力成长型企业IPO解决方案四、智行IPO，成长型企业最佳实践062233436顺势而为，资本市场深化改革新篇章71.1 中国资本市场改革发展变化及影响变化一：稳步提高直接融资比重，健全中国特色多层次资本市场体系亿欧智库：2010-2020年中国存量直接融资规模及占比信息来源：中国人民银行，亿欧智库整理亿欧智库&SAP联合出品2.512.032.8219.1623.6925.0927.1430.9235.8715.93%11.72%17.18%13.86%15.19%14.36%13.52%12.30%12.59%201220132014201520162017201820192020直接融资规模（单位：万亿元人民币）直接融资规模占比我国融资结构仍以间接融资为主。根据央行公布的社融数据，2020年末以企业债券和非金融企业境内股票之和衡量直接融资比重为12.59%，与主要发达国家相比，我国企业融资结构仍有充足转型空间。“十四五”时期，我国将加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这为提高直接融资比重提供了宝贵的战略机遇。多层次资本体系已初步建立：我国已形成包括主板（沪深交易所均有）、中小板和创业板（仅限深交所）、科创板（仅限上交所）、新三板和新四板等在内的多层资本股票（权）市场。加强各板块之间的互联互通，建立可进可退、可上可下的板块渠道，更好的发挥市场机制作用，实现良性循环是当前中国特色多层次资本市场体系完善重点。主板中小板科创板创业板新三板区域性股权市场精选层创新层基础层新三板分层管理达到标准定期调入挂牌委审核通过后报证监会核准，公开发行后调入降层降层且不符合创新层条件挂牌满一年后自主选择是否转板上市降层并符合创新层条件注册制改革，是2020年中国资本市场改革的核心环节。自1990年开始至今，中国新股发行审核制度经历了三个阶段，逐步从多部门监管制走到了核准制，改革方向朝着市场化、注册制不断推进。8变化二：注册制全面推行，降低企业上市成本，提高企业上市效率新股发行和上市的审批权归属不同政府部门：企业股份制改制由计委、体改委审批，股票发行由人民银行审批，股票上市交易由沪深交易所审批。多部门监管制1990采用完全计划发行的模式，企业的选择和推荐由地方和主管政府机构根据额度决定；企业发行股票的规模，按计划来确定；在股票发行方式上和股票发行定价上较多行政干预。审批制1993在严格主承销商资质管理的前提下，实行“改制辅导一年、证券机构推荐、发审委审核、通过市场确定发行价格、证监会核准”的审核程序。核准制1999亿欧智库：注册制与核准制对比类别注册制核准制上市周期一般较短一般较长上市门槛较低，公开真实信息较高，公开真实信息+符合相关资质公司定价在法律框架下，由市场决定在法律、政策监管辅助下，由市场主导投资者背景投资者相对成熟，更多依赖自我判断投资者经验较少，更依赖监管层判断审核方式以形式性审核为主以实质性审核为主透明度较高，审核机构难以人为干预较低，审核机构有较大决策权退市制度退市制度完善，退市效率与频率较高退市制度相对不完善，退市效率与频率低投资者保护投资者保护机制完善投资者保护机制存在缺陷上市企业特征各种符合规定的企业主要为成熟企业亿欧智库&SAP联合出品注册制是指证券监管部门只对股票发行人所公开信息的形式要件和真实性做审查，不对所披露信息的实质条件作出价值判断的一种发行制度。此次采用注册制取代核准制，可以降低企业上市门槛，例如未盈利企业可以准允上市，以形式性审核为主，提高审核效率。9变化二：注册制全面推行，降低企业上市成本，提高企业上市效率亿欧智库&SAP联合出品科创板试点注册制实现了“0到1”的跨越，而创业板试点注册制则实现了由“1到N”的过程，目前注册制改革进入全面推行阶段。注册制下，中小企业上市融资准入门槛降低、速度加快，迎来新机遇。企业上市门槛降低 允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市 放开发行价格限制 允许红筹企业上市 灵活股权激励制度 允许分拆业务独立、符合条件的子公司上市 特定条件下的同股不同权安排市场决定企业未来发展注册制下，企业能否上市以及上市后的市值多少，主要由企业本身的质地、成长性以及行业属性决定，为市场中的主体提供了一个自由竞争的机会，使每一个主体获得公平发展。企业上市速度加快注册制创业板科创板核准制主板78天228天550天“三步走”注册制改革布局2018年11月，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板并试点注册制的重大决策，标志着注册制改革进入启动实施的阶段；2019年1月，中央全面深化改革委员会审议通过在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案、关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见。科创板推行阶段2020年4月，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了创业板改革并试点注册制总体实施方案；2020年6月，证监会发布了创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行），自发布之日起施行；2020年8月，创业板注册制首批18家公司上市交易。创业板推行阶段2020年3月，新证券法生效实施，对全面推行证券发行注册制作出规定：将“持续盈利能力”修改为“持续经营能力”；删除法定上市条件，改为“应当符合证券交易所上市规则规定的上市条件”；由证券交易所渠道证监会发审委审核公开发行证券的申请。全面推行阶段10变化三：建立常态化退市机制，为IPO常态化保驾护航1994-2005退市基本制度形成2006-2013多元化退市标准体系初步确认2014-2019退市制度深化改革2020-至今常态化退市机制建立探索1999200120092014201820192020证券法规定，上市公司丧失公司法规定上市条件的，其股票依法暂停上市或者终止上市。亏损公司暂停上市和终止上市实施办法规定，连续三年亏损上市公司的暂停上市，由证监会依法授权证券交易所决定，终止上市由证监会决定，保留PT制度。创业板独特退市制度，针对创业板公司的风险特征，引入“净资产为负”和“审计报告意见为否定或无法表示意见”的退市标准。关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见，确立了“主动退市”和“强制退市”两大体系及重大违法违规退市制度，增加了对欺诈发行、重大信息披露违法等重大违法公司强制退市制度。关于修改的决定发布实施，完善重大违法强制退市的主要情形，强化证券交易所的退市制度实施主体责任。关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见，明确规定科创板严格实施退市制度。创业板退市改革，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，取消连续亏损退市指标，新增市值退市指标；股票上市规则、退市公司重新上市实施办法等多项文件正式发布，取消暂停上市、恢复上市环节，在财务类退市标准上新增组合财务退市指标。健全上市公司退市机制实施方案审议通过，加大市场淘汰力度和重大违法强制退市制度，清除低质量上市公司。退市标准初设，但退市制度没有被充分实施，未能发挥其应有的功能。随着多层资本市场诞生，与之而来的是多元化、完整化退市制度。退市制度深化改革，内容更加全面、更具时效性、更具市场引导功能。建立常态化退市机制被广泛提及，优化上市公司环境。亿欧智库：A股退市制度演进建立常态化退市机制已经上升为顶层设计，进入到全面实施阶段。这将形成更高效、更具威慑力的淘汰机制和监管体制，从而发挥优胜劣汰、资源配置的功能，真正在整体上提高上市公司质量，保障IPO常态化，为注册制全面实施铺路。亿欧智库&SAP联合出品11变化四：科创板充分发挥改革试验田作用，承载科技自立自强使命科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，制度创新完善极大简化企业认定流程，引领技术实力企业集聚，把科创板打造成为资本市场支持创新驱动战略的主战场。亿欧智库&SAP联合出品科创板改革持续推进，证监会发布科创板科创属性评价指标体系，采用“常规指标+例外条款”的结构，包括3项常规指标和5项例外条款。3项常规指标 最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6,000万元以上；形成主营业务收入的发明专利5项以上；最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额达到3亿元。5项例外条款 发行人拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义；发行人作为主要参与单位或者发行人的核心技术人员作为主要参与人员，获得国家科技进步奖、国家自然科学奖、国家技术发明奖，并将相关技术运用于公司主营业务；发行人独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家重大科技专项”项目；发行人依靠核心技术形成的主要产品（服务），属于国家鼓励、支持和推动的关键设备、关键产品、关键零部件、关键材料等，并实现了进口替代；形成核心技术和主营业务收入的发明专利（含国防专利）合计50项以上。亿欧智库：2020年科创板重要事件3月20日证监会发布科创板科创属性评价指标体系，采用“常规指标+例外条款”的结构，包括3项常规指标和5项例外条款。3月27日上交所发布科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定，细化了科创板服务的行业范围，明确科创板重点服务的行业领域范围。4月3日上交所就上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施准则向社会征求意见。6月5日上交所发布关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知，明确红筹企业申报科创板相关事项、信息披露要求及持续监管规定。7月3日证监会发布科创板再融资办法，对优质科创板企业的再融资给出更为便利的政策措施。7月22日科创板开市一周年，上市企业140家，总市 值 为 27,965.45 亿 元，总 流 通 市 值6,786.18亿元，平均市盈率100.44倍。12变化五：创业板深化改革，服务成长型创新创业企业亿欧智库&SAP联合出品改革一：创业板IPO条件和流程改革，对标海外成熟市场制定多套上市标准创业板综合考虑企业市值、营业收入等各项指标，设立三套上市标准：条件一：预计市值10亿元，最近1年净利润为正且营业收入1亿元；条件二：预计市值50亿元，最近1年营业收入3亿元（最近一年暂不实施）；条件三：最近2年净利润均为正，累计净利润5,000万元；放宽红筹企业上市限制创业板支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市：条件一：预计市值100亿元，最近1年净利润为正；条件二：预计市值50亿元，最近1年净利润为正且营业收入5亿元；交易所和证监会明确分工创业板实行注册制后对交易所与证监会的分工机定位进行了优化，其中深交所负责问询核查企业是否符合上市相关条件，证监会主要负责审核相关资料与文件的合理性。改革二：企业再融资、重组要求放宽创业板首次明确了上市公司各证券品种的再融资基本发行条件，严格要求审核时限，建立小额快速发行的审核注册简易程序，且允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。向交易所提交申请（5个工作日内）交易所受理审核问询（2个月内）形成审核意见（15个工作日内）证监会注册（一年内有效）发行创业板小额快速流程向交易所提交申请（2个工作日内）交易所受理（3个工作日内）形成审核意见（3个工作日内）证监会注册（10日内有效）发行创业板重组上市流程股东大会决议申报受理问询重组审核机构初步意见上市委审议出具审核意见报送证监会证监会注册3个工作日内20个工作日内5个工作日内不超过3个月创业板再融资常规流程13变化五：创业板深化改革，服务成长型创新创业企业亿欧智库&SAP联合出品改革3：服务成长型创新创业企业创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。从市值行业结构来看，创业板目前信息技术 和 大 健 康 为 主，信 息 技 术 行 业 市 值 为40,737.10亿元人民币，大健康为24,920.05亿元人民币。亿欧智库：创业板企业各行业市值总额（亿元人民币）34,194.10 3,811.10 6,021.14 24,920.05 40,737.10 其他金融地产消费大健康信息技术信息来源：Choice，亿欧智库整理改革4：优质资产加速登陆，核心资产受益创业板鼓励优质资产登陆，而创业板改革将使得核心资产受益。过往，创业板市值TOP10企业频繁迭代，规模也相对比较小，未来各个领域的核心资产将在创业板脱颖而出。亿欧智库：创业板市值排名TOP10企业（亿元人民币）2020年宁德时代8,179金龙鱼5,873迈瑞医疗5,179爱尔眼科3,087东方财富2,670智飞生物2,367汇川技术1,605亿纬锂能1,539泰格医药1,410蓝思科技1,3422019年宁德时代2,350迈瑞医疗2,211温氏股份1,785爱尔眼科1,225东方财富1,059智飞生物795芒果超媒622乐普医疗589同花顺587蓝思科技5742018年宁德时代1,620温氏股份1,391迈瑞医疗1,328爱尔眼科627东方财富625智飞生物620乐普医疗371芒果超媒366深信服361汇川技术3352017年温氏股份1,248华大基因832蓝思科技785三聚环保635东方财富555碧水源544信维通信498汇川技术483爱尔眼科469智飞生物449信息来源：Choice，亿欧智库整理141.2 新形式下中国企业IPO机遇中国企业IPO数量与募资额持续增长，2020成为IPO“中国年”4097168013154256355832093468416251478607386 225 110 263 360 348 598 321 373 565 2011201220132014201520162017201820192020IPO融资规模（亿元）IPO中企数量（家）5083041412162559301413981112685476111171月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月IPO融资规模（亿元）亿欧智库：2020年1-12月全球市场中国企业IPO规模2354亿元6252亿元亿欧智库：2011-2020年全球市场中国企业IPO规模及数量信息来源：Choice，亿欧智库整理信息来源：Choice，亿欧智库整理亿欧智库&SAP联合出品2020年，共有565家中国企业在A股、港股和美股成功IPO，IPO企业数量较去年上升51.47%；该565家IPO企业募资总额达8607亿元，募资规模较去年上升67.22%。整体而言，上半年受到新冠肺炎疫的影响，中企IPO状况不佳，但随着中国疫情状况改善，中企IPO在下半年呈爆发式增长，2020成为IPO“中国年”。15科创板IPO数量稳居首位，港股市场IPO蓄势待发亿欧智库：2020年各交易板块IPO数量及规模统计股票市场交易板块IPO数量IPO规模（亿元）平均IPO规模（亿元）A股科创板1452,151.1614.84 上交所-主板881,208.1813.73 深交所-中小板54372.296.89 深交所-创业板107892.958.35 港股港交所-主板1243,036.9424.49 港交所-创业板74.460.64 中概股纳斯达克28385.7413.78 纽交所12555.7246.31 亿欧智库：2011年-2020年港股市场IPO规模及数量1,128 632 1,231 1,690 1,935 1,553 916 2,173 2,410 3,041 75 58 93 108 121 108 135 176 139 131 2011201220132014201520162017201820192020IPO融资规模（亿元）IPO中企数量（家）2020年以来港交所重启量贩IPO模式，2021年快手、嘀嗒出行、喜茶、奈雪的茶、京东物流等明星企业预计将赴港上市，港股IPO市场将延续火爆。信息来源：Choice，亿欧智库整理亿欧智库&SAP联合出品在注册制实施推动下，科创板与创业板IPO企业数量均超越主板，科创板共有145家企业上市，位居第一。从募资规模来看，港交所受中概股回归热潮影响，主板募集资金3,036.94亿元，远超其他板块，位居榜首。从平均IPO规模来看，纽交所最高为46.31亿元，其次为港交所主板24.49亿元，再者为科创板14.84亿元。2020年，131家中国企业在香港IPO，共募资3,041亿元，同比增长26.18%。尽管上半年港股IPO行情低迷，但6月却迎来了网易、京东两只重量级中概股二次上市。此外，京东健康（06618.HK）、泡泡玛特（09992.HK）、和铂医药（02142.HK）等明星股上市也为港股市场注入新活力。信息来源：Choice，亿欧智库整理16制造业IPO领跑市场，广东稳居第一亿欧智库：2019-2020年中企IPO数量行业分布86151719192327405474191其他汽车能源及矿业建筑建材金融互联网房地产化学工业IT及信息化医疗健康制造业2020年IPO数量78810163118201726341152019年IPO数量亿欧智库：2020年中企IPO数量地区分布信息来源：Choice，亿欧智库整理信息来源：Choice，亿欧智库整理亿欧智库&SAP联合出品从IPO数量来看，制造业上市企业共191家，募资规模达1,538.68亿元，位居榜首；其次为医疗健康行业74家企业，募资规模达1,460.71亿元；IT及信息化行业54家企业IPO位列第三，募资规模达1,228.46亿元。2020年广东地区IPO企业数量92家，位列第一；其次为北京78家，浙江77家。但从交易规模来看，北京地区IPO企业募集资金总额2,155.44亿元位列榜首，上海地区次之。17中小融资规模占比居多，但平均融资规模有所上升信息来源：Choice，亿欧智库整理亿欧智库：2018-2020年A股IPO融资规模分布80.95%86.63%84.82%12.38%9.41%11.26%5.71%1.98%2.88%0.95%1.98%1.05%201820192020小规模（15亿元以内）中等规模15-35亿元）大规模35-100亿元）超大规模（100亿元及以上）亿欧智库：2019-2020年A股IPO各板块平均融资规模（亿元）8.711.95.813.814.115.58.56.9上海主板科创板创业板深圳中小板2019年2020年信息来源：Choice，亿欧智库整理亿欧智库&SAP联合出品从中国A股IPO规模分布来看，2020年中等规模与小规模占比达到96.08%。但上海主板、创业板和科创板的平均融资规模较去年有所上升，平均融资规模分别为14.1亿元、8.5亿元和15.5亿元人民币；深圳中小板的平均融资规模较去年有所下降，平均融资规模为6.9亿元人民币。2020年共有4笔超大型新股发行，包括中芯国际（科创板）、京沪高铁、金龙鱼、中金公司。181.3 新形式下企业IPO主要面临问题A股IPO首发审核通过率提高，但仍有许多企业上市被否或主动撤单信息来源：Choice，亿欧智库整理IPO首发审核通过率提高但暂缓审议增加创业板通过率最高，中小板通过率最低VS57.14%42.86%28.57%14.29%14.29%14.29%14.29%应收账款经营业绩情况营收增长业绩下滑行业认定股权转让关联交易57.89%26.32%15.79%15.79%15.79%10.53%10.53%10.53%10.53%5.26%毛利率关联交易大客户依赖收入确认应收账款采购依赖性核心技术核心竞争力销售模式财务重大差异亿欧智库：2019年被否案例审核反馈重点亿欧智库：2020年各板块通过数及通过率亿欧智库：2019年和2020年未通过IPO审核情况19737915未通过取消审核暂缓审议2019年2020年209119196511465693.72%95.20%97.51%89.47%科创板上交所主板创业板中小板通过未通过通过率亿欧智库：2020年被否案例审核反馈重点与2019年不同的是，毛利率相关不再是被提及最多的原因之一，更多被提及的是与公司经营业务相关的内容，例如应收账款问题等。主动撤单案例频现亿欧智库：2020年各月IPO公司撤单数量7 9 9 10 4 4 3 4 2 0 0 3 12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月企业主动撤单原因多元，例如中介机构回复时间不足、担心监管趋紧而企业基本面无法支撑上市、短期内遭遇举报等重大事项。亿欧智库&SAP联合出品19问题一：上市过程复杂耗时且花费高昂，企业未做好充足准备半途而废亿欧智库：港交所上市准备整体工作计划概览材料准备阶段前期策划工作前期审批、上市准备上市申请审核市场推广正式发售启动材料准备正式申报通过审核聘任保荐人、境内/外律师、境外审计师、内控顾问、印刷商等中介机构尽职调查：各中介对管理层、各业务部门、重要客户及供应商等进行尽职调查准备申报材料，包括行业监管意见书、向主管机构递交H股发行请示、相关监管机构出具的合规证明保荐人：协助公司、牵头各中介机构开展工作、完善招股书；草拟分析师和路演推介材料律师：撰写招股书和准备A1申请材料；帮助完善公司治理结构；关联交易梳理；出具法律意见书审计师：出具审计报告；协助管理层准备盈利预测备忘录内控顾问：出具内控报告向中国证监会提交H股上市申请6项文件取得小路条后向香港联合交易所提交A1申请就中国证监会及香港证监会/联交所提出反馈问题进行答复，根据需要开展补充尽职调查工作取得中国证监会大路条后上市聆讯整理基石投资者名单并开始接触分析师大会研究员出具分析师报告并向投资者进行推介拟定价格区间路演、薄记建档定价及分配股份约需3-6个月约需3-4个月约需3-4个周申报审核阶段发行上市阶段亿欧智库&SAP联合出品企业上市过程从材料准备阶段到申报审核阶段，再到发行上市阶段，短则几个月，多则几年，中间过程需要耗费大量精力和成本。许多企业未充分做好准备，企业内部的内控、合规、财务、税务等问题成为公司上市途中绊脚石，这也是上市企业撤单案例频繁出现的重要原因之一。20问题二：IPO信息披露要求更加严格，企业内部控制体系建设欠缺注册制将全面推行，企业上市过程中拼的是信息披露质量。国务院发布的关于进一步提高上市公司质量的意见规定，上市企业需把规范公司治理和内部控制放在首要位置，明确指出严格执行上市公司内控制度，加快推行内控规范体系，提升内控有效性，强化上市公司治理底线要求，倡导最佳实践，强调提升信息披露质量等。注册制下，企业内控提出更高要求，近几年企业因合规运营及数据披露不充分被否的企业占到三成以上。许多企业仅满足了内控1.0关注的监管要求，因未能洞察监管趋势，转变传统思维成为上市过程中面临的重要问题之一。IPO内控审核重点1.0时代重点关注领域公司治理结构（如董事会等）是否健全、完备；对多家子公司的管理，如授权、审批、备案、汇报等事项的规定；公司三道防线的建立是否完备且落地实施；管理制度是否健全、具有可操作性并具有完善的制定、审批、发布、更新等机制；同时监管对内控审查范围还包括但不限于资金安全、关联方管理与利益输送问题、收入确认与收入真实性、成本核算准确性、费用跨期确认等。信息系统拟上市企业需尽早对系统和数据梳理清楚，进一步关注自身系统的可靠性及数据完整、准确性。业务运营合规企业运营过程中关联关系是否充分披露以及业务经营所需相关资质要求、不合规及不合理的费用、运营数据是否造假等。业务真实性业绩真实性存疑是审核关注重点，特别是互联网企业是否存在批量“刷单”、伪造订单与合同文件等问题识别也是企业内控重点。亿欧智库：IPO内控审核重点2.0时代需注意事项在注册制改革趋势下，内控1.0已不能满足监管需求。内控2.0需要在1.0基础上兼顾合规运营及数据分析工具的运用来增加数据披露充分性。亿欧智库&SAP联合出品21问题三：财务问题是上市审核重要关注点，IPO企业难逃“财务困境”据不完全统计，企业IPO准备过程中近一半工作都与财务相关，被否案例审核问题关注点绝大多数与财务相关，新三板85%企业暂停或终止上市是由于公司无法在规定时间内提交令证券从业资格会计事务所满意的会计报表引起的。上市前公司普遍存在账务混乱、不独立，未严格执行企业会计准则等问题，其财务不规范问题严重影响了上市、挂牌进程。监管部门对于IPO企业财务审核一向非常重视，财务管理最初可能只起到记录的作用，但是随着企业发展，财务管理将通过对企业经营过程数据分析，实现业财融合，及时采取措施，降低成本、控制风险，进而帮助企业实现价值创造。信息系统审计库存难以实时洞察销售回款预测及监测财务内控不规范无法为决策者提供实时洞察无法轻松访问必要的数据难以预测、了解和满足组织的财务需求使用/管理旧技术/系统遇到困难资产难以动态评估期权激励及股份支付营业收入开发支出资本化无法实施适当的财务控制措施和时间来有效运营业务财务模型及财务报表难以满足不断变化的业务需求结算和对账时间耗费太多时间和资源成本核算混乱无法核实毛利会计原始凭证混乱关联方及大股东占用税收缴纳不完整亿欧智库：企业IPO过程遇到的财务困境亿欧智库&SAP联合出品22应时而生，数字化转型助力成长型企业IPO232.1 破茧成蝶，成长型企业数字化转型势在必行融资上市是成长型企业生存发展过程中的重要内容成长型企业指在较长的时期内，拥有持续挖掘未利用资源能力，不同程度地呈现整体扩张态势，具有可持续发展能力、能得到高投资回报的企业。成长型企业已成为支撑中国经济的重要力量。数据显示，成长型企业贡献了中国50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新和80%以上的城镇就业以及90%以上的企业数量。融资上市是企业生存发展过程中的重要内容，而能否筹集到发展所需的资金，直接影响成长型企业能否持续健康发展。在“资本寒冬”情境下，许多企业存在“麦克米伦缺口”，导致融资渠道不畅，成为制约成长型企业发展的“瓶颈”。随着资本市场深化改革，企业上市门槛降低，许多成长型企业选择上市。对于成长型企业来说，上市除了帮助筹措资金，还可以增加企业透明度、吸引人才、改善企业治理、提高企业形象等。便于融资上市可以获得较好的融资渠道，通过首次公开招股增发募集资金，增加金融机构对公司的信任，降低融资成本。增加企业透明度企业法定披露公司经营有关资料，增加企业透明度，获得投资者更多认可。吸引人才企业上市可以增加员工归属感，同时上市公司股票认购权或配送，更容易吸纳和留住优秀人才，激发员工的工作热情。改善企业治理二级市场有相对健全的法律体制，可以改善企业管理规范程度，减少企业风险。提高企业形象上市可以使公司形象大为改善、知名度大为提升、信誉与竞争力增强，扩大公司的影响力，赢得客户及供应商信任。分散原始股东风险上市降低控股权比例，控股股东的减持，可以使原股东向其他投资者转移企业经营风险。亿欧智库&SAP联合出品24企业发展将伴随着关键的改革创新，数字化转型是度过拐点期的重要方式成长型企业初期业务快速成长，经营管理能力短板不足虽已存在但不至于影响业绩。但是，当内外部业绩发生重大变化时，对相应经营管理能力要求更高，导致增长拐点出现。企业发展过程中两大重要拐点为：企业从初创期进入增长期、企业上市前后。当成长型企业遭遇增长拐点时，能力偏科的企业隐患将集中暴露，隐患虽小但打击甚大。数字化能力是企业未来发展的核心竞争力和驱动力，体现在企业经营的业务、管理、营销、生产、供应链等各个环节，由内而外作用于企业的方方面面。在数字经济时代下，企业数字化能力越强，增长加速度越快，就越能牵引企业突破拐点瓶颈期，超越竞争对手，持续增长。亿欧智库：成长型企业发展阶段历程初创期瓶颈期增长期下滑期瓶颈期下一阶段增长期下滑期业务规模时间企业初期业务快速增长，虽然企业管理经营存在一些问题，往往不会影响到业绩内外部环境变化对于企业管理经营能力要求提高，增长拐点来临部分企业提高数字化能力，提升经营管理水平。企业上市对经营管理能力提出新要求02探索性成长型企业其业务具有高度创新型，其遇到的问题难以找到可对标成熟解决方案，需要“摸着石头过河”；突发性成长型企业前期快速增长，企业管理问题隐藏较深，但是其问题具有突发性会造成巨大冲击；0104毁灭性成长型企业基础管理能力相对不扎实，遭遇瓶颈期之后容易一蹶不振甚至破产。持续性成长型企业发展速度较快，内外部环境变化也非常迅速，拐点瓶颈期持续时间相对较长；03业绩增长拐点呈现四个方面特性亿欧智库&SAP联合出品25数字化转型为上市成长型企业不断成长与增值保驾护航，发展核心竞争力亿欧智库&SAP联合出品不断变化的内外部环境给成长型企业带来了巨大压力，要求他们加快速度、提高效率并提升变革能力。因此，企业需要及时了解数字化转型趋势，抓住数字化转型的机会。整体来看，数字化转型可以从提高业绩、降低成本、提升客户满意度与优化体验、提高企业市值等维度，为上市成长型企业不断成长与增值保驾护航，发展核心竞争力。降低成本数字化转型可以帮助企业实现运营流程简化和自动化，将资源重新配置到其他环节，从而降低成本。调研显示，数字化转型企业供应链流程成本可降低50%，采购成本降低20%。提升客户满意度与优化体验数字化转型企业依托更顺畅的流程，减少冗余交互，缩短处理时间，提升客户满意度与优化体验。数据显示，73%企业认为数字技术可以改善客户体验。提高业绩成长型企业上市需要拥有可确保实现增长预期的系统和流程，数字化转型可帮助企业把握销售机遇，快速响应市场需求，增加收入，提高业绩。埃森哲商业研究院调研显示，数字化转型领军者对于营收增长及毛利率的信心程度远高于其他企业。提高企业市值信息化系统升级是受到资本市场认可的IPO募集资金用途。此外，资本市场把使用完善成熟的管理系统作为企业实现精细化管理、提高效率和业务透明度的标志。SAP及宾夕法尼亚沃顿商学院数据显示，SAP数字化项目启动，企业估值可提升6%；SAP项目完成，企业估值可提升13%。1.7 2.5 3.84.5毛利率营收增长转型领军者其他企业亿欧智库：转型领军者相比其他企业的信心程度（分值：1-5）信息来源：国家工业信息安全发展研究中心，亿欧智库整理信息来源：埃森哲商业研究院，亿欧智库整理亿欧智库：SAP数字化项目启动前后对企业估值影响13%6%SAP项目完成SAP项目启动亿欧智库：数字化转型下企业成本降低程度20%50%采购成本供应链流程成本亿欧智库：数字技术改善客户体验调研信息来源：国家工业信息安全发展研究中心，亿欧智库整理信息来源：SAP、宾夕法尼亚沃顿商学院，亿欧智库整理26数字化转型可帮助成长型企业满足上市要求，加快上市进度问题一上市过程复杂耗时且花费高昂，企业未做好充足准备半途而废数字化转型落地可以帮助企业 建立一整套系统解决方案，降低人工干预比例，支持企业数字化实时管控模式，随需所用；通过数字化工具，实现企业可视化，精细化及获利点管控；实时洞察企业经营风险，构建集成企业业务中台与数据中台的财务中台，指导、监控和优化业务流程，高效运营，科学决策。问题二IPO信息披露要求更加严格，企业内部控制体系建设欠缺 建立数字化平台，推动企业高效的内审、内控，提升企业经营管理的规范化；建立集成、全面的风险&合规管理平台，统一风险洞察，自动化监控与预警，实现嵌入式控制；加强访问治理，确认IT环境内统一的用户身份及权限，并对权限潜在风险进行管控，提升用户体验；加强信息安全域数据保护，保护应用系统和数据安全，提升应用层面的威胁监控与分析；加强国际贸易的合规性，管理贸易合规，扫描业务伙伴，利用自贸协定，优化成本。问题三财务问题是上市审核重要关注点，IPO企业难逃“财务困境”更真实反映企业业务，实现从披露到核算，业务与财务的完整一体化；财务从支持日常工作到支持业务增长和新业务模式，对数字业务架构进行模拟、预测和计划；随时随地执行业务分析，从事后财务走向面向未来的实时财务；重新设计流程减少重复工作，采用主动式助手提高员工工作效率，实现智能流程自动化；聚集强大计算能力，通过对数据的集中治理和可视化输出，增强对企业决策的信息辅助支持。亿欧智库&SAP联合出品27上市企业紧抓数字化转型机遇，成为中国数字经济发展的中坚力量中国上市公司协会通过爬虫技术对全部A股公司进行全盘扫描发现，接近80%的上市公司已经不同程度地开启了数字化转型进程。上市公司中的龙头企业更是加大数字化投入，通过数字业务创新和管理升级，寻求“第二成长曲线”。未来，上市公司将成为中国数字经济发展中不可或缺的中坚力量。制造业数字化转型相关披露公告最多根据见微数据库，由上市公司披露的数字化转型相关公告数量统计来看，制造业披露数字化转型公告数量最多，为2,207次；其次为信息传输、软件和信息技术服务业，2,155次；再者为金融业，525次。数字化转型项目为众多上市公司IPO及再融资资金用途根据上市公司公告，迈瑞医疗、怡亚通、万孚生物等众多企业IPO及再融资，将数字化转型作为募集资金投资项目，投资金额较大，多则如迈瑞医疗高达10亿元以上，少的企业项目投入也有几千万元。亿欧智库：部分上市公司IPO及再融资数字化转型项目企业名称项目名称投资金额（万元）项目介绍迈瑞医疗信息系统建设项目108,539.50在现有信息系统基础上，扩大ERP、CRM、HR、内部办公协同平台等系统的覆盖范围；完成财务共享服务中心、财务费控系统、BW on HANA数据分析体系等系统建设。怡亚通数字化转型项目35,440.55通过搭建 SAP 系统、业务中台、风控系统、BI 系统的管理体系，进一步优化公司管理能力及业务流程，加快公司运营效率，提升公司市场反应速度。万孚生物信息系统升级改造项目17,285.25通过集团化管理信息系统建设、营销信息化管理平台升级、ERP 集团化管理系统搭建、POCT 信息化管理平台建设，实现万孚云平台技术构建。仙乐健康数字信息化建设项目7,700.00拟横向扩展基于 SAP 的 ERP 系统及纵向深化配套系统，建立智能工厂系统、实施 ERP 系统扩展及深化、建立集成供应链系统，助力公司数字化和信息化发展。合兴股份智