融资租赁公司.doc

融资租赁公司信用评级方法（2012）东方金诚国际信用评估有限公司Golden Credit Rating International Co.,LTD.一、融资租赁公司信用评级概述评级对象：东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）融资租赁公司信用评级对象主要有两类：一是在中国大陆经营的融资租赁公司（简称“租赁公司”）,包括由银监会监管的金融租赁公司、由商务部和国家税务总局联合监管的内资试点融资租赁公司以及商务部单独监管的外商投资融资租赁公司；二是租赁公司发行的各类债券。评级定义：对租赁公司的评级为主体评级，对租赁公司所发行债券的评级为债项评级。主体评级是通过分析影响租赁公司信用状况的诸多风险因素来对其偿还债务能力及偿债意愿所进行的评估。债项评级是对主体如约偿付债项本息能力和意愿的评估。主体评级和债项评级的结果均用简单明了的符号予以分别标识。评级分析内容：主体评级主要从租赁公司的经营环境、管理与战略、业务运营、风险管理、财务状况等多个方面进行分析，对于每个方面确定相应的评级关键要素以及评级指标。同时，我们对于每一关键要素的重要性及其分析要点也进行了相应的阐述。债项评级基于对主体信用状况的分析，并考虑了保证措施对债项本息的覆盖程度。评级方法的特点：以定性分析为主，强调租赁公司的资本实力、融资能力、风险管理水平和专业水准；定量分析主要考察租赁公司的财务状况，至少采用其最近3-5年的财务数据。评级方法法律依据：东方金诚融资租赁公司信用评级主要依据但不限于以下相关法律法规：中华人民共和国合同法、金融租赁公司管理办法、外商投资租赁业管理办法、关于从事融资租赁业务有关问题的通知、中国人民银行信用评级管理指导意见、信贷市场和银行间债券市场信用评级规范、证券市场资信评级业务管理暂行办法等。同时，东方金诚将密切关注法律法规和监管要求的最新动态，并对本评级方法进行及时修订和完善。二、融资租赁行业风险特征（一）总体上尚处发展初期，行业成熟度较低国内融资租赁业务在20世纪80年代就已开展，最初的目的是为吸引外资、解决建设资金不足，被视作“第二银行”。由于认识上的偏差和体制的原因以及缺乏有效的监管，到20世纪90年代融资租赁行业一度出现普遍性的经营不规范现象，承租人恶意逃废债务、坏账过多等问题严重困扰行业发展，先后有多家租赁公司被主管部门撤销并进行破产清算。进入本世纪后，经过几年的清理整顿，随着相关法律法规的出台和融资租赁经济社会效益的逐步显现，国内融资租赁行业得到了迅速的发展。根据银监会、商务部以及中国租赁联盟发布的相关信息估计，截至2011年末，国内融资租赁公司约280家。其中由银监会监管的金融租赁公司18家、商务部和国家税务总局共同监管的内资试点融资租赁公司66家、商务部监管的外商投资融资租赁公司近200家，总注册资本超过1000亿元人民币。到2011年12月末，全国融资租赁合同余额约9300亿元人民币，比年初增加约2300亿元，增长幅度为32.9%。其中，金融租赁公司增长11.4%；内资试点融资租赁公司增长45.5%；外商投资融资租赁公司增长69.2%。与发达经济体相比，我国的融资租赁行业尚处于发展初期，以租赁渗透率 租赁渗透率一般指一国/地区某一年度所有设备投资中以租赁形式实现部分的占比；另有将一国/地区某一年度以租赁形式实现的设备投资与GDP之比作为租赁渗透率。衡量，按照世界著名的财经媒体欧洲货币杂志社出版的世界租赁年鉴统计，2009年发达经济体租赁渗透率普遍超过10%甚至达到30%，而同年中国的租赁渗透率仅为4%-5%左右。因此尽管近年来国内融资租赁行业发展较快，但其总体市场影响力仍然较小。法律法规（用于确定交易规则）、行业监管、税收政策、会计准则被称为发展融资租赁的四大支柱。目前这四大支柱在国内分别体现在合同法对租赁和融资租赁合同的规定、商务部和银监会颁布的融资租赁监管办法、财政部和国家税务总局发布的有关税收政策、企业会计准则第21号-租赁中，但除会计准则外，其他几项总体上还不够完善。1主体法缺位国内现行法律对融资租赁行为的规定仅限于合同法第十四章“融资租赁合同”。作为国内融资租赁行业主体法的融资租赁法虽已酝酿多时，但因争议较大，该法草案数易其稿，立法进程缓慢。2至今尚未建立对融资租赁行业的统一监管体系由于长期以来国内有关方面在如何认识融资租赁的行业属性上存在不同看法，这种差异导致融资租赁行业一直存在多头监管的局面，金融监管部门和非金融监管部门都有相应的监管权限和特定监管对象。尽管监管部门不同，但国内租赁公司在主要业务范围和经营特征上并没有本质的区别，金融租赁公司与其他融资租赁公司最大的不同在于其非银行金融机构的身份。金融租赁公司可以吸收股东（银行股东除外）1年期（含）以上存款并进入同业拆借市场、还可以发行金融债券，当然也必须接受更为严格的监管。多头监管的局面不利于规划融资租赁行业的长远发展，监管规则的不一致会带来监管真空，且容易引起监管套利行为。表1 三类融资租赁公司的主要区别金融租赁公司内资试点融资租赁公司外商投资融资租赁公司主要监管部门银监会商务部、国家税务总局商务部企业性质非银行金融机构非金融服务企业非金融服务企业是否可进入银行间市场是否否在国内可发行债券种类金融债券短期融资券、中期票据、公司债（限上市公司）短期融资券、中期票据、公司债（限上市公司）3税收负担较重，政策扶持力度不足融资租赁之所以能够存在并得以广泛运用，除了其具有的集融资与融物于一体的基本经济功能外，相关当事人、特别是承租人能够从融资租赁中获取税收收益是另一个重要原因。优惠的税收政策也是各国支持融资租赁发展的主要方式。美、英、德、日等发达国家主要通过税前加速折旧、投资税收抵免以及其他特别税收措施鼓励发展融资租赁。国内目前尚未有针对融资租赁业务系统性的税收优惠措施，某些规定甚至还会给融资租赁的参与方带来额外的税收成本。例如2009年全国增值税转型为消费型增值税后，由于融资租赁出租人无法向承租人开具增值税发票，因此承租人不能享受租入设备的进项税抵扣；国内租赁公司进口飞机需承担比航空公司更高的进口增值税率和关税税率，由于租赁公司最终会将税收成本以租金形式转嫁给承租人，因此会导致承租人租赁成本上升。2011年财政部和国家税务总局发布营业税改征增值税试点方案中提到了有形动产租赁适用17%的增值税率，但未将不动产租赁、基础设施租赁等其他形式的融资租赁纳入其中。由于国内税收环境不甚理想，已有租赁公司采用在境外自由港设立项目公司（SPV）的方式获得税收优惠。2010年，银监会允许金融租赁公司在境内保税区设立SPV开展飞机（含发动机）、船舶融资、海洋工程等融资租赁业务，这一政策可看做是对融资租赁公司政策支持的一大突破。同年，财政部、海关总署、国家税务总局批准在天津市实施为期1年的融资租赁船舶出口退税试点。但上述政策的惠及面较窄，难以使国内租赁公司普遍受益。（二）具有明显的周期性，受货币政策和产业政策影响大融资租赁行业的主要服务对象是实体经济部门，目标客户涉及多个行业。宏观经济的周期性变化会使绝大多数行业内企业的经济行为、财务以及信用状况随之波动，进而导致融资租赁公司的资产质量、风险水平、经营业绩也呈现出周期性特征。同时，融资租赁行业集融资和融物于一体的基本特征决定了该行业必然在很大程度上受到货币政策和产业政策的影响。对承租人而言，融资租赁是其可选的若干种融资形式之一。从理论上讲，在融资需求既定的情况下，承租人可选的融资途径有银行借款、发行债券以及融资租赁等，最终采用哪种融资方式取决于两点：一是资金的可获得性；二是资金的成本。大型企业融资渠道较多，资金成本是其是否采用融资租赁主要考虑的因素；中小企业资信水平通常低于大型企业，对其而言银行信贷和发行债券的门槛都较高，融资租赁首先解决了其获得生产设备/设施所需资金来源问题，对融资成本的考量在其次。货币政策会直接作用于整个社会可用资金的总量以及利率水平，融资租赁活动自然也不可避免地受到影响。融资租赁行为带有很强的专业性和产业指向性，社会分工导致从事融资租赁的企业需要专注于某一领域并获得规模效益。产业政策对融资租赁活动的影响源于融资租赁行业系金融资本与产业资本的有机结合。融资租赁活动通常都有较长的周期，新的产业政策往往会对特定产业及其上下游企业的经营活动乃至发展趋势造成决定性影响，这种影响最终会传导至以上述行业内企业为主要目标客户的租赁公司。（三）资金来源严重制约业务规模的提升融资租赁是以融物而达到融资目的的信用形式，租赁物品是出租人向承租人提供资金信用的等价物，在承租人得到租赁物的同时，相当于获得了租赁物件购置成本的信贷资金，融资租赁行业是典型的资金密集型行业，没有相当规模的资金投入就不可能开展业务。而要扩大业务规模、形成可持续的盈利能力更需要巨额后续资金的投入资本实力和融资渠道是影响租赁公司业务开展和长远发展的根本因素。但现阶段，国内租赁公司普遍面临资金来源的问题。除金融租赁公司以外的其他融资租赁公司由商务部监管(内资试点融资租赁公司由商务部和国家税务总局联合监管)，被认定为非金融机构，其融资渠道比较狭窄，除股东增资和银行贷款外，其他融资渠道并不通畅。但股东增资毕竟有限，银行贷款利率又相对较高。相对而言，以银行作为主要股东的金融租赁公司资本实力较为雄厚，但其融资能力同样面临银监会制定的监管指标的约束。根据银监会监管要求，金融租赁公司同业拆入资金余额不得超过其资本净额的100%。2008年初，银监会叫停了银行系金融租赁公司向母行借款的做法，并禁止其吸收来自母行的存款。因此，银行系金融租赁公司同样存在资金约束问题。为突破融资瓶颈，部分租赁公司通过保理业务、资产证券化、信托受益权理财产品、境外人民币或外币融资等方式寻求拓宽融资渠道并降低融资成本。（四）风险管理能力和专业能力是薄弱环节风险管理水平是融资租赁公司一项核心竞争力。租赁公司面临的宏观层面的风险是经济周期性变化和主要目标客户所在行业波动带来的系统性风险；微观层面则有信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险和其他风险等，对这类风险的分析详见后文。融资租赁集融资和融物于一身，并不是单纯的资金融通行为，其对租赁公司提出了很高的专业能力要求，包括必须熟悉租赁物的产品设计、使用、维护等各方面的情况以及会计、监管、税收、合同等相关法律法规。专业能力与风险管理能力密不可分。以设备租赁为例，如果出租人不了解设备的技术特性就难以识别、管理潜在的风险，可能会因此承担额外的保险、维护等费用。如不了解相关法律法规还会面临经营合规性风险。对于跨境经营的融资租赁公司还必须熟悉境外的市场、法律、金融环境。近年来国内租赁公司数量增长较快，但部分租赁公司在设立时存在一定的盲目性，业务领域同质化程度较高、缺乏可持续的商业模式。拥有有效的风险控制手段以及过硬的专业技术能力的租赁公司还为数不多。在宏观经济下行压力持续的状况下，租赁公司面临的系统性风险在增加，风险管理能力和专业能力较弱的租赁公司将面临严峻的考验。三、融资租赁公司信用评级分析框架东方金诚融资租赁公司信用评级框架如下：首先从经营环境、管理与战略、业务运营、风险管理、财务状况、外部支持等几个方面综合评定主体信用等级；债项评级是在主体评级的基础上，结合债项特定保护条款对租赁公司偿还债项能力和意愿进行的评估。图1：东方金诚融资租赁公司信用评级框架示意四、融资租赁公司信用评级关注因素（一）经营环境1宏观经济环境宏观经济环境分析旨在考察宏观经济运行对租赁公司经营可能产生的影响。融资租赁行业的目标客户主要分布于实体经济的多个行业，宏观经济的周期性扩张和收缩直接对上述行业内企业的生产经营活动产生影响，并最终传导至租赁公司，使租赁公司的业务规模、盈利水平、风险状况随之波动。同时，对于一家具体的租赁公司而言，其服务对象往往涉及某一特定或多个区域和行业，因此还需要关注该区域的经济金融环境以及相关行业的发展情况。2行业环境（1）行业发展现状与竞争格局从租赁公司的数量、总体资产和资本金规模、期末租赁合同余额、租赁渗透率等指标的变化情况分析融资租赁行业的发展状况。由于租赁公司具有很强的专业性，其各自的目标客户分属特定的细分行业，因此对租赁公司竞争格局的分析应结合影响被评对象所在细分融资租赁市场关键竞争要素进行。例如，航空租赁不仅要求进入该市场的租赁公司具备雄厚的资本实力和很强的融资能力，还必须拥有掌握过硬专业技术的人才队伍以及与飞机制造商、航空公司、航空服务提供方、金融机构之间良好的合作关系。（2）行业监管与政策支持重点分析国内租赁行业监管体系和法律法规的健全和完善程度；主管部门对融资租赁行业发展的规划、支持政策及其落实情况；监管动向对租赁公司经营的影响。考虑到国内融资租赁行业多头监管的状况仍将在一定时期内维持，因此，对差异化的监管政策对行业发展的影响应予以必要关注。此外，区域化经营的租赁公司还在很大程度上受到地方政府和相关主管部门政策的影响。（3）行业发展趋势基于对影响融资租赁行业发展的关键要素宏观经济、政策及监管、行业竞争的分析，从市场规模、供需关系、服务品种、交易方式等角度对融资租赁行业未来发展趋势进行研判。（二）管理与战略1公司治理完善的公司治理是确保融资租赁公司健康稳定发展的基本内在条件。尽管近年来国内租赁公司发展较快，但有相当部分租赁公司成立时间较短，公司治理水平有待提高。因此，本评级方法将公司治理视为租赁公司信用评级的重要考察内容，并将予以长期关注。对公司治理的考察内容包括：股权结构；“三会一层”基本治理架构是否已建立；董事会、监事会的人员构成及其专业水准；股东会、董事会、监事会的议事规则和决策程序；董事、监事的履职情况；高级管理层的总体素质；董事会对高管人员的聘任、考核以及约束激励机制。此外，在衡量公司治理效果方面，本评级方法还重点关注租赁公司日常经营的独立性是否会受到其母公司、实际控制人或者其他关联方的干预，并对租赁公司关联交易管理制度及其执行情况进行评价。2内部管理良好的内部管理是租赁公司的核心竞争力，是保障其高效运营、落实风险控制措施的关键。衡量租赁公司内部管理水平可以从以下几个方面着手：一是内部管理体制和流程的完善性、合理性。融资租赁单笔业务金额通常较大，一笔完整的交易涉及到项目的取得、资金筹措、风险控制等多个环节，流程化操作是必然选择。因而，租赁公司须拥有完善的内部组织架构、管理体制和合理规范的作业流程。二是人力资源管理，包括人力资源的质量、人员稳定性、培训、薪酬与考核体系等。融资租赁行业既是高风险行业，同时又有很强的专业性，租赁公司需要配备懂得金融、法律、财务、商务、工程技术等专业知识的高素质人员，并且通过良好的约束激励机制来保持核心人才队伍的相对稳定。三是管理手段的先进性，特别是IT技术在管理中的运用程度。租赁公司日常的运营通常采取以融资租赁项目为单元的流程化、批量化、规模化运作方式，合理运用IT技术能够显著提高整个企业的运营效率。3融资策略租赁公司与银行业金融机构相比同样具有资金融通的功能，但受监管和自身信用水平的限制，租赁公司的融资能力远不如后者。融资手段单一、融资成本高已成为制约国内租赁公司发展的主要因素之一。因而，制定合理的融资策略以有效缓解融资瓶颈造成的经营和财务压力是租赁公司亟待解决的重大问题。本评级方法从融资渠道、融资成本、融资期限、融资币种等角度对租赁公司融资策略进行考察。4战略规划公司战略决定着租赁公司长期发展方向和途径。东方金诚主要关注：租赁公司对内外部发展环境和自身优、劣势认识是否充分，在此基础上制定的战略规划可行性如何；为支撑战略目标的实现采取的的主要举措及其落实情况；战略规划的落实是否已取得阶段性成果或者出现了较大偏差，如出现较大偏差原因为何，有无采取相应补救措施。（三）业务分析1租赁业务分析租赁业务需要首先考察租赁公司对自身的市场定位是否准确、合理。原因在于租赁业务具有较强的专业性，在实践中很少有租赁公司能够成功地同时经营针对多个不同行业客户的融资租赁业务。其次，应关注租赁公司主要的租赁业务规模和产品组合、品牌知名度、营销渠道和主要合作方、客户群构成、市场份额及其稳定性、业务创新能力等，以此评价受评租赁公司总体的市场竞争力。租赁产品组合可从多个维度进行界定：一是根据客户所在行业和租赁物特性划分，例如飞机租赁、船舶租赁、工程机械设备租赁等；二是按照交易结构分类，有直接租赁、售后回租、杠杆租赁、转租赁、项目租赁等。品牌知名度是租赁公司经过多年的市场竞争获得的宝贵无形资产，是其综合实力的突出外在表现。营销渠道和主要合作方对于租赁公司能否获取足够的客户资源并维持良好的客户关系至关重要；另还需考察营销渠道的可靠性以及租赁公司对营销渠道的掌控程度以判断其确保业务稳定增长的能力。当前租赁公司在经营上面临较多的政策限制，但客户的需求却在日趋多样化，租赁公司须在保证合规经营的前提下通过产品、渠道和交易结构的创新不断满足客户的需求以实现可持续发展，因此业务创新能力也是租赁公司竞争力的重要组成部分。2其他业务融资租赁活动的基本特征是融资与融物的结合，但对客户而言租赁公司所提供的服务和价值不仅限于能以相对低廉的成本获得所需的设备/设施，一家实力较为雄厚的租赁公司还能向客户提供专业的咨询服务、设备进出口贸易代理服务等。这类服务源于租赁公司对合作方和客户所在行业全面、透彻的了解，能够有效把握客户的需求，具备帮助客户解决在管理、投融资、运营等方面技术难题的条件，属增值业务。高含金量的增值业务可以提高租赁公司的客户忠诚度、优化收入结构，并能为其拓展新的客户资源提供有力支持。对租赁公司增值业务的考察主要通过业务品种、在营业收入中占比情况、已有成功案例等几个方面进行。与商务部监管的租赁公司不同，根据银监会的规定，金融租赁公司还可以开展同业业务、吸收股东（银行股东除外）1年期（含）以上定期存款以及经监管部门批准的其他业务。对此类业务的分析主要关注其在金融租赁公司总体业务中的地位，以及与其租赁公司基本职能的结合程度。（四）风险管理融资租赁行业是高风险行业，因而风险管理是租赁公司经营的一项中心内容。本评级方法对租赁公司风险管理的定义为：租赁公司对经营过程中产生的信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险等的管理活动。1风险治理总体架构首先应关注租赁公司董事会通过明确风险偏好确立的风险管理目标。其次考察租赁公司风险管理的组织体系和权责分工。最后分析租赁公司风险管理总体的报告路径和沟通协调机制。2信用风险管理融资租赁交易结构通常会涉及到较多的当事人，一般至少包括出租人、承租人、设备制造商三方，签署的主要合同有两个，一是出租人与承租人之间的融资租赁合同，二是出租人与设备制造厂之间的购买合同。因此管理信用风险是租赁公司风险管理的一个核心环节，这种风险主要由承租人无力履约或有意违约所造成。对租赁公司信用风险管理能力的考察包括：租赁公司信用风险的偏好、风险管理治理结构的合理性、信用风险管理方法的适用性、信用风险管理策略的有效性。根据银监会的要求，金融租赁公司作为非银行金融机构，必须对信用风险加权资产计提风险资本，因此对于金融租赁公司本评级方法还应关注其信用风险加权资产的计量能力。从整体上看，国内租赁公司当前的信用风险管理能力还相对薄弱，与大型金融机构相比存在明显的差距。本评级方法认为，一家信用风险管理能力良好的租赁公司至少应具备以下几方面的条件：l 信用风险管理制度、流程、组织较为完善l 参与信用风险管理的部门和人员权责分明，报告路径清晰，信息反馈机制通畅l 行业和客户准入标准的设置明确、合理，授信体系健全l 具有对租赁项目较强的信用风险识别、风险预警、风险缓释和转移的能力l 对应收租赁款建立了较为科学的分类标准l 建立了高效的信用风险管理系统本评级方法还从客户集中度和关联融资集中度两个方面对租赁公司信用风险集中度进行定量分析。设备制造商的资信水平也是租赁公司信用风险的来源之一。本评级方法认为，租赁公司若要有效控制由设备制造商带来的信用风险，需要对后者的总体实力进行考察，重点在于其技术的先进性、产品质量的稳定性以及兑现售后服务和租赁物件处置承诺的能力、历史履约记录等方面。除租赁业务外，租赁公司从事的同业交易（仅限金融租赁公司）、担保等业务也面临一定的信用风险敞口。为此，需关注租赁公司采取的相应风险缓释措施及其效果。3市场风险管理租赁公司面临的市场风险主要有利率风险和汇率风险。利率风险是因租赁公司融资利率与租金收益率不对称变动引起，由此可能导致租赁公司不能实现既定利差目标。汇率风险则是指非预期的汇率水平变动给租赁公司资产、负债和收益水平造成不利影响的可能性。对租赁公司市场风险管理的分析主要是考察租赁公司是否构建了与自身业务性质、规模和复杂程度相适应的市场风险管理能力。需要同时关注租赁公司的市场风险管理能力和市场风险水平，具体包括：租赁公司市场风险管理的基本理念；市场风险管理的组织分工，各有关主体的职责、报告路径；市场风险管理的基本政策，市场风险预算、风险限额的设置和执行程序；市场风险计量的方法（包括建模的技术、运用的模型）；市场风险控制的基本策略，市场风险管理信息系统的运用；风险对冲手段等。本评级方法利率风险缺口、久期、汇率风险敞口等定量指标反映的租赁公司市场风险水平。4流动性风险管理融资租赁的期限一般较长，导致租赁公司产生大量以长期应收款形式体现的应收租金。此外，在融资租赁活动中，根据与设备制造商签署的购买合同租赁公司通常会向设备制造商预付较大金额的订金从而造成对资金的占压，长期应收款和预付账款构成了租赁公司资产的主要组成部分。如果租赁公司的负债期限不能与资产期限相匹配，则会使租赁公司面临流动性风险。此外，除期限结构外，资产负债在币种上的不匹配也是导致租赁公司流动性风险的原因之一。本评级方法对租赁公司流动性风险管理能力的考察从以下几个方面着手：流动性风险管理治理结构是否健全；流动性风险管理策略、政策和程序是否完善；流动性风险识别、计量、监测和控制是否有效；管理信息系统是否完备；对流动性风险资本的计量是否完备、科学（仅限于金融租赁公司）。5内控与操作风险管理对租赁公司内控的评价主要关注：是否以制度形式明确了董事会、监事会、高级管理层建立健全内部控制制度、监督内控制度执行的职责；有无制定切实可行、与租赁公司实际状况及发展战略相符的内部控制目标和内部控制政策；现有的内部控制制度和措施能否覆盖租赁公司所有的机构、部门、业务和管理活动；现有的内部控制制度是否详细、明确，具有可操作性；是否建立并实行了风险责任制和尽职问责制度；有无做到及时对现行的内部控制制度和体系进行评估和改进，以确保其充分性、合规性、有效性；是否针对租赁公司股东、监管机构及其他相关方制定了明确的信息披露制度。对租赁公司操作风险管理能力的考察注重其操作风险管理组织架构、基本流程、基本评价方法、控制策略等。租赁公司近年有无重大操作风险损失事件的发生是评价租赁公司管理操作风险实际水平的重要参考依据。重大操作风险损失事件包括监管当局介入且对租赁公司经营产生显著负面影响的内部欺诈、外部欺诈、信息系统事故等。如租赁公司已发生上述操作风险事件，还应分析租赁公司是否采取了有效的改进措施。6法律风险管理融资租赁业务通常涉及的合同种类和法律关系较多，防控法律风险对租赁公司的重要性不言而喻。法律风险是由法律诉讼、不利判决或不可实施的合同可能给租赁公司带来损失的风险，其具体表现形式包括交易合同不规范、法律关系不明晰等。本评级方法一方面关注租赁公司管理法律风险的机制，另一方面关注租赁公司处理法律风险事件的效果，以此对其法律风险管理能力进行综合评价。7对其他风险的管理除前文所列风险外，租赁活动的专业性使每种具体的租赁业务面临一些特有的风险。例如船舶租赁会面临船舶优先权风险、船舶留置权风险、船舶油污损害风险等，对此类风险的管理也是本评级方法的重要关注对象。此外，对于跨境经营的租赁公司（包括但不限于采用在境外设立项目公司（SPV）模式运营具体租赁项目的租赁公司），还应关注其对跨境法律、税务、政治风险等相关风险的管理情况。（五）财务状况对财务状况的分析主要考察租赁公司的财务表现，包括资产质量、经营效率和盈利水平、流动性及偿债能力、资本实力等。1资产质量资产是租赁公司经营的物质基础。资产质量体现了租赁公司经营的总体绩效，并与其盈利水平、流动性直接相关（1）租赁资产质量本评级方法主要以定量指标考察租赁公司租赁资产质量，并结合内外部因素分析租赁资产质量的变化趋势：外部因素指宏观及区域经济走势、主要客户所在行业信用风险水平的可能变化以及国家宏观调控政策和监管措施的影响；内部因素指租赁公司的授信政策和风险管理政策的调整。目前，只有银监会监管的金融租赁公司被明确要求对风险资产进行五级分类，并按照有关规定制定呆账准备制度并及时足额计提呆账准备。尽管如此，本评级方法认为不论是金融租赁公司还是其他租赁公司均应制定科学、审慎的租赁资产质量划分标准和拨备制度以实现对信用风险的有效评估和充分覆盖。（2）其他资产质量分析除应收租赁款外，租赁公司的风险资产还来自同业拆借（仅限于金融租赁公司）、担保业务等。本评级方法主要基于风险缓释措施对风险敞口的覆盖程度对租赁公司其他表内外风险资产质量进行考察。2经营效率与盈利能力评估租赁公司盈利能力的核心问题是盈利水平及其稳定性，即租赁公司的长期盈利能力。租赁公司盈利水平由收入和成本两方面共同决定。对租赁公司收入的分析从两个方面着手：一是收入规模及增长情况；二是收入结构，即从多个维度考察租赁公司收入构成的合理性。由于利差收入是租赁公司主要的收入来源，因此本评级方法主要采用净利息收益率（净息差）衡量租赁公司生息资产产生收入的能力。对租赁公司经营效率的考察内容包括成本费用的构成和变化以及成本和收入的匹配关系。衡量租赁公司经营效率的指标主要是成本收入比。租赁公司盈利水平最终以几个关键定量指标体现，包括：净利息收益率（净息差）（金融租赁公司必选，其他租赁公司可选）、成本收入比、拨备前营业利润率、总资产收益率、净资产收益率（资本利润率）、拨备前风险加权资产回报率（金融租赁公司必选，其他租赁公司可选）、风险加权资产回报率（金融租赁公司必选，其他租赁公司可选）。3流动性及偿债能力资产负债结构在期限、币种等方面的错配是导致租赁公司出现流动性风险甚至流动性困境的主要原因，因此本评级方法将租赁公司的流动性与其偿债能力一并考察。对租赁公司流动性状况及偿债能力的考察主要关注有关定量指标及其变化趋势。4资本实力资本是租赁公司经营的基础，也是其抵御风险的主要屏障。本评级方法考察租赁公司资本实力的要点包括：资本管理遵循的原则和目标；资本管理的体系；资本补充机制；监管资本充足率的现状以及影响其未来变化的重要因素（金融租赁公司必选）。对金融租赁公司采用监管资本充足率评价其资本充足性，相关定量指标有：资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率等。对内资试点融资租赁公司和外商投资融资租赁公司的资本充足性采用风险资产与净资产的比值予以衡量。（六）外部支持国内租赁公司作为个体的实力较弱，其在资本补充、客户拓展及维护、风险管理等方面需要借助外界的支持，尤其是母公司的支持。母公司的支持对于租赁公司信用状况有着重要影响。母公司对租赁公司的支持意愿和能力取决于租赁公司在母公司整体发展战略中的重要性以及母公司自身的实力。（七）偿债保障措施（担保分析）租赁公司发行的债券如能获得第三方提供的担保，则可能有助于债券信用等级的提升。本评级方法主要从担保人的信用状况和担保条款两方面评价担保对租赁公司所发行债券的增信作用。只有在担保人的主体信用等级高于租赁公司主体信用等级且担保条件为不可撤销连带责任担保的情况下，增信作用才是有效的。（八）债券偿债能力分析（仅供债项评级使用）本评级方法综合租赁公司主体信用等级、担保方主体信用等级以及债券发行后对租赁公司财务状况的影响等因素判定租赁公司对债券本息及时偿付的保障程度。五、融资租赁公司信用评级等级符号及含义（一）融资租赁公司主体评级东方金诚融资租赁公司主体信用评级的等级采用三等九级制。一等（投资级）包括四个信用级别，即AAA级、AA级、A级和BBB级，二等（投机级）包括四个信用级别，即BB级、B级、CCC级和CC级，三等（破产级）包括一个信用级别，即C级。等级符号含义AAA短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障；不确定因素对偿债能力的影响最小AA短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；不确定因素对偿债能力的影响很小A短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；尽管未来偿债能力可能会受到内外部不确定因素的影响，偿债能力会产生波动，但风险较小BBB短期债务的支付能力和长期债务偿还能力一般；未来偿债能力易受内外部不确定因素的影响，偿债能力会有较大波动，风险一般BB债务支付能力和长期债务偿还能力较弱；经营与发展状况不佳，支付能力不稳定，有一定风险B短期债务支付能力和长期债务偿还能力较差；受内外不确定因素的影响，经营较困难，支付能力具有较大的不确定性，风险较大CCC债务支付能力和长期债务偿还能力很差；受内外不确定因素的影响，经营困难，支付困难，风险很大CC短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足；经营状况差，促使经营及发展走向良性循环状态的内外部因素很少，风险极大C短期债务支付困难，长期债务偿还能力极差；经营状况一直不好，基本处于恶性循环状态，促使经营及发展走向良性循环状态的内外部因素极少，濒临破产除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。（二）融资租赁公司债项评级东方金诚融资租赁公司长期债券的信用等级划分为三等九级，分别为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。各等级的含义如下：等级符号含义AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低AA偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低A偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低BBB偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般BB偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高CC在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C不能偿还债务除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。东方金诚融资租赁公司短期债券信用等级划分为四等六级，分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。其等级含义如下：等级符号含义A-1为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高A-2还本付息能力较强，安全性较高A-3还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响B还本付息能力较低，有一定的违约风险C还本付息能力很低，违约风险较高D不能按期还本付息每一个信用等级均不进行微调。