公司理财专刊20070704期.doc

第20060704期本期目录【要闻综述】3【政策】商务部：机械行业面临跨国公司并购压力3【政策】商务部：商务部欲为中小企业提供创新扶植3【政策】商务部： 1-5月数据显示我国顺差增幅已有所下降3【政策】国土部：开展工业用地大调查:以促进节约集约利用3【政策】发改委：我国今年将落实污染者付费制度3【政策】发改委：加快政策体系建设促进中小企业发展3【政策】发改委：公布规划 2010年粮食产量将超5亿吨3【政策】发改委：发展生物燃料将坚持非粮路线保粮食安全3【政策】发改委：造纸、酒精等四行业将开始淘汰落后产能3【政策】农业部：六大举措促进农业生物产业发展4【政策】财政部：是否进一步调整出口退税还有待观察4【政策】建设部：十一五建筑节能实现节约1亿吨标准煤4【政策】信产部：将讨论国内漫游方案 漫游费上限年底公布4【业务动态】4【银行动态】工行新疆分行银关通业务再添硕果4【银行动态】建行牵手中信战略合作4【银行动态】农行改革方案正处研讨阶段4【银行动态】南洋商业银行获准内地筹建法人银行4【银行动态】中国银行与中国人保集团启动战略合作5【银行动态】北京银行获准筹建滨海支行 跨区域经营推进5【银行动态】浦发银行与歌华共谋数字电视亿元市场5【国际同业】5【银行动态】东亚中国南京分行获准筹建5【银行动态】巴克莱竞购荷兰银行取得进展5【银行动态】纽约银行与梅隆金融完成合并5【银行动态】荷兰银行法人银行3日在沪开业5【银行动态】荷兰银行希望入股中国徽商银行5【银行动态】花旗在日开设分支机构将获提速5【银行动态】巴黎银行完成对苏格兰皇家银行国际证券服务公司的并购5【QDII】渣打银行推出最新聚通天下QDII产品5【行业分析】6【工业制造】我国机床行业的现状及发展趋势6【农业食品】2007年下半年国内糖市市场运行分析8【业务指导】13【企业融资】小企业融资途径十一14【查帐手册】明察秋毫现代查帐手册连载四15【票证基础】票据基础知识连载三十三17【案例分析】18【企业成长】山西三维：乘资本市场东风 铸国际精细化工龙头18【企业成长】5亿美金作媒 EMC创新网络中国起步20【理财工具】21【市场动态】农发行将发100亿元3年期浮息债21【市场动态】国开行将发两期金融债 共计300亿元21【市场动态】中国铝业：将发50亿短融券21【市场动态】邯郸钢铁发22亿元短期融资券21【市场动态】中海发展：2日发20亿可转债22【市场动态】西宁特钢获批发7亿短期融资券22【市场动态】大亚科技：发行4.7亿元短期融资券获准22【并购重组】中国铝业：吸收合并包头铝业22【并购重组】上广电等液晶三巨头业务重组延期22【并购重组】酒鬼酒重组方案明朗 中皇提供1.8亿无息借款22【债市分析】特别国债发行对债市意味着什么22【决策支持】中外资银行携手创新23【决策支持】我国银行业与狼共舞须练十八般武艺24【决策支持】中资银行做大中间业务的机会与陷阱25第 29 页 共 29 页service 【要闻综述】 【政策】商务部：机械行业面临跨国公司并购压力商务部产业损害调查局巡视员宋和平在日前召开的“2007年中国机械工业对外贸易高层论坛”上表示，虽然我国机械行业的内资控制力较强，机床、轴承、工程机械的内资销售比例都在75%以上，但面临跨国公司的并购压力。证券日报回目录 【政策】商务部：商务部欲为中小企业提供创新扶植我国大幅调整涉及2831种产品的出口退税，广大中小企业遭受重击。28日，商务部新闻发言人王新培表示，今后将在培育创新能力等方面为中小企业提供扶植的政策。北京商报回目录 【政策】商务部： 1-5月数据显示我国顺差增幅已有所下降商务部新闻发言人王新培28日在商务部例行发布会上表示，中国力求在出口方面改善结构，同时也积极扩大进口，现在我国进口规模大概8000亿美元，争取到2010年超过1万亿美元。王新培再次阐述了我国从来没有刻意追求大额顺差的立场，指出现在的巨额顺差主要是国际市场的供求和产业分工形成的总体布局造成的，1-5月份数据已经显示顺差总体增长幅度有所下降。上海证券报回目录 【政策】国土部：开展工业用地大调查:以促进节约集约利用2日，国土资源部下发了关于开展工业项目建设用地控制指标执行情况调查的通知(国土资厅发2007103号)，表示将对一些省市的工业项目建设用地控制指标执行情况开展全面调查，以促进工业用地节约集约利用，为做好工业项目建设用地控制指标修订工作。上海证券报回目录 【政策】发改委：我国今年将落实污染者付费制度中国国家发展和改革委员会副主任毕井泉日前表示，从今年起，中国将全面落实“污染者付费”制度，以补偿成本、合理盈利为原则，提高环保收费标准，确定环境目标价格，分步实施到位，“应当让居民把交纳环境费用与吃穿住费用一样，列入居民基本生活费”。中国证券报回目录 【政策】发改委：加快政策体系建设促进中小企业发展国家发改委中小企业司副司长王黎明在29日召开的“中小企业促进法颁布实施五周年高层论坛”上指出，要进一步促进中小企业促进法等相关法律和政策的配套和实施，在未来一两年内，要在中小企业专项资金办法、中小企业信用担保体系建设的办法、中小企业信用平台的政策制定方面加大工作力度。上海证券报回目录 【政策】发改委：公布规划 2010年粮食产量将超5亿吨国家发改委2日公布全国农村经济社会发展“十一五”规划提出，到2010年，全国耕地面积稳定在1.2亿公顷以上，基本农田面积保持在现有水平，粮食综合生产能力达到5亿吨以上。上海证券报回目录 【政策】发改委：发展生物燃料将坚持非粮路线保粮食安全国家发展和改革委员会工业司有关负责人指出，社会上流传我国将停止生产乙醇燃料的说法是没有根据的。我国政府发展生物燃料的方针没有改变，并将坚持把替代石油作为能源替代重点，在发展生物能源时确保国家粮食安全和坚持非粮路线。上海证券报回目录 【政策】发改委：造纸、酒精等四行业将开始淘汰落后产能在造纸、酒精、味精和柠檬酸四个行业首次被国家列为需要重点淘汰的落后产能名单之后不到一个月时间就进入具体实施阶段。国家发改委2日下发通知，要求各地在本月20日上报上述四个行业淘汰落后产能分地区、分年度计划方案。上海证券报回目录 【政策】农业部：六大举措促进农业生物产业发展农业部科技教育司司长张凤桐日前在天津出席“国际生物经济大会”时说，鉴于我国农业生物产业的广阔前景和现实困难，我国已决定采取有力措施加快这一产业的发展。张凤桐说，目前我国农业生物产业发展处于起步阶段，相关法律法规还不健全，企业的运行机制陈旧，融资渠道不畅，这些因素严重制约着农业生物产业的发展。为促进农业生物产业的发展，我国决定采取六方面的举措。新华网回目录 【政策】财政部：是否进一步调整出口退税还有待观察财政部税政司副司长王晓华日接受中国政府网专访时表示，近期要不要调整出口退税政策，主要还是看这次政策调整的效果以及外贸形势发展变化的情况，目前难以作出肯定的答复。上海证券报回目录 【政策】建设部：十一五建筑节能实现节约1亿吨标准煤建设部日前提出，到“十一五”期末，建筑节能实现节约1亿吨标准煤的目标以及全国设市城市的污水处理率不低于70%的目标。建设部还规定，下属各级建设主管部门要成立主要负责人任组长的节能减排工作领导小组，制定本地区具体方案，并于2007年7月31日前报建设部。中国证券报回目录 【政策】信产部：将讨论国内漫游方案 漫游费上限年底公布备受关注的手机漫游费上限标准征集即将进入中盘。记者昨天获悉，信产部将从下月开始汇总研究征集来的各方意见并制定调整方案，最新的漫游资费上限标准预计将在12月前后出台。信报回目录【业务动态】 【银行动态】工行新疆分行银关通业务再添硕果近日，工行新疆分行利用该行“银关通”业务系统，成功为新疆一企业缴付2.51亿元关税，为该行“银关通”业务开通三周年献了一份大礼。工行总行回目录 【银行动态】建行牵手中信战略合作中国建设银行与中国中信集团28日在京隆重举行战略合作协议签字仪式。根据双方签署的合作协议，中国建设银行将在符合国家有关政策法规的前提下，向中国中信集团提供包括融资、资金集中管理、中间业务等多项金融服务，双方还同意建立多层次的信息交流机制，以确保合作协议的顺利实施。上海证券报回目录 【银行动态】农行改革方案正处研讨阶段中国银监会副主席蒋定之在上海透露，有关中国农业银行改革的方案仍在研究中。他表示，政府目前仍在对中国农业银行帐目进行审计。目前，国际会计师事务所德勤对农业银行的审计工作已经完成，但中国审计署对该行的审计仍在进行当中。分析师认为，在确定政府注资额度、调整该行资本的过程中，此番审计是一个重要步骤。解放网回目录 【银行动态】南洋商业银行获准内地筹建法人银行 中行29日发布消息，经银监会批准，该行旗下全资附属机构南洋商业银行（简称“南商”）已获准在境内筹建外资法人银行。京华时报回目录 【银行动态】中国银行与中国人保集团启动战略合作中国银行股份有限公司与刚刚完成复名揭牌仪式的中国人民保险集团公司27日在北京签署战略合作协议，双方将建立多层次全方位的战略合作关系。新华网回目录 【银行动态】北京银行获准筹建滨海支行 跨区域经营推进借滨海新区金融改革先行先试的政策东风，开设天津分行不满8个月的北京银行，日前即获监管部门批准筹建滨海支行，从而得以将其跨区域经营战略向纵深推进。 上海证券报回目录 【银行动态】浦发银行与歌华共谋数字电视亿元市场在平等互利、优势互补的基础上，浦发行和歌华有线日前签署了全面的战略合作协议，拟共同开拓社会服务和社会消费市场。其中数字电视数亿元的缴费市场将成为重点。证券日报回目录【国际同业】 【银行动态】东亚中国南京分行获准筹建东亚银行（中国）有限公司日前宣布，已经获得中国银行业监督管理委员会批准，在江苏省南京市筹建分行。上海金融报回目录 【银行动态】巴克莱竞购荷兰银行取得进展巴克莱意欲竞购荷兰银行控股公司同时击退欧洲一家银行财团反竞购的努力最近取得了新进展：荷兰总检察长周二表示，荷兰银行出售美国子公司LaSalle Bank的交易无需获得股东批准。华尔街日报回目录 【银行动态】纽约银行与梅隆金融完成合并纽约银行有限公司和梅隆金融公司3日宣布，双方已经完成合并，形成 The Bank of New York Mellon Corporation（纽约银行梅隆公司），催生出一家资产管理和证券服务领域的全球领先企业。新公司在纽约证券交易所上市，交易代码为“BK”。美通社回目录 【银行动态】荷兰银行法人银行3日在沪开业3日下午，荷兰银行法人银行将正式在上海开业。解放网回目录 【银行动态】荷兰银行希望入股中国徽商银行ABN Amro Asia首席执行长耶伦德罗斯特上周六表示，荷兰银行控股公司希望成为中国地区性银行徽商银行的战略股东，并迅速拓展其在华业务网络。华尔街日报回目录 【银行动态】花旗在日开设分支机构将获提速美国金融业巨头花旗集团在开拓日本市场方面又有重大举措，它在日本的银行业务将在本地注册并领取银行业经营牌照，此举将加快花旗在日本开设分支机构的进度。华尔街日报回目录 【银行动态】巴黎银行完成对苏格兰皇家银行国际证券服务公司的并购法国巴黎银行2日公布，在获得所有监管部门的批准之后，对苏格兰皇家银行国际旗下的苏格兰皇家银行国际证券服务公司进行并购，并与纽约银行分别持有70%和30%的股份。理财18回目录 【QDII】渣打银行推出最新聚通天下QDII产品近日，渣打银行（中国）有限公司发行了最新“聚通天下”QDII产品瑞银新兴基建股票挂钩可转换结构性投资。这也是继银监会放开QDII产品的投资范围之后,渣打银行首次推出直接挂钩海外股票的新版QDII产品。京华时报回目录【行业分析】 【工业制造】我国机床行业的现状及发展趋势一、我国机床行业的现状及发展趋势.机床工具行业作为机械装备工业的重要组成部分，在整个国民经济的发展过程中起着举足轻重的作用。从行业总体来看，我国机床工具行业目前正处于自1992 年以来最好的发展时期，市场呈现出供不应求的良好局面。尤其是自1999 年进入新的增长期以来，我国机床工具行业产值逐年增长，产品结构不断调整，产品质量日益提高。下表是1999年以来，机床工具行业产值、金属切削机床产量、数控金属切削机床产量的增长情况：根据2003年12月2日至5日在宝鸡召开的中国机床工具行业市场形势和对策研讨会得到的信息，今年又将是我国机床工具行业一个丰收年，截止九月末，在产品产量方面，金属切削机床产量累计已达22.2万台，比去年同期增长36.7%。其中，作为重点发展的高精度机床增长37.60%；数控机床增长43.74%；大型机床增长87.90%。另外，其他的如锻压机械、木工机床等也有较大幅度的增长，可谓全线飘红。从世界范围来看，2002年我国机床消费量比2001年增长20.0%，占世界机床消费总量的比重从13.6%上升到 19.2%，从全球第四位跃升到第一位。与此同时，在国内机床工具行业生产经营继续保持良好态势的情况下，今年我国的机床工具产品进口也在继续增长，截止到九月末，据海关统计，我国的机床进口已达 29.6 亿元，比去年同期增长35%。而且，一些国际知名企业纷纷以独资、合资等方式进入我国，利用我国廉价的劳动力成本和各种优惠条件，抢占中国市场。这充分表明，如今现代制造业中机床行业国际化竞争已逐步深入中国腹地。中国将继续保持世界第一进口大国和消费大国的地位。尽管近几年我国机床工具行业已经取得了很大进步，但在当前国内外机床市场竞争极其激烈的形势下，我国的机床工具行业则显得竞争力不强，主要表现在我国是机床消费大国还不是机床强国、机床拥有量大但水平低、产品构成依然落后、产品创新能力差、机床可靠性还有待提高等方面。当今世界机床制造业的水平集中表现在数控机床的开发、生产能力上，数控机床已成为制造业的主流设备，一个国家所拥有的数控机床多少、水平高低已成为衡量一个国家综合实力的重要标志。要实现我国从一个机床大国转变为机床生产强国的目标，必须加快调整步伐，加大新产品开发力度。为此，机床工具行业“十五”规划提出了以发展数控机床为重点，从而带动行业整体水平的提高。特制定了如下总量目标：到 2005年全国数控机床产量达到 2500030000台，产值达到6570亿元，数控机床市场占有率达到50% （按价值计）。从目前的情况来看，产量目标可望2003年提前实现。 二、机床行业对轴承的需求.滚动轴承在机床上的使用主要用于下列三个部位：主轴、滚珠丝杠和一般传动轴。主轴轴承作为机床的基础配套件，其性能直接影响到机床的转速、回转精度、刚性、抗颤振动切削性能、噪声、温升及热变形等，进而影响到加工零件的精度、表面质量等。因此，高性能的机床必须配用高性能的轴承。滚动轴承的精度一般分为 P0 、 P6 、 P5 、 P4 和 P2 五个等级，用于精密机床主轴上的轴承精度应为 P5 及其以上级，而对于数控机床、加工中心等高速、高精密机床的主轴支承，则需选用 P4 及其以上级超精密轴承。机床用主轴轴承通常包括深沟球轴承、角接触球轴承、圆柱滚子轴承、双向推力角接触球轴承、圆锥滚子轴承和推力轴承等六种结构类型。随着数控技术的快速发展，“复合、高速、智能、精密、环保”已成为当今机床工业技术发展的主要趋势。其中，高速加工可以有效地提高机床的加工效率、缩短工件的加工周期。这就要求机床主轴及其相关部件要适应高速加工的需求。目前，数控机床主轴轴承基本上限定在角接触球轴承、圆柱滚子轴承、双向推力角接触球轴承和圆锥滚子轴承等四种结构类型。伴随着数控机床主轴向高速化发展，陶瓷材料（主要指 Si3N4 工程陶瓷）因具有密度小、弹性模量高、热膨胀系数小、耐磨、耐高温、耐腐蚀等优良性能，从而成为制造高速精密轴承的理想材料。陶瓷轴承得到越来越广泛的应用，鉴于陶瓷材料的难加工性，精密陶瓷轴承多为滚动体是陶瓷、内外套圈仍由铬钢制造的混合陶瓷球轴承。滚珠丝杠副作为精密、高效、灵敏的传动元件，除了应采用高精度的丝杠、螺母和滚珠外，还应注意选用轴向刚度高、摩擦力矩小、运转精度高的轴承。滚珠丝杠支承过去常用双向推力角接触球轴承、圆锥滚子轴承、滚针和推力滚子组合轴承、深沟球轴承和推力球轴承等。目前，滚珠丝杠支承采用最多的是 60 接触角的单列推力角接触球轴承，而且，精度等级也是以 P4 及其以上级为主。机床用装于一般传动轴上的滚动轴承，其要求和选用与普通机械传动轴承相同，只需满足强度和寿命要求，转速不超过所规定的轴承极限转速即可。在通常情况下，我们所提到的机床轴承是指机床主轴轴承以及滚珠丝杠轴承，精密机床轴承则是指精度为 P5 及其 P5 以上级的主轴轴承和丝杠轴承。二、精密机床轴承的生产情况.精密机床轴承技术含量高、附加值高、加工难度大，世界各大轴承公司都投入了极大的精力开展精密机床轴承的开发和研制。目前，国外生产精密机床轴承的生产厂家主要有德国 FAG 公司、法国 SNFA 公司、日本 NSK 公司、瑞典 SKF 公司、日本 NTN 公司等。我国轴承行业整体水平与发达国家相比存在较大差距，特别是在精密轴承的开发和研制方面，由于受加工设备、制造工艺以及相关技术的限制和制约，目前，国内能批量、配套生产精密机床轴承的生产厂家只有洛阳轴研科技股份有限公司、哈尔滨轴承集团公司等少数几家公司。四、精密机床轴承的市场分析.统计显示， 2002 年我国轴承行业各类轴承年产量 28 亿套，其中， P5 级精密轴承 6236.4 万套， P4 超精密级 72.9 万套。在全年轴承的产品销售中，用于机床制造业的有 3300 万套。分析 2002 年国内精密机床轴承的市场分布，用于各类精密机床中的 P5 及其以上级轴承约 150 万套，其中大约一半左右用于机床主轴和滚珠丝杠轴承。 P4 及其以上级超精密轴承和配对轴承（主要指主轴轴承和滚珠丝杠轴承）约占 15 万套。根据机床行业“十五”规划目标，到 2005 年，金属加工机床年产量达到 2022 万台，其中数控机床增加到 33.5 万台（ 2003 年数控机床的生产和销售已突破 3 万台），占总产量的 15% ，国产机床的市场占有率达到 6065% 。由于近几年我国机床行业飞速发展，到 2005 年，金属加工机床的年产量肯定超过机床行业“十五”规划目标，另外，随着现代机床向高速、高效、复合化方向发展，精密机床所配精密轴承的占有量将大幅度增加。再考虑到巨大的机床改造和维修市场，经分析计算预测， 2005 年金属加工机床共需配套轴承将超过 5000 万套， P5 及其以上级精密轴承 300 万套左右，其中大约 150 万套用于机床主轴和滚珠丝杠。这些轴承用量较大的是深沟球轴承、角接触球轴承、圆柱滚子轴承、双向推力角接触球轴承和圆锥滚子轴承等。机床主轴轴承和滚珠丝杠轴承作为机床的精度控制零件， P4 及其以上级超精密轴承和配对轴承的比例将大幅度上升，比重将由 2002 年的 20% 提高到 2005 年的 40%50% 左右，总量约为 70 万套。目前机床行业对 P4 及其以上级超精密角接触球轴承约 15 万套的需求量中，一半左右来自诸如 FAG 、 NSK 、 SKF 、 SNFA 等国外著名轴承公司。除了心理因素和品牌效应以外，轴承的技术性能和可靠性是机床客户选择进口轴承的主要原因。如果国产超精密轴承的技术指标和可靠性水平能够与进口轴承相当，未来两年的市场潜力巨大。为此，国内主要机床轴承配套企业，如：洛阳轴研科技股份有限公司、哈尔滨轴承集团公司等，已经开始加快技术改造步伐，在加工条件、检测手段、配对技术和可靠性研究方面加大资金投入，主要型号的小批试制产品和一些型号的 ? 是个时间和规模问题。国外精密机床轴承产品虽然性能优良、可靠性高，但存在着价格昂贵、交货期长、售后服务滞后等不足。另外，精度等级为 P2 级的超精密轴承，属于尖端技术，这类产品还归为国外向我国限制出口产品之列。国内轴承生产企业应抓住我国机床市场快速发展的机遇，上规模、上精度、提高产品质量的稳定性，在满足机床行业对轴承高精度、高转速、低噪音、高可靠性等严格要求的同时，提高自身的研发能力、加工能力、销售网络等综合竞争实力。中国机电企业网回目录 【农业食品】2007年下半年国内糖市市场运行分析06/07榨季可谓是一个食糖产业的多事之秋，去年十月进入本榨季以来糖价上下翻飞，业界对于糖价走势、供需情况的预期也存在较大分歧，乐观派纷纷预期本榨季销量有望达到1200万吨，从而持平于产量；悲观者则一致认为本年度食糖实现历史性增产，产量超1220万吨，销量则充其量增加到1180万吨，再加之国际低价糖的进口，本年度糖价走势不堪重负，后市不容乐观；也有中间派认为本年度供给在可容忍的范围内略微大于需求，基本维持平衡，后市糖价趋于稳定从走势看，榨季初，广西启动地方收储，却适得其反糖价反而下跌，让人困惑不解；节后接着春节以前巨大的销量，以及3月天津会议、南宁会议的春风，糖价扶摇直上，大有冲破3900的宏图伟略，很多交易商如大梦方醒，认为糖价将如此逐步进入夏季高峰，然而事与愿违，高位无量再度下跌，进入六月真正的高峰期即将到来，价格却一路走跌，走势可谓颇多离奇，令人捉摸不透。在此眼看进入消费旺季之时，糖价是会进一步冲击高点，走出规律式的“七死八活九回头”行情呢？还是重新演绎02/03榨季惊心动魄的一幕？抑或是创造新的历史篇章？第一篇：06/07榨季市场运行回顾.2006年伊始，国内食糖价格已经走出03-05年3年的慢牛行情，价格从2500元以下逐步攀升到了3600-4000元的高位。05/06榨季本身的减产又使供求缺口预期达到百万吨以上（后验证为188.5万吨），疯狂糖牛冲刺狂奔，一举冲到5500元高点，之后遭遇国家百万吨放储的当头棒喝，价格方才逐步回落。但毕竟近200万吨的供需缺口很难用百万吨国储糖来弥补，致使06/07榨季初在最后一批国储放出之后，广西糖价又疯狂反弹到4600的高位。尽管当时对于本榨季增产预期各界已经达成一致，但产销区同样薄弱的库存，榨季初压榨工作推迟，广西空前的干旱，以及06年全年的高糖价刺激，使糖价在10月、11月一直徘徊在4500元以上。截止到11月底12月初，新糖入榨已经趋于正常，糖价在大幅增产的预期下以每天百元的速度下跌，回归3900元附近短暂整理。此时广西政府在前期公布广西地方甘蔗收购联动价3900元对应260元之后，正式宣布本榨季将在3600的位置实施地方收储，收储量30万吨。该消息一出，一方面在全国交易商中形成了一个全年可能会出现高价位运行的信号；另一方面，由于当时本榨季业界一直预期总产量将达到1150-1170万吨，可能供过于求，而收储价格又距离彼时3900元的糖价有300多元的基差，反而加速了广西报价向3600元一线靠拢，并缓慢下破3600元。直到市场传言国家将在3500元的价位收储，才使价格略微稳定了下来。不过令人刮目相看的是自本榨季食糖生产正常之后，产区的食糖销量一直非常旺盛。其中12月就销糖175万吨，这不由让我们想起了解放后不久饥荒时的故事，很多人由于长期饥饿，食量已大大减小，但在饥饿的折磨下，对食物的欲望却在不断强化，饥荒过后忽然有了吃的，便大量进食，甚至很多人最后被撑死。彼时糖市情况恰有类似之处，06年全年糖价奇高无比，又在国储的抛售下屡屡下跌，致使销区和产区都不敢留有过多库存，甚至存在部分流通企业亏损严重，不敢进糖，而一些用糖企业却发生购糖难问题，总之整个食糖产业链一直处在“饥饿”状态。到12月份一下子有糖了，而且糖价回到了4000以下，销区立刻开心起来，甚至有些肆无忌惮的大量补库，生怕再有意外错过了春节用糖高峰的好机会。所以，12月、1月、2月全国销糖量分别达到了175万吨，143.57万吨，107.6万吨，在如此良好的基础上，3月全国糖业会议在津门召开，各界纷纷预期本榨季销量将达1200万吨，加上南宁会议的锦上添花，糖市似乎走出了增产的阴影，逐步乐观起来，价格反弹到了3860元的位置，同时3月销量达到了121.64万吨。 图1-1 06/07榨季以来广西南宁糖价走势图但当价格走至3800元以上时销量逐渐减弱，采购转向清淡，3月的上冲似乎显得有些唐突且为时尚早。后来5月初败退下来的糖价休养生息，重整旗鼓，再次准备上冲，但此时产量数据也逐步浮出了水面，广西产糖达到创记录的708万吨，庞大库存压力使生产集团不得不寻求尽量多地销糖渠道和销糖量，这让再度准备上冲的糖价还没有攻克以前的失地，就又被沉重的现货实盘逼了回来，于是价格逐步回落，再次逼近3600元的警戒线，并且多空双方在此进行了激烈的争夺。时至今日，尽管自治区政府力挺3600元的糖价，但实际看来似乎空方略胜一筹，广西主产区报价已经滑落到了3580-3600元的位置，后市众多商家开始纷纷看空。那么扑朔迷离的走势究竟何去何从呢？第二篇：06/07榨季产销形势分析.当然，价格永远是供需博弈下的产物，价格走势的运行情况反映的是内在的供求矛盾，所以我们可以通过产销情况来对价格走势做出更加深入的了解。本榨季的食糖生产基本已经落幕，各地的产量也基本明晰，截止到5月末全国食糖产量为1194.86万吨，其中云南尚未收榨外其余产区均已完成了榨季生产任务。最终云南产量有望接近183万吨，此外广西本榨季共产糖708.6万吨，这个数字受到了各界质疑，如果按照官方的数字统计，则总产糖量接近1200万吨。不过从广西自治区统计局的工业产业数字来看，广西本年度产糖量为722万吨，比较符合业界人士的预估，那么我们取中间值，按照广西产糖715万吨计算，全国总产量应为1207万吨左右。则截止到5月底，全国食糖已销售784万吨，其中各月份全国产销如下表1-1。06/07制糖期月份月产量月销量06年10月19.25万吨6.4万吨11月78.55万吨57.36万吨12月226.17万吨175万吨07年1月277.6万吨143.57万吨2月230.55万吨107.06万吨3月230.95万吨121.64万吨4月107.41万吨81.37万吨5月24.38万吨91.6万吨6月份预计近10万吨100万吨（上下3万吨）预计总量1207万吨（上下3万）884万吨（上下3万吨）5月末工业库存410.85万吨6月末工业库存*（预计量）320（上下3万吨 表1-1 06/07榨季逐月产销量表剩余工业库存410.85万吨，加上云南未完全收榨的10万吨，预计剩余库存量为420万吨。后期6-9月4个月平均每月需销售食糖105万吨方能完成任务。其中从运输情况看6月份预计可完成100万吨左右的销量，如果后市7、8月份每月完成115万吨销量，9月份完成60万吨的销量，则截止到9月底，剩余库存30万吨。但完成这个销量（4个月均销量97.5万吨）与历史同期相比还是有相当难度的。自2002/03榨季以来，历年6-9月的平均月销糖量分别为：02/03榨季88.8万吨，03/04榨季64.74万吨，04/05榨季57.3万吨，05/06榨季71.1万吨，都没有达到100万吨的先例。作为同样属于历史性增产的02/03榨季，与本榨季情况有相似之处，即便按照02/03榨季的销量基础增长7%的乐观预测，后四个月月均销量不过95万吨，到10月份至少将有40万吨以上食糖工业库存剩余。追溯历史，我们可以得出这样一个结论：每个榨季末，产区工业库存量在20万吨左右时，下个榨季初糖价暴跌可能性相对较小，榨季末产区工业库存量在10万吨左右，则下个榨季初糖价翘尾可能性大，榨季末产区工业库存量在30万吨以上，下个榨季初糖价深幅下滑的可能性相对较大。当然具体情况要结合下一个榨季产量预期情况而定。同时上文中我们已经提到本榨季表象上看与02/03榨季有相似之处，同样为历史性增产，同为供给大于需求，02/03榨季的糖价走势（如下图1-2）似乎有一定的参考意义。回顾历史，我们可以看出，01/02榨季时，全国总产量849.7万吨，全年消费量915万吨，供需缺口63.5万吨，此前一个制糖期，00/01制糖期供需缺口更是达到了230万吨，而过渡到02/03榨季，供求情况迅速由不足转向过剩，全年食糖过剩63.7万吨，与本榨季的情况非常相似，02/03榨季春节前后在消费的带动下糖价完成一波冲高以后，逐步受库存压力而回调，并且一直阴跌到所谓的消费旺季8月中下旬。但在04/05榨季产量下降的预期下糖价在结转库存33万吨的基础上开始上涨，并一度冲高1000元的幅度。图1-2 02/03榨季南宁糖价走势图图1-3 06/07榨季南宁糖价走势图本榨季尽管前期情况相似，但后期情况却完全不同，主要区别在于02/03榨季，6、7月份探底之后奠定了一波强大升势，因为03/04榨季预期大幅减产，供不应求，导致在8月份以后的需求高峰拉动下价格迅速攀升。本年度却不同，据统计，截止到今年4月末，全国南方甘蔗播种面积增加10%，3月糖业两会上预期明年食糖产量至少达到1300万吨，而且众所周知，增产的年份，产量往往是越报越大的。那么40万吨以上的工业结转库存到下个榨季，1300万吨以上的来年产量，这些意味着什么呢？无疑，这意味着本榨季后期，下个榨季初期糖价很可能再度一泻千里。这一点我们早在年初也已经分析过了，本制糖期属于糖市走熊的第一年，糖价经过了长达5个榨季的牛市之后已经进入了3年下跌的周期，如下图1-4，为15个榨季以来每个制糖期供求缺口（过剩）情况以及对应的糖价走势图（图中价格为南宁一级白砂糖年均销售价）。从下图中可以清晰地分析出，当供需缺口增加到100万吨以上时，价格就会在3500元以上的高位维持；当缺口下降到100万吨以下时价格便会跌至3000元附近，当供需缺口为负数（供大于求）时，价格往往在接近2500的低谷点。由此可见，国内影响因素中最关键的问题还是供需缺口的大小问题，其中本年度暂时按照产量1200万吨、销费量1200万吨，供需平衡来计算。那么如果下个制糖年度产量达到1300万吨以上，销量不足1300万吨（即供需缺口为负数），则按照历史规律糖价可能跌至2500元附近的低点，即使剔除物价因素，3000元以下的糖价也是指日可待的。 图1-4 93/94榨季以来我国历年食糖销售均价与供需缺口图注：06/07榨季销售均价暂时按照3600元/吨计算第三篇：本制糖期国际环境简析.目前国际食糖产业大环境整体看并不十分乐观，但相对前期来讲基本面已经有所改善。此前国际糖市中最大的利空来自于全球食糖的增产，各主要产糖国产量分别较上一年增加10%-30%不等，据ISO预测，本制糖年全球食糖产量供过于求预计达到980万吨。但在此之后，基本面接连发生变化，先是最大的产糖国巴西：根据巴西当前的甘蔗生产和收割进度，巴西生物能源厂商协会预测，07-08制糖年的甘蔗产量可能不会达到原先官方预计的4.2亿吨。另外巴西政府决定把本国汽油中的酒精比例由原来的23%调高到25%，而且据统计，巴西目前酒精用蔗占到了甘蔗总产量的57%，产糖用蔗只占甘蔗总产量的43%，较前期机构预期的53%：47%高出4个百分点。截止6月1日，2007/08榨季巴西中南部地区的糖产量减少至360万吨，降幅为10.5%，酒精产量则比去年同期增加了9.3%，达到29亿公升，如此一来，国际原糖市场供应量也相应减少了。另外从印度角度看，尽管今年印度国内供过于求量多达800多万吨，但印度政府一直致力于解决供需矛盾问题，近期决定建立500万吨的缓冲库存，来解决国内食糖市场过剩问题，这也减缓了印度食糖的外流；同时今年俄罗斯进口活跃，较往年大有增加；中国的食糖消费量也有望在低糖价的刺激下创出历史新高这样国际上食糖产业基本面情况有了一定改善，从原来的大量过剩1000万吨，到目前看总过剩并不可怕，而且印度的食糖库存也缓解了过剩压力，所以国际糖价有所回暖也是正常的。但这并不意味着国际糖价会走出熊市，步入上升的轨道。尤其短期内的压力，主要来自于印度的食糖库存，如果糖价攀高到10美分，在印度贸易商有利润的情况下自然会大量出口，也就是说印度的食糖库存已经成为了国际糖价上涨的压力因素，一旦价格走高就会遭到来自印度的抛压。所以希望国际糖价上涨过高也不现实。第四篇：榨季尾声 糖市如何谢幕.上文我们已经分析了国内本榨季总体的供需情况，以及糖价走势的大方向，那么接下来的两三个月进入本榨季尾声，糖市会如何谢幕呢？ 图1-5 后市糖价扑朔迷离此间看到糖价一蹶不振，许多朋友认为后市糖价有可能继续下探收储价的支撑，甚至突破3500元，尝试3400元的位置，而且拿出去年的行情作为对比，当时糖价在国储抛压下不断下行，直到8月份才遇到支撑。所以众多业界朋友预期糖价可能会一路走低，直到跌破所有支撑，最终再次得到低位销量的配合，从而在8月份消费旺季的带动下大幅反弹，同时还与02/03榨季的糖价走势作为参考。但我们并不这么认为，因为这里面有一个重大的影响因素被忽略了，就是政府的态度问题。去年由于供求关系紧张，5月份产量明晰后发现，全国供求缺口接近200万吨，糖价在此拉动下再度大幅冲高到接近5000元的高位，虚高成分明显。国家为了抑制糖价虚高，平衡物价指数，而采取了放储130万吨（原糖值）的措施，目标明确，态度强硬，所以糖价在旺季一路下滑。今年则情况恰恰相反，产量已经明晰，全国食糖产量在1200-1210万吨之间，消费量预计在1200万吨附近，全国有望产生供大于求的情况，加上进口糖的问题，总体形势不容乐观，偏离了国家对于食糖产业“供求平衡，适度从紧”的意愿。此时中央的态度也是坚决的，如果糖价跌破3500元，便启动收储措施，力保价格稳定；锦上添花的是，广西政府在此基础上制定了3600元地方收储的大政方针，同样态度也很坚决。那么今年和去年最大的区别便在于在供求关系变化的基础上，政府态度已经完全逆转，这也许就是为何本榨季供过于求的基础上，糖价没有像02/0