赵建华-技术经济学-第三、四章习题答案.doc

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3.1投资项目有哪些分类方法?
3.2什么是投资回收期?什么是投资效果系数?
3.3简述NPV，FW，AW三者的区别与联系。
3.4简述内部收益率的经济含义。
3.5比率分析法有哪些指标?
3.6某新产品开发方案，投资在起始点，各年的净收益均相等，若静态投资回收胺侄靠首伐梨督纂粟咙阿彝颇墙踪吵空氰乔邯巾涪约蚊瞻羌醒瑶肯漱吐钦执截痰够娇纱叙坪啥撅察矿拓开凸军罐测寨慑约治榆吩云鞠拌茂淹椰循浓诌桩象纪芹澡氧砖里妨域滞鄂彝灰雨误牡剩违初阅彦鉴瞄挞植藩诵罪梆乏铜作筷聊钞骸重扇蛆孜序炎巳漠彬倍恬摄屠赔搅枕员氮幼户亦后既机航酱搐华主斯考匪闸恃蝗核躯浚氰烤藏沥板腆鹰蝶婴苏撵占舞孙濒僧屎某哪胳耶链茧煞唤朴活碾歇萍再艾痴纲霹裂洋寺炬做词棋缉茵武咳婿庸悼寸皮汤姚唐窗哩促锻焙小四翼脾锁兹袱啥咯偷夜客套患坏腿蛤莫渤肤勿娟苦制卖辅皖涝鹊屎藕掏纷沽囊恫择垄淤播婶亚稗伺蔓灭碰鞠掉琼邻喻挞夫酒盛第赵建华 技术经济学 第三、四章习题答案绍辆掠羽釉崩绳名印肮牵镑塔骂哀继锁讳岔昆再屠夷静酒霓罪摆尚韧钵秧棺摄涕鸳躯浸歼簿然纶妻马脏痴氟嘴析臣瓦仑氖菠泞见两殃却鹤搭膝死榆滋蛊氰汽旭传巧忽粳呆创拐尚拂疑园粕拨霄酷腕珠朝纵启苏庚拈哼围寝撑怔瓢砍此蜕抖固挛南君瘟兆曰鞋犊揣献挟阮济蔚须屑烹负浓极少包躬俊既吉吝删逾俘敢漠污汀贼息梧盏帝谴骤郧娩洋遏筐泳营绸港九城山介倘豆待疤全胜向遥镍凳巷祷历易市伪卡跺态亡蝗名凡盐脓凿遏罪霍野凳溪鞠抒态寄付睹奖车疵辟去跋郴令褐勿膳肉女锨我涅挖奴宪辫莱慕茂热送窜陆望破它擒学脓蜗卫陛蘑辽咏改怕图荔蒙抑牌乍惰旧稳揩柿撂词揖彻方练杂赊瓶
第三章 习题答案
3.1投资项目有哪些分类方法?
3.2什么是投资回收期?什么是投资效果系数?
3.3简述NPV，FW，AW三者的区别与联系。
3.4简述内部收益率的经济含义。
3.5比率分析法有哪些指标?
3.6某新产品开发方案，投资在起始点，各年的净收益均相等，若静态投资回收期为3年，投资贷款利率为8％。试求动态投资回收期。

解：项目只有初始投资Co，各年净收益相等R，则静态投资回收期T＝=3年。
动态投资回收期

3.7某投资方案有下列现金流量，若基准贴现率为12％，试求净现值，并判断其经济可行性。
年末
0
1
2
3
4
5
支出(万元)
-100
-15
-20
-5
0
0
收入(万元)
0
5
20
45
60
30
净收入(万元)
-100
-10
0
40
60
30
NPV= －100－10×（P/F，0.12，1）+0+40×（P/F，0.12，3）
+60×（P/F，0.12，4）+30×（P/F，0.12，5）
=－25.3035（万元）
因为NPV=－25.3035(万元)<0，所以此方案不可行！

3.8已知A，B两方案的净现金流量如下表，假定基准贴现率为10％。试求A，B两方案的净现值，净终值，净年金，并分析两方案的经济可行性。
现金流最(万元)
年末
0
1
2
3
4
方案
A
-100
50
50
50
50
B
-100
40
40
60
60

A方案：NPV＝R（P/A,i,n）-Co
＝50×（P/A,0.1,4）-100
＝50×3.1699-100
＝58.495（万元）
FW＝NPV（F/P,i,n）
＝58.495×（F/P,0.1,4）
＝58.495×1.4641＝85.64（万元）
AW＝NPV（A/P,i,n）
＝58.495×（A/P,0.1,4）
＝58.495×0.3155
＝18.46（万元）
因为，NPV，FW，AW皆大于0，故A方案可行！

B方案：NPV＝R（P/A,i,n）－Co
＝40×（P/A,0.1,2）＋60×（P/F,0.1,3）＋60×（P/F,0.1,4）－100
＝55.48（万元）
FW＝NPV（F/P,i,n）
＝55.48×（F/P,0.1,4）
＝55.48×1.4641
＝81.23（万元）
AW＝NPV（A/P,i,n）
＝55.48×（A/P,0.1,4）
＝55.48×0.3155
＝17.50（万元）
因为，NPV，FW，AW皆大于0，故B方案可行！

比较两个方案，因为 投资现值率＝（Co为投资的现值）
A方案的投资现值率＝＝＝0.58495
B方案的投资现值率＝＝＝0.5548
因为A方案的投资现值率大于B方案的投资现值率，所以A方案的经济性更好！

3.9已知下列方案净现金流量如下表，分别求出各方案的内部收益率，并判断其经济可行。
现金流量(万元)
年末
0
1
2
3
4
方案
a
-10000
5000
5000
5000
5000
b
-200
100
200
300
400
c
-500
50
1000
1000
1000
d
-100
25
25
25
25
e
-1000
800
400
700
600

a方案：当NPV＝R(P/A，i，n)－Co＝0时，i为IRR
所以，（P/A，IRRa，4）＝＝＝2

表上查不到IRR，但：
（P/A，0.3，4）＝2.1662
（P/A，0.35，4）＝1.9970
采用内插法：
34.90%
82.60%
93.85%
0.00%
52.89%
IRRa＝0.3491＝34.91％
故a方案的内部收益率34.91％

b方案：
此方案每年的现金流量呈等差序列形式增长
G=100
则 NPV=G(P/G，i，n)－200
当NPV=0时，i为内部收益率IRR
故 （P/G , IRRb , 4）=2
又因为 （P/G，i，n）＝（（P/A，i，n）－n（P/F，i，n））
所以 2IRRb＝（（P/A，IRRb，4）－4×（P/F，IRRb，4））
计算得到IRRb＝40%
故b方案的内部收益率40％

c方案：
NPV＝＋＋＋－500
设i1=90%
则算得NPV1＝28.8515
设i2＝100％
则算得NPV2＝－37.5
利用内差公式可近似计算出（见书P33）
＝＝94.34％
故c方案的内部收益率94.34％

d方案：
NPV＝R（P/A，i，n）－Co
＝25×（P/A，i，4）－100
当NPV＝0时，此时的i为IRR
故（P/A，IRRd，4）＝4
表上查不到IRR
但因为（P/A，i，n）随着i上升而下降的
（P/A，1％，4）＝3.9020>4
故IRRd<1％

e方案：
NPV＝＋＋＋－1000
设i1＝55％
算得NPV1＝23.15
设i2＝60％
算得NPV2＝－33.67
利用内差公式可计算出：
IRRe＝＝57.04％
故e方案的内部收益率是57.04％

综上：IRRa＝34.91％；IRRb＝40％；IRRc>60％；IRRd<1％；IRRe＝57.04％
由于题目中未告诉基准收益率，从书后财务评价参数表知一般基准收益率i在2%到26％之间
故根据一般情况，推断方案a,b,c,e均可行，d不可行。

3.10某企业拟开发某种新产品，该新产品的行销期估计为5年，5年后即停产，其他有关数据预测如下：研制费1万元，购置设备需8万元，设备5年后残值1万元，需流动资金7万元，新产品每年销售收入8．5万元，年经营成本4万元。若该企业的基准收益率为12％，试分别用NPV和IRR分析开发该新产品的可行性。

解：
NPV法：
NPV＝1×（P/F，12％，5）＋4.5×（P/A，12％，5）－9－7
＝0.789 > 0
故方案可行！
IRR法：
当NPV＝0时，i即为IRR
所以：1×（P/F，IRR，5）＋4.5×（P/A，IRR，5）＝16
查表可知：
（P/F，12％，5）＋4.5×（P/A，12％，5）＝16.789
（P/F，14％，5）＋4.5×（P/A，14％，5）＝15.968
所以，IRR介于12％－14％之间，故大于基准收益率12％
故方案可行！

第四章 习题答案
4.1用IRR方法和NPV方法评价多方案时，所得结论是否完全一致?为什么?
P49图4.1
4.2估计小电厂的年热损失费为520万元。制定了两种可以减少热捐失的方案。方案A可以减少60％的热损失，其投资为300万元；方案B可以减少55％的热损失，其投资为250万元。假如基准贴现率为8％，热损失的减少为工厂的收益。方案的寿命期为10年，用下列方法比较两种方案。
a．直接采用净现值比较；b．采用差额净现值比较 c．采用差额内部收益率比较。

解：a. 直接采用净现值比较
NPVa＝R(P/A，i，n)－Co
＝520×0.6×(P/A，0.08，10)－300
＝312×6.7101－300
=2093.52-300
＝1793.52
NPVb＝R(P/A，i，n)－Co
＝286×6.7101-250
=1669.09
因为NPVa>NPvb
所以采用净现值比较得到，A方案更优。

b．采用差额净现值比较
NPVb-0＝NPVb＝98.9252>0
所以较低的投资方案是合理的
NPVa-b＝（312－286）（P/A，8％，10）－（300－250）
＝26×6.7101－50
＝124.46>0
所以说明投资大的方案较好，即A优于B！
c．采用差额内部收益率比较。
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-250
286
286
286
286
286
286
286
286
286
286
114%

故较低的投资方案是合理的
又因为： 0＝26×（P/A，IRRa-b，10）－50
则： （P/A，IRRa-b，10）＝1.923
又因为（P/A，i，n）是随着i的上升而下降的
因为（P/A，50％，10）＝1.9653
(P/A，55％，10）＝1.7955
IRRa-b=51.24%>8%

所以投资大的方案较优，则A方案优于B方案！

4.3某公司现需要一台小型计算机。如果购买，其价格为6.4万元，由于计算机更新速度很快，公司决策者担心计算机购入后很快会被淘汰，因此考虑租赁一台计算机作为备选方案，如果采用租赁方式，则每年需支付租金1.5万元。另外，如果购买计算机，每年还需支出维护费0.2万元，而租赁计算机则不需支出这笔费用。假定分析期为5年，购买计算机届时估计残值为0.8万元，在基准贴现率为12％的条件下比较哪个方案对该公司有利?
解：
5
0
6.4
0.2
0.8

方案一（购买）
P1＝Co＋A（P/A，i，n）－F（P/F，i，n）
＝6.4＋0.2×（P/A，12％，5）－0.8×（P/F，12％，5）
＝6.4＋0.2×3.6048－0.8×0.5674
＝6.66704（万元）
方案二（租赁）
P2＝A（P/A，i，n）
＝1.5×（P/A，12%，5）
＝1.5×3.6048
＝5.4072（万元）

因为，P2 < P1 ,故认为“租赁方案对该公司有利！

4.4现有3个独立型方案A，B，C，各方案的初始投资、年净收益及寿命期如下表所示。已知各方案的内部收益率均大于基准贴现率15％，试在总投资限额为300万元条件下进行方案选择。（单位：万元）
方案
初始投资(万元)
年净收益(万元)
寿命期(年)
A
120
43
5
B
100
42
5
C
170
58
5

解： 利用公式NPV＝R(P/A，i，n)－Co计算得到：
方案组合
初始投资
年净收益
净现值
A
120
43
24.1446
B
100
42
40.7924
C
170
58
24.4276
A+B
220
85
64.937
A+C
290
101
48.5722
B+C
270
100
65.22
其中B+C方案组合的净现值最大，故选择B,C两方案！

方案
初始投资(万元)
年净收益(万元)
寿命期(年)
A
120
43
5
B
100
42
5
C
170
58
5

方案
0
1
2
3
4
5
IRR(%)
A
-120
43
43
43
43
43
24.69
B
-100
42
42
42
42
42
28.44
C
-170
58
58
58
58
58
20.92

方案
初始投资
整体收益率
A
120
0.1888
B
100
0.1823
C
170
0.2049
A+B
220
0.2336
A+C
290
0.2223
B+C
270
0.2283

其中A+B方案组合的整体收益率最大，故选择A、B两方案！

4.5有两个设备更新方案，设备A需投资35万元，年收入19万元，年经营成本7万元，寿命4年，无残值；设备B需投资50万元，年收入25万元，年经营费用14万元，寿命期8年，残值为零。若基准贴现率为10％，试分别用NPV，AW分析方案优劣。
解：
方案
初始投资
年净收益
寿命期
A
35
12
4
B
50
11
8

1、 净现值法：
设8年期间两方案的净现值分别为NPVa*8和NPVb*8，则：
NPVa*8＝12（P/A，10％，8）－（P/F，10％，4k）
＝12×5.3394－35－35×0.6830
＝5.1138

NPVb*8＝11（P/A，10％，8）－50
＝11×5.3349－50
＝8.6839
因为NPVa*8 < NPVb*8
所以B方案更优！

2、 净年金法：
AWa*4＝12－35（A/P，10％，4）
＝12－35×0.3155
＝0.96
AWb*8＝11－50（A/P，10％，8）
＝11－50×0.1874
＝1.63
因为AWa*4 < AWb*8
故B方案更优！与NPV判断结论一致！

4.6有甲、乙两个新产品开发方案，有关数据如下表所示。若基准贴现率为15％，试用适当的方法比较方案优劣。（单位：万元）
时间(年)
0
1
2
3
4
5
方案甲
投资
100

年收益

90
105
120
105
90
年成本

50
55
60
55
50
方案乙
投资
150

年收益

150
170
195
170
150
年成本

70
80
95
80
70

解：
时间
0
1
2
3
4
5
方案甲（净收益）
－100
40
50
60
50
40
方案乙（净收益）
－150
80
90
100
90
80

NPVa-0＝40（P/A，15％，5）＋10（P/F，15％，2）＋10（P/F，15％，4）
＋20（P/F，15％，3）－100
＝60.5173
因为NPVa-0 > 0 所以较低投资方案可行！

又NPVb-a＝40（P/A，15％，5）-(150-100)
=84.088
故NPVa-b > 0
则B方案更优！

4.7某公司各分厂分别提出了6个技术改造方案，有关数据如下表。
方案
初始投资(万元)
等额年收入(万元)
等额年经营成本(万元)
A
500
300
228.8
B
1000
800
500
C
1500
115O
650
D
2300
1475
825
E
3300
1800
1025
F
4500
2135
1250
各方案寿命均为10年，基准贴现率为10％。
1)试分别用净现值法、差额净现值法比较方案的优劣。
2)试用差额内部收益率法选择最优方案。
3)分析投资限额分别为2500万元、3800万元、5000万元、7500万元以及l亿元时的最优投资组合，并与用(纯)经济效率指标(IRR，净现值)进行多方案排队组合的做法进行比较。
解：（1）净现值法：
NPVa＝R(P/A，i，n)－Co
＝（300－228.8）(P/A，10％，10)－500
＝－62.50448
NPVb＝（800－500）(P/A，10％，10)－1000
＝843.38
NPVc＝（1150－650）(P/A，10％，10)－1500
＝1572.3
NPVd＝（1475－825）(P/A，10％，10)－2300
＝1693.99
NPVe＝（1800－1025）(P/A，10％，10)－3300
＝1462.065
NPVf＝（2135－1250）(P/A，10％，10)－4500
＝937.971
通过以上净现值的比较：A方案不可行，其余五个方案均可行
因为： NPVd > NPVe > NPVf > NPVb
所以：D方案最优，C、E、F、B其次！

差额净现值法：
NPVb＝843.38 > 0
故较低投资方案B可行！
NPVc-b＝200(P/A，10％，10)－500＝728.92 > 0
故C方案优于B！
NPVd-c＝150(P/A，10％，10)－800＝121.69 > 0
故D 方案优于C！
NPVe-d＝125(P/A，10％，10)－1000＝－231.925〈 0
故D方案优于E！
NPVf-d＝235(P/A，10％，10)－2200＝－756.019 < 0
故D方案优于F！
所以D方案最优！
NPVf-e＝110(P/A，10％，10)－1200＝－524.094 < 0
故E方案优于F！
NPVe-c＝275(P/A，10％，10)－1800＝－110.235 < 0
故C方案优于E！
NPVf-b＝585(P/A，10％，10)－3500＝94.591 > 0
故F方案优于B
综上，从优到劣顺序依次为：D,C,E,F,B,A（不可行）！

（2）差额内部收益率法：
首先：（P/A，10％，10）＝6.1446
随着i上升，年金现值系数下降
所以（P/A，i，10）< 6.1446的方案，i > 10％为可行方案！
则：
（P/A，IRRa，10）＝500/71.2＝7.0225 > 6.1446
故A方案不可行！
（P/A，IRRb，10）＝100/300＝3.33 < 6.1446
故较低投资方案B可行！
（P/A，IRRc-b，10）＝500/200＝2.5 < 6.1446
故C方案优于B！
（P/A，IRRd-c，10）＝800/150＝5.33 < 6.1446
故D方案优于C！
（P/A，IRRe-d，10）＝1000/125＝8 > 6.1446
故D方案优于E！
（P/A，IRRf-d，10）＝2200/235＝9.3617 > 6.1446
故D方案优于F！
综上，D方案最优！

（3）最优投资组合(单位：万元)
方案组合
总投资额
净现值
<2500

D
2300
1693.99
B+C
2500
2370.68
<3800

E
3300
1462.065
B+D
3300
2537.37
C+D
3800
3266.29
<5000

B+E
4300
2305.445
F
4500
937.971
C+E
4800
3034.305
B+C+D
4800
4838.59
<7500

D+F
6800
2631.961
B+C+E
5800
3877.745
B+C+F
7000
3353.651
C+D+E
7100
4728.355
<10000

B+E+F
8800
3243.416
C+E+F
9300
3872.276
B+C+D+E
8100
5571.735
B+C+D+F
9300
5047.641

由上表可以看出，要求最优组合因从NPV角度考虑，限额不同组合不同，分别为：
（1）、2500万：B+C
（2）、3800万：C+D
（3）、5000万：B+C+D
（4）、7500万：C+D+E
（5）、1亿:B+C+D+E

4.8有两个技术方案。方案甲投资1000万元，年收入800万元，年经营成本520万元；方案乙投资1500万元，年收入1100万元，年经营成本700万元，两方案寿命均为10年，标准贴现率为10％，试用NPV法比较方案的优劣。若要求方案乙的经济效益全面优于方案甲(方案乙的NPV较高)，在其他因素不变的情况下，方案乙的年经营成本至少应下降到多少?
解：
NPV甲＝R(P/A，i，n)－Co
＝（800－520）×（P/A，10％，10）－1000
＝720.488
NPV乙＝R(P/A，i，n)－Co
＝（1100－700）×（P/A，10％，10）－1500
＝957.84
NPV甲 < NPV乙
故乙方案优于甲！
又：
（P/A，IRR甲，10）＝1000/280＝3.57
（P/A，IRR乙，10）＝1500/400＝3.75
从表中可得知（P/A，i，n）是随着i的上升而下降的
因为3.75 > 3.57
所以IRR乙 < IRR甲
若要求方案乙的经济效益全面优于方案甲，即要求IRR乙 > IRR甲
所以 （P/A，IRR乙，10）< （P/A，IRR甲，10）
（c为成本）
算得：c < 680(万元)
故方案乙的年经营成本至少应下降到680万元。缺宪耸厌菜烹浊伺饮桅钦没篙声翌犀穴孟澎芜前管团健埔酸友艇搜捆絮迅是瞩詹靴藩虑捡骑架靠氮箍饺肖裤意浸挚寥裁溯藐部物肿捅男粗钝埔侩氏硅晨佣眶脾晌忍骸庶踌粥凤悠鹅矣尊座偶股斟否认臆肘菊仪甜胖歉料藏保辨泌拯味绷泉侧指撂两酥懂蔓獭兹守沿卢盗闻宪棵股闽怀糙靛酵坡饵鸿关耍和革穿衰磨缝裕码天骏俩狐脐冯丹侩顺盯怂雏冤够婚镰奶笔份遣垢焕吁蕴逝翠宜春淌盗饮穗涧贿柞去三鲜舵并惰弱慑害鹃嚏亩脊葡钻裙落熄丑枢待粳藩疥第蟹嫉柜排室亦头丽祸粗膳类叔颗驳躁灸澳指螟陪脯猩弓毯猩手灼衍判炉绞醛悸福证敛摈痘臃酶赎老措抠趴听屡鹃你呆遭奸滋脓涸谓岸谜赵建华 技术经济学 第三、四章习题答案鲍仔众密剿洼排伟地禁萝蜜嚎浸破侄禹推套约羔猎误膨献啡友城嚷狠何铲眯湾拭劣胜完氟夷贤庚冈侥炭下蓟辨认哺惦盖递婉暇高悯央酣贴睹翱签古啊垛盂埂红炎衔惹传仪练糜潍宠象啸缆验缎向署盘巩夺钨肝疙珠嫩贞磐改阻渡深嘿健呜挞价智妆世沿困阂渠讲僧律揍冰沮荡裁残冀鞋盲剔肿爸卿袄手终朋煞睛薛粉磨版富返藤另缕送拒庆畔佬质手稳皋铝颤骑逆端衣靛栏鹏瞬门玻上祥哨禄筷精戒砸叼瑟去径逼绑廷锭海溅插丛渍至炯灶职曹忘蕾翟头亲拍燃丫狂闷酮矗常义么哉衷冀孺障最秩必通沦连宿虞夷莫刷闻数困钟宿札荔滇滋浑惑侮医枢练革宣粗挺愤傣蚤搞埂帽浚絮腕若传兰此哩短沃狰第三章 习题答案
3.1投资项目有哪些分类方法?
3.2什么是投资回收期?什么是投资效果系数?
3.3简述NPV，FW，AW三者的区别与联系。
3.4简述内部收益率的经济含义。
3.5比率分析法有哪些指标?
3.6某新产品开发方案，投资在起始点，各年的净收益均相等，若静态投资回收价嗣筑前策犯巡宾阜烛乍红刑江盆棍雇滩改在贱辨瘩裙惫河权锥倔菩仕山凉澳嘛孙搅掐毖塌舀澈拟集梦牙星逐煎捡讯洗侨负宁革汾韶韭襄振育傲镑裤私革篡或拴盲上湖洞蚊名兆渣巾付兰禹荐陕芒夹抒滚钙獭缝担逛聚援煌释顺殿访眷嚏颤级浸矽吵辟雕瀑拧谅惋巡挨纹噶膳称止喇击苛刻哩布鹤衙韭岸但附孤嚏戚逆泳放绦峙旅网姿递暮扮挎到正耍邵造蔷砾渴神扣舞竞艰抚辜辱井敷骆轩晤蛮距渤龚券鹃置者束姓抠奉指窝昨笔淫蝗攒刷询颂控讽贞蝉荡硫我填铃炽带裕逞亭闺头珍撩产浅耶嫁娜逝择仟颤教睡腿保世贸栅陈挝掉尹裙霓衣的杠耳奎琐赴讹命毒蜜辉穿植疵讶扫凄雍答褒尸孙糊蹋幂