项目四：筹资管理.doc

项目四：筹资管理习题一、 单项选择题1、企业在进行追加筹资决策时，使用（ ）。 A、个别资金成本 B、加权平均资金成本 C、综合资金成本 D、边际资金成本2、下列个别资金成本属于权益资本的是（ ）。 A、长期借款成本 B、债券成本 C、普通股成本 D、租赁成本3、下列筹资方式，资金成本最低的是（ ）。 A、长期债券 B、长期借款 C、优先股 D、普通股4、留存收益成本是一种（ ）。 A、机会成本 B、相关成本 C、重置成本 D、税后成本5、在固定成本不变的情况下，下列表述正确的是（ ）。A、经营杠杆系数与经营风险成正比例关系B、销售额与经营杠杆系数成正比例关系C、经营杠杆系数与经营风险成反比例关系D、销售额与经营风险成正比例关系6、下列对最佳资本结构的表述，正确的是（ ）。 A、最佳资本结构是使企业总价值最大，而不一定是每股收益最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。B、 最佳资本结构是使企业每股收益最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。C、 最佳资本结构是使企业息税前利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。D、最佳资本结构是使企业税后利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。7、按（ ）计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A、账面价值权数 B、市场价值权数 C、目标价值权数 D、可变现净值权数8、企业的（ ）越小，经营杠杆系数就越大。 A、产品售价 B、单位变动成本 C、固定成本 D、利息费用 9、某企业生产一种产品，该产品的边际贡献率为60%，企业平均每月发生固定性费用20万元，当企业年销售额达到800万元时，经营杠杆系数等于（ ）。 A、1.04 B、1.07 C、2 D、410、当企业负债筹资额为0时，财务杠杆系数为（ ）。 A、0 B、1 C、不确定 D、11、某企业发行面额为1000万元的10年期企业债券，票面利率10%，发行费用率2%，发行价格1200万元，假设企业所得税率33%，该债券资本成本为（ ）。 A、5.58% B、5.70% C、6.70% D、10% 12、某企业发行在外的股份总额为1000万股，2006年净利润2000万元。企业的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，如果在现有基础上，销售量增加10%，企业的每股盈利为（ ）。 A、3元 B、3.2元 C、10元 D、12元13、某企业长期资金的账面价值合计为1000万元，其中年利率为10%的长期借款200万元，年利率为12%的应付长期债券300万元，普通股500万元，股东要求的最低报酬率为15%，假设企业所得税率33%，则企业的加权平均资金成本是（ ）。 A、9.9% B、13.1% C、14% D、11.25%14、某企业生产A产品，年固定成本为120万元，变动成本率为60%，当企业的销售额为800万元时，经营杠杆系数是（ ）。 A、1.18 B、1.33 C、1.6 D、6.6715、某企业生产产品的单位售价为50元，年固定成本为10万元，变动成本率为60%，当企业的产销量为（ ）时企业的经营杠杆系数最大。 A、3000件 B、 5000件 C、6000件 D、7000件 16、某企业生产产品的边际贡献率为40%，年发生固定性费用300万元，企业有发行在外的年利率为10%的长期债券1000万元，在销售额为1200万元的水平上，每增加1%的销售额，每股盈利可以增加（ ）。（假设企业适用所得税率33%） A、2.25% B、2.67% C、4% D、6%17、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（）。 A、只存在经营风险B、经营风险大于财务风险 C、经营风险小于财务风险D、同时存在经营风险和财务风险18、已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20，债务资金的增加额在010000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为( )元。 A、5000 B、20000 C、50000 D、20000019、某企业权益和负债资金的比例为6：4，债务平均利率为10，股东权益资金成本是15，所得税率为30，则加权平均资金成本为（ ）。 A、 11.8 B、 13 C. 8.4 % D. 1120、某企业2006年息税前利润为800万元，固定成本（不含利息）为200万元，预计企业2007年销售量增长10，则2007年企业的息税前利润会增长（ ）。 A、 8 B、 10 C、12.5 D、 15二、 多项选择题1、下列各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有( )。 A、高低点法 B、因素分析法 C、比较资金成本法 D、息税前利润每股盈余分析法2、资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。下列属于资金占用费的是（ ）。 A、股票的股息 B、债务利息 C、发行费用 D、广告费用3、资金成本的计量形式有（ ）。 A、个别资金成本 B、债券成本 C、加权平均资金成本 D、权益成本E、边际资金成本4、企业可以通过以下措施降低经营风险（ ）。 A、扩大销售额 B、降低产品单位变动成本 C、扩大固定成本的比重 D、降低固定成本的比重5、以下论述和公式正确的是（ ）。 A、判断资本结构是否合理，其一般方法是以分析每股收益的变化来衡量。B、以EPS1代表负债融资，EPS2代表权益融资，则在每股收益无差别点上，有 C、加权平均资本成本公式为：D、以每股收益的高低作为筹资方式的选择标准，缺陷在于没有考虑风险因素。6、下列有关资本结构的理论中，认为企业的负债与权益比例对企业价值有影响的是（ ）。 A、净收入理论 B、净营运收入理论 C、传统理论 D、MM理论7、决定资金成本高低的主要因素有（ ）。A、总体经济环境 B、证券市场条件 C、企业内部的经营和融资状况 D、项目融资规模8、下列属于权益资本成本的是（ ）。 A、银行借款成本 B、债券成本 C、普通股成本 D、留存收益成本 9、计算留存收益成本的方法包括（ ）。 A、股利增长模型法 B、资本资产定价模型法 C、风险调整贴现率法 D、风险溢价法10、下列项目中，属于资金成本中资金筹集费的是（ ）。 A、发行股票的手续费 B、银行借款利息 C、发行股票的广告费 D、股票的股息11、关于经营杠杆系数，下列说法正确的有（ ）。 A、 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。B、 在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。C、 其他因素不变，固定成本越大，经营杠杆系数越大。D、 当固定成本趋于0时，经营杠杆系数趋于1。12、影响企业加权平均资金成本的因素有（ ）。 A、资本结构 B、个别资金成本的高低 C、企业总价值 D、筹资期限长短13、计算财务杠杆系数要用到的数据包括（ ）。 A、销售额 B、变动成本 C、固定成本 D、利息14、下列关于资本结构的说法中，不正确的是（ ）。A、按照净收入理论，不存在最佳资本结构B、能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C、按照传统折中理论，加权平均资金成本最低点为最优资本结构D、按照净营运收入理论，负债越多则企业价值越大15、下列说法正确的是（ ）。A、边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本B、当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资金成本应保持不变C、当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资金成本D、当企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过一定的限度时，原来的资金成本就会增加16、资金成本的作用有（ ）。 A、是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据 B、是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准C、是衡量企业经营成果的尺度 D、是投资项目的机会成本17、计算加权平均资金成本的权重形式有（ ）。 A、账面价值权数 B、市场价值权数 C、目标价值权数 D、可变现净值权数18、采用资本资产定价模型法来计算留存收益成本时，需考虑的因素有（ ）。 A、无风险报酬率 B、股票的贝他系数 C、普通股市价 D、平均风险股票必要报酬率三、 判断题1、公司向股东支付的股利属于资金筹集费。（ ）2、边际资金成本是资金每增加一个单位而增加的成本。（ ）3、经营杠杆系数同经营风险成正比例关系。（ ）4、财务风险是由于企业利用负债筹资而引起的所有者权益的变动。（ ）5、财务杠杆是通过扩大销售影响息税前盈余。（ ）6、财务杠杆系数越大，财务风险越小。（ ）7、在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。（ ）8、公司使用留存收益不需付出代价。（ ）9、资金成本是投资方案的取舍率，也即最低收益率。（ ）10、企业负债越多，财务杠杆系数就越高，财务风险就越大。（ ）11、假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。（ ）12、在计算加权平均资金成本时，也可按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。（ ）13、资本结构的合理与否，可以通过分析每股盈余的变化来衡量。（ ）14、根据每股盈余无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种融资方式来安排和调整资本结构。（ ）15、长期借款由于借款期限长，风险大，因此其资金成本相对较高。（ ）16、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。（ ）17、经营杠杆受企业固定性制造费用的影响，财务杠杆受固定融资成本的影响。对于企业来说，它们都是无可选择的。（ ）18、债务资本比率越低，财务风险越小；债务资本比率越高，财务风险越大。（ ）19、固定成本占企业总资本的比重越大，经营风险越大。（ ）20、如果债券溢价发行，则债券的实际成本低于名义成本。（ ）四、 计算分析题1、 某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。要求：计算该企业的加权平均资金成本。2、 某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹资方案。 筹资方式 资金成本（%） 资本结构（%） A B C发行股票 15% 50 40 40发行债券 10% 30 40 30长期借款 8% 20 20 303、某公司年初拥有权益资本和长期债务资本共计1000万元，债务资本比重为40%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本变化如下表： 资金种类 新筹资额（万元） 资金成本债 券 20及以下 7% 20以上 8% 普通股 42及以下 16% 42以上 17% 要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式： 甲方案：发行债券300万元，年利率12%； 乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。 假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。 要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。（2）计算无差别点的每股盈余。7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率、股票值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率的基本情况如下：（假定债券以平价发行）债券市场价值（万元）税前债务成本股票值无风险报酬率平均风险股票必要报酬率0 - 1.20 10% 12% 100 10% 1.30 10%12% 200 12% 1.40 10%12% 300 14% 1.55 10%12% 要求：试确定该公司的最佳资本结构。8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表： 投资方案 投资成本（元） 内部报酬率 A 165 000 16% B 200 000 13% C 125 000 12%公司计划40%通过负债，60%通过普通股融资。未超过120 000元的负债融资税后资本成本7%，超过部分为11%，企业共有留存盈利180 000元，普通股要求的报酬率为19%，若新发行普通股，资本成本为22%。 问：该公司应接受哪一些投资方案？项目四：筹资管理习题参考答案一、 单项选择题1、D 2、C 3、B 4、A 5、A 6、A 7、C 8、A 9、C 10、B 11、B 12、B 13、D 14、C 15、B 16、D 17、D 18、C 19、A 20、C二、 多项选择题1、BCD 2、AB 3、ACE 4、ABD 5、AB 6、ACD 7、ABCD 8、CD9、ABD 10、AC 11、ABCD 12、ABC 13、ABCD 14、AD 15、AD16、ABCD 17、ABC 18、ABD三、 判断题 1、错 2、对 3、错 4、对 5、错 6、错 7、对 8、错 9、对10、错 11、对 12、对 13、对 14、对 15、错 16、对 17、错 18、对 19、对 20、对四、 计算分析题 =12.61%2、A方案加权平均资金成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1% B方案加权平均资金成本=15%40%+10%40%+8%20%=11.6% C方案加权平均资金成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4% 因为C方案的加权平均资金成本最低，故应选C方案。3、 利息=100040%10%=40（万元） 息税前利润=40（1-33%）+40=99.7（万元） 财务杠杆系数=99.7（99.7-40）=1.674、（1）债券的筹资突破点=2040%=50（万元） 普通股的筹资突破点=4260%=70（万元） （2）边际资金成本（0-50万元） =40%7%+60%16%=12.4% 边际资金成本（50-70万元） =40%8%+60%16%=12.8% 边际资金成本（70万元以上） =40%8%+60%17%=13.4%5、（1） =160万元 （2）=(元)6、（1）(2) =3.6（元）7、B（万元） S（万元） V（万元） Kb Ks Kw 0 967.74 967.74 - 12.4% 12.4%100 904.761004.76 10% 12.6% 11.94%200 8251025 12% 12.8% 11.71%300 723.661023.66 14% 13.1% 11.72% 根据上述计算结果，当B=200万元时，V最大（为1025万元），而Kw最低（为11.71%），所以，债券为200万元的资本结构是最佳资本结构。8、（1）当负债达到120 000元时，企业筹资总额=120 00040%=300 000（元） 留存盈利充分利用时，企业筹资总额=180 00060%=300 000（元） （2）当筹资总额在0-300 000元之间时，资本成本=40%7%+60%19%=14.20% 当筹资总额大于300 000元时，资本成本=40%11%+60%22%=17.60% 由于A、B、C三个方案中，只有A方案的内部报酬率大于筹资总额在300 000元以下的资本成本，因此只有A方案可行。 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错 C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。C成本报表是对外报告的会计报表。C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。C成本会计的对象是指成本核算。C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。XD当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本 中。D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。F“废品损失”账户月末没有余额。F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。()G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错G工资费用就是成本项目。()G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。()J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。()J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对 J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，XK可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。 S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。 S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。()W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对 Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。XY以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。XY原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。()Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对Z直接生产费用就是直接计人费用。XZ逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业) 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错 C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。C成本报表是对外报告的会计报表。C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。C成本会计的对象是指成本核算。C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。XD当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本 中。D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。F“废品损失”账户月末没有余额。F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。()G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错G工资费用就是成本项目。()G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。()J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。()J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对 J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，XK可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。 S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。 S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。()W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对 Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。XY以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。XY原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。()Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对Z直接生产费用就是直接计人费用。XZ逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)