深圳万科高管股权激励机制分析.doc

深圳万科股权激励方案的主要内容在国家先后对证券市场的相关法律办法进行了修改，去除了法律障碍后，深圳万科集团于2006年3月21日正式启动了2006一2008为期三年的股权激励计划。万科为实现其设定目标，达到激励的预计效果，在激励方案的设计上可谓费尽思量，颇具匠心。(1)激励方式为限制性股票一般来说，限制性股票是专门设立的，是企业为实现某一预定目标而特别设立的。企业会预先给予高管人员一定数额的限制性股票，同时对股票的处置等问题做出约定和限制，这种约定可能涉及企业的股价增长水平，或者是企业业绩达到预定目标。当激励对象按时完成约定的目标或计划，其就对限制性股票进行处置以获得增值收益。反之，在这个约定期限内，高管人员没有完成目标或是提前离职，则限制性股票就将失去作用而被企业收回。企业采用限制性股票激励方式，主要是为了避免短期行为，使企业高管为了长远的发展目标去努力工作。万科在选择股权激励方式时采用的就是限制性股 (2)万科股权激励的基本操作流程万科股权激励方案有其特定的操作流程。信托机构提前提取一部分激励基金，用于在当年购入一定数量的在市场流通的万科股票，按照方案中约定的行权条件或业绩、股价等指标来判定高管人员是否完成了约定，是否己达到可行权条件，从而判定股权激励方案能否有效实施。若是万科的股价与业绩水平等均已达到了提前设定的条件，则信托机构就应该在等待期结束后履行该激励方案内容，对高管人员进行激励。反之则终止激励。(3)激励对象主要为万科的高层管理人员深圳万科的股权激励计划主要是针对其高层管理人员展开的。从完成股份制改造迄今，深圳万科的股价已经上涨了150多倍，是业界名副其实的常青树。然而，在业绩异常突出的万科，高管人员却基本不持有企业的股票，相关投资者颇感疑惑，视之为潜在的不稳定因素和未知风险。因此，高管人员股权激励计划应运而生，对企业的长远发展产生了重要影响。万科的股权激励计划人员主要以企业高层为主，具体包括企业的高层管理人员，包括董事会、监事会人员以及经理人员和少数业务骨干等。(4)满足激励条件的业绩指标一这是股权激励的最核心的问题。万科的股权激励计划主要是以净利润增长率、每股收益增长率以及净资产收益率作为其主要的业绩考核指标，具体要求是:全面摊薄的年净资产收益率(ROE)要大于12%;年净利润增长率要大于15%;扣除非经常性损益后的基本每股收益的增长率要大于10%。(5)年度激励基金的提取额度每年激励基金的提取基数为当年的净利润的增加额，在增加额的一定幅度内提取。具体内容是:当巧%年净利润增长率蕊30%时，将直接按照净利润的增长率的比例来提取;而当年净利润增长多30%时，激励基金的提取比例就直接按照30%进行提取，同时，计提的激励基金的数额还有总额上的限制，即不能超过当年净利润的10%。(6)万科控制权发生变更的特殊安排在激励方案运行的年份中，如果万科企业的最大股东发生了改变，即控制权旁落，则在控制权变更前，超过半数的高管人员享有提前激励权，即在控制权变更之日起的一个月内，激励计划中的高管人员可以要求将信托财产立即全部归属。与此同时，与股票激励方案中相关的特殊安排全部废除。(7)股权激励计划的终止条件终止的具体条件包括两种:一种是企业在最近一个会计年度内因重大违法违规行为被予以行政处罚的;另一种是最近一个年度的会计财务报告被会计师事务所出示保留意见或无法给出意见。深圳万科股权激励方案及实施结果分析深圳万科股权激励方案在设计上独具匠心，在指标的选择以及激励的措施等方面也充分考虑了企业的实际以及市场的大背景。(l)双重考核指标万科的股权激励方案的行权条件包括双重考核指标，不仅对企业的业绩水平进行限制，同时股票的市场价格也作出了约定。企业的业绩指标主要包括三方面的内容，即全面摊薄的年净资产收益率(ROE)要大于12%;年净利润增长率大于15%;扣除非经常性损益后的基本每股收益的增长率(EPS)大于10%。事实上，业绩指标的实现对万科这样的大型企业来说难度并不算太大，更加苛刻的是股价指标，万科激励计划中要求在2006一2008三年中万科的股价在相同的计量口径下必须同比比上一年要高。由于股价的高低受到很多因素的影响，不仅包括企业业绩因素，同时还受市场大环境影响，而市场大环境并不是单个企业能控制的，因此，股价的要求堪称苛刻。双重的考核指标也有其优点，主要包括:首先，可以很大程度上限制企业的盲目再融资冲动。管理层盲目的进行再融资，则势必要求更多的收益以偿还融资费用，这就会形成一个恶性循环，给企业高管人员带来巨大压力。这就迫使高管人员放弃盲目再融资而理性融资。其次，可以有效防止企业操4基于深圳万科股权激励方案及实施结果的分析纵利润的行为。由于激励对象的利润所得主要取决于企业的净利润指标和股价指标，因此，万科的股权激励计划中又一条很特别的规定，就是采取扣除非经常性损益后的基本每股收益指标作为判定标准，这就有效的限制和规避了企业利用收益指标操纵利润的行为。最后，有效保护投资者利益。激励对象想要顺利得到激励，在其行权条件中不仅要满足业绩指标，同时要满足股价的上升指标，这在业界是很大的一个创举，对维护投资者利益有很重要的指导作用。(2)委托专业的信托公司进行操作，专业公平万科股权激励的整个过程是聘用专业的信托公司来进行运作，公开透明，这是激励计划的第二个亮点。由于激励方案中涉及的金额比较庞大，激励对象的数量也相对比较多，因此，在具体操作的过程中，相关程序是非常繁琐和复杂的，如果不借助于专业的信托公司进行运作，则难免会出现公平透明性等相关方面的质疑，同时，也会提高激励成本，而通过借助信托公司就可以有效避免这些问题。(3)激励基金的提取方式合理并设置双重限制万科股权激励方案的提取方式可以归纳总结为，激励基金提取的比例的最高限额为净利润的30%。万科的股权激励基金完全源于企业的剩余利润，实质上是从企业的净利润的取出一部分，然后分给企业的高管人员，目的是激发高管人员工作的动力和积极性。万科股权激励方.案.史的止限设置，其根本目的是为了将激励基金控制在一个合适的范围之内，不会太低也不会太高，既要保证激励对象能够获得的激励额与其贡献能够相匹配，也能够保证企业最大的收益者仍然是企业的实际拥有者即股东一。(4)方案全面，符合相关法律规定从采用的股权激励的方式，到股权激励的指标设定，到激励人员的确定，万科股权激励方案完全符合相关法律法规的规定。与此同时，激励方案也包含了所有可能出现的问题，并做出了相应的应对措施，考虑全面周到，对其他企业在股权激励方案的设计上起到了一定的借鉴作用。