四川长虹股权激励案例分析.docx

四川长虹股权激励案例分析一、成立四川虹扬1、成立时间：2011 年 7 月 5 日 2、注册资本：6,800 万元人民币3、实收资本：6,800 万元人民币4、股东出资方式和出资比例赵勇先生、刘体斌先生、杨学军先生、林茂祥先生、郑光清先生、巫英坚先生、张华生先生、邬江先生、李进先生、谭明献先生、郭德轩先生、胥邦君先生、吴学锋先生、余晓先生、叶洪林先生、杨军先生等 50 名股东以现金共同出资组建虹扬投资。 其中：赵勇先生持有虹扬投资 10%的股权，刘体斌先生持有虹扬投资 7%的股权，杨学军先生持有虹扬投资 5.5%的股权，林茂祥先生持有虹扬投资 4.5%的股权，郑光清先生、巫英坚先生、张华生先生、邬江先生、李进先生、谭明献先生分别持有虹扬投资 3%的股权，郭德轩先生、胥邦君先生、余晓先生、叶洪林先生、杨军先生分别持有虹扬投资 2%的股权，吴学锋先生持有虹扬投资 1.8%的股权，其他 34 名股东合计持有虹扬投资 43.2%的股权。 以上虹扬投资股东全部为长虹集团或公司高管及骨干员工。 5、注册地点：四川省绵阳市高新区6、经营范围：对国家产业政策允许项目投资，机械产品、电子产品开发、销售及相关服务。二、虹扬投资的成立背景及买入公司股票目的 根据虹扬投资向公司发出的函，该公司股东（即长虹集团与公司的高管及部分骨干员工）认为，基于对目前资本市场的认识和对本公司未来发展的信心，各股东决定以其自有资金共同出资组建虹扬投资，并以规范的方式通过二级市场投资本公司股票。三、买入公司股票行为及相关计划虹扬投资自 2011 年 10 月 28 日至 2011 年 10 月 31 日期间通过上海证券交易所证券交易系统购买本公司股份 25,831,137 股，占公司总股本的 0.56%。本次购买股份的平均价格为 2.61 元/股。 虹扬投资来函表示，在未来三年内，虹扬投资股东每个年度将以其不低于年工资收入的 30%的资金向虹扬投资继续增资，增资资金将全部用于虹扬投资在二级市场购买四川长虹股票。在未来三年内，虹扬投资累计持有四川长虹股份比例合计不超过四川长虹总股本的 5%（含本次购买股份）。虹扬投资将严格按照上海证券交易所交易规则等相关法律、法规规范进行相关投资操作。虹扬投资在函中承诺“在未来三年内，虹扬投资持有的四川长虹股票将不通过任何市场方式减持”。四、股权激励的约束性条件及其他说明 据经济观察报2011年12月23日报道，一个重要事实，在这份公告中“消失”了。虹扬投资的资金来源，被称为长虹高管们的“自有资金”。但实际上，在这6800万现金中，长虹高管层的自有资金只有2000万，其余4800万来自政府给予的现金(股权激励款)。四川长虹总经理刘体斌承认目前这个股权激励计划已经实现。刘体斌表示，政府给予的股权激励计划大致为：每年长虹高管层可以从集团获利的总额中以15%计提，但这部分激励款只可以用于购买四川长虹的公司股票，并且在三年内不得变现。该年度的股权激励计划得以实现的前提为：一是长虹集团保持15%的年利增长；二是长虹集团纳税保持20%的年增长；三是长虹承诺每年在地方新增投资保持15个亿的规模。2011年(即今年)的激励计划是个例外。由于是首次施行，考虑到长虹已经有十余年的积累，绵阳政府决定一次性给予长虹高管层6000万元的现金奖励，扣除20%的个人所得税之后，为4800万元，加上长虹高管自筹2000万元，总计6800万。虹扬投资随之设立。“我们还在向政府申请，希望这1200万的所得税款项可以免缴。”四川长虹资产管理处处长赵其林表示。谈及为何四川长虹不向投资者详细公告高管层激励方案，以及如实表述虹扬投资的资金来源时，刘体斌表示：“绵阳政府担心传播出去会造成不良影响。”据经济观察报调查，虹扬投资的50名股东(亦是长虹高管层)，均无任何股份代持情况。由于长虹(含集团和上市公司)总计有7万名职员，当记者问及长虹为何不将股权激励范围扩大一些时，刘体斌答称，“如此一来的话，便无法体现出激励计划的效果。”记者以股东身份向四川长虹索要股权激励方案详文时，被告知：具体细则是一个秘密，目前不能向外界公开。五、详解高管持股会据经济观察报报道，虹扬投资于2011年7月5日在绵阳市高新区注册成立，注册资金2000万，法人代表为杨军，杨军(在四川长虹的职务为投资总监)出任虹扬投资的董事长，拥有2%的股份。虹扬投资正是长虹高管层的持股会，这个公司组织中，目前包括赵勇、刘体斌等一共有50名自然人。虹扬投资的经营范围主要为国家政策允许范围内的投资，以及机械和电子产品的销售、开发及服务。记者接触到的多名长虹职工，均流露出对能够进入长虹持股会的羡慕之意，其中部分职工在长虹的工作年限远远超过了持股者四川长虹高管们一直对股权激励方案秘而不宣，因此，激励方案是如何确定的、激励对象是哪些范围、适用于哪些职工等问题都成为了未解的谜团。虹扬投资的第一笔2000万注册金并没有一次到账。7月5日筹集了600万现金，7月27日虹扬投资的第二次股东会上，长虹高管层的另外1400万资金到账。10月10日，虹扬投资董事长杨军在长虹国际大酒店召开第六次股东会，决议按照原持股比例将虹扬投资的注册资本金以现金方式增加至6800万元。11月1日，四川长虹公告虹扬投资已在二级市场买入四川长虹25,831,173股，买入均价为2.61元，折合人民币6742万元。四川长虹同时公告了高管层在虹扬投资的持股比例。四川长虹称，未来三年内，虹扬投资股东每个年度将以不低于其年工资收入的30%的资金向虹扬投资继续增资，增资资金将全部用于虹扬投资在二级市场购买四川长虹股票。未来三年内，虹扬投资累计持有四川长虹股份比例合计不超过四川长虹总股本的5%。按照对四川长虹0.56%持股比例来计算，目前虹扬投资已跻身四川长虹第四大股东。隐忧随之而来。由于虹扬投资为长虹高管层持股，那么在公司营运上，以及三年之后虹扬投资的持股可以流通变现之时，虹扬投资和四川长虹之间是否会形成某种利益链条？刘体斌表示，在股权激励方案施行之前，“我们和政府、深交所都已经通过气，因为有三年的锁定期，高管层就无法通过虹扬投资买卖长虹股票”。但记者调查显示，虹扬投资的注册地址与四川长虹的地址一致，这意味着，虹扬投资的办公场地将向四川长虹租赁而得。虹扬投资目前已经开始正常营运，但四川长虹未公告相关办公场地的租赁情况和价格。在虹扬投资的工商手续办理中，虹扬投资委托四川长虹的投资部职工吴秀丽(其本身不持股虹扬投资)办理注册登记，这意味着，虹扬投资与四川长虹实际共用同一套管理人员，由于虹扬投资属性为私营，但出于长虹高管持股的原因，导致四川长虹作为上市公司，与虹扬投资之间能否保持管理上的独立性令人忧虑。