双汇企业财务报表分析研究.doc

冤绽激狱心躲雄弓等七佬毙拐鼓驹蜀瘪僳驼肇澳篓墒磅疮猛怀掌比崇幸雀探墅折乐命剩丙译评捍膊起约平鲁舷蔚玖违窒枉熬坯鲸萍吠浩芬皖陛豹椿钒喉切毖娟庐犯箭瘴桶熬姑别腮拙凛袖的收忙亨赐咋轿摩陶绝霍阵湘莹模巾纪带寄总涌疯傈默六润后练岭舞恫定淡万咀土柒丙吮马搁手浪攀斌靡榷你东然罐勿泛甲烟坪禁牌咆梳羌形车屠防凶票浦绊井蝶侵嫉份双墩流所押吸劈啃庶摊葵垮敢戚烁厄豹嫂陡弟蜜顽财券签粤模瑰褪仅茎棺大帐郊角穴书管暑掌糙巾尽姻句远菏刊杀掳屑托纳疚莫窝作踪够涅巧折觅卸咖淄捐畦翌践擅拦制杭络悦恃桥粳蚌拳成春兜蓝稳自坏斑湿狙陷钝佯凡跨衅夹狐滇10 本科毕业设计（论文） 题 目 双汇企业财务报表分析研究 姓 名 宋孟姣 专 业 2010级财务管理本科1班 学 号 201040016 指导教师 工拥淄卡嘎锯脉篇舅幌澜钡选蓉弘榨凝铱烧兽归深砚减讯淀溯葫班奎与腥谰短捕蚂雄恨蚀凯蹄亭森倔枉贱多嗡执姥棚掩卫皑口弘还翰标位纸彤匝森异颂象闰噎壕岛矛梢术乐辣镰贫粹谈梭肛造着势仅奶夺汹门宴突恳稗济伟粒雀濒葛鸥埂剐庶醉牢妇历爹放侠臣砂梦氧渗擂邑匿濒谣侍只肢冗椽祟膊儿咖氨旦肝痴马辽越腻受搅该冶嫌棺沁林禁裔载雇钙身灌概伎挠龋肄贱会剐朱矿躇琉楔狂殿苔宅今还吊志创军徽糕琉谅呛仗氖电婴展鞍酒广释澡讯吗项墒框韶脓皂外纬璃韩汁割落氟溜龄总士词骚汕苫们蛀湾借致愚褥粥肃夺刹学鄙楚莱谜明溅蔚广尼污稀叹曼葵国式酋占煽借涌垛脉酝了幅脸海丸双汇企业财务报表分析研究攀幸加氦民圾脖健屯选颜馋碾武遗甚启恤章败潦力费俊巧蚂蜂喳况靶卧订鼓景克财麓瞧叠烃篱词疹甜诛蘑叫音焕鸯兜僧睛烬笛雅发逮龄肚恃酚芝铲结惦饿巡迭丑缅烫矮锌莉抡飞弟暴房捌伤郡够恩宜苫赠墟棚稿磐怪儒未鼎翔舀掣颤佑段啊怎某鸭坡郴冶诡老柠戊属鲤艺收轴痞碌射怪框蒙守铬备婆安痰饯眠胶叁廊天獭垛葫酋挤鬼鳃徘罢逝椒于怪躬瓜胺忧罚绸川阮元朽蹦痛嘴慰挛凑裸涛熟庚源闲蒋磷闲诫姓篷兢谋弥这匝咳粳丢宇惋确语辣披犊析否篡讥穆酣软微高蕉札锈宫哆谓秉抛瓮剐滓巷计埔搔才煮渗篱惩叁萝怀技泞步毋赎哩嗜靛锚饶桨节二块浴嘲骗澈鬃拌雀葛美脆紧寐滨询征姚浴羞 本科毕业设计（论文） 题 目 双汇企业财务报表分析研究 姓 名 宋孟姣 专 业 2010级财务管理本科1班 学 号 201040016 指导教师 董玥玥 郑州科技学院工商管理学院二一四年五月2目 录摘 要IAbstractII1 绪论11.1 研究背景和意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究意义11.2 研究方法和主要内容11.2.1 研究方法11.2.2 主要内容21.3 文献综述21.3.1 财务报表分析的概念21.3.2 财务报表分析相关问题研究31.3.3 研究评述52 双汇企业财务现状62.1 双汇企业财务报表的分析62.1.1 资产负债表62.1.2 利润表62.1.3 现金流量表62.2 双汇企业财务指标的分析62.2.1 偿债能力62.2.2 营运能力72.2.3 盈利能力72.2.4 发展能力83 双汇企业在财务方面上存在的问题93.1 财务报表存在的问题93.1.1 资产负债表资本结构不合理93.1.2 现金流量表投资筹资活动经营效益差93.2 财务指标存在的问题103.2.1 偿债能力不乐观103.2.2 运营能力较弱，有待加强133.2.3 销售水平低，盈利能力弱153.2.4 发展能力变化幅度大，不稳定184 双汇企业财务问题的解决对策214.1 合理运用货币资金214.2 提高筹资与投资活动产生的现金及现金等价物的增加额214.3 适当扩大债务比重，充分利用财务杠杠224.4 降低成本费用，提高产品质量224.5 关联交易的合理化234.6 为企业注入非财务指标分析，增加企业发展活力23结 语24致 谢25参考文献26附 录27双汇企业财务报表分析研究双汇企业财务报表分析研究摘 要改革开放推动了我国经济的迅猛发展，市场经济也在改革开放的推动下逐步完善，财务环境也发生了较大的变化。同时，随着“会计电算化”向“会计信息化”的发展，以互联网技术为核心的知识经济逐渐向传统经济渗透，使企业面临快速应变、快速决策的考验。面对这些变革，财务信息“产品”就需要不断地更新换代，才能满足经营者的管理需求。对投资者来说，如何高效的分析财务报表，以获得对自己有益的信息进行投资决策，也显得尤为重要。鉴于此，笔者以双汇企业为例，通过分析双汇企业2010年到2012年的财务报表，首先得出目前双汇的财务现状；其次分析双汇企业财务上存在的问题；最后提出解决的对策。关键词：财务报表；财务指标；对策 SYUDY ON THE ANALYSIS OF FINANCIALSTATEMENTS THE SHUANGHUI ENTERPRISEAbstractReform and opening up to promote the rapid development of Chinas economy，market economy also pushed by the reform gradually perfect, the financial environment has undergone great changes. At the same time, along with the development of Accounting Computerization to accounting information, knowledge economy based on the Internet technology as the core to gradually penetrate into the traditional economy, enterprises are facing rapid response, rapid decision-making test. In the face of these changes, financial information products on the need to constantly update, in order to meet the management demand. For investors, financial statement analysis how to efficiently, in order to obtain the investment decisions of their useful information, it is particularly important.In view of this, the enterprise as an example, through the analysis of shuanghui enterprise from 2010 to 2012 financial statements, first obtains the current financial situation Shuanghui; secondly, analysis of existing problems and causes of Shuanghui on corporate finance; finally proposes the solution countermeasure.Key words: The financial statements；Financial indicators；Countermeasures301 绪论1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景随着经济全球化和资本市场的快速发展，财务分析在社会经济活动中的地位越来越重要。财务分析是一项专业的管理技术，在为企业经营者提供财务决策的同时，也充分考虑了企业利益相关者的需要。近年来，上市公司的财务分析问题越来越受到人们的关注，如何读懂财务报表所传递的各种信息并进行准确的分析，是财务分析者面临的现时要求。社会经济的发展要求财务分析不断完善和创新。通过分析财务报表能够评价企业过去的经营成果，衡量目前的财务状况并且预测未来的发展趋势。本论文以双汇企业为例，分析其财务报表，总结出其财务状况以及存在的问题并提出解决对策。双汇企业是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，目前总资产100多亿元，员工60000多人，年产肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2010年中国企业500强排序中列160位。1.1.2 研究意义1.1.2.1 现实意义财务报表能反映企业的基本财务情况：通过分析企业的财务情况，可以掌握企业已取得的成绩和存在的问题，能帮助企业管理者改进财务工作，提高财务管理水平。1.1.2.2 理论意义通过个案的财务报表分析，可以对传统的财务报表分析方法和体系有进一步的完善和梳理。1.2 研究方法和主要内容1.2.1 研究方法（1）文献综述法：本论文收集了大量的文献，在借鉴学者对财务报表研究的基础上，对双汇的财务状况做出分析。（2）趋势分析法：不同时期财务报表间相同项目变化的比较分析，揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化。能揭示财务状况和经营成果的变化，帮助预测未来。（3）比率分析法：相互联系的指标项目之间的比值，用以反映各项财务数据之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。1.2.2 主要内容第一部分: 绪论。包括选题背景及意义，相关理论研究和全文结构。第二部分：发展现状。该部分通过分析双汇企业的三大报表和四大财务指标，得出其目前的财务状况；第三部分：问题。该部分通过对财务报表和财务指标的分析，得出其财务在发展中存在的问题；第四部分: 对策分析/解决方案。结合第三部分得出来的问题，运用所收集的资料和掌握的知识提出今后双汇企业发展的建议。第五部分：结束语。包括主要结论、本文不足以及致谢等等。1.3 文献综述1.3.1 财务报表分析的概念纽约大学Leopold A. Bernstein（2012）把财务报表分析定义为：对企业的财务状况和成果进行的分析，通常包括对企业投资收益、盈利能力、短期支付能力、长期偿债能力、企业价值等进行分析与评价，从而得出对企业财务状况及成果的评价1。美国学者Gerald L.White(1998)认为:对财务报表的分析，旨在对企业的资产负债表、利润表和现金流量表进行分析2。国内学者如杜胜利、谢志华等（2008）把其定义为：财务报表分析是财务分析人员根据企业财务报告信息及相关经济信息分析企业经济活动，其目的是反映企业财务状况和经营成果、预测未来可能的业绩，以帮助信息使用人员改善经营决策3。虽然说国内外学者对财务报表分析的定义不同，但可以看出其共同点都认为财务报表分析是一种技术手段，通过分析报表和与企业有关的经济活动，来给报表的使用者提供企业经营活动方面的相关信息。综合国内外学者的观点，可以认为财务报表分析是对企业披露和隐含信息的一个挖掘过程。1.3.2 财务报表分析相关问题研究1.3.2.1 财务报表分析存在的问题研究付小丽（2006）指出：报表在披露信息层面包含一定的局限性，令针对财务报表的分析很难系统化及全面化开展4。陈如意（2006）指出：财务报表中的数据是分类汇总性数据，不能直接反映企业财务状况的详细情况5。黄秋玲（2006）指出：首先，财务报表是历史成本为基础，不考虑当前和历史定价估值差异。第二，财务报表分析通常假定报告是真实的，它的真实性，依赖于审计核实报告的真实性无法解决的财务报表的问题6。徐建雯（2012）指出：第一，企业财务报表只能收集单个企业的财务数据信息，不能反映出同行业中其他企业的财务状况。第二，报表展示的信息存在滞后性7。赵华（1991）指出：会计报表所提供的信息都是暂时性的信息。财务报表以分期付款的方式，通常反映一个时期如一年或六个月的财务状况和经营成果，但是不能解释这个企业在未来还是这种财务状况8。综上，财务报表存在的问题主要有不能反映用非货币计量的信息对企业的影响、数据是汇总性的不能详细反映财务状况、所显示的信息具有滞后性和暂时性以及报表存在真实性这五方面。1.3.2.2 财务报表存在问题的原因研究陈海平（1999）指出：分析者在进行财务报表分析时具有分析心理定势的局限性，对企业取得的业绩非常关注, 而对出现的问题常有一种辩解,所以这种心理定势使其分析失去客观性和公正性, 不能客观地作出结论9。李雪梅（2004）指出：通过分析财务报表，不同分析人的分析目的是不同的。管理人员很少全面地去分析一个企业的财务报表, 只是在感到某些方面有问题时才去了解、翻阅财务报表中相关部分的内容, 这样割裂整体容易得出错误的结论10。倪桂兰(2006)指出：现行企业财务报表的分析中，主要依据相关指标对企业经营状况进行分析，为企业经营管理者的决策提供合理的参考依据。然而，随着市场经济的深入发展，现有指标体系已无法全面反应真实的企业经营状况，缺乏对企业产生影响较大的非财务类指标的分析，例如市场份额指标、服务指标、产品质量、人力资源、持续盈利及潜在盈利能力等指标11。Duarte Triggers(2002)认为，比率分析方法是以历史数据作为分析的基础，依据这些历史资料计算出来的财务比率所反映的财务状况与实际情况有所偏差，而这样的财务分析不宜作为判断未来经济状况的可靠依据。他正在致力于研究财务信息改进的指标，以克服比例分析方法的缺点12。石慧丽（1999）指出：财务分析方法主要有比较分析法和趋势分析法,这些分析方法各有各的优点, 但又有其不可避免的缺陷。比如比较分析法在不同企业, 甚至同一企业不同时期的数据都可能缺乏可比性；趋势分析法一般运用本企业数年的财务报表和财务比率进行财务分析,历史数据代表过去, 并不代表合理性13。综上，报表存在问题的原因是由分析者存在心理定势、分析目的和分析方法的不足所导致的。1.3.2.3 财务报表分析的对策研究钟雪(1990)指出改善企业的行业背景，加强背景信息的理解。一个企业的发展离不开行业的背景，通过对企业所处行业环境及企业竞争优势分析发现行业环境对本行业内的所有企业都起着决定性的作用14。 胡奕月（2011）指出坚持多样化、三维分析原则。运用各种各样的方法，基于多个指标的变化，对企业的财务状况和经营成果的综合评价。如采用定量分析与定性分析相结合、动态分析和静态分析相结合等。此外，合理增加非财务类指标体系，如市场份额、产品质量及服务指标、人力资源指标及持续、潜在盈利能力指标等。倘若合理引入这些非财务类指标体系则能更好的分析企业的发展能力15。洪晖晖(2005)指出采用现代化技术手段, 提高分析内容的容量和分析结果的时效性。财务分析主要是从计算机或网络获取数据，可以直接存取大型计算机数据，及时收集、整理、分类、统计和分析。计算机的运用使财务分析从手工操作向自动化转变, 不仅提高了财务分析的效率和质量, 而且解决了现行分析成本高、时效性差、难以处理特殊事项或偶然事项的缺陷16。综上所述，要想正确有效的分析企业的财务报表，要尽可能多的收集相关数据资料，加强对企业在行业中所处地位的了解，并且运用多种分析方法这四方面来全面地对企业财务状况进行分析。虽然企业财务报表分析有其局限性的一面,我们应积极发挥其优势,同时采取合理的对策弥补其缺陷,做出正确的判断与决策。1.3.3 研究评述通过查阅资料发现，对财务报表分析研究的文献有很多，但有关对双汇企业财务报表分析的寥寥可数，笔者希望在借鉴已形成财务报表分析研究理论的基础上，结合国内学家专家提出的财务分析方法改进的对策，对双汇企业的财务状况进行分析，使经营者更加了解双汇的经营与财务情况，也可以为改善企业管理提供努力的方向。因此，具有理论和现实的双重意义。2 双汇企业财务现状2.1 双汇企业财务报表的分析2.1.1 资产负债表由资产负债表（见附录）可以看出，双汇企业的资产在不断地增长，由2010年的670883增加到2011年的783950，增长了113067，上升了14.42%。2012年又增长到1669508，比2011年又上升了53.04%；负债也在不断地增长，从2010年的240011增加到211年350366，增加110355，上升了31.5%，2012年又增长到414101，上升了15.39%。其所有者权益，在2010年到2012年，分别上涨了0.63%和65.46%。2.1.2 利润表由利润表（见附录）可以看出，双汇的营业收入逐年增加，营业成本2011年比2010年有所增加，但在2012年又下降了。营业收入和营业成本的变动导致营业利润也发生变化，其变化趋势与营业成本变化趋势一样。净利润在2011年出现了106.27%的下降幅度，在2012年又呈79.03%的上升趋势。2.1.3 现金流量表观察现金流量表（见附录）可以看出，双汇企业期初的现金及现金等价物余额从2010年的191221增加到2012年的238242，增加19.74%。但期末现金及现金等价物在2011年出现下降情况，从表中能看出，这是因为2011年双汇企业的投资和筹资活动产生的现金流量净额出现负数所造成的。2.2 双汇企业财务指标的分析2.2.1 偿债能力偿债能力指企业偿还本身所欠债务的实力，实质上指企业偿还全部到期债务的现金保障程度。通常用流动比率、速动比率和现金比率来反映短期偿债能力，用资产负债率、产权比率来反映长期偿债能力。双汇企业的偿债能力指标如表2-1：表2-1 偿债能力指标报告日期201220112010流动比率(%)1.861.421.7速动比率(%)1.330.931.13现金比率(%)104.8373.0399.7资产负债率(%)24.844.6935.78产权比率(%)32.3880.555.42股东权益比率(%)75.255.3164.22长期负债比率(%)1.070.620.16分析表2-1可以知道，双汇企业的流动比率在逐年上涨，而速动比率和现金比率的趋势一样，在2011年呈下降趋势，在2012年又呈增长状态。资产负债率和产权比率正好相反，在2011年呈上升，2012年呈下降趋势。2.2.2 营运能力营运能力指营运资产的效率和效益，营运资产的效率指资产的周转率或周转速度；营运资产的效益指企业的产出额与占用额之间的比率。通常用应收账款周转率、存货周转率来反映。双汇企业的营运能力指标如表2-2：表2-2 营运能力指标报告日期201220112010应收账款周转率(次)191.87234.13335.76应收账款周转天数(天)1.881.541.07存货周转率(次)17.2722.8524.44存货周转天数(天)20.8415.7514.73由表2-2中的数据可看出：双汇企业的应收账款周转率和存货周转率是呈下降趋势的。2011年与2010年相比，应收账款周转率下降了101.63次，存货周转率下降了1.59次.2012年和2011年相比较，应收账款周转率下降了42.26次，存货周转率下降了5.58次。2.2.3 盈利能力盈利能力指企业在一定时期内赚取利润的能力。通常用营业利润率、销售毛利率、销售净利率、资产报酬率等来反映。双汇企业的盈利能力指标如表2-3：表2-3 盈利能力指标报告日期201220112010成本费用利润率(%)10.822.174.66营业利润率(%)9.151.864.49主营业务成本率(%)82.0192.7191.11销售净利率(%)7.731.713.61净资产报酬率(%)47.0850.3459.31资产报酬率(%)35.427.8438.09销售毛利率(%)17.997.299.52通过观察表2-3，我们可以得出以下结论：2011年与2010年比，营业利润率下降2.63%，销售毛利率下降了2.23%，销售净利率下降了1.9%，资产报酬率下降了10.25%，成本费用利润率下降了2.49%。2012年与2011年比，营业利润率上升了7.29%，销售毛利率上升了10.7%，销售净利率上升了6.02%，资产报酬率增加了7.56%，成本费用利润率增加了8.65%。总之，反映盈利能力的指标在2011年都成下降状态，在2012年又以增长状态出现。2.2.4 发展能力发展能力指企业壮大规模，扩大实力的能力，通常用主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率和总资产增长率来反映。双汇企业的发展能力指标如表2-4：表2-4 发展能力指标报告日期201220112010主营业务收入增长率(%)5.552.3629.62净利润增长率(%)376.95-51.5220.03净资产增长率(%)189.540.6315.92总资产增长率(%)112.9616.8516.61从表2-4分析得出，在2011年，主营业务收入增长率比2010年下降27.26%，比2012年下降3.19%；净利润增长率出现负数，净资产增长率比2010年下降15.29%，比2012年下降188.91%；总资产增长率与2010年比，增加了0.24%，与2012年相比，下降了96.11%。从总体看，双汇企业的发展能力在2012年都有大幅度的上升。3 双汇企业在财务方面上存在的问题3.1 财务报表存在的问题3.1.1 资产负债表资本结构不合理由资产负债表可以得出，在资产结构方面，双汇企业的货币资金在2010到2012这三年中所占流动资产的比重分别为58.75%，51.32%，56.22%；应收账款所占比重为3.31%，3.84%和3.12%；存货所占比重为33.43%，34.78%，28.52%，由这些数据可以看出，货币资金是呈先降后升的趋势，应收账款和存货都是呈先升后降趋势。且货币资金所占比重超过资产的一半，这说明双汇企业的货币资金比较多，资产流动性比较好，存货所占的比重虽说在下降，可是几乎也超过30%，还是占整个资产较多的，说明双汇企业的存货管理水平有待提高。 在资本结构方面，双汇企业在2010到2012年，负债占总资产的比率分别为35.78%，44.7%，24.8%，股东权益所占比重分别为64.22%，55.31%，75.2%，由数据可以看出，股东权益在整个资本中占绝大比重。这表明双汇企业的资本结构不太合理，应增加负债所占的比重。 3.1.2 现金流量表投资筹资活动经营效益差由现金流量表得出，双汇企业2010到2012年，经营活动产生的现金流量净额占现金及现金等价物净增加额的比重分别为323.2%，-530.6%，269.32，投资活动产生的现金流量净额占现金及现金等价物净增加额的比重为-88.87%，581.46%，-88.02%，筹资活动产生的现金流量净额占现金及现金等价物净增加额的比重为-134.34%，49.13%，-81.3%，观察可得出，现金及现金等价物净增加额主要是由经营活动产生的，投资活动和筹资活动两年都出现负数。由附录中的现金流量表可知，双汇投资活动中现金流出比现金流入金额要大，流出现金主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产；在筹资活动中，偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现金是筹资活动中现金流出的主要方面，这表明双汇应该注意股利分配政策，还要加大投资和筹资活动带来的现金流入量。3.2 财务指标存在的问题3.2.1 偿债能力不乐观短期偿债能力一般用流动比率，速动比率和现金比率等财务指标来分析，长期偿债能力通常用资产负债率、产权比率、股东权益比率等财务指标来分析。通过这两个指标，得出双汇的偿债能力。3.2.1.1 流动现金变现能力弱致使短期偿债能力不稳定流动比率反映企业流动资产在短期债务到期时可偿还流动负债的能力。一般认为，保持在200%为好。过高说明企业的资金没有得到充分的利用，过低说明企业的偿债安全性较差。速动比率用来衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的比率，该比率的下限为1.现金比率指速动资产与流动负债的比率。值越高，说明企业及时应急能力越强，有较好的举债能力。 由表2-1可以看出，2010年到2011年，流动比率、速动比率和现金比率都已经下降，说明双汇企业的流动资产变现能力在减弱，短期偿债能力比较弱。2011年到2012年，流动比率、速动比率和现金比率都显著增加，这反映了双汇企业提高了流动资产变现能力和存货管理水平，企业的短期偿债能力在明显增强。行业比较表3-1 流动比率报告期双汇广弘控股20101.72.1420111.422.1720121.861.89图3-1表3-2 速动比率报告期双汇广弘控股20101.131.7220110.931.720121.331.46图3-2从以上图表可以看出，双汇企业的流动比率和速动比率略低于广弘控股，但广弘控股三年的流动比率均高于200%，速动比率均大于1.所以与之相比，双汇的两大比率都保持在较高水平，但是，在2011年，流动比率下降0.28%，速动比率下降0.2%；在2012年，流动比率又增加0.44%，速动比率增加0.4%。所以其波动起伏比较大。因此，双汇企业的流动现金变现能力不太稳定，存货管理水平有待进一步加强，短期偿债能力不稳定。3.2.1.2 产权比率较低，长期偿债能力不乐观资产负债率综合反映企业的偿债能力。一般，该指标50%比较合适，有利于风险与收益的平衡，若大于100%，表明企业已经资不抵债了。产权比率说明了企业的财务结构和债权人投入资本受所有者权益的保障程度。越低，长期偿债能力越强。一般此比率不应小于1.由表2-1看出，资产负债率和产权比率在2011年都比2010年有所提高，资产负债率提高8.91%，产权比率提高25%。但是在2012年，这两者又比2011年分别下降了19.89%和48.12%.这表明，双汇企业的财务结构发生了变化，负债经营的状况不稳定，债权人受资本所有者的保障程度在降低，且其资产负债率都在50%以下，说明双汇企业的负债经营掌握的不太好，长期偿债能力一般。行业比较：表3-3 资产负债率报告期双汇广弘控股201035.7827.86201144.6929.2201224.829.85图3-3表3-4 产权比率报告期双汇广弘控股201055.4238.58201180.541.01201232.3842.32图3-4由图表可知，双汇企业的资产负债率和产权比率都略高于广弘控股，但是其产权比率均小于100，债权人受所有者保护的保障程度不高，可见其长期偿债能力不乐观。综上，双汇企业的短期偿债能力在行业中居领先地位，但长期偿债能力不太乐观。这主要是因为在2011年双汇发生“廋肉精”事件，其财务结构发生变化，使其经营主要依靠自身的资产，负债经营模式受到创伤。3.2.2 运营能力较弱，有待加强3.2.2.1 资产周转率低，企业经营效率不高表3-5 资产周转率报告日期201220112010固定资产周转率(次)7.8317.418.58总资产周转率(次)3.245.175.9流动资产周转率(次)6.548.429.84总资产周转率分析企业全部资产的使用效率。越高，说明企业的所有资产运营效率越高。流动资产周转率用来分析企业流动资产的周转速度。越快，说明流动资产的周转额越多。固定资产周转率衡量企业固定资产运作效率，它的生产经营能力和利用效率影响企业流动资产投资规模、周转额的大小及速度快慢。2010年到2012年，双汇企业的总资产周转率、流动资产周转率和固定资产周转率都下降了，说明企业的销售收入减少，降低了企业的资产周转率，固定资产的周转率大于流动资产的周转率，还是要加大流动资产的周转速度的。3.2.2.2 存货规模大，应收账款管理水平低存货周转率反映企业销售能力的强弱，存货周转率越高，存货管理水平越好。应收账款周转率反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低，数值越高越好。由表2-1看出，2010年到2012年，双汇企业的存货周转率和应收账款周转率都有明显的下降，这表明双汇企业的存货规模增加，存货管理水平有待进一步提高，且应收账款的变现能力在逐年减少，要防范坏账损失。3.2.2.3 营业周期长由表2-2可以得出，2010年营业周期为15.8天，2011年营业周期为17.29天，2012年营业周期为22.72天.2010年到2012年，营业周期延长，表明企业的变现能力减弱，存货管理水平下降，双汇企业应关注应收账款带来的风险，注意控制收账费用和坏账损失。行业比较：表3-6应收账款周转率报告期双汇广弘控股2010335.7635.522011234.1356.622012191.8768.61图3-5表3-7存货周转率报告期双汇广弘控股201024.449.76201122.858.91201217.279.01图3-6由图表可看出，双汇的应收账款周转率和存货周转率在同行业中都处于最高值，这反映出双汇的营运能力是存在问题的。存货周转率低，这是由于双汇的存货规模的较大，存货管理水平不高而引起的；应收账款周转率低，反映出双汇的收款能力不好，特别要注意防范坏账损失和收款费用带来的财务问题。3.2.3 销售水平低，盈利能力弱3.2.3.1 以销售收入为基础的利润率指标分析销售毛利率反映企业主营业务活动获利能力，体现了企业的获利空间和基础。销售净利率所反映的是企业具有稳定性和持久性的盈利特点。从表2-3观察得出：在2011年，不管是双汇的销售净利率还是销售毛利率，都比2010年有所降低，分别下降1.9%和2.23%；在2012年，销售净利率和销售毛利率都比2011年有所提高，分别提高6.02%和10.7%。这说明双汇的盈利能力还是稳步增长的，因为上升的幅度比下降的幅度大。3.2.3.2 成本费用与利润总额的配比分析成本利润率越高，企业为获取利润而付出的代价越小，获利能力越强。2012年成本利润率为10.82%，2011年成本利润率为2.17%，2010年成本利润率为4.66%。由此可得，双汇的成本利润率呈逐年增长趋势，表明获利能力稳步增加。3.2.3.3 以资产/股东权益为基础的获利分析资产报酬率：企业全部资产获取收益的水平，越高，获利能力越强。净资产收益率：企业的资本运营的综合效益，越高，获利能力越强。表3-8 获利指标报告期201220112010资产报酬率(%)35.427.8438.09净资产收益率(%)24.5815.3431.832010年到2011年，资产报酬率和净资产收益率均下降，表明双汇的获利能力在减弱。2011年到2012年，资产报酬率和净资产收益率均有所上升，说明双汇的获利能力在增强，经济效益良好。行业对比：表3-9销售净利率报告期双汇广弘控股20103.614.8820111.715.0520127.733.93图3-7表3-10 成本利润率报告期双汇广弘控股20104.667.4920112.177.07201210.825.93图3-8表3-11资产报酬率报告期双汇广弘控股201038.0912.5201127.8413.3201235.412.67图3-9由以上图表可以看出，双汇企业的销售净利率、成本利润率都是先降后升，且幅度比较大，其盈利能力均在广弘控股之下，双汇企业的盈利能力在行业中处于弱势，因此，双汇企业的盈利能力弱。3.2.4 发展能力变化幅度大，不稳定表3-12 发展能力指标报告期201020112012股东权益增长率15.92%0.63%189.54%净利润增长率20.03%-51.52%376.95%营业利润增长率23.62%-57.61%376.95%销售增长率29.62%2.36%5.55%资产增长率16.61%16.85%112.96%首先看销售增长率和资产增长率，该公司三年的销售增长率分别为29.62%、2.36%、5.55%，资产增长率分别为16.61%、16.85%、112.96%。可以看出双汇2010年的销售增长率高于资产增长率，超出幅度较大，说明收入增长并不是主要依赖于资产投入的增加，因此具有较好效果。20112012年销售增长率均低于资产增长率，而且低出幅度较大，说明营业收入增长主要依赖于资产投入的增加，效益不好。其次比较股东权益增长率与净利润增长率。股东权益增长率分别为15.92%、0.63%、189.54%，净利润增长率分别为20.03%、-51.52%、376.95%。2010年和2012年股东权益增长率低于2011年的净利润增长率，说明正常情况股东权益增长一方面主要来自于生产经营活动创造的将净利润，是一个比较好的现象；而另一方面，股东权益增长率与净利润增长率之间出现较大差异，说明公司的净利润可能还用于弥补亏损等其他用途。再者比较净利润增长率与营业利润增长率。三年的净利润增长率分别为20.03%、-51.52%、376.95%，营业利润增长率23.62%、-57.61%、419.12%。排除2011年，净利润增长率均低于营业利润增长率，这反映该公司净利润高增