品牌投资公司运营调研报告样本.doc

前 言投资业，在中国属新兴产业，近几年取得了较快发展。现在，中国投资企业根据主营业务性质可分为：证券投资类企业、风险投资类企业、产业投资类企业和货币市场投资类企业。此次调研关键是和我企业业务紧密相关或我企业未来经营可能涉足领域，即投资企业中风险投资类企业和货币市场投资类企业。但因为中国现在货币市场投资类企业极少，切均未能形成品牌企业，故本文关键调研风险类投资企业，文中投资企业即指风险投资类企业。此次关键调研了四家品牌风险投资企业（其中外资企业两家，内资企业两家），它们包含第一家进入中国市场美国风险投资企业- IDG技术创业投资基金和现在中国规模最大创业投资企业-深圳市创新科技投资以立即代创新投资管理、上海创业投资。因为调研部分内容包含到调研对象商业秘密，故部分调研只能从侧面展开，并经过查询和搜集相关间接资料，从中提炼出所需信息。这也就使得调研信息难免不够完整和全方面，但本文仍努力争取经过从多个角度对四家品牌企业进行描述，意在给读者形成一个较为完整和系统风险投资企业运行模式和运行情况，并在此基础上进行评价和提出提议。目 录一调研概况 （一）创业投资业概况.(3) （二）IDGVC(4) （三）时代创新投资管理企业.(7)（四）深圳创新科技投资.(10)（五）上海创业投资.(14)二评价 （一）行业运行总体情况评价.(16) （二）投资环境评价.(17) （三）国际品牌投资企业优势.(18)（四）目前中国创业投资有利原因.(20)三提议(21)附录 （24）品牌投资企业运行情况调研汇报一调研概况（一）创业投资业概况 1国际创业投资发展概况创业投资，又称风险投资，是指把资金投向蕴藏着失败危险高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术结果立即商品化过程中取得资本收益一个投资行为。通常多以投资基金方法运作，表现为以设置企业等组织形式来投资于未上市新兴中小型企业（尤其是高科技企业）一个既负担高风险又寻求高回报资本形态。风险投资始于二战后美国，以后发展到西欧和日本等国家、地域，已经有40多年发展历史。风险投资在第二次世界大战后美国高科技企业蓬勃发展中饰演了关键角色，尤其到了20世纪80年代，在政府税收改革和美国高技术企业兴起推进下，美国风险投资大获发展。著名苹果电脑企业、微软企业等无一不是借助风险投资起家。 风险投资大多数是经过风险投资企业进行具体运作。美国风险投资企业有些是象通用电器一样大企业建立，有些是管理家族资产，如洛克菲勒家族，有些是金融机构如银行、证券企业分支机构，其大部分全部是合作企业。合作人通常有3到4个合作人和大致一样多联络人组成，她们聚在一起从大金融机构筹资后投资到快速增加新企业。合作人邀请部分著名企业家组成一个委员会，首先提升企业声望，首先帮助企业开拓商业联络，评审投资计划。 一旦风险投资项目取得成功，投资者往往能够取得远远高于通常商业投资利润，回报率可高达几倍甚至几十倍、上百倍。为了能让风险降到最低、确保高回报，风险投资多选择一群项目进行投资，而且和多个合作伙伴一道共同参与风险项目投资，严格选项。通常投资10个风险项目有5个失败、2个保本、3个成功，就能以成功高额利润抵偿失败风险损失。美国80年代起家很多高技术企业回报率曾达100%以上，30%以上是家常便饭。当然，大约有20-30%风险投资几乎全是赔本。风险投资家必需同时投资很多项目，有些成功，有些失败，得失相抵，使最终平均回报率达成30%以上。 依据国际通例，创业基金起码须兼顾创业企业和投资方二者利益。对创业企业，要以资本、资产为资本经营服务，培育、扶持创业企业发展；对投资者，要经过所投资企业公开上市、乃至向其它证券投资机构出售方法，实现投资资产增值，为基金投资者谋取最大回报 2中国创业投资发展现实状况中国创业投资机构关键是在1999年建立，现在风险投资企业有400多家，其中深圳130多家，北京80多家，上海70多家。这些机构大多数含有政府出资背景，80%以上是政府投资或和政府相关国企投入。从整个行业上看，中国投资企业数量虽多，但这些企业从事风险投资业务时间全部不长（最长不过5、6年），实力普遍较弱。据不完全统计，从风险投资开始在中国落地到上六个月网络股泡沫破裂，全国真正利用风险投资只有12亿元人民币左右。依据人大副委员长成思危调查，中国号称100多亿风险投资，实际投出项目资金或真正做风险投资在是10到20亿元人民币之间。（二）IDGVC1企业概况IDGVC，原名美国太平洋技术风险投资基金-中国(PTV-China)，于1992年由全球领先信息技术服务企业-国际数据集团(IDG)建立。IDGVC投资集中于国际互联网、信息服务、软件、通讯、网络技术和生物工程等高科技领域。迄今为止，已向中国创业企业投资超出1亿美元。1998年10月，国际数据集团和中国科学技术部在北京签署合作备忘录。依据这项备忘录，IDGVC将在七年内向中国高新技术企业投资10亿美元，扶植支持中国发展高新技术产业。IDG技术创业投资基金(简称IDGVC)是第一家进入中国市场美国风险投资企业，其不仅向中国高科技领域创业者们提供风险投资，而且在投资后给她们提供一系列增值服务和强有力支持。IDGVC总部设在北京，并在上海、广州、天津、深圳和美国波士顿和加州硅谷设有分支机构。企业优势：第一家进入中国美国风险投资企业；丰富风险投资运作经验；对高科技市场有深入了解；投资企业已达80家以上，而且不停在增加；业绩显著专业投资管理人队伍；熟悉中国特有投资环境；和中国创业者群体强有力合作关系；和中国相关政府部门保持亲密关系；深度市场调查；IDG全球网络资源强大支持。 2主营业务风险投资。3投资对象投资于其产品或服务含有最大市场增加潜力高科技创业企业。4投资领域瞄准中国高科技产业，尤其是国际互联网、信息服务、软件、通讯、网络技术和生物工程等领域。5投资规模对每一家企业投资额通常在50万至500万美元之间，并追加投资于业绩良好已投企业中。6投资标准寻求优异投资对象是含有以下条件创业企业：拥有专有技术，并在快速增加市场中含有强大竞争力；拥有一支在开启和经营高科技企业方面有优异业绩管理队伍；含有保护方法销售渠道；企业含有稳步、快速发展潜力；细致、可行企业发展计划。 7增值服务 为创业企业发展计划、财务管理、组织架构和法律事务等提供战略性指导；帮助企业建立销售网络、开拓市场；帮助培训高级管理人员；提供技术、教授意见和市场调查方面信息；帮助企业和其它商家建立战略性合作关系，以取得更含有竞争力市场地位；引荐其它国际中国投资机构，为企业提供更多融资渠道；在企业合并、收购、重组和上市过程中提供帮助 。8商业计划书要求包含内容企业介绍：包含企业名称、发展历史、产品或服务和各股东方。企业专有技术，有哪些产品或服务正在开发、进行到了什么阶段，各项产品或服务在市场中竞争优势。市场分析：包含现在企业市场份额及市场地位，销售方法，竞争力及其它市场营销策略。还应提供潜在市场整体规模和关键竞争对手情况。商业模式：企业怎样营利。管理队伍：企业管理架构，和创始人、关键管理人员和技术骨干简历。过去两到三年资金及管理运作简单财务汇报，和以后两年销售估计。一到两年之内融资计划，包含资金需求量，具体融资方案及其它相关需求。 （三）时代创新投资管理企业1企业概况 时代创新投资企业是一家在美国纽约州注册从事高新技术项目投资及风险资金管理专业企业。企业关键业务及资金投向为中国大陆及美国本土，并已在中国上海设置了全资独资子企业时代创新投资管理（上海）。时代创投是由一批旅美科技教授、专利律师和企业家及金融主管组成，这批人均在美学习工作多年，在各自专业领域有所建树。她们均是留学生，对中国社会很了解，很多人也是中国政府相关部门及科技产业界海外教授，或直接产业过中国企业融资上市业务。企业本着长远发展目标，专做创业早期投资，企业目标是在种子基金管理方面做成全国第一。2主营业务风险投资及管理。3投资对象海外留学人员科技项目； 国家及上海市关键科技项目； 高校、科研单位及民营企业科技转化项目。4投资领域关键投资微电子、光电、通讯、计算机、材料、医疗仪器及中医药等产业。5投资评定和管理步骤 （1）项目建立 项目寻求、接待和建档 初步接触 填写项目基础资料表 （2）访谈 约谈项目责任人 造访 填写项目初评汇报 （3）项目讨论 确定项目是否进行深入具体评定 确定项目负责投资经理 讨论评定应注意事项 （4）投资评定 取得BP并讨论 深入访谈 和项目协商股权结构 经营团体调查 产业竞争调查 （5）项目讨论确定BP是否可行 讨论企业对该项目之附加价值 讨论是否考虑推荐投资 （6）项目推荐 召开一次投资预备会议 提议召开投资会议 准备投资推荐汇报准备投资推荐投影片 （7）投资会议 投资推荐汇报 投资决议 （8）投资实施 签约 拨款 （9）投资管理 入驻董事会 定时要求资料或造访 遇问题提出处理方案 适时协办增资 教导股票上市 （10）退出 产权交易所 集中交易市场7商业计划书纲领文本（1）摘要逐项介绍营运计划书关键，约1至3页。（2）序言或缘起或企业介绍说明设置或经营该企业动机、历史背景原因。说明企业设置及经营历程。简单介绍关键责任人及其和企业关系。（3）环境分析大环境分析、产业环境分析、竞争环境分析。环境中看到了什么机会？环境中有哪些威胁？（4）产品（服务）和技巧介绍企业产品或服务、介绍企业产品或服务特色、介绍企业产品或服务相关技术、企业未来产品研发计划、介绍企业产品或服务用户及其形态、从产品设计到生产制造过程介绍、产品生产制造模式（OEM、外包）（5）市场分析本企业选定产品市场和市场区隔，这个产业通常区隔市场方法。市场上其它同业介绍。销售和贩卖相关业者。市场竞争关键原因。市场发展趋势和估计。（6）策略计划和营运模式综合以上，本企业经营策略。本企业营收、赢利起源及经营模式。为何本企业能够做到预期结果。（7）经营团体企业组织、关键经营者及团体。（8）资本形成股权结构、股东成份及资本额。（9）财务和财务估计资产负债表、损益表、现金流量表。营收估计、财务估计。（10）风险分析 可能风险，对付风险对策。（四）深圳创新科技投资 1企业概况 深圳市创新科技投资（以下简称创新投资企业）由深圳市政府出资5亿元提议设置，成立于1999年8月26日，早期注册资本7亿元人民币。上六个月完成增资扩股，注册资本已增至16亿元，股东包含国有资产经营企业、上市企业、企业集团等，股权结构呈多元化，是中国规模最大创业投资机构，初步实现了政府资金引导和放大作用。 创新投资企业遵照“政府引导、市场化运作、按经济规律办事、向国际通例靠拢”指导方针，以支持中小科技企业发展为宗旨，立足深圳，面向全国，联合境内外创业资本，共同促进科技结果转化和高新技术产业化，探索建立含有中国特色创业投资机制。 2组织结构 图1 深圳市创新科技投资组织架构图3主营业务 创业投资。4管理资金规模经过增资扩股、设置3家中外合资创业投资企业、7家区域性创业投资企业、1家专业性创业投资企业，和和金融机构合作等方法，直接或间接管理资金已超出30亿元人民币。5投资对象中小科技企业。6投资领域 关键投资于电子信息、生物医药、新材料及其它创新行业。 截至6月，企业接洽项目超出3000项，包含投资金额超出300亿元人民币；累计投资项目66项，总投资金额85亿人民币，其中电子信息、生物医药、新材料及其它创新行业分别占59%、19%、17%和5%，以下图。 7投资标准 以“出口”为导向，即以投资能否退出作为选项前提条件。 8投资阶段 以成长久和扩张期项目为主，同时兼顾初创期和种子期项目。9投资方法股权投资，通常不做控股股东，对成长久和扩张期单个项目投资规模通常在1000-3000万元左右。 10选项标准 技术创新：提供一个前景宽广独特产品或服务。 高成长性：在巨大潜在市场中，含相关键竞争优势和强大拓展能力。 财务规范：良好财务管理体系，合理资本要求。 管理优异：开放管理思想，优异管理理念，团结、协作、能进行有效沟通管理团体。11投资程序 图2 深圳市创新科技投资投资程序 12经营业绩 图3 深圳市创新科技投资经营业绩（五）上海创业投资1企业概况上海创业投资成立于1999年8月9日，负责管理上海市政府6亿创业投资资金、专业从事创业投资。企业宗旨是推进上海市风险投资事业发展，加紧高新技术结果转化，发展高科技产业和提升传统产业技术水平。企业根据国际通例、上海特点，实施市场化运作。企业使命是吸引海内外多种社会资金，扩大创业投资规模，形成多元化创业投资格局；扶持投资管理人（企业）和资金托管机构，集聚一批职业管理团体；支持创新创业者以多种形式兴办科技型企业，催生新兴产业及其骨干企业；实现创业投资专业化运作。 2主营业务 风险投资。3投资对象创业前期科技型小企业。4投资领域 信息、生物医药、新材料、环境保护等产业。5运作步骤 图4 上海创业投资管理步骤和资金步骤6投资网络 图5 上海创业投资投资网络二评价（一）行业运行总体情况评价从国际上来看，风险投资企业整体回报率较高，但现在中国风险投资还处于起步阶段，因为种种原因，还属微利行业，生存仍然是中国风险投资面临首要问题。中国风险投资企业现在收益，除了来自主业外，大约有30来自买卖股票，10来自国债。以深圳市创新科技投资为例，其不管业务量还是投资质量，全部被业界公认为是中中国地做得最好。现在该企业注册资本为16亿元人民币，股东包含国有资产经营企业、上市企业、企业集团等，是中国规模最大创业投资机构。自从1999年8月成立以来，该企业已经投资了66个项目，总投资额达成8.5亿元人民币。该企业直接或间接管理资金超出30亿元人民币。 但就是这么一个优异风险投资企业，赢利也只有1个多亿。该企业收益大约只有四成是来自创业投资，其它六成则来自资产管理等其它方面。 风险投资业是一个需要耐心事业，国际上创业投资通常全部需要3到7年时间才能有收益，而中国风险投资企业成立时间很短，绝大部分全部没有超出三年历史。从现在整个行业来看，来自风险投资收益正在逐年增加，再结合国际风险投资业发展历程来看，能够相信，中国风险投资业无疑将是一个充满朝阳产业。（二）投资环境评价表1 中国和美国风险投资环境比较美 国中 国 风险资本起源充足民间富余资金；众多风险投资基金；公开完善风险投资资本市场；养老基金，保险基金资金缺乏、民间资金没有有效地组织；现有几家风险投资基金关键由政府提供资金；养老基金、保险基金进入资本市场还有很多限制 退出机制NASDAQ二板市场；发达产权交易市场；资产证券化程度高中国缺乏中小企业上市路径；产权制度制约配套政策有一整套相关政策法规；在税收方面提供优惠没有对应法律政策要求；虽对高新技术企业有税收优惠；但对风险投资者没有优惠政策道德风险法规健全、信息充足、道德风险低操作不透明、信息不对称、约束不严、道德风险高从表1中，我们能够看出，中国和美国风险投资环境差距关键存在于四个方面：第一，风险投资资金起源不足，渠道单一，投资基金规模偏小。在美国有风险投资基金企业近1000家，而中国至1999年7月，只有80家风险投资基金，现在也仅有400余家。从中国现在已经建立风险投资机构资金起源看，除外资投资基金外，绝大部分是由政府或金融机构出资，私人、民间资本几乎没有。而且基金规模显著偏小，远达不到分散风险、建立投资组合目标。第二，缺乏含有较高专业素质风险投资人才。因为风险投资包含到企业战略、经营管理、投资、财务金融及高科技等多方面综合专业知识，并要在投融资过程中处理一系列实际操作问题，所以需要风险投资人才既含有专业素养，又要有丰富实践经验。但在中国，这类高素质风险投资人才少之又少。第三，缺乏真正风险企业和创业企业家。中国技术创新能力远远落后于发达国家，中国部分高新技术企业也名不副实，科研结果市场化导向不强，同时也缺乏含有战略眼光和创新精神企业家。所以，能吸引风险投资项目不多。部分中国风险投资基金成立后难以做成投资项目，除了其本身原因外，缺乏有价值项目和创业团体也是一个关键原因。第四，风险投资退出问题还未处理。中国创业资本所投资项目，不管项目开发好坏，创业资本全部无法退出。项目开发好者，企业价值初步形成或风险投资价值形成了，但却找不到价值升值渠道，既没有下家来接手，又没有更大资金实力进行再次投资。项目开发坏了，清算不了，拖得风险投资企业耗时、耗力、耗资金，造成大量资金沉淀，从而大大影响了风险投资企业良性成长。 （三）国际品牌投资企业优势 和中国品牌投资企业相比，IDG等国际品牌投资企业有很多本身独有特点和优势：1对风险投资这个行业很熟悉和了解。对国际上很多企业成长历程全部很熟悉，对它们商业模式成功是否看得很清楚。而中国企业通常全部和国外企业有相同商业模式，但在时间上通常要比国外企业晚好多个月，晚几年也有。所以回过头来再看中国企业成长时候，就能有很大把握。2有一个很好内部知识系统。取得专业信息不仅很丰富、多渠道，而且还有一定权威性。3现有国际优异经营理念，又追求中国本土化。企业很多甚至全部决议者全部是中中国地人，而且全部在中国外有相当多年工作经验，对中国企业、它们成长环境和成长历程全部很了解。这么结果就是投资决议会很快，因为对投资过程中部分影响速度问题全部很清楚，比如说查帐和评定，基础上自己去做，而不需要请会计企业和评定企业。4含有良好海外关系。不仅和中国外很多IT企业有着很常常联络和很好关系，而且跟海外(香港、华尔街等)很多投资企业、证券承销商也全部有很好关系，这对所投资企业在海外资本市场上市融资会提供很关键帮助。5不是纯粹提供资金，更要帮助投资对象成长。因为熟悉企业在不一样阶段需要什么样帮助，所以在企业成长过程中，能够提供多种多样帮助，比如说帮助企业确定战略方向，建立中国外战略合作伙伴，为管理团体推荐和介绍所缺乏职业经理人才，日常管理咨询等，而这些对企业成长而言全部是很关键。能够说它们投入不仅仅是钱，还有它们经验、智慧、关系和企业所需要其它多种战略资源。而这些才是风险投资企业真正价值所在。（四）目前中国创业投资有利原因 1技术创新层出不穷改革开放以来，中国科学技术水平得到了快速发展，国际竞争力进入到前三十名以内，而和此同时，中国科技结果转化程度和发达国家相比，处于相对滞后水平，大量科技结果因为缺乏资金支持，不能有效地形成产品和转化为生产力。1992年以来，中国高新技术产业开发区取得了迅猛发展，高新区成为中国科技投入和技术创新关键区域。在部分技术和知识相对密集高技术园区设置了一批类似国外“孵化器”创业中心，吸引高新技术企业和中小企业进入中心创业，促进科技结果产业化和商品化，这些创业中心普遍面临问题是资金严重不足。全国民营科技企业蓬勃发展也是对创业投资发展有利支持。在总数超出6万家民营科技企业中，97%为年经营收入不到1亿元中小企业，其中很多处于创业早期，面临很好市场机遇，急盼资金扶持。以上种种全部为创业投资机构寻求项目提供了良好机遇和条件。2社会资金源源不停社会资金分为境内资金和境外资金，从境内资金起源看，最少存在三条起源渠道，一是金融机构各项存款，二是社会保险资金，三是实业资本。改革开放二十多年来，尤其是非公有经济蓬勃发展，中国已经涌现出了一大批管理良好、资金实力雄厚企业。这些企业在继续专注原有领域发展同时，出于经营多元化和分散风险战略考虑，也在主动为其剩下资本寻求增值机会，创业投资无疑是颇具吸引力选择。从境外资金起源看，80年代中期以来，在全球性金融危机和经济衰退频繁发生国际大背景下，中国国民经济连续保持了8%增加速度，加之人民币币值稳定，对境外资本产生了极大吸引力。境外创业投资机构也纷纷看好中国创业投资市场。美国IDGVC计划在未来7年内向中国高新技术企业投资10亿美元，扶持中国发展高新技术产业，就是境外资金看好中国创业投资例证。 3创业资本退出机制将逐步形成创业资本“出口”，将伴随中国产权交易市场不停完善和二板市场建立逐步得四处理。1997年以来，法人股场外协议转让和并购时有发生，尽管其中不乏很多欠规范之处，但法人股场外协议转让和企业并购，确实为创业资本退出提供了一条现实路径，另外，香港联交所已于1999年11月推出二板市场，它开启无疑为中国风险企业上市提供了一个可共选择场所。能够预见，伴随中国产权交易市场、香港联交所二板市场和内地二板市场建立，创业资本退出问题处理已不遥远。三提议1提议专题在合适时机组建创业投资企业。2介入时机十二个月半以后，即在企业“新利润区模型设计和运行”实施一阶段后，并形成了二十个左右忠实用户时，可考虑联合其中几家企业在上海提议成立风险投资企业。（到时中国创业资本退出机制也会初步形成）3介入目标（1）构建企业强大资金运行平台；（2）和企业其它业务企业形成资金呼应和相互支持；（3）形成企业新利润区。4资金起源由三部分组成，一是普兰企业，二是普兰忠实用户-民营企业集团，三是其它资金。5注册资本前期注册资本为5000万-10000万（到时依据筹措到资金量决定具体金额）。6主营业务风险投资。7辅营业务货币市场投资。8组织形式吸收合作制优点，填补企业制不足。从世界各国创业投资活动来看，创业投资企业组织形式，归结起来大致上能够分为三类，即有限合作制、信托基金制和企业制。在美国现行经济法制环境下，这三种制度中，效率最高是有限合作制，其次是信托基金，再次是企业制。不过，因为中国法律体系欠缺，现在尚无法选择有限合作制和信托基金制作为中国创业投资企业组织形式。有鉴于此，我们能够考虑在采取企业制组织形式基础上，借鉴美国合作制成型制度，采取部分方法填补其不足，以提升其运作效率。这些方法关键是处理加强对经理人员约束和激励、控制经营成本、完善决议机制这多个问题。9投资对象以高科技企业为主，兼顾其它非高科技企业创新型企业。10投资出路以创业板上市、中国外企业收购吞并为主。11投资管理机构聘用投资管理（咨询）企业。为了能够高效运做和管理好创业投资基金，创业投资企业以聘用专业投资管理企业或投资咨询企业进行投资选择和管理为主。其风险投资架构图6所表示： 创业投资企业投资管理企业投资咨询企业高新技术企业高新技术企业高新技术企业高新技术企业高新技术企业 图6 风险投资架构图 附 录一IDGVC上海企业地址：上海遵义路107号安泰大厦1105室邮编：51电话：86-21-6237-5408传真：86-21-6237-5409网址：E-mail：二时代创新投资管理（上海）地址：上海张江高科技园区松涛路563号4楼邮编：20电话：86-21-5080-3282传真：86-21-5080-3291网址：.com三深圳市创新科技投资地址：深圳市深南大道4009号投资大厦23层电话：86-755-2912-8888传真：86-755-2912-8880四上海创业投资地址：上海市淮海中路1634号2楼邮编：31电话：86-21-6431-1988传真：86-21-6433-6311