财务管理期末总复习(会计班).doc

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财务管理期末总复习
1、 单选：2分*20道=40
2、 简答题： 2*10’=20
3、 计算题（4题共40分）

第二章 货币的时间价值
第一节 时间价值的含义
货币的时间价值，是指货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
第二节 复利的计算
复利
复利（Compound Interest），本金能孳生利息，利息在下期则自动转为本金与原来本金共同生息，即本息逐期滚算，俗称“利滚利”。
复利终值
复利现值

复利现值是复利终值对称的概念，指若干期后一定数量货币的现在价值。
FVn=PV0×（1+i）n
复利终值的一般公式，其中（1+i）n被称为复利终值系数，或1元复利终值，常用符号（F/P,i,n）表示。
PV0=FVn÷（1+i）n=FVn×（1+i）-n
把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数，或1元复利现值，用符号（P/F,i,n）来表示。

第三节 年金的计算

年金（Annuity）是指一定时期内收付相等金额的款项。如折旧、租金、利息、保险金、养老金等通常都采用年金的形式。

普通年金（Ordinary Annuity）又称为后付年金，或年金：现金流量期数有限，且均发生在每期期末。
普通年金终值是指每次现金流量的复利终值之和。
FVn= [A×（1+i）n －A]÷i =

式中的 为利率为i，期数为n的普通年金终值系数，常记作（F/A,i,n）。据此可以编制“年金终值系数表” 以供查阅。
偿债基金是指为使年金终值达到既定金额，每年末对应的现金流量。
偿债基金系数＝1÷普通年金终值系数
A= FVn÷（F/A,i,n）

普通年金现值是指各期现金流量复利现值之和。
普通年金现值的一般公式

式中的是 利率为i，期数为n的“年金现值系数”，记作（P/A,i,n）。据此可编制“年金现值系数表” 以供查阅
投资回收
投资回收系数＝1÷普通年金现值系数
先付年金（Annuity Due）又称即付年金：现金流量期数有限，且均发生在每期期初。

（一）先付年金的终值

式中的 为先付年金终值系数。它和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，可以记作[(F/A,i,n+1)-1]并可以利用“年金终值系数表”查询。

（二）先付年金的现值
先付年金现值计算公式

式中的 为先付年金现值系数。它和普通年金终值系数相比，期数减1，而系数加1，可以记作[(P/A,i,n-1)+1]并可以利用“年金现值系数表”查询。
递延年金（Deferred Annuity）又称为延期年金：现金流量期数有限，但前m期不发生现金流，其后的n期才发生现金流，且均发生在每期期末。

（一）递延年金的终值
FVn=A×(F/A,i,n)

（二）递延年金的现值（没固定公式）
第一种方法，是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值用复利的方法调整为第一期初（第0年）。
第二种方法是，假设地延期也进行了收付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即得出最终结果。
永续年金（Perpetual Annuity）：现金期数无限，且均发生在每期期末。（永续年金是没有到期日，无期限定额支付的年金。）

永续年金没有终值，只有现值

当 时

第三章 金融资产估价
第一节 一般估价模型
内在价值，亦称经济价值，是指用适当的收益率贴现资产未来的现金流量的现值。
第二节 债券估价

债券估价
（债券是借款者承担某一确定金额债务的凭证。为了支付这笔款项，借款者同意在标明的日期支付利息和本金。）
定息债券的价值
（定息债券，又称为固定利率债券或者直接债券。它按照票面金额计算利息，不仅在到期日支付面值，而且在发行日和到期日之间也进行有规律的现金支付。）

其中：
Ct——第t年的利息；
B——债券到期时的偿还值或面值；
r——投资者要求的报酬率或市场利率；
V——债券的价值；
N——债券期限。
贴现债券
（贴现债券，又称为零息债券，是以低于面值的形式发行，不支付利息，到期按面值偿还的债券。）

即面值的复利现值。
B——债券到期时的偿还值或面值；
r——投资者要求的报酬率或市场利率；
V——债券的价值；
N——债券期限。
永久公债
（永久公债又称金边债券，既没有最后的到期日，也从不停止支付票面利息，是一种没有到期日的特殊定期债券,不断支付利息。永久公债可以按永续年金来考虑其内在价值）

第三节 股票估价

股票
（股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者对股份公司的所有权。）

股票股价的具体形式

（一）零成长股票的股价
（零成长股票是假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金）

r——投资者要求的收益率；
D——第t年支付的股利；
V——股票的内在价值。
（二）固定增长股票的价值
（公司的股利不会是固定不变，应该是不断成长的。）
由股票估价的基本模型可知：

当g为常数，且r＞g时，上式可以简化为：

第四章 金融资产的收益与风险
第一节 风险与收益
风险有两种含义：一种是强调了风险表现为不确定性；而另一种则强调风险表现为损失的不确定性。
第二节 投资组合与资本资产定价模型
资本资产定价模型的公式（重点）：

R——某种证券的收益率；
RF——无风险的证券收益率；（一般以国债的利率来代替）
β——该证券的贝塔系数；
RM——市场平均报酬率

第五章 投资项目决策
第一节 投资项目评价指标及其评价方法
一、现金流量
营业现金流量＝现金流入量－现金流出量（NCF＝CIF－COF）
＝销售收入－付现成本－所得税
＝销售收入－（营业成本－ 折旧） －所得税
＝销售收入－营业成本－所得税＋折旧
＝净利润＋折旧
所得税=利润总额×所得税税率
利润总额=销售收入－付现成本－折旧

二、贴现的评价方法

贴现的评价方法
净现值（NPV）——is投资从开始直至项目结束时，现金流入量与现金流出量按预定的贴现率贴现的现值之差。
NPV＞0时，还本付息后，该项目仍有剩余收益；
NPV＝0时，该项目一无所剩；
NPV＜0时，该项目的收益不足以偿还本息。
因此，如果一项目财务上可行其NPV必须大于0。

获利指数（PI）——is未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率，也称现值比率、现值指数、贴先后收益-成本比率等。
获利指数法的评价准则是：当投资项目的获利指数大于1时，选择该项目；当获利指数小于1时，放弃该项目。

内含报酬率（IRR）（了解）
内含报酬率是指使未来现金流入量的贴现值等于未来现金流量的贴现值的投资报酬率。

净现值、现值指数和内含报酬率之间的关系(了解)
三个指标都是贴现的投资决策评价指标，它们之间有如下关系：
若净现值＞0，则现值指数＞1，内含报酬率＞资金成本（或期望报酬率）；
若净现值＝0，则现值指数＝1，内含报酬率＝资金成本；（或期望报酬率）
若净现值＜0，则现值指数＜1，内含报酬率＜资金成本（或期望报酬率）。
三、非贴现的评价方法

非贴现的评价方法
投资回收期（PP） 现金净流量 要求：会计算投资回收期

会计收益率（ARR）（了解）

ARR=ANP/NII
ANP——年平均净收益
NII——净增量投资额or初始投资额

第二节 投资项目的投资决策
某项目需要投资1250万元，其中固定资产1000万元，开办费50万元，流动资产200万元。建设期为2年。固定资产和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目的寿命期为10年。固定资产直线法折旧，残值为100万元；开办费从投产后5年平均摊销；流动资金项目终结时一次收回。投产后各年的收入为300；650；750；950；1150；1225；1425；1625；1725；1825。付现成本率为60％。所得税率为25％。看书P49——要会算投资回收期
第八章 资本结构
第一节 资本成本
个别资本成本

二、个别资本成本
（一）债务资本成本
债务筹资的利息是在税前支付，起到了税收挡板作用，具有减税效应或称作免税收益。
债券成本=

KB——债务资金的资本成本；
B——债务筹资总额；
IB——债务筹资的年利息；
iB——债务筹资的年利息率；
FB——债务筹资的筹资费用；
fB——债务筹资的筹资费用率；
T——公司的所得税率。
（二）优先股资本成本
公司发行的优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。它与债务筹资不同，优先股股利是在税后支付（so不用乘1-T），有到期日。
优先股的资金成本＝优先股的股利÷实际筹资额

＝

KP——优先股资本成本；
PP——优先股的发行价格；
DP——优先股每年发行的股利；
iP——优先股的股息率；
fP——优先股的筹资费用率。
（三）普通股资本成本

普通股成本=

1、股利贴现模型

（1）零成长模型

因为 所以
若存在筹资费用
（2）固定增长模型

因为 所以
若存在筹资费用
2、资本资产定价模型（CAPM）

资本资产定价模型给出了普通股的收益率Kc与它的市场风险β之间的关系：
Kc=Rf+β(RM－Rf)
Kc——股票的资本成本（必要收益率）；
Rf——无风险的收益率；β——股票的β系数。
RM——市场投资组合期望收益率（市场平均收益率）；
（四）留存收益的资本成本
留存收益资本成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用，因为没有筹资费用，其资本成本略低于普通股。
第二节 杠杆原理
一、经营杠杆
经营杠杠系数是息税前利润的变动率与销售量变动率之间的比率。
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率

因此，报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润
即：

因此,
当固定成本a=0时，经营杠杆系数DOL=1;
当固定成本a≠0时，经营杠杆系数DOL＞1
产生经营杠杆效应的根本原因是固定成本的存在。

二、财务杠杆
财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
公式：
＝EBIT÷ [EBIT-I]
式中：I为债务利息
其中：
DFL——财务管理系数；
——普通股每股收益变动额；
EPS——变动前的普通股每股收益；

三、联合杠杆
联合杠杆系数：用普通股每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数来衡量，称为联合杠杆系数。
复合杠杆系数（DTL）=普通股每股利润变动率/产销量变动率
DTL＝DOL×DFL

＝

＝
第三节 资本结构
资本结构决策
EBIT
EPS
每股收益
无差别点
5
50 100 150

决策原则：尽量增大普通股的每股利润。当预计息税前利润大于每股利润无差异点时，采用负债筹资可以获得较高的每股利润；当预计息税前利润小于每股利润无差异点时，采用权益资金筹资可以获得较高的每股利润。

结论：由图可知，当公司的EBRT<140时，应当采用股权筹资；当公司的EBRT>140时，应当采用负债融资；当公司的EBIT=140时，两种筹资方式均可，无差别。
资本结论理论
MM理论：公司价值与资本结构无关；公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。
案例
南方公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期成长率为12%。2006年该公司税后盈利为1000万元，当年发放股利共250万元。2007年该公司面临一投资机会，需要投资900万元，预计投资后，公司盈利可达到1200万元，2008年以后公司仍会恢复12%的增长率。公司目标资本结构为负债/权益=4/5。现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策，剩余股利支付率政策以及固定或稳定增长的股利政策。
要求：如果你是该公司的会计师，请你计算2007年公司实行不同的股利政策时的股利水平，并比较不同的股利政策，做出你认为正确的选择。解答:1、
（1）如果采用固定股利支付率政策，
2006年股利支付率=250/1000=25%
2007年支付的股利额=1200*25%=300万元
（2）如果采用剩余股利政策
需内部权益融资额为900*（5/9）=500万
2007年支付的股利额=1200-500=700万
（3）如果实行持续增长鼓励政策，支付股利为：
250*（1+12%)=280万元
2 剩余股利政策在股利分配时，优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大的变动，不利于公司股价稳定。
固定股利支付率政策由于按固定比率支付，因而股利会随着每年盈余的变动而变动，使公司股利支付既不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。
稳定增长的股利政策，其股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司的长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能逐年增长。
通过上述的分析，结合所给数据，如果南方公司预计正确的话，2007年该公司的利润增长率达到20%，因此正确的选择是采用稳定增长的鼓励政策。
第九章 股利分配
股利政策的类型
一、剩余股利政策
二、固定股利或稳步增长股利政策
三、固定股利支付率政策
四、低正常股利加额外股利政策

第十章 流动资产管理
第一节 现金管理
现金余额的确定——现金管理的模型
机会成本=（C/2）×K
转换成本（交易成本）=N×F=(T/C)×F
现金持有量的总成本为：TC=(C/2)×K+(T/C)×F
TC——现金管理的总成本；
C——每次证券转换现金的数量；
K——有价证券收益率（机会成本）；
T——一定时期（年）内的现金总需求量；
F——每次转换有价证券的交易成本。

最佳现金持有量为：

总成本公式：
最佳交易次数=
第三节 存货管理
经济批量模型
存货相关成本：

最小的经济批量：

每年最佳的订货次数：

经济批量最低相关总成本：

K——每次订货成本
N——订货次数
D——年订货量
Q——每次订货量
Kc——单位存货的年变动成本

第十一章 流动负债管理
第一节 商业信用融资
应收账款（机会成本如何计算）
应付账款是公司正常的生产经营活动中自发形成的短期融资，包括应付账款、应付工资、应交税费等项目。

放弃现金折扣的机会成本的计算公式：

第四节 短期融资策略
流动资产的融资策略可以分为三大类型：配合型融资策略；激进型融资策略；稳健型融资策略。
配合型融资策略

激进型融资策略

稳健型融资策略

最为理想，很难达到。
适用于：长期资金来源不足；短期资本成本较低。
此战略最大限度降低了企业的财务风险，但增加了资本成本。
适用于：长期资本多余，又找不到更好的投资机会。
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

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