2021中国上市非上市游戏公司竞争力报告.pdf

目 录CONTENTS游戏市场企业发展现状Part.1企业竞争力模型Part.2上市游戏企业竞争力分析Part.3非上市游戏企业竞争力分析Part.4游戏产业链相关企业分析Part.5游戏市场企业发展趋势与风险分析Part.601游戏市场企业发展现状上市、非上市企业发展现状网络游戏板块受到关注从国内A股互联网传媒板块指数变化情况来看，2021年1月以来，网络游戏概念板块指数保持稳定，进入四月后呈现出增长的态势，网络游戏仍旧受到资本的关注。数据来源：伽马数据（CNG）游戏企业上市速度放缓在经历过2018年一波集中上市潮之后，游戏企业上市的速度开始放缓。一方面是由于IPO过审难度增加，审核对于待上市游戏企业的盈利能力、研运能力、产品结构、版号获取等方面的要求增加。另一方面，游戏企业上市热降温后，有上市需求的企业进一步减少，同时游戏市场逐渐强调“内容为王”，上市不再是游戏企业获取资金支持的唯一路径。0.70.80.91.01.1A股互联网传媒板块指数变化情况网络游戏文化传媒影视概念03数据来源：伽马数据（CNG）样本产品中非上市企业游戏市场份额进一步提升从样本产品中游戏收入的占比来看，非上市企业游戏产品获得的市场份额正逐步提升。7103023124138551274051015202530352008年后游戏企业上市数量年度分布04说明：样本产品为伽马数据监测的国内市场客户端与移动游戏产品，选取范围为两终端综合流水排名前300产品。下同。数据来源：伽马数据（CNG）13.5%16.4%23.1%23.8%0.0%20.0%40.0%2018年2019年2020年2021H1样本产品中近三年非上市企业游戏收入占比上市、非上市企业收入增长率情况头部新品市场表现上佳，非上市游戏企业游戏流水增速优势明显从近三年流水TOP100移动游戏流水增长率变化情况来看，非上市游戏企业的移动游戏流水增长率变化明显，尤其是从2020年以来，非上市游戏企业的头部产品流水得到了极大的增长。其中原因在于一方面早期非上市游戏企业的移动产品流水基数较低，增长空间较大。另一方面则主要得益于非上市游戏企业多款游戏新品如明日方舟原神万国觉醒在市场中的强势表现，由于部分游戏新品上线时间不足两年，仍处于产品发展早期阶段，未来将继续刺激非上市游戏企业头部移动游戏产品收入的增长。数据来源：伽马数据（CNG）38.2%83.1%18.6%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%2019年2020年2021年 E2019年至2021年流水TOP100移动游戏流水增长率变化预测情况非上市企业上市、非上市企业细分市场占有率情况样本产品中非上市企业在移动游戏市场中的份额逐步提升得益于米哈游的原神、莉莉丝的万国觉醒等新品移动游戏的良好表现，相较于2019年，样本产品中非上市企业移动游戏产品的占比有着明显提升。非上市游戏企业的产品研发能力已不容小觑，未来将进一步获取移动游戏市场份额。05数据来源：伽马数据（CNG）样本产品中非上市上市企业在客户端游戏市场缺乏竞争优势得益于原神客户端版本的上线，非上市游戏企业的占比有所提升，但是缺乏其他新品客户端游戏，客户端市场的收入仍主要依赖早期的热门游戏产品。英雄联盟DOTA2穿越火线CS：GO地下城与勇士等热门客户端游戏均出自上市游戏企业，非上市游戏企业在该细分市场缺乏竞争优势。数据来源：伽马数据（CNG）0620.11%27.24%27.96%0.00%20.00%40.00%2019年2020年2021H1样本产品中近三年非上市游戏企业移动游戏收入占比6.91%7.41%7.60%0.00%20.00%2019年2020年2021H1样本产品中近三年非上市企业客户端游戏收入占比非上市企业海外市场竞争格局非上市企业海外竞争优势扩大近年来，在海外市场中，非上市企业的流水获取比例不断加大。这主要是因为非上市企业中拥有较多早期便在海外市场进行发行拓展的企业，在海外市场已取得一定的品牌影响力及特定且更丰富的出海经验，这也助长非上市企业在海外市场获得竞争优势。数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算40.7%43.5%46.1%0.0%20.0%40.0%60.0%2019年2020年2021H1样本产品中2019年至2021年海外市场非上市企业流水占比情况非上市企业市场突围情况冷门玩法成突围关键受到研发成本、研发经验与粉丝用户沉淀等因素影响，在国内游戏市场中，流水占比较高的主流赛道多集中于上市企业中，如MMORPG/ARPG、MOBA、射击类等玩法。在此背景下，非上市企业难以与上市企业正面对抗游戏质量，转而选择在放置类、塔防类和其他小品类中获取突围机会，多以创新形式体现，使用户从差异化中获得游戏体验。这也成为非上市企业的主要突围机会。07说明：海外市场样本产品取自伽马数据监测的中国游戏企业发行于海外市场流水前100的游戏产品。79%100%98%85%77%85%29%36%85%100%100%88%15%100%72%37%21%0%2%15%23%15%71%64%15%0%0%12%85%0%28%63%0%20%40%60%80%100%MMORPG/ARPGMOBA类射击类回合制RPG类策略类（含SLG）卡牌类放置类消除类体育竞技类竞速类生存类横版格斗塔防类音舞类沙盒类其他近1年上市与非上市企业各玩法类型流水占比（观察产品取流水TOP200）上市企业非上市企业国内游戏市场赛道机会传统玩法赛道变化较小技术、形式创新型玩法赛道存在机会近一年，在较为传统的玩法赛道分类中，产生明显增长的品类并不多，难以看出突围赛道。但从技术与表现形式层面来观察，则可以发现拥有开放世界这一属性的游戏产品流水近一年产生了超3倍的增长幅度。开放世界是一种游戏属性，常应用于沙盒、ARPG和射击类游戏中，游戏内大量元素有交互设定，代表游戏有我的世界创造与魔法原神等。而原神的上线将这一品类流水拉到了新高。通过用户评论可以发现高交互属性将游戏的趣味性大幅提升，创新内容有大量融入，受到游戏用户欢迎。但这一赛道作品较少，且开发程度有限，因此伽马数据认为这一赛道仍有机会出现更多爆款产品。数据来源：伽马数据（CNG）080.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%卡牌类棋牌类模拟经营类MMORPG/ARPG策略类（含SLG）近一年玩法类型流水占比增长TOP50.0020.0040.0060.0080.00100.002019年7月2020年6月2020年7月2021年6月近一年开放世界玩法同比增长情况数据来源：伽马数据（CNG）数据来源：伽马数据（CNG）游戏企业的长线产品竞争格局长线产品对企业竞争优势造成重要影响近一年流水TOP200游戏产品中，长线产品流水占比超七成，而这些产品流水的85.7%来自上市企业，可见上市企业大多具备较强的运营能力，而拥有较强长线产品对企业竞争力的影响也较大。据伽马数据监测，游戏产品上线时间越长，发行、研发等成本占比越低，可以极大程度扩大企业利润，这也是长线产品带来较强竞争优势的关键。09数据来源：伽马数据（CNG）游戏企业的优质产能与新品竞争力非上市企业新品数量占优近一年，进入过iOS畅销榜TOP200的移动游戏中，研发商为非上市企业的产品数量占比54.3%。在新品研发上，非上市企业更勇于创新，尝试新机会，如米哈游的原神、鹰角网络明日方舟、青瓷数码的最强蜗牛等。这些创新打法成为非上市企业在较强竞争压力下的突围的关键。71.6%28.4%近一年流水TOP200中长线产品流水占比85.7%14.3%近一年上市企业与非上市企业长线产品流水占比上市企业非上市企业长线产品近两年上线产品说明：长线产品指上线超两年且近一年流水保持在TOP200之内的游戏产品。45.7%54.3%近一年进入过iOS畅销榜TOP200的移动新游其研发商为上市和非上市企业数量占比上市企业非上市企业数据来源：伽马数据（CNG）10企业竞争力模型企业竞争力模型游戏企业在游戏研发、发行、运营、产品创新、风险把控等各个方面均有不同属性长板，个别公司多方面能力均有较强市场表现，为了更好地评估游戏企业当前的竞争力状况，伽马数据建立了企业竞争力数学模型，主要从企业的以上五个维度表现情况进行评估，并对企业相关领域进行分析阐释分析，以更直观的将企业竞争优势给予体现。研发能力发行能力运营能力创新能力抗风险能力研发投入产出比高流水自研游戏数量（端页手各制定不同入选标准）自研收入自研IP改编游戏数量 发行投入产出比高流水发行游戏数量（端页手各制定不同入选标准）发行收入在运营产品数量长线运营产品数量（上线时间2年以上，流水进入TOP200）在运营产品年度排名评分 产品研发创新营销（用户获取）创新运营方式创新产品多元化状况长周期产品状况全产业链布局状况 12企业成长与领域优势模型除了综合实力，部分企业在特定属性上也表现出了一定发展优势。为了更完善地评估游戏企业的发展状态，伽马数据还额外建立了成长性与领域优势数学模型，主要从企业的成长现状与预期、细分领域优势方面对企业进行评估。成长性模型领域优势模型游戏营收增长率近一年新品发布数量近一年流水TOP200中长线产品数量 近一年特定属性用户活跃量（二次元、女性向用户等）海外细分市场发行流水评分细分玩法类型 13上市游戏企业竞争力15强根据模型层级筛选机制，最终得出2021上市游戏企业竞争力15强。上市游戏企业竞争力15强腾讯游戏网易游戏完美世界吉比特巨人网络哔哩哔哩恺英网络掌趣科技中手游盛天网络游族网络友谊时光金山软件三七互娱世纪华通非上市游戏企业竞争力10强以及非上市企业竞争力10强企业。紫龙游戏米哈游莉莉丝叠纸网络贪玩游戏乐元素4399鹰角网络多益网络英雄互娱非上市游戏企业竞争力10强14上市游戏企业竞争力分析网易游戏自研及长线运营优势明显，营收规模有望继续扩大根据网易游戏财报公开数据，2020年网易游戏移动游戏产品营收超过392亿元，2021年一季度网易在线游戏服务净收入150亿元，同比增长10.8%，达到历史新高。得益于网易游戏自研移动游戏的良好表现，2021年一季度网易移动游戏带来的收入已经超过109亿元，全年有望超过去年。除自研外，长线运营也是网易游戏营收增长的重要原因，通过对网易游戏产品进行监测发现，网易游戏拥有多款运营超过三年的移动游戏产品，依旧能够在畅销榜上长期位于TOP30的位置，持续带来流水增量。数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）85.482.581.981.695.0100.0100.896.8109.10.020.040.060.080.0100.0120.02019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1网易游戏移动游戏营收情况（亿元）1214161812015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2网易游戏长线运营头部自研移动游戏产品季度畅销榜排名变化情况梦幻西游大话西游阴阳师率土之滨倩女幽魂16自研IP创新改编、知名IP全球布局覆盖更庞大用户群近一年，网易游戏进一步加强在IP方面的布局，一方面网易游戏强调自研IP的多元化打造，扩大IP影响力、增强老用户的黏性，除此之外，网易强调自研IP的创新改编，进一步挖掘新用户群体。如网易经典自研IP“大话西游”公布了大话西游放置版，“阴阳师”IP也宣布推出阴阳师：妖怪小班代号世界和代号：OnmyojiIdolProject。另一方面，网易游戏引入“宝可梦”“漫威”“哈利波特”“暗黑破坏神”等全球知名IP，有助于扩大网易游戏品牌影响力，丰富网易游戏IP改编产品的题材和玩法，覆盖更多的用户群体。数据来源：伽马数据（CNG）自研IP改编游戏产品情况“梦幻西游“IP梦幻西游电脑版梦幻西游手游梦幻西游三维版梦幻西游网页版“阴阳师“IP阴阳师决战！平安京阴阳师：百闻牌阴阳师：妖怪屋阴阳师：妖怪小班（轻推理派对）代号世界（世界冒险RPG）代号：Onmyoji IdolProject（偶像企划）“大话西游“IP大话西游2经典版大话西游2免费版大话西游手游大话西游放置版全球知名IP改编游戏产品情况“漫威”IP：漫威超级战争“哈利波特”IP：哈利波特：魔法觉醒“宝可梦”IP：宝可梦大探险“暗黑破坏神”IP：暗黑破坏神：不朽17研发能力支撑，多赛道齐头并进随着游戏品质的提升及买量渠道的拓展，游戏市场进入“内容为王”的时代，产出精品内容成为游戏企业立足市场的重要前提。网易游戏在保持多款头部产品长线运营的同时，强调在多个赛道推进新品研发，为游戏产品赋予新的元素。如融合卡牌元素的创新RPG手游隐世录，加入了古风和赛博朋克的双重设定，通过独特的世界观与技术表现打造融合古风与科幻的大世界；网易旗下24 Entertainment开发的多人动作竞技游戏永劫无间则通过加入中国传统武侠元素，以及多种武器系统来丰富游戏的战斗内容。在2021年的品牌发布会上，网易游戏展现出了自身在多个游戏品类的研发能力，积极探索生存、沙盒、竞速、开放世界等游戏品类，在二次元游戏领域持续推出在题材和玩法上有差异的游戏产品。关键词：赛博朋克、古风、RPG、卡牌隐世录测试期间Steam全球测试峰值人数达到18万。预售阶段登顶Steam热销榜，位列销量周榜第四。2021年7月8日国服公测。永劫无间玩法关键词：武侠、多人生存竞技、高自由度、飞索系统、武器系统、魂玉系统18网易游戏新品计划数据来源：伽马数据（CNG）终端类型游戏名称游戏类型自研/代理IP移动游戏漫威超级战争MOBA联合开发动漫哈利波特：魔法觉醒策略卡牌RPG自研小说工作细胞IP手游未知自研动漫星海求生沙盒生存自研无月神的迷宫卡牌类自研无有杀气童话2MMOARPG自研移动游戏无尽的拉格朗日SLG自研无伊格效应职人卡牌群像剧自研无暗黑破坏神：不朽MMOARPG联合开发客户端游戏大话西游放置版放置类自研客户端游戏代号：Onmyoji Idol Project偶像养成自研移动游戏代号世界冒险RPG自研移动游戏阴阳师：妖怪小班轻推理派对自研移动游戏逆水寒手游MMORPG自研客户端游戏陈情令卡牌类自研小说冰汽时代：最后的家园生存经营联合开发单机星战前夜：无烬星河沙盒类联合开发客户端游戏移动游戏代号：ATLAS射击类自研无湮灭效应战棋类代理无Vikingard养成RPG代理无绝对演绎模拟，女性自研无Project IN未知联合开发无战争怒吼即时战略代理无未知记录剧情解谜自研无零号任务非对称竞技自研无巅峰极速竞速类联合开发无王牌竞速竞速类自研无超凡先锋射击类自研无弹幕枪王射击类代理无蛋仔派对休闲竞技自研无隐世录BUG自研无PC游戏永劫无间动作竞技自研无19三七互娱运营及发行能力仍将保障营收增长，研发投入拓展增长空间在企业综合竞争力模型中，三七互娱在研发和发行方面获得的评分较高。长期以来，发行能力是三七互娱游戏营收、净利润增长的重要因素。通过发行方式创新，三七互娱一方面依托自研的AI智能系统优化投放方法，提高素材质量，吸引用户点击；另一方面发挥自研的大数据系统的优势，通过对用户行为数据研究，针对特定类型用户实行差异化的版本迭代和精细化的活动运营，增强用户在游戏中的活跃度。即便在当前买量环境及产品体系下，上述两者也仍能够支撑三七互娱营收增长。随着三七互娱对研发的投入增加，未来，在新品品类范围得到拓宽的前提下，其运营和发行能力仍将发挥作用，拓展其营收增长空间。数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算0.050.0100.0150.0200.02018年2019年2020年2021H1 E三七互娱游戏营收及净利润情况游戏营收（亿元）净利润（亿元）研发投入持续加码 技术提升游戏质量近年来，三七互娱始终保持在研发方面的高投入，2018至2020年三年期间研发费用投入累计达到24.7亿元。2021年上半年三七互娱的研发投入持续加码，研发费用预计达到8亿元。三七互娱的研发投入一方面用于提高自身研发人才竞争优势，建立高标准的人才引进机制，引进优质人才资源；除此之外，三七互娱通过设立激励阶梯制度，提升对新品类的激励力度，鼓励研发人员创新。另一方面，三七互娱加码技术升级，包括升级硬件设施，提升产品美术效果及渲染水平。开发AI大数据算力研运中台“宙斯”，通过研发、部署、运营全流程的自动化和标准化，进一步提升研发效率。除此之外，三七互娱还拥有自主研发的“量子”“天机”两大AI投放系统及“雅典娜”“阿瑞斯”“波塞冬”三款平台级大数据系统，技术的升级与运用将成为三七互娱推动产品精品化的重要保障。20数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算人才策略将有助于覆盖多元游戏品类财报显示，三七互娱员工总数从2018年的2263人提升至2020年的4026人，研发人员的数量增长超过28%。三七互娱深耕游戏产业多年，建立了完善的人才引进和人才培养体系。人才引进方面，三七互娱采用社会招聘、校园招聘、内部推荐、内部招聘、海外引进等多种渠道获取优质人才资源；同时，三七互娱建立相关奖励办法，鼓励在职员工为公司引荐人才。人才培养方面，三七互娱与中山大学、湖南大学、北京航空航天大学等10余家高校合作，重视产、学、研结合，与高校积极探讨人才培养的新方法。三七互娱还制定了全新的人才晋升机制、考核机制和激励机制，进一步激励员工积极性和创造性。积极引进和培养人才，有利于三七互娱推动研发层面的“多元化”战略，在维持原有的ARPG研发力度的同时，能够扩大MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等非ARPG品类研发团队的规模，保证游戏精品化的同时，促进产品多元化发展。5.4 8.2 11.1 8.0 0.02.04.06.08.010.012.02018年2019年2020年2021H1 E三七互娱研发费用（亿元）斗罗大陆：魂师对决美术、技术创新：通过“分层精度阴影技术”来加强游戏人物的真实感；用“真无缝昼夜变换”的技术，使游戏中的时间与真实时间同步211,379 1,582 2,031 01000200030002018年2019年2020年三七互娱研发人员数量（人）数据来源：企业财报世纪华通多品类游戏组合及全球发展将推动营收持续提升根据企业综合竞争力模型呈现的结果，世纪华通在研发能力和运营能力方面得到了不错的评分。世纪华通先后收购天游软件、七酷网络、点点互动、盛趣游戏（原盛大游戏）等知名游戏发行、研发企业，随着2019年收购盛趣游戏，世纪华通产品研发能力进一步提升，游戏业务营收得到增长。借助于资本市场的运作，世纪华通旗下产品覆盖模拟经营、益智解密、MMORPG、卡牌RPG等众多品类。同时，除国内之外，世纪华通游戏业务还覆盖了日韩、欧美、东南亚、中东等多个海外市场。得益于多品类游戏的积累，以及全球市场的业务拓展，世纪华通的游戏营收持续提升。0.020.040.060.080.02018H12019H12020H12021H1 E世纪华通游戏营收（亿元）数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算22高研发投入，多方式培养游戏人才，为多品类奠定基础近年来，世纪华通保持在产品研发方面的高投入，旗下盛趣游戏过去三年平均每年在研发上的投入都超过了10亿元。除研发费用高投入之外，盛趣游戏还重视人才的培养和储备，既从各大高校吸收新人，还重视从游戏行业中获得成熟人才。世纪华通凭借自身完善的人才培养机制和奖励机制，进一步巩固自身在人才方面的优势。2020年世纪华通研发人员数量达到3715人，有利于多品类游戏的发展。数据来源：企业财报1.45 10.34 13.30 14.96 0.005.0010.0015.0020.002017年2018年2019年2020年世纪华通研发费用情况（亿元）35943715010002000300040002019年2020年世纪华通研发人员数量情况（人）盛趣游戏人才培养方式人才获取：在国内7城12所高校的基础上，增加了线上校招的创新方式以覆盖全国更大范围的应届毕业生。人才教学：独创校招生培养项目Young Talent，为每名校招生配备“领航员”，坚持一对一的辅导、建议等组合式的教学理念。技能提升：针对不同岗位的实习生和应届毕业生，提供对应的实践能力提升培养项目。内部搭建微课堂、G客来访、盛趣学院等专业的内容分享平台，以及GMT-Y初阶管理者和GMT-A中层管理者培训项目。23长线运营持续积累收入，新游戏开拓细分领域世纪华通旗下盛趣游戏在游戏市场发展的早期便积累了多款重量级IP以及高收益游戏产品，如“传奇世界”“热血传奇”“龙之谷”已经为盛趣创造了大量的游戏流水。得益于盛趣游戏对于相关IP的长线运营和布局，“传奇世界”“热血传奇”“龙之谷”IP在游戏市场中依旧保持着较高的影响力。除经典游戏积累的收益之外，盛趣游戏的新游在游戏市场也获得较好表现，田园模拟类移动游戏小森生活在上线首日取得了App Store免费榜第一、TapTap热门榜第一的成绩，同时获得苹果Today推荐，早前小森生活繁体版曾登顶了台湾地区iOS免费榜和休闲游戏榜。盛趣游戏经典产品积累收益、新品游戏开拓细分领域的发展方向，帮助世纪华通获得更多的发展机会。数据来源：伽马数据（CNG）盛趣游戏部分产品积累累计收入100亿元+“传奇世界”系列累计收入200亿元+“热血传奇”系列累计收入55亿元+“龙之谷”系列小森生活创新推广方式与电商合作，在游戏中种番茄，在现实生活中收获番茄，建立虚拟与现实的联系。与文旅产业合作，在位于昆山锦溪古镇的计家墩理想村，布置多个搭建设施，1：1还原出“小森生活理想村”。注：“传奇世界”系列收入和“热血传奇”系列收入为盛趣游戏自研或代理的产品流水24海外市场主力产品持续创造收益 多款新游上线保障未来增长得益于自身对于游戏产品的长线运营能力，点点互动旗下主力产品在海外市场长期稳定发展，阿瓦隆之王火枪纪元上线多年后仍能带来不俗的收益。除此之外，世纪华通在2020年有包括Idle MafiaIdle Courier TycoonDevil Hunter小森生活辐射：避难所Online光明勇士神无月等多款游戏新品在海外市场上线，年内在全球下载量超过3亿次。其中，Idle Courier Tycoon小森生活海外市场表现亮眼。在主力产品持续创造收益、游戏新品补充新鲜血液的情况下，世纪华通的海外营收能力进一步得到保障，同时具备良好的预期增量。数据来源：伽马数据（CNG）盛趣游戏部分产品积累0.005.0010.0015.002016年2017年2018年2019年2020年2021年16月阿瓦隆之王火枪纪元全球累计流水状况（亿美元）阿瓦隆之王火枪纪元数据来源：伽马数据（CNG）Idle Courier Tycoon（我快递送的贼快）在欧美地区表现亮眼，跻身谷歌游戏榜第4、美国iOS游戏免费榜第6。小森生活在韩国上线当日即进入iOS免费榜第一，随后连续7天登顶iOS免费榜。25完美世界品类优势稳定增长基础，研运能力拓宽收入来源完美世界在企业综合竞争力的评估中，研发和运营能力均取得了不错的评分。MMORPG品类的优势成为完美世界稳定增长的基础，移动游戏新诛仙新笑傲江湖新神魔大陆完美世界等主力MMORPG游戏在近一年仍创造了接近50亿的收入。基于在MMORPG中积累的经验，以及引擎技术、3D技术等游戏相关技术的提升，2021年，完美世界推出了梦幻新诛仙手游，上线次日即获得国内iOS游戏免费榜第1名，上线后近半个月，持续驻留在畅销榜前5位。此外，幻塔手游受到用户较大关注和期待，该产品已于2021年 7 月 15 日进行第三次测试，凭借技术的积累以及自身的研运能力，产品上线后有望成为完美世界二次元领域的主力产品。在品类优势以及新品类的作用下，经典产品持续创造可观收入，新产品带来流水增益，收入来源被拓宽，完美世界的营收有望持续增长。数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算0.0020.0040.0060.002018年2019年2020年完美世界通过MMORPG移动游戏获得的收入情况（亿元）完美世界MMORPG新品表现战神遗迹手游5月20日上线即登顶国内iOS游戏免费榜，上线首日进入国内iOS游戏畅销榜前10；梦幻新诛仙手游上线于6月25日，次日即位列国内iOS游戏免费榜第1名，上线后近半个月，持续驻留在畅销榜前5位，首月流水突破5亿元。26研发能力丰富IP矩阵，巩固市场竞争力完美世界在游戏研发方面长期保持着较高的投入，进一步推动研发能力的提升，并以此为基础，以“完美世界”IP、“诛仙”IP为核心，通过丰富原有的武侠IP、魔幻IP产品，探索国漫IP、海外知名IP创新改编方式推出新作品，进一步巩固游戏产品在游戏市场的竞争力。完美世界在IP数量积累以及产品变现方面均有着良好的表现，在保障老产品持续贡献稳定收益的同时，通过IP改编新产品带来流水增量，保障完美世界营收的持续增长。“诛仙”系列IP目前成为完美世界收入最高IP，相关改编新品梦幻新诛仙手游上线后进一步为该IP收入带来增量。得益于完美世界研发能力以及对IP改编运营的经验，梦幻新诛仙手游上线后便取得了不俗的市场成绩，首月流水突破5亿元。0.020.040.060.080.0100.0120.0诛仙完美世界笑傲江湖神魔大陆武林外传神雕侠侣2017年1月2021年6月完美世界部分IP游戏产品累计流水状况（亿元）技术助力产品研发，确立细分赛道游戏发展优势2021年16月，二次元移动游戏收入同比增长超过50%，期间，完美世界的幻塔手游也成为关注焦点，作为一款同时具有“开放世界“”二次元”两个标志的游戏作品，幻塔手游在测试期便受到用户的关注，全平台预约量已突破600万。我们可以看到幻塔手游拥有较高的游戏质量，游戏上线后能够扩充完美世界现有的游戏品类，助力完美世界立足二次元领域，带来新的营收增量。此外，在技术层面上，完美世界一方面强调对引擎功能进行深度挖掘，如梦幻新诛仙手游的整体光影与细节效果突破了传统Unity 3D引擎的性能限制，在全3D的建模、真实光影细节、飞剑粒子特效和人物清晰度上体现出了画面表现力；另一方面积极推动VR、AR、人工智能、云计算等前沿技术在游戏研发中的应用。旗下新神魔大陆手游云游戏版作为中国电信第一款推广的云游戏产品，帮助完美世界确立在云游戏赛道的先发优势。数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算27IP储备丰富，新游品类较多，易于向多元化赛道发展受益于IP的储备数量以及改编游戏的经验积累，完美世界研发的新品中具备IP的产品占据了绝大部分，IP来自小说、动漫、客户端游戏、单机游戏等多个领域。游戏类型方面，除MMORPG之外，完美世界开始向卡牌、二次元、开放世界等领域探索。多元化赛道有助于降低企业赛道单一风险，在优势赛道达到峰值后，也可凭借收入来源的拓宽而获得持续增长。数据来源：公开资料整理完美世界与技术厂商合作情况与OPPO、Vivo、小米、一加、魅族、黑鲨、努比亚、联想拯救者电竞手机等知名手机品牌在屏幕超高刷新率方面进行合作。与 OPPO 就HyperBoost、Vulkan 等领域，与 Vivo 在移动端软件级光线追踪方面进行了技术攻坚。与 Imagination 在移动端硬件级光线追踪解决方案开展了技术预研。与商汤旗下慧鲤科技在人体骨骼识别、人工智能 AI 方面进行联合开发。2021年完美世界新品计划终端类型游戏名称游戏类型自研/代理IP移动游戏完美新世界开放世界MMORPG自研客户端诛仙2MMORPG自研小说梦幻新诛仙回合制RPG自研小说天龙八部2MMORPG代理小说仙剑奇侠传回合制RPG联合研发单机梦间集2自研移动游戏香蜜沉沉烬如霜ARPG自研影视代号：火山策略休闲自研客户端幻塔开放世界ARPG自研无代号R互动叙事RPG自研无代号MA多人协同CCG自研移动游戏Project：棱镜开放世界自研无Project Bard冒险RPG自研无CODE NAME：XJRPG自研有黑猫奇闻社互动解谜自研无PC端新诛仙世界MMO自研小说逐光之旅横版跳跃自研无彩条屋系列自研有灵笼改编游戏自研有温瑞安系列自研有数据来源：公开资料整理28中手游新品研发推动营收增长，IP游戏具备快速发展潜能从企业综合竞争力模型来看，中手游的优势集中在发行能力以及新品研发方面。中手游在研发方面投入的费用不断提升，进一步强化自身的产品研发能力，提升研发竞争力。除此之外，中手游拥有文脉互动、北京软星、上海软星等研发子公司，满天星和北极星两家研发工作室，以及在其建立的IP游戏生态里，拥有姚壮宪、张孝全、樊英杰、李文东、姜海涛、程良奇、张福茂等多位金牌游戏制作人。同时加大研发人员的补充力度，预计2021年研发人数将比2020年增加近1倍，达到800人。中手游同样重视与其他游戏研发商的研发合作，中手游拥有近30家游戏研发商的股权，在IP游戏联合研发方面与众多国内游戏研发商展开合作，保证自身每年超过20款优质IP游戏的产能，中手游游戏营收有望继续提升。数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算16.0 30.4 38.2 2.2 4.2 7.3 0.010.020.030.040.050.02018年2019年2020年中手游游戏收入状况（亿元）游戏营收自研产品收入IP游戏生态+顶级流量平台合作，发力全球市场布局中手游重视建立具备高竞争力的IP游戏生态，其拥有中国游戏公司中最大的IP储备，目前共掌握了110项IP，其中包括42项授权IP和68项自有IP。在IP运营业务方面，中手游通过对自有IP内容持续打造及授权合作，实现IP的增值与深度价值挖掘。在IP资源获取方面，中手游除自有IP外，还通过投资多家优质IP版权方、IP培育平台和垂直内容平台，以直接或间接的方式投资了纵横中文网、恺兴文化等，进一步丰富自身IP储备，助力自身IP游戏生态体系建设。在自有IP运营方面，中手游强调自有IP的多元化运营，从文学、漫画、影视、动画、衍生品，以及线下内容体验项目等多方位扩大旗下自有IP的影响力，获得更多新的用户及流量资源。29IP新品研发获得高额流水，多赛道新品打开增长空间2021年，中手游在IP改编产品研发方面取得一定成果。新射雕群侠传之铁血丹心在中国港澳台三地上线首月便强势登上三地苹果商店免费榜第一名，在新加坡、马来西亚两国位居中文移动游戏新品榜榜首。中手游与朝夕光年联合出品的航海王热血航线表现上佳，上线第一天的流水超过人民币2000万元，上线第5天流水规模突破人民币1亿元，长期位于畅销榜前列，成为上半年受到市场重点关注的产品之一；斗罗大陆斗神再临上线后首月流水达到过亿元规模，在新游中排名第一，成为爆款级别游戏大作。得益于IP的积累优势，中手游在传奇、ARPG、单机、卡牌等细分领域已经具备了一定的竞争优势。例如在卡牌这一游戏类型方面，航海王强者之路龙珠觉醒新射雕群侠传之铁血丹心等游戏产品为中手游积累了运营经验，即将上线乐府互娱研发制作的我的御剑日记预计会取得不错的流水。2021年，中手游引入B站作为重要战略股东和合作伙伴，在游戏产品和IP开发运营上展开战略合作，相互分享优质的内容资源，围绕年轻人群体打造和推广优质游戏和IP内容。同时，中手游还与华为针对游戏发行及渠道推广、国内海外深度联运、研发资源联合布局及云服务全方位支持等方面实现战略合作。除此之外，中手游多款产品与顶级流量平台展开合作，积累平台资源，增强自身全球游戏发行和运营能力。中手游极具竞争力的IP游戏生态体系以及与顶级流量平台的合作，有助于游戏产品生命周期延长，保障企业营收稳定增长，同时能够保障游戏产品在海外市场流水的提升以及产品IP影响力的增强。新射雕群侠传之铁血丹心在中国港澳台三地上线首月便强势登上三地苹果商店免费榜第一名。2021年6月在新加坡、马来西亚两国位居中文移动游戏新品榜榜首。中手游预计在2021年继续向中国港澳台地区和海外市场推出包括斗罗大陆：斗神再临镇魂街：天生为王真三国无双霸仙剑奇侠传7包青天仙剑奇侠传：九野瓦诺尼亚与谜题末世战车画江湖之杯莫停等多款新游。3002040608010004月22日04月29日05月06日05月13日05月20日05月27日06月03日06月10日06月17日06月24日07月01日07月08日07月15日航海王热血航线畅销榜排名情况数据来源：伽马数据（CNG）中手游第三季度新品计划（部分）项目自研/代理/联合研发IP游戏类型新仙剑奇侠传之挥剑问情联合研发仙剑单机全系列IP放置卡牌幻想神姬代理发行无二次元卡牌亮剑之我的独立团联合研发亮剑模拟养成真三国无双 霸联合研发真三国无双6无双ARPG新射雕群侠传之铁血丹心（韩国）联合研发射雕三部曲：射雕英雄传、神雕侠侣、倚天屠龙记卡牌+slg31掌趣科技海外发行保障未来发展，品类优势稳定增长基础在企业竞争力模型中，掌趣科技的发行能力尤其是发行投入产出方面的得分较高，除此之外，掌趣科技在成长竞争力模型中的新品占比方面获得了不错的评分。掌趣科技在发行方面的优势主要体现为企业在海外市场的扩张，2020年掌趣科技实现境外营业收入10.06亿元，境外营收首次超过内地，海外市场已经成为掌趣科技主要的收入来源。得益于掌趣科技在研发方面的投入以及技术层面的升级，新上线产品如全民奇迹2取得上佳的市场成绩，成为掌趣科技游戏营收的重要来源。“奇迹”系列IP是国内影响力最大的游戏IP之一，也是掌趣科技的优势品类，之前的相关改编游戏产品全民奇迹奇迹MU：觉醒均取得了不俗的市场成绩，不但为收入做出贡献，更进一步提高了该IP的知名度。数据来源：&伽马数据（CNG）6.54 6.61 10.06 33.17%40.87%56.24%0.005.0010.0015.000.00%20.00%40.00%60.00%2018年2019年2020年掌趣科技海外收入情况收入（亿元）占总营收比例掌趣科技研发投入状况研发团队：2017年至2020年研发支出均在4亿元左右，占比在22%至27%之间2020年研发人员过千人，占员工数量的75.38%掌趣科技持续迭代Unity3D和虚幻4引擎框架，围绕技术升级构建次世代游戏研发体系，夯实工业化生产流程，优化画质、光影效果，游戏体验得到提升。技术升级：32发行能力支撑海外收入增长，新品有望全球化布局掌趣科技海外收入增长，由多款游戏构成，包括一拳超人：最强之男、拳皇98终极之战OL、奇迹MU：觉醒、魔法门之英雄无敌：战争纪元等。在地域范围上，新加坡、马来西亚等东南亚地区和日韩等地区成为掌趣科技主要发力的海外市场，这些地区与国内有着较为相似的文化特征，国内消费者认可的产品同样容易获得当地用户认同，国内的产品发行策略也更容易适用。通过海外游戏发行积累的经验，掌趣科技形成了属于自己的发行体系，强调产品海外长线运营，针对不同市场的特征而采取更为精准的推广方针。以一拳超人：最强之男为例，掌趣科技根据不同海外市场特点、用户习惯、文化差异，在还原原IP核心内容的基础上，强调产品本地化，最大化覆盖用户群体，展现出自身优秀的海外发行能力。产品在韩国市场的成功也为掌趣科技进一步积累发行经验，随着出海范围的扩大，未来发布的新品有望实现全球化布局，为海外收入增长做出更大贡献。数据来源：企业财报&伽马数据（CNG）测算一拳超人：最强之男海外发行成果2020年1月登陆港澳台地区，上线即登顶这三个地区iOS及Google Play商店游戏下载榜首。2020年6月，成为新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾等国GooglePlay及App Store下载榜第一。2020年12月，获评Google Play Best of 2020港澳台地区“最佳对战游戏”、泰国“最受欢迎游戏”以及包含印尼、泰国、新加坡和马来西亚在内的东南亚地区“最佳对战游戏”多项大奖。2021年3月，进入韩国市场，取得Google Play和App Store双平台免费榜第一，霸榜超过14天，同时位列畅销榜TOP5。IP改编积累用户口碑、技术升级推动流水增长掌趣科