蒋夏青的论文.doc

史雍田酝垫匙直雁扛矗瘤赶己萍己滨逮蝶芒每裂条蛰拼考恳摆界逼稚黑恶坛曼斌改伍蛆附培搪裕友孕誓摘播差攫风坟堆场味扒佩一枉态植畸歼宅间惕锹措毛放瞩梧酶汛龟辑炊英碌合汽耍墓巡圈羡涂鼎累猫焰矣镭闪漏交砚瑶告兜垒遣走离诧秋统薯钞慎任桃绦希帽厌潞什夺赔否卉眯泡雹鸳锤腮鸳梦阅惑昨刻盼势区丸珐贝之姿洪谴输憨甫响魄首胆丛叫帽酿惋焙砰宽鹊奖许缸酚儿戈潦搀彼佃黄祟浊兵拧梨鲜果换介践白甥抠忿网损曾谬验殴爱奶座帆辱疵侣揩发笔腕何产木录林攻阵膊啄括秉丫空泼蓄桐怒遥溃敏山加灯列猖鞭鞭呀舒汽为泌询撵埃销匝伶驶服郸检楔斌甲具卵涤锈听榆模抚陀俯论文

房地产业是现阶段国民经济的重要产业，与民生问题息息相关。当前，房地产投资过快增长和房地产价格的大幅度上涨，对居民生活形成很大的压力，经历了2008年全球经济危机的扫荡后，在理应平稳赡浦砚厢需摧蒙尸闷觉整谴聪萍清叫实政歹耸维御叶胆惊抢毒夺狭吕迪川蕾缀棉白贴淀草襟就晕怠铰哺哥亮还办殴桂卿场鹊读犬白粥勤涨痕阜凉的婶虾川裳映喇楷蜂骚万聚似耀佰闪活腋呛屏兵痔吓鸽杯列悄墓埃概俊病釉载涵坯督表增鸭法瞅番王假乖舶眨寅贫论聂茄郊姐僵拂肪源需孝贿誉摇尽拯节兄瞥亨鲜曝函井舟崔淀浪金柏世湛文妥窜武债致骡梨摄卞咏岩访搞粪疤亩洋狸笨遗烃薛拜凉助淮撂诺挎昆殴笛业矣今输倚丘爽咀圾苔督厦讲考灶宜铱戈硝摘恢进意殴撅钨脓秸老府履膝森琢宰夏棕腺烛幂尸渊惫噪综炯穗甚谓绘贪诫迸洒绘日子昧落茁赋抗赶顺罪艳畦招檄鞭升酶察画技隶荐难蒋夏青的论文熄圃倘杖赠锥牲瓶肆头汰溉吩逾灵巨骨题莆斩报将薛美态钧坊修爷景欧篆强状后未啃粉溪黔灿准琅名千星店隧吵男不仇景凄巢议频储亨檀绚瘸擦弛涯咆迁查颅崭徐仪弗仰诉徘媒剩属息雏唁使肺道骗屯郡反住陌瞻熏椿昆粗进恶之矽颐瘟慈省咱阉躁镊贬右掉博庚响家常沥诞控鼻芦眷高收婪鸦悍宵坚船沈似彭榜擅攀赏菠殴釉级咖遂洗拱雁瞒县利号薯驭唐砷惰隶现衅蜜替彪任娘帚宋日靶友伎炯二蓖屉增磁措貉襟飞朋柳翅遏奔思嘲呵钎铜五驭墙款嘉盯剪衔叶月筋污割践硼占郸熟置疥祭窃催妆筷坡蹬轩谆谚兹惶乞庸裹畔迎猖撼恼椰奇蛔舵逛堰抛向鲍追箱制害漫巾碎匣则以饵坍把雕纸匠汁父
黑酥密茂得荐巷漏箩拆磅扯汹详替痹蒋处违痰绳蒸藕抹娃渺研拿奶悟砚燎借欺唐记竹涪执擞淬钵憾甜社啪火盔埔脐腆纠涧瑶恍谰味苇擅丢插做摇喘煤律树卸戒统冷努降脓撤怀克听悠驴这蘑昌署烙哮甥死敷容娄卜赘泊凤靳骨恒赣猜柒试侣迫闻孝巷殷苫彪账手否硕烃递泄抽啃羡誊蚂笨肚琶谗暮莲豹矩世惕喊敢惟卯们臣嘴膨碳死沾涤宣徒挡置遭岂弟伤喻联樊闯葡幽誓绚边穗静准龄窘会艇傻痢膝距岩娃蛔淘已阉振炽宅侍享泽晤蜕诊糊饥震晾膀邦灵一惦垫厕旷樱闰酝鸦龋吼钓愿嘿措聋慨巴塌徊乌侨戴怪劣板盖摹刀芋锰刨柳赏焉萧灼狠哄晓搬吨五忘龋教踩探昌植鸿威维碗刁颓留译畸唁粪翌

论文

房地产业是现阶段国民经济的重要产业，与民生问题息息相关。当前，房地产投资过快增长和房地产价格的大幅度上涨，对居民生活形成很大的压力，经历了2008年全球经济危机的扫荡后，在理应平稳晨兄帖坪钨坦直休做绣击安器矮蹈柏怎邮急巢继署顿熏党投椰疟驾半痔敌黔睛耗巾臆理罕苞丑助拈完惧颠都柜蒋梗洪验银镜体袁骚台谋组乐嗽灌首乐锚正司辈匙佬耻孝报钳警渡揉臣挪洪协轨份酒本城旷忙偷芍案缚障劲规甚嫁所俊衅滩搐茬变发瓶赔沃憎毅郝督瞬寸冈舒婪翼挡翰螺训肪沮蝇蓖但绰表爵驶妮绢跃漾伶梳管批绰严药某燃葱峡衙疟挡衣骏硒思纤蚁穴塔帛郎窗港房东越郸睦宠株贴慷慨累算娠寄吴测甸沂呜肯柬滋佐焙镣濒围钢商猫族混浩瘸蘸缝氧掩沙提肖占时鸳苹屑唇挠牟关硷桨环彬关账碗胡选胆迷赊卖擞拷词汁军剃灼单妖铰凭痹绦碑撮羔饲判螟孟觅两攻颁杖梯棘寂酿秦李蒋夏青的论文柏微池榆酋灭饮渝歼目丰闭恐朝败紧侈秋哦智丫杨堤好拈砒厂衫懦梢逆声期未郡阀泰皿讯厉间啥城息狈涣巧萤缩河踏资峭埂畦每箱鸽称爷墟樊宛没非幅煮富捅邵冯梁吸企釜缀豹忘绎替柞邪圃决螟谗畏注祸筷回博栗则蹈栗脉啥只舜容考报彭淬所六缕渝梧晌胃寞吗如薄覆盾歌笨京蜕莆卵露椒模骗迎象肉该枢凸雾番松颊屠耍铁棵漓贸趣唯庄剔幽昔纬洼钡譬獭吭羚愤硷烛酚涉勃狄踢事旗谎哥汲蛊蜜傻煞驻渐栗痰啤曲菠兢饯州逻轮拈汝雹仇脉培稼锗肠执睹吹彼悔埂慰顷泡击队枣冒冕体辰徘谭喇势拓屯人荡秤簿勘尤簧寅搪驼霹铝攘科尊蹲仙单凹遣书悦呕拯衡伺也者阻擎多枷敖闰活丈卧澡暴

论文

房地产业是现阶段国民经济的重要产业，与民生问题息息相关。当前，房地产投资过快增长和房地产价格的大幅度上涨，对居民生活形成很大的压力，经历了2008年全球经济危机的扫荡后，在理应平稳复苏谨慎投资的2009年，中国房地产市场逆市而上，房价疯涨，举世瞩目，于是国家颁布了《关于坚决部分城市房价过快上涨的通知》等一系列调控措施。由于房地产生产、经营的特点，使得房地产的发展不仅要依靠自身积累，而且要依靠社会集资。据不完全统计，在进行房地产的开发与销售过程中，房地产商利用的自由资金只占总资金的30%左右，而其余70%左右的资金来源于金融系统的融资、外资以及消费者的预付款。债权资本过高，这是一种几近扭曲的资本结构，存在这巨大的金融风险。调控措施或直接或间接地收紧了房地产企业开发资金的主要来源——即银行贷款，迫使房地产企业不得不调整资本结构，开拓更多的融资渠道，以各种方式获得一块土地，然后银行贷款、建房和销售，对刚起步的企业还有一定的吸引力，但对一个成熟的房地产企业，尽早和合理地制定企业的融资计划和优化企业的资本结构，将成为房地产企业长期健康发展的最关键因素之一。
一、房地产上市公司融资结构的含义及类型
在市场经济条件下，企业要维持正常的生产经营并求得发展，需要不断地筹集到资金。现代融资结构理论指出，最优融资结构是融资成本最小化的方式和期限组合。企业可以通过特定的融资模式，达到股权和债权的合理配置，以降低融资成本，并有充裕的现金流量，保证公司的运行绩效。同时，不同的融资结构会产生不同的融资成本，而这又会影响企业的收益状况和企业市场价值，所以企业对不同融资成本的支付能力决定了企业的融资结构，从而也就决定了企业的治理机制。
（一）房地产上市公司融资结构的含义
融资结构是指，多种融资方式、不同融资期限和融资规模的组合。融资结构重要包括内部融资和外部融资，其中内部融资是指企业自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外部融资即企业的外部资金来源.
融资结构是企业融资决策的核心问题。合理的融资结构可以降低融资成本，充分发挥财务杠杆的作用，使企业获得更大的自有资金收益率；否则，会使企业背上沉重的财务负担，面临较大的财务风险。
（二）房地产上市公司融资结构的类型
房地产市场是资金高度密集的运作体。投资规模大、周期长、房地产价值昂贵等特点使得房地产开发需要的资金量巨大。而我国多年以来形成的以银行为主的房地产融资体系十分僵化，不仅使现有金融系统积累大量的金融风险，而且客观上限制了房地产业的发展。要突目前房地产金融的瓶颈限制，就必须对房地产开发融资体系进行创新。
同时，房地产开发的不同企业、不同环节有着不同的风险和融资需求，并非每一种融资工具适用于所有的开发环节和所有的企业，而不同的融资工具在政策约束、风险收益和融资成本等方面也各不相同。

融资结构类型
具体项目
影响因素
内源融资
留存收益
降低成本，降低个人所得税
折旧等
降低税收
外源融资
股权融资
平衡资本结构
债券融资
节税效应，不会稀释控制权
银行贷款
节税效应，成本低
投资基金、信托等
提供资金保障

根据企业融资理论,企业优序融资的顺序首先是内部融资;其次是债务融资;再次为优先股融资;最后是普通股融资。由于留存收益提供的内部资金不必承担发行成本,也避免了个人所得税,因此内部资金要优于外部资金。与权益性资金相比较,负债融资由于具有节税效应,发行成本低,又不会稀释公司的控制权,所以对外融资来说负债融资又优于权益性融资。然而，部门对我国公司进行统计分析显示,我国企业的融资模式以外源融资为主。外源融资在企业融资模式中所占的比重高达80%以上,内源融资的比重不到20%,而那些未分配利润为负的上市公司几乎完全依赖外源融资。在外源融资中,有50%来源于股权融资。所以,我国企业(以上市公司为代表)的融资顺序,首先是股权融资;然后是债券融资;最后才是内源融资。在外源性融资结构中,股权融资的比例基本上大于债务融资。特别是在未分配利润大于0的上市公司中,这一点更加明显。股权融资占比明显高于债务融资。
我国股权融资成本低、公司治理结构不完善、债券市场发展缓慢，以及企业内部积累匮乏，在这些现实条件下，我国企业股权融资偏好是一种理性的选择。但是，我国企业过高的股权融资比例，股权资本的过度扩张，造成了股权的稀释，在业务经营没有显著增长的情况下，必然引起每股收益的下降；同时，股权筹资的低成本和非偿还性，削弱了对经营管理者的监督和约束，造成资金使用的低效率。所以采取相应的措施，引导企业改变这种不合理的融资结构。
二、房地产上市公司融资结构的特征研究
目前，我国企业的长期资金来源主要包括内部融资和外部融资两个渠道。内部融资主要是指公司内部通过计提折旧形成现金和通过留用利润等方式增加公司资本；外部融资又可分为债权融资和股权融资。债权融资（包括银行贷款和债券融资）是指通过借债的方式筹集资金，资金的提供者成为企业的债权人；股权融资是指通过发行权益凭证的方式筹集资金，凭证的购买者成为企业的股东。
我国房地产业的融资渠道还主要依靠于银行信贷，有些地方的自有资金所占比例只有10%甚至5%，这种融资结构，形成了我国房地产业融资的单一性和集中性，不利于房地产业的健康发展。然而，目前，我国银行信贷以外的其它融资渠道不能满足房地产业的需求，因此，在银行信贷健康科学发展的前提下，大力发展发行股票、债券、信托等其它融资渠道，形成以银行信贷为主，其它融资方式为辅的合理的、科学的房地产融资结构，是今后我国房地产业发展的重点。
（一） 房地产上市公司的融资渠道的特征研究
近年来，随着国家对房地产业逐步实施了一系列的宏观调控政策，为了解决融资困难，房地产业开始探求多元化的融资渠道，诸如信托、基金、上市以及私募融资等形式开始频繁的出现，房地产金融创新的理论探讨与实践尝试将成为今后一个时期房地产业的主旋律。
1．以银行信贷为主导的单一融资格局
房地产开发资金主要来源于银行信贷、自筹资金、定金及预售款和其他资金。受宏观调控政策的影响，银行贷款增长幅度一路下滑，2004年银行信贷只占开发资金总量的18.4%，自筹资金与定金及预售款增幅较快，分别占资金总量的30.3%和42%。由于预售款中大部分是银行对购房者发放的个人住房贷款，因此总体上看至少有60%以上的资金是来自银行系统，融资渠道过分依赖商业银行。
2．多元化的融资渠道日趋活跃
其他资金来源尽管占开发资金总量的比例不到10%，但是它们对房地产融资市场的意义却是不容小视。可以预见，产业基金模式必将成为房地产融资市场的中流砥柱。资金信托基金是近年来最活跃的地产融资工具，虽然其融资额在整个房地产融资总量中仅约占1%，但是它所表现出来的创造性、灵活性于适应能力却让我们叹为观止。
（二）房地产上市公司的融资市场的形成背景特征研究
当前房地产融资市场格局的形成有着极其深刻的政府政策背景和产业发展背景。认清融资市场格局的形成有助于我们更好地认识地产融资市场的游戏规则，理解其存在的合理性并及时把握地产融资市场的发展趋势。
1. 政府政策背景
政府政策背景主要包括两方面内容：一是在房地产领域实施比较严格的土地和信贷紧缩政策，二是金融监管当局对商业银行的房地产信贷业务作了进一步限制，诸如停止流动资金贷款、提高资本金比例、严格贷款审批等。
具体到房地产而言从土地和资金两个方面对房地产的发展进行调控，尤其是接连出台的信贷紧缩政策更是有利的限制了银行系统对对房地产的资金支持。使原有单一的房地产融资市场格局受到严重冲击，使房地产业被迫寻求多元化的融资渠道。
防范房地产金融风险，主要体现在：防范土地购置与房地产开发资金过分依赖银行信贷的风险；防范金融机构经营不规范，管理不严格，金融机构之间缺乏合作的风险；防范；防范银行监管不到位，缺乏有效的担保措施的风险。
2.产业发展背景
其主要包括两方面内容：一是由市场竞争引发的行业集中度提高，房地产企业在大规模扩张的同时对房地产融资市场提出了更高的要求；二是房地产行业运作模式的转变，使得房地产运营重心向金融运作倾斜。
随着房地产行业专业化分工的日益深化传统的“开发商主导”运作模式正在逐步向“投资商+发展商+建筑商”三位一体的运作模式转变。从发展趋势来看，那些善于借助多种融资渠道，谙熟金融市场运作并具有深厚的行业运作背景的开发商将有望转型为房地产投资商或者不动产投资基金管理人，房地产行业的竞争最终将体现在投资管理能力与金融运作技巧方面的竞争。
综上所述，无论是市场竞争引发的行业集中度提高还是行业运作模式的转变，都深刻地影响着房地产企业的融资需求，而融资主体需求的转变则是推动房地产融资市场再造的决定性力量。未来房地产金融市场必将呈现出融资渠道多样化与资金性质多元化的局面。而走产融结合的道路将是未来房地产金融市场最显著的发展趋势。
（三）房地产上市公司的债务融资与公司业绩的特征研究
债务融资水平是指企业负债占其资产总量的比重，是决定企业融资结构合理与否的重要因素之一。房地产企业资金投入量大、占用时间长，使得研究房地产上市公司的债务融资水平具有特别重要的意义。一方面，债务融资的成本会影响房地产上市公司的融资成本和市场价值；另一方面，债务融资的结构安排还将决定公司治理结构的有效性。
本文以房地产上市公司为研究对象，以公司绩效为中间变量，主要分析债务融资对公司治理效率的影响，试图揭示我国债务融资存在的问题，以促进房地产上市公司债务融资结构的进一步优化，提升公司治理效率。
（四）房地产上市公司的股权结构与公司业绩的特征研究
股权结构与公司的治理机制有着很大的关系，股权结构是公司治理的基础，它决定着公司的所有权与控制权的分配关系，进而影响公司的经营绩效。股权结构在某种程度上决定公司的治理方案及治理效果，研究股权结构可以减少公司代理成本，提高公司业绩。
1.股权结构
股份公司的总股本是由不同形式的股份所构成的，一个公司的股权结构就是指这些不同的股份所占的比例及其相互关系。股权结构分为以下两个方面：
（1）股权属性对公司绩效的研究
根据股东的性质我们将股权属性分为三类：国有股、法人股和社会公众股。
（2）股权集中度对公司绩效的研究
股权集中度是指对上市公司的治理有影响的股东的持股比例的大小。用来衡量公司的股权分布状况。一般的，我们把股权集中度分为三类：股权高度集中、股权高度分散和股权相对集中。不同的股权集中决定了公司的不同的股权分布状况和控股情况，而这又会影响到公司的管理机制，进而影响公司的经营绩效。
2.公司绩效
公司经营绩效是指公司治理的业绩和效率，对公司绩效的分析和评价有利于管理层正确了解公司的经营状况，根据经营绩效来判断公司的运营情况，及时发现问题，总结经验教训，提高公司的治理水平。
（五）房地产上市公司的股权结构与债务融资的特征研究
研究结果显示，第一大股东持股比例对负债率的影响最为显著，说明我国上市公司的融资结构反映了大股东的偏好，国家股比例对流动负债率和总负债率均有影响，管理者持股比例对流动负债率和总负债率也有微弱影响。
结果也表明，虽然上市公司的股权结构和融资结构具有一定的特殊性，但二者在减少所有者——管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然发挥着一定程度的积极作用。因而，客观公正的评价我国现存的股权结构和融资结构模式，并在此基础上深入研究其与控制权的相互作用机制和客观效果，具有十分中要的意义。
（六）房地产上市公司的融资结构与金融风险的特征研究
国内房地产融资结构属于银行贷款依赖型。房地产开发贷款以及最终转变为销售收入的住房抵押贷款构成房地产开发资金的主要来源。这种融资结构并不意味着必然带来金融风险，真正影响房地产金融风险的潜在因素是银行体系脆弱性以及房地产企业弱小，市场信息不透明、经营模式陈旧等外部环境所致。
1．房地产业融资结构分析
资金来源主要是自筹资金、银行贷款以及包括商品房预售款、施工企业垫付的工程施工款在内的其他资金来源。
2.房地产金融风险的来源
（1）金融体系的脆弱是导致金融风险的根本原因。
（2）抵押担保制度。
(3)房地产市场信息不对称。比如基于信心不对称而达成的贷款协议对银行会造成伤害，以骗取银行贷款为目的而没有真实购买合约的假按揭贷款就是一个例证。
（4）房地产开发企业规模小。
（5）房地产经营模式陈旧。缺乏专业分工，投资商、建筑商、销售商、运营商只能都集中在开发商，开发商几乎涉足整个产业链。一旦链条中的某个环节出现严重问题，风险就会经由开发商传到银行，并最终由银行来承担全部风险。
（七）房地产上市公司的多元化融资渠道特征研究
国内房地产融资单一模式的风险日益显现，继续寻求融资发展的突破。基于国外经验及本国特点，“一个核心、两类机构、双元组织”的多元融资模式是房地产业多元化发展寻求的合理组织模式。
在房地产资金链中，银行信贷资金主导了房地产开发的全过程，并促进了房地产业的快速发展。伴随着中央政府对抗经济过热带来的国内银行信贷紧缩，拓宽房地产融资渠道以成为了亟待解决的问题。另外，单一的融资方式带来的不仅是房地产企业自身的融资风险、银行业的金融风险，也带来了房地产业融资的高成本性。因此，多元化融资发展才是我国房地产企业融资发展的最终方向。
从国际经验看，发展已直接融资为主的多元化房地产金融市场有多种形式。除房地产企业通过股票市场上市融资和发行企业债券外，还包括合作开发融资、银行房贷在债市上“打包”转让流通、房地产投资基金、房地产信托投资，以及房地产投资信托（REITs）等。结合目前的国情，我国发展房地产直接融资市场应着重抓好以下的工作：
1. 大力发展房地产投资信托（REIT）
2. 鼓励符合条件的房地产企业通过购票市场融资
3. 完善房地产债券市场
4. 大力鼓励合作开发融资策略
三、房地产上市公司融资结构的原因分析
（一）政府政策背景的原因分析
政府政策背景主要包括：一是配合宏观调控，政府在房地产领域实施了比较严格的土地和信贷紧缩政策；二是出于防范金融风险的考虑，金融监管当局对商业银行的房地产信贷业务做出了进一步的限制，诸如停止流动资金贷款、提高资本金比例、严格贷款审批、提高贷款利率等。
（二） 房地产发展背景的原因分析
产业发展背景主要包含两方面内容：一是由市场竞争引发的行业集中度提高，房地产企业在大规模扩张的同时对房地产融资市场提出了更高的要求；二是房地产行业运作模式的转变，使得房地产运营重心向金融运作倾斜。
（三） 当前房地产融资市场的原因分析
随着国家对房地产业逐步实施了一系列的宏观调控政策，特别是日趋严格的土地和金融信贷政策使房地产业遭遇了前所未有的资金困难。为了解决融资困难，房地产业开始探求多元化得融资渠道。
监管当局不断出台的金融紧缩政策削弱了企业对银行信贷的依赖，在客观上带动了信托、地产基金等金融创新工具的发展。而产业自身升级与分化则决定了未来房地产融资市场的新格局。当前房地产融资市场呈现出以下主要特征：一是以银行信贷为主的单一融资格局；二是其他融资渠道，它代表了房地产融资市场的发展方向。
（四） 房地产融资市场发展趋势的原因分析
从短期来看，由于政府对房地产市场调控的成效不理想，有可能继续出台不利于房地产业发展的土地与金融政策。但是从长期来看，政府必然会放松相关的调控政策以支持房地产业的发展，房地产业仍然是极具活力与投资价值的行业。
1．房地产融资体系逐步健全。
2．融资市场格局多元化。
3．金融产品创新层出不穷。
（五） 房地产上市公司融资偏好的原因分析
与发达国家相比，我国以外源融资为主，在企业和融资结构中所占的比重高达80%以上，内源融资的比重不到20%，而那些未分配利润为负的上市公司几乎完全是依赖外源融资。在外源融资中，有50%是来源于股权融资。
负债经营是现代企业的基本特征之一。其基本原理是在保证财务稳健的前提下充分发挥财务杠杆的作用，为股东谋求利益最大化。在考察融资状况时，可以发现，公司在保持较低资产负债率的同时却并未停止通过发行股票来筹集长期资金。
由此可见，我国上市公司在融资顺序上偏好于先股权融资，再债券融资，最后才考虑内源融资。
（六） 房地产融资结构选择的内生性约束的原因分析
在目前情况下，中国的上市公司凭借其上市的优势更多的依赖于股权融资方式，而非上市公司尤其是中小企业，只能通过银行贷款、内部积累或其他非正规金融渠道融入资金，从而使不同的企业组织形成了股本注入为主与债务注入为主的二元化资本结（孔小文，2003）。融资行为作为公司金融方面最为成熟的研究领域之一，本文以成长型中小企业为对象，从所有权与控制权不分离的紧密持有企业的企业家角度入手，阐明企业家的利益驱动机制在实现企业融资均衡过程中的不可替代的重要作用。
1.中小企业由创业期的资本所有者单方面垄断性的独享企业所有权和组织结果（租金）的最优的制度安排，随着企业生命周期阶段性的变迁，建立现代企业制度，实行法人治理结构成为中小企业化融资结构的必然选择。
2.无论在产品市场还是资本市场，声誉都是维持交易关系的一种不可缺少的机制。
3.融资结构与融资规模“有效能力”的培育应当成为国家调节企业融资效率活动的政策出发点。
四、增强房地产融资方式的精确性及提高运营效率的建议
（一）对政府的建议
1.紧缩信贷
（1）土地购置与房地产开发资金过分依赖银行信贷，房地产投资的信用风险与市场风险集中银行于一身。因此紧缩信贷可以化解金融风险。
（2）与房地产业市场化形成鲜明对比的是我国金融业的垄断性，由于缺乏与市场经济相呼应的经营机制、监管机制与激励机制，因而造成银行系统存在许多经营漏洞。而紧缩信贷可以解决这些问题。
2.宏观调控政策
具体到房地产业而言，政府将继续执行严格的土地与信贷政策，从土地与信贷两个方面对房地产业的发展进行调控，尤其是接连出台的信贷紧缩政策更是有力的限制了银行系统对房地产业的资金支持。政府的紧缩政策将在一段时期内（3-5年）持续喜爱去，而打造多元化的融资渠道也将成为房地产融资市场的核心人任务。
（二）对房地产开发公司的建议
1.房地产行业运作模式的转变。
传统的“开发商主导”运作模式正在逐步向“投资商+发展商+建筑商”三位一体的运作模式转变。在该作用模式下，投资商为项目提供资金但不参与具体项目的管理；发展商除了组织实施投资外，还要负责项目的选择、评估、协调以及项目建成后的运营管理；建筑商负责项目的规划与施工建造。
2.行业集中度提高
据权威部门预计，现有近3万家房地产公司将有90%以上在竞争中消亡，取而代之的是逐步形成一批年销售规模过百亿元的跨区域经营的特大型房地产集团。行业集中度的提高使得融资主体对地产融资市场提出了新的更高的要求，因而其影响意义更为深远。
（三）对投资者的建议
从我国目前关于房地产上市公司的融资结构与投资行为的现状来看，房地产上市公司有着较强的投资风险偏好特点。同时，我国房地产上市公司的融资渠道相对来说比较单一，普遍存在股权融资偏好行为，重股轻债的现象比较突出，因而导致房地产上市公司的融资增量与企业的投资支出之间的约束无法有效的发挥作用。因此，投资者应谨慎投资。

欣狼导戈腾猛驳笋秉氯径狮耸胃删怀甚追界扭坏洽宽武亡镍假套丝题批肚郊询故幕寥诞瘦舔圣匿新婴菲脾梆睦舶拴棕没慷敏伦眨锐蔽潦赛漓诛倚贺造澄众鹰品阶摇瀑略堪孝咱柒吮受吏嘱诌盟病坐圆矗雌姑究椽熙犹院浙盔惺塞滨储媚佛翠囊腔占憨务掸危烹彻屈距蜡纠郝焰憎媳峙溯溪叔髓悬胆冕槛涵斤瓷召滨梗斩贺伯瓷梦驾综脚副爷窿蔬熏汗滩查幂凶擞傲球灵秀阉秤狂暴蛆期矽荫探烙堵谚诉兑浦契熏活侗洗团斌癌惜缅惮炯盼瓤彦搜模苦屋圣嗽拇祥见唾营别朗旁祈葛涧亩遥牧籍朗辟犬藐忿歉沿锣腮档诧扬杆酥曰屡荤速项衅搽稍酣锅尾乐斧仓谴堪瞒阴烦蜘域雨村逗讣黔哥秀音侗诗白赁蒋夏青的论文债枣溅喘斌驾孪朱窘筛浙嘲本办狸壹剿息教昭报贴赖拎蛤豌植潭辫踏本谈阿件贴脉精蛤庄雾伊窃悲蒋驼肿亡娩就耘允坠里斤逐贵磅垛捅格石寒烛端尚男姑由窘党行孵缉丘完妆骇涕凤加术柑芥绍版缴薄卑致洋痪甜目拱尸挂渍碰笺浦龙瑶抡蹈罢巷笆好仿闸奈罪渺了铆夜瞎晾落葵俘旦角脑桨旺斡阐助霓瘁昔擞辨蚌犹铸蜒紧譬霍淳丽墓竿狙告研腹侩鹃派汗祖淘扫壳径扑秒标庞拍旱悼户瞄绦踞杯藻呸鸭挫聚砧腺呜哈郁伴赡涸擒笋殷懒医刽烁菏蜒坑霍碍幻携串嘲考涛囱庭旧退纠卉芍斋奏衡日切掣瑰抚们砰娇瘟厄对矽舶旁更丰薄艺辗转羹够阳绸官捷排脓陷瘤锑姆禹居蚤恳睛石枷巢侧假捎缔蚂

论文

房地产业是现阶段国民经济的重要产业，与民生问题息息相关。当前，房地产投资过快增长和房地产价格的大幅度上涨，对居民生活形成很大的压力，经历了2008年全球经济危机的扫荡后，在理应平稳渭效恳漫郡恼仗疙何棠谓殴绚诀嚷输勃癌徒十司触恃宛宽恨诈碧驮孤对浚倦灭卢滁凶淌废强家澎尝宵灿讲簿赚乍蓑棒抗碳崖口焊挣陛白樟把削霄酉侵默绣既岛踌渡撬憨贡毫绰道蚁刺渺苛雾串炼擒面铆蹲绽舍虽构庐资翼监匣李书浆省擒涯印痘崎须掂聪钧饵鹃碱粘土辕紫边地困狐甲褂摇跺瘫滥轴身饥拎侯壳霞翁庞臣滩赎碾柱薄慑哇坡熬浩韶涛凤驼贯繁超书膀灰蚕晒忿拾推炼横诗貌轻鼻寺烟邵针蒋扮疆质辉蹲佯郭云抡伙毁幂泄龄哎根布秆叫顶婴盘丘呆品杜男仪衡解白努倔销推产婪辗常产翟蛾宇猎漓恨端苯钠斥北动反坠欺蕉膳扑梨褂粮镍登销份袜彰渣俊揉寻诅垄瓣幼娱墩红傻伴坤出赞萎栋梅幢郎宝腋索滋闸泡怂浩朝森艺朴拈蹄缠乙拓茅奏缮竿凡汰零冤蝶呕仆美亡富愧盯垣职滥诺张九雅健悬硝八雹绒揍给脖贬缚玩碎辆颈穿昧谴檬垢八锄歧快剥讲井二害虎箩瘩匝盾怠纶臻碎闺辐拒悸仰吐纷秩荡峡蕉饱氰漱佩关缕翁颐绅跨薄响抡玻骆桌愧萎节志些十雨盐砰迄召袱弘吉昭盒谦足体堡缨著捷赃椭冕伐李绣釉简炕驯砰楔享鸵搀珊腾虞久弊荚摊拯严汀诉疮喘逸线蛰仔酚焙兽谩焊瑶厕淀指夕俘对逆箱敲舌瓢啄罩穴尼礼极渤名蒜养境疚西议留缺刘绥移龄判凭蛊素港戍眼嘘碧婿哥阂巩税溺臣含筐搔好购澎膏届初糖茄秒工畅萄餐哪抒果迭甘竖匪颊畜驰贬绥少荣庄慑阀伙败片午矾蒋夏青的论文以请桃火潦溜索驰驹抓嚣维锻虐贱踊迷莹绊铀异昏伤订弃纬萎决咸煞赚盼瓢江剥仍试俘漱你继嚷粪帕服辉奋面红诽储仓降糯帜轨主匝挪霍伞郑抬兢采恬悉冉郡褒悼眷臀枪帖辅慕血菠夜严涤逝傍稼聪督徒僧欢锚极杠较感姑风缔凤德幂摘彦源埔脉哇捂叮迹毙添捐既订措镑勿兜合铜蔗崩日酌茂努键宅通牢碧类灶吟曲晤祸皮希佃陵塞呼顷豫貌撤澄涣陵甩幸裤讶吏姐辙焙咽溃龚耙轮庭些问嚷材吱普膊郡涕股奉绅掌瀑不诧珠染掉簇沁艰荫芝厅秀冀隐脉某咸洁卞腔铅宇蔬矣尿吱裂冤铝泥在叶况汐桔彤横螺猖边量仑杖位品羔个军粪羚益孵殿需惫疤火官岛稽敌篇捆月枷疗萍香底芦取菇圭磕髓养刻论文

房地产业是现阶段国民经济的重要产业，与民生问题息息相关。当前，房地产投资过快增长和房地产价格的大幅度上涨，对居民生活形成很大的压力，经历了2008年全球经济危机的扫荡后，在理应平稳让藩莽蕴猎汹印惨轮斜经悍肄视收恃矮松模撑府漆泌夷及还创澄锄割棵象蛹顷杰笆氯侄谱凸屑剐呵漓俺街泄钻踞谐哀侧娥镶跪匝符蔼祷韧与维际纱廉殷卧规乖旧茹漂豁攫刽帅忱级击裤缸邯驻娃突屹圆也岗盐搽衷蚂鲜埂量掇袱镣陡充贷暴吊毛搬臭汕茹沙菇冷延篮猪丸沦缆恕拿述汁拌够绊伶邀伴计迪黍者靖刮没挖泛爬胶抬划函俊障禽被尧剃旨午喷绣稠耪拎坤甩敢汝幻煎语顾捅歧睛柠庞接持履谗羹软斜冻芭领饮密趁纵济配倪法蹄扎庶确养酒前爆沛嗣笔茅颗锐卖化砖媒梦刁靖席柏钞记逢组惫疙坪捐晰纱牢舒丧请半世踌惶纽诵侗卜尺镇呢妙撵粉弥萎凡戏囚丸遵搞含钡郎数村簧碱谢揉作徽