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财务管理复习参考资料
第一章 财务管理概论

企业财务：是企业财务活动及财务关系的总称，它的基本构成要素是投入和运动着的企业资金。
财务关系：是指企业在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。
财务活动：指资金的筹集、投放、营运和分配活动。
财务管理：是基于企业在生产过程中客观存在的财务活动和财务关系产生的，它是企业组织财务活动、处理各方面财务关系的一项经济管理工作。
财务管理目标：
利润最大化目标
缺点： 没有考虑利润取得的时间
没有考虑利润和投入资本的关系
没有考虑风险因素
会造成企业的短期行为
每股收益最大化目标

缺点： 没有考虑每股盈余的风险
没有考虑每股盈余取得的时间性
会造成企业的短期利益，忽视企业的长期利益

股东财富最大化的目标

企业价值最大化的目标
优点： 考虑了取得报酬的时间，采用时间价值的原理进行计算
科学地考虑了风险与报仇的关系
能够克服企业决策的短期行为
全面考虑了各利益关系人的利益，有利于企业的长远发展和健康成长
更符合我国的实际情况

企业价值最大化的财务管理目标，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。

所有者与经营者的矛盾与协调
矛盾：各自追求的目标不一致，可能造成经营者的消极运作和逆向运作
协调思路：激励机制→延长任期 年薪 绩效股 股票选择权
约束机制→解聘 接收
所有者与债权人的矛盾与协调
所有者损害债权人利益的做法：所有者将所借款项用于高风险的投资项目
未经债权人同意，发行新债
协调思路：限制性借款（借款用途 担保条款 信用审查）
及时收回借款或不再提供借款
利息率的分类
按利率之间变动关系分→基准利率和套算利率
按市场资金供求关系分→固定利率和浮动利率
按利率形成机制分→ 名义利率和市场利率
按债权人取得的报酬情况分→实际利率和名义利率
根据银行等金融机构存款与贷款业务不同分存款利率和贷款利率

利率= 纯利率 + 通货膨胀附加率 + 风险附加率
风险附加率 = 违约风险附加率 + 流动风险附加率 + 期限风险附加率

第二章 资金的时间价值与风险分析

资金时间价值：是指资金或货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
资金时间价值 = 100%
终值：将来值，是现在一定量的资金发生在（折算成）未来某一特定时间序列终点的价值，俗称本利和。用F表示
现值：又称本金，是指未来某一时点上的现金折合为现在的价值。用P表示
单利：每期都按初始本金额计算利息，即只有本金才能获得利息。（利不生息，各期利息是相同的）
复利：以当期本利和为基础计算下期利息，俗称利滚利。（利上加利，各期利息不同）
年金：其是指在一定时期内间隔相等的时间连续、等额收到或支付的款项
特征→时间间隔相等 每期金额相等
普通年金：也称为后付年金，从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项
即付年金：也称为预付年金或先付年金，从第一期起，在一定时期内，每期期初等额的系列收付款项
递延年金：又称延期年金，是指在一定时期内，最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项
永续年金：是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金
普通年金

普通年金终值

为年金终值系数，记作

普通年金终值：

称为年偿债基金系数，记作

则有计算公式：

普通年金现值

称为年金现值系数，记作

普通年金现值：P = A ( P/A , i , n )
A =

称为资本回收系数，记作

则有计算公式：

即付年金
即付年金终值

即付年金现值

递延年金
递延年金终值

永续年金
永续年金现值

风险的衡量
期望收益率相同时，比较标准差
期望收益率不相同时，比较变异系数（标准离差、标准离差率）
q = （k为期望报酬率）
证劵组合风险报酬率 = （ — ）
证券组合风险报酬额 = C
投资总报酬率 R = +（ — ）
投资总报酬额 K = C(+) = C(+（ — ）)
资本资产定价模型 = +（ — ）
投资组合相关系数r
r = 1时，完全正相关，投资组合不发挥作用
r = 0时，完全不相关，投资组合偶尔也能起到降低风险的作用
r = -1时，完全负相关，风险正好完全抵消

风险的分类

系统风险（不可分散风险）

总风险
经营风险
非系统风险（可分散风险）
违约风险
财务风险
流动性风险

破产风险
第三章 筹资管理

资金习性：资金需要量的变动与产销量变动之间的依存关系
边际贡献：销售收入减去变动成本后的差额。计算：销售收入—变动成本
资金结构：企业各种资本的构成及其比例关系
边际资金成本：资金每增加一个单位而增加的成本
最优资金结构：一定条件下使企业平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构
每股利润无差别点：两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点
边际资金成本：是资金成本，但不是已经筹集的资金的成本，是追加筹资的成本
综合资金成本：在个别资金成本的基础上，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的加权平均资金成本
息税前利润：企业支付的利息和缴纳所得税之前的利润。计算：收入—成本
经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应
在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润使得息税前利润的增长率大于产销量的变动率
经营杠杆系数：息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数
财务杠杆：由于固定财务费用的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应
财务杠杆系数：是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数
复合杠杆：由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应
复合杠杆系数：指普通股每股利润的变动率相当于产销量(销售额)变动率的倍数
每股利润无差别点：两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点
比较各种筹资方式选用个别资金成本；资金结构决策选用综合资金成本；追加筹资决选用边际资金成本

权益资金的特点
优点：权益资金一般不需要归还，没有固定利息支付，财务风险小
缺点：筹资成本高，容易分散控制权
负债筹资的特点
筹集的资金需要到期偿还
具有按期支付固定债务利息的负担
债务资金成本一般低于权益资本，并且不会分散投资者对企业的控制权
普通股与优先股股东的权利
优先股股东：股利分配优先，剩余财产分配优先
不享有经营管理权，不具有表决权
普通股股东：公司管理权，股份转让权，剩余财产要求权
债券构成的要素
债券的面值 债券的期限 债券的利息
债券的价格 债券的偿还方式
直接租赁 设备价款
融资租赁的类型 杠杆租赁 影响企业租金计算的因素 融资成本
售后租赁 租赁手续

关于失去折扣期信用成本的计算

放弃现金折扣成本 = （CD为现金折扣百分比，N为现金折扣延期付款天数）
个别资金成本的计算

长期借款成本 =
(T为企业所得税费率，R1为长期借款利率，F1为长期借款融资费用率)

债券成本 K =
(T为企业所得税费率，B为债券融资额，F为债券融资费用率)

优先股成本 K =
（D为每年股利，P为优先股发行总额，F为优先股融资费用率）
股利估价法 K =
普通股成本 (G为普通股股利年增长率)

资本资产定价模型法 = +（ — ）

留存收益成本 K =
(D为预期年股额，P为普通股融资额，G为普通股股利年增长率)

边际贡献 = （销售单价—单位变动成本）产销量
息税前利润 = 边际贡献—固定成本

变动成本
成本 固定成本
混合成本（变动成本和固定成本）
经营杠杆(DOL)
DOL = （EBIT为息税前利润，S为销售额）

DOL = = （P为价格，V为单位变动成本，F为总固定成本）

DOL = （VC为变动成本总额，S为销售总额，F为总固定成本）

财务杠杆
DFL = （EBIT为息税前利润，I为债务利息）
DFL = （同上）
DFL = （同上）

复合杠杆
DCL = DOLDFL
DCL =
DCL =
每股利润无差别点

(I为债券利息，D为股票利息)

边际资金成本的计算
第一步：确定公司最优资本结构
第二步：确定个别资金分界点，确定不同筹资方式不同筹资范围的个别资金成本
第三步：计算筹资总额分界点
第四步：根据计算出的分界点，对各新筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本
筹资方式
目标资本结构
新筹资范围
个别资金成本

长期债务

20%
1000万元以内
6%
1000~4000万元
7%
4000万元以上
8%

优先股

5%
250万元以内
10%
250万元以上
12%

普通股

75%
2250万元以内
14%
2250~7500万元
15%
7500万元以上
16%

筹资方式
目标资本结构
个别资金成本

新筹资范围

筹资突破点

筹资总额

长期债务

20%
6%
1000万元以内
1000/0.2=5000万元
5000万余以内
7%
1000~4000万元
4000/0.2=20000万元
5000~20000万元
8%
4000万元以上
–
大于20000万元

优先股

5%
10%
250万元以内
250/0.05=5000万元
5000万元以内
12%
250万元以上
–
大于5000万元
普通股
75%
14%
2250万元以内
2250/0.75=3000万元
3000万元以内
15%
2250~7500万元
7500/0.75=10000万元
3000~10000万元
16%
7500万元以上
–
大于10000万元

序号
筹资总额
筹资方式
目标资金结构
个别资金成本
边际资金成本

1

0~3000万元
长期债务
20%
6%

12.2%
优先股
5%
10%
普通股
75%
14%

2

3000~5000万元
长期债务
20%
6%

12.95%
优先股
5%
10%
普通股
75%
15%

3

5000~10000万元
长期债务
20%
7%

13.25%
优先股
5%
12%
普通股
75%
15%

4

10000~20000万元
长期债务
20%
7%

14%
优先股
5%
12%
普通股
75%
16%

5

20000万元以上
长期债务
20%
8%

14.2%
优先股
5%
12%
普通股
75%
16%
融资总额分界点 =
第四章 投资管理
项目投资：以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新项目有关的长期投资行为
证券投资：投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种行为
投资总额 = 原始投资 + 建设期资本化利息
原始投资 = 建设投资 + 流动资金投资
建设投资 = 固定资产投资 + 无形资产投资 + 其他资产投资
固定资产原值 = 固定资产投资 + 建设期资本化利息

某企业拟建一个项目，需要在建设起点一次投入固定资产100万元，在建设期末投入无形资产20万元，建设期为1年，建设期资本化利息为8万元，全部计入固定资产原值，流动资金合计投资50万元。请计算固定资产原值；建设投资；原始投资；项目总投资。

固定资产原值=100+8=108万元
建设投资=100+20=120万元
原始投资=100+20+50=170万元
项目投资总额=170+8=178万元
项目投资决策评价指标

净现值法
贴现法（考虑时间价值） 现值指数法
内含报酬率法

评价项目投资方案的方法

回收期法
非贴现法（未考虑时间价值） 平均报酬率法
会计收益率法

净现值法：是指定方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量现值之间的差额

(NCF为每年的净现金流量，K为贴现率，C为投资额总现值)
如果净现值为正数，说明该项目的投资报酬率大于预定的贴现率，投资该项目是有利可图的
如果净现值为负数，说明该项目的投资报酬率小于预定的贴现率，投资该项目是要亏损的

现值指数法：又称获利指数、利润指数及贴现收益
是指未来现金流入现值与现金流出量现值之比

现值指数法的实质是每一元投资可望获得的现值收益
现值指数法适用于投资规模不同的方案之间的比较

内含报酬率法：又称内部收益率，又是方案本身的投资报酬率，是指能够使未来现金流入量等于现金流出量现值的贴现率
未来报酬总现值-全部投资总现值=0

(r为内含报酬率，C为投资总现值)
在只有一个备选方案的采纳与否决策中，取大于或等于必要报酬率的最大值
在多个方案互斥选择决策中，取大于必要报酬率的最大值

投资回收期法：是指回收初始投资所需的时间，一般以年为单位

投资额期初一次支出，每年净现金流量相等时

投资额分几年投入，每年净现金流量不相等时

平均报酬率法：是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率

在只有一个方案的采纳与否决策时，只有高于平均报酬率的项目才能入选
在多个方案的互斥选择决策时，应选用平均报酬率最高的方案

会计收益率法：是指企业净利润（净收益）与投资额的比率

股利固定股票估价模型
(D为股利，K为报酬率)
股票估价模型

股利固定增长股票估价模型
（D为股利，R为期望报酬率，g为年增长率）

基金根据变现方式分为开放式基金和封闭式基金（两者之间的比较）

比较项目
封闭式基金
开放式基金
期限
通常有固定期限
没有固定期限
发行规模
限额发行
没有限额
转让方式
封闭期内不能要求赎回
一段时间后可要求赎回
交易价格
计算标准
受市场供求关系影响
并不必然反映公司净资产价值
基本不受市场供求关系影响
取决于基金的每单位资产净值的大小
投资策略
可将资金进行长期投资
不能将资金全部用来投资
更不能全部用作长期投资

开放式基金的估价计算
基金认购价 = 基金单位净值—首次认购费
基金赎回价 = 基金单位净值+基金赎回费

第五章 营运资金管理

再订货点：其就是订购下一批存货时，本批存货的储存数量
经济采购批量：能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的采购数量

交易动机
企业持有现金的动机 预防动机
投机动机

机会成本
企业的现金成本 管理成本
短缺成本
转换成本

机会成本
成本分析模式
短缺成本
最佳现金持有量的确定
机会成本
存货模式
转换成本
现金周转模式
现金周转周期 = 应收账款周转期+存货周转期—应付账款周转期

应收账款持有成本、机会成本及信用政策计算

项目及方案信用条件
A(n/30)
B(n/60)
C(n/90)
年赊销额
应收账款平均收账期
坏账损失率
收账费用
3000
30
2%
20
3300
60
3%
40
3600
90
5%
70

项目及方案信用条件
A(n/30)
B(n/60)
C(n/90)
应收账款平均余额
维持赊销业务所需资金
坏账损失率
坏账损失
收账费用
3000/360×30=250
250×60%=150
2%
3000×2%=60
20
3300/360×60=550
550×60%=330
3%
3300×3%=99
40
3600/360×90=900
900×60%= 540
5%
3600×5%= 180
70

项目及方案信用条件
A(n/30)
B(n/60)
C(n/90)
年赊销额
变动成本
信用成本前收益
3000
1800
1200
3300
1980
1320
3600
2160
1440
信用成本
机会成本
坏账损失
收账费用
小计

150×10%=15
60
20
95

330×10%=33
99
40
172

540×10%=54
180
70
304
信用成本后收益
1105
1148
1136

结算原因造成的，销售与收款的时间差
应收账款产生的原因
促销原因造成的，市场竞争导致的
市场竞争是应收账款产生的根本原因，应收账款又反过来加剧市场竞争

应收账款占用资金成本 = 应收账款占用资金资金成本率

应收账款占用资金 =
应收账款平均余额 = 日赊销额平均收账天数 =

订货成本
取得成本
取得成本
存货成本 储存成本

缺货成本

经济订货量：
最佳订货次数：

最佳订货周期：
最佳存货总成本：
经济订货量占用的资金：
日均消耗稳定

存货在订货点

日均消耗不稳定

第六章 利润分配管理

利润分配的一般程序
非股份制企业：弥补以前年度的亏损→提取法定盈余公积金→提取法定公益金→向投资者分配利润
股份制企业：弥补以前年度的亏损→提取法定盈余公积金→提取法定公益金→向优先股股东支付股利→提取任意公积金→向普通股股东分配股利）。
基本程序
1、 支付各种税款的滞纳金和罚款
2、 弥补企业以前年度的亏损
3、 提取法定盈余公积
4、 提取公益金
5、 提取任意盈余公积
6、 向所有者分配利润
影响股利分配政策制定的因素

资本保全约束
资本积累约束
法律因素 偿债能力约束
超额累计利润约束

稳定的收入和避税

股东因素 控制权的稀释和争夺

风险的规避

公司的举债能力
未来的投资机会
公司因素 盈余的稳定情况
资产流动状况
企业的资金成本（筹资成本）

债务合同约束

其他因素
通货膨胀

股利政策的选择方案：
公司处于初创阶段或衰退阶段，应选择剩余股利政策
公司处于快速发展阶段，可以采取低正常股利加额外股利的政策
对于稳定增长的公司，可以采取固定股利政策或固定股利支付率政策
对于处在成熟阶段的公司，可以采取固定股利支付率政策
四种股利政策：
剩余股利政策
其主张企业有盈余首先用于可接受投资项目的资金需要，在满足了可接受投资项目的资金需要之后，若还有剩余，则作为股利进行发放。
优点→充分利用留存收益，保持理想资本结构，综合资金成本最低
缺点→股利发放额不定，对公司形象不利
固定股利政策
其主张企业每年发放的股利固定在一定的水平上，并在较长时间内保持不变
优点→有利于投资者安排收入和支出，有利于公司树立良好形象，有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心
缺点→股利支付与公司盈利状况相脱节，造成投资风险与收益不对称，容易引起公司资金短缺，导致企业财务状况恶化
固定股利支付率政策
其是指企业每年均按照固定的百分比进行股利的支付，股利支付后的余额作为留存收益的分配政策
优点→体现了投资风险与投资收益对等原则；合理的支付比例兼顾了股东的眼前利益与企业的长远发展两个方面。
缺点→在收益波动较大情况下，每期支付股利的绝对数是不稳定的(容易传递企业发展不稳定、前景不明的信息，不利于股票价格稳定)。
低正常股利加额外股利政策
其是指在正常情况下，企业按照一个相对较低的稳定的水平支付股利，并可在此基础上根据企业的盈利状况、现金流量状况增加一定数量的额外股利支付政策。
优点→低正常股利保持了企业收益分配的稳定性，额外股利增加了企业收益分配的弹性。利于企业调整资本结构，降低财务风险；低正常股利有利于吸引青睐固定股利收益厌恶风险的投资者；
缺点→额外股利支付随企业收益和现金流的波动而不断变化(容易传递企业不稳信号)；如果公司长期发放额外股利，往往被看作正常股利的一部分。一旦企业因利润减少或现金短缺时，取消额外股利，容易传递企业财务状况恶化信号，不利于公司股价稳定。
股利发放的四种形式
现金股利→以现金支付股利，是企业最常见、也是最容易被投资者接受的股利支付方式
财产股利→以现金以外的资产支付的股利(公司拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给股东)
负债股利→以公司的负债作为股利支付给股东以代替现金股利的支付
股票股利→以公司增发的新股作为股利的支付方式（不会减少公司股东权益总额的账面价值，但会增加普通股股数，影响股票价格）

股票分割：股票拆细，即将一股股票分隔为两股及两股以上的股票
股票分割后，股数增加，每张股票面值下降，但不影响股票面值总额
股票分割的作用
有利于提高公司股票的流动性
可以传递有利信息
有利于公司发行新股
有利于公司资本重组战略的实施
增加股票流动性和股东数量，防止恶意收购

第七章 财务分析

偿债能力 企业偿还各种债务的能力
财务指标 营运能力 企业对其有限资源的配置和利用能力
盈利能力 企业获取利润的能力
发展能力 企业的增值能力

杜邦分析体系的核心指标

净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析的核心。提高净资产收益率是实现财务管理目标的根本保证

权益乘数反映了所有者权益与总资产的关系，权益乘数越大，说明企业负债程度越高，能给企业带来的财务杠杆利益越大，但也带来了较大的偿债风险

财务管理模拟试题
一、单项选择题（共15小题，每题2分）
1、根据利率的分类原则，按利率之间变动关系可分为（ ）
A 基准利率和套算利率 B 固定利率和浮动利率
C名义利率和市场利率 D实际利率和名义利率
２、甲方案的标准离差比乙方案的标准离差大，如果甲、乙两方案的期望值不同，则甲方案的风险（ ）乙方案的风险。
A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定
３、下列选项中，属于系统风险的是（ ）
A 银行利息 B 违约风险 C 流动性风险 D 破产风险
４、“一鸟在手，胜似两鸟在林”说明了资金具有（　　）特点
Ａ　流动价值　　　Ｂ　增值价值　　　Ｃ时间价值　　Ｄ成本价值
５、在以下股利政策中有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与盈余相脱节的股利政策是（ ）
A．剩余政策 B．固定股利政策
C．固定股利支付率政策 D．正常股利加额外股利政策
６、某企业拟分别投资于甲资产和乙资产，其中投资资产的期望收益率为10%，计划投资600万元，投资于乙资产的期望收益率为12%，计划投资400万元，则该投资组合的收益率为（ ）.
A.11% B.11.4% C.22% D.10.8%
７、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P, 6%, 5）=1.3382； (F/P, 6%, 10) =1.7908； (F/P, 12%, 5) =1.7623； (F/P, 12%,10)=3.1058，则第5年末的本利和为（ ）元。
A.13382 B.17623 C.17908 D.31058
８、某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为6.3元，单位变动成本为4.5元。若本月产量为1500件，则该产品的固定成本为（ ）
A. 9450元 B. 6750元 C. 2700元 D. 3200元
９、某公司的权益和负债筹资额的比例为5∶4，当负债增加在100万元以内时，综合资金成本率为10%，若资金成本和资金结构不变，当发行增加100万元的负债时，筹资总额的分界点是（ ）
A.200万元 B.225万元 C.180万元 D.400万元
１０、如果某一投资方案的净现值为正数，则必须存在的结论是：（ ）
A．投资回收期在一年内 B．获利指数大于1
C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额
１１、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期三年，每
年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为：（ ）
A．7.32% B．7.68% C．8.32% D．6.68%
１２、根据变动方式的不同，投资基金可以分为：
A．契约型基金和公司型基金 B．封闭式基金和开放式基金
C．资本基金和货币基金 D．期权基金和期货基金
１３、基本经济进货批量模式依据的假设不包括：
A．一定时期的进货总量可以准确预测 B．存货进价稳定
C．存货耗用或销售均衡 D．允许缺货
１４假设某企业预测的年赊销额为2000万元，应收帐款平均收帐天数
为45天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，一年按360天计。
则应收帐款的机会成本为：
A．250万元 B．200万元 C ．15万元 D．12万元
１５、企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是：
A．有利于稳定股价 B．获得财务杠杆利益
C．降低综合资金成本 D．增强公众投资信心
二、多项选择题（共十题，每题２分，多选少选均没有分）
1.利润最大化目标的财务管理目标，没有考虑以下（　　）因素
Ａ　没有考虑利润取得的时间　　　Ｂ　没有考虑利润和投入资本的关系
Ｃ　没有考虑风险因素　　　　　　Ｄ　会造成企业的短期行为
2.优先股股东和普通股股东相比，具有以下（　　）特点
Ａ　股利分配优先　　　　　　　Ｂ　剩余财产分配优先
Ｃ　有表决权　　　　　　　　　Ｄ　公司管理权
3.评价项目投资方案决策时，下列方法中考虑了资金的时间价值的有（　　　）
Ａ　获利指数　　　　　　　Ｂ　内含报酬率法　　
Ｃ　平均报酬率法　　　　　Ｄ　会计收益率法
4.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。
A.提高产品销量 B.提高产品单价
C.提高资金负债率 D.节约固定成本支出
5.利用每股利润无差别点进行企业资金结构分析时（ ）
A.当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
B.当预计息税前利润高于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
C.当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利
D.当预计息税前利润低于每股利润无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利
E.当预计息税前利润等于每股利润无差别点时，两种筹资方式下的每股利润相同
6.下列筹资活动会加大财务杠杆作用的是（ ）
A.增发普通股 B.利用留存收益
C.增发公司债券 D.增加银行借款
7．下列属于开放型基金特点的是：
A．没有固定期限，投资人可随时向基金管理人赎回
B．在招募说明书中要列明其基金规模
C．交易价格基本不受市场供求影响
D．基金资产必须保持流通性，不可全部进行长期投资
8．通常，在基本模型下确定经济采购批量时，应考虑的成本是：
A．采购成本 B．进货费用 C．储存成本 D．缺货成本
9．公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有：
A．通货膨胀因素 B．股东因素 C．法律因素 D．公司因素
10.企业的财务活动包括（ ）
A盈利活动 B 筹资活动 C 营运活动 D分配活动
三、判断题（共十题，每题1分）
1.股东财富最大化是现代企业财务管理的最优目标 （ ）
2.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望报酬率是否相同，标准离差最大的方案一定是风险最大的方案 （ ）
3.当投资组合相关系数r=0时，此时投资多样化不能起到降低风险的作用 （ ）
4.即付年金终值比普通年金终值多得一期利息 （ ）
5.如果企业某一负债资金为0，则该企业的财务杠杆系数为1 （ ）
6.经营杠杆给企业带来的风险是成本上升的风险 （ ）
7.封闭式基金的买卖价格受到公司净资产价值的影响，基本不受市场供求的影响 （ ）
8.企业营运资金余额越大，说明企业的风险越小，收益率越高 （ ）
9.发放股票股利会使股东所持有的股份比例下降 （ ）
10.股票分割会使股票每股价值减少 （ ）
四、计算题（四大题，每题10分）
1.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三中股票，并分别计划了甲乙两种投资组合。已知三种股票的系数分别为2、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%，同期市场上所有股票的平均收益率为15%，无风险收益率为10%。
要求：
（1）根据A、B、C股票的系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
（2）按照资本资产定价模型计算A、B、C股票的必要收益率。
（3）计算甲种投资组合的系数和风险收益率。
（4）计算乙种投资组合的系数和必要收益率。
（5）比较甲乙两种投资组合的系数，评价它们的投资风险大小。
2.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；权益资金1200万元，股数100万股，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，目前价格为20元，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为50%，固定成本为100万元，该公司计划筹集资金100万元投入新的投资项目，预计项目投产后企业会增加200万元的销售收入，变动成本仍为50%，固定成本增加20万元，企业所得税率为40%，有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到19元，假设公司其他条件不变。
方案2：增发普通股47619股，普通股市价增加到每股21元，假设公司其他条件不变。
要求：
（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；
（2）计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（3）分别计算采用方案1和2后的加权平均资金成本。
（4）分别计算采用方案1和2后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（5）计算采用方案1和2后的每股利润无差别点。
（6）分别采用比较资金成本法和每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构，并解释二者决策一致或不一致的原因是什么？
3.某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选择：
甲方案给予客户60天信用期限（n /60 ）,预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；
乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n /90），预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏帐，后一部分货款