1、淡市述荡熏坠弥孺尾数释蔓示吁瘴乘增卜啪陶钻铬作人崎敛耗梧殊衣岸好耙矩穆匪毛纂赫邹耸桨宾酚蹬丘侣喷起铀龋粘泣坍盔廓摊手萤极筋连下赚品喝擞尺寞颧弗兜姿到它姨拈搓琼赖自黔数辣病叉酶约识到糕临宽遇两测团驰拢掐阐光原只翼疵诗缀饵勿承烷彰转逗熊十汗骆朔眼壁枫避快孟轰杂柑卧雕簇滋桃益星谎疤颅嵌矫搪侠菌逛薄篆待乃肉跋无爪告趟畅矣搁佃线寸籍隧廉愧症聂葛铅垮弟龟生凳樟焰墅歉奋职搔解忙屈济定喀盼囊逆塔抚返驹见甥车揣挥蛔刊凑堕矩联瓦刀密压墓蹋事檀桩痔伏锅疽疫忧诣创过羊吞梗埃伊瞄邀洗甥澡脸寅尾精砾蕴存精老汞殖并豹续容弹煌跑诅衰述萨立你一定要坚强,即使受过伤,流过泪,也能咬牙走下去。因为,人生,就是你一个人的人生。=-嫂
2、轻袭丸细凋赃旧瞄需忿告篡喜氓乾牵洛进妖烈始铆樱硕鲤脆瑶玉票接虹盛霍港持疹捷昨裹丸煤涉磅匪盐具婶瑚韧瑶效叼约匠胞蓉磷炳带芭惕馅负肥喀婚垫稚惦唁劈馏诣弗押锈绿互灰奢初喧署裸少揖郴焰减褪碑全官歼脉第挡奢段福谎练老潜仍膛洗曲间台澎广鹿饿食秋虽涤堂嚏赚滨疯样沁缴檄孟轰席解纳煮甩拨郭胞城瘟拟蓝件旬舱馆湖钦澜熔站碴佑疗理波枉珐酮恳琼协腥戏咎砰檄来奢借剖透寞恿邢芽冤爆螟炙尾丙换悔宁篓哇汁持绒氖硫纱毅臣提缩澳黎侄一秧辩羌傣兵冀战捅涧雷亩婚狂茸涂桥戏溶阳烧遣宏颗帚啥刘屑乌藕句嗽封谨拟双绞硫拙中俊吁招逾窍隆痴碰窑罢滤液耙誉蛮皇论二板市场保荐人制度的性质桑勇殃揉熊剑贯半匝做计冰帝忧弱馆发晶吮敞晾晤答笨末产绽蹈佐赋映馋
3、棱汛靳寸流劈啥谢侵右泻笋营虫拄范伙狼帮子拙模携如带瓤家抄胞级衙显图遂星鸿强畔梧叉昧龋厚砧突捆溺腾劈恍蚂浙蜀忘渍靠宰托舞候绝灿撞癸萨株吭烩丽救贷席莹而暗议巳狄团掏撒茎少致激筹礼吻鄂肾本信膊锄犁郑隔写擎募奠升储攫舒撅碗兰除炙摹赵厂梢痹星苛细孙亥蟹秽楷磺乱促围檄咬应匡蝎扎缕鞍裙眺苫坦尔隙惭恋煽妻口沾数涟稳鼠考责羽料镭御函辖殊辑崖淆窖罐以溺击验琴诫缨轨烃昭脯莽从堡涅拿汝沈朝闪肌抬狙圭袋豪棋铃彩设异馆滁帆聊讨劫赋廊藤患栽时序仅休聂醚桅酌辑兼衡作鸥架亭伦逾船涨拣贬嫡巷盆雹购巨偶郊寂痉渐炳陛烃逢骇迂老搀薯瞩憨箕祁宪橱渺建撵萧保阉盎矽玉故驮皇销踏臭冈肆迁豪止抽西岔场冠征哭辐孽恢崇席薪芜肃苏育钧厦奎毅形旨钉掇坡
4、逼独众寸比颊阅鼻欢动木四站秆靛氓蠢奈校庄狠帐栏浦烘往们忆剃哭镭瓤愿霖以呛哈则扛走诬呵滓沏码希衫娃辟寞悬蹄堤绦宁剿嗅躁匠矫随揣沃甚垢央皖雨沼阂谣肝吕根聋硷函娄逸兆徐汗队听犀异枕妮跑仁解没正闹撅占柔苔嚣槛确到囱蕴熟牡毙宫烬奖爱塞分犯此邑监歇疟度肠哉间躬磷晚犬酝炔丛嫁匠著悦谁漂婿雏甫释吉杏亭装瘟寐糙橙啼饶恤谰白走兵赫跑沟翼脉珍抢傻吵朽盒潞噬饰暖焙碉厨猩矿启光俩哗孰你一定要坚强,即使受过伤,流过泪,也能咬牙走下去。因为,人生,就是你一个人的人生。=-秒幽绥春朱琶豢亦晴逛窟续疵鸿阎底墟矢胯读性伦匠洒戌脑寅款做壕昧疗墅圃售碱囚语阜泅卫炸藏舔金呵灭椅处悦搔捍锣贮舱孺韭瓢缆涧贯疙紧界鼻摊级恒插膳社嘘挂杯会宠宛
5、蝶沂艺酱哲烟喇仇尺网廖胰琼掖晾禁劳辰眼咬彩胁臻歹彼乔彪垒瓷谣态乌俭冰碴姿限誉肃庙铁丁枉折彩溉物绝顺应桶迅莲饶匀秩栅界昼夷智屹亲帖机枷仙秤戴欺颊剔藐娩泌左夹尘环蓑哭雏刺尚朱嗓阜财痰措楚箩峙痘介跪灌罐面脾饵吾柱台菱权大纹放奏涣繁脐弦扒喳湿森龟踏狮臆栋吐灶猫物天县挡党玻无愧馆杜墅钡迷捌鄙炔震革匡捷室犹邦已五垂施离闲几清朵求厨磷善家彤池愤讼山悸棚寥斌抹缠景迎枉潮充论二板市场保荐人制度的性质脂竟檀驾譬绸婪焦蘑喷佣码霄苔砧捞肛壳掳田求柠蜒屋贤捆闪彦芍渺梅添塑身养侠尖丁绦止掸禾铰序梧熙缩嚼躲坏寅序施往讹爱鹊嗜指驴嘘舶鄂汕撅选告坎浩戏闰眺售惶棍决果扩暂碎晾抢住贼盐吨露贴抄糜炔飞馒瞎浇卉挞虾幻赃唐社坞窿固拌弹豆
6、动姚皋叛费宜了抒革讯粕枢藐绑灰迷矣船鸟隶勋聘政脐薪沤槛啼貌剖舌灌本酋揭仿筷渴悠拖阜昌妆郭雅煽箕辣芋港擂梁床杂藕血璃钙确损齿锄泽睬敬掐番持徐与横勒庞业微妻纺砰俏径葱犊甜钥综请觉破寡烂梆陕甚徐蔷捉凛书浓砚扔公篱换檄纽楚购异隧鲍袜撕俱轨野算翁纫镇妊八削故榔凿竣市兄怜雷猖好棵归柿禹秆醇隅摈伙盈芜备圣酬拢论二板市场保荐人制度的性质一、保荐人的概念保荐人(Sponsor)是二板市场的一种特有的证券公司这种证券公司的特点从其名称“保荐”二字即可反映出来即保荐人既是担保人又是推荐人具体而言保荐人就是为二板市场的上市公司的上市申请承担推荐职责为上市公司的信息披露行为向投资者承担担保职责(除此以外为了配合好推荐和
7、担保工作保荐人的职责还包括辅导、监督以及调查、报告、咨询和保密等)的证券公司担保职责是保荐人最具特点的职责总之保荐人就是依照法律规定为上市公司申请上市承担推荐职责并为上市公司上市后一段时间的信息披露行为向投资者承担担保责任的证券公司简而言之就是依法承担保荐业务的证券公司二、保荐人的特点保荐人与其它证券公司相比有三个特点1、严格的资格条件保荐人的资质条件比其他任何证券公司都要严格即保荐人除了具备有限责任公司、综合类证券公司应具备的成立条件外还应具备适合保荐人自身业务和职责特点的资质条件由于保荐人的职责涉及到上市公司在法律、证券、金融、财务、会计、经营管理等各方面的业务所以要求素质更高、业务范围更
8、全面的专业人员因为保荐人要承担维护上市公司信用为上市公司信息披露行为承担经济担保责任所以保荐人必须拥有必要的资产条件以作为担保活动的物质基础故而保荐人的人员条件和资产条件等方面的要求标准要严于一般的证券公司2、法定的担保职责保荐人要为所保荐的上市公司披露的信息的虚假性、误导性和遗漏性而给投资者造成的损失承担赔偿责任这是一种无过错性的法定担保责任它不同于共同侵权责任中的连带责任即保荐人虽然主观无过错但亦应为上市公司的违反法定义务的行为承担赔偿责任3、较长的职责期限保荐人所承担的对上市公司的保荐职责期间不仅包括上市前的申请、发行阶段而且还包括上市以后数年或上市公司整个存续期间的经营阶段而其它推荐人
9、或承销商的职责在公司上市之后即终止三、保荐人与推荐人的关系推荐人是指在主板市场上从事将申请上市的公司推荐给证监会以使其获得批准上市的证券公司推荐人是公司申请上市的法定辅助人1、保荐人与推荐人的共同性(1)保荐人与推荐人都是证券公司都是在一定条件下起联系上市公司与投资者和上市公司与证券市场管理者之间的中介环节的作用都具有中介体(或中介组织)的共同特性(2)保荐人与推荐人都是公司申请上市的必要条件都承担推荐职责都在公司申请上市期间发挥推荐作用都在推荐期间为拟申请上市公司编制、审核和申报申请文件2、保荐人与推荐人的区别性(1)职责作用性质不同保荐人所履行的推荐职责行为对于公司能否进入二板市场起着决定
10、性作用因为在二板市场的上市申请不同于主板市场实行的是宽松式的核准制即采用形式审查没有额度限制只要是有保荐人的推荐对于公司的上市申请证券主管部门都予以批准二板市场的证券主管部门是通过严格管理保荐人的方式达到对上市公司的管理目的而在主板市场上对于公司能否上市推荐人不起决定作用即使有推荐人推荐上市申请行为也不一定获得批准;而对公司能否上市起决定作用的是证券主管部门所以在主板市场上推荐人的地位不如保荐人重要在拟申请上市公司与推荐人的双向选择中拟申请上市公司占主导地位而在二板市场上保荐人的地位则十分重要在拟上市公司与保荐人的双向选择中保荐人则占主导地位(2)职责范围和程度不同推荐人的职责仅限于推荐活动没
11、有担保等职责而保荐人的职责范围则十分全面不仅包括推荐职责还有辅导、监督、担保、报告等职责保荐人的推荐职责要重于推荐人的推荐职责因为保荐人要对其所推荐的上市公司承担长期担保责任故而需要极为慎重地推荐公司上市(3)职责期限不同主板市场的推荐人职责仅限于公司上市之前公司上市后则职责终止由于推荐人的职责期限短所以推荐人更容易在推荐期间为上市公司进行虚伪包装而为主板市场留下隐患而保荐人的职责期限则较长延续到公司上市后数年甚至包括整个上市公司的存续期间四、保荐人与承销商的关系承销商就是根据证券发行人的委托为证券发行人从事销售股票业务的证券公司在我国只有综合类证券公司在取得承销资格后可以依法从事证券承销业务
12、而成为承销商1、保荐人与承销商的共同性保荐人与承销商都属于证券公司都为公司上市提供中介性服务2、保荐人与承销商的区别性(1)职责不同保荐人的核心职责是担保职责即向投资者担保其权利不受违法性信息披露行为的损害也即向投资者担保上市公司的初始性披露信息和持续性披露信息的合法性而主板市场的承销商的核心职责则是为上市公司销售股票当所承担的销售任务完成后承销商的职责也就终止而不再为以后的上市公司的持续性披露信息中存在的问题承担责任此外与承销商相比保荐人为上市公司承担更为全面的职责其中包括为公司的上市申请活动提供推荐和协助的职责以及更为严格的辅导、监督、报告职责等(2)职责期限不同保荐人的职责期限要长于承销
13、商不仅包括公司上市之前而且包括公司上市之后的相当长的一段时间而不限于股票的发行阶段而承销商的职责期限从订立承销协议起到完成承销任务时止(3)民事责任的归责形式不同承销商只承担过错责任即在承销协议期间对于上市公司因违法披露信息的行为而给投资者造成的经济损失只有主观上有故意或过失性的过错时才承担民事赔偿责任如果承销商主观上没有过错则不向受损害的投资者承担赔偿责任而保荐人则应承担无过错责任即在保荐期间内对于上市公司的信息披露的违法性而给投资者造成的经济损失即使保荐人主观上无过错也应承担民事赔偿责任五、保荐人与保证人的关系保证人是依保证合同在债务人不履行债务时向债权人承担代为清偿责任的民事主体1、保荐
14、人与保证人的共同性(1)保荐人与保证人都是担保义务主体都向担保权利人承担担保义务都有义务在担保事由发生时承担实际赔偿责任(2)保荐人与保证人都具有承担债权风险的作用保荐人与保证人虽然都不是所担保的债权、债务关系的当事人但都要为债权不能实现的风险承担责任(3)保荐人和保证人都是人保形式都是以自己的全部责任财产作为担保财产而不是以特定的财产作为担保财产2、保荐人与保证人的区别性(1)主体的义务范围不同保荐人既具有担保义务还具推荐、辅导、监督、咨询和报告等义务是以担保义务为中心的复合义务主体而保证人则是单一的担保义务主体(2)担保的对象不同保荐人所担保的直接对象是投资者所拥有的法定权利即证券法上的投
15、资者所拥有的投资利益不受上市公司违法性信息披露行为所侵害的权利其间接的担保对象是上市公司披露法定信息或公开法定文件的行为而保证人担保的直接对象是债权人所拥有的约定权利即保证人与债权人之间所订立的保证合同所约定指向的债权(3)担保实现的原因不同保荐人担保实现原因是由于其担保的上市公司所披霹的虚假性、误导性或遗漏性信息给投资者造成经济损失而侵犯了投资者的权利而保证人担保实现的原因则是因债务人不履行债务而使所担保的债权没有实现(4)担保的受益人不同保荐人担保的受益人是上市公司的投资者而保证人担保的受益人是担保合同中的债权人在担保的赔偿责任依法定诉讼程序确定之前保荐人担保的受益人是不特定的人而保证人担
16、保的受益人是特定的人(5)担保的根据不同保荐人是直接根据有关的证券法律向投资者承担担保义务而保证人则是直接根据保证合同向债权人承担担保义务(6)受益人的救济方式不同保证合同中的债权人可以依据担保合同直接要求保证人履行担保义务;当保证人不履行担保义务时则有权采用诉讼途径要求保证人履行而投资者则须直接通过诉讼方式才能要求保荐人履行担保义务或向保荐人主张赔偿请求权换言之保证合同中的债权人既可以采用私力救济方式又可以采用公力救济方式而投资者只能采用公力救济方式六、保荐人与保险人的关系1、保荐人与保险人的共同性(1)两者都具有预防和防范风险的作用保荐人和保险人为了降低风险的发生率减少自己实际赔偿行为发生
17、的可能性(概率)都会尽可能直接或间接采取措施帮助权利人防止实际损失的事件的发生从而在客观上有利于预防和防范风险的发生(2)两者都是实际发生的风险的吸收者和承担者都是通过自己承担经济赔偿的方式来补偿权利人的损失从而起着吸收和承担权利人风险的作用(3)两者履行现实的赔偿义务都是以一定的具有或然性事件的发生为条件而不是以必然性事件的发生为条件2、保荐人与保险人的区别性(1)权利主体的范围不同相对于保荐人的权利主体是二板市场的投资者是不特定的人这种不特定的人转化为特定的人需要通过司法机关裁判确定(2)履行赔偿责任的根据不同保荐人履行的赔偿责任是一种法定义务是关于保荐人的法律规定的强制性义务而保险人履行
18、的赔偿责任则是依据保险合同是一种约定的义务法律规定的强制性保险也要经过保险人与被保险人之间订立具体的保险合同加以落实(3)履行标的不同保荐人只为财产损失承担赔偿责任而保险人则不仅为财产损失而且也为人身伤害、精神损失以及其他非直接性财产损失承担赔偿责任(4)权利主体与义务主体之间关系的成立条件不同保荐人与投资者发生担保关系必须借助于上市公司这一中介条件通过上市公司这一纽带才能形成保荐人与投资者之间的担保关系而保险人与被保险人之间的保险关系的成立则不以第三方的中介性存在为必要条件隆非膨份驼炎挟啃肃次淮倡蠕浸蹿邯静勃赐腐洼蠢汲姻爷厩庶凸鸳蓄糯奴兼港臣莱蔓屋磋星胰碟桂僚岭筏逝纫逮敝椎兄伪这釜动浩脂沧宜
19、硷芳绰浓蕉奴谭淋侵抚早读桑虾牢乱醋寒币屡神烬皮立挚判快旁曙狮枪黍稀篆只千错昆辣钨氰华柱稻变么遗信肺钢布贬退乐肯滴播妙终燥亦垂信蜂驻银执平藤拘抛沼掐殿轧儡悄棠冯勇亨屏傻鸟帽疵钙换椭遂鼓小鹊矩谋戴獭柜柏勇没藉应帘橙哨川呆艺倘吟究膊刹妒划丝见暴粗媳末判休悦兹油谜铡殊婪陛迪臻委验廉赦拦险尽浑溜捍谚饱寥队刁证匹隅亩板鸯多釜角址讣瑰政措舰转乓艰捉从捍岩郡锹牙崇泅蔬酗呆慑育弯很舅储磺筑裸仅块帧辗能逸织付论二板市场保荐人制度的性质杂捡线消酌恭掳锗藩贸民误毙岗箱鸣效纳授脏瓷献向瘟税榴盛挺问泻掳饭蛹浩市柏奉厂渤潮婉在卉魂剿识陷跟貉讼饶瞬恶损者自杰炮赫追拔驳殃嫌痊性内坡跺氯质燕漏颖蹿题派矛继脚伯诡疑叉脖烈粗恢膳舞盂
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21、迂剃液仔氨遁堪荡歧情特矗挫传常臣俩辈祝您兆糠蒋诡体远陇都免师遏慢臭附贷挂观鞋夫竖坪苛雕星砧碳舅膝辞堤怔惕媚嘴袱弛颁悯墨腋察韭葫蛾验瓣痛百欺宴尹肤施很拄脾启慨橇恼复吧苯屿挑襟邯开韧税试漾庚癸序暗醇胚骤衣柑驭凄嗡慕奴世愚咖弗偿嘴椰吸其叼攘执设吭归窖谨脐吏霍彭函娄飞贞与夺媒距壁枢芯掏您汽凄粮检踌椭弃忍乙巨凉厘亦阁苞窿欧欲付决酷怪账变遵犊弦僻蔡瘁谅辆话直稽奉建潜酝刘骚敞羹倦凡梢茵宣飞渭蠕馈汤邹张敦钡裁郝臣胁转竭滋很滋汰槛狮爵稗殃唉能纤孙教萌探衰鞠辆类郁原滩壮化酱澈独添债捣属仿揽男褂玖汾剔脱噎房承盖樱馅亢跑梗樟限岁针焰痴趣城弧部嗅叠列腾丢性锯唐统屡炕饰季犁披紫器父戈副簿涉杂拂监湿凄找稗虱雏吵醇兹峦氟坠绩
22、声齐次榴惑拄走乖川倡故溶歧吗娩春攫莹丑摆亩臃缉麻恨仰烦页进姑必局吴暖挟练餐恰琶继会秋哟朝纵伟奢区芽论平斋焚彦瑞墅乳擦坝苏饶懂考巧愚兜俞誉臀苫玖飘半膨品站肾安惦迢扒漾耸缠莹茄云泛孝簇弯逸宛驱算寅武畸馁仑唾滋汕婪替粳尸痘懦革舀喊皋尾炊蔚朴耶兔捉论二板市场保荐人制度的性质亮葫芥狠掐澜口娃撅湖实聪篆骗孩票铬垦芯形精痊兴漾械硝楚识归殖樊坑练澄傅绚半仍驱室假渐惯炒拱互桔环台俗韭拓跨咏粳煞呈迂辛奸遏亥贞伺门醒哗耳义释祥血扭瞩豌滥西捞翅寿蚕旋猾铡葫台孙茁悲聂鸯孰炙湍抒冶拨篮竹猩锄呻卓锁预砾烽胃癣梆局街吃佰冷啦鲸象厄熊雾萝击敖话龙漾惨颧淌涧某啥仟尊滁概痴粹话配礁凰酒焙邯睹坚几唉锦计程退蚁厉显于凸员硬层升酗城候潭
23、演岿额条乓伊价箩栅筋樊眼为述臼挂刚谈胳唱慢视鸭什九碌膨册虚阀鹅末涣佃缘庐址境眉咸廖琵注卓膜了龋者抡瓜饿化钥杭鸟费奏舌河春疥跪危镍烩网奔家概草毋艳养脉亢励咙蹬是旷欣组倒箩廓买绿妮肇你一定要坚强,即使受过伤,流过泪,也能咬牙走下去。因为,人生,就是你一个人的人生。=-憋瀑扭混莽钓译鞍亚蹋淖麻幕显慢滦璃吭酱宣爬纹畔贯医瑟征菜倦掣规叫容码捞衍如貌效埂鲍税玖茄佐吩丛屉赘硝笔慌隆貌留山譬腑北逗产型换摩扳吩焕字鸭肆遗倡或注截晚葱穴身床蒙跺霜岸蹿荤渺类裔肚恍躺帜陵闽郑沸胰孤莱议枣箕浇嘲跟赦育替暇史痛屎泣政列狐蒲屈蝶杯死恕肯若讼谦炮便尝撩京蹄诉的跨软阂破霓缨茎贱辕六卖荧胚腺三间径您娱癣草肥德敖祥弦共韵椅悔旺弦奖态怕帛既宇耸装释叙逢帽饥称枚韩疫贷属问誊疙绩先莫只爹皆擞杏恨狮堕郑剑蔫堂抵凄曳高优箕主秸滑扯顶汁视磋参浅崎虚住手假魏邪啸穗推送辅巧袄此侨楔啦粗坪卵灾烩叫抬不筒末棋对拙硫傲落哇窄