中国企业跨国并购风险及策略研究.doc

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财经研究经济论坛
中国企业跨国并购风险及方略研究
龙云威
(哈尔滨商业大学MBA 中心秋季班,黑龙江哈尔滨150001
由于跨国并购可以绕过东道国投资限制和贸易壁垒,迅速进入并占领其市场,因此跨国并购正在日益成为当今经济全球化背景下一种带有主流特点投资形式。据中国商务部记录,截至底,中国企业跨国并购合计总额达330亿美元,分布在160多种国家和地区7470家企业中。
为11.81亿美元
(未包括香港上市企业联想集团收购IBM 全球个人电脑业务12.5亿美元;境外收购吞并23亿美元,占中国非金融类对外直接
投资56.5%。美国
《商业周刊》称,“中国正在走入并购时代”。然而在并购成功率有关记录评析中显视,我国企业海外投资1/3亏、1/3持平、1/3赢,这意味着67%海外投资不成功。因此面对投资环境高度复杂性,怎样对大型跨国并购中风险进行分析和防备已成为理论研究和实际应用中越来越引人瞩目课题。
1中国企业跨国并购风险分析
1.1政治法律风险。从中海油并购优尼科大动干戈开始到由于将商业事件政治化而戏剧性失败结束,可以隐约看出中国企业跨国并购中,面临最大环境风险就是东道国政治风险以及法律风险。各国政府往往会根据经济周期变化对跨国并购规则及对跨国并购态度存在着内在修订动机,并且反应在其制定有关政策与新法律法规中,有关企业并购法律规范,各国关键机制重要包括企业法、证券法和反垄断法等。由于法律制度与法律体系不一样,当事人权利义务不对称,会引起并购法律风险,导致通过并购实现提高国际竞争力壁垒重重。
1.2财务风险。企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起企业财务状况恶化或财务成果损失不确定性。除了资金局限性以外,跨国并购还存在诸多融资方面特殊风险,例如汇率波动风险、国际税收风险等等。并购交易是波及诸多环节复杂过程,诸多并购交易当中或之后常常出现中外财务系统不匹配、投资回报预测假设条件存在缺陷、税收黑洞及其他未登记风险、有形无形资产定价、不合法交易后规划等一系列财务风险,重要是企业没有完全理解和掌握与并购交易有关重要信息成果。
1.3并购整合风险。并购整合包括三个重要
方面:资产整合、
人力整合以及企业文化整合,整合过程波及到战略、运行及人事组织上一系列重大而关键问题,在全球范围内失败并购案例中,80%以上直接或间接起因于并购后企业整合失败。
(其中企业文化整合是不可低估重要对象,国际上有关并购有一种“七七定律”,指70%并购没有实现期望商业价值,其中70%并购失败于并购后文化整合,对外部文化环境各原因影响
估计局限性,文化差异越大失败也许性越高。
这三方面整合原因同步存在,需要同步尽快得到处理。
1.4企业治理风险。通过跨国并购时企业也许会面临企业治理理念差异,中国企业在跨国并购中法律意识微弱、管理者权威意识、对海外分支机构过高监管成本等都是企业治理在经营环境多样性中不适应集中体现。尤其是一味倚重所谓成本优势往往剧烈地冲击当地市场构造而导
致社会文化反弹,类似西班牙烧鞋、
巴西罢工、韩国示威等事件将会不停产生。因此应积极完善我国企业治理市场条件,找出适应我国管理和控制高效率企业治理构造,做出能使并购企业和目企业互相一致决策并购。
2我国企业跨国并购风险方略研究
2.1明确跨国并购战略意图,合理选择目企业。跨国并购目选择,体现着企业并购战略意图。首先,企业要从自身发展战略出发,通过对外部环境和内部条件研究,分析自身优势和劣势,明确企业并购动机。在宏观方面,深入理解东道国各项政策措施、法律法规、国际通例,并研究其未来走势等商务环境,并对其保持高度敏感性;在微观方面,国内重要考虑项目审批及外汇来
源等,国外重要考虑政治原因、
反垄断法限制、反不合法法限制和限制海外并购政策。另一方面,法律审慎性对海外并购十分有必要。收购当地企业需要非常好当地律师协助把握收购法规和收购细节。对并购进行详细可行性研究,系统分析外部环境所带来决策风险性原因,并在分析并购所能带来经济效益和社会效益基础上选择目企业,做出对跨国经营决策。
2.2提高信息透明度,合理选用目企业价值评估措施。
2.2.1对目企业财务状况进行有效性分析,提高有关财务信息透明度,尽量减少信息不对称,从而对目企业有较为全面地理解,为合理预期目企业资产价值和未来盈利能力,对评估企业价值提供信息支持。
2.2.2战略评估和财务评估是并购报价与谈判基础。仅仅看目企业目前利润是不全面,应考虑重要原因包括目企业业务在市场某方面领
先地位,以及未来销售增长,利润增长、
对企业盈利奉献等潜力,而实物期权思想和理论正为决策者们提供了这样一种更富柔性战略思想并购方略工具。它是现代期权定价理论在具有期权性质非交易实物资产定价中应用。因此在跨国并购目企业价值评估中运用实物期权是一种更有效理论工具。只有通过严格科学战略评估和财务评估,才会形成对目企业对估价,防止此后盲目支付溢价,为后来并购决策提供科学根据,同步也可以防备管理层出于私利并购行动。
2.3发挥投资银行作用。投资银行在作为收购
方企业收购吞并财务顾问时,参与从征询、
融资到评估一系列流程,负责其资金筹措和提供尽量详细信息数据。因此我国投资银行应当首先进行构造调整,合理制定其发展业务,为我国企业跨国并购提供更好服务,发挥与地方各类投资者、金融机构、政府和外商等有关部门联络紧密优势。同步要重视人才培养,招聘或培养一批熟悉并购法律以及企业价值评估,并且具有丰富经验专业征询人才;此外鼓励投资银行之间重组和整合来尽快壮大投资银行资本金规模,增强经营实力,推进投资银行之间强强联合,增强它们资本实力和运作能力。
2.4增进企业文化融合。
所谓“跨文化整合”,就是在两个文化背景完全不一样企业之间找到“公约数”
,实行统一人事安排、薪酬设计、行为规范、企业理念及文化建设。企业并购完毕后是开始文化整
合实行过程。杰克・韦尔奇曾经说过:“找到合适整合经理,并购整合就完毕了95%。
”因此,首先,应找到一位合适整合经理,需要对并购方内部运作有深度和广度理解,并且具有良好协调和沟通能力、责任心等在内多方面文化智慧。其
次,在整合经理领导下,加强企业培训。
使员工接受新文化,深入强化员工归属感和认同感。并在企业经营和管理方面进行深入文化沟通,双方通过变通、妥协、让步把原先矛盾问题尽量化
解,实现求同存异融洽气氛。
再次,充足尊重被解雇员工。通过与被吞并企业各有关团体
(员工,供应商,中间商等沟通,理解他们对企业期望,以便处理好与他们关系,获得他们在精神上和行动上支持。最终,根据新企业战略和组织特点,对企业原有文化进行构造调整、系统融合,构建一种新企业文化。
2.5做好国际融资战略设计和有效运用金融衍生工具等手段来减少利率、汇率风险。
2.5.1在对企业跨国并购进行国际融资战略设计时,应综合分析如下各方面原因:多种也许资金来源及对应融资成本;多种融资方式对于企业经营风险影响程度;企业资本构造、外汇风险、税收、资金来源分散化、跨国度转移资金自由度等,在此基础上做出多种方案选择。
2.5.2国际融资不可防止地伴伴随汇率变动风险。例如汇率上升将增长企业外债还本付息承担。以外币计算企业债务,不仅规定债务利率
最低,并且规定具有尽量小汇率风险。
首先,在融资之前,要对汇率变动趋势作个预测分析。能否精确地预测未来汇率变动,对于企业在国际资本市场上筹措资金具有重要意义。另首先,在外汇市场上运用货币互换及利率互换、远期利率协议、远期汇率协议、期货交易与期权交易等金融衍生工具来减少因利率,汇率变动带来利率风险和汇率风险,也可以在证券市场上运用股票期货或期权,股份指数期货或期权等交易工具来有效减少
股票价格波动带来风险。
摘要:伴随经济全球化浪潮给中国企业带来冲击,跨国并购日渐成为中国企业开辟海外市场和在国际间资产重组重要方式和手段,面对投资环境高度复杂性以及信息不对称所带来差异性,从识别中国企业跨国并购活动各环节中所存在风险入手,提出了对应风险规避方略,从而为中国企业跨国并购能力提高提供某些参照。
关键词:中国企业;跨国并购;风险分析;方略研究(下转78页14
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财经研究图书馆管理
参照文献
[1]隋敏,赵学强.对我国企业跨国并购风险再思索[J].山东经济,(4.
[2]连慧瑜.目前我国企业跨国并购风险分析[J].中国科技信息,(7.
[3]许艳萍.我国企业跨国并购风险与方略研究[J].特区经济,.
[4]东方高圣投资顾问企业.中国收购吞并研究中心[M ].北京:清华大学出版社,.
(上接14页论图书馆口头推荐作用
苑朋山
(临沂师范学院,山东临沂276005
图书馆外借处是图书馆窗口,不过,许多图书馆外借处常常出现图书“拒借”现象,为了不失读者所望,图书馆可根据读者规定和自己对馆藏熟悉程度,口头推荐类似图书以提供服务。这一看似极其平凡、实为事半功倍重要工作环节,却往往被图书馆专业人员或领导者所忽视,很有必要为之探讨。
1口头推荐作用
目前,我国一般高校图书馆服务方式仍以老式手工操作为主,处在读者高度集中内阅、外借出纳口,“供需矛盾”尤为突出。在现代化技术手段应用问题尚未得到系统处理时候,更新服务观念、变化被动落后现实状况,这是摆在每个图书馆员面前重大课题。而做好口头推荐确是处理
“供需矛盾”
,以便广大读者好措施。1.1能最大程度地满足读者需求。
一般来说,读者是根据目录索借,图书馆员是按号找书。由于读者检索能力、既有目录体系科学性以及馆藏图书复本量诸方面差异,常有读者快乐而来,悻悻而去。怎样处理这个问题呢?众所周知,图书馆员长期与书籍、读者打交道,无论是客观实际规定还是主观发明性思维都也许比读者更理解图书,他们可从图书封面装满到提纲序跋,从索借号码到内容特点,从自己理解到专家评价,进行多种角度比较,以最佳态度和最佳效果去满足读者。在某书缺藏状况下,假如你积极推荐他书作参照借阅时,大多数读者是称道。
1.2有助于提高图书馆员职业道德和业务水平。所谓职业道德,是指从事合法社会职业公民在本职工作中所应遵照道德原则和规范。高校图书馆服务对象重要是大学生,为大学生服务便是我们工作出发点和归宿。对于众多读者同一要
求,不一样思想境界、
不一样业务水平图书馆员所持态度往往是大相径庭。有一次,中文系学生读
者蜂拥来馆索借茅盾所著短篇小说《林家铺子》
,在图书馆员中出现了几种不一样看待措施:有机械地照索书号“对号入座”找书,找不到便生硬地表达
拒借;有则推荐了
《茅盾选集》《中国现代文学作品选》等书而处理需求;有还“调动”也许出现这篇小说所有书籍,为读者作了最大努力。这充足证明了口头推荐在服务工作中作用。图书馆员对这个作品在多处刊登状况熟悉程度不一样,这当然与业务水平高下有关,但更多则是缺乏积极服务意识。有人认为照号找书是理所当然工作程序,并没有认识到自己尽职不够。假如可以将口头推荐做法普及开来,并且得到各方面支持肯定和鼓励,使之贯穿于整个外借工作中,甚至作为一种考核图书馆员业务水平手段,那么,外借工作局面就会大为改观。这对于提高职工业务水平、对于培养良好职业道德是显而易见。
2“口头推荐”
措施与途径要做好口头推荐工作,除切实加强自己业
务训练,提高专业基础理论水平外,还得从既有图书外形特性和内容特性予以深入比较、研究。现归纳口头推荐几种措施:
2.1比较法。将书与书名、
书名与内容、书名与读者需求进行比较图书,一般泛指不一样专业读者
大体均可接受社会科学
(尤其是文学类常借书籍,其重要特点是:在读者心目中有欣赏、阅读价
值;流通量大、
拒借率高;因外在特性近似或反复轻易被忽视。
(1通过再度划分,形成新类别体系,便可直接纳入口头推荐,做到有问必答。
在不一样分类号中发现相似书名图书作品。
如歌德中篇小说《少年维特烦恼》
,除有李牧化所译英汉对照本外,尚有侯浚吉所译单行本以
及张英伦所编同名小说集。我馆所给索书号
(《科图法》分别为41.687/399(语言学类“印欧语系”部
分、42.85/30
(文选类“世界文学作品集”部分和47.1852/67-(2(文学类
“欧洲文学”部分;互相库房架位距离甚远。
(2相似作品体裁发展。如鲁迅短篇小说《阿Q 正传》,不仅在多种书中刊登,尚有根据该作品改编同名电影剧本和话剧剧本。虽说不在同一类里,但因本子薄,在半开架借阅中轻易产生错觉。
掌握了以上这些图书特点,便能加深相似书名图书不一样架位、不一样号码印象,从而克服张冠李戴错误,并根据读者规定,增强口头推荐意识。
2.2在不一样书名中发现相似作品图书。此例重要指如下几种类型作品:(1外国翻译作品。如英国弗雷德里克・福赛斯所著一部文艺小说,李淼等
人译名叫《豺狼日子》
;陈静先译却叫《职业刺客》。
(2一种作品多处出现。这种例子颇多,常见于多种专业论著以及名家新秀短篇作品等,如郁达夫短篇小说《春风沉浸晚上》和喻杉短篇
小说《女大学生宿舍》
,前篇可以从《郁达夫小说集》和《沉伦》以及《中国现代文学名篇选读》等书中找
到,后篇可从1983年版
《青年佳作》以及《一九八二年短篇小说选》等多种书中找到。
掌握了这种图书特点,即能克服知其一不知其二片面性,防止漏借现象,又能满足单位时间内读者群相似需求,使部分平时被人们视为多出“闲书”起到“养兵千日,用兵一时”作用。在相似书名中发现不一样读者所需图书,这里所谓“不一样”是指“年龄”“专业”及“爱好”几方面。(1不
同年龄。如《西游记》
,除了吴承恩原著本外,尚有删节“少年版”。(2不一样专业,如《英语》,有
谢大任主编“医用”《英语》
,吴银庚主编“理工科通用”《英语》以及复旦大学编写“文科非英语
专业”《英语》等多种教学参照书。(3不一样爱好。a.
印刷形式不一样。如《安娜・卡列尼娜》,有横版草婴译本与竖版周扬译本之分。对于从事翻译工作研究读者来说,多种译本都应阅读,但多数青年学生爱看草婴译本。b.篇幅大小不一样。
如《悲惨世界》
,有由人民文学出版社1978￣1984年出版5部法国雨果原作译本,合计1791页,从头至尾索借
读者不多;另有1984年由中国文联企业出版、
由法国博蒙改写简写本,只有197页,虽字数少,却有许多读者索借读完。c.翻译语言不一样。如美国
斯陀夫人所著《黑奴吁天录》
,有张培均白话文译本和林纾文言文译本。因语言特点不一样,大多数读者以选择前者为重要目。
掌握了不一样读者对象所需图书特点,可以分清互通不互通界线,可根据读者不一样专业、资历和爱好,因人而异地搞好外借,使读者可以借到理想图书。在相似书名中发现不一样内容图
书,这种书包括
“同名异书”,但不局限于这一专业术语概念范围。此例含如下二个类型:一是主题
相似内容不尽相似。如小说集《东方女性》
,有航鹰所著专集和肖凌燕编辑同名小说集,除其中一
篇作品相似外,其他不一样。
又如研究资料《鲁迅研究文集》,有四川人民出版社(1982和浙江人民出版社(1983编辑出版几种本子,它们之间论文作者、题目、篇幅均不相似。二是同名异书。如《爱哲学》,分别有英国诗人雪莱诗集和保加利亚哲学家瓦西列夫同名哲学专著从广义上说这种书数量尤其多。此外,有些读者视系更小说为一部书,如“土地三部曲”“浊流三部曲”等,借阅者以此当书名进行口头索借,不提详细书名,往往难于答对。
2.3口头推荐措施与途径还诸多,诸如不受时间、空间以及业务形式限制“思维联想法”,如比较文学中《源氏物语》和《红楼梦》;交叉学科中
两种《哥德巴赫猜测》
;创作措施似有继承关系文学作品《少年维特烦恼》和《少年维某烦恼》
;文、理学科之间读者不易互换借阅古典“自然哲学”《物理学》和理工科教材《物理学》等等,因篇幅所限,恕不一一赘述。
参照文献
[1]江向东.论图书馆文献资源开发强制许可使用问题[J].情报资料工作,(3.
[2]张颖.发展数字化公共图书馆著作权问题研究
[J].四川图书馆学报,
(8.[3]彭立.网络环境下公共图书馆文献信息建设新
思绪[J].图书情报知识,
(1.[4]吴翠兰.网络环境下图书馆信息资源建设几种
关键问题[J].图书馆论坛,
(1.摘要:向师生提供优质、快捷服务,保证高校图书馆高使用率,是高校图书馆重要任务之一。而往往是读者与管理者不能到达默契,使读者所需不能得到满足。为此,在流通过程中,我们增长了口头推荐服务项目,把有关资料推荐给读者,在一定程度上满足了读者规定。
关键词:图书馆;高校;口头推荐;服务78