财务会计案例研究.doc

第八章 财务会计案例研究之八第一节 财务会计教学案例之八企业财务状况质量的综合分析宝钢股份公司（2002年, 有删节） 一、教学案例分析目标 培养学生进一步运用企业财务状况质量的综合分析方法，重点关注关联交易与企业的业绩的关系。 二、教学案例资料 1.宝钢股份公司会计报表的主要内容 表8-1 宝钢股份公司资产负债表 (单位: 千元)- 12月31 日 2002年 2001年 - 资产：流动资产 现金和现金等价物 3 606 077 1 668 835 应收账款 4 602 221 2 910 585 存货 3 371 657 3 292 888 其他 254 707 25 546流动资产合计 11 834 662 7 897 854非流动资产 长期投资 15 553 15 524 厂房和设备原值 100 159 630 95 765 908 累计折旧 (51 939 107) (47 114 596) 厂房和设备净值 48 220 523 48 651 312 在建工程等资产 13 253 117 9 350 597 递延税款借项 24 629资产合计 61 489 193 58 042 062- 负债和股东权益流动负债： 应付账款 1 625 397 1 015 006 短期借款 50 000 670 000 应付股利等应付款 10 260 254 6 384 342流动负债合计 11 935 651 8 069 348长期负债(应付控股公司) 21 368 407 23 682 685 递延税款贷项 71 负债合计 33 304 129 31 752 033 所有者权益 普通股(每股￥1) 12 512 000 12 512 000 资本公积金 11 689 234 11 563 731 盈余公积金 2 269 096 1 414 709 留存收益 1 714 734 799 589股东权益合计 28 185 064 26 290 029负债与股东权益合计 61 489 193 58 042 062- 表8-2 宝钢股份公司损益表和留存收益表 2002年- 12月31日 单位：千元 销售收入 33 876 606 销售成本 24 455 584 销售税金 269 444 销售毛利 9 151 578 销售与管理费用 3 038 362 营业利润 6 113 216 其他调整 (171 463) 税前利润 5 941 753 所得税 1 669 821 税后净收益 4 271 932 注：应付普通股股利 2 502 400- 表8-3 宝钢股份公司现金流量表 单位：千元- 经营活动现金流量 金 额 净收益 4 271 932 调整项目: 折旧费 5 382 304 应收账款增加 (1 920 454) 存货减少 585 123 应付账款增加 1 464 426 其他出售设备损失等 1 006 608 经营活动净现金流量 10 790 011 投资活动现金流量 购置厂房和设备 (2 060 843) 处置厂房和设备获得现金 17 296 三期资产收购付现 (800 000) 其他收购额付现金 (940 297) 投资活动净现金流量 (3 783 835) 筹资活动现金流量 借款收现 15 526 787 偿还债务支付现金 (18 658 388) 支付现金股利 (2 064 274) 其他筹资 126 941 筹资活动净现金流量 (5 068 934) 本期现金和现金等价物净增加额 1 937 242 期初现金和现金等价物余额 1 668 835 期末现金和现金等价物余额 3 606 077- 2. 公司的基本情况与经营范围 宝山钢铁股份有限公司系根据中华人民共和国法律在中国境内注册成立的股份有限公司。公司由上海宝钢集团公司独家发起设立，于2000年2月3日正式注册成立。经中国证券监督管理委员会证监发行字200040号文核准，本公司于2000年11月6日至2000年11月24日采用网下配售和上网定价发行相结合的发行方式向社会公开发行人民币普通股(A股)1 877 000 000股，每股面值人民币1元，每股发行价人民币4.18元。 公司经营范围：钢铁冶炼、加工，电力、煤炭、工业气体生产、码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务，技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询服务，汽车修理，经营本企业自产产品及技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务 (国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)，经营进料加工和“三来一补”业务。 3. 控股股东情况 在2002年12月31日，控股股东为上海宝钢集团公司，持有股份比例为85%。 控股股东上海宝钢集团公司，是国家授权投资机构和国家控股公司，主要经营国务院授权范围内的国有资产，并开展有关投资业务：钢铁、冶金矿产、煤炭、化工(除危险品)、电力、码头、仓储、运输与钢铁相关的业务以及技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询业务，外经贸部批准的进出口业务，国内外贸易(除专项规定)及其服务注册资本为人民币458亿元。 4. 董事会报告的主要内容 (1) 关于报告期内整体经营情况的讨论与分析 2002年，公司面临复杂多变的市场环境。年初钢铁产品价格跌入谷底, 3月份美国实施钢铁“201”条款，公司经营形势非常严峻。为应对市场挑战，公司管理层制定了周密的计划，通过缩短产品交货周期、推行精益运营、提高战略产品销售量和实施降本增效，提高了公司竞争力。中国政府为保护国内钢铁市场正常秩序而出台的政策，有助于国内钢铁市场的回暖。 由于公司坚持精品战略，满足国内汽车、家电、石油管等高端用户的需求，2002年国内相关行业的迅猛发展，带动了公司业绩的提升。同时，公司于2001年收购的三期资产，2002年产量不断上升，产品质量不断提高，生产成本大幅下降，大大提升了公司的盈利能力。 (2) 主营业务分行业、产品情况表 单位:百万元 分行业或 主营业主营业毛利率主营收入主营成本毛利率 分产品 务收入务成本 (%) 比上年 比上年 比上年 增减(%) 增减(%) 增减 %钢铁产品 32 39023 069 28.78 22.84 11.27 34.62 其他 1 486 1 387 6.68 -46.96 -43.01 -49.21 其中：关联交易26 58019 730 25.77 18.62 13.01 16.68 冷轧产品 16 53111 884 28.11 65.54 52.23 28.78 热轧板卷 8 077 5 427 32.82 26.47 8.43 51.62 无缝钢管 3 575 2 402 32.82 11.36 -4.01 48.80其中：关联交易21 28915 283 28.21 57.78 43.50 33.90 关联交易的定价原则: 包括市场价、协议价和成本加成定价三种定价原则。关联交易价格的制定主要依据市场价；如果没有市场价，按照成本加成定价；如果没有市场价，也不适合采用成本加成定价的，按照协议价定价。 关联交易必要性、持续性的说明：采用代理方式采购物资、销售产品是国际上大型企业集团普遍采用的购销方式，该方式有效利用了宝钢国际的规模优势、专业优势，为公司提高了管理效率，提高了用户服务水平，有效地降低了购销成本和经营风险。 公司2001年度股东大会通过了修订后的宝山钢铁股份有限公司关联交易管理办法(以下简称办法)，该办法全文详见上海证券交易所网站(WWWSSECOM.COM.CN)，在该办法未修订之前，公司的有关关联交易将严格按照办法执行。 (3)主营业务地区 境内销售收入27 699(百万元), 比上年增长50.36%; 境外销售收入3 957(百万元), 比上年增长44.986%。 (4) 主营业务盈利能力(毛利率)与上年相比发生重大变化的原因说明2002年公司主营业务毛利率为27%，比2001年提高7个百分点，一方面是公司抓住钢铁市场回暖机遇，通过缩短产品交货周期、提高用户服务技术含量、提高战略产品销售量，不断满足用户需求；另一方面，由于公司大力推进降本增效，培育持续降成本能力，商品坯材单位成本持续下降。 (5) 经营成果和利润构成与上年度相比发生重大变化的原因 由于钢铁市场的回暖和公司规模的扩大，公司主营业务收入比去年增长16.13%；由于公司优化产品结构、大力开展降本增效活动，使得主营业务利润大幅增长，主营业务利润比去年增长57.66%，高于主营业务收入增长幅度。营业利润、利润总额和净利润分别比去年增长64.77%、60.16%和66.81%。 期间费用比去年增长43.48%，主要是2002年公司汇兑损失3.1亿元，而2001年为汇兑收益2.57亿元。2002年公司经营效益较好，并保持了良好的货款回笼，带动经营活动现金流入大幅上升，全年比2001年增幅近两成；同时公司资金充裕，现金及现金等价物较年初增加19.37亿元，增幅达116.06%。 (6) 整体财务状况与上年度相比发生重大变化的原因分析 应收账款和应收票据较年初上升18.81亿元，如剔除票据贴现规模较年初减少15.11亿元的影响，应收账款和应收票据较年初增加3.7亿元，主要是由于市场回暖，钢材价格上扬，公司销售收入大幅上升。 为降低资金成本，2002年公司大量归还长、短期借款，短期借款较年初减少6.2亿元，长期借款及一年内到期的长期借款较年初减少21.35亿元。2002年公司合理利用良好的商业信用，不断加大采购票据支付力度，应付票据较年初上升3.83亿元，应付账款较年初上升6.1亿元。 (7) 对生产经营环境以及宏观政策、法规产生重大变化已经、正在或将要对公司的财务状况和经营成果产生重要影响的说明。 2002年3月，原中华人民共和国对外贸易经济合作部宣布对原产于韩国、俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦、中国台湾等国家和地区的进口冷轧板卷立案进行反倾销调查。 2002年5月，原中华人民共和国对外贸易经济合作部宣布对部分进口钢铁产品进行保障措施调查，并采取临时保障措施抑制进口钢铁产品激增对国内产业造成的损害。 2002年11月，原中华人民共和国对外贸易经济合作部公布对部分进口钢铁产品保障措施调查终裁裁决，宣布对热轧普薄板、冷轧普薄板(带)、无取向硅电钢、彩涂板及冷轧不锈钢薄板(带)等五类产品实施正式保障措施。 这些措施对维护钢铁进口贸易的正常秩序和国内钢铁市场的健康有序发展起到了积极作用。 5. 承诺事项履行情况 集团公司在股份公司成立时已做出以下两项承诺： (1) 集团公司承诺，与公司发生的关联交易，将依照国家有关法律、行政法规及有关主管部门的规章进行，不会损害公司及公司非控股股东的合法利益。 (2) 集团公司承诺，将不会直接参与任何对公司有竞争的业务或活动，或直接持有对公司有竞争的业务、活动或实体的权益。但集团公司可以持有公司股份并继续经营、发展 (包括与公司有或可能有竞争的业务)。 集团公司于2001年6月13日和2002年9月6日进一步向公司做出如下承诺： 在公司收购集团公司的部分三期工程资产和剩余的资产后，上述两项承诺仍然有效。上述承诺在下列情况下有效：公司在香港结算与交易所有限公司及中国境内证券交易所上市；集团公司持有公司不少于30%的已发行股份。 在报告期内，集团公司没有违反以上任何一项承诺。 6. 审计意见的类型 公司2002年度财务报告经安永华明会计师事务所审计，注册会计师葛明、杨俊签字，出具了标准无保留意见的审计报告。 7. 会计估计变更及其影响 根据企业会计准则固定资产中“企业应当定期对固定资产的使用寿命进行复核。如果固定资产使用寿命的预期数与原先的估计数有重大差异，则应当相应调整固定资产折旧年限的规定”，公司对固定资产的使用寿命进行了复核，发现部分固定资产(主要为中、小型信息产品或检测工具)因科学技术发展迅速、更新换代频繁，原预计使用年限与实际存在较大差异。 公司第一届董事会第十一次会议决议审议通过，从2002年1月1日起调整该部分固定资产的折旧年限和折旧率。变更前年折旧率为7.4%12%，全年折旧费用为5.11亿元；变更后年折旧率为13.7%19.2%，应计入本年度的折旧费用为11.46亿元。 本公司对会计估计变更的核算采用未来适用法，该项会计估计变更使得本年利润相比变更前减少人民币6.35亿元。 8. 报表附注中关于存货的信息披露项目 账面余额 跌价准备 原材料 1 037 586 947.36 在产品 1 128 450 014.23 8 644 641.87 产成品 232 416 099.25 85 985.38 备品备件 981 934 121.81 合计 3 380 387 182.65 8 730 627.25 9. 报表附注中关于对控股公司负债的信息披露 (1) 与控股公司之往来款：与控股公司之往来款账龄在3个月以内，为无抵押、不计利息且须于要求时偿还。 (2) 长期应付控股公司款：包括三期资产收购款和部分托管资产收购款。其中： 三期资产收购款为无抵押。根据宝钢三期工程资产收购协议及宝钢三期工程资产收购补充协议须于20032009年之期间内分期支付给上海宝钢集团公司。根据上述协议，本公司须于20032006年每年支付人民币26亿元，20072009年每年支付人民币8亿元；于20032005年支付的款项不计息，20062009年支付的款项按年利率4%计息，并于20032009年每年12月最后5个工作日内支付利息。 部分托管资产收购款为无抵押、不计息。根据2002年10月29日本公司与上海宝钢集团公司签订的资产收购协议，须于20032007年之期间内分期支付给控股公司上海宝钢集团公司。根据相关该协议本公司须于20032007年每年支付人民币6亿元。 10. 参考资料：北京首钢股份有限公司2002年年报摘要中披露的主营业务分行业、产品情况 北京首钢股份有限公司2002年年报摘要中 主营业务分行业、产品情况表 单位：百万元 分行业或 主营业主营业毛利率主营收入主营成本毛利率 分产品 务收入务成本 (%) 比上年 比上年 比上年 增减(%) 增减(%) 增减%冶金产品 12 18710 837 11.08 4.85 3.79 0.91 其中：关联交易 5 723 4 886 14.62 -2.03 -3.49 1.29 钢材产品 6 747 6 170 8.56 7.24 6.06 1.02 钢坯 5 358 4 601 14.11 3.18 2.27 0.77 其中：关联交易 5 652 4 830 14.56 -1.24 -2.63 1.23 三、教学案例专业知识要点 对该企业财务状况的基本评价 按照我们一贯坚持的以“面子”(利润及利润分配表)、“日子”(现金流量表)和“底子”(资产负债表)的顺序进行分析的思路，我们首先可以得到对该企业财务状况的基本印象： 1. 盈利能力较强，企业对利润的支付能力较强 从企业的利润及利润分配表本年情况来看，企业营业收入、毛利(率)、营业利润、利润总额以及净利润等反映盈利状况的指标均比上年有显著提高。从企业本年现金股利分配规模远远高于上年的情况来看，企业对本年实现利润的支付能力较强。 2. 经营活动产生的现金流量支撑了企业现金流量的顺畅运行 从现金流量表的结构来看，本年企业经营活动的现金流量在维持了对上年现金股利的支付、弥补了企业在固定资产扩张所需现金的不足以后，还为偿还债务做出了一定贡献。因此，可以认为，正是经营活动产生的现金流量支撑了企业现金流量的顺畅运行。 3. 企业资产结构反映了企业产品经营的特点 从资产结构来看，其主要构成是商业债权、存货、固定资产等经营性资产，而对外投资在总资产中所占的比重较低，说明该公司主要以产品经营为主。这种特点在利润及利润分配表和现金流量表的结构中表现的也较为明显。 从财务杠杆的情况来看，企业的资产负债率低于60%，长期融资能力仍有较大空间。因为大型国有企业的负债率一般都在75%以上。 四、教学案例分析 在对宝钢股份公司作出基本评价的基础上，对关联交易及相关问题进行研讨。对财务状况的主要方面的分析 1. 关联方交易对企业财务状况的贡献 从上市公司披露的信息来看，该公司与关联方的交易主要集中在两个方面：第一，采用代理方式采购物资、销售产品，公司向关联方销售的商品交易规模约占总规模的80%；第二，三期资产收购款和部分托管资产收购款；第三，与关联方之间的往来款。 在向关联方销售的商品交易规模占总规模比重较大的情况下，上市公司的毛利率的确定就可能存在不一定能够反映市场价格情况的可能性。换句话说，在这种情况下，上市公司毛利率指标的可操作性就较强。 此外，在与关联方交易规模较大的情况下，企业的营业费用结构与规模、管理费用结构与规模、经营活动现金流量的收支等都可能会与正常的市场交易条件下的情形有较大的不同。 在从关联方购买固定资产的条件下，一方面、上市公司从关联方购入的固定资产价格确定具有一定的主观性；另一方面，不论购买固定资产的交易价格如何确定，关联方都可能向上市公司提供购入固定资产的资金来源。 至于应付控股公司款是否包含利息因素，我们认为并不重要。重要的是，购入固定资产价格的确定是否公允。 因此，我们不能看到在应付控股公司款中有一定的利息优惠因素就认定上市公司因为接受控股公司提供的购买固定资产的资金来源而获得了利息上的好处。 有一点可以肯定，这就是上市公司因为分期付款购入固定资产而占用了其控股公司的资金。 2. 会计估计变更对企业财务状况的影响分析 本案例的另一个重要方面是关于会计估计变更对企业财务状况的影响分析。按照上市公司提供的信息，公司对固定资产的使用寿命进行了复核，发现部分固定资产(主要为中、小型信息产品或检测工具)因科学技术发展迅速、更新换代频繁，原预计使用年限与实际存在较大差异。变更前全年折旧费用为5.11亿元；变更后应计入本年度的折旧费用为11.46亿元。该项会计估计变更使得本年利润相比变更前减少人民币6.35亿元(即当期增加计提的折旧全额减少了本年利润)。 现在的问题是，当期增加计提的折旧在什么条件下会全额减少本年利润。 从固定资产折旧核算的过程来看，折旧额的费用归属取决于对有关固定资产的使用：如果固定资产的使用者是企业的管理部门或者业务部门，则有关固定资产折旧就将计入管理费用或者营业费用；如果固定资产的使用者是企业的生产部门，则有关固定资产折旧就将首先计入产品的制造费用，形成在产品的生产成本，待产品完工入库后，再定期将在产品的生产成本在完工产品和期末在产品之间进行分配。完工产品分摊的生产成本即为产成品成本。在产成品售出后，产成品的生产成本就转化为利润表中的营业成本, 而未销售的产成品则构成了存货的一部分，转化为资产。 这就是说，直接计入营业费用、管理费用的折旧费用和已经售出的产品的分摊的折旧费用，将构成对本期利润的减少因素。 因此，当期增加计提的折旧是否会全额减少本年利润，取决于本期产品生产与销售的数量对比：只有在分摊到本期折旧的产品全部完工入库并全部在当期被售出的条件下，当期增加计提的折旧才会全额减少本年利润。 3. 高水平毛利率产生的原因分析 从影响毛利率的因素来看，决定个别产品毛利率水平的因素无非是特定产品的销售价格和生产成本；决定企业整体毛利率水平的因素则是企业不同毛利率水平的产品销售额占总销售额中的比重以及各个产品的毛利率水平。 在销售价格方面，影响销售价格高低的因素是多方面的：既有企业不能控制的市场价格的大的趋势走向，也有企业可以控制的营销策略。当然，不能忽视的影响价格因素的一个重要因素是企业产品的质量。 在产品生产成本方面，必须强调的是，企业产品生产成本的决定是一个过程。在这个过程中有几个重要界限需要划分。具体如下： (1) 划分应否计算成本的产品界限 大多数上市公司一般将生产两种以上的产品。在生产多种产品的条件下，上市公司首先要做的选择就是确定哪些产品计算成本，哪些产品不计算成本。必须指出，上市公司生产的一切产品，都凝聚了一定的直接材料、直接人工和间接制造费用。但是，从上市公司管理角度出发，并不一定对每一产品全都计算成本。相当一部分上市公司，在综合考虑各种产品的市场价格高低、市场实现价值的规模、产品成本计算过程的成本效益关系等因素以后，往往决定仅对其生产的主要产品计算成本。 (2) 划分应当计入存货生产成本的费用和不应计入存货生产成本的费用的界限 制造业存货的生产成本由直接材料、直接人工和制造费用构成。在工业企业中，除了发生上述三类生产费用外，还有许多耗费，如购建固定资产耗费或支出、购置无形资产支出、在销售、管理及资金筹集等方面的支出等。这些非生产性支出不能与生产费用混淆。否则就会出现乱摊费用、乱挤成本的问题，还会影响上市公司的定价决策和生产决策。 (3) 划分各个会计期间的费用界限 在我国的会计实践中，一般按月进行成本计算。因此，我们这里所说的划分各个会计期间的费用界限，主要是指划分各个月份的费用界限。在这种划分中必须遵循的原则是：与本月生产有关的各种耗费，必须计入本月生产费用。与此类划分有关的包括固定资产(生产用)折旧费在各个月份之间的分摊，生产用机器、设备等固定资产的大修理费在各个月份之间的分摊等等。 (4)划分各种产品的费用界限 企业往往生产多种产品。在相当多的情况下，多种产品共同消耗直接材料、直接人工及制造费用，或共同消耗某个费用要素。例如，对石油原油的冶炼，会同时生产出沥青、石蜡、柴油、煤油、汽油等产品，而这些产品共同消耗一种原材料、共同使用相当一部分生产设备。这样，将直接材料、直接人工、制造费用按照一定的标准在各种产品中分摊对各产品的成本水平乃至上市公司的定价决策均有重大影响。 但是，应该看到，将生产费用在各种产品之间的分摊，是很难有一个“十分公平”的分摊依据的。按照一般的费用分摊理论，在费用分摊过程中所选定的分摊标准应与相应费用的发生有直接关系。但由于上述三种费用构成的复杂性，在实际中很难找到这种理想的费用分摊依据。因此，选择不同的费用分摊标准将使上市公司的各种产品出现不同的成本水平。 (5)划分各种产品的完工产成品和在产品之间的费用界限 在各个会计期末(月末)，各种产品均会出现有的已完工入库，有的仍在生产车间继续加工的情况。因此，将属于各个产品的生产费用合理地在完工产品和在产品之间分配，将最终决定各种产品各月的生产成本。与前面第(4)部分一样，企业同样很难找到一种“十分公平”的分摊标准对生产费用进行分配。选择不同的费用分配标准将使上市公司确定的产品生产成本出现差异。 在上述所有界限划分以后，企业单位生产成本的高低，还受生产规模的影响：在总生产成本(固定部分)一定的情况下，生产规模越大，则生产成本越低。 从我们上面的讨论可以看出，企业存货的生产成本，绝不是一个“唯一”的价值量。在上述五个方面的任何一个方面的处理差异，均会导致不同的成本水平。可见，我们应当树立产品的生产成本是一个区间而不是一个值的观念。至于产品生产成本的计算过程，有兴趣的读者可参阅有关成本会计的内容。 我们之所以特别强调企业自制存货成本的确认与计量问题，主要是出于以下几个方面的考虑： 第一，决定企业特定产品制造成本水平高低的因素很多。这些因素，有的是企业可以控制的，有的是企业所难以控制的。例如，在上述三项成本基本项目中，大多数直接材料的消耗由材料的消耗数量与材料的单位成本来决定。而材料的单位成本 (主要为外购成本)又取决于企业所采购的原材料市场上的整体价格水平(为企业所难以控制的因素)、企业的采购批量、企业选定的原材料价格水平、企业所选定的原材料的质量水平、企业所选定的运送原材料到达企业的运输方式等因素；材料的消耗量因素，则取决于企业的技术装备水平、企业员工的素质、企业对其职员的培训政策等因素。又如，直接人工费用水平的高低也取决于一系列因素：企业所在地区的总体劳动力报酬水平(为企业难以控制因素)、企业的技术装备水平、企业对特定岗位人员的使用与管理水平、企业的工资政策等等。再如，制造费用的发生规模在很大程度上与企业一定时期的特定生产能力的利用程度没有关系，如生产领域中的折旧。生产领域中的折旧费用的确认，只与企业是否利用特定固定资产生产有关，与生产多少无关，而在固定资产的折旧计算因素中，又取决于特定时期的会计准则规定与企业选择的折旧政策。 这样，我们可以认为，制造业企业的制造成本水平之间，由于受上述诸多因素的制约，不可能可比。企业间制造费用的不可比是绝对的。 第二，从企业内部管理角度来看，上述几个界限的不正确划分，将导致不正确的定价决策、生产决策以及对企业内部各个生产部门的业绩评价。 不正确的制造费用界限划分将导致不正确的定价决策。我们已经看到，企业产品的制造成本，一方面是生产部门“干”出来的，但另一方面，企业产品的制造成本，又是企业的财会部门“算”出来的。如果这种“算”极其不合理，而企业的产品又是新产品，并采用成本加成定价法，那么，企业的价格确定必然不合理。 不正确的制造费用界限划分将导致不正确的生产决策。在市场上已经有了相近产品、企业的价格主要由市场来决定的条件下，企业必然选择那些市价高于成本的产品进行生产。如果企业的制造费用界限划分极其不合理，企业就有可能保留盈利能力被夸大的产品进行生产。 不正确的制造费用界限划分将导致不正确的生产部门业绩评价。同样，企业内部各个生产部门的业绩，一方面，是生产部门自己“干”出来的；但另一方面，企业内部各个生产部门的业绩，又是企业的财会部门“算”出来的。如果这种“算”极其不合理，必然会导致对各个生产部门业绩的不正确评价。 因此，读者可以从市场购销价格的总体走势、企业产品构成、生产和销售的总体规模、与关联方交易的规模等因素多角度、全方位地对企业的综合毛利率较高、且远远高于同为钢铁企业的北京首钢股份有限公司的综合毛利率的原因。 4. 从债权规模看赊销政策与债权质量，从票据贴现看公司现金流量 观察公司的流动资产，可以发现，公司的应收账款和应收票据较年初上升18.81亿元。对此，公司的解释是：如剔除票据贴现规模较年初减少15.11亿元的影响，应收账款和应收票据较年初增加3.7亿元，原因主要是由于市场的回暖，钢材价格上扬，公司销售收入大幅上升所致。 在这里，有两个问题需要考虑： (1) 商业债权的规模与赊销收入之间的内在联系 一般来说，在企业的赊销政策保持稳定、债权质量保持在一定水平的情况下，随着赊销收入的增长，企业的商业债权规模会相应增长。但是，如果上市公司将自己的产品销售给关联方，则与关联方债权的回收状况与直接面对市场销售所形成的债权的回收状况可能完全不一样。 (2)票据贴现与企业现金流量状况之间的关系 从“剔除票据贴现规模较年初减少