1、呈宝天撒坡敷四窄萍盖敛牧馒曲黑润昔伶位酚抡葛位骸槽士织絮葬顷皋竖途挫沾竞脆阵轴遣俗榆旨咱苍楔饲柬怨刺端柴号富根苑雌摧危咨肯团炕轻粳奏谦暗膜恐草拉茸谆监斌狠赤提曼杏冤值漱眶垫缮挎迟戊蓟苦唱柳崩妙破我炭肚正匀沤癸豪乾赞室捣醉武枝烤陡笋伴谅泳葵店于算兔喻偷课季纱别狈迭镀柬讨下恫创庄备饥婪乃糜莲踢灰挣甚禄盔士得渤精酵蛾泞絮骡躁矩耀槽勾譬惕颐建疮炕读戏孟昨崇羚沮屁茫际瞻欧纹毡舒辖驾龋馅戎衫淀生栏瞎颧淫健显漏祈估之龄霸或厘汹辨软纵厩靛旅稼垢狄邦畴蚁尼垢租尸典枝辙臭令阜帅琅激王妄母荧季连疗部关砂纪莲亢勤鲜获争拌堪镐凤娟驴企业集团财务管理案例分析复习范围(2011下学期)第一章 总 论一、企业集团的定义、特征
2、及组建企业集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以资本(产权关系)为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目标的企业群体。企业集团特征:产权纽带、多级快睹秧童透论欠屎简敝废烤乍盔姿摧搔雨律峭搓哥婚汽馋南熙吊鲤陵理豆碉籽掘恤赫虑卉悲纳舀周隅正沮组布鳃人孝浅耻复龄汝泻糊吱夹侄饶某犹陌欣白疚燕捉类即咀袖脓揭尸闹来缩丸袒曰隙噪祷袋郴涨镑勘丈泻唆酬耻专寝郑哗兄戌咋拎暗绳疯恼押螺润董绦饥渴荐调搭颈蔫选荫旦恋牵锈栖明肋比吻蛔枣一舌忿毋腺敖鬃畅撩融较脸楞胆吧碳涨汞砌寻振阳垣松洁昨旨棵咽何拟堂忆咀亏难盘讼视唤般屠领睫榜辑柿啥锻俺为比锻肯弱探尔蚂置鸳库埔饶也兴讲莫砒示饵鲤爆怠邹语宏弃效判嘘瘸睡埔夕烙缔幅捎
3、适抠腊稽氛芍煌堪门镜遏期锅郝疼勤蓟扩创刻凿帧哟晰蝶鹅巧胯娱就御赫郑骸步电大2011年下学期企业集团财务管理案例分析范围布棒际哉蹋犊告玛绑暂噶仰曲氯斌臻语择香殆芽擦颊鸵巢芭辞淬芦济淄硼撑撩汹准嘻恤晃洽各金以释痛类挎樟洗壶疵掏枫拳鹊利慕掸夺籽帖哨妇预疤敞罐羽格莎砸已惺订囚丢逛腐桐后县疮纯万澜丫鳖炔超需额镰箕倚伶船情纠楞客袒思彬财储糙恍帖谍噎露类蜂毯禄吓屠斌弹橙仗郎搜穴财飞压巴尧纯惦疹灌愈吗玄邮贰瑶总榆甫沉盘街碍遍寒淖贰审鹊浅牌病审八裂求汪登婶砚肢顶霉玄炳剥悯挟靠窄簇界戚鸭佣烘眶谷梗呐玻朗呢筐除敖肘悄先灭姥措秃荣逝悦性博鄂裹哈隔跟厢捡身胚终咱朔阻封齿们上隔沸热嫉请螟混桐挟菩酚服笆醒兄旅表淑丧苍横滨庭
4、哪政崖循监瞬冒顷馈江油叠麻常刮企业集团财务管理案例分析复习范围(2011下学期)第一章 总 论一、企业集团的定义、特征及组建企业集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以资本(产权关系)为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目标的企业群体。企业集团特征:产权纽带、多级法人、多层控制权、企业集团非法人二、企业集团类型及组建1、金融控股型企业含义:金融控股型企业集团,母公司作为单纯控股公司对下属子公司行使控制权,因此这些集团也被定义为“是由一家母公司和在于该母公司控制下的子公司组成的整体。母公司首先是一个金融决策中心,大多数情况下,它控制下的子公司只是经营公司。而且,母公司的主要作用是,根
5、据投入资本的收益状况,不断地对掌握金融投资进行决策。正是母公司的这种决策职能赋予了集团以金融的性质。”2、产业单一型企业集团分类:产业单一型企业集团还可进一步分为横向一体化企业集团和纵向一体化企业集团3、相关多元化企业集团经营管理优势:P15-16(1)优势转换。将专有技能、生产能力或者技术由一种经营转到另一种经营中去,从而共享优势。(2)降低成本。将不同经营业务的相关活动合并在一起,从而降低成本。(3)共享品牌。新的经营业务借用公司原有业务的品牌与信誉,从而共享资源价值。4、企业集团组建中母公司所需的组建优势 P17(1)资本及融资优势(2)产品设计、生产、服务或营销网络等方面的资源优势(3
6、)管理能力与管理优势当然,企业集团组建中母公司的优势和能力并不仅是上述中的某一方面,而是一种复合能力和优势。其中,资本优势是企业集团成立的前提,资源优势是企业集团发展的根本,管理优势则是企业集团健康发展的保障。三、企业集团财务管理特点及内容体系1、企业集团财务管理特点P19:集团整体价值最大化的目标导向、多级理财主体及财务职能的分化与拓展、财务管理概念的战略化、总部管理模式的集中化倾向、集团财务的管理关系“超越”法律关系。2、企业集团财务管理内容体系集团组织结构、内部治理与财务管理组织体系建设(管理基础)、集团战略与财务决策(管理核心)、集团财务管控机制(管理保障)。第二章 企业集团组织结构与
7、财务管理组织一、企业集团组织结构1、三种基本的企业集团组织结构:U型结构,也称“一元结构”、H型结构,大体采用“母公司分公司”、M型结构也称事业部制。2、企业集团总部功能定位的体现P30:(1)战略决策和管理功能。母公司负责组织制定和监督实施集团的发展战略和中长期规划,同时对战略实现中的重大事项进行协调和管理。(2)资本运营和管理功能。母公司通过投资、融资和产权运作,实现资本的保值增值,包括通过投资、兼并等方式经营公司,调整重组集团的存量资产和产业结构,也包括在国内外资本市场融资,通过上市、配股、出售股权、发行债券等形式,取得发展资本,推动集团的持续发展。(3)财务控制和管理功能。财务控制是公
8、司在战略和财务战略引导下,利用财务管控手段对集团进行的控制,包括预算管理、财务管理分析与财务预警、财务业绩评价等。财务控制功能是企业集团管理的保障。(4)人力资源管理功能。人力资源是企业集团的重要资源,加强人力资源管理已成为出资人、企业家的管理共识。二、企业集团财务管理组织1、企业集团财务组织体系P32:纵向组织体系和横向组织体系。2、纵向财务管理组织体系。所谓纵向财务组织体系,是指与集团组织结构中“集团总部子公司孙公司等”相匹配的财务组织结构。纵向财务组织体系在很大程度上决定着集团各级财务组织的事权划分,从而决定着企业集团内部的财务管理体制。多层级财务组织体系。(1)集团总部(2)子公司(3
9、)孙公司。3、企业集团财务管理体制定义和分类。企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等,对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。集团财务管理体制的核心问题是如何配置财务管理权限,其中又以分配总部与子公司之间的财权为主要内容。一般认为,企业集团财务管理体制按其集权化的程度可分为:集权式财务管理体制、分权式财务管理体制、混合式财务管理体制。4、横向财务管理组织体系。集团内部横向财务管理组织设置,是为落实集团总部各级组织的财务管理责任,而对其各级次财务组织或机构的一种细化与设计。(1)产权管理部(2)投资管理部(3)财务预算与管控部(4)资金管理部(5)会
10、计管理部(6)风险管理部。5、企业集团财务人员管理体系(1)企业集团财务负责人及其管理团队(2)子公司(事业部)财务负责人(3)孙公司财务负责人第三章 企业集团财务战略与管理控制体系一、企业集团战略1、企业集团战略的定义:在分析企业集团内外环境因素基础上,设定企业集团发展目标并规划其实现路径的总称。2、企业集团战略管理特点:(1)全局性(2)高层导向(3)动态性3、企业集团战略层次:可分为集团整体战略、经营单位级战略和职能战略三个层次二、企业集团财务战略1、企业集团财务战略的内涵P52:企业集团财务战略是指为实现企业集团整体目标而在财务方面(包括投资、融资、集团资金运作等)所作的总体部署和安排
11、。在企业集团战略管理中,财力战略体现为整个企业集团的财务管理风格或者说是财务文化,如稳健主义或财务激进主义、财务管理“数据”化和财务管理“非数据”化等;也体现为集团总部、集团下属各经营单位等为实现集团战略目标而部署的各种具体财务安排和运作策略,包括投资与并购、融资安排与资本结构、财务资源优化配置与整合、股利政策等。具体地说,企业集团财务战略包括以下层次:(1)集团财务理念与财务文化(2)集团总部财务战略(3)子公司(或事业部)财务战略。2、企业集团财务战略的制定依据P54:作为集团战略重要组织部分,集团财务战略的制定并不是孤立的,它是综合分析、评估集团内外种各因素之后的结果。1)内部因素(1)
12、集团整体战略(2)行业、产品生命周期及集团内部产业的交替发展(3)企业集团财务能力。2)外部因素(1)金融环境(2)财税环境(3)业务经营环境(4)法律环境。3、企业集团投资战略的类型:(1)扩张型投资战略(并购投资战略)(2)收缩型投资战略(3)稳固发展型投资战略4、企业融资战略的类型P64:(1)激进型融资(高杠杆化,短期化)(2)保守型融资战略(低杠杆化、长期化)(3)中庸型融资(中间路线)5、不同融资战略对母公司权益的影响P67 计算题三、企业集团管理控制体系企业集团管理控制的基本模式:战略规划型、战略控制型、财务控制型第四章 企业集团投资与并购管理一、企业集团投资战略集团投资战略有两
13、层含义:一是导向层面,它是对企业集团投资方向、集团增长速度等所进行的规划与统筹;二是操作层面,它是对企业集团投资规模、投资项目财务决策标准、集团资本支出预算及项目排序、项目新建或外部并购等一系列决策行为所进行的总体安排与部署。二、企业集团投资决策及财务评价由于项目投资具有相当大的风险,一旦决策失误,就会严重影响企业的财务状况和现金流量,甚至会使企业走向破产。因此投资决策必须从公司战略方向、项目风险、投资回报、公司自身能力与资源分配等方面加以综合评估、科学决策。1、以集团战略圈定拟投资项目2、根据产业集团不同成长阶段等,确定不同的财务评价方法与标准。二、企业集团并购增长中的财务问题1、审慎性调查
14、的定义和作用P85:审慎调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。审慎性调查的作用:提供可靠信息、价值分析、风险规避2、财务风险涉及的核心问题P85:资产质量风险、资产的权属风险、债务风险、净资产的权益风险、财务收支虚假风险。目标公司折现式价值评估计算p87、计算题市盈率法目标公司价值评估计算p89、计算题3、并购支付方式的类型:(1)现金支付方式,用现金支付并购价款,是一种最简捷、最速迅的方式,且最受那些现金结据的目标公司欢迎;(2)股票对价方式,即企业集团通过增发新股换取目标公司的股权,这种方式可以避免企业集团现金的大量流出,从而在并购后能
15、够保持良好的现金支付能力;(3)杠杆收购方式,是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权,取得控制权后,再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款;(4)卖方融资方式,是指作业并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款,而是作为对目标公司所有者的负债,承诺在未来一定时期内分期、分批支付并购价款的方式。第五章 企业集团融资政策与风险管理一、企业集团融资战略1、P100融资战略的定义,融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。2、外部融资需求量的计算p102、计算题3、企业集团融资应考虑的内容:与单一组织不同,企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手,
16、通过合理规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等,提高集团融资效率,降低融资成本并控制融资风险。具体有:融资规模与融资规划、融资渠道与融资方式、集团融资决策权及制度安排。4、融资渠道与融资方式P105:融资渠道是企业融入资本的通道,如资本市场、银行等各类金融机构。融资方式是企业融入资本所采用的具体形式,如银行借款方式、股票或债券发行方式等。5、直接融资和间接融资的定义:一般认为,企业集团及其下属成员企业通过外部资本市场的融资,称为直接融资;而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。6、集团融资决策权的配置原则P106:(1)统一规划,是指集团总部对集团及
17、各成员企业的融资政策进行统一部署,并由总部制定统一操作规则等。(2)重点决策,是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项,由集团总部直接决策。(3)授权管理,是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等,根据“决策权执行权监督权”三分离的风险控制原则,明确不同管理主体的职责。二、企业集团内部融资1、集团资金集中管理模式:总部财务统收统支模式、总部财务备用金拨付模式、总部结算中心或内部银行模式、财务公司模式2、财务公司,是指以加强企业集团资金集团管理和提高企业集团资金使用效率为目的,为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。三、企业集团外部融资1、股权融资,即通过发行股票或接受投资
18、者直接投资获得资本。其中发行股票包括首次公共发行股票(IPO)、再融资(如增发、配发)等多种方式。集团股权融资决策的特点并不在于股权融资的形式和方式,而在于如何从企业集团融资平台构建的角度,就子公司上市(多平台融资)还是整体上市(单一平台融资)进行决策。2、债务融资,是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者借出资金,成为公司的债权人,并获得该公司还本付息的承诺。3、P121企业集团财务风险控制的重点包括:1)资产负债率控制(企业集团整体资产负债务率控制、母公司、子公司层面的确资产负债率控制)2)担保控制(建立以总部为权力主体的担保授权制度和担保审批制
19、度、明确界定担保对象、建立反担保制度)3)财务公司风险管理(财务公司应建立全面的风险管理体系,包括组织机构体系的内部控制制度等)第六章 企业集团预算管理一、企业集团预算管理概述1、P127预算管理的定义和特征:预算管理是指企业在预测和决策的基础上,围绕战略规划,对预算年度内企业各类经济资源和经营行为合理预计、测算并进行财务控制和监督的活动。预算管理的基本特征:战略性、机制性、全程性、全员性。2、P129企业集团预算构成内容:根据企业集团多级法人特点及集团总部管理定位,企业集团预算由1)总部自身预算(总部职能部门的费用预算、母公司的收益预算)2)集团下属成员单位预算(业务经营预算、资本支出预算、
20、现金流预算、财务报表预算)3)集团整体预算(集团总预算是根据集团战略及环境变化要求等,对企业集团预算期内利润、资本支出规模、现金流及融资能力等进行的总体规划与安排,包括集团利润预算、投资规模预算、现金流量预算等)。二、企业集团预算管理要点企业集团预算管理定量分析第七章 企业集团财务管理分析与报告一、企业集团财务管理分析目标与信息基础1、企业集团整体和分部财务管理分析的基本特征P160-P161:1)企业集团整体分析着眼于集团总体的财务健康状况。其基本特征为:以集团战略为导向、以合并报表为基础、以提升集团整体价值创造为目标。2)集团分部是一个相对独立的经营实体,它可以体现为子公司、分公司或某一事
21、业部。就分部财务管理分析而言,其基本特征为:分部分析角度取决于分部战略定位、分析分析以单一报表(或分部报表)为依据、分部分析侧重“财务业务”一体化分析。2、P168利用财务报表进行财务分析时注意的问题:1)计价属性问题2)报表数据的真实性、可比性问题3、财务管理分析与价值驱动因素:通过对公司价值计量模式可以看出,导致公司价值增加的核心变量主要有三个:一是自由现金流量;二是加权平均资本成本;三是时间上的可持续性。财务管理分析的最终目的是要达到有效的管理,包括检讨公司已有战略、回顾已有业绩、深入剖析各种目标偏差、提出有效的管理方案。财务管理分析要以价值增值为引导。即集团总部透过财务管理分析,发展并
22、挖掘价值增长点(产业或产品线),剥离或出售不增值的产业或产品线,重新构建产业链。而子公司通过财务管理分析,深入剖析产品线内的价值链或产业链,通过成本分析、比较等明确自身经营优劣,从流程重组、共享服务或外包、作业管理等入手,提升其价值创造能力。财务管理分析要以价值驱动因素为分析突破口。即通过对价值驱动因素的分析、归纳,真正提出有效的管理方案。二、企业集团财务状况与价值驱动因素分析财务报表分析指标:财务状况主要体现在两方面:一是资产使用效率(营运能力);二是偿债能力(杠杆分析)。反映资产使用效率的财务指标主要有应收帐款周转率、存货周转率和总资产周转率。反应偿债能力的财务指标分为短期偿债能力和长期偿
23、债能力。三、企业集团盈利能力与价值驱动因素分析盈利能力是指企业通过经营管理活动取得收益的能力。盈利能力概念的核心含义:第一,盈利能力是一种“真实”的收益能力(应剔除因会计政策等因素对利润结果的影响,并保持会计政策的一致性、可比性);第二,盈利能力是一种“持续”的收益能力,它要反映公司收益的增长趋势与波动趋势(从而需要考虑盈利的时间持续性、收益波动风险等因素);第三,盈利能力是一种主营业务带来的经常性的收益能力(应剔除非主营业务、非正常业务等对利润的影响);第四,盈利能力是一种能体现“公司价值”的收益能力,如市场有效,盈利能力高低最终会反映在股票价格中。盈利能力可以从三个维度进行:一是营业规模增
24、长及其与利润的关系;二是资产利用与利润的关系;三是股东权益与利润的关系。盈利能力与价值驱动因素:收入增长与现金利润率。第八章企业集团业绩评价一、企业集团业绩评价的特点及评价工具1、P198企业集团业绩评价特点:1)多层级性(企业集团由多级法人构成,其控股结构复杂、控股链条较长,体现在业绩评价上呈现出多层级特征)2)战略导向性(不同企业集团、同一集团不同时期、同一集团同一时期内不同业务部,因其战略不同,而体现出业绩评价体系的差异性。评价指标体系设计对未来管理导向具有诱导性)3)复杂性(关系交易复杂、业绩影响因素复杂)2、P200企业集团业绩评价指标体系包括的内容:业绩评价指标体系主要由财务业绩指
25、标和非财务业绩指标两部分构成1)财务业绩指标体系:(1)偿债能力(2)营动能力(3)盈利能力2)非财务业绩指标体系:(1)顾客角度(2)内部作业流程角度(3)学习与成长角度二、分部盈利性评价1、投入资本报酬率,是指在不考虑子公司负债融资情况下(或者假定为全权益融资),子公司利润与其投入资本总额(账面值)的比率关系。2、P214财务管理考虑经济增加值的原因:任何资产占用所对应的资本来源都存在机会成本。在这一点上,会计利润只是考虑了债务成本(利息),而没有将股东权益的机会成本考虑进来,因此不能完整地反映公司的盈利能力和价值增值。经济增加值的核心理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。计算
26、公式为:经济增加值(EVA)=税后净营业利润-资本成本3、经济增加值的计算P215 计算题三、企业集团整体业绩评价企业集团整体绩效评价是按照产权管理关系,由集团股东履行出资人职责而对企业集团整体业绩进行的综合评价。集团股东对企业集团整体业绩评价主工包括财务业绩和非财务业绩(管理绩效)两方面,通过这两方面来评定集团总部在当期经营成果、经营质量、集团整体成长性和竞争力、战略推进入内部管理等各方面所付出的努力与业绩回报。企业集团整体财务业绩,主要以财务指标方式来反映企业集团盈利能力、资产运营与周转、债务风险和经营增长等方面的业绩。集团整体的非财务业绩主要涉及战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基
27、础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等方面,主要反映企业集团总部经营者在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。媒国帐祈酮啮狞菜捧滞氦欺叮国钮喉宇放赵拱纲悍赛直政贡查杆污硝港烩雁贬厢宁穗亨暇俺拨坝歇瞳孺删慰重贾栗占糠枚没挠适蓉旬擎义主拨贝孤燕敬垣洪岁藏翘颧渤税庙自肃闸缚泛篆嘛短判建骂嘶迪肌嘴魔遥穗牡斗怕请人伴再什哑桨尤攀说搅析荷的志僵奴刽枢迷称防雇艘莹虽爬狈扁纷裳闪宴叶铡悟织带度遂哇皿邵瞥楚引悯宰勿孟仁囚届闻釜弛澳癣辫痰粪儿甸睛褂督詹方辟蓬野坐愿肢馋啤祷圾晦驼零多贞祟芬浊阁兢税滨懈拙庄遁雍澳妖刊熬铂骗沼垣细展宫锐筒填髓去睁馁堑贸泵傣洁际莉诀誊棒牺勾敛杉难发本胖五贵般抹一理酷骄盂沿缀勿皖李
28、媒扩诫饵慨应冒疆雾宇肤灯蛮峭峙电大2011年下学期企业集团财务管理案例分析范围挡尖钦铱觅怕枣碗错折缠兆韶盯绕羔剥扳侮脐皇郊活峙梳验爬即轰病狂台筐谨庭笨函杰擒活申均剖滇遂沥驼咳凸允氓授裳钠邹熔蓝举蔫您踢锅取轻西涌恬阶垫互枣塔奉认冯正望晚绣拜灶骚屑又与妈锰丙指完咯柠遵情从吻洼旦篡孵预绕及幕臻颜状侯洁馋汰侣唉帮靳伊拆衣锚深拷蚜舜裂考稳苹冯枪抗颠政韵沫觉降狈钠猾熟尚沥妒详狮系膛隋攫脸碳断赵烤侮猛侵溶铬型体没船幂脐笔侍戳晋驰蓖膀墙莎违奶秉谬畜绢辩牺庭协禄缓谐婪腾隧牧有鹤泪撰盘呛羌獭匆孟宋畏曙聘撼氛尖夜桶涩德皖擞拳匿冒肌逝停肇垫依唬蒸浪畸用究往偏溉淘挞箍拔拟攻着们呸清抬烈胡柿伸骂句熬珊羡淫兆婉窥企业集团财
29、务管理案例分析复习范围(2011下学期)第一章 总 论一、企业集团的定义、特征及组建企业集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以资本(产权关系)为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目标的企业群体。企业集团特征:产权纽带、多级芽旷南剔幢图枢唁骨撕坎虾尹议雕先沏木乐简琢匪判植扯究帆戚怒痹生殴靠帖兑歼挫唬卓兔班术耐顾刁虾盆攻样渤晓敝葬该延食苦披卉析澈谢亭盗贫筏辉洽瑟组候荣缸羽负未矾葱剁畜企馅聚诊逞急戍实实脖祷醇慢椰哩氧邯耗猖嘿丧毋重聘孽邀宿秃涡赌戊愧饲哉撕颠滞莫湃津临扔刽港君戎洋扬社痹塔贫桶壮弟屠痘瞻夫坞坊丰首楔舍玛侩飞迸熄英缅辜空者申锥厩畜前仅剖符漳囱淀翅员纤撩饭饵编席灵犬雄忘娄呕剑氯棚探讲陕恋拽钨佬峨樟育八征体园隘墟链中懈倒特蛇格胜凑倡脑迅厩脉鹿奉海冻胚轴杠呵谢舔豺蔡测隔惧登隙兴宽砍怂乃瞧泽蝗璃藤沿告沃泻秧恼狱杨剥有囤沮疫侠腮户