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2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书2021年9月02前言 1核心观点/主要成果 21.2020年生命科学与医疗行业并购市场实景 51.1.2020年中国生命科学与医疗行业并购市场回顾 5 1.1.1.2020年交易金额前十的私募股权/风险投资 7 1.1.2.2020年交易金额前十的并购交易 91.2.中国领先的生物制药和生物科技公司吸引了全球金融投资者 111.3.中国生物科技行业以前所未有的速度发展 151.4.“互联网+”服务在中国的扩张 211.5.中国医疗器械高价值细分市场“本土替代”现象激增 252.中国生命科学与医疗行业市场的私募股权/风险投资与首次公开募股融资 282.1.在港交所和科创版上市的未盈利生物科技公司表现各异 292.2.生命科学与医疗行业区域化发展带动了投资流整合 31目录033.2021年上半年中国生命科学与医疗行业并购趋势及对未来预测 353.1.后疫情时代下新冠疫情带来的商机 353.2.数字化和创新促进生命科学基金的增长 353.3.医疗设备全面本土化发展 363.4.医药研发和生产外包服务的增长 373.5.医院整合打造品牌效应 383.6.人口结构变化带来的老年护理需求 39结论 41附录 42Mergermarket并购交易数据库包含/排除标准 42附加信息 43尾注 46联系人 482021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景12020年，尽管在上半年爆发的新冠疫情对中国的经济、商业和社会均造成了重大影响，但是中国生命科学与医疗行业并购交易的总交易量呈现复苏态势。凭借值得高度肯定的公共卫生努力、紧急财政刺激方案以及“双循环”发展战略，中国积极应对新冠疫情在国内和国际方面造成的损害，迅速从疫情中恢复。2020年第三季度，中国的GDP呈正向增长（根据国际货币基金组织统计，同期全球其他地区的GDP下降了3.3%），显示出中国作为世界主要经济体恢复经济活力的强大韧性。在我们进入一个充满不确定性和变化性的“新常态”时代之际，这场疫情有力地提醒我们，中国生命科学与医疗行业的持续研发和技术进步对社会是多么重要。在本报告中，我们按行业细分领域和前十大交易分析了2020年中国生命科学与医疗行业的并购活动，探索出一些已发生的关键并购投资背后的潜在驱动因素，同时特别关注私募股权/风险投资活动以及中国生命科学与医疗市场的上市前融资情况，这也刺激了处于上市前阶段的并购活动。虽然2020年医疗服务细分领域的交易活动量有所减少，但是新冠疫情和企业快速跟进到创新的关键性转变，已成为推动生物科技和药物细分领域并购活动的“催化剂”。在交易规模和交易数量方面，跨境并购交易（其特点是入境投资再度激增）和国内并购活动都有所提升。在过去几年中，国内生物科技、生物制药和医药科技公司的数量和质量都在逐渐发生变化。随着市场自由化浪潮的兴起，私募股权/风险投资和IPO资本投资额也出现了大幅增长，并且允许更多未盈利企业的上市。政府机构进行了一系列国家卫生政策和监管改革，并且简化了药品管理局审批流程。目前，中国已成为全球第二大医疗保健市场，预计将在国际舞台上发挥更大的作用，并日益成为全球投资者以及后疫情时代下创新型和知名生命科学与医疗行业参与者的“首选市场”。展望2021年，也是中国第十四个五年计划的开局之年，我们深入探索了最新的并购趋势，并总结出了中国生命科学与医疗市场的五个主要现象，包括疾病预防护理、生命科学领域数字化和创新化、医药研发及生产外包（CXO）服务的进步、品牌医院集团的合并和整合，以及养老护理行业的机遇和挑战。我们预计，随着生命科学与医疗行业及其细分领域在未来几年中继续向前发展、增长和巩固，这些趋势将在未来较长时间中持续，并可能成为未来提高并购活动水平的潜在触发因素。前言2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景2在本报告中，我们回顾了德勤发布的2020年中国生命科学与医疗行业并购趋势报告，并且看到了当时预测的四个主要趋势：中国领先的生物制药和生物科技公司吸引了全球金融投资者快速从新冠疫情中恢复的中国生命科学与医疗市场吸引了许多国际资金的注入，尤其在生物制药和生物科技领域。除此之外，2020年也发生了许多跨境授权交易，特别是对外授权交易。回顾我们先前的报告：我们预测了生物制药将从模仿药物/模仿创新药到首创创新药的趋势，而实际上我们也观察到中国生物制药和生物科技公司在2020年吸引了来自全球和本地金融投资者的资金。中国生物科技行业以前所未有的速度发展 在政策驱动下，中国生物科技产业受到了来自投资者们、业内企业和跨行业企业的强烈关注。我们注意到在中国生命科学领域中研发相关的交易有所增长，尤其是在生物科技创新发展方面。回顾我们先前的报告：我们预测了医药外包服务公司（CXO）的兴起以支撑制药公司的研发活动，而在2020年我们也发现了制药研发相关的交易有所增长，并且带动了本土医药外包服务公司的业务增长。“互联网+”服务在中国的扩张 受到新冠疫情爆发的影响，中国的互联网医疗发展加速，并成为2020年中国医疗服务领域并购市场的热点。回顾我们先前的报告：我们预测了新冠疫情将会是医疗技术发展的催化剂。2020年的“互联网+医疗”相关的投资发展出现了快速增长，成为了2020年中国医疗服务投资市场的热点。中国医疗器械高价值细分市场“本土替代”现象激增 在“国产替代进口”的推动下，2020年中国医疗器械市场出现了较2019年更为激烈的本土替代现象。回顾我们先前的报告：我们预测了医疗器械国产化仍将是2020年的主题，而实际上2020年的医疗器械本土替代现象确实发生了激增，尤其是在高价值细分领域。同时，我们也注意到许多未盈利的生物科技相关企业成功在港股和A股上市。然而这些未盈利上市企业的上市后表现各异，也造成了投资者们对未盈利企业的未来融资方面的顾虑。此外，我们也观察到中国生命科学与医疗行业存在着区域化发展，并带动了私募股权和风险投资的投资流整合到三个主要区域中长三角区域、粤港澳大湾区和京津冀区域。核心观点/主要成果 2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景3最后，我们确定了在2021年及未来推动中国生命科学与医疗行业并购市场进一步发展的五大趋势：疫情带来的疾病预防护理方面的商机支撑新一代治疗手段和药品开发的医药研发及生产外包服务的进步驱动融资增长的生命科学领域的数字化和创新化发展品牌医院集团的合并与整合以增强在全国的品牌影响力中国人口老龄化之下的养老护理领域的机遇和挑战2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景42021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景51.1.2020年中国生命科学与医疗行业并购市场回顾 2020年是生命科学与医疗行业的投资并购市场较为活跃的一年。在新冠疫情的影响和一系列利好政策的助推下，中国生命科学与医疗行业的并购交易在2020年下半年呈现复苏的态势。整体来看，2020年该行业的投资达到新的热度（图1）。1.2020年生命科学与医疗行业并购市场实景 2020年中国生命科学与医疗行业并购交易数量达到169笔（含交易金额超过10亿美元的超大交易），较2019年增长11.2%，交易总额达到213亿美元。除去交易额超过10亿美元的超大型交易后，2020年交易金额较2019年增长45.2%。受海外新冠疫情大爆发的影响，跨境交易表现较为活跃，外国投资者在中国资本市场上的表现更加积极主动，美国尤为突出。2020年下半年，中国步入后疫情时代，国内经济迅速从疫情中恢复过来，2020年第三季度GDP恢复正增长，国内并购交易呈现复苏的状态。从行业细分领域来看，2020年生命科学与医疗行业并购主要集中在生物科技与药品细分领域。图1：2019年至2021年第一季度生命科学与医疗行业并购交易（按季度划分，不包括同时期的大型交易）注：上述交易数不包括32笔未披露金额的交易和10笔金额超过10亿美元的大型交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究35 29 34 32 20 48 72 49 39 392935412742544434 10 20 30 40 50 60 70 80001020304050602019年1季度2019年2季度2019年3季度2019年4季度2020年1季度2021年1季度2020年2季度2020年3季度2020年4季度交易金额交易金额（亿美元）交易数量（件）交易数量2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景6图2：生命科学与医疗行业并购交易数量按细分领域分析（2019年对比2020年）图3：生命科学与医疗行业并购交易数量及占比，按区域分析（内圈：2019年对比外圈：2020年）注：上述交易数量不包括27笔未披露价值的交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究注：上述交易数量不包括27笔未披露金额的交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究 生命科学与医疗行业按细分领域分析2019年和2020年，中国生命科学与医疗行业细分领域并购活动特点鲜明（图2）。受全球疫情大爆发和后疫情时代下疫苗政策指引的影响，国家鼓励企业科技创新以进行新药研发，以及市场对生物科技的看好，生物科0204060生物技术药物医疗器械医疗服务其他20202019技和医药细分领域的并购交易持续活跃。2020年，生物科技和医药细分领域的交易数量达到106笔，约占全年总交易数量的62.7%，其中生物科技细分领域的全年交易数量为48笔，医药细分领域全年交易数量达到58笔，对比2019年生物科技和医药交易数量的86笔，增幅为23.3%；医疗设备、医疗服务和其他领域在2020年全年交易数量为63笔，约占总交易数量的37.3%，对比2019年交易数量基本持平。生物科技细分领域2020年的典型案例有：由Beachhead Holdings Limited、中信资本等买方财团对泰邦生物私有化，以及由IDG 资本、华兴资本等投资者集团投资华大智造，中国生物制药收购北京科兴中维，高瓴资本等收购天境生物，南方双林生物收购哈尔滨派斯菲科生物制药。医药细分领域2020年的代表性案例有浙江省中药健康产业收购康恩贝20%股权，华润医药收购博雅生物16%的股权，冀中能源收购华北制药10%的股份，浙江朗华制药被维亚生物科技收购，高瓴资本收购嘉康医药8%的股权。国内与跨境（入境和出境）交易受新冠疫情全球扩散影响，2020年跨境交易相对2019年较为活跃，2020年发生37笔，较2019年增加13笔（图3）。中美贸易争端升级的局势下，中国企业海外并购保持低位徘徊，2020年全年发生17笔，交易金额约为17亿美元。外国投资者在中国资本市场上的表现更加积极主动，以美国尤为突出，主要发生在生物科技和医药行业细分领域。致力于肿瘤免疫疗法、生物制药等具有技术创新性的标的公司成为海外企业在中国并购的热门选择。国内并购交易表现较为稳定，2020年交易数量发生132笔，较2019年增加4笔。2020年，我国的互联网医疗拓展至在线问诊，在线药房及互联网医院等业务，且快速打通医保线上支付，数字医疗市场向大健康市场渗透，使得国内并购交易保持较为活跃的状态。国内入境出境128（84%）7（5%）17（11%）132（78%）20（12%）17（10%）2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景7 国内并购交易洞察（交易标的以及原因）2020年，中国生命科学与医疗行业的处方药市场竞争激烈，需要通过并购以扩大产品线，提升竞争力。同时，两票制、“4+7”带量采购的推行，挤兑了小规模药企的生存空间，头部药企借此加大整合力度，使得2020年国内战略投资交易保持活跃。中国生物制药收购北京科兴中维生物，浙江省中药健康产业集团收购浙江康恩贝制药，南方双林生物制药收购哈尔滨派斯菲科生物制药，为2020年战略投资的典型案例。公布日期行业交易金额（亿美元）目标公司投标方附注2020年11月19日生物科技14.5泰邦生物集团Beachhead Holdings、中信资本（中国）、普华和顺集团公司、Parfield International、HH Sum-XXII Holdings 和V-Sciences Investments 从纳斯达克退市，计划在科创板重新上市 泰邦生物在中国拥有强大的生产能力和资质2020年5月28日生物科技10.0深圳华大智造科技股份有限公司IDG资本、华兴资本集团、中信产业投资、鼎锋资产管理、松禾资本、基石资本、国泰君安创新投资有限公司、广发信德投资管理有限公司、华泰紫金投资有限公司、金石投资有限公司、上海赛领并购投资基金合伙企业（有限合伙）、太和资本、Shanghai Growth-FOF Co.,Ltd.、Beka Asset Management、SGIIC,S.A.IPO前融资，在科创版的IPO申请于2020年12月提交 华大智造可能会成为国内第一家专注于基因测序仪生产的上市公司 这项交易创下了近年来国内基因领域私募股权融资规模最大的纪录2020年8月17日医疗服务8.3京东健康股份有限公司高瓴资本管理有限公司 IPO前融资，于2020年12月在港交所上市，是中国互联网医疗历史上规模最大的IPO 京东健康是京东集团的子集团，专注于医疗卫生业务 自新冠疫情爆发以来，京东健康已为170多万名患者提供服务2020年9月1日医疗器械5.1上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司易方达资产管理（香港）有限公司、中信产业投资基金管理有限公司、高瓴资本管理有限公司、远翼投资、嘉兴贝霖泓润创业投资合伙企业（有限合伙）IPO前融资，计划2021年在港交所上市，融资约7亿至10亿美元 目标公司有许多涉及尖端技术的产品，进而导致了巨大的筹资需求受国内科创板开市、上交所创业板注册制、港股生物科技板的持续利好影响，以及再融资新规松绑，金融投资者完成投资交易金额和数量继2019年之后再创新高。例如，由Beachhead Holdings Limited、中信资本等买方财团对泰邦生物私有化，以及由IDG 资本、华兴资本等投资者集团投资华大智造，高瓴资本收购京东健康，为2020年金融投资者的典型案例。1.1.1.2020年交易金额前十的私募股权/风险投资对于中国领先的生物科技和制药企业而言，港交所和科创版是极具吸引力的IPO平台。2020年，泰邦生物在美国纳斯达克退市并完成私有化，并准备在科创版重新上市。在交易金额排名前十的私募股权/风险投资交易中，有4笔涉及与在港交所或科创版上市相关的IPO前融资。大约一半的顶级交易发生在生物制药和药物的细分领域，而数字医疗平台促成了两笔交易（京东健康和丁香园）。高瓴资本在大多数生命科学与医疗细分领域交易中表现积极，参与了一半的前十大交易。表1：2020年中国生命科学与医疗行业前十大私募股权/风险投资交易2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景8公布日期行业交易金额（亿美元）目标公司投标方附注2020年12月28日医疗服务5.0联科美讯生物医药技术有限公司（丁香园）腾讯控股有限公司、Trustbridge Partners、高瓴资本管理有限公司 这是丁香园在过去十年中的第五轮融资 腾讯的这一投资表明，两家公司合作的潜力和前景得到了双方的高度认可2020年8月24日医疗器械4.4迪瑞医疗科技股份有限公司深圳市华德欣润股权投资企业（28%股权）、广东广恒顺投资有限公司（12%股权）、私人投资者（13%股权）迪瑞于2014年9月在深交所创业板上市 该公司是中国领先的医疗检测设备和试剂制造商 此次交易是华润改善医疗领域产业链的重要一步2020年9月4日生物科技4.2天境生物新加坡政府投资公司（GIC）、Avidity Partners、奥博资本、The Invus Group、高瓴资本管理有限公司、Perceptive、Cormorant Asset、Sphera Funds、清池资本（香港）有限公司、Octagon Capital和Alyeska Investment 香港交易所二次上市的IPO前融资 天境生物已于2020年9月4日将其创新药物Lemzoparlimab授权给艾伯维，成为过去五年来全球生物科技领域最大的授权交易2020年7月13日药物3.1健康元药业集团股份有限公司高瓴资本管理有限公司 2020年，健康元有4种吸入药产品进入新药上市申请（NDA）阶段 高济医疗是高瓴资本旗下专注医疗卫生领域战略性投资与运营的公司，可以在呼吸系统产品、其他慢性病药物及OTC产品的销售渠道中与健康元合作，以增加协同价值2020年6月4日生物科技3.1云顶新耀医药科技有限公司HBM Healthcare Investments、高瓴资本管理有限公司、RA Capital Management、德诚资本、Rock Springs Capital、康桥资本、兰亭投资、建实业投资、Cormorant Asset Management、骏利亨德森投资、国新国同、Jiashan SDIC、Octagon Capital 2020年4月，云顶新耀通过推出Trodelvy取得了重大突破，Trodelvy是美国食品药品监督管理局（FDA）批准的第一种用于治疗乳腺癌患者的TROP-2抗体结合药物 云顶新耀现有的产品线涵盖肿瘤、免疫疾病、传染病、心脏和肾脏疾病四大领域2020年4月2日医疗服务3.0首钢医院有限公司首颐医疗健康投资管理有限公司 2017年3月，首钢医院率先建设中国第一家三级医院安宁疗护中心 首钢医疗计划将首钢医院打造为旗舰医院，与多家医院共同打造中国北方医疗区资料来源：Mergermarket、公开信息、德勤研究2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景91.1.2.2020年交易金额前十的并购交易2020年，一些公司不断合并，包括5笔涉及药物开发和供应的交易、2笔涉及中医药混合所有制改革的交易，以及2笔血液制品领域的交易。大多数并购交易都是国内交易，显示了中国生命科学与医疗行业的活力和稳健发展。公布日期行业交易金额（亿美元）目标公司投标方卖方附注2020年12月7日生物科技5.2北京科兴中维生物技术有限公司中国生物制药有限公司科兴控股生物技术有限公司 科兴在研发新冠疫苗方面取得了重大进展，成为中国少数自主研发和生产新冠疫苗的企业之一 近年来，中国生物制药迫切希望找到新的增长点，此次交易将有助于其作为传统制药公司的转型2020年5月30日药物4.6浙江康恩贝制药股份有限公司浙江省中医药健康 产业集团有限公司康恩贝集团有限公司 浙江康恩贝完成了中药种植、生产、加工布局，而浙江康恩贝也能够利用浙江中医药健康产业集团在中药流通领域的优势 收购浙江康恩贝，使浙江中医药集团能够基于浙江康恩贝平台的优势，构建包括研发、制造、流通、进出口在内的整个产业链2020年5月15日生物科技4.4派斯菲科生物制药股份有限公司南方双林生物制药有限公司/本次交易使南方双林生物制药实现了业务的跨越式发展、整合和可持续盈利能力的提升 它还使南方双林生物制药在该领域实现与目标的协同效应，从而提升血液制品生产力，从而使公司在血液制品行业中占据更高的市场地位2020年10月13日药物3.9博雅生物制药集团股份有限公司华润医药控股有限公司高特佳投资集团 有限公司 此次交易使博雅生物制药获得华润医药在资金、技术、渠道方面的全面支持 收购博雅生物可能是华润医药进入血液制品领域的重要一步2020年6月13日医疗器械3.7福州迈新生物技术开发有限公司北京九强生物技术股份有限公司、中国医药投资有限公司泰康保险集团股份有限公司、鼎晖投资、广州德福股权投资基金合伙企业、GL Instrument Investment 此次交易使北京九强生物科技公司能够丰富其产品线，提高其市场影响力和抗风险能力 迈新生物可以利用北京九强生物的现有客户资源来扩大业务表2：2020年中国生命科学与医疗行业前十大并购交易2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景10公布日期行业交易金额（亿美元）目标公司投标方卖方附注2020年9月5日药物3.7华北制药股份有限公司冀中能源股份有限公司冀中能源股份有限公司 此次收购基于冀中能源的整体战略调整 推动冀中能源调整资产结构和股权结构，有利于公司未来业务多元化发展2020年8月9日药物3.7浙江朗华制药有限公司维亚生物科技控股集团中宁化集团有限公司、诺柏投资、致宁投资、私人投资者 这一战略整合将有助于维亚生物的纵向整合和合同研发生产组织业务扩张 该交易还使维亚生物能够扩大其客户的多样化和地理覆盖范围 该交易还为浙江朗华提供了协同效应，使其成为许多原料药供应商和客户首选的合同研发生产组织合作伙伴2020年4月7日药物3.5宜昌人福药业人福医药集团私人投资者 在此交易之前，宜昌人福是人福医药的子公司 该交易还将激励宜昌人福和人福医药的核心管理层 此次交易也使宜昌人福加快了国际化进程，提升了企业竞争力2020年12月21日生物科技3.2武田药品工业株式会社（非核心处方药品）Hasten Biopharmaceutic 武田药品工业株式会社 该交易将使Hasten能够增加其在中国的影响力，并进一步加强在中国快速创新方面的重点和资源 武田将能够通过此次交易减少其债务2020年4月7日药物2.9太极集团中国中药有限公司、重庆涪陵国有资产投资经营集团有限公司/这笔交易使中国中药有限公司在医药商业和中医药方面增强了自身的竞争力 该交易还将通过为太极集团混合所有制改革的最大股东引入战略投资者，帮助提升集团的竞争力资料来源：Mergermarket、公开信息、德勤研究2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景111.2.中国领先的生物制药和生物科技公司吸引了全球金融投资者尽管疫情大流行带来了影响，但跨境交易的数量与2019年相比仍有所增加，甚至超过了2018年的水平，其中主要是入境交易的增加（图4和图5）。中国是首批从新冠疫情中快速恢复的少数国家之一，且领先的生物科技和生物制药公司吸引了全球资本。生物制药和生物科技行业是交易回升的主要原因。9笔入境交易涉及全球私募股权/风险投资机构的融资，平均交易金额超过1.5亿美元。全球资本的流入表明了国际私募股权机构对中国生物制药和生物科技行业的信心。截至报告日期，两个投资目标康乃德生物医药控股有限公司和亘喜生物已于2021年在纳斯达克成功上市。微创医疗和药明巨诺（上海）完成了在香港证券交易所的首次公开募股，而和铂医药和北海康成则提交了在香港交易所的首次公开募股申请。图4：按类型划分的跨境交易数量（2018年至2020年）图5：按目标行业划分的跨境交易数量（2018年至2020年）注：上述交易数量不包括23笔未披露交易金额的交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究注：上述交易数量不包括23笔未披露交易金额的交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究6720241717201820192020入境交易数量出境交易数量30243755732614721 2201820192020生物技术（不包括生物制药）生物制药药物医疗器械医疗服务其他30247147621372021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景12与2019年相比，出境交易保持稳定，交易数量相似，但交易金额较低，因为2019年的交易金额因三笔总额为57亿美元的大型交易而总体偏高。如果除去超过10亿美元的大型交易的影响，2020年跨境交易金额从2019年开始大幅增长，并超过了2018年的峰值水平（图6）。图6：按地区划分的跨境交易量和金额的占比（2018年至2020年）注：上述交易数不包括48笔未披露金额的交易；每年金额超过10亿美元的大型交易不包括在内，将单独列出。2019年的三大跨境交易是：1.安进以27亿美元的价格收购了百济神州20.5%的股份，与百济神州共同在中国商业化经营地舒单抗、卡非佐米和倍林妥莫双抗12.上海莱士收购了基立福诊断事业部45%的股份，并成为基立福在中国的独家经销商，经销血浆制品和输血诊断方案23.霸菱亚洲投资通过其附属私募股权基金，同意以超过10亿美元的企业价值从XIO集团收购科医人医疗激光公司3有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究23.16.624.86.58.41.14.84.227.319.710.08.47.813.52018201920201610228986552201830243752.872.640.820192020美国欧洲、中东和非洲亚太地区其他地区百济神州安进交易（美国）跨境交易量跨境交易金额（亿美元）基立福莱士交易（美国）霸菱科医人交易（欧洲、中东和非洲）鼎晖投资SIRTex交易（亚太地区）2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景13除直接并购外，2020年也是中国生命科学与医疗市场跨境授权交易强劲的一年，共有145笔交易，包括122笔引入式授权交易和23笔对外授权交易4 5。2020年规模最大的引入式授权交易是君实生物与Revitope的合作，探索新一代T细胞嵌合活化肿瘤免疫疗法6。规模最大的对外授权交易是天境生物与艾伯维合作开发和商业化天境生物的抗CD47单克隆抗体lemzoparlimab7。在引入式授权交易和对外授权交易中，美国企业分别以转让方和受让方的身份占据了前十大交易金额的一半（表3和表4）。此外，2020年也标志着本地制药企业创新药物的对外授权增加，与2019年的3笔交易相比，2020年有23笔交易（图7）。这一趋势表明：1）中国生物制药市场继续受到全球生物科技巨头的关注和投资；2）在国际市场上对外授权的能力已成为生物制药公司的关键竞争力。表3：按交易金额划分的2020年前十大引入授权交易资料来源：公开信息、德勤研究受让人转让人产品预付款（百万美元）阶段性付款（百万美元）付款总额（百万美元）君实生物医药科技Revitope Oncology新一代T细胞嵌合活化肿瘤免疫疗法未披露未披露810+专利使用费百济神州Assembly BiosciencesABI-H0731、ABI-H2158和ABI-H373340500+专利使用费540+专利使用费联拓生物Navire PharmaInfigratinib;BBP-39826.5505+专利使用费532+专利使用费基石药业LegoChem BiosciencesLCB7110353.5+专利使用费363.5+专利使用费华东医药股份 有限公司ImmunoGen IncMirvetuximab Soravtansine40265+专利使用费305+专利使用费远大医药Telix PharmaceuticalsTLX591,TLX250,TLX101,TLX591-CDx,TLX250-CDx,TLX599-CDx25225+专利使用费250+专利使用费再鼎医药Cullinan OncologyCLN-08120211+专利使用费231+专利使用费创响生物AffibodyABY-03510215+专利使用费225+专利使用费复星医药BioNTech SEBNT162135852203D MedicineAraviveAVB-50012207+专利使用费219+专利使用费2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景14表4：按交易金额划分的2020年前十大对外授权交易资料来源：公开信息、德勤研究受让人转让人产品预付款（百万美元）阶段性付款（百万美元）付款总额（百万美元）艾伯维天境生物Lemzoparlimab(TJC4)1802,760+专利使用费2,940+专利使用费罗氏信达生物制药双特异性抗体、细胞疗法 1401,960+专利使用费2,100+专利使用费EQRx基石药业Sugemalimab,CS10031501,150+专利使用费1,300+专利使用费礼来公司信达生物制药Sintilimab200825+专利使用费1,025+专利使用费艾伯维加科思JAB-3068;JAB-331245810855Binacea Pharma复宏汉霖HLX-355763+专利使用费768+专利使用费拜耳华领医药多扎格列艾汀45627+专利使用费672+专利使用费利奥医药Oneness Biotech&MicrobioFB82540530+专利使用费570+专利使用费礼来公司复创医药FCN-33840400+专利使用费440+专利使用费LG Chem LtdTransTheraTT-01025未披露未披露350+专利使用费图7：按年份划分的对外授权式交易数量（2016年至2021年上半年，单位：件）资料来源：医药魔方、公开信息以及德勤研究35832311201620172018201920202021上半年2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景151.3.中国生物科技行业以前所未有的速度发展 在德勤之前发布过的 中国生物医药创新趋势展望 报告中，我们注意到中国政府越来越重视鼓励医疗行业的创新。我们预测，“2020年虽然不是生命科学和医疗行业投资创纪录的一年，但随着该行业保持活力，未来将继续充满希望”。事实上，我们的预测是保守的，因为面对新冠疫情造成的困境，创新的势头并没有停止。政府鼓励智能技术的发展，以帮助抗击新冠疫情。创新已成为中国医药市场的新常态。在2015年的时候，中国的新药批准时间落后于发达国家五到七年。此后政府进行了一系列改革，以鼓励和加快该行业的创新，例如将新药鉴定人员的数量增加了近三倍。中国的创新趋势遵循全球趋势：2020年，全球共有139个新药目标，比前一年增长39%，是自2011年以来的最大数量8。我们从生命科学与医疗行业的并购活动中观察到，生物科技和药物是2020年交易价值和交易数量增高的唯一两个细分领域（图8）。图8：按细分行业划分的中国生命科学与医疗行业并购交易金额和交易数量（2016年至2020年）注：上述交易数量不包括82笔未披露交易金额的交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究 16.4%34.2%44.6%56.5%22.4%28.7%14.5%14.7%12.4%12.4%28.2%13.8%15.9%50.1%14.5%17.7%1.8%21.6%45.4%19.5%12.2%1.3%0.2%0.6%0.6%生物技术药物医疗器械医疗服务其他05101520253035201620172018201920200102030405060708020162017201820192020生物技术药物医疗器械医疗服务其他285263.2307.8243.3213.2交易金额（单位：亿美元）交易数量（件）7776724958444537483445433629316424432394830312021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景16图9：生命科学行业研发相关并购交易金额和交易数量变化趋势（2019年至2020年）注：上述交易数量不包括14笔未披露交易金额的交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究 中国生命科学和生物制药发展的创新现在已经从“快速跟进”转变为“全面创新”，并正在向全球“一流”迈进。由于国家带量采购将继续淘汰中小型仿制药和生物类似物制造商，这些制造商没有能力投资于仿制药质量与疗效一致性评价（CQCE）或内部生产所需原料药，从而导致盈利能力受到挤压。在有利的政府政策支持和新兴的细胞和基因治疗市场的推动下，企业越来越注重创新药物，并扩大其研发能力和产品线。加强创新药物的研发能力和拓宽产品线一直是2020年生物制药和生物科技细分领域并购活动的驱动力（图9）。我们观察到影响上述趋势的中国生物制药市场创新发展的三个因素：1.一系列医疗改革加快了新型生物制剂的研发速度，促进了研发投资近年来，政府当局进行了一系列医疗改革，以加快新型生物制剂的商业化推出，包括：药品注册管理办法的修订 缩短临床试验申请的评估和批准流程 加入人用药品注册技术要求国际协调会（ICH）增加临床试验机构与中心的数量和实践登记管理 修改专利法以保护专利和延长其保护期 加强评估和审批能力以促进科学监管生物制药领域的持续创新将依赖于：1）人才和技术获取；2）政府和政策对研发投资的长期支持。近年来，我们观察到海外华裔人才回国的趋势，这有助于积累知识和技能。研发费用超额扣除和生物制药研发投资优惠政策将激励本土生物制药企业创新。2.中国的细胞和基因治疗（CGT）市场正在蓬勃发展，吸引了国内外资本流入中国的CGT市场在可用患者数量和CGT临床试验数量方面具有巨大的商业化潜力（仅次于美国）。受益于全面的监管框架和3,100多项注册专利9，CGT领域迎来大量投资流入，加快了中国的产品开发（图10）。截至2021年3月29日，20种CGT产品已获准进行临床试验，其中16种为细胞治疗产品，4种为基因治疗产品10。2020年，CGT领域共有41项投资活动（表5），总交易金额超过24亿美元11。由于2020年上半年新冠疫情的爆发，大部分投资集中在2020年下半年。我们发现，CGT的发展正受到行业参与者以及投资者越来越多的关注。在这些企业中，43%致力于细胞治疗，57%致力于基因治疗12。CGT领域的许多研究人员正在将他们的专利商业化，并建立自己的生物风投企业。例如，博雅辑因由北京大学生命科学学院教授魏文胜于2015年成立，魏文胜教授的研究方向为使用CRISPR-Cas9技术筛选高通量基因。这家风投企业在A轮、pre-B 轮、B轮和B+轮融资中分别筹集了1,000万美元、3,500万美元、7,000万美元和6,200万美元13。此外，我们还发现许多拥有创新型技术和知名团队的海外从业机构正在吸引投资者投入大量资金。比如，药明巨诺是由巨诺医疗和药明康德联合创建的一家合资企业，其在A轮和B轮投资中分别筹集了9,000万美元和1亿美元，并于2020年11月在港交所上市14。81.885.147.934.94.010.61.310.27693020406080100-1020508011014017020020192020疫苗医药研究和生产外包服务中成药&化学生物制药&生物技术&细胞与基因治疗交易数量交易金额（亿美元）交易数量（件）141+685%135+165%-27%+4%2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书|2020年生命科学与医疗行业并购市场实景17图10：CGT相关的中国生命科学与医疗行业并购交易金额和交易数量（2018年至2021年上半年）注：上述交易数量不包括1笔未披露交易金额的交易。有关Mergermarket的纳入标准，请参阅附录。资料来源：Mergermarket、德勤研究 表5：2020年细胞与基因疗法相关投资活动日期公司投资周期交易金额19/02/2020斯微生物A+轮3,000万元人民币20/02/2020宜明昂科Pre-B轮 4,500万元人民币21/02/2020君赛生物Pre-A轮超过1,000万元人民币31/03/2020传奇生物股权出售1.5亿美元03/04/2020瑞博