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中小企业融资方式选择研究我国中小企业融资现状及融资选择摘要:随着我国经济的高速发展，中小企业迅速崛起，并已成为我国国民经济的重要组成部分，在促进我国经济发展中起着至关重要的作用，然而，融资难却已成为阻碍我国中小企业进一步发展的瓶颈，解决中小企业融资难的问题是一个重要而又紧迫的现实问题。本文从我国中小企业融资现状出发,对比分析当前主流的融资方式，并进一步探讨中小企业未来融资方式的选择,以便促进中小企业稳步成长与发展。【关键词】 中小企业 融资 现状 选择【正文】： 一、引言 近年来,随着市场化进程的加快，我国中小企业的发展非常迅速，在国民经济和市场发展中的作用日益增强。【我国在不同行业对中小企业的界定也有所区别：工业中小型企业须符合以下条件:职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下,或资产总额为40000万元以下.建筑业中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下,或资产总额40000万元以下。批发和零售业中小型企业须符合以下条件:职工人数500人以下，或销售额15000万元以下。交通运输和邮政业中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下,或销售额30000万元以下。住宿和餐饮业中小型企业须符合以下条件：职工人数800人以下，或销售额15000万元以下.】据统计，中国经工商部门注册的中小企业占我国企业总数的九成以上,所创造的GDP占我国GDP的六成以上,吸纳了我国七成的就业，进出口的七成左右也是由中小企业创造的.由此可见，中小企业已由改革开放时的“有益补充地位上升到我国国民经济中不可或缺的一部分。但是随着中小企业的不断发展,其发展中的矛盾也日益明显，而融资困难即是中小企业面临的一项重要挑战。本文针对中小企业的融资问题进行分析，并给出中小企业融资方式的选择路径，希望对我国中小企业的发展起到一定的积极作用.二、我国中小企业融资的现状 我国中小企业在不断发展的同时,其所获得资金量与其在国民经济中愈发重要的地位却是极不相符的。资金短缺已成为制约中小企业发展的瓶颈,目前我国中小企业的融资现状主要表现为:（一） 内源融资是中小企业融资的主要来源我国大多数中小型企业起步阶段的发展资金主要来自己的积蓄及亲朋好友的借贷.在其拥有相对成熟的技术和市场时,企业的发展也主要是依靠自身的积累。但是企业内部留存收益的积累是有限的,随着企业不断扩大再生产，内部资金量对于企业资金需求量来说可能只是杯水车薪。据有关资料表明,依靠内部留存收益积累资金的企业占我国中小企业资金来源26，而公司债券和外部股权融资却不足1%。（二）商业信用融资是企业融资的主要方式，银行贷款是中小企业融资的重要渠道。有研究表明银行贷款的额度与企业的规模之间有强的正向关系,商业银行一般为控制金融风险,降低不良贷款的比例主要将国有企业，公有制企业作为贷款对象.但我国中小企业规模相对较小，经营风险大，使得企业的外部融资受到很大约束.另外企业向银行贷款的成本也相当高,这也会对企业的经营产生很大的压力。(三）民间借贷是中小企业的重要补充由于信息相对封闭、资产抵押能力弱等局限,中小企业从银行等正规金融机构获得融资面临较大约束。企业融资时效性迫使中小企业更多地求助于手续简便的商业信用和民间借贷等非正规金融机构。而我国有史以来的高储蓄率导致我国的民间资本相当充裕,也使得民间的借贷市场十分活跃，但在我国民间借贷还是属于非正常融资渠道,虽然对于缓解中小企业资金压力起到了重要的作用，但民间的借贷市场存在相当多的不规范行为,高利贷等违法活动相当普遍。因此，民间融资还有待进一步的规范.（四)资本证券市场门槛较高我国的资本市场发展较晚,国内虽然有两个全国性的股票证券市场,但是中小企业很难进入，同时债券市场也存在类似的情况.债券发行办法规定，发行证券的股份有限公司净资产不低于3000万元人民币，有限责任公司的净资产不低于6000元人民币，但是要有实力雄厚信誉良好的单位做担保，这相当于把大部分的中小企业企业拒之门外了。三、中小企业融资现状原因分析(一）中小企业自身方面1。中小企业产权不明晰，阻碍企业融资 产权明晰是建立现代企业制度的关键所在.产权从最基本的意义上说，就是对物品或劳务根据一定的目的加以利用或处置从中获得一定收益的权利。目前我国中小企业既有国企,也有集体企业，还有相当数量的个人私体企业，同时也有外商港澳台商投资企业。这些企业大部分没有建立起现代企业制度，没有对使用权、收益权、让渡权进行明确的界定，没有明确界定企业的出资人、经营者与生产者之间的权利义务关系,因此企业内部各种要素所有者之间在团队生产中存在偷懒和搭便车的行为。部分企业虽然进行了体制改革，但显然改革之后的产权关系仍处于模糊状态,这种模糊的产权关系导致企业管理动力弱化、企业行为短期化、企业扩展过程中资产流失、企业资产营运效率低等一系列问题。特别是在企业破产偿还债务困难的情况下,其所注册的有限责任公司就变为空壳，逃避债务.因此中小企业在申请贷款时，大部分金融机构对其提出的要求及审查极为苛刻，而且很难信任企业所提供的贷款担保，更无法信任其还款能力.这一特征使得中小企业难以获得抵押贷款,从而制约其融资能力.2。中小企业在内部控制,财务制度等方面管理不健全中小企业的体制不健健全，各项管理制度不完善，很多中小企业，尤其是私营企业仍然沿用的是经验式和家庭式的管理方式，决策风险很高，普遍存在缺乏发展战略、经营短期行为严重、信息化水平低等问题，且内部管理混乱，财务制度不健全，更无法为银行提供完整的财务表和信息资料. 为避免信息不对称可能导致的逆向选择或道德风险，银行对中小企业的审查格外严格。 在严重信息不对称的情况下 ，银行向中小企业发放贷款必然采取慎之又慎的态度，采取严格的审查标准.这样，很多中小企业不能获得银行提供的贷款和其他金融服务就在情理之中了。3。企业信用观念淡薄，履行信用低我国中小企业信用等级普遍不高.据资料显示，我国50以上中小企业财务管理不健全,普遍存在“以单代账”、“账外经营、“现金结账”等现象，信息不透明,财务不透明，且我国中小企业信用等级60以上都是3B或3B以下，造成企业信用行为扭曲，存在着逃债、赖债、甩债及偷税漏税等行为，造成信贷资金的流失；企业历史客观原因,表现为企业信用观念差，一些企业负债大，包袱重，还贷难度大，企业主观不存在逃债意识,企业法人一直对无力还贷深表对金融部门的歉意。这种情况在现代激烈的市场经济竞争中越来越成为一个影响银行在向中小企业发放贷款时考虑的因素。 在信用环境比较好的地区，那些效益好的中小企业纷纷成为银行竞争的重点,中小企业融资并非难事,浙江省的情况就可以充分证明这一点.4。中小企业担保机构少，抵押难不能为银行提供完整的信贷手续,影响中小企业向银行申请贷款融资的成功率.抵押担保难是制约中小企业取得贷款的主要问题，在私营中小企业中表现尤为突出。很多担保机构实行会员制，中小企业要缴纳一定的入会押金才能成为会员，而且担保手续相当繁琐,担保手续费、评估费、资产登记等费用很高,使得中小企业财务负担过重，无法获得担保。在抵押方面，企业进行财产抵押一般要经过多道手续，包括财产评估、登记、保险及公证等程序,这样就要收集许多资料，提供很多证明，还要不断地跑相关部门。要是贷款成功还好说,不成功的话对企业来说真是劳民伤财。况且在信息高度发达的今天，机会稍纵即逝，可能就因为融资的困难导致企业生生错失了一次发展的契机.(二）外部环境因素1。政府因素中国的社会性质决定了政府对国有企业的重视程度。长期以来，国家经济扶持政策一直实行向大企业倾斜,而对中小企业的扶持力度不够.虽然我国对中小企业也有扶植政策，例如中华人民共和国乡镇企业法当中也规定“国家运用信贷手段，鼓励和扶植乡镇企业的发展”，“县级以上人民政府依照国家有关规定,可以设立乡镇发展基金,“乡镇企业发展基金专门用于扶植乡镇企业的发展”等,但是由于缺乏有效的制度保障,这些规定很难落到实处。2。金融机构因素 中小企业融资难的根本原因是资金的供给和需求不平衡，没有建立完善的金融体系，中小企业融资渠道不畅通。现阶段中国金融市场还是以国有大型商业银行为主的间接融资比较发达的间接融资体系。企业经营发展过程中出现的资金余缺问题通过银行来调剂解决,银行在此过程中扮演着重要的角.随着国有独资商业银行商业化、股份化的改造和市场化的运作,银行开始把追求自身利益最大化作为经营目标，在企业服务的过程中越来越树立市场意识,逐渐摆脱在经营过程中的行政干预，经营决策越来越自主化。这就必然使银行在经营过程中越来越重视风险意识,在发放贷款等金融服务中产生了强烈的自主选择性,各家银行都把追求质优的、有发展潜力前景动力的大企业作为自己的服务对象，而忽视了大量中小企业的正常融资需求。同时，银行从成本、风险收益的角度考虑时,也往往把贷款成本高、风险大、收益具有较大不确定性的经营环境竞争激烈、发展前景不明、各项管理制度不健全的中小企业排斥在服务范围之外.3。信用担保体系不健全 我国中小企业信用担保体系还不完善，为中小企业提供贷款担保的机构少，并且担保基金的种类和数量远远不能满足需求。民营担保机构受到所有制歧视，只能独自承担担保贷款风险，而无法与协作银行形成共担机制.由于担保的风险分散与损失分担及补偿制度尚未形成，使得担保资金的放大功能和担保机构的信用能力受到较大制约。4。法律因素中小企业的生存与发展一直缺乏比较有效的法律保护,尽管我国的公司法、合伙企业法等少数法律对中小企业有一定的规范,但是对中小企业的贷款、担保、上市等融资方面的保护甚少.2003年我国出台的中小企业促进法在我国经济法制史上具有里程碑式的意义，是我国真正走向市场经济的标志之一，也是我国实现经济民主化的重要一步。但是，中小企业促进法也存在着局限性,中小企业的法律保障体系还有待进一步完善.四、发达国家中小企业融资方式借鉴资金匮乏，融资困难并非我国中小企业才会面临的困难,发达国家中小企业也面临同样的困境.但是发达国家市场经济起步比我国早,通过长时间的发展和经验积累已形成一套完整的扶持中小企业发展的政策性金融体系，协助中小企业解决资金来源问题，这些宝贵的经验值得我们借鉴.（一） 建立支持中小企业发展的相关法律 发达国家扶持中小企业的法律制定者认为没有规矩，不成方圆,只有建立支持中小企业发展的相关法律，才能有健康有序的融资政策和体系。中小企业发达的国家地区的实践证明了这点。例如美国以1953年的小企业法为政策基础，制定了中小企业投资法、中小企业经济政策法、中小企业技术革新促进法等二十多部法律法规.(二)发达国家对中小企业的政策支持 1.构建担保体系,为中小企业融资提供信贷担保 在发达国家，信用保证制度是中小企业使用率最高且效果最佳的一种融资支持制度.美国政府部门制定和实施了“微型贷款计划”、“债券担保计划、“担保开发公司计划”等多种资金援助计划；英国政府自1981年起开始实施“小企业信贷担保计划，为那些有了可行的发展方案却因缺乏信誉而得不到贷款的中小企业提供贷款担保。 2。提供商业信贷的中小银行 如法国成立了中小企业发展银行，主要职能是为中小企业提供商业银行的贷款担保、小部分直接向中小企业贷款；德国的中小企业银行主要有储蓄银行、合作银行和国民银行等,还款期最长达10年。这些都有效地缓解了中小企业融资困难的现状.（三）拓展中小企业直接融资渠道，促进筹资来源多元化在常规的股票市场之外设立独立的第二板股票市场，是发达国家发展创业投资体系，为中小企业融资的通行做法。二板市场相对于主板市场来说入市门槛要低很多，对中小企业、高新技术企业的上市非常有利。美国的DASDAQ就是以促进中小企业融资为宗旨的交易系统或小型资本市场.1991年日本也开始启动本国柜台市场网上交易系统（JASTAQ)。美国新经济的崛起可以说DASDAQ发挥了至关重要的作用.（四）风险投资支持风险投资方面以美国为例：美国经济在近十年持续强劲增长，微软、网景、苹果、雅虎等一大批企业神话般的崛起，可以说风险投资在其中起着功不可没的作用。风险投资凭借其高风险、高回报的特点，及其独特的优点和运作方式，在培育风险企业和促进高新技术产业发展方面，发挥了商业银行等传统金融机构和公开资本市场无法替代的重要作用.美国风险投资公司按资金来源大致分为小型投资公司、合伙制的私营公司及各类附属投资公司.这些风险投资公司的任务不仅包括筹集资金、鉴定选择项目,而且还给风险企业各种资讯服务和管理上的支持，并帮助风险企业制定发展战略、寻找新的资金来源、选择技术干部和管理人才.它把投资者、投资经理(风险资本家）和企业经理的目标统一起来，并且企业可以与投资者达到充分的沟通，消除信息不对称的危害。风险资本家有兴趣的可以与企业管理者一起工作，参与董事会、追加融资、监控企业业绩、策划营销方案。这一方面解决了企业融资问题,另一方面也加强了企业监管提高了运行效率。 由此可见，发达国家对中小企业的融资，除了我国现有的融资方式外，还加强了政府对融资的干预,另外在融资方式上也是不断创新。不仅通过法律制度，缓解了中小企业融资难的问题，也通过法律限保证了企业的还款。形成一种宽贷款,严还款的制度，这就解决了企业贷款难的问题，同时也保障了银行贷款的还款问题,使银行在贷款风险方面不至于过分担忧.五、 解决中小企业融资现实选择 如果将大型企业比作中国经济的骨架，中小企业则是中国经济的细胞。中国经济能不能继续健康快速成长，归根到底还是能不能保持中小企业的活力.要使中小企业稳步健康发展，就必须解决好中小企业的融资问题.现根据我国的现实国情，并借鉴发达国家的经验，我国解决中小企业融资，可以作如下政策选择：(一）中小企业自身方面 1。要加快产权结构改革应以合资、股份制等形式尽快建立现在企业制度，引进职业经理人，尽快建立产权明晰、权责明确、管理科学的运行机制。产权方面：一要建立排他性的产权，以保证市场交易顺利进行;二要明确界定企业的出资人、经营者、生产者之间的权利义务关系,完善企业内部治理结构，以降低交易费用；三要形成有效的产权保护。并构建合理的法人治理制度以实现科学管理，建立与产权制度相适应的规章制度。2.要健全企业财务管理系统 要真正提升中小企业的竞争力，解决融资难的问题，就必须完善企业财务管理制度,拓宽企业的融资渠道，一方面加快企业资金流动减少应收账款争取短期融资，另一方面可以采取设备融资租赁等方式争取长期资金。在财务预算方面要科学地规划企业的资产负债结构,较大程度的避免中小企业的非理性战略扩张；在财务统筹方面要能够确保企业资金的使用效率，包括资金回笼和提高资金周转率，合理安排不同市场背景下不同生产环节的资金规模。同时要合理安排不同阶段的资金需求,避免因资金暂时短缺导致银行贷款逾期等问题，在央行征信系统留下不良记录，给银行带来企业信用不良的错觉;在财务成本控制方面要突破狭隘的费用管理观念，要能够精准地测算出单项业务的投入与产出，权衡企业的实际成本和机会成本损失，放弃错误的利润流失观念,选择资本运作更有利于企业长远发展的战略决策。 3.要遵循诚信为本的原则，构筑良好的银企关系诚信是企业在市场经济中的立业之本，俗话说不信不立，不诚不行，企业在经营过程中只有讲究诚信，才能和金融机构保持紧密的合作关系，才能为企业筹集到更多的资本。如果说企业为了减轻一时的债务负担,不还贷款本息，逃债废债，破坏的不仅是银企关系,还有企业自身的形象,最终受害的还是自己。 4。要改变融资观念，加强融资管理市场经济下融资方式越来越多样化，企业不能只局限于固有的融资方式，要改变那种等、靠、要的融资行为，改变融资观念，加强融资管理，拓宽融资渠道。在选择融资方式的同时也要根据企业自身的规模、实力及所处的阶段,并结合不同融资方式的特点，选择适合本企业发展的融资方式。融资过程中还要牢固树立市场观念、效益观念、成本观念和法制观念.（二）外部环境因素方面1。政府应积极为中小企业融资提供政策支持政府应积极为中小企业融资提供政策支持，建立健全专门的中小企业管理机构。政府应将分散在各部门的职能集中合并起来,设立中小企业局,联合各相关服务机构，在资金、信息、技术市场等方面为中小企业提供专业化，一站式金融培训和信息咨询等服务,架起商业银行与中小企业之间沟通联系的桥梁,促进银企的合作与发展.另外要加强对民间融资进行规范引导，放宽进入融资市场的渠道,改善民间投资环境，使民间资本也可以大力支持中小企业的发展。其次，要从税收、财政支出、贷款援助等方面建立和完善我国中小企业资金扶持政策体系.我国中小企业不仅会遇到由经济运行本身所带来的不利融资环境，而且还会遇到经济体制改革滞后所带来的不利影响.因此政府应当在中小企业融资方面发挥其特殊作用，通过财政支持和政策鼓励等方式促进中小企业融资的发展。2。金融机构应完善信贷管理机制金融机构应改变一些传统观念，对中小企业合理的资金需求应一视同仁，提高中小企业信贷支持比例。经融机构应在业务管理以及制度上应进行全面的创新,对中小企业客户群体进行合理细分，并实施差别化的信贷发展策略，改进贷款授权授信制度,下放贷款权限，减少对中小企业申请贷款的管理层次,对信誉好、效益高的中小企业适当放宽放贷条件，扩大授权额度.另外，经融机构应为中小企业提供多样化的综合金融服务，针对中小企业融资特点使用银行承兑汇票、短期流动资金贷款等金融产品,并根据中小企业特殊的现金流动状况为其设计专门的还款方式,以保证贷款的收回,降低贷款的风险.3.健全信用担保体系借鉴发达国家成功经验,国家应从政策上建立风险补偿机制和财务弥补机制,鼓励各种经济成分的资本参与担保公司投资，逐步形成由国家政策性担保机构、商业性担保机构和民间互助性担保机构共同组成的多元化担保体系，以保证中小企业信用担保机构运行的安全性和稳定性。另外，为降低担保风险,应尽快成立再担保机构，以分散单个信用担保机构的风险，增强其项目组合与抗风险能力。4.完善融资市场法律法规中华人民共和国中小企业促进法是我国促进中小企业发展走上规范化和法制化的标志，但这一法律还存在强制性不足的缺陷，而且在与之配套的财政、融资、直接服务等方面的政策还不完善今后应进一步强化合同法、破产法、担保法等有关法规的执法力度，逐步建立中小企业信用担保管理办法、中小企业融资法、中小企业机构法等。通过法律的制定和实施，以确立这些企业的法律地位,保障中小企业的利益，畅通中小企业融资渠道。另外还要硬化企业还贷机制，严格保护并落实中小企业转制过程中的债务，坚决抵制逃废银行债务行为,消除银行与企业问的信用障碍，防范和化解金融风险。5。积极发展风险投资风险投资机构一般能够吸引到较多的外部资金，它不仅能为企业提供资金外，还能帮助企业从银行或其他股东那里获得短期有息债务资本和权益资本，可以在很大程度上减少公司资金短缺的问题。虽然风险投资在我国已有一定的发展，但还是很不完善,出于市场经济发展的要求，发展风险投资已是大势所趋。为促进风险投资的发展必须创造相对完善的市场环境，良好的市场环境是风险投资顺利进入和完满退出的重要条件。另外要发展投资银行，是资本市场重要的中介机构，它投资于已成熟可以上市的企业,使风险投资的撤出成为可能。也为那些虽不成熟,但以具备一定实力和条件，需要融资的风险企业，进行以私募方式为主的融资，从而使企业迅速达到上市水平。目前我国应结合实际情况，拓展部分证券公司的业务领域，调高现有人员的素质，发展投资银行。为确保风险投资的健康发展，应当将风险投资的优惠政策、机构设立条件、中介组织机构的创设等问题，以政策法规或法律形式加以明确,维护政策的稳定性，及投资的效率和安全性.六、总结 本文分析了我国中小企业融资难的现状及原因，并借鉴发达国家成功的经验，提出了一些解决我国中小企业融资难现状的措施。在企业自身方面,企业应在诚信为本的基础上根据自身所处的发展阶段，结合公司的经营状况，选择性地对企业的融资方式加以改进.在外部环境方面，政府应尽力为中小企业融资难扫除障碍,金融机构也应以辩证的眼光对待中小企业融资问题，从而推动对国民经济有举足轻重作用的中小企业的蓬勃发展。第 6 页 共 6 页