格力电器财务管理作业.doc

1 案例公司概况
珠海格力电器股份有限公司成立于1991年,该公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业,2009年销售收入426.37亿元,连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强"。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区.1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续5年位居世界第一;2008年，格力全球用户超过8800万。业务遍及全球100多个国家和地区。2005年至今，格力空调连续5年全球销量领先.
格力电器作为一家专注于空调产品的大型电器制造商,格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地,5万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求.拥有技术专利数千项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品填补了行业空白，在技术研发上，格力从来不设门槛,需要多少投入多少的做法，让其成为了中国空调业技术投入费用最高的企业.据统计，仅2011年，格力电器在技术研发上的投入就超过30亿元。目前，格力电器在国内外累计拥有专利超过6000项,其中发明专利1300多项,是中国空调行业中拥有专利技术最多的企业，也是唯一不受制于外国技术的企业。成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力.
2007 年4 月，公司大股东珠海格力集团公司将8054。1 万股“格力电器”股票转让给由公司核心经销商投资成立的河北京海担保投资有限公司，本次股权转让成功引进经销商作为公司的战略投资者，通过产权关系有效地将公司与经销商的利益牢牢的捆绑在一起，对公司的经营产生了深远的影响，进一步提升了公司网络的优势. 在2009年，通过加大技术研发的投入,格力电器掌握更多的空调核心技术，快速推进了全系列变频空调及高能效节能空调,加快空调产业升级；格力电器主动调整产品结构及生产计划,获取了更多的市场份额及良好的经营业绩.同时，中国制冷业第一个，也是唯一一个国家级工程技术研究中心————“国家节能环保制冷设备工程技术研究中心”正式落户格力电器。
2 公司价值评估
2。1 分析历史绩效
2公司价值评估
公司价值评估从分析历史绩效、预测未来绩效、估计资本成本、计算企业价值四方面进行,方法分别采用自由现金流法和EVA法。
2。1 分析历史绩效
对公司过去业绩的透彻了解,为公司未来绩效的预测和评估提供素材，帮助在预测公司的绩效时能准确地把握相关的价值驱动因素。基于自由现金流法，对上海建工2008年-2012年自由现金流进行计算。
2。1。1 利用自由现金流量分析
税后净营业利润是自由现金流量测算中重要的概念之一，它表示公司根据收付实现制扣减所得税之后的营业利润。
税后净营业利润的计算公式为:
税后净营业利润=息税前利润—所得税。其中,息税前利润=营业收入—营业成本—营业税金及附加-管理费用—销售费用-财务费用.
格力电器2009年—2013年税后净营业利润计算如下.
表2。1格力电器2009年—2013年税后净营业利润计算表(单位:元）
年份
2009
2010
2011
2012
2013
营业收入
42，457，772，919
60，431，626，050
83，155，474,504
99，316,196,265
120,043，070，005
减：营业成本
31，955,979,368
47，409，187,051
68,132，115,324
73，203,077，425
80，385，939，822
减：营业税金及附加
403，368，880
538,815，427
497，908,049
589，953,598
956，169,816
减：销售费用
5，797,858，392
8，410,135，601
8,050，408,236
14，626,228，488
22,508，931，701
减:财务费用
—97,021，906
-308，969，535
—452,707，594
—461，347，589
-137，308，621
减：管理费用
1，566，604，500
1，978，054，366
2，783，266,091
4,055，809,619
5,089，572，552
减：资产减值损失
29，088，811
99，596，738
-20，594，720
65，537，123
192，392，983
EBIT
3362062499
5028838717
6268158490
8696447634
12,826,841,610
减：所得税
448，612，149
753,117，093
1，031,219，882
1，316，781,289
1,956,168，768
税后净营业利润
2,913,450，350
4，275,721，624
5，236，938，608
7，379，666，345
10，870，672,842
2009年—2013年的税后净利润分别为2913450350、4275721624、5236938608、7379666345、10870672842.
2.1.2计算营运资本增加额
投资资本的变化主要包括营运资本的增加和资本性支出.计算营运资本增加时，营运资本并不是简单地等于流动资产与流动负债，它等于一部分流动资产与无息流动负债的差额。营运资本的增加等于相应项目的变动差。公司日常经营所需范围之外的现金或有价证券的增加所导致的营运资本的增加是不在追加营运资本之列的.
营运资本的计算公式为：
营运资本=营业流动资产-无息流动负债。
其中，无息流动负债=流动负债—短期借款.
格力电器2009年-2013年营运资本增加额计算如下。
表2.2格力电器2009年—2013年营运资本增加额计算表（单位：元)
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
营业流动资产
23，277，074，455
42，610，815，546
44，539,091，076
60，165，100，990
79，055,740，985。00
103，732,522,181
流动负债
23，069，221，911
40,839,243，955
42，034，975，527
57，015，631，522
72,856，199，783
96，491，213,574
短期借款
8,401，564
961，632，918
1，114,905，895
1，589,228，024
1，054，582，450
3,316,971,153
无息流动负债
23,060，820,347
39,877，611，037
40，920，069,632
55,426，403，498
71,801,617，333
93，174，242，421
营运资本
216,254，108
2，733,204，509
3,619，021,444
4，738，697,492
7,254,123，652
10,558，279，760
营运资本增加额

2,516,950,401
885，816，935
1,119，676，048
2，515，426,160
3,304,156，108
2009年-2013年营运资本增加额分别为2516950401、885816935、1119676048、2515426、3981017842元。
2.1.3计算资本支出
资本支出指的是公司以维持正常经营或扩大经营规模在物业厂房设备等资产方面的再投入,具体地讲，包括在固定资产、无形资产、长期待摊费用及其他资产上的新增支出。在非经营性项目上的投入,其产生的现金流量属于非经常性收益，不反映在自由现金流量上。
格力电器2009年—2013年资本支出计算如下。
表2.3 格力电器2009年—2013年资本支出计算表（单位：元）
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
固定资产原价
6,137，454，876
4，633，245，214
5,543，361，052
7，718，240,257
12,708,580，567
14,041，020，557
固定资产累计折旧
22,939，353
24，808,647
15，381，155
9,103,181。41
8,186，278
6，882，143
固定资产净值
4，303,784，000
4,608，436，567
5，527，979，897
7,709,137,076
12,700,394，289
14,034,138,414
固定资产净值增加

304，652,567
919,543，330
2，181，157，179
4,991,257,213
1，333,744，125
在建工程
268,399，739
211,123，926
100，515，586
2,171,661，342
2，304,317,913
1，861,677，013
在建工程净值增加

—57，275，813
—110，608，340
2，071,145，756
132，656，571
-442，640，900
无形资产
449，565,898
504，857,674
1,049,490，850
1，622，164，402
1,635，272，965
2，370，179，675
无形资产净值增加

55，291,776
544，633，176
572，673，552
13，108,563
734,906,710
无形资产摊销
10，396，261
11，188，076
14，886,487
30，732，234
68，571，452
49,107，763
折旧
325，686，861
410，122，681
428,771，934
583，133,000
882，799，953
1,145，755，451
长期待摊费用摊销
8，888,989
9,311，941
5,212,878
18,794,907
27,004,172。00
35，297，385
折旧与摊销
334，575，850
419，434，622
433，984,812
601，927，907
909，804，125
1，181,052，836
2。1。4计算历史现金流量
自由现金流量反映公司向投资者提供现金流的能力，包括向股东支付股利及偿付债权人的利息和本金。
自由现金流量的计算公式为：
自由现金流量=税后净利润＋折旧—营运资本增加额—资本性支出.
格力电器2009年-2013年自由现金流量计算如下.
表2。4格力电器2009年-2013年自由现金流量计算表(单位：元)
项目
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
税后净营业利润
2，913，450,350
4,275,721,624
5，236,938，608
7，379,666,345
10,870,672，842
营运资本净增加
2，516，950，401
885，816,935
1,119，676，048
2,515,426，160
3,304,156,108
固定资产净值增加
304，652，567
919，543，330
2，181，157,179
4，991,257,213
1，333，744，125
在建工程净值增加
—57，275，813
—110，608,340
2，071,145,756
132，656,571
-442,640，900
无形资产净值增加
55，291，776
544，633,176
572,673，552
13,108,563
734，906,710
折旧与摊销
419，434,622
433，984，812
601,927，907
909,804，125
1，181，052,836
自由现金流量
513，266，041
2,470,321,335
—105，786,020
637，021，963
7，121,559，635
从表2。4可以看出格力电器现金流除了2011年为负以外,其他年都为正。2009年-2013年自由现金流量分别513，266，041、2,470，321,335、-105，786，020、637,021，963、7，121,559,635。
将各年自由现金流反映到折线图上.
从折线图可以看出2011年至2013年来格力电器的自由现金流量处于一个稳定增长的趋势，说明企业的发展态势良好。
2。2 预测未来绩效
基于自由现金流法，假设企业未来持续经营，对税后净营业利润、营运资本增加额、资本成本和折旧预测，我们可以对格力电器2014—2018年未来绩效进行预测。
3。2。1税后净营业利润预测
格力电器2009-2013年营业收入的增长率=年收入增长率的均值=｛（60431626050-42457772919)/42457772919+(83155474504-60431626050）/60431626050+(99316196265—83155474504)/83155474504+(120043070005—99316196265）/99316196265｝/4=30.06%
格力电器2009—2013年EBIT的增长率=年平均EBIT/营业收入=(3362062499/42457772919+5028838717/60431626050+6268158490/83155474504+8696447634+12826841610/120043070005)/5=8.64％
格力电器所得税约为EBIT的15％.
格力电器2014年-2018年税后净营业利润预测如下。
表2.5格力电器2014年—2018年税后净营业利润预测表（单位：元)
项目
2013年
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
营业收入
120，043，070，005
156，128,016,849
203，060，098，713
264,099,964,386
343，488,413,681
446,741，030，833
EBIT

12,967,936，868
13，110，584,173
13，123，694，757
13，136，818,452
13，149，955，271
减：所得税

1，945，190，530
1，966，587，626
1，968，554，214
1，970,522,768
1,972，493，291
税后净营业利润

11,022,746，338
11,143,996,547
11，155,140，544
11，166,295,684
11,177，461，980
2014—2018年税后净营业利润预测为11022746338、11143966547、11155140544、11166295684、11177461980.
2.2.2营运资本增加额、资本成本和折旧的预测
预测的方法同理于EBIT的预测,营运资本增加额占营业收入的2.81％,资本支出增加额占营业收入的0。91%，折旧占营业收入的0。84%.
格力电器2014年-2018年营运资本增加额、资本成本和折旧的预测如下。
表2。6格力电器2014年—2018年营运资本增加额、资本成本和折旧预测表（单位：元）
项目
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
营业收入
156,128，016，849
203，060,098,713
264，099，964，386
343,488，413，681
446,741,030，833
营运资本增加额
4，387，197，273
5，705，988，774
7，421，208,999
9，652，024,424
12，553,422,966
资本支出
1，420,764，953
1,847，846，898
2，403，309,676
3，125，744，564
4,065，343,381
折旧
131，147,534，153
170，570，482,919
221，843，970，084
288,530，267，492
375，262,465,900
格力电器2014—2018年营运资本增加额预测为4387197273、5705988774、7421208999、9652024424和12553422966元；资本成本预测分别为142076495333、184784689829、240330967591、312574456450和406534338058元;折旧预测分别为131147534，153170570482919、221843970084、288530267492、375262465900元.
2.2。3自由现金流量预测
根据前述对税后净营业利润、营运资本增加额、资本成本和折旧的预测,我们可以得出格力电器2014年-2018年自由现金流量的预测值.
表2.7格力电器2014年-2018年自由现金流量预测表（单位：元)
项目
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
税后营业净利润
11，022，746，338
11，143,996，547
11，155，140，544
11,166,295,684
11，177，461，980
加：折旧
131，147，534，153
170,570，482,919
221，843，970,084
288,530,267，492
375，262，465，900
减：营业资本增加额
4,387，197，273
5,705，988，774
7，421,208，999
9，652,024，424
12,553,422,966
减：资本支出
1,193，442，561
1，552,191，395
2，018，780,128
2，625,625,434
3，414,888，440
自由现金流量
136,589，640,657
174，456,299,297
223,559,121，501
287，418,913，318
370，471，616,474
格力电器2014—2018年自由现金流量预测值分别为136589640657、174456299297、223559121501 、 287418913318、370471616474。
将预测期自由现金流量反映在折线图上，如下图所示。
图2。2格力电器2014年—2018年自由现金流量预测图（单位：元)
从自由现金流量预测图我们可以看出，预测期内格力电器的自由现金流呈上升趋势，且增长很稳定.
2.3 估计资本成本
股东和债权人将资本投入到公司是为了获得未来的现金流收入，同时资本也要 承担相应的机会成本。资本的加权平均成本（WACC)就是将公司未来的收入折现 为现值的一个比率或者称为资金的时间价值。
首先计算资本成本的比例。债务资本=短期借款+长期借款+一年内到期的非流动负债+应付债券+长期应付款；权益资本=普通股权益+少数股东权益.
表2。8格力电器2009年—2013年资本成本构成表（单位：元）
项目
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
短期借款
961,632，918
1,900，379,493
2,739，286，399
3,520，642，063
3,316，971,153
一年内到期的非流动负债
0
0
2,176，615,725
2，513,763，694
923,447，998
长期借款
0
1，853，826,967
2,582，204,889
984，463,173
1，375，348,442
应付债券
0
0
0
0
0
长期应付款
0
0
0
0
0
债务资本合计
961632918
3754206460
7498107013
7018868930
5615767593
普通股权益
9，969,900,256
13,302，554，789
17，606，865，814
26，743,134，404
34,582，810,312
少数股东权益
682，785，017
709，153，431
770，288,728
837,067，723
883，867，372
权益资本合计
10652685273
14011708220
18377154542
27580202127
35466677684
债务资本成本的计算。债务资本成本的计算按照中国人民银行公布的一年期流动资金贷款的基准利率，根据央行调息情况加权平均后得出2009—2013年债务资本成本分别为6。3％、5.7%、6.4％、6。1％和6.6%.
资本资产定价模型为:.
其中，Rf为市场无风险利率,Rm—Rf为风险溢价，β为风险指数。
权益资本成本计算.权益资本成本按照资本资产定价模型计算,无风险收益率Rf按照我国近五年的一年期国债发行利率来确定,加权平均后得出2009-2013年无风险收益率分别为2。25％、2。3%、3。25％、3。11％和3.14％。
风险溢价（Rm—Rf）由于我国资本市场发育程度低，波动剧烈，观察期不同，得到的市场组合的风险溢价差别很大,美国公司在估算资本成本时，一般使用5％—6％的市场风险溢价，由于数据收集的局限性,本文采用市场风险溢价5％.尽管数值含有主观判断成分，但这个取值对EVA值所反映的经营业绩影响不大。
格力电器2009年-2013年β系数分别为：0。84、0.73、0.88、0。93和0.7487.
所以得到Re即权益资本成本分别为6。5％、6。0％、7.7％、7。8％和6。9％。
结合资本成本构成、权益资本成本、债务资本成本，我们可以计算WACC。
表2。9格力电器2009年—2013年WACC计算表
项目
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
权益资本成本
6.50%
6。00%
7。70％
7。80％
6。90％
债务资本成本
6。30%
5.70%
6。40%
6.10％
6.60%
权益资本成本所占比例
50.80％
51。30%
54.60％
56。10%
51.10％
债务资本成本所占比例
49。20%
48.70％
45。40%
43。90％
48。90%
WACC
6。40％
5.85％
7.11％
7。05％
7。00％
所以加权资本成本分别为6。40%、5。85％、7。11％、7。05%和7。00％。
2.4 计算企业价值
2。4。1基于自由现金流量的企业价值评估
企业价值评估的一个假设是生命周期无期限性，一般在评估时，将企业价值分为两个部分来完成,即明确的预测期和其后阶段。DCF模型是通过自由现金流的资本化来确定公司的内含价值，估值公式为：
其中：为公司的价值，为公司每年的自由现金流量，为预测期期末自由现金流,r为折现率,g为预测期后自由现金流的固定增长率。
格力电器2009年-2018年即预测期自由现金流折现计算如下表所示。
表2.10格力电器预测期自由现金流折现计算表（单位：元)
项目
现金流量
折现率
折现系数
现值
总值
2014年
136，589，640，657
7.00％
0。93458
127,653，946，365
928，654,313,196
2015年
174,456，299，297

0.87344
152,377,110，058
2016年
223，559，121，501

0.81630
182,491,310，881
2017年
287,418,913，318

0。76290
219，271，888,970
2018年
370，471,616,474

0.71299
246，860，056,921

假设格力电器经历了2014—2018年高速增长期后，企业自由现金流在2018年的增速水平上每年以1%的增长率保持增长,则后续期的自由现金流现值为：
综合预测期和后续期的自由现金流折现，格力电器的企业价值为4842587611344+928654313196=5771241924540元.
3.4.2基于EVA的企业价值评估
3。4。2。1计算税后净营业利润
税后净营业利润（NOPAT）不同于利润表中的净利润，税后净营业利润是指公司的营业利润扣除了利息收支和所得税之后的数额，是全部资本的税后投资收益，税后净营业利润反映了公司资产的盈利能力。按照税后净营业利润会计调整的一般做法,需要调整的科目主要包括利息支出、研究开发费用、递延所得税、各种资产减值准备金额、公允价值变动损益和营业外收支等科目。
税后净营业利润的计算公式为：
税后净营业利润=净利润+利息支出+研究开发费用-研究开发费用本年摊销+递延所得税本年增加+各种资产减值准备金额本年增加-公允价值变动损益+营业外支出—营业外收入—EVA税收调整。
其中： EVA税收调整=（利息支出—公允价值变动损益+营业外支出—营业外收入）×所得税率.
格力电器2009年-2013年税后净营业利润计算过程如下表所示。
表2.11格力电器2009年—2013年税后净营业利润计算表(单位：元)
项目
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
净利润
2,931，663,385。00
4，303，205，496
5，297，340，543
7，445，927，982
10，935,755,177
加：利息支出
207，162，190
158，158，014
172，977,337
229,430,698
227,072，467
研究开发费用
50,000,000
116,040,000
116，040，000
209,350，000
324,630,000
递延所得税本年增加
347，490，286
506，920，226
150,271，868
1，338,590，281
2，940，065,600
资产减值损失本年增加
29，088,811
99,596,738
—20,594，720
65，537，123
192，392,983
营业外支出
11,794,318
43，783,308
59，531,551
23,981，836
55，285，776
减：研究开发费用本年摊销
0
0
0
0
0
公允价值变动损益
2,307，044
69,192,469
-57,508,666
246，884,832
990,563,610
营业外收入
417，544，565
2,353，324,080
1，845,785,553
760，383，226
684，199，623
EVA税收调整
-30，134,265
—333，086，284
—233，365，200
—113，078，329
-208，860，749
NOPAT
3,187，481，646
3，138，273，517
4，220,654，892
8，418，628，191
13，209，299，519
NOPAT分别为3187481646 、3138273517、4220654892 、8418628191 和3209299519 元。
2.4.2。2计算资产总额
资本总额=债务资本+权益资本+权益资本调整—在建工程净额-工程物资-非营业性货币资金+经营租赁。
其中：债务资本=短期借款+长期借款+一年内到期的非流动负债+应付债券+长期应付款；权益资本=普通股权益+少数股东权益；权益资本调整=递延所得税负债贷方余额+各种资产减值准备余额+累计税后营业外支出—累计税后营业外收入+研究开发费用—研发费用本年摊销。
根据资本总额的计算公式，对格力电器进行包括债务资本、权益资本、累计营业外收支、递延所得税以及各种资产减值准备金额等调整数据均来自公司对外公布的财务报表。由于从财务报表中无法取得非营业性货币资金、经营租赁、累计商誉摊销等数据,本文没有调整。格力电器2009年—2013年资本总额的计算结果如下所示。
表2。12格力电器2009年—2013年资本总额计算表（单位：元）
项目
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
短期借款
961,632,918
1,900，379,493
2,739,286,399
3，520，642,063
3,316，971，153
一年内到期的非流动负债
0
0
2,176，615,725
2，513，763，694
923，447，998
长期借款
0
1，853，826，967
2,582，204，889
984，463，173
1，375，348，442
应付债券
0
0
0
0
0
长期应付款
0
0
0
0
0
债务资本合计
961,632，918
3，754，206，460
7，498,107,013
7，018,868，930
5,615,767，593
普通股权益
9，969，900,256
13,302，554，789
17，606，865，814
26,743,134，404
34，582，810，312
少数股东权益
682，785,017
709,153,431
770，288，728
837，067,723
883，867，372
权益资本合计
10，652，685，273
14，011，708,220
18,377，154，542
27，580，202，127
35，466，677，684
加:递延所得税负债贷方余额
—49,010，408
—57，491,558
—135，866,137
—588,537,164
-706,394，124
各种资产减值准备余额
29，088,811
99，596，738
-20,594,720
65，537，123
192，392，983
税后营业外收支
8，237，394,502
8，718,876,496
9，247，190,400
17,477,133,217
25，373，273，577
研究开发费用资本化
50,000，000
116，040,000
116，040,000
209，350，000
324，630,000
减:在建工程净额
211，123,926
100，515,586
2，171,661,342
2，304，317,913
1,861，677，013
工程物资
0
0
0
0
0
TC
19,670,667，170
26,542，420,770
32，910，369,756
49，458，236，320
64,404,670，700
TC分别为19,670，667,170 、26，542，420,770、32，910,369，756 、49,458，236，320 和64，404,670，700元.
2。4。2。3计算历史EVA
综合以上计算出的税后净营业利润（NOPAT）、资本总额（TC)和加权平均资本成本（WACC)，根据EVA 的计算公式,EVA=NOPAT-TC×WACC，格力电器2009年-2013年EVA计算结果如下。
表2。13 格力电器2009年—2013年EVA表(单位:元)
项目
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
NOPAT
3，187,481，646
3,138,273，517
4，220，654，892
8，418，628，191
13，209，299，519
TC
19，670,667，170
26，542，420，770
32,910，369,756
49,458，236,320
64，404，670，700
WACC
0
0
0
0
0
EVA
1，928,558，947
1,585，541，902
1，880,727，602
4，931,822，530
8,700，972，570
历史EVA分别为1,928，558，947、1，585,541，902、1,880,727，602 、4，931，822,530和8，700,972,570元。
图2.3格力电器2009年-2013年净利润与EVA对比图（单位：元）
净利润与EVA对比图可以直观地看出净利润呈上升趋势，EVA也是呈明显上升趋势的，且线形与净利润较为相似，从绝对数值来看，EVA值比净利润值要低，这是因为净利润仅仅确认和计量债权资本成本，对股权资本成本则作为收益分配处理,股权资本的机会成本没有扣除体现,而EVA指标则体现了对股权资本的机会成本的扣除体现，更好的明确了企业对股东权益的回报。EVA和净利润都为正,说明格力电器为股东创造了财富。
EVA指标一定程度上克服了净利润指标的这一缺陷，能更真实的反映出上市公司为股东创造的财富，亦即上市公司真正的业绩。
2.4.2。4预测未来EVA
与自由现金流法预测未来绩效相同，对上格力电器未来NOPAT、TC、WACC进行预测，这里不再赘述,计算得出2013年—2017年的EVA.
表2.14上海建工预测期EVA表（单位:元）
项目
2013年
2014年
2015年
2016年
2017年
EVA
12，121，414，842
32,142,628，990
42，249，760，440
62,699,712，528
82,942，686,655
把数据反映到折线图中,如下所示。
从折线图我们可以看出，格力电器预测期的EVA呈上升趋势，且增长率比较稳定.
3 公司增长管理分析
3。1 公司增长情况的基本状况
3。1。1实际增长率
实际增长率是指本年销售额比去年销售额的增长百分比，通过对营业收入的对比计算，得到格力电器2009年-2013年的实际增长率。
表3.1 格力电器2009年—2013年实际增长率表（单