财务管理课件(全).doc

精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-财务管理讲授： 博士联系方式：33623263QQ.COM第一章：财务管理概论第二章：财务管理的基础概念第三章：投资管理第四章：流动资产管理第五章：长期资产管理第六章：融资管理第七章：资金成本与资金结构第八章：财务预算第九章：财务控制第十章：财务分析第一章：财务管理概论第一节：财务管理概念一、投资决策 决策问题：风险和收益 分类：直接投资和间接投资 长期投资和短期投资二、融资决策 决策问题：企业财务结构、股利政策、筹资渠道 分类：权益资金和债务资金 长期资金和短期资金三、资产管理决策（日常营运资金管理）第二节：财务管理目标一、财务管理的目标（一）利润最大化（没时间价值、绝对量、没考虑企业风险）（二）每股盈余最大化（三）企业价值最大化或股东财富最大化（不同类型企业）二、财务管理目标协调（一）股东与经营者解聘、接管、激励(股票期权、绩效奖)（二）股东与债权人（改变投资项目、增加融资）（三）财务目标与社会责任第三节：财务管理的方法一、财务预测（一）财务预测的基本程序 明确目标、收集信息、建模、实施预测（二）财务预测的主要方法定性预测（个人判断、专家判断、德尔菲）定量预测（时间序列：移动平均、指数平滑、回归；因果预测法：回归）二、财务决策（确定目标，提出方案，比较方案，选择最优）三、财务预算（制定指标，安排协调人、财、物，编制预算）四、财务控制（分解落实、控制调整、分析考核）五、财务分析（搜集信息、发现问题、分析原因、提出措施）第四节 财务管理环境（理财环境）一、法律环境（一）企业组织法规（企业与公司）（二）税务法规（三）财务法规（四）其他（合同、证券、劳动）二、金融市场环境（一）金融市场与企业理财（二）金融资产的特点（三）金融市场的分类和组成分类：长期资金（资本）市场和短期资金（货币）市场现货市场和期货市场发行（一级）市场和流通（二级）市场同业拆借、债券、股票、期货、期权、互换等市场金融市场的组成：交易双方、交易对象及中介组织（四）我国主要的金融机构中国人民银行（中央银行）银监会、证监会和保监会政策性银行（国开行、农发行、进出口银行）商业银行（股份制、股份合作、独资）非银行金融机构（保险、信托投资、证券、财务、专业贷款、融资租赁等）（五）金融市场上利率的决定因素利率纯粹利率通货膨胀附加率变现力附加率违约风险附加率到期风险附加率三、经济环境（一）经济发展状况（二）通货膨胀（三）利率波动（四）经济政策（五）竞争状况第二章 财务管理的基本观念第一节：资金的时间价值一、资金时间价值的概念及表现形式资金时间价值：是资本化的收益，是指放弃现在使用货币的机会而换取的按照放弃时间长短计算的报酬。表现为投资收益扣除风险报酬和价格水平变动的剩下收益。用相对值表示为资金的无风险（包括无通货膨胀风险）收益率；用绝对值表示为资金的无风险收益。实际运用中，就直接用收益率这一相对指标来衡量，该收益率中包含了风险溢价，即投资的机会成本。二、资金时间价值的计算1、终值：现在的钱在若干年后的价值，即本利和。2、现值：未来钱的现在价值，即本金。（一）单利与复利：1、单利：指计算利息时，只就本金来计算利息。公式：终值FV=PV*(1+i*n)； 现值PV=FV/(1+i*n)2、复利：指计算利息时，不仅本金要计息，而且利息也要加上去计算利息。公式：终值FV=PV*(1+i)n；现值PV=FV/(1+i)n=FV*(1+i)(-n)注：(1i)n；(1i)(-n)例：存款100元，年利率6%，如每年计息一次，则5年到期后:FV=100*(1+6%)5= 133.82如每半年计息一次，则5年到期后：FV=100*(1+6%/2)10=134.39133.82（二）复利的现值系数和终值系数现值系数未来1元钱今天的价值0 1 2 3 (p/f, i, 3) 1元 PV=(p/f, i, n)=1/(1+i)n终值系数现在1元钱的未来价值0 1 2 3 1元 (f/p, i, 3) FV=(f/p, i, n)=(1+i)n贴现：把未来的钱换成现在的钱。比如你一年后有11万元收入，如果你的年投资收益率是10，那么一年后的11万元，相对于今天的10万，这个10万就是一年后11万元的现值。比如你两年后有12.1万元收入，如果你的年投资收益率是10，那么两年后的12.1万元，相对于今天的10万，这个10万就是两年后12.1万元的现值。（三）年金1、概念：（普通年金和先付年金。普通年金也叫后付年金，先付年金也叫即付年金）普通年金： 0 1 2 3 4 5 6 A A A A A A 2、普通年金终值系数：FVA=(F/A, i, n)(1+i)n-1/i普通年金的终值FV=A*(1+(1+i)+)=A*(F/A, i, n)3、普通年金现值系数：PVA=(P/A, i, n)1-(1+i)(-n)/i普通年金的现值PV= A*(+) = A*(P/A, i, n)先付年金： 0 1 2 3 4 5 6 A A A A AA 4、先付年金的终值系数普通年金终值系数*(1+i) =(F/A, i, n) *(1+i) 5、先付年金的现值系数普通年金现值系数*(1+i) =(P/A, i, n) *(1+i) 6、永续年金，就是普通年金的期数变为无穷，那么其现值系数为多少？终值系数为多少？第二节：风险和风险报酬一、风险的概念及类别（一）风险的概念（二）风险的类型市场风险（系统风险）和公司特有风险（非系统风险）经营风险和财务风险二、风险与报酬的关系风险报酬率f（风险程度）投资报酬率无风险报酬率风险报酬率无风险报酬率也叫基准利率风险报酬率也叫风险溢价三、风险报酬的计算（一）每种可能出现情况的概率（二）收益（或收益率）的期望（平均值）例如：某两只股票，今天市场价10元每股，预计一个月以后，其股价状况：A股票B股票项目收益收益率概率收益收益率概率10元/股4400.27700.22200.62200.6000.23300.2期望22020.2收益期望4*0.2+2*0.6+0*0.2=2收益率期望40*0.2+20*0.6+0*0.2=20一般衡量投资的风险和收益都是用相对量（收益率），而不是绝对量（收益）（三）标准差A收益率的标准差 0.126512.65B收益率的标准差 0.316231.62（四）标准离差率收益率的标准离差率收益率的标准差/收益率的期望 例如：甲股票的标准离差率12.65/20%=63.25%思考：甲乙两方案，如果甲收益率高于乙收益率，甲离差率等于乙离差率，选那个方案？甲乙两方案，如果甲收益率等于乙收益率，甲离差率高于乙离差率，选那个方案？甲乙两方案，如果甲收益率高于乙收益率，甲离差率低于乙离差率，选那个方案？甲乙两方案，如果甲收益率高于乙收益率，甲离差率高于乙离差率，选那个方案？（五）风险报酬率风险报酬率风险报酬系数标准离差率 风险报酬系数b的确定：从投资者角度，希望b越高越好；从筹资者角度，希望b越低越好。例如：假设甲股票的风险报酬系数为0.06，那么甲股票的风险报酬率0.0663.25%3.80%（六）投资报酬率和投资报酬额投资报酬率无风险报酬率风险报酬率注：无风险报酬率一般用同期国债利率替代，也叫基准利率。例如：假设无风险报酬率为5，那么投资于该股票的报酬率53.88.8投资报酬额投资额投资报酬率例如：如果投入10万元，买了100手该股票，估算的投资报酬额10万元8.80.88万元。第三章：投资管理第一节：投资管理概述一、投资的特点投资目的多样性投放时机的选择性投资回收的时限性投资收益的不确定性二、企业投资的分类直接投资（实体投资）和间接投资（金融投资）短期投资和长期投资对内投资和对外投资三、企业投资需要考虑的因素投资收益投资风险投资弹性投资管理能力及经营控制能力筹资能力投资环境四、投资管理的原则市场调研可行性分析筹资风险管理五、投资决策程序确定目标收集信息提出方案比较分析选择最优评估决策第二节：项目投资的相关概念一、项目投资的概念及其特点（一）概念：是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（二）特点投资额大寿命期限长不可逆转性（资产专用性强）投资风险高二、投资项目的类型与项目投资主体（一）投资项目类型新建项目和更新改造项目新建项目又可分：单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目（二）项目投资主体三、项目计算期的构成与资金投入方式（一）项目计算期：建设期，营运期，终点（二）原始总投资、投资总额、资金投入方式四、项目投资的程序项目提出、项目评估、项目决策、项目实施第三节：项目投资的现金流量一、现金流量的含义（一）现金流量的定义（不是会计上的现金流量的概念）（二）现金流量确定的困难及假设1、困难之处：项目之间的差异、角度的差异、时间的差异、影响因素的不确定性。2、有关现金流量的假设项目投资类型的假设全投资假设（不分负债或权益）财务可行性假设建设期投入全部资金假设折旧年限与经营年限一致假设时点指标假设（注：流动资金在建设期末投入也就是营运期初）确定性假设二、现金流量的内容（一）新建项目的现金流量的内容1、现金流出量：建设投资、流动资金投资、付现经营成本（经营成本、付现成本）、各项税款、其他现金流出量付现成本营业成本折旧无形资产摊销预提费用长期待摊费用的当期摊销财务费用中利息2、现金流入量：营业收入、固定资产余值回收、流动资金回收、其他现金流入量（二）固定资产更新改造投资项目的现金流量内容1、现金流出量：购置新固定资产的投资、因使用新固定资产而增加的经营成本和增加的流动资金的投入、增加的各项税额。2、现金流入量因使用新固定资产而增加的营业收入、处置旧固定资产的变现净收入、新旧固定资产预计残值的差额。三、净现金流量的确定（一）净现金流量的含义（二）净现金流量的估算1、新建项目建设期：原始总投资，t0,1,2（S1）；流动资金投入，s为建设期末。净现金流入量经营期：净现金流量营业收入付现成本所得税付现成本营业成本非付现成本注：非付现成本以折旧为主，其他（如无形资产、长期待摊的摊销以及预提等）经常忽略。付现成本营业成本折旧所得税（营业收入营业成本）所得税率净现金流量净利润折旧终结点：净现金流量固定资产残值回收流动资金回收2、更新改造投资项目建设期：新固定资产的原始投资旧固定资产的变现收入旧固定资产变现净损失减税（或旧固定资产变现净收益纳税）经营期：净利润的增加额折旧的增加额终结点：相比旧固定资产，固定资产期末残值增加额四、现金流量分析中应注意的问题（一）在增量的基础上考虑现金流量（二）区分相关成本与沉淀成本（三）不要忽视机会成本例31的现金流量（新建项目）建设期的净现金流量第1年初：500第1年末：200经营期的净现金流量：第2年末：630250(630250500*0.9/5)*0.33284.3第3年末：630270(630270500*0.9/5)*0.33270.9第4年末：630290(630290500*0.9/5)*0.33257.5第5年末：630310(630310500*0.9/5)*0.33244.1第6年末：630330(630330500*0.9/5)*0.33230.7终点的净现金流量：500*0.1+200=250500200284.3270.9257.5244.1480.70123456例34的现金流量（项目更新）建设期的净现金流量：第一年初：188(9.01518)*0.33=9.665第一年末：52.5(52.510/5)*0.33=2.335第二年末：63(6310/5)*0.33=2.67第三年末：63(6310/5)*0.33=2.67第四年末：63(6310/5)*0.33=2.67第五年末：63(6310/5)*0.33=2.679.6652.3352.672.672.672.672.670123456第四节：项目投资决策的评价指标及其运用指标分为：静态指标（非贴现）和动态指标（贴现）静态指标：投资回收期、投资利润率动态指标：净现值、现值指数及内涵报酬率一、非贴现现金流量的投资决策方法 （一）投资回收期法投资回收期=投资总量/年现金净流量 （二）平均投资报酬率法投资回收率年平均净利润投资总额 二、贴现现金流量的投资决策方法（一）净现值法 （二）现值指数法（三）内含报酬率法计算公式中能使等式成立的r值，便是要求的方案内含报酬率例题：某厂正在考虑开发一种新产品，假定该产品的行销期为五年，五年后即需停产。有关资料如下：需要购置的固定设备成本 80，000元；五年后设备的残值 10，000元；需要的营运资金 70，000元；每年的销售收入 78，000元；每年的直接材料及直接人工等付现成本 45，000元；前四年每年的设备维修费 5，000元；又假定资金成本为10%，要求：试分别用净现值法与现值指数法分析该项新产品开发方案是否可行？1、净现值法 第一年初的NCF=(80 000 70 000)=150 000 前四年每年的NCF = 78 000 45 000 5 000 = 28 000第五年的NCF = 78 000 45 000 = 33 000终点的NCF= 10 00070 000未来报酬的总现值 = 28,000*(P/A,0.1,4) + (33,000+10,000+70,000)*(P/F,0.1,5) = 28,000*3.170 + 33,000*0.621 + 10,000*0.621+ 70,000*0.621 = 158,933 净现值（NPV）= 未来报酬的总现值 投资额的现值 = 158 933 150 000 = 8 933因为NPV0，所以该方案可行。2、现值指数法现值指数 = 158,933 / (80,000 + 70,000) 3、内含报酬率法 28,000*(P/A,i,4) + (33,000+10,000+70,000)*(P/F,i,5)150,0000i0.11821315（递归法）插值法：比如50,000*(P/A,i,5)=180,000，求内涵报酬率i(P/A,i,5)180,000/50,000=3.6通过查表得：(P/A,0.12,5)3.6048(P/A,0.14,5)3.43313.4331 3.6 3.60480.14i0.12(i0.12)/(0.140.12)(3.60483.6)/(3.60483.4331)求出i=0.1206第五节：证券投资管理一、证券投资目的（一）为企业将来的某一特定需要积聚资金（二）为企业扩展经营进行证券投资（三）为盈利进行证券投资二、证券投资的种类（一）债权投资1、债券价值的估算V=其中：V 债券价值， 每年的利息；M 到期的本金；i 贴现率；n债券到期的期数。例如：三年期，面值100元，票面利率10，利息年付一次的债券的价值：V=10*(P/A,I,3)+100*(P/F,I,3) 当贴现率 =10，价格V等于100，当贴现率 10，价格V小于100，当贴现率 10，价格V小于100，折价当贴现率 10，价格V大于100。溢价如果企业发行不计复利、到期一次还本付息的债券，则其发行价格例如：发行面值1000元，票面利率10，期限3年，到期一次性还本付息，发行时市场要求的利率为12，其发行价格3、债券的信用等级标准普尔：AAA, AA, A; BBB, BB, B; CCC, CC, C穆迪：Aaa, Aa, A; Bbb, Bb, B; Ccc, Cc, C4、债券筹资的利弊：利：单位资金成本低；能获取财务杠杆利益；保障所有者对企业对控制权。弊：筹资风险高；限制条件多；筹资规模必须大（二）金融机构借款1、短期借款（1）信用条件：信用额度，周转信用协议，补偿余额，抵押借款（2）利率：优惠利率和非优惠利率；简单利率（固定单利）、浮动利率和贴现利率（3）优点：筹资速度快，款项使用灵活2、长期借款（1）借款条件和程序条件：企业法人，符合国家产业政策和贷款法规定的范围，申请人或其担保人具有一定的财产保证，申请人具有偿还能力，财会制度健全，效益良好，必须在该银行开户和结算。程序：申请，审批，签订合同，取得资金（2）利率（3）优点：速度快，成本低，使用灵活；缺点：风险高，限制条件多。（三）租赁资产1、经营租赁：通用设备、出租方维护、期限较短2、融资租赁：特点：专用设备、期限长、承租方维护、不得拆卸改装、租赁期满一般由承租方购入、合同稳定。形式：直接租赁，转租租赁，售后回租，杠杆租赁价格影响因素：价款、运杂费、运保，手续费，利率，残值，支付方式两者比较：利弊：及时获取设备，减少投资风险，费用高（四）商业信用1、应付账款2、应付票据3、预收账款4、票据贴现第七章：资金成本与资金结构第一节 资金成本资金成本概述n 资金成本的概念n 资金成本是指企业筹集和使用资金所付出的代价：u 使用资金的费用（利息或股利）和筹资资金的费用n 资金成本的性质：n 价值投资收益利润；支付基础资金使用费用；计算应用预测成本n 资金成本的作用n 比较各种筹资方式优劣的一个尺度；n 进行资本结构决策的基本依据；n 制定投资方案的主要经济标准n 评价企业经营成果的依据资金成本的计算n 个别资金成本n 长期借款资金成本un 债券成本un 优先股成本un 普通股成本un 留存收益成本un 加权平均资金成本n 其中 ，第二节 杠杆利益成本习性、边际贡献、息税前利润、经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆n 成本习性n 固定成本：约束性固定成本和酌量固定成本n 变动成本：n 混合成本：半变动 半固定 延期变动 曲线式n 总成本习性：y=a+bxn 边际贡献（贡献毛益）及其计算n 单位边际贡献：p-bn 边际贡献总额（边际贡献）：(p-b)*xn 息税前利润n 息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本，u 即EBIT=(p-b)*x-an 息税前利润=利润总额+利息=净利润+所得税+利息n 经营杠杆（D0L）n 经营杠杆的