财务管理实验报告(浙江财经学院).doc

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《财务管理》课程实验报告

2011/2012学年第二学期

班级名称 10财务1
学 号 100101300108
学生姓名 缪春江
成 绩

实验一：公司财务信息资料的检索方法

一、宝钢股份2010年度报告目录
一、公司基本情况简介················································································ 003
二、会计数据和业务数据摘要····································································005
三、股本变动及股东情况············································································ 007
四、董事、监事、高级管理人员和员工情况············································· 012
五、公司治理结构························································································ 022
六、股东大会情况简介················································································ 029
七、董事会报告···························································································· 030
八、监事会报告···························································································· 051
九、重要事项································································································ 054
十、财务报告································································································ 065
十一、备查文件目录···················································································· 166
二、在下载的证券软件中，可以直接查询到宝钢股份以下几个方面的资料：
最新提升
公司概况
财务分析
股东研究
股本股改
风险因素
公司报道
行业分析
公司大事
港澳分析
经营分析
主力追踪
分红扩股
高层治理
业内点评
关联个股
三、我国水泥行业上市公司名称与代码
表1-1 水泥行业上市公司名称与代码表
公司名称
证券代码
公司名称
证券代码
公司名称
证券代码
金隅股份
601992
ST狮头
600539
ST当代
00673
亚泰集团
600881
海螺水泥
600525
江西水泥
00789
柘中建设
002346
尖峰集团
600668
天山股份
00877
ST秦岭
600217
*ST金顶
600678
同力水泥
00885
西水股份
600291
祁连山
600720
四川双马
00935
巢东股份
600318
华新水泥
600801
科学城
00975
青松建化
600425
福建水泥
600802
塔牌集团
002233
宁夏建材
600449
冀东水泥
000401

四、浙江省上市公司的数量
截止2012年2月20日，浙江省共有 222 家公司在深沪证券交易所（A股）上市，其中在上海证券交易所上市的有 72 家，在深圳证券交易所主板上市的有 10 家，在中小企业板上市的有 113 家，在创业板上市的有 27 家。

实验二：β系数的计算与检索

一、 2011年宝钢股份和上证指数收益率

二、宝钢股份β系数的计算（将在EXCLE中的计算过程粘贴或直接列示计算过程）
宝钢股份β系数计算表
年度
宝钢股份收益率
市场收益率
2001
-19.27%
-20.62%
2002
8.85%
-17.52%
2003
76.46%
10.27%
2004
-11.60%
-15.40%
2005
-10.89%
-8.33%
2006
117.96%
130.43%
2007
105.43%
96.66%
2008
-71.39%
-65.39%
2009
112.07%
79.98%
2010
-31.78%
-14.31%
2011
-19.41%
-21.68%
定义法
标准差
0.6682
0.6057
相关系数
0.9337
β系数
1.03
直线回归法
回归方程截距
0.09
回归方程斜率
1.03
回归方程
Y=0.09+1.03x　
β系数
1.O3

三、检索宝钢股份等5家公司的β系数，并将检索结果填入下表。
股票代码
600019
600028
601600
000612
601088
公司名称
宝钢股份
中国石化
中国铝业
焦作万方
中国神华
β系数
1.06
0.81
1.30
1.42
1.21
四、 比较投资组合的风险
从以上5家公司中，选择了4家以不同的投资比重构筑了A和B两个投资组合，投资组合的投资标的和比重见下表：
公司名称
宝钢股份
中国石化
中国铝业
中国神华
投资比重（%）
A组合
20%
30%
10%
40%
B组合
30%
20%
40%
10%
A组合与B组合相比较，何者的市场风险较高，为什么？
βa =1.06*20%+0.81*30%+1.30*10%+1.21*40%=1.069
βb =1.06*30%+0.81*20%+1.30*10%+1.21*40%=1.121
βa <βb
所以B组合的风险更大.

实验三：宝钢股份分离交易可转债

宝钢股份董事会于 2007 年 12 月 11 日通过《拟发行分离交易可转换公司债券的议案》，该议案于 2007 年 12 月 27 日召开的临时股东大会上通过，《募集说明书摘要》和《发行公告》于 2008年 6 月 18 日公布，网上路演和优先配售股权登记日为 2008 年 6 月 19 日，网上和网下申购日（T日）为 2008 年 6 月 20 日，票面利率确定日为 2008 年 6 月 25 日，债券和认股权证于 2008 年 7 月 4 日在 上海 证券交易所挂牌交易，交易代码分别为 126016 和 580024 。
宝钢股份分离交易可转债由 中国证券监督管理委员会证监许可[2008]739号核准，发行规模为人民币 1000000 万元，每张债券面值为 100 元 ， 平 价发行，债券期限为 6 年（自 2008 年 6 月 20 日到 2014 年 6 月 20 日），兑付日期为到期日2014年6月19日之后的 5 个交易日；票面利率询价区间为0.80%-1.50%，最终定价为 0.80% ；每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付，债券首次付息日为 2009 年 6 月 20 日，以后每年的 6 月 20 日为当年付息日。每张债券的认购人将获派 16 份认股权证，权证存续期为上市之日起 24 个月（ 2008 年 7 月 4 日至 2010 年 7 月 3 日），认股权证持有人有权在权证存续期最后 5 个交易日内行权；初始行权比例为 2:1 ，即每 两 份认股权证代表认购 1 股宝钢股票的权利；初始行权价格为人民币 12.5 元/股，高于公告募集说明书之日前 20 个交易日股票交易均价的 5.75% 和前 1 个交易日股票均价的 10.86 %；在认股权证存续期内，股票除权，按原行权价格×（公司股票除权日参考价 / 除权前一交易日公司股票收盘价）对认股权证的行权价格作相应调整；股票除息，按 原行权价格×（公司股票除息日参考价 / 除息前一交易日公司股票收盘价） 对认股权证的行权价格作相应调整；首日开盘参考价为 0.970元/份 ，实际开盘价为 1.501元/份 。宝钢08债券的开盘价为 74.50元/份 ，2012年3月16日的收盘价为 91.61元/份 。
宝钢股份分离交易可转债的发行方式为向 原无限售条件流通股股东 优先配售，优先配售后的分离交易可转债余额采取网下向 机构投资者利率询价配售 与网上 资金申购结合相结合的方式进行，网上、网下的比例为50%：50%。发行对象为 （1）原无限售条件流通股股东优先配售：本发行公告公布的股权登记日收市后登记在册的发行人原无限售条件流通股股东。
（2）网下发行：符合法律法规的机构投资者（法律法规禁止购买者除外）。
（3）网上发行：在上交所开立证券账户的自然人、法人、证券投资基金以及符合法律法规规定的其他投资者（法律法规禁止购买者除外） ，该债券设有 债权回售 条款，若改变公告的本次分离交易可转债募集资金用途，将赋予债券持有人一次回售的权利，回售价为 面值加上当期应计利息的价格 。
宝钢股份分离交易可转债由保荐人（主承销商） 中信证券股份有限公司组织承销团以 方式承销，承销期为自2008年6月18日起不超过90天；债券预计发行费用包括承销及保荐费为 不超过资金总额的1.5% ，预计律师费 50 万元、 58 万元、 25 万元、 119 万元、 9 万元、 150 万元和 200 万元。
宝钢股份分离交易可转债的资信评级为 AAA ，为本次分离交易可转债的本息偿付提供了不可撤销的连带责任保证担保是 宝钢集团有限公司 ，本次募集资金投资项目主要用于 投资五冷轧工程及配套设施 、 投资冷轧不锈钢带钢工程项目 、收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司罗泾项目相关资产和调整债务结构。

实验四：资本成本与资本结构

一、 宝钢股份资本结构分析
⒈宝钢股份资本结构数据表
表1 宝钢股份资本结构分析数据表 单位：万元
年份
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
流动负债
1170487
783783
806935
943325
913971
1100120
2928599
3993090
4832890
5263940
5593820
5304585
7542529
长期负债
989455
584733
2368269
2136848
1540628
1010553
1635484
1455122
2025441
30730032
2858033
3018748
1536213
负债合计
2159942
1368516
3175203
3080173
2454599
2110673
4583581
5448212
6858331
8336972
8451853
8323333
9078742
股东权益
1430128
2528154
2629003
3068746
3550436
4207682
7506142
8191492
8584910
8830275
9042749
9859733
9862001
负债/股东权益
1.51
0.54
1.2
1
0.69
0.5
0.61
0.67
0.8
0.94
0.93
0.84
0.92
流动负债/负债
0.54
0.57
0.25
0.31
0.37
0.52
0.64
0.73
0.7
0.63
0.66
0.64
0.83
长期负债/股东权益
0.69
0.23
0.9
0.7
0.43
0.24
0.22
0.18
0.24
0.25
0.32
0.31
0.16

⒉宝钢股份资本结构分析
项目
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
负债
2110673
4583581
5448212
6858331
8336972
8451853
8323333
9078742
股东权益
4207682
7506142
8191492
8584910
8830275
9042749
9859732
9862001
产权比率
0.46
0.61
0.67
0.80
0.94
0.93
0.84
0.92
息税前利润
22%
16%
14%
10%
4.5%
1.29%
8.23%
2.89%
经营活动现金流量
1671354
1732803
1569155
2167778
2161570
1776737
1690437
2568974
宝钢股份的负债逐年增加，到2008年以后越来越趋于稳定；
股东权益也是逐年增加，到2009年以后趋于稳定；
产权比率逐年增加，2007至2011年上下波动，基本稳定在0.9上下；
息税前利润波动下降；经营活动现金流量波动上升。

二、宝钢股份资本成本计算
⒈宝钢股份资本成本测算主要参数
短期借款平均利率 4.374% ，长期借款平均利率 2% ，公司债券利率 0.8% ， 中期票据利率 2.66% ，所得税税率 25% ，β系数 1.03 ，假设无风险利率为4%，市场平均风险报酬率为6%。
短期借款账面价值 38,876,457,632.91元 ，长期借款账面价值 7,325,679,720.00元 ，公司债券账面价值 100 亿元 ，中期票据账面价值 100亿元 ，股东权益账面价值 113,469,996,300.27元 。
⒉债务资本成本
短期借款资本成本
=[38,876,457,632.91*4.374%*(1-25%)]/38,876,457,632.91=3.28%
长期借款资本成本
=[7,325,679,720.00*2%*(1-25%)]/7,325,679,720.00=1.5%
一年内到期中期票据资本成本
=[10,000,000,000*2.66%*(1-25%)]/10,000,000,000=1.995%
公司债券资本成本
=[10,000,000,000*0.8%*(1-25%)]/10,000,000,000=0.6%
⒊股权资本成本
=4%+1.03*(6%-4%)=6.06%
⒋加权平均资本成本
资本总额
=38,876,457,632.91+7,325,679,720.00+10,000,000,000+10,000,000,000+113,469,996,300.27
=179,672,133,653.18
短期借款占资本总额的比重=0.21637
长期借款占资本总额的比重=0.04077
公司债券占资本总额的比重=0.05566
中期票据占资本总额的比重=0.05566
股东权益占资本总额的比重=0.63154
加权平均成本率
=0.21637*3.28%+0.04077*1.5%+0.05566*0.6%+0.05566*[10,000,000,000*2.66%*(1-25%)]/10,000,000,000+0.63154*6.06%
=0.21637*3.28%+0.04077*1.5%+0.05566*0.6%+0.05566*1.995%+0.63154*6.06%
=4.742%

实验五：股利分配政策

一、宝钢股份股利分配政策分析
⒈宝钢股份自上市以来股利分配情况
表1 宝钢股份自上市以来的股利分配情况数据表
年份
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
现金股利（元/股）
0.05
0.125
0.20
0.25
0.32
0.32
0.35
0.35
0.18
0.20
0.30
0.20
送股（股/股）

转股（股/股）

每股收益（元/股）
0.24
0.20
0.34
0.56
0.75
0.72
0.75
0.73
0.37
0.33
0.73
0.42
股利支付率
0.21
0.63
0.59
0.45
0.43
0.44
0.47
0.48
0.49
0.61
0.41
0.48
⒉宝钢股份股利分配政策分析
公司每年分派现金股利不低于当年利润的40%，宝钢公司成立很多年了，已经处于成熟期，需要的是现金股利发放而不是资本利得，08年遭遇金融危机，每股收益急剧下降，但股利支付率仍然不低，维持在50%左右。
2010年，股利支付率在41%（由于公司章程所限制，股利支付率维持在40%以上）
总的来说，宝钢股份的股利分配政策还是合理稳健的。
二、浙江广厦和万科股份股利政策比较分析（选做）
⒈浙江广厦1997年以来股利分配情况数据表
表3 浙江广厦2000年以来股利分配数据表
年份
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
现金股利（元/股）
0.1
0.114

0.05

送股（股/股）

转股（股/股）

每股收益（元/股）
0.23
0.15
0.21
0.09
0.04
-0.38
-0.52
0.23
0.42
0.5
0.35

股利支付率

⒉万科股份自2000年以来股利分配情况数据表
表3 万科股份2000年以来股利分配数据表
年份
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
现金股利（元/股）
0.18
0.2
0.2
0.05
0.15
0.15
0.15
0.1
0.05
0.07
0.1
0.13
送股（股/股）

1
0.5
0.5

0.6
0.7

转股（股/股）

每股收益（元/股）
0.477
0.592
0.606
0.388
0.386
0.363
0.39
0.73
0.37
0.48
0.66
0.83
股利支付率
37.74
33.78
33
12.89
38.86
41.32
38.46
13.7
13.51
14.6
15.15
14.77
⒊比较分析
浙江广厦股利政策
股利分配不稳定。
万科股份股利政策
股利分配稳定，正处于成长期，大量资金用于投资开发新产品，股利支付率较低。

实验六：项目现金流量表

一、投资项目现金流量（直接列示或可将EXCLE中现金流量测算数据粘贴）
项目计算期
0
1
2
3
4
5
6
7
税后净现金流量
-2000
-150
862.5
862.5
862.5
862.5
750
950
累计现金流量
-2000
-2000
-2000
-2000
-2000
-2000
-2000
-2000

二、投资项目折现率的确定（列示计算过程）
PV = C/(1+r)^t
其中：PV = 现值（present value），C=期末金额，r=贴现率，t=投资期数
在这里假定折现率为10%
三、项目投资决策评价指标（列示计算过程）
⒈净现值=
= -2000-150*（P/F，10%，1）+862.5*（P/F，10%，2）+862.5*（P/F，10%，3）+862.5*（P/F，10%，4）+862.5*（P/F，10%，5）+750*（P/F，10%，6）+950*（P/F，10%，7）
=-2000-150*0.9091+862.5*0.8264+862.5*0.7513+862.5*0.6830+862.5*0.6209+750*0.5645+950*0.5132
=1259.93
EXCLE中插入函数计算的净现值=NPV(10%,B10,C10,D10,E10,F10,G10,H10,I10)
=1145.41
⒉内含报酬率:
EXCLE中插入函数计算的内含报酬率==IRR(B10:I10)=24%
⒊获利指数=
=[862.5*（P/F，10%，2）+862.5*（P/F，10%，3）+862.5*（P/F，10%，4）+862.5*（P/F，10%，5）+750*（P/F，10%，6）+950*（P/F，10%，7）]/[2000+150*（P/F，10%，1）]
=3396.295/2136.365
=1.59
⒋静态投资回收期：
（PP-3）/（4-3）=[0-(-425.0)]/[437.5-(-425)
包括建设期的静态投资回收期=3.49年 不包括建设期的静态投资回收期=3.49-1=2.49年
⒌会计收益率=（年平均净收益/原始投资额）*100%
会计收益率=[(862.5+862.5+862.5+862.5+750+750-2000)/7]/2150*100%=19.6%
经营期会计收益=[(862.5+862.5+862.5+862.5+750+750-2000)/6]/2150*100%=22.9%
四、项目的财务可行性分析
项目
判断标准
具体要求
完全具备财务可行性的条件
主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于可行区间
NPV≥0，NPVR≥0， IRR≥ic
PP≤n/2，PP′≤p/2
ROI≥基准总投资收益率i
完全不具备财务可行性条件
主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于不可行区间
NPV＜0，NPVR＜0， IRR＜ic
PP＞n/2，PP′＞p/2
ROI＜基准总投资收益率
基本具备财务可行性条件
主要评价指标处于可行区间，次要或辅助评价指标处于不可行区间
NPV≥0，NPVR≥0， IRR≥ic
PP＞n/2或PP′＞p/2
或ROI＜基准总投资收益率
基本不具备财务可行性条件
主要评价指标处于不可行区间，次要或辅助指标处于可行区间
NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic
PP≤n/2或PP′≤p/2
或ROI≥基准总投资收益率i

∵NPV>0,PI>1,IRR>10%,静态投资回收期≤3.5，会计收益率≥基准收益率
∴该项目完全具备财务可行性
五、完成项目现金流量表（直接编制或将EXCLE中表格粘贴）
项目计算期
0
1
2
3
4
5
6
7
固定资产投资
-2000

流动资金投资

-150

税后营业收入

2250
2250
2250
2250
2250
2250
税后付现成本

1500
1500
1500
1500
1500
1500
非付现费用抵税

112.5
112.5
112.5
112.5

营业现金流量

862.5
862.5
862.5
862.5
750
750
回收固定资产残值

50
回收流动资金

150
税后净现金流量
-2000
-150
862.5
862.5
862.5
862.5
750
950
折现系数
1
0.9259
0.8573
0.7938
0.7350
0.6806
0.6302
0.5835
折现的净现金流量
-2000.00
-138.89
739.45
684.68
633.96
587.00
472.63
554.32
累计现金流量
-2000
-2150
-1287.5
-425
437.5
1300
2050
3000
㈠贴现评价指标
⒈净现值=1533.16
⒉获利指数=(739.45+684.68+633.96+587.00+472.63+554.32)/(2000+138.89)=1.72
⒊内含报酬率=23.52%
㈡非贴现评价指标
⒈投资回收期=3+425/862.5=3.49
⒉会计收益率=[(862.5+862.5+862.5+862.5+750+750-2000)/7]/2150*100%=19.6%
实验七：股票和债券估值

一、 宝钢股份的估值
⒈可持续增长率的计算
=[6196/10649549*52.38%]\[1-6196/10649549*52.38%]
=3.76%
净资产收益率=净利润/股东收益
=736196/10649549
=6.91%
⒉宝钢股份的估值与投资决策
⑴宝钢股份价值的测算
V=[D*(1+g)]/(k-g)
=[0.2*(1+3.76%)]/(8%-3.76%)
=4.89(元/股)；
k:权益资本成本
⑵投资决策
2012年5月28日宝钢股份的股价为 4.86 ， 必要报酬率为8%的时候，可持续增长率为3.76%，宝钢的价值4.89元/股，而现在的股价为4。85元/股，所以现在买宝钢的股份是值得的。
二、“08宝钢债”的估值
⒈债券估值所需参数的确定
债券面值为 100 ，还本付息方式 每年付息一次，到期一次还本 ，票面利率为 8% ，期限为 6年 。
⒉债券的估值
2012年5月28日“08宝钢债”的价值= [0.8+0.8*(P/A,5%,2)+100*(P/F,5%,2)]/(1+5%)^（22/360）
=[0.8+0.8*1.8594+100*0.9070]/(1+5%)^(22/360)
=92.98752/1.0032
=92.71（元/张）
⒊投资决策
2012年5月28日“08宝钢债”的价格 93.46 ， 当我们的必要报酬率为5%时，宝钢的价值为92.71元小于宝钢现在的价格93.46元，所以不应该购买。 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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