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上市公司盈利能力分析
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《经济师）)2009年第1期 ●证券市场
●赵荣荣
摘要：文章在详细剖析影响上市公司盈利能力因素的基础上，结 高各类资产营运效率与效益、增强销售盈利能力等方法来改善资产的盈
合新会计准则对我国上市公司盈利能力分析的内容进行了探讨。 利水平。相应的，资产盈利能力的判别也要和资产盈利的发展能力密切
关键词:上市公司 盈利能力 财务分析原因分析 结合。
中图分类号：F830．91 文献标识码:A 3．会计政策的选择。盈利是公司根据会计准则及其他会计相关原
文章编号:1004——4914(2009）01一109—02 则,对一定会计期间内公司经营成果的反应,它不仅受到公司本身财务
状况及经营状况的影响。也受到会计准则、会计政策等因素的影响。公司
一、问题提出 选择不同的会计政策会使计算出来的收益产生差异，甚至还会对收益的
盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润 质量产生影响,一般认为，稳健的会计政策有助于提高收益质量,消除潜
的能力，是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时 亏，使盈利能力分析结果更具准确性和真实性.
期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平,又能反映资产的营运效 4．现金流的保障。一般来说,只有会计收益有相应的现金净流入时，
益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说,股东 才表明收益的真正实现,因此现金流量在很大程度上决定着公司的盈利
报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展 状况及公司的生存和发展。现金流量的保障是影响盈利水平的重要因
都与公司盈利能力密切相关,上市公司盈利能力分析成为各个利益相关 素。一般认为,经营过程中所实现的经营现金净流量越多，盈利能力保障
者密切关注的内容。因此，如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是 越好.盈利风险越小。盈利能力越强,反之相反.
财务分析的重点内容,也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依 除了上述财务因素之外，影响上市公司盈利能力的财务因素还有企
据。公司维持较好盈利能力水
平是实现财务管理根本目标股东财富最大 业的资产和资产结构、资本结构和财务杠杆水平、资产营运水平等，它们
化、企业价值最大化的基本途径和保证。由于2006年我国财政部正式公 都足通过影响销售盈利能力、资产盈利能力、现金流量水平等来影响盈
布了新修订的《企业会计准则》，对会计界带来重大的改变和突破。同时 利能力的。
一
关于财务报表列报的变动、各报表项目及项目内涵的变化，对上市公司 三、新会计准则下上市公司盈利能力分析的内容
盈利能力的指标分析及原因分析会带来不同程度的影响。本文主要是在 1．销售盈利能力分析.上市公司销售盈利能力分析主要研究的是在
详细剖析盈利能力变动影响因素的基础E，结合新会计准则对上市公司 一定时期内相对于一定的销售收入公司获得利润水平的大小.一般来
盈利能力分析方法和分析内容进行深入的探讨。 说．一定收入情况下，公司所获得的利润越多，公司盈利能力越强,反之
二、影响上市公司盈利能力的因素 越弱。基于2006年财政部公布的新《企业会计准则》第30号一财务报
要考察公司的经营效益和盈利状况．需首先了解决定盈利水平的各 表列报中,对原利润表进行了较大调整，此时能够反映上市公司销售盈
种因素.对于上市公司来说,盈利能力的变动是受很多因素影响的,大体 利能力情况的各种销售利润率指标应按照新准则加以调整。常用的核心
上可以分为外部因素和内部因素两种。影响上市公司盈利能力的外部因 指标如表1.
素主要包括全球经济形势、一个围家或地区的宏观经济发展水平、行业 其中指标分析要点有：
或产业发展的情况、产品所处的市场环境、产品的竞争能力和会计准则 要全面、正确地分析与判断上市公司销售盈利能力状况,除了要对
的变更等等。一个公司对于它所处的外部环境不太容易改变，但可以通 表l中各层次的销售利润指标进行正确的计算，还要将每个指标的实际
过内部条件的改善,来积极适应外部环境的变化，充分利用外部环境．并 值与连续多期利润率水平和当期同行业平均值加以比较才能够帮助我
在一定范围内，改变自己的小环境，以增强自身活力,扩大市场占有率。 们全面正确地评价上市公司销售盈利能力状况。
相对于外部因素来说，内部因素的研究就显得更为重要了，因为影 需要注意的是这四个层次的利润指标之间不是孤立地存在的，而足
响上市公司盈利能力的内部因素可以通过内部经营管理的改善来改变 相互联系、相互影响的关系。因此，我们还要尽可能的将各个指标的情况
公司的盈利水平,是我们可控制的因素，有效调整内部因素是公司不断 结合起来分析．找到销售盈利能力变动的内在原因。比如,在比较销售净
适应外部环境提高盈利能力的根本途径。影响上市公司盈利能力的内部 利率近几年的变化情况时还要结合营业利润率的变化情况，了解净利率
因素主要包括内部管理因素和内部财务因素。内部管理因素有企业的产 与营业利润率是否是同步变动的，如果两者变动情况一致，同增同减，说
供销管理能力，企业的财务控制能力和企业的风险处置能力。内部财务 明净利润主要来源于正常营业所得．盈利能力稳定持久，而非偶然因素,
因素有销售盈利能力、资产盈利能力、会计政策的选择、盈利发展前景、 营业外收入或非正常项目带来的收益,反之则相反。同样，营业利润率应
现金流量的保障、资本结构和财务杠杆、资产和资产结构、资产营运能力 结合销售毛利率共同分析.了解公司在收入变动的情况下是否有利的控
等。在上市公司盈利能力分析过程中，我们将重点讨论内部财务因素的 制成本费用的支出.提高营业利润.
变动对盈利能力的影响，以期待找到适合公司发展、提高公司盈利能力 裹1 新会计准则下上市公司销售盈利能力分析核心指标
的财务途径，为实施管理行为改善公司的盈利水平提供财务依据. 指标 含义 公式 评价
1．销售盈利能力。销售盈利能力是销售收入获得利润的能力,销售 毛利簧占营业收入的比 营业收入一营业成本 该指柝麓禹皓蚌．毛利是
锖告毛利率
利润率越高，代表着销售盈利能力越强，反之相反。提高销售盈利能力的 重 营业收入 各层次利搁的来蠢．毛利
=l一营业戚奉事 越^利润空同越太.
主要途径有通过制定科学的营销政策、严格的信用政策和产品品种结构
方案持续稳定的增长收入水平．通过采用先进的技术、产品设计理念、规 营业利润事 营业利润与营业收入的
毛刺率一税费事一期同 诫指标麓离越好,表明公
虚奉事+其他业务利润 司通过币常营业活动所
模经济效应、科学的成本费用管理策略合理降低成本费用的支出。另外， 比值 毫 带来的利崩较高。
销售盈利能力往往与盈利发展能力结合在一起才能更好地判别，只有那
销售利润率 利润总曩与营业牧人的 营业利橱睾+蕾业外收 谖指标越离越好．表明公
些能够长期持续稳定带来高利润率的公司，才是具备较强销售盈利能力
比值 人事一蕾皿井支出奉 司总体获利澜能力较强
的公司。 ’+
惰售净利睾 销售刺澜率一所得税金 该指标越高麓好．表明公
2．资产盈利能力。资产盈利能力足公司投入资产获得报酬的能力, 净利橱与蕾业收人 毫 司获得净利橱能力越强
资产利润率越高，代表着资产盈利能力越强，反之相反。公司可以通过提
一109一
万方数据
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●证券市场 《经济师））2009年第1期
我们除了可以采用指标结合的方式来探讨销售盈利能力形成的原 处理，如果资本化利息变动幅度较大也会对资产盈利能力和销售盈利能
因和销售盈利能力的质量问题，比较常用的方法还有因素分析法和收入 表3上市公司盈利能力分析的特定指标
成本费用变动分析法。例如：通过因素分析法我们可以计算出单价、单位 指 标 言 义 公 式 评 价
成本、销量、产品品种结构、费用率、税金率、公允价值变动率、投资净收 每肥收益 净收益与发行在外 净利谰-优先股殷利 i蠹指标越大越好，反应某会计年
益率等各个因素对于销售净利率指标的影响程度，以找到销售净利率指 警通殷股教白q比值 发行在外加权平均普通股殷救 度内公司平均每殷瞽通股获得
标发生变化的主要原因，为如何提高盈利能力提供了财务依据。值的注 的收盏．
意的是公允价值变动净收益和投资净收益也有可能成为影响盈利能力
每殷胺利 普通殷殷剃总额与 警通服殷
利总额 该指裹反应丁公司予以警通殷
的主要因素，不可忽视；另外,存货成本计价法的改变使得物价变动较大
年末发行在外鲁通 年末发行在外普通殷股教 股东投瓷的现金回报，每股股利
时也会影响到当期的利润率。变动分析则通过对收入、成本费用的分布
殷殷数的比值 越大，现金回报辜越大
和变动情况详细了解，帮助我们采取有针对性的措施更好的开源节流，
- 市盈事 母殷市价与每殷收 每股市价 该指标反映市场对公司发展的
提高盈利能力. 。●。...-_。●。。。1。‘.‘。。‘。。.。..。.一
2．资产盈利能力分析。上市公司资产盈利能力分析主要研究的是公 盏的比值 母幢收益， 预期期望，诚指标越高，衰明市
司投入资本获得回报的能力，它反映了公司向长期资金提供者支付报酬 塥对公司越髫好
的能力以及吸引未来资金提供者的能力。各种投资回报率越高，代表着 殷利报酬奉 每殷殷利与每殷市 每股殷利 该指标反映每投瓷l元饯殷票
资产盈利能力越强,反之越弱。新准则下,比较常用的反应资产盈利能力 价时比值 每殷市价 所获褥殷利．
的指标如表2。 殷利支付搴 每艘般利与每腔收 每股股利 该指标反映公司的艘q分配敢
表2新会计准则下上市公司资产盈利能力分析核心指标 益的比值 每腔收益 案，i蠹指标昀倒散殷利保障倍敷
指 标 古 义 公 式 评 价 则反映r殷利支付的能力．
总壹产报 总蕾产逗蕾所获得收益 剃谰总顿+财务费用 该指标趋离越好,衰明公司总壹产育较
力产生影响o
一奉 （息税前利润）与平均总 平均总簧产 高获刺能力．
3．上市公司盈利能力的特定指标分析。上市公司盈利能力特定指标
瓷产的比值．
分析主要是一些与公司股票价格或市场价值相关的指标。从上市公司市
净熏产报 净利漓与平均净瓷产的 净利润 谈指标越焉越好，衰明公司狰置产使用
场价值的角度来评价盈利状况。常用的指标如表3。．
矾搴 比值·‘ 平均_I争资产 效宰趋离,投壹者利益保障程度越大·
上述分析指标中每股收益指标计算要结合公司资本结构不同来具
这是一十综合性比较谥的指标．
体分析.
其中指标分析要点有: 4．上市公司盈利能力要结合现金流量指标分析.现金流量指标可以
要全面、正确地分析与判断上市公司资产盈利能力，除了要对表2 反映盈利获得现金的真实能力，它代表着盈利能力的质量情况和风险情
中各层次的资产利润率指标进行正确的计算,还要将每个指标的实际值 况。只有会计收益真正实现水平较高,才能表示公司具有真正较强的盈
与连续多期资产利润率水平和当期同行业平均值加以比较才能够帮助 利能力,同时盈利风险较低。反映摄利能力质量的现金流量指标主要有
我们了解资产利润率水平的长期水平以及公司所处行业的地位。全面正 销售现金比率、盈利现金比率和净资产现金回收率等,这些指标需结合
确地评价上市公司资产盈利能力状况. 销售盈利能力分析和资产盈利能力分析对盈利质量情况作补充说明。
我们也可以将总资产报酬率和净资产报酬率两个指标联系起来分
析。通过比较两个指标连续多期变动关系,判断公司通过举债是否为投 参考文献：
资者带来了更大的收益。 ． 1．谢志华．财务分析IMI．北京：高等教育出版社，2008
可以通过因紊分析查找总资产和净资产盈利能力变化的原因.如果 2．张先治．财务分析【M】．大连:东北财经大学出版社,2008
是由于利润额下降导致资产盈利能力下降，具体原因可以在上面的销售 3．何韧．财务报表分析【M1．上海:上海财经大学出版社，2007
盈利能力分析中查找。如果是由于平均总资产或平均净资产增加而带来 4．庞彩辉．新会计准则实施对财务分析的影响D】．中国乡镇企业会
的报酬率指标下降，具体原因可以结合资产运营状况分析来查找(了解 计,2008（3）
资产占用额增大是由于什么经济业务所引起的．哪项资产规模发生了较 ．5．莫生红，李明伟．上市公司盈利能力综合评价模型的构建Ⅱ】．财会
大变化，该资产的变化是否
合理,是否符合企业经营要求，该资产获利能 通讯．2007(1） 、
力怎样，未来获利能力怎样）.如果是由于财务费用变化所引起的盈利能 （作者单位：仰恩大学管理学院会计系 福建泉州 362000)
力下降，也要相应的查找原因.值得注意的足新准则下借款利息资本化 （责编:贾伟)
（上接第108页)业完整的企业家职能履行模 的职能（彭真明。2003)。 果，主要履行监控管理职能,兼而承担战略和
式是，部分资本所有者通过股东会选聘为内部 三、谁具有独立董事的资格 政治职能（经营管理职能一部分）。独立董事本
董事,直接进入董事会监督经营者和参与企业 把独立董事定位为代理资本拥有者履行 身也是代理问题的一部分,但区别于传统股东
经营决策。其他资本所有者则通过委托独立董 监控管理职能的企业家一部分，独立董事既可 与经营者之间的代理关系和代理问题，他是受
事进入董事会。独立董事以独立的姿态代表全 以独立的姿态代表企业整体利益监控经营者， 资本拥有者的委托选聘、监督、评价和激励经
体资本拥有者监控经营管理行为，不仅监督经 也可为企业经营提供咨询决策。谁才最具当 营者，．目的是为了解决资本拥有者与经营者、
营者行为．也监督控股股东的行为。内部董事 选独立董事的资格｝首先，独立董事应具有监 资本拥有者之间的代理问题。如何选聘、激励
与独立董事之间的关系在董事会结构中具体 控经营者的专业技能，不仅应具有管理教育背 独立董事?针对独立董事产生的机理及特性，
体现为内部董事与独立董事共事的权衡状态。 景，还应具有丰富的任职经验。独立董事作为 我们认为应从优化董事会结构、培育独立董事
现代企业董事会结构的最优安排将是使企业 一个整体在董事会上应具有优于资本拥有者 市场、科学选聘独立董事与合理设计激励报酬
总代理成本最小化，也即代理成本I与代理成 监督经营者的监控能力.其次,独立董事本身 契约等方面优化独立董事制度.
本u之和最小。另外，资本所有者和独立董事 也是代理问题的一部分，他与资本拥有者构成 1．优化董事会结构.现代企业董事会由内
也可以向下沿伸履行部分经营管理职能，内部 委托一代理关系
．正是由于资本拥有者无能力 部董事和独立董事组成，独立董事以独立的身
董事和独立董事不仅决定公司重大经营决策， 或不愿意监督代理人导致独立董事的产生.公 份代表企业整体利益参与监控企业经营。独立
也可适度为公司内部经营管理提供决策咨询。 司制度应考虑谁最容易选聘、激励和约束独立 董事在董事会中的比例成为决定独立董事制
唐跃军(2004）把独立董事在公司治理中的职 董事。 度能否有效发挥作用的关键。
能归纳为监督职能、战略职能和政治职能,监 四、独立董事制度的优化策略 2．培育独立董事市场。独立董事是以其优
督职能是独立董事最主要的和具有实质意义 独立董事是企业家职能进一步分化的结 势的监督能力和声誉资本履行企业家监控管
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万方数据
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上市公司盈利能力分析
作者： 赵荣荣
作者单位： 仰恩大学管理学院会计系，福建泉州，362000
刊名:
经济师
英文刊名： CHINA ECONOMIST
年,卷（期): 2009（1)
被引用次数: 2次
参考文献(5条）
1。莫生红；李明伟 上市公司盈利能力综合评价模型的构建 2007（01）
2.庞彩辉 新会计准则实施对财务分析的影响［期刊论文］-中国乡镇企业会计 2008（03)
3。何韧 财务报表分析 2007
4。张先治 财务分析 2008
5。谢志华 财务分析 2008
引证文献（2条)
1。王晨.王新红 高新技术企业R＆amp；D投入与盈利能力的相关性研究［期刊论文]—技术与创新管理 2011（1)
2。赵元笃。陈雪珍 中国家电制造企业财务状况与盈利能力实证分析[期刊论文］—中国管理信息化 2010(19）
本文链接:http：//d.g。wanfangdata。com。cn/Periodical_jjs200901064.aspx