财务管理答案04.1-06.1.doc

精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-2004年1月财务管理试题参考答案一,单选1.D 2.B 3.B 4.A 5.A 6.D 7.B 8.B 9.B 10.B 11.D 12.B 13.A 14.A 15.C 16.C 17.B 18.D 19.B 20.B二,案例21、解：该公司现有普通股当前市场总价值=流通在外的普通股数*当前普通股市价=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元每年末付息一次的金额为500万*0.15=75万美元按期偿还贷款支付的净现值=75*0.909+75*0.826+75*0.751+75*0.683+75*0.621=5947500美元现在提前偿还现金=500万+35万=5350000美元与按期偿还贷款相比，提前偿贷款所得收益现值=5947500-5350000=597500美元新投资的预期净现值=110万美元，提前还贷所获收益现值=597500美元，发行新股前市场总价值=(8000000/0.25)*1.9=6080万美元，发行新股筹集的资本净额=（1500-60）万=1440万美元发行新股后的普通股总的市场价值=110+1440+6080+597500=76897500美元发行新股后每股价值=总的市场价值/总股数=76897500/(8000000/0.25)+(1500/1.85)=1.92美元22、答：答题思路：找到题眼（半强势效率市场），半强势效率定义、影响股价因素并举两个例子，结合本案例得出结论。P252定义：半强式效率表明证券价格中包含了所有公开的、有效的相关信息，不但完全反映所有历史信息，而且完全反映所有公开发表的信息，且各种信息一经公布，任何投资者都无法利用公开信息、通过正确预测证券价格的未来趋势及长期获取超额利润。P255-257分析实际股价达不到案例中所计算的每股价值：而此案例中所述的股票市场是半强式效率市场，要讨论的是按合理预期将影响股票价格的新信息在实践中是否真的按预期变动方向和速度反映在价格中。而在实际中，影响股票价格的因素很多，而在此题中指出公众无法获知发行股票的计划用途，而该公司的股价受市场影响波动，还有受公司的盈利能力影响。有时企业当局有可能为了某些不良目的故意发布一些似是而非的信息来进行粉饰，愚弄投资者。如：股票股利并未使股东权益的总价值改变，但有些投资者认为这是一种真实的利得，股利发放后会认为这种股票的价格偏低，会在市场上买进从而使价格上升，而这与该股票的实际价值不符。另一例子是改变会计核算中的某些会计程序或会计方法，如改存货计价方法，可使企业的利润状况得到改观。而实际上这影响了公司的现金流量（增加税收支出），这使股价下降。结论：我们很难准确知道市场上什么时候得知新信息，且证券交易所也很难准确知道事件发后后价格变动的时间。而有关证据是与证券价格合理迅速地反映新信息。在此案例中由于公众无法获知发行股票的计划用途，计算所得的股价往往与实际有偏差。23、阐述公司发行股票的两种方式（12分）P220-223答：发行股票三种方式：新股公开发行、配股发行、私募发行1新股公开发行程序：承销前会议、申请注册登记取得发行许可、发行定价、公开发行和销售、稳定市场；新股公开发行的两种基本方法：包销和代销。包销：投资银行以低于发行价的价格买入证券，同时也承担无法卖出它们的风险。代销：承销商仅是作为一个代理商，从所售出的证券中收取佣金。2配股发行：也称附权发行，向现有的股东出售股票，给予每一个股东在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量的新股的选择权。选择权过期失效。选择权的条件是由股票认股权证等证书进行证明，这种权证券通常在证券交易所或场外进行交易。其认购价格（即配股价）通常低于股票市场价格。3私募发行：对于刚创立或陷于财务困难的公司来说，利用股票市场公开发行股票常是可望不可及，因此通过私募发行成为一种必要。其避开了公开发行所必需的注册登记等程序与成本，其对象常不超过二三十个，其最大缺陷在于证券无法很容易地再转让出去。大部分私募资本投资人是大机构投资人，而私募资本市场分为风险资本市场和非风险资本市场，大部分非风险资本市场中的公司都是陷入财务困境的公司，通常无法发行股票或贷款或公众债券，最好的选择是在私募市场上找一家中介公司进行私募发行。24、解释一级市场和二级市场定义，说明二者区别。（8分）答：证券市场按其市场职能划分为发行市场和交易市场，发行市场又称一级市场或初级市场，是证券发行者按法规的条件和程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称二级市场，它是已发行证券交易的场所，包括交易所市场和场外市场。对于想要筹集长期资本的企业而言，二级资本市场的存在是至关重要的。通过二级市场能使证券持有者能变现其投资。若二级市场不存在，企业长期融资就没有可能，或至少投资者会要求高回报率而使融资成本太高。发行市场是交易市场存在的基础和前提，发行市场的规模决定了交易市场的规模，影响着交易市场的成交价格。而交易市场的交易规模和成交价格又决定或影响发行市场的规模、发行价格和时机等。二者互相依存，互为补充，形成一个完整的证券市场体系。三,选答25、解：A项目期望净现值=（-200000）*0.7+1500000*0.2+2000000*0.1=-140000+300000+200000=36万美元B项目期望净现值=15万*0.2+30万*0.3+48万*0.5=3万+9万+24万=36万美元即A与B的期望净现值等,不能判断哪个风险大,要标准差或方案来判断26、1风险：预期结果确定，及发生的可能性多大，不知何时发生。2标准离差：即标准差，表示度量数据离散程度的一种方法。它是方差的开根号。方差的公式3正态分布：随机变量的概率密度函数为且x负无穷大到正无穷大之间，X服从参数为,2的正态分布，记为XN(,2)标准差越大，4标准差越大，数据离散程度越大，风险越大，反之越小，应该选标准差小的，风险小的方案。27、写出两个衡量盈利能力的比率及计算公式，说明用途。（10）P58答：1净资产报酬率=缴纳长期债券和税款前的净利润/（总资产-流动负债）这一比率A.是计算所有者与长期债权人投入企业的财富所创造出来的财富数量，即企业总资产减去流动负债后的资产所能带来的利润，考察从股东和长期债权人两部分投资值得 那里得到的资产的盈利能力，而产生的利润也该是由这两部分人分享。B.这一比率越高越好，但要注意避免企业以长期利润为代价来换取短期利润。C.大多么企希望这一比率越保持高水平，因此又被称为基本比率。2权益报酬率=税息后利润/（股本+留存收益）A. 侧重从投资者的角度来计算财富，考察盈利能力。B.这一比率越高越好，但要注意避免企业以长期利润为代价来换取短期利润。28、解：债券资本成本率=8%+10%=18%权益资本成本率=8%+(13%-8%)*1.2=14%29、阐述持有现金的好处 和坏处。（10分）坏处：利息收入损失：以流动性最强的持现，根本没有利息，而短期存款比长期存款利息低，这都造成企业利息收入损失，减少企业利润。B.购买力损失：同应收账款一样在通账时期持现，会贬值，贬值的速度连利率都不能补偿。当汇率变动时，一国的货币会导致购买力损失。P361好处：流动性，作为零用准备。可作为支付（交易）动机、预防动机、投机动机支付动机：满足生产经营活动的各种支付需要而持现。预防动机：为应付意外的现金需求而持有不定期的现金以备不时之需。投机动机：在出现意想不到的特殊机会时使用。P359-36030、解：放弃现金折扣的成本率=折扣率/(1-折扣率)*365/(信用期-折扣期)=2.5%/(1-2.5%)*365/(60-30)=31.20%而放弃现金折扣成本率(31.20%)较享受的折扣率(2.5%)大，所以不宜放弃折扣，应享受该现金折扣。31、P244答：短期资金来源渠道：短期银行贷款、交易信用、应付其他费用短期银行贷款：公司短期资金的重要来源，银行据公司的实际需要、经营状况、偿债能力和信誉条件决定向公司提供贷款的数额和条件。方式有周转贷款、结算贷款、临时贷款和质押贷款。交易信用：指赊购，指公司在购买原材料或其他货物时可以从卖方那里获得的信用，即在购买货物后一段时间后才向卖方实际支付货款。交易信用期一般从10天到3个月不等，通常现金折扣所提供的价格对于购买方来说很合算，不应放弃。应付其他费用：在企业经营活动中，公司需要按期支付工资、利息、税款等各项费用，而有些费用不需要立即支付，占用这此应付费用，公司不需要支付利息或其他任何费用。是最便宜的一项资金来源。32、利用资本资产定价模型来计算资本成本率=6%+(4%)*1.5=12%2005年1月高等教育自学考试中英合作商务管理与金融管理专业考试财务管理试题参考答案及评分标准（课程代码 0803）第一部分 必答题（满分60分）（本部分包括第一、二、三、题，第题20分，共60分）一、 本题包括120题二十个小题，每小题1分，共20分。1A 2C 3B 4A 5D 6D 7A 8A 9A 10A 11A 12C 13D 14C 15C 16B 17B 18C 19B 20D请注意：考生总是做出意料之处的正确答案，有时，这些答案显示他们的知识和理解力超出了我们的想象。考生的答案与下面给出的标准答案不同，阅卷老师应利用自己的专业知识进行判断。如果考生的答案是正确的，并符合标准答案的精神，应给分。二、本题包括2123题三个小题，共20分。21任何一项合理的建议或财务分析各给1分，如成功的可能性，偿还的可能性等；对每项合理的建议或财务分析的简单解释各给1分；每项合理的建议或财务分析阐述透彻各给1分。本题最高分为6分。22每项合理的要点各给1分；每项要点的简单解释各给1分；每项要点阐述透彻各给1分。做出符合逻辑的决策才能给满分。本题最高分为8分。23包括是否已经存在这样的产品，杰克琼斯财务状况的稳定性，杰克琼斯的年龄和健康状况，该产品的潜在使用寿命等。每项合理的要点各给1分，如成功的可能性，偿还的可能性等；每项要点简单解释各给1分；每项要点阐述透彻各给1分。本题最高分为6分三、本题包括2425题两个小题，共20分。24每项合理的潜在资金来源各给1分，对每项资金来源的解释各给1分，但此时总不能超过6分；答出合理的最适当的筹资来源给1分，如银行借款，阐释原因的给分不超过3分。本题最高分为10分。25每种合理的潜在的企业类型各给1分，如独资企业、有限公司、合伙公司；对每种企业类型的利弊给1分，但此时总分不能超过6分；答出合理的最适合杰克琼斯的企业类型给1分，阐释原因的给分不超过3分。本题最高分为10分第二部分 选答题(满分40分)(选答题部分包括第四、五、六、七题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。)四、本题包括2627题两个小题，共20分。 单位：千元（美元）项目时间现金流量贴现率与贴现系数现值传统方案高技术方案4%传统方案高技术方案第0年2800（0.分）3200(0.5分)1.0002800（0.分）3200(0.5分)第150年每年120（0.分）每年98（0.分）21.4822578(1分)2105(1分)第50年20（0.分）20（0.分）0.1413（0.分）3（0.分）寿命期成本现值5381(2分)5308(2分)如果问题解答得好，再给1分。27显然，高技术建筑方案更省钱。可能影响该方案的风险因素有：市场利率变动（比如传统项目使用6%的市场利率作为贴现率）、通货膨胀、人工成本变动以及全球变暖引起的气候变化等等。答出上述提出的任何切合实际的要点给1分，给出简单解释的加1分，给出详细解释加1分。本题最高分为8分。五、本题包括2830题三个小题，共20分。28写出什么一个适当的财务比率得1分。写出每一个财务比率的用途得1分，写出每一个财务比率在本例中的用途加1分。简单写出需要增加的信息得1分，如果作出较好的解释或举例或使用数字加1分。本题最高分为10分。29风险因素很多。比如：建筑公司受到通货膨胀及潜在的经济衰退影响；戴维埃文斯先生生病或在工作中受伤；由不利天气引发的问题等。戴维埃文斯先生的客户也可能遇到同样的问题。答出任何切合实际的建议的给1分，对可能引发问题的原因给出合理解释的再给1分。本题最高分为6分。30保险可以应对诸如疾病与天气问题。答出任何切合实际建议的给1分，对可能引发问题的原因给出合理解释的再给1分。本题最高分为4分。六、本题包括3132两个小题，共20分。31普通股（1分）普通股股东通常被赋予公司年度股东大会的投票权（1分），（尽管一些股票没有赋予股东投票权若答出这一点，也加1分）。普通股股东承担一定的风险（1分），但当公司获得很多的利润并宣告支付股利的时候，他们能够得到股利回报（1分）。普通股是非累积的股票（1分）。优先股（1分）优先股股东通常不被赋予投票权（1分），承担比较低的风险（1分）但优先股通常有一个事先约定的固定股利率（1分）。优先股可以是累积优先股（1分）和参加优先股（1分）。32股利是一个公司获得的并分配给股东的（1分）累积的实现利润（1分）。股利通常以现金股利形式（1分）或股票股利形式（1分）发放。股利通常（英国）一年支付两次（1分）（答出我国一年支付一次，也可以得1分；答出美国一年支付四次，也可以得1分），一次是在年中公告利润之后（1分），一次是年末公告利润之后（1分）。它是将可动用的全部作为股东的股利（1分），除以已发行股票的总数量（1分）计（1分），然后根据股东拥有股票的数量（1分）向每一个股东派发适当数量（1分）。答案可以谈及：股票卖出价格大于买入价格时（1分）股票价格上升（1分）答出任何一个其它正确的要点也可得1分。本题最高分为10分。七、本题包括3334题两个小题，共20分。33（1）一个大公司（1分）接管一个小公司（1分）并处于生产过程的相同阶的公司同意合并（1分）（2）两个规模相当（1分）生产同类型产品（1分）并处于生产过程的相同阶的公司同意合并（1分）（3）两个规模相当（1分）处于某一产品（1分）的不同生产阶段（1分）的合并（1分）。（4）两个（1分）生产不同产品（1分）的公司同意合并（1分）。答出任何一个其它正确的要点也可得1分。每个概念最高分为3分，本题最高分为12分34经过市场研究（1分），公司董事会（1分）决定，认为某项兼并是合适的（1分）宣布其意向（1分），然后开始从目标公司现有股东手中（1分）收购股票（1分）方可以采用现金收购方式（1分），也可以采取股票互换方式（1分）。这个过程持续（1分）到获得控股权？（1分）为止。此后，收购方可以决定直接收购（1分）本公司股票要约收购（1分）剩余的股票，以达到完全控股（1分）的目的。答出任何一个其它正确的要点也可得1分。本题最高分为8分。2006年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题参考答案及评分标准第一部分 必答题一、1 D 2 C 3 A 4 A 5 C 6 B 7 A 8 C 9 B 10 C 11 C 12 C 13 B 14 A 15 B 16 D 17 B 18 A 19 B 20 A二、21传统观点认为资本结构是十分关键的，最优资本结构可使资本的总成本最小化，公司的价值最大化。莫迪里利亚和米勒德观点是，在不同的债务水平下，资本的总成本保持不变，财务决策并不重要。MM理论认为，股东为弥补财务风险上涨所要求的报酬随着负债水平的上升保持固定比例上升。因此，通过负债融资所获得的比权益资本成本低的好处，正好被权益资本成本的提高所抵消掉了。这一观点是基于以下几种假设：存在完善的资本市场；无破产成本；企业除了债务水平以外，其他是相同的；不存在税收；这些假设都不是非常现实的。22供货商对贸易的关心度下降，要求高价或快速付款。最优秀的员工可能很快离职，在其他地方找到工作。客户可能转向其他供货商，因为他们担心企业在持续经营方面存在不确定性。银行家不再像以前那样愿意提供融资，除非是特别高的利率。三、23K0=Krf+（Km-Krf）=7%+1.2*(18%-7%)=20.2%24. 税息前利润 500，000 减：利息 0 扣除利息后的税前利润 500，000减：所得税（税率为25%） 125，000税息后利润 375，00025. 当前总市值= D/ke=$375,000/0.202 =$1,856,43626. 受严格的制度制约；额外的财务披露；受财务分析师和其他人士的监督；有在短期内成功经营的压力；易于被收购；其他。第二部分 选答题四、27年份现金流量（美元）系数（15%）价值（美元） 分数0（600，000）1（600，000） 11（1，000，000）0.86957(869,670)12200,0000.75614151,22813300,0000.65752197,25614350,0000.57175200,11315-10400,0002.16379865,5161净现值128优点：快捷、简单并易于计算；结果明确；适用于导致高速增长流动性的、快速取得报酬的项目；选择回收期最短的项目能降低与时间有关的风险；显示资金何时可以用于再投资；经验显示，回收期法可以取得令人满意的结果；不需要考虑贴现系数；其他。 缺点：没有考虑总体的项目价值，仅仅考虑了流动性；忽略了货币的时间价值；忽略了回收期以后的现金流量；没有考虑财富最大化，只考虑了流动性；有可能阻止对上佳项目的投资；其他。五、29外部长期筹资是来源于公司以外的，一年以内不需要偿还的部分。普通股：没有固定股利率，只有其他投资人得到满足，才可支付股利；风险较高，因此持有者通常要求较高的报酬率；持有者通过投票权对公司施加控制；可以选举或罢免董事。优先股：风险水平较低；通常付给固定的股利；在普通股东之前、其他投资人之后得到偿付；通常不具有投票权；有很多种不同的优先股类型；由于股利不能税前扣除，因此不是很受欢迎。长期借款/无担保债券：利息率、利息支付日和本金偿还日是固定的；通常以公司的资产作抵押；可能是固定利率或浮动利率；投资人的风险较少，因为全部因素均为已知；报酬率较低；贷款人在利息和本金偿还方面比股东具有优先权。融资租贷：是负债的一种形式；法律所有权属于出租人；但与承租人拥有资产一样纳入表内核算；可以用于现金流量管理；可以安排出售和回租。30（1）执行该配股权：配股后每股股票价值 (3.2*4+2.6*1)/5=3.08 配股后持有的股票价值 (2000+500)*3.08=7,700 减购买配股权的成本 (500*2.60)=13,000 结果：6,400（2）出售该配股权：配股后持有的股票价值 （2000*3.08）=6,160 配股权的销售收入 500*(3.08-2.6)=500*0.48=240 结果：6,40031杠杆比率：单一个企业进行外部筹资时产生杠杆作用；这些筹资方式包括借款、债券、票据等；杠杆比率通常与财务风险密切相关；因为这些筹资方式需要还本付息；杠杆作用的结果会增加所有者的报酬，因为债务资金的投资报酬通常高于其利息费用；其他。 长期负债/（所有者权益+长期负债）*100%利息保障倍数：反映杠杆比率对利润表的影响；计量用来抵偿利息费用的利润额度；其他。利息保障倍数计算式：税息前利润/利息费用32杠杆比率=400/（996.6+400）*100%=28.6% 此杠杆比率水平不是很高 利息保障倍数=486.8/48=10.1 此利息保障倍数是不低的，但是该公司的利润水平在下降而利息费用在上升，发展趋势不好。33基于资产负债表净资产价值 （1）基于资产负债表净资产价值 普通股每股价值=（资产总负债表资产总价值-负债总额）/发行在外的普通股股数 （2）基于可实现净值 普通股每股价值=（资产的可实现净值总额-负债总额）/发行在外的普通股股数 （3）基于重置成本 普通股每股价值=（资产的重置总成本-负债总额）/发行在外的普通股股数基于证券市场信息的方法（1）基于市盈率 普通股每股价值=市盈率*每股盈余（2）基于股利收益率 普通股每股价值=每股股利/股利收益率基于未来现金流量的方法 （1）基于未来受到股利的折现价值 普通股每股价值=D1/K0=第一时期结束时收到的股利/股票要求达到的收益率 （2）基于自由现金流量 企业整体价值=C1/（r-g）=下一个年份产生的自由现金流量/（资本成本-自由现金流量的固定增值率34（1）第一方案的标准离差率=$6,000,000/$12,000,000=0.50 第二方案的标准离差率=$8,000,000/$20,000,000=0.40 （2）第二方案的标准离差率较第一方案低，因此第二方案的风险相对较小；第二方案还有较高的期望报酬率，因此第二方案看来是更具吸引力的投资机会。 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错 C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。C成本报表是对外报告的会计报表。C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。C成本会计的对象是指成本核算。C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。XD当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本 中。D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。F“废品损失”账户月末没有余额。F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。()G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错G工资费用就是成本项目。()G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。()J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。()J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对 J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，XK可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。 S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。 S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。()W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对 Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。XY以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。XY原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。()Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对Z直接生产费用就是直接计人费用。XZ逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)-精品 文档-