贵州茅台和酒鬼酒的对比分析.doc

贵
州
茅
台
和
酒
鬼
分析人：第二小组
组 员：郭莉
王琼
孙瑞玲
毛艺冰
王新宇
周川楣
湛燕燕

酒
的
对
比
分
析

目录

第一部分 企业竞争战略分析
第一章 企业竞争战略分析.............................1

第二部分 会计报表分析
第二章 资产负债表分析..............................10
第三章 利润表分析..................................19
第四章 现金流量表分析..............................27

第三部分 财务分析
第五章 企业偿债能力分析...........................36
第六章 营运能力分析.............................43
第七章 企业盈利能力分析...........................49
第八章 企业发展能力分析...........................55
第九章 杜邦分析...................................60

第一部分 企业竞争战略分析
第一章 企业竞争战略分析
一、宏观经济形势分析
白酒是我国传统的日常饮品，在我国有很多年的悠久历史，它是酒类消费的主流，近年来，随着消费的升级，白酒行业也呈现突飞猛进的发展态势，不仅行业规模越来越大，利润空间逐渐增大，企业竞争力也逐渐提高，产品价格不断上涨。目前全国已经拥有较多的国家名酒、知名品牌及大量的地方名酒，高档白酒的市场集中度较高，大中型白酒企业以绝对的优势主导者我国白酒市场。2009年实施的消费税并未改变白酒行业利润的增长态势，全国也未对产品的销售及白酒行业的发展造成巨大影响，行业整体呈现增长态势，上市公司表现优异，名酒跻身全国品牌列队，传统名酒加快改革步伐，进一步向名酒企业集中。
据数据表示，2011年全国白酒产量为791.6万升，同比增长26.87%。2012年上半年，全国白酒的产量达535.2万千升，同比增长17.20 %。6月份，我国生产白酒101.64万千升，同比增长17.38 %。，毫无疑问，目前白酒行业的发展令人欣喜，同时，我国人居居民收入呈现上升趋势，也为白酒行业发展奠定基础。
二、公司背景
（一）五粮液
五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元化发展，有17个全资或者控股子公司，其具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型现代企业集团。五粮液有计划的实施了“质量效益型”“质量规模效益型”“质量规模效益多元化”三步发展战略，即“酒业为主，多元发展”，使自身快速发展，获得了“中国酒业大王”的地位。到目前为止，五粮液是全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老和现代完美结合的酿酒圣地。而且在机械制造、高分子材料、民生科技、玻璃绝缘子、大中小高精尖注射和精密塑胶制品、循环经济、电子科技等诸多领域占领高端，形成了突出优势。
（二）贵州茅台
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点。其以“顾客质量为中心、以质量求生存、以创新求完美”为质量方针,以“ 铸造一流企业”为目标，以“ 酿造高品位的生活” 为经营理念，以“品牌、品质、文化、环境、工艺”为核心竞争力，填补了我国低度酒、年份酒、成老酒窖的空白。
（三）酒鬼酒
酒鬼酒股份有限公司前身为始建于1956年的吉首酒厂，1997年7月上市。子上市以来，企业不断发展壮大，酒鬼成为“中国驰名商标”，公司曾先后荣获“全国酒文化优秀企业”、全国“五一劳动奖状”等多项荣誉。公司主营业务范围为生产、销售酒鬼酒系列、湘泉酒系列等白酒产品。公司主导产品酒鬼酒传承详细悠久的民间传统工艺，依托湘西独特的自然地理环境和区域文化资源，香型风格在中国白酒界独树一帜，是中国高档“文化礼仪白酒”的典型代表。
三、行业分析
（一）行业经济特征分析
1.行业平均利润
2011年，白酒行业继续保持稳定增长态势，行业利润规模以上的企业累计利润总额为571.59亿元，同比增长51.91%，平均销售收入增长率40.25%，平均资产总额增长率为34.65%，资本保值增长率为134.02%，各季度保持平稳状态，行业成长能力稳定。2012年1-7月，我国白酒行业实现收入2403.45亿元，同比增长28.94%；实现利润总额421.38亿元，同比增长50.20%，比上年同期增加5.07个百分点。同时，今年前7个月，白酒行业毛利率37.30%，虽较前几个月略有回落，与去年同期相比，仍增加3.27个百分点。而据数据测算，2012年1-7月行业利润总额比率为17.53%，同比增长2.82个百分点，继续维持高位，显示白酒行业盈利能力逐渐升级。白酒行业13家上市公司平均每家公司实现营业收入42亿元，只有3家公司中期营业收入增幅低于30%，而行业整体营业收入增幅达41.07%。中期营业收入最多的五粮液，营业收入150.50亿元，同比增长42.05%，其次是贵州茅台，中期营业收入132.64亿元，同比增长35%，五粮液和贵州茅台两家公司的营业收入就占到了白酒行页上市公司总营业收入的一半以上。而营业收入增幅最大的酒鬼酒中期实现营业收入虽然只有9.29亿元，但是同比却增长了133.31%。
2.行业竞争比赛局限
首要是区域性的竞争，但只限于中小企业；大企业首要是全国性竞争。中小企业或许是在其产地一定范围内做市场，或许是到消费程度较高的城市开拓一个或几个地市级市场进行巡回；大企业可应用本身的资本优势，进行品牌扩张，规模扩张。
3.行业集中度
企业集中度
以国有企业为主的格局被打破，形成了国有民营、民有民营、中外合资等多种所有制并存的经济格局。通过并购、重组、强强联合，形成了不少大型企业集团。目前白酒行业的前20家企业集团的产量、效益占到全行业的80%以上。
地区集中度
2010年白酒累计产量前5个省（市、区）是：
四川、山东、河南、辽宁、江苏；
累计产量分别为：2297972.04、969041.12、844345.2、642907.86、563874.46千升，
其累计产量合计占全国白酒总产量的59.70%。
截至2012年5月白酒累计产量前五个省（市、区）是
四川、山东、河南、江苏、辽宁；
累计产量分别为：228,596、79,444、68,997、65,469、63,318千升

品牌集中度
2011年中国最具价值品牌白酒排行榜前10分别是：五粮液、茅台、郎酒、泸州老窑、剑南春、沱牌、稻花香、金六福、洋河、古进贡。
根据市场调研数据显示茅台、五粮液两大名酒占据75%的市场份额，其余市场份额主要是泸州老窖、水井坊、剑南春等高端酒产品。
4.行业市场结构分析
白酒的市场供给。目前，中国有37000多家白酒生产企业，30000多个白酒品牌，其中白酒销售额1/3在四川实现；1/3在河南、安徽、山东、广东实现；1/3在其它省份实现。白酒行业竞争激烈，统计数据显示，2012年1-8月，我国白酒行业累计产量689.42万千升，同比增长20.51%。
 白酒的市场需求状况:供大于求。白酒需求总体上中低档白酒呈现萎缩局面，高档和超高档酒呈现上升趋势。主要原因是：国家产业政策的影响；替代产品的快速增长，作为白酒替代产品的啤酒、葡萄酒、软饮料快速增长，从而限制了白酒的扩张边界；消费群体的减少和消费观念的转变；国企改革的影响等等。但是，中国白酒是蕴涵着浓厚的中国文化的产品，在人们日常消费中具有不可替代性的作用。因此，在未来发展中，白酒市场需求总量虽然可能继续呈下降趋势，但是下降幅度会越来越小，而由于人民生活水平的提高和消费方式的改变，白酒的销售额依然呈现上升的趋势。
(二)行业生命周期分析
生命周期法由亚瑟·利特尔咨询公司提出，并被战略管理学界所接受。生命周期分析法是运用生命周期分析矩阵，根据企业的实力和产业的发展阶段来分析评价战略的适宜性的一种方法。利用它有助于战略选择，可以缩小选择的范围，做到有的放矢。该方法以两个参数来确定公司中各个经营单位所处的位置：行业成熟度；战略竞争地位。生命周期矩阵的横坐标代表产业发展的阶段――幼稚、成长、成熟、衰退。纵坐标代表企业的实力，分为五类――主导、较强、有利、维持、脆弱。

幼稚
成长
成熟
衰退
主导

迅速增长、开创
迅速增长、获得成本领先地位、更新
防御、获得成本领先地位、更新、迅速、增长
防御、集中一点、更新、随行业增长发展
企业较强

开创、差异化
迅速增长
迅速增长、获得成本领先地位差异化
获成本领先地位、更新、集中一点、差异化、随行业发展增长
寻找新市场、固守旧市场、随行业发展而发展、收获
竞争有利
开创、差异化、集中一点
差异化、集中化、
赶超、随行业发展而发展
收获、寻找新市场、固守旧市场、转变方针、差异化集中一点、岁行业发展而发展
紧缩转变方针
实力维持
开创、随行业发展而增长、集中一点
收获、赶超、固守阵地、寻找避风地、转变方针集中一点、随行业发展自然增长

收获、转变方针、寻找避风地、紧缩
放弃紧缩
脆弱
寻找避风地、迎头赶上、随行业发展自然发展
转变战略、紧缩
撤退、放弃
撤退
白酒作为一类产品，其生命周期较长。受中国上千年酒文化的影响甚至可以说白酒的生命周期可能无限延续。中国白酒业经由20世纪80-90年代的大发展及过度竞争，应该说现在处于生命成熟期的中后期，表现为市场需求趋向饱和。众多的白酒品牌，其产品生命周期也不尽相同。
（三）行业盈利能力分析—波特五力模型
在每一个产业结构中都存在着五种基本的竞争力量，即现有企业间的竞争、新进入企业的威胁、替代品的威胁、购买方的讨价还价能力和供应商的讨价还价能力。这五种竞争力量共同决定着行业的竞争强度和盈利能力。
1.现有企业间竞争程度分析
行业间现有企业之间的竞争是对盈利水平最直接的威胁因素，行业增长速度，行业集中度，产品差异化和顾客转化成本等。中国的名贵白酒只有茅台，五粮液等少数几个品牌，企业间的竞争明显。就全国市场来看，白酒行业是高度竞争的，就某种特定细分市场地理而言，存在着高度集中的市场结构，尤其是高端的白酒市场，主要是茅台五粮液等少数几个品牌以其高质量高价格占有大部分市场份额，有较强的盈利能力和偿债能力，具有很强的市场竞争力，成为高档白酒的领军企业。同时，茅台和五粮液这两家公司之间的竞争也日趋激烈，对于这二家公司而言，来自国内竞争对手和潜在竞争对手的压力就是对方公司，与对方公司的竞争成为影响公司盈利能力和偿债能力的重要因素。
2.新进入者的威胁
当一个行业存在超额利润时，新的企业就会不断的被吸引进来。但是新进入者受行业规模经济、先行优势、分销渠道、公共关系和法律障碍因素的影响，进而影响行业的盈利能力。新进入者在白酒行业中有先天缺乏。白酒是很传统的财产，需求天气、泥土、水源以及很多的地区优势；而且传统白酒的产地和技能是无法模拟的。但因为市场的开展，区域市场的商家可以进行品牌加工，或为区域市场定做产物，但这类产物的竞争力仅仅表现在区域市场。因而，潜在新进入者的竞争压力不会太大。
3.替代品的威胁
替代品的威胁主要取决于相互竞争的产品和服务的相关价格和性能，以及消费者是否愿意替代。白酒的替代品首要是红酒、黄酒、洋酒或许啤酒。这几种产物都有其细分市场，并且消费的场合、情况、意义也有所差异。白酒是中国传统意义上的饮品，在节庆、喜宴以及家庭集会上是人们的首选。白酒行业数量很大，白酒品种很多，尤其是中低档，由于价格低廉品牌众多口感等方面相差不大，因此替代性较强。但是对于价格较高的高端白酒，如茅台、五粮液等有较强的品牌效应的企业，替代性不是很强。消费的白酒产品也以中高档价位为主。因而，固定的市场份额在短期内不会有太大的转变，固然面对替代品的竞争压力不小，但因为产物消费的层面有所区分，这种竞争压力不会太大。
4.购买方的讨价还价能力
购买方的讨价还价能力受价格和购买方交易地位影响。白酒行业购买方议价能力低。
5.供应商的讨价还价能力
其能力受供应商提供产品差异化和转换成本、供应商对企业的重要性程度、供应商所处地位等影响。白酒行业的供给商包罗包装、制瓶、瓶盖、礼物、高粱小麦等农作物提供者等上游厂家，产品差异化低，转换成本低，供应商之间竞争力很强，对白酒行业来讲可选择的空间很大。　
四、竞争战略分析
（一）茅台战略分析
1.多元化战略
对于很多企业而言，特别是较好的企业，往往会选择多元化战略，涉及与企业相关的行业。如通用公司，索尼公司等。作为白酒行业领头地位的茅台有限公司来说，希望涉及更多的行业进行扩展。茅台陆续涉足葡萄酒、啤酒以及保健酒业务，并进行重组，以形成较强的影响力，并将产链延伸至香浓型白酒，酱香型白酒和啤酒行业。
2.国际化战略
为推进茅台酒和茅台葡萄酒国际化战略顺利实施，进一步挖掘茅台产品海外销售市场，茅台集团公司董事长率经理前往法国，深入到法国著名葡萄酒生产地考察调研。同时，茅台开发新的海外市场，倾力将茅台酒打造成世界级酒类。
3.差异化战略
要在市场上持久经营，要实行差极化战略。要将自己的产品和市场中其他产品分别开来。茅台在地理、制造工艺、文化、品牌等方面，都有自己的独特的优势。很好的发挥这些优势，就是差异化战略。比如茅台酱香酒的生产。实际上，我觉得所有香浓品牌酒的品质是拉不开距离的，他只有从包装等角度考虑实行差异化。
4.一体化战略
茅台在这方面一直努力实施一体化战略。比如茅台和贵州醇结成战略合作联盟。2012年以来，公司更是加大了纵向一体化的实施力度。2012年4月，全国首家果酒茅台自营店“贵阳店”在贵州市金阳区剪裁开业。销售公司负责任表示，国酒茅台自营店的建立，将会为普通消费者走进茅台，了解茅台，消费茅台提供一个高效便捷的平台，为茅台品牌的提升，市场拓展起到很大的作用。
5.成本领先战略
茅台因为规模的扩大形成规模经济，从而产生成本领先战略。当形成成本领先战略后，它就能使价格和市场价格相等或者类似就能够使企业获得超额利润，低成本产生高效益。茅台作为中国几千年文化沉淀下来的品牌，高端形象已深入人心，在这种情况下，应该有计划的利用规模经济，实施成本领先战略，提高企业的竞争力。
（二）酒鬼酒的战略分析
1.聚焦战略
聚焦战略的核心思想是，讲有限的资源（人才力）科学的整合 到一个点上发力，寻求突破性进展，不求全胜，但求必胜。这是基于现阶段企业的资源整体状况提出来的，是基于企业长期的发展需要提出来的。
①主业聚焦，酒鬼酒一白酒生产经营为主页，集中精力财务专心做好
②品牌聚焦，酒鬼酒聚合各种资源下决心专攻“酒鬼”主品牌，是“酒鬼”真正复苏、回归高端白酒阵营，激发、唤起市场对“酒鬼”高端身价的认知和认同，为“酒鬼”下一步腾飞打下基础。为了做好品牌聚焦，酒鬼酒采用了很多策略。一是，高端媒体品牌挂住。高端媒体是指中央电视台和在全国有影响力的报刊。酒鬼酒在央视集中投放几千多次的广告，在一些财经类报刊发表大量文章。但是广告占用资金量大。二是地方媒体强势渗透,通过区域性媒体载体，迅速形成一定声势，特别利用湖南市场的部分高端媒体，将鬼酒鬼的优势慢慢渗透消费者的心中去。三是，针对准消费群体精确“打击”。目前，酒鬼酒的消费群体集中在公务、政务、商务人士之间，年龄段分布在35岁—55岁区间，消费者消费心理上注重品牌，讲究身份，苛求礼仪，对价格敏感度低的。
③产品聚焦战略。根据公司品牌战略的战略思想，制定“酒鬼”“湘泉”二个聚焦品牌、系列的产品规划，科学确立各自长期的形象产品、主销产品和研发储备产品比例。
④市场聚焦战略。市场战略的正确与否，直接关系到公司整体经营战略。根据市场聚焦战略，鬼酒鬼坚持将人、财、务的大部分聚合到终点市场上去。这涉及到选准终点市场，重点市场深度聚焦，处理好重点和非重点市场的关系等多个层次的问题。第一，选准终点市场。湖南省是酒鬼酒的首选终点市场，是酒鬼酒品牌知名度最高的市场，品牌宣传、市场费用的投入和其他市场相比比较低，而且产出高。此外，湖南是酒鬼酒的本土市场，能得到多方面的支持。同时，湖南市场有相对较好的市场基础，经销商数量质量都好于其他区域，容易快速形成好的声势。第二，重点市场深度聚焦。将湖南市场在细分为湘西、湘中、湘南、湘北四个片区，在细分确定重点地市区和重点经销商等等细分。第三，重点和非重点的关系是动态的，相对的，是会转化的，因此不能为了现阶段的战略需要放弃其他市场。
2.成本领先战略
以企业各项成本管理为核心，强化对生产、采购、运输、产品开发、销售、宣传等所有项目管理，工作流程预算管理和绩效管理，达到提高综合成本控制水平。酒鬼酒通过建立健全总成本控制目标体系，比如酿造成本指标，成品包装成本指标，销售宣传费用指标等。此外，酒鬼酒实行“全员预算制”。将各种指标细分解到相关部门、岗位。使得每个员工在日常工作中便于自我检测，自我提示，相互监督，促进目标的达成。同时，酒鬼酒建立奖罚工作制度和计划工作制度。
五、SWOT分析
茅台
（一）优势(s)
1.技术研发
贵州茅台集团下设有技术开发公司，投入大量资金和人力，对茅台酒极其工艺进行研究，研发了“天朝上品 天下乐”、“茅台醇”、“京玉酒”、“家常酒”、“贵州特醇”等系列品牌，稳步扩大茅台酒的生产能力，提高了茅台酒的年产量，增强企业的核心竞争力
2.分销体系
在销售渠道建设上，建立县级特约销售制，建立终端网络，有利于控制市场，缩短产品流通时间，产品能迅速的面向市场，有利于市场的扩张。经销和直销的相结合，经销商遍布国内外，渠道多，扩大产品销售量；直销可以产品价格，减少假冒产品的现象
3.品牌影响力
茅台是国酒的象征，品牌价值很大，有很大的竞争优势
4.独特的原料和生产工艺
茅台酒独特的地域位置，特殊的“小红梁”为原料，层层筛选和复杂严格的制作，经过漫长的酿造和库藏时间，在特殊的气候条件下，制造出味香独特的茅台酒，使得茅台具有很大的独特性
（二）劣势（w）
1.大众产品形象存在误解
茅台酒的定位是“国酒”，一部分都是由官方购买，使得消费者产生“贪污”“腐败”的联想，对品牌有一定的影响
2.白酒行业竞争激烈，产品制造周期长
白酒行业竞争激烈，而茅台酒的制造周期为5年，明显长于其他酒类，质量高但是产量低，不利于扩大市场，降低产品价格，限制优势的发挥
(三)机会（0）
1.开放的社会环境增加销售
中国近年来在国际上的地位日益壮大，给中国带来了发展机遇，也推动了很多产品打开国际市场。而茅台一直有“国酒”这个称号，开放的海外市场无疑对茅台是个很好的机会，不仅增加茅台的知名度，扩大市场份额，增加销售量
2.注重代表的文化内涵
一个企业要长期发展，与它的自身文化内涵是不可分离的。茅台的文化可以追溯到汉代，这种深厚的历史地位是不可随意替代的
3.消费群体对于健康理念关注增加
现在消费者不仅仅注重商品的口味、包装、以及其他方面的品质，也更加关注此商品的健康理念以及保健功能。时间与科学对茅台酒的证明其保健功能强大，而且其生产安全，卫生，健康，符合消费者的健康理念。
4.居民消费水平、消费档次提出
如今，居民消费水平提高，在满足正常的必须消费之外，也会有部分收入用于更高档次的商品，而茅台也正处于次消费档次，这无疑是个很好的机会
（四）威胁（T）
1.各地方的保护主义和产品封锁现象依然存在，各地区有自产的白酒，并在当地市场上依然享有在渠道、价格、消费习惯等方面的特殊待遇，这样对茅台渗透到当地市场存在障碍
2.国家税务局颁布新的消费税调节政策。白酒相关税率上调，白酒价格上涨，消费者的承受能力受到挑战，茅台经营压力增加，盈利水平大幅度下降，限制企业的发展
3.行业市场混乱，行业在产能规模，产品数量，品牌种类，生产者等方面严重过多，处于供大于求的状态，行业竞争加剧，尤其是五粮液对茅台的市场份额的冲击巨大。
4.成本上涨，销量减低。近年来物价上涨，生产原材料等各种成本上升，使得利润减少，茅台不得不提高价格，使得销售量减少

酒鬼酒
(一)优势（S）
1.湘西气候适宜，名族众多，饮用白酒历史悠久
2.湖南是消费大省，在湖南消费者中知名度和美誉度高
3.消费者已将“酒鬼”定位为和五粮液想当的位置
（二）劣势（w）
1.直销意识、力度、管理和监控都欠力度和规范
2.湘西系列在湖南历史上的推广不怎么成功
3.酒鬼酒销售量和五粮液等差距大
4.网点虽全，垂直网点占比例小
（三）机会（o）
1.对外市场开放
2.消费者生活水平提高
（四）威胁（T）
1.其他品牌酒的市场份额
2.消费群体萎缩

第二部分 会计报表分析
第五章 资产负债表分析
一、整体解读
首先，为了使财务分析更有可读性和可比性，我们根据会计报表及分析的相关内容，整合调整了贵州茅台和酒鬼酒两家企业的资产负债表。表一反映的是两家公司近三年的资产构成情况。资产总额反映一个企业的生产结构和经营规模，是一个企业生产经营能力的集中反映。负债总额表明一个企业承担债务的多少，是企业利用外部资金的反映。股东权益总额是一个企业的自有资金，是该企业自主经营、自负盈亏能力的反映。下面我们将会对资产负债表中重要项目进行具体分析。
1. 资产负债表综合分析
根据综合的两家企业资产负债表，我们可以看到：从资产总额来看，酒鬼酒企业表现出比较好的经营规模和能力，但是显然，贵州茅台更胜一筹，资产总额几乎近三年都是酒鬼酒的10-20倍，数额相当可观。从负债和股东权益来看，可以表现一个企业自主经营和承担债务的能力。比较数据都可看出酒鬼酒企业与茅台比较，负债相当大，股东权益又相对较小。所以总体来看，贵州茅台更好。实力更强。
表一：茅台、酒鬼酒2009-2011综合资产负债表

茅台
酒鬼酒
流动资产
2011
2010
2009
2011
2010
2009
货币资金
18,254,690,162
12,888,393,889
9,743,152,155
932,903,249
198,868,187
80,776,110
应收票据
252,101,396
204,811,101
380,760,283
11,189,000
2,000,000
24,597,889
预付款项
1,861,027,424
1,529,868,838
1,203,126,087
102,324,950
69,566,770
40,735,173
应收账款
2,225,396
1,254,600
21,386,314
4,542,477
3,576,231
8,191,105
其他应收款
47,287,489
59,101,892
96,001,483
64,285,961
65,832,605
19,211,543
应收利息
225,182,760
42,728,425
1,912,600

存货
7,187,117,553
5,574,126,083
4,192,246,440
512,212,214
447,748,032
574,936,255
流动资产合计
27,829,632,180
20,300,284,828
15,655,585,363
1,627,457,851
787,591,825
748,448,076
非流动资产

持有至到期投资
60,000,000
60,000,000
10,000,000

长期股权投资
4,000,000
4,000,000
4,000,000
15,703,566
76,648,528
60,000,000
固定资产
5,426,012,350
4,191,851,112
3,168,725,156
396,064,066
324,967,636
301,931,654
在建工程
251,446,326
263,458,445
193,956,334
7,757,744
0
13,462,208
工程物资
4,918,295
18,528,802
24,915,042

无形资产
808,425,512
452,317,236
465,550,825
90,144,800
92,704,676
95,485,920
长期待摊费用
13,805,361
18,701,578
21,469,625

递延所得税资产
502,628,951
278,437,939
225,420,802
11,617,557
8,384,691
2,994,248
非流动资产合计
7,071,236,795
5,287,295,112
4,114,037,784
521,340,204
502,758,002
474,034,087
资产总计
34,900,868,975
25,587,579,941
19,769,623,148
2,148,798,055
1,290,349,827
1,222,482,163
流动负债

短期借款

0
190,000,000
150,000,000
应付账款
172,343,585
232,013,104
139,121,352
98,097,279
47,910,181
32,358,392
预收款项
7,026,648,777
4,738,570,750
3,516,423,880
450,970,970
128,561,662
142,005,734
应付职工薪酬
577,522,908
500,258,691
463,948,637
39,942,685
31,245,895
23,530,233
应交税费
788,080,887
419,882,954
140,524,984
57,063,007
67,590,664
48,309,000
应付利息

0
268,767
221,250
应付股利

318,584,196
137,207,663

其他应付款
916,123,207
818,880,551
710,831,237
130,874,445
67,364,830
133,860,526
流动负债合计
9,480,719,364
7,028,190,246
5,108,057,754
776,948,386
534,275,220
530,285,135
非流动负债

长期借款

0
0
3,338,721
长期负债合计

0
0
3,338,721
预计负债

0
0
10,363,159
专项应付款
16,770,000
10,000,000
10,000,000
0
0
0
非流动负债合计
16,770,000
10,000,000
10,000,000
0
0
13,701,880
负债合计
9,497,489,364
7,038,190,246
5,118,057,754
776,948,386
534,275,220
543,987,014
所有者权益

实收资本（或股本）
1,038,180,000
943,800,000
943,800,000
324,928,980
303,050,000
303,050,000
资本公积
1,374,964,416
1,374,964,416
1,374,964,416
1,161,259,525
759,982,108
759,982,108
盈余公积
2,640,916,373
2,176,754,189
1,585,666,147
195,586,740
195,586,740
195,586,740
未分配利润
19,937,119,182
13,903,255,456
10,561,552,280
(309,925,576)
(502,544,241)
(581,962,105)
归属于母公司所有者权益合计
24,991,179,971
18,398,774,061
14,465,982,843
1,371,849,669
756,074,607
676,656,743
少数股东权益
412,199,640
150,615,634
185,582,551
0
0
1,838,405
所有者权益合计
25,403,379,611
18,549,389,695
14,651,565,394
1,371,849,669
756,074,607
678,495,149
负债和所有者权益合计
34,900,868,975
25,587,579,941
19,769,623,148
2,148,798,055
1,290,349,827
1,222,482,163
根据对上表的调整，我们可以分别对茅台和酒鬼酒进行数据结构分析，见表二：
表二：调整后茅台、酒鬼酒2009-2011资产负债表结构变化表

茅台
酒鬼酒

2011
2010
2009
2011
2010
2009
流动资产

货币资金
52.30%
50.37%
49.28%
43.42%
15.41%
6.61%
应收票据
0.72%
0.80%
1.93%
0.52%
0.15%
2.01%
预付款项
5.33%
5.98%
6.09%
4.76%
5.39%
3.33%
应收账款
0.01%
0.01%
0.14%
0.21%
0.28%
0.67%
其他应收款
0.14%
0.23%
0.49%
2.99%
5.10%
1.57%
应收利息
0.65%
0.17%
0.01%
0.00%
0.00%
0.00%
存货
20.59%
21.78%
21.21%
23.84%
34.70%
47.03%
流动资产合计
79.74%
79.34%
79.19%
75.74%
61.04%
61.22%
非流动资产

持有至到期投资
0.17%
0.23%
0.05%
0.00%
0.00%
0.00%
长期股权投资
0.01%
0.02%
0.02%
0.73%
5.94%
4.91%
固定资产
15.55%
16.38%
16.03%
18.43%
25.18%
24.70%
在建工程
0.72%
1.03%
0.98%
0.36%
0.00%
1.10%
工程物资
0.01%
0.07%
0.13%
0.00%
0.00%
0.00%
无形资产
2.32%
1.77%
2.35%
4.20%
7.18%
7.81%
长期待摊费用
0.04%
0.07%
0.11%
0.00%
0.00%
0.00%
递延所得税资产
1.44%
1.09%
1.14%
0.54%
0.65%
0.24%
非流动资产合计
20.26%
20.66%
20.81%
24.26%
38.96%
38.78%
资产总计
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
流动负债

短期借款
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
14.72%
12.27%
应付账款
0.49%
0.91%
0.70%
4.57%
3.71%
2.65%
预收款项
20.13%
18.52%
17.79%
20.99%
9.96%
11.62%
应付职工薪酬
1.65%
1.96%
2.35%
1.86%
2.42%
1.92%
应交税费
2.26%
1.64%
0.71%
2.66%
5.24%
3.95%
应付利息
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.02%
0.02%
应付股利
0.00%
1.25%
0.69%
0.00%
0.00%
0.00%
其他应付款
2.62%
3.20%
3.60%
6.09%
5.22%
10.95%
流动负债合计
27.16%
27.47%
25.84%
36.16%
41.41%
43.38%
非流动负债

长期借款
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.27%
长期负债合计
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.27%
预计负债
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.85%
专项应付款
0.05%
0.04%
0.05%
0.00%
0.00%
0.00%
非流动负债合计
0.05%
0.04%
0.05%
0.00%
0.00%
1.12%
负债合计
27.21%
27.51%
25.89%
36.16%
41.41%
44.50%
所有者权益

实收资本（或股本）
2.97%
3.69%
4.77%
15.12%
23.49%
24.79%
资本公积
3.94%
5.37%
6.95%
54.04%
58.90%
62