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第一章 财务管理总论
第一节 财务管理概述
一、财务活动
企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
（一）财务活动的主要内容及各种活动的体现
投资活动；资金营运活动；筹资活动；资金分配活动
1.投资活动：注意狭义与广义的区别
投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为，包括广义投资和狭义投资，广义投资包括对外投资和对内投资；狭义投资仅是对外投资。
2.资金营运活动（注意内容及举例）
首先，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用；
其次，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金；
最后，如果资金不能满足企业经营需要，还要财务短期借款方式来筹集所需资金。
3.筹资活动
注意既有流入也有流出。
4.分配活动
广义地说，分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为；狭义的分配仅指对企业净利润的分配。
（二）财务关系
指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。
二、财务管理的环节
指财务管理的工作步骤与一般工作程序。包括规划和预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析、业绩评价与激励五个环节。
第二节 财务管理的目标
财务管理的目标是企业财务管理活动所希望实现的结果。
一、财务管理目标相关表述的优缺点
1.利润最大化优点 2.每股收益最大化 3.企业价值最大化
企业价值是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力或成长能力。
企业价值最大化目标包括：
①强调风险与报酬均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；
②强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系；
③加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制；
④关心本企业一般职工的利益；
⑤不断加强与债权人的关系；
⑥关心客户的长期利益；
⑦加强与供应商的合作；
⑧保持与政府部门的良好关系。
二、利益冲突的协调
（一）所有者与经营者的矛盾与协调
矛盾的表现
协调方式
经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。
①解聘：通过所有者约束经营者；
②接收：通过市场约束经营者；
③激励：将经营者的报酬与其绩效挂钩（“股票期权”、“绩效股”形式）。
（二）所有者与债权人的矛盾与协调
矛盾的表现
协调方式
①所有者未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险要高的项目；
②未经现有债权人同意，发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债的价值降低。
①限制性借债；
②收回借款或停止借款。
第三节 财务管理的环境
财务管理环境又称理财环境，是对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件的统称。
一、经济环境P11
影响财务管理的经济环境因素主要有经济周期、经济发展水平和宏观经济政策。
二、法律环境P12
财务管理的法律环境主要包括企业组织形式、公司治理的有关规定和税收法规。
三、金融环境
（一）金融机构
（二）金融工具P17
金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证,它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。
金融工具一般具有期限性、流动性、风险性、收益性的特点。
1.期限性是指金融工具议案规定了偿还期，也就是规定债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。
2.流动性是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。
3.风险型是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性。一般包括信用风险和市场
风险两个方面。
4.收益性是指持有金融工具所能够带来的一定收益。
流动性和风险性反向变动；风险性和收益性同向变动。
（三）利率
利率也称利息率，是利息占本金的百分比指标。从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。
1.利率的类型
（1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。
（2）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率。
（3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。
2.利率的一般计算公式
纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率；通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率；风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。其中，违约风险收益率是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率；流动性风险收益率是指为了弥补因债务人资产流动不好而带来的风险，由债权人要求提高的利率；期限风险收益率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。
3.利率的构成P20
利率＝纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率
（1）纯利率：没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率
（2）通货膨胀补偿率
（3）风险收益率：违约风险收益率、流动性风险收益率、期限风险收益率
第二章 风险与收益分析
本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节打基础，题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率和投资组合标准差的计算以及资本资产定价模型的运用。从近5年考试来说，平均分数为5.8分。
第一节 风险与收益的基本原理
一、资产的收益与收益率
二、资产的风险
三、风险偏好
一、资产的收益与收益率
（一） 含义与计算
指标
内涵
内容
资产的收益额
以绝对数表示的资产价值的增值量
（1）利（股）息的收益；
（2）资本利得
资产的收益率或报酬率
以相对数表示的资产价值的增值率
（1）利（股）息的收益率；
（2）资本利得的收益率。
（二）资产收益率的类型
种类
含义
1.实际收益率
已经实现或确定可以实现的资产收益率。
2.名义收益率
在资产合约上标明的收益率。
3.预期收益率（期望收益率）
在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
注意：预期收益率的计算
（1）有概率的情况：P24
（2）历史数据下：
第二种计算预期收益率的方法是：首先收集事后收益率（即历史数据），将这些历史数据按照不同的经济状况分类，并计算发生在各类经济状况下的收益率观测值的百分比，将所得百分比作为各类经济情况可能出现的概率，然后计算各类经济情况下所有收益率观测值的平均值作为该类情况下的收益率。
4.必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率），是投资者对某资产合理要求的最低收益率。
5.无风险收益率
（短期国债利息率），无风险收益率=纯利率+通货膨胀补贴；
无风险资产（国债）满足两个条件：
一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。
6.风险收益率，因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。
影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。
二、资产的风险
（一）风险的衡量
风险衡量的计算步骤：
1.若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值：
计算风险衡量指标（离散程度）
①方差
②标准离差
标准差和方差都是以绝对数衡量某资产的全部风险，在预期收益率相同的情况下，方差或标准差越大，风险越大；相反，方差或标准差越小，风险越小。
③计算标准离差率
标准离差率以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险。标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。
当预期收益率不同的情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大。
2.若已知收益率的历史数据。
（二）风险控制对策（P30）
1.规避风险：例如，拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的项目。
2.减少风险：减少风险的方法：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。
3.转移风险：如向保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。
4.接受风险：风险自担（将损失摊入成本或费用，或冲减利润）和风险自保（有计划的计提资产减值准备等）。
三、风险偏好（P30）
种类
选择资产的原则
风险回避者
当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。
风险追求者
风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。
风险中立者
风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
应注意问题：财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的。
第二节 资产组合的风险与收益分析
一、资产组合的风险与收益
（一）资产组合的预期收益率
（二）资产组合风险的衡量
1.两项资产组合的风险
（1）计算公式：P31
（2）组合风险的影响因素
（3）相关系数与组合风险之间的关系
二、非系统风险与风险分散
1.分类P33
2.风险分散结论
三、系统风险的衡量
（一）单项资产的β系数
βi=Cov（Ri，Rm）/σm2＝ρim×σi×σm/σm2＝ρim×σi/σm
1.含义：
反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
2.结论P34
（1）当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，其所含的系统风险与市场组合的风险情况一致；
（2）如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，其所含的系统风险小于市场组合的风险。
（3）如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，其所含的系统风险大于市场组合的风险；
四、资产组合的β系数
第三节 证券市场理论
一、风险与收益的一般关系P36
1.关系公式
必要收益率=无风险收益率+风险收益率=Rf+b×V
风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝b×V
标准离差率（V）反映了资金全部风险的相对大小；而风险价值系数（b）则取决于投资者对风险的偏好。风险收益率取决于风险的大小和投资人对风险的态度。
2.b的影响因素：P36
风险价值系数b的计算可采用统计回归方法对历史数据进行分析得出估计值，也可结合管理人员的经验分析判断得出。
缺点：理论价值远大于实用价值（P37）
二、资本资产定价模型
（一）资本资产定价模型的基本表达式R=Rf+β（Rm-Rf）
（二）资产组合的必要收益率
（三）证券市场线
证券市场线的截距是无风险收益率Rf，斜率是市场风险溢酬（Rm-Rf）。
（四）证券市场线与市场均衡
P40：在均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率。
假设市场均衡（或假设资本资产定价模型成立），预期收益率=必要收益率=Rf+β（Rm-Rf）
三、套利定价理论
也是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论，所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素，如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。
共同点：必要收益率=无风险收益率+风险收益率
第三章 资金时间价值与证券评价
从考试来看近5年的平均分数8.4分，2006年9分，2005年5分，2004年4分，2003年15分，2002年8分，本章除了可以单独考查计算题外，更多的是作为后面相关章节的计算基础。
第一节 资金时间价值
一、资金时间价值的含义
1.含义：资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。
2.公平的衡量标准：
理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。
实际工作中：没有通货膨胀条件下的短期国债利率。
二、资金时间价值的基本计算（终值、现值的计算）
（一）利息的两种计算方式：
（二）一次性收付款项
（三）年金终值与现值的计算
三、时间价值计算的灵活运用
（一）知三求四的问题：
（二）年内计息多次的问题
1.实际利率与名义利率的换算
在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出现名义利率和实际利率之间的换算。
第二节 普通股及评价
一、基本概念
二、股票的收益率
（一）本期收益率
本期收益率=
其中：分子指上年发放的每股股利；分母本期股票价格是指该股票当日证券市场收盘价。
（二）持有期收益率
1.如投资者持有股票的时间不超过1年，不考虑复利计息问题：
短期股票持有期收益率=
持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限
2.如股票持有时间超过1年则需要按每年复利一次考虑资金时间价值：
计算贴现率的过程，利用逐步测试结合内插法求，可按如下公式：
P=
式中：P为股票的购买价格；F为股票的出售价格；Dt为各年获得的股利；n为投资期限；i为股票持有期年均投资收益率。
三、普通股的评价模型
（一）股票价值的含义：股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。
（二）股票价值的计算
1.有限期持有股票
2.无限期持有股票：
（1）股利稳定不变的股票价值的计算：V=D/K
（2）股利固定成长的股票价值的计算：V=D0（1+g）/（K-g）=D1/（K-g）
（3）三阶段模型（新增内容）
股票价值=股利高速增长阶段现值＋股利固定增长阶段现值＋股利固定不变阶段现值
（三）决策原则
如果股票价值高于购买价格，则可以购买。
第三节 债券及其评价
一、债券及其构成要素
（1）面值：揭示到期还本额
（2）票面利率：揭示将来支付利息的依据，利息=面值×票面利率
（3）期限：即偿还期限
（4）考试一般会给出付息方式：揭示付息时点
二、债券的评价
债券收益率的计算
1.票面收益率：也称名义收益率或息票率，反映了债券按面值购入、持有到期满所获得的收益水平。
票面收益率=×100%
2.本期收益率：也称直接收益率或当前收益率，反映了购买债券的实际成本所带来的收益情况。但与票面收益率一样，不能反映债券的资本损益情况。
本期收益率=×100%
3.持有期收益率：反映了债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。
（1）持有时间较短（不超过1年）的：
持有期收益率=
持有期年均收益率=；
持有年限=债券实际持有天数÷360
（2）持有时间较长（超过1年）的：
①到期一次还本付息债券：
持有期年均收益率=-1
式中P为债券买入价，M为债券到期兑付的金额或者提前出售时的卖出价，t为债券实际持有期限（年），等于债券买入交割日至到期兑付日或卖出交割日之间的实际天数除以360。
②分期付息的债券持有期收益率
P=I（P/A,i,n）+M（P/F,i,n）
利用逐步测试结合内插法计算。
决策原则：若预期收益率高于市场利率或投资人要求的必要收益率，可以投资。
第四章 项目投资
本章是财务管理的一个重点章节，近几年每年分数均较高，因此要求考生要全面理解、掌握。
第一节 投资概述
一、投资的含义和种类
1.投资的分类（注意各类投资的特点）P74
第二节 项目投资的现金流量分析
一、项目投资及其相关基本概念
（一）项目计算期构成
项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
项目计算期=建设期+运营期
运营期=试产期＋达产期
试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。
（二）原始投资与项目总投资的关系
1.原始投资：（P76）是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
（1）建设投资：固定资产投资、无形资产投资、其他投资（生产准备和开办费投资）
注意固定资产投资与固定资产原值不同
P76公式：固定资产原值=固定资产投资＋资本化利息
（2）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金）：
2.项目总投资：（P76）是反映项目投资总体规模的价值指标，等于原始投资与建设期资本化利息之和。
（三）项目投资资金的投入方式
原始投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。
二、项目现金流量的分析
（一）完整工业投资项目的现金流量估算
1.建设期现金净流量
（1）建设投资
（2）流动资金投资
P79-80：计算公式：
某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额
或=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数
本年流动资金需用数=本年流动资产需用数-本年流动负债可用数
2.生产经营期之内的经营净现金流量
（1）所得税前经营净现金流量=息税前利润+折旧+摊销；
息税前利润=营业收入-不含财务费用的总成本费用-营业税金及附加
经营成本=不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销
=该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用
（2）所得税后经营净现金流量=所得税前经营净现金流量-调整所得税
调整所得税=息税前利润×所得税税率
所得税后经营净现金流量=息税前利润×（1-所得税税率）+折旧+摊销
3.终结点净现金流量=经营净现金流量+回收额
4.净现金流量的确定
（1）净现金流量的特征：第一，无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量这个范畴；第二，由于项目计算期不同阶段上的现金流入和现金流出发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量在数值上表现出不同的特点，如建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量则多为正值。
（2）新建项目要求掌握税前和税后净现金流量的确定，更新改造投资项目只要求掌握税后净现金流量的确定。
（3）项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表。
（1）项目投资现金流量表：要详细列示所得税前净现金流量、所得税后净现金流量。
（2）项目资本金现金流量表：与（1）相比现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等；此外该表只计算所得税后净现金流量。
（二）更新改造投资项目净现金流量的确定
1.确定差量净现金流量需要注意的问题
（1）旧设备的初始投资应以其变现价值确定
（2）旧设备的变现损失具有抵税作用，变现收益需要纳税
2.差量净现金流量的确定
（1）若建设期不为零（以1年为例）：
（2）若建设期为零：
第三节 项目投资决策评价指标及其运用
一、投资决策评价指标的分类
1.按是否考虑资金时间价值分类
动态评价指标：净现值，净现值率，获利指数，内部收益率等
静态评价指标：投资利收益率和静态投资回收期
2.按指标性质不同分为
正指标：净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资收益率等
反指标：静态投资回收期
3.按指标在决策中的重要性分类
主要指标：净现值、内部收益率
次要指标：静态投资回收期
辅助指标：投资收益率
二、静态评价指标的含义、特点及计算方法
（一）静态投资回收期
1.含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。
2.种类：包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期。
3.计算
（二）投资收益率
1.含义与计算
投资收益率又称投资报酬率（记作ROI），指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。
2.优缺点
优点：计算公式简单。
缺点：
第一，没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无对项目的影响；
第二，该指标的分子、分母计算口径的可比性差；
第三，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。
三、动态评价指标的含义、特点及计算方法
（一）净现值
1.含义：净现值是指在项目计算期内，按行业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。
2.计算：净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值计算现值公式的运用。
净现值=各年净现金流量的现值合计
或:=投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值
（二）净现值率
净现值率=
（三）获利指数
获利指数=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计=1+净现值率
（四）内部收益率
1.含义：内部收益率又叫内含报酬率（IRR），是指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。
2.计算：
找到能够使方案的净现值为零的折现率。
（五）动态指标之间的比较
1.相同点
第一，都考虑了资金时间的价值；
第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量；
第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及各年净现金流量的大小的影响；
第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致；
2.不同点
净现值是绝对量指标，其余为相对量指标，净现值不能反映投入与产出的对比。
第四节 项目投资决策评价指标的运用
一、独立方案财务可行性评价及投资决策
（一）可行性评价与决策关系P103
只有完全具备或基本具备：接受
完全不具备或基本不具备：拒绝
二、多个互斥方案的比较决策
1.净现值法：P105
当原始投资相同且项目计算期相等时，即可以选择净现值大的方案作为最优方案。
2.净现值率法：P106
可以用于投资额不同的互斥方案的比较决策。
3.差额投资内部收益率法：（适用于原始投资不相同、计算期相同的多方案比较）
①决策原则：当差额投资内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。
②指标计算：差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。
4.年等额净回收额法
决策原则：选择年等额净回额最大的方案为优。
适用范围：适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。
计算：年等额净回收额=方案净现值×资本回收系数=方案净现值/年金现值系数
5.计算期统一法
具体处理方法：方案重复法和最短计算期法
决策原则：选择调整后净现值最大的方案为优
①方案重复法
②最短计算期法
三、多方案组合排队投资决策
总的决策原则：在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。
1.在资金总量不受限制的情况下，选择所有净现值大于或等于0的方案进行组合，可按每一项目的净现值大小来排队，确定优先考虑的项目顺序。
2.在资金总量受到限制时，则需按净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，从中选出能使∑NPV最大的最优组合。
第五章 证券投资
第一节 证券投资的目的、特点与程序
一、证券的种类及特点P115-116（六种分类）
分类标准
分类
证券发行主体
政府证券、金融证券、公司证券
证券所体现的权益关系
所有权证券、债权证券
证券收益的决定因素
原生证券、衍生证券
证券收益稳定状况
固定收益证券、变动收益证券
证券到期日长短
短期证券、长期证券
募集方式
公募证券、私募证券
二、证券投资的特征P116
相对于实物投资而言，证券投资具有以下特点：
1.流动性强。 2.价格不稳定 3.交易成本低。
第二节 股票投资
一、股票投资的目的
1.获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；
2.控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。
二、股票投资的特点（与债券投资相比）P119
（1）股票投资是权益性投资； （2）股票投资的风险大；
（3）股票投资的收益率高； （4）股票投资的收益不稳定；
（5）股票价格的波动性大。
三、股票投资的基本分析法
四、股票投资的技术分析法
技术分析法和基本分析法的区别（P123）
第三节 债券投资
一、债券投资的目的和特点
（一）债券投资的目的
（二）债券投资的特点
二、债券投资决策
投资策略:
种类
投资行为
对收益的要求
典型策略
消极投资策略
买入债券后的一段时间内，很少进行买卖或者不进行买卖
只求获得不超过目前市场平均收益水平的收益
典型的消极投资策略是买入债券持有至到期日。
积极投资策略
根据市场情况不断调整投资行为
以期获得超过市场平均收益水平的收益。
（1）通过对预期利率变动主动交易：预期利率下降时买进债券或增持期限长的债券；预期利率上升时卖出债券,或增加期限短的债券比例。
（2）控制收益率曲线法。
三、债券组合策略
1.浮动利率债券与固定利率债券组合 2.短期债券与长期债券组合
3.政府债券、金融债券与企业债券组合 4.信用债券与担保债券组合
第四节 基金投资
一、投资基金的含义与分类P127
投资基金的分类（P127-128）
注意：
（1）契约型基金与公司型基金的比较 （2）封闭式基金与开方式基金的比较
二、投资基金的价值与报价
1.基金的价值129
基金的价值取决于基金净资产的现在价值。
（1）基金单位净值
基金单位净值=
其中：基金净资产价值总额=基金资产市场价值总额－基金负债总额
（2）基金的报价
类型
价格的确定
封闭型基金二级市场上交易价格
由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动。
开放型基金的柜台交易价格
完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。
基金认购价=基金单位净值＋首次认购费
基金赎回价=基金单位净值－基金赎回费
三、基金收益率P130
基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。
基金收益率=
四、基金投资的优缺点P131
1.基金投资的优点
基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。
2.基金投资的缺点
（1）无法获得很高的投资收益。
（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。
第五节 衍生金融资产投资
一、商品期货
商品期货投资的特点：
①以小博大。②交易便利。③信息公开、交易效率高。④期货交易可以双向操作，简便、灵活。⑤合约的履约有保证。
二、金融期货
（一）一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。
（二）金融期货的投资策略
投资策略
解释和说明
套期保值
卖出保值
为了避免未来出售资产的价格下降而事先卖出期货合约。
买入保值
为了规避未来买入的资产价格上升而事先买入期货合约。
直接保值
被套期的商品与用于套期的商品相同。
交叉保值
被套期的商品与用于套期的商品不同，但是价格联动关系密切。
套利
由于供给与需求之间的暂时不平衡，或是由于市场对各种证券的反映存在时滞，将导致在不同的市场之间或不同的证券之间出现暂时的价格差异。投资者可立即买入过低定价的金融工具或期货合约，同时卖出过高定价的金融工具或期货合约，从中获取无风险的或几乎无风险的利润。
三、期权投资
1.种类
按所赋予的权利不同，期权主要有看涨期权和看跌期权两种类型。
2.投资策略（P135）
期权投资可考虑的投资策略主要有：（1）买进认购期权（看涨期权）；（2）买进认售期权（看跌期权）；（3）买入认售期权（看跌期权）同时买入期权标的物；（4）买入认购期权（看涨期权）同时卖出一定量期权标的物；（5）综合多头与综合空头。
四、认股权证、优先认股权、可转换债券
（一）认股权证
1.理论价值=max[（普通股市价-认购价格）×认购数量，0]
2.影响理论价值的主要因素有：换股比率（同向）、普通股市价（同向）、执行价格（反向）、剩余有效期间（同向）。
（二）优先认股权
（1）优先认股权的含义与特点
优先认股权又称股票先买权，是普通股股东的一种特权。
（2）优先认股权的价值
附权优先认股权：M1-（R×N+S）=R
除权优先认股权：M2-（R×N+S）=0
（三）可转换债券
转换价格:转换价格＝公司债券票面价值/转换率
投资风险: 与股票相比，可转换债券的投资风险较小，但也应该考虑如下风险：
股价波动风险、利率风险、提前赎回风险、公司信用风险、公司经营风险、强制转换风险
第六章 营运资金
第一节 营运资金的含义与特点（熟悉）
一、营运资金的含义
流动资产减去流动负债后的差额。
二、营运资金的特点P141
（1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、具有并存性和具有波动性。
（2）流动负债的特点：速度快、弹性大、成本低和风险（筹资风险）大。
三、营运资金的周转
影响营运资金周转的因素
（1）主要因素：存货周转期（同向）、应收账款周转期（同向）、应付账款周转期（反向）；
（2）其他因素：受偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。
第二节 现金的管理
一、现金的持有动机 P143
1）交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。
2）预防动机：持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。
3）投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。
二、现金的成本
1）持有成本：其中，管理费用与现金持有量无关；机会成本与现金持有量成正比例关系。
2）转换成本：固定性转换成本与现金持有量成反比例关系。
3）短缺成本：短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。
三、最佳现金持有量的确定方法
（一）成本分析模式（P144）
只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑管理费用和转换成本。
（二）存货模式（P145-146），只考虑机会成本与固定性转换成本
注意：基本公式
四、现金回收的管理P147
加速账款收回的方法：邮政信箱法、银行业务集中法
分散收账收益净额=（分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额
五、现金支出的管理P147
延期支付支付账款的方法：
（1）合理利用“浮游量” （2）推迟支付应付款 （3）采用汇票付款
第三节 应收账款的管理
一、应收账款的机会成本
应收账款机会成本
=维持赊销业务所需资金×机会成本率（资金成本率）
=应收账款的平均余额×变动成本率×机会成本率（资金成本率）
=平均日赊销额（年赊销额/360）×平均收现天数×变动成本率×机会成本率（资金成本率）
二、信用标准
5C标准
三、信用条件的决策
1.是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求。
2.决策
计算公式：信用成本前的收益=销售额-变动成本-有变化的固定成本
信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本
四、应收账款收现保证率分析
第四节 存货的管理
一、ABC分类法P159
1.含义：存货ABC分类管理是指按一定的标准，将存货划分为A、B、C三类，分别采用分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。
2.分类标准：一是金额标准；另一个是品种数量标准。其中金额标准是最基本的。
一般而言，三类存货的金额比重大致为A:B:C=0.7:0.2:0.1,而品种数量比重大致为A:B:C=0.1:0.2:0.7。
二、经济订货量模型
1.经济订货批量的基本模型
2.实行数量折扣的经济进货批量模型
（1）相关成本
（2）计算
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