历史沿革专题培训市公开课一等奖百校联赛特等奖课件.pptx

第第1页页 历史沿革历史沿革历史沿革历史沿革01投资现实状况投资现实状况投资现实状况投资现实状况02中外比较中外比较中外比较中外比较03保险投资保险投资 未来趋势未来趋势未来趋势未来趋势04第第2页页v自自19801980年恢复国内保险业务以来，保年恢复国内保险业务以来，保险投资三个阶段险投资三个阶段:v 忽略投资忽略投资v 无序投资无序投资v 逐步规范投资逐步规范投资历史沿革历史沿革第第3页页历史沿革历史沿革忽略投资:1980-1987年间，基本无投资业务，大部分资金以法定形式固化在银行存款。无序投资:1987-1995年保险法颁布之前，保险投资渠道一度放宽，盲目投资甚至借贷，形成大量不良资产。逐步规范投资:1995年，保险法对保险资金利用做了规范管理，要求“保险企业不得用于设置证券经营机构，向企业投资”。保险投资受到了很大程度约束。忽略投资忽略投资无序投资无序投资逐步规范逐步规范投资投资第第4页页v新问题：新问题：v19961996年以来连续七次降息年以来连续七次降息利差严重倒利差严重倒挂。挂。v企业仍依靠承保盈利企业仍依靠承保盈利当前当前50%50%左右赔左右赔付率维持发展付率维持发展竞争力和发展能力受限竞争力和发展能力受限历史沿革历史沿革第第5页页历史沿革历史沿革1995.6.30 19981999.10 -.4 保险法保险法颁布颁布债券准进债券准进投资证券基金百分比提升投资证券基金百分比提升 加强保险资金利用管理加强保险资金利用管理 股票准进股票准进资料起源：中国证监会、保监会相关公告，中国证券报，中国保险业创新与管理从开放经济比较视角研究第第6页页v保险法保险法颁布颁布v第第104104条要求：保险企业资金利用，限于在条要求：保险企业资金利用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院要求其它资金利用形式，保险企业资务院要求其它资金利用形式，保险企业资金不得用于设置证券经营机构和向企业投金不得用于设置证券经营机构和向企业投资。资。1995.6.30返回返回第第7页页v人民银行允许保险企业参加银行间债券市场从事现券人民银行允许保险企业参加银行间债券市场从事现券交易交易v财政部在财政部在1998年国家发行国债总额内向数家商业保年国家发行国债总额内向数家商业保险企业发行了险企业发行了60亿元人民币定向债券，该国债为附息亿元人民币定向债券，该国债为附息国债，期限为国债，期限为5年，年利率为年，年利率为5.68%（当初（当初5年期存款年期存款年利率为年利率为5.22%）v经国务院同意，保险企业能够在中国保监会申请、国经国务院同意，保险企业能够在中国保监会申请、国务院批复额度内购置信用评级在务院批复额度内购置信用评级在AA+以上中央企业债以上中央企业债券，并可在沪深两家证券交易所交易该类上市债券。券，并可在沪深两家证券交易所交易该类上市债券。v保险企业获准进行银行间同业债券市场办理国债回购。保险企业获准进行银行间同业债券市场办理国债回购。1998返回返回第第8页页v国务院同意保险企业能够经过购置证券基国务院同意保险企业能够经过购置证券基金间接进入股票二级市场，保险企业能够金间接进入股票二级市场，保险企业能够在二级市场上买卖已上市证券投资基金和在二级市场上买卖已上市证券投资基金和在一级市场上配售发行证券投资基金。投在一级市场上配售发行证券投资基金。投资百分比为企业资产资百分比为企业资产5%v我国首批获配原始新基金我国首批获配原始新基金11家保险企业家保险企业（包含中外合资企业）认购同盛证券投资（包含中外合资企业）认购同盛证券投资基金基金9亿份基金单位。亿份基金单位。1999.10返回返回第第9页页v保监会同意平安等五家保险企业投资证券投资基金保监会同意平安等五家保险企业投资证券投资基金百分比提升到百分比提升到10%，6月初，保监会同意太保投资月初，保监会同意太保投资证券投资基金百分比提升到证券投资基金百分比提升到15%。6月月8日，平保透日，平保透露保监会已同意该企业将投资连结产品部分投资证露保监会已同意该企业将投资连结产品部分投资证券投资基金部分投资百分比可提升到券投资基金部分投资百分比可提升到30%v保监会批复平安等保监会批复平安等3家寿险企业投资连结保险在证家寿险企业投资连结保险在证券投资基金投资百分比从券投资基金投资百分比从30%放宽到放宽到100%v保险资金投资基金和企业债百分比分别被放宽到总保险资金投资基金和企业债百分比分别被放宽到总资产资产15%和和20%，并降低了可投资企业债评级水平。，并降低了可投资企业债评级水平。-返回返回第第10页页保保险资产险资产管理企管理企业业管理管理暂暂行要求正式公布，行要求正式公布，6月月1日起正式日起正式实实施，施，为为拓拓宽宽保保险资险资金利用金利用领领域奠定了最域奠定了最为坚实为坚实基基础础。为为深入加深入加强强保保险资险资金利用管理，有效防范投金利用管理，有效防范投资风险资风险，保，保监监会制会制订订了保了保险险投投资资利用利用风险风险控制指控制指导导（试试行）行）返回返回第第11页页不足不足处理方法处理方法投资收益率投资结构投资现实状况投资现实状况第第12页页v保险投资结构是指各种保险投资形式投资额保险投资结构是指各种保险投资形式投资额比重和相互关系。比重和相互关系。投资结构投资结构第第13页页美英日投资结构美英日投资结构项目美国英国日本寿险非寿险寿险非寿险寿险非寿险有价证券86.397.472.379.347.247不动产1.8-17.48.55.64.7贷款9.21.65.53.135.421.6银银行行存款存款或信或信托存托存款及款及其它其它2.71.04.89.111.826.7项目美国英国日本寿险非寿险寿险非寿险寿险非寿险有价证券86.397.472.379.347.247不动产1.8-17.48.55.64.7贷款9.21.65.53.135.421.6银行存款或信托存款及其它2.71.04.89.111.826.7第第14页页我国保险投资结构不合理问题我国保险投资结构不合理问题非收益性利非收益性利用比重偏高用比重偏高 现金和银行现金和银行存款比重过存款比重过高高资产证券化资产证券化百分比低百分比低 资产匹配与资产匹配与资产起源结资产起源结构不相适应构不相适应 第第15页页v现金和银行存款是保险企业长久以来最主要资现金和银行存款是保险企业长久以来最主要资产产中国人民保险企业现金和银行存款占总中国人民保险企业现金和银行存款占总资产比重长久维持在资产比重长久维持在5O%5O%左右，最高时占到总资左右，最高时占到总资产产71.23%71.23%v近年该情况随各保险企业对资金利用重视程度近年该情况随各保险企业对资金利用重视程度提升有所改进提升有所改进现金和银行存款在总资产中现金和银行存款在总资产中比重呈下降趋势，但与西方国家寿险企业相比比重呈下降趋势，但与西方国家寿险企业相比仍处于高位仍处于高位v西方国家寿险企业现金和银行存款在总资产中西方国家寿险企业现金和银行存款在总资产中比重普通保持在比重普通保持在5%5%以下以下现金和银行存款比重过高现金和银行存款比重过高返回返回第第16页页保保险资险资金利用方向偏差金利用方向偏差我国各大保我国各大保险险企企业业固定固定资产资产比重比重显显著偏高。著偏高。中国人民保中国人民保险险企企业业固定固定资产资产从从1985年年3.73亿亿元增加到元增加到1997年年230.37亿亿元，增加了元，增加了61.7倍，年均增加倍，年均增加41%，固定，固定资产资产占占总资总资产产比重从比重从1985年年7.87%上升到上升到1997年年17.2%。1999年中国人寿、中国平安、中国太平洋、新年中国人寿、中国平安、中国太平洋、新华华人寿、泰康人人寿、泰康人寿固定寿固定资产资产占占总资产总资产比重分比重分别为别为10.99%,9.60%.8.58%,20.60%,15.11%。非收益性利用比重偏高非收益性利用比重偏高返回返回第第17页页v受我国资本市场发展程度和政府投资制度制约，我受我国资本市场发展程度和政府投资制度制约，我国保险企业资产证券化百分比很低。国保险企业资产证券化百分比很低。v各大保险企业中平安保险企业资产证券化程度相对各大保险企业中平安保险企业资产证券化程度相对要高一些，如要高一些，如19971997年总资产为年总资产为237.86237.86亿元，其中证亿元，其中证券投资为券投资为111.94111.94亿元，占企业总资产亿元，占企业总资产47.1%,199847.1%,1998年总资产为年总资产为306.898306.898亿元，其中证券投资为亿元，其中证券投资为134.46134.46亿元，占企业总资产亿元，占企业总资产43.89%43.89%。v与发达国家相比，资产证券化百分比仍较低，如与发达国家相比，资产证券化百分比仍较低，如19971997年美国寿险企业股票和债券占总资产百分比为年美国寿险企业股票和债券占总资产百分比为79.5%,199679.5%,1996年英国保险企业资产中，债券占年英国保险企业资产中，债券占28.62%28.62%，股票占，股票占60.28%60.28%。资产证券化百分比低资产证券化百分比低 返回返回第第18页页v保险业是长久负债企业，保险资金尤其是寿保险业是长久负债企业，保险资金尤其是寿险资金属于长久性、比较稳定资金险资金属于长久性、比较稳定资金v寿险企业应实现资产和期限上匹配，用于长寿险企业应实现资产和期限上匹配，用于长久投资久投资v我国保险企业不论起源期限长短，基本都用我国保险企业不论起源期限长短，基本都用于短期投资，大大限制了保险企业投资收益于短期投资，大大限制了保险企业投资收益率。率。资产匹配与资产起源结构不相适应资产匹配与资产起源结构不相适应 返回返回第第19页页投资收益率投资收益率 定义：投资收益率定义：投资收益率(rate of return on investment)又称投资利润率又称投资利润率是指投资收益（税后）占投资成本比率，反应了投资收益能力。是指投资收益（税后）占投资成本比率，反应了投资收益能力。第第20页页投资收益率投资收益率 第第21页页投资收益率投资收益率 19751992年西方发达国家保险业收益情况单位：%资料起源：瑞士Sigma杂志1997年第一期。来自中国保险业创新与管理从开放经济比较视角研究项目美国日本德国法国英国瑞士承保收益率8.020.330.5111.68.728.48投资收益率14.4.8.488.7213.0113.2911.55综合盈余率5.84.564.991.384.573.07第第22页页v资产负债不匹配，投资回报率低资产负债不匹配，投资回报率低：v保险资金保险资金长久性要求保险企业实现资产和负债在期长久性要求保险企业实现资产和负债在期限上匹配限上匹配v我国保险企业我国保险企业以以投机性大，风险高投机性大，风险高短期投资短期投资为主为主v长久负债与短期资产错配长久负债与短期资产错配v损害损害保险资金良性循环和资金使用效果保险资金良性循环和资金使用效果v偿付能力潜在危机偿付能力潜在危机存在问题存在问题 第第23页页现实状况现实状况1.保险资金入市。保险资金入市。2.保险资金进入短期拆借市场。保险资金进入短期拆借市场。3.扩大可投资企业债券范围。扩大可投资企业债券范围。4.进行资产委托管理。进行资产委托管理。处理方法处理方法返回返回第第24页页保险投资与证券市场对接国际比较保险投资与证券市场对接国际比较在理念上差在理念上差距距 在监管上差在监管上差距距 在结构上差在结构上差距距 在投资效果在投资效果方面差距方面差距 第第25页页在理念上差距在理念上差距 v美国美国：完善投资管理体系，主动完善投资管理体系，主动投资理念和投资策略投资理念和投资策略兼兼顾收益性标准和安全性、流动性标准。顾收益性标准和安全性、流动性标准。v英国英国：高度自律，成熟投资管理体系，主动投资理念和投资高度自律，成熟投资管理体系，主动投资理念和投资策略策略更重视收益性标准。更重视收益性标准。v日本日本：投资理念传统，投资策略相对不主动投资理念传统，投资策略相对不主动更重视安全更重视安全性、流动性标准。性、流动性标准。v我国我国：长久重视传统，轻视投资，长久重视传统，轻视投资，缺乏缺乏完善投资管理体系完善投资管理体系组织结构设置不利投资证券市场组织结构设置不利投资证券市场，专业，专业人才匮乏人才匮乏资金资金安全安全难以难以控制控制选择选择低低风险方式投资。风险方式投资。返回返回第第26页页在监管上差距在监管上差距 v美国：多样化，多层次、严格型、综合性美国：多样化，多层次、严格型、综合性v百分比限制较严格：纽约州保险法要求保险企业在普通股、合作股等百分比限制较严格：纽约州保险法要求保险企业在普通股、合作股等股权方面投资占其可利用资产百分比不能超出股权方面投资占其可利用资产百分比不能超出20%。v英国：涣散、灵活英国：涣散、灵活v百分比限制最宽松，百分比限制最宽松，1994年保险企业条例年保险企业条例要求政府公债投资百分要求政府公债投资百分比上限为比上限为1896，股票投资百分比上限则高达，股票投资百分比上限则高达48%。v日本：监管较严格日本：监管较严格v各类投资百分比上限：国内股票投资各类投资百分比上限：国内股票投资30%，不动产投资，不动产投资20%，外汇计，外汇计价资产价资产30%，债券、贷款及有价证券贷款，债券、贷款及有价证券贷款10%，金融创新产品，金融创新产品10%。v我国：严格监管型我国：严格监管型v1995年年保险法保险法政府债券、金融债券政府债券、金融债券v近年来近年来拓宽投资渠道：允许进入全国银行同业拆借市场，从事债拓宽投资渠道：允许进入全国银行同业拆借市场，从事债券买卖；可申请购置信用评级在券买卖；可申请购置信用评级在AA+以上中央企业债券，可参加沪。以上中央企业债券，可参加沪。深两家证券交易所债券交易，可经过购置证券投资基金间接进入证券。深两家证券交易所债券交易，可经过购置证券投资基金间接进入证券。v除证券投资基金外其它投资无明确百分比。除证券投资基金外其它投资无明确百分比。第第27页页保险资金利用监管立法要求比较保险资金利用监管立法要求比较 英国：英国：历历史悠久，市史悠久，市场场自我管理能力健全自我管理能力健全监监管比管比较宽较宽松，松，可自行决定其投可自行决定其投资项资项目范目范围围，只要保，只要保险险人含有要求人含有要求偿偿付能力，付能力，并依法将并依法将营业汇报营业汇报、资产负债资产负债表、表、损损益表呈交工益表呈交工贸贸部，同部，同时时按按期公布。期公布。美国：早期美国：早期监监管不管不严严，投，投资资紊乱；后期从紊乱；后期从严监严监管，管，19阿姆斯阿姆斯特朗特朗调查汇报调查汇报：设设管理机构管理机构监监督立法督立法执执行，首先考行，首先考虑虑投投资资本本金安全而非收益。金安全而非收益。日本：从日本：从严监严监管，管，类类似美国。似美国。19日本保日本保险险法：明确要求投法：明确要求投资对资对象及百分比。象及百分比。中国：起步中国：起步较较晚、晚、发发展展较较快、快、监监管管较严较严1995年保年保险险法法真正意真正意义义上保上保险资险资金利用金利用监监管。管。，新保，新保险险法法年，保年，保险险企企业业管理要求管理要求深入放深入放宽资宽资金利用渠道金利用渠道第第28页页保险资金利用对象监管比较保险资金利用对象监管比较 债券债券 股票股票 不动产不动产 贷款贷款 对象对象 第第29页页保险资金利用对象监管比较保险资金利用对象监管比较 债债券券英国保英国保险险企企业业能能够够投投资债资债券，投券，投资资多少保多少保险险企企业业自己把握，没自己把握，没有有经过经过保保险险立法作明确要求。立法作明确要求。美国各州美国各州对对保保险险人人债债券投券投资资有不一有不一样样要求。如要求。如纽约纽约州保州保险险法要法要求，人寿保求，人寿保险险投投资资企企业债业债券必券必须须是依法是依法设设置并含有完全清置并含有完全清偿偿能能力企力企业发业发行、担保之行、担保之债债，而且，而且该该企企业业从未有从未有过过延延迟迟支付支付债债券本券本息息统计统计。人寿保。人寿保险业对险业对每一企每一企业债业债券投券投资资不得超出其不得超出其认认可可资产资产5%。日本保日本保险险法要求保法要求保险险企企业购业购置同一企置同一企业业企企业债业债券、股票以及以券、股票以及以此此为为抵押放款不得超出抵押放款不得超出总资产总资产10%。中国中国1995年保年保险险法要求：保法要求：保险资险资金利用限于金利用限于买卖买卖政府政府债债券、券、金融金融债债券。保券。保险险企企业业管理要求要求：除政府管理要求要求：除政府债债券、金融券、金融债债券外，保券外，保险资险资金金还还可用于可用于买卖买卖企企业债业债券。券。第第30页页保险资金利用对象监管比较保险资金利用对象监管比较 股票股票英国保英国保险险人能人能够够投投资资股票，百分比由企股票，百分比由企业业自行决定，政府只自行决定，政府只对对其其偿偿付能力付能力进进行行监监管。管。美国各州美国各州对对普通股投普通股投资资作了比作了比较严较严格要求。直到格要求。直到1951年后，美年后，美国各州才国各州才陆续陆续开禁。路易斯安那州保开禁。路易斯安那州保险险法要求，保法要求，保险业险业投投资资普普通股必通股必须经须经证证券交易法注册登券交易法注册登记记，其，其发发行企行企业业在人寿保在人寿保险险业业投投资资前五年中任何三年，每年前五年中任何三年，每年对对其股份所分配股息不得少于其股份所分配股息不得少于股票面股票面额额20%，股票无面，股票无面额时额时以申以申报额为报额为准，人寿保准，人寿保险业对险业对每每一企一企业业股票投股票投资资，不得超出其，不得超出其认认可可资产资产5%。日本保日本保险险法要求法要求对对股票投股票投资总额资总额不得超出不得超出总资产总资产30%。中国在保中国在保险资险资金管理要求金管理要求颁颁布后才开始允布后才开始允许许保保险险人投人投资资于于股票，但没有限制其百分比。股票，但没有限制其百分比。第第31页页保险资金利用对象监管比较保险资金利用对象监管比较 不不动产动产英国保英国保险险人能人能够够投投资资于不于不动产动产。美国保美国保险险人在人在19前前对对不不动产动产投投资业务资业务一直很一直很兴兴旺，旺，Armstrong法案法案颁颁布后，禁止保布后，禁止保险险企企业对业对不不动产动产投投资资。1942年以后，由佛年以后，由佛吉尼吉尼亚亚州首开先例，保州首开先例，保险险人又投人又投资资于不于不动产动产，以后各州也，以后各州也纷纷纷纷解禁。解禁。日本，日本，对对不不动产动产投投资资在最早出在最早出现现19保保险险法中已法中已经经有要求。日本有要求。日本保保险险法要求法要求对对不不动产动产投投资资不能超出保不能超出保险险人人总资产总资产20%。中国当前中国当前还还不允不允许许保保险险人投人投资资于不于不动产动产。第第32页页贷款贷款v英国，允许保险人给其保户贷款。英国，允许保险人给其保户贷款。v美国，纽约州保险法要求：第一，贷款担保必须是不动产第一顺位抵押；美国，纽约州保险法要求：第一，贷款担保必须是不动产第一顺位抵押；第二，不动产没有设置任何其它物权；第三，贷款额不超出不动产价值第二，不动产没有设置任何其它物权；第三，贷款额不超出不动产价值2/3。v日本，保险法要求保险人对同一人贷款不能超出总资产日本，保险法要求保险人对同一人贷款不能超出总资产10%，以同一物，以同一物体为抵押贷款不能超出总资产体为抵押贷款不能超出总资产5%。v中国，不允许保险人发放贷款。发放贷款权力主要集中在银行身上，一中国，不允许保险人发放贷款。发放贷款权力主要集中在银行身上，一直到最近国际金融危机暴发，才稍微放宽了对民间借贷限制。直到最近国际金融危机暴发，才稍微放宽了对民间借贷限制。保险资金利用对象监管比较保险资金利用对象监管比较 返回返回第第33页页在结构上差距在结构上差距 v美国保险企业美国保险企业因为寿险资金和非寿险资金不一样特征，寿险企业和非寿因为寿险资金和非寿险资金不一样特征，寿险企业和非寿险企业投资类别和投资结构也表现出不一样特点。以寿险企业进行比较，险企业投资类别和投资结构也表现出不一样特点。以寿险企业进行比较，美国寿险企业普通账户投资结构以债券为主，债券投资百分比占到美国寿险企业普通账户投资结构以债券为主，债券投资百分比占到70%左右，股票投资占总资产百分比仅仅为左右，股票投资占总资产百分比仅仅为5%左右。左右。v英国寿险企业投资结构以股票为主，股票投资百分比高达英国寿险企业投资结构以股票为主，股票投资百分比高达 50%以上，其以上，其次是政府债券，投资百分比为次是政府债券，投资百分比为20%左右，企业贷款、企业债券和其它资左右，企业贷款、企业债券和其它资产加起来只占产加起来只占30%左右。左右。v日本寿险企业投资结构以有价证券为主，有价证券投资百分比为日本寿险企业投资结构以有价证券为主，有价证券投资百分比为50%左左右。右。v中国保险投资证券化结构特征表现为国债投资占中国保险投资证券化结构特征表现为国债投资占29%左右，证券投资基左右，证券投资基金占金占5%左右，另外企业债券和金融债券占少许百分比。左右，另外企业债券和金融债券占少许百分比。返回返回第第34页页在投资效果方面差距在投资效果方面差距 保保险险投投资资效果表效果表现现保保险险投投资资效率与效益；保效率与效益；保险险投投资资与与经营经营稳稳定性。定性。前者前者对应对应保保险险投投资资收益性收益性标标准，后者准，后者对应对应保保险险投投资资安全性和流安全性和流动动性性标标准。准。总总体来体来说说，美国保，美国保险险投投资资模式效率与模式效率与稳稳定性很高，投定性很高，投资资效果比效果比较较理想。理想。英国保英国保险险投投资资模式效率模式效率较较高，不高，不过稳过稳定性定性较较差。差。日本保日本保险险投投资资模式效率与模式效率与稳稳定性都普通。定性都普通。中国保中国保险险投投资资效果和国效果和国际际上存在上存在较较大差距大差距资资本市本市场发场发展只展只有左右，投有左右，投资资工含有限，各种工具工含有限，各种工具发发展不展不协调协调，比如重，比如重视视股票股票市市场发场发展，展，轻视轻视企企业债业债券券发发展，保展，保险险投投资资波波动动性性较较强强。总总而言之，我国保而言之，我国保险险投投资证资证券化券化稳稳定性和收益性都定性和收益性都较较差。从投差。从投资资收益率指收益率指标标来看，来看，发发达国家保达国家保险险投投资资收益率超出收益率超出12%，而我，而我国保国保险险投投资资收益率收益率较较低。低。返回返回第第35页页1.保险企业持有企业股票数额连续提升，对其持股企业影响力逐步增强。2.保险企业海外投资收益不停增加。3.风险投资不停增加。发达国家发展趋势未来发展趋势未来发展趋势来自中国保险业创新与管理从开放经济比较视角研究第第36页页参考资料参考资料1.肖文：中国保肖文：中国保险业创险业创新与管理新与管理从开放从开放经济经济比比较视较视角研角研究，中国社会科学出版社。究，中国社会科学出版社。2.栾存存：关于我国保栾存存：关于我国保险险投投资业务资业务新思新思绪绪，财经财经研究研究1998年第年第10期。期。3.申曙光等：中国保申曙光等：中国保险险投投资问题资问题研究，第研究，第246页页，广，广东经东经济济出版社，。出版社，。4.瑞士瑞士Sigma杂杂志志1997年第一期。年第一期。5.郝郝伟伟，朱宇婷：，朱宇婷：对对我国保我国保险险投投资资政策解析及提政策解析及提议议，经经济问题济问题，年第，年第10期。期。6.葛宁：关于我国保葛宁：关于我国保险险投投资问题资问题思索，前沿，思索，前沿，20第第6期。期。7.中国保中国保险业发险业发展展汇报汇报20第第37页页小组组员及分工小组组员及分工v资料搜集：刘畅洋资料搜集：刘畅洋 王若兰王若兰vPPT制作：林韶霞制作：林韶霞 陈丽羽陈丽羽v演讲：王丽颖演讲：王丽颖 李越李越第第38页页LOGO第第39页页