近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路.pdf

2023 年第 3 期No.3 2023南亚研究季刊South Asian Studies Quarterly总第 194 期Sum No.194近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路李豪俊李思叡【内容提要】在新冠疫情反复、地缘政治冲突加剧、发达国家“加息潮”等外部冲击下,新兴市场和发展中国家面临严峻挑战,部分国家受持续的外部冲击和内部发展矛盾影响,陷入债务危机甚至国家破产,债务问题已经成为制约可持续发展的重要阻碍。2023 年是习近平总书记提出“一带一路”倡议十周年,也是“中巴经济走廊”启动十周年。巴基斯坦作为“一带一路”沿线重要国家,深陷债务危机。在此背景下,本文深入分析了巴基斯坦债务问题的演变、成因和影响,发现巴基斯坦内部经济发展缺乏动力,政治局势长期不稳,制度薄弱治理不善,贪腐和恐怖袭击等问题频发,导致国家发展落后,长期依赖借债维持国家发展。本次债务危机严重冲击了巴基斯坦外国投资和对外贸易等多个方面,短期内化解债务危机困难,巴基斯坦政府应从全局出发,从短、中、长期谋求行之有效的解决之道。【关 键 词】一带一路;中巴经济走廊;巴基斯坦;债务危机【中图分类号】F135.344【文献标志码】A【文章编号】1004-1508(2023)03-0062-18DOI:10.13252/ki.sasq.2023.03.042023 年,正值习近平总书记提出共建“一带一路”倡议十周年,也是“中巴经济走廊”畅通十周年之际。巴基斯坦作为“一带一路”沿线重要国家,面临多重外部危机和内部危机。新冠疫情、俄乌冲突、发达经济体26西南财经大学西财智库,助理研究员。西南财经大学西财智库,助理研究员。近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路“加息潮”等事件接连发生,其内部长期债务问题、政治矛盾和体制治理问题等借势爆发,全面陷入严重的债务危机。在此背景下,全面剖析巴基斯坦债务的演变、成因和影响,并探讨其应解之道,对巴基斯坦化解债务危机与世界新兴市场和发展中国家面临的债务危机具有重要意义。同时,对中国“一带一路”倡议推进、“中巴经济走廊”建设等方面具有同样重要的现实意义。只有通过深入了解和解决巴基斯坦的债务问题,才能够推动“一带一路”倡议和“中巴经济走廊”建设的顺利实施。一、文献综述债务危机是指在国际借贷领域中大量负债,超过了借款者自身的清偿能力,造成无力还债或必须延期还债的现象。债务危机不仅会影响债务国,还会对债权银行、国际社会产生巨大影响。早在 20 世纪 70 年代发展中国家频繁发生债务危机时,学界就开始对债务危机展开激烈讨论,主要关注其债务危机是由债权国还是债务国引起这一问题。进入 21 世纪后,2008 年金融危机爆发使得发达国家同样陷入债务违约的风险中,学界再次对债务危机产生的原因、影响等多个方面展开了深入的研究。近年来,世界经济受到新冠疫情和俄乌冲突等重大事件的严重影响,负债率呈现快速攀升的趋势。20192021 年,发达国家负债率由 80%上涨到 118%,发展中国家和新兴市场国家负债率也在 2022 年迅速攀升至64.5%。这些数据表明,世界各国普遍存在债务风险。例如,欧元区的希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等欧洲国家受新冠疫情、通胀和地缘冲击等因素的影响,可能再次爆发债务危机。墨西哥、巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家受新冠疫情、国际金融市场冲击和油价上涨等影响,36Miles Kahler,“Polities and International Debt:Explaining the Crisis,”The Intrnational Organization,Vol.39,No.3,Summer 1985,pp.357-382.钟飞腾:“新兴市场债务危机与百年大变局”,拉丁美洲研究,2023 年第 2 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年希腊爆发债务危机后,整个欧洲都遭受债务危机困扰,爱尔兰受其影响成为欧洲第二个爆发债务危机的国家。以欧元区为例,若有国家出现债务危机,将导致经济衰退的可能性大大增加,欧元贬值、整体债务风险升高等问题均会出现。在全球化的背景下,国家之间经济联系、贸易来往密切,一旦某国家发生债务危机,易产生“多米诺骨牌”效应,对全球经贸、国际投资、国际金融、他国汇率等多方面造成不同程度的影响。以“一带一路”沿线国家为例,随着近年来我国与“一带一路”沿线国家交往日益密切,沿线国家如果发生债务危机并出现债务违约,将对我国造成直接损失,违约还将提升我国和债务国双方成本,直接影响双方的贸易合作和我国企业的境外投资收益等。从解决债务危机的出路来看,国际社会通常采取申请债务救助的方式,应对发展中国家的债务危机。然而,债务救助的作用往往是短期的,无法从根源上解决债务问题,也无法预防和避免新的债务危机。为了解决债务危机,一方面,发生债务危机的国家要积极向国际社会申请债务危机救助,并且以可持续发展为目标,积极引导援助资金流向“小而美”的56汪佳旭:“希腊债务危机特点及对世界经济的影响”,现代营销(下旬刊),2020 年第5 期,第 89 页。周长峰、刘燕:“欧洲债务危机演进、原因及其对中国的启示”,科教文汇(上旬刊),2019 年第 19 期,第 180182 页。王伟斌、吴怀广:“欧元区再次爆发债务危机的可能性及我国应对”,福建金融,2022年第 12 期,第 2327 页。郑皓予:“拉美与欧洲主权债务危机的比较研究”,北京外国语大学硕士学位论文,2019年,第 1415 页。田甜:“一带一路 沿线国家主权债务违约风险研究”,长春金融高等专科学校学报,2022 年第 1 期,第 1926 页。刘衍、韩立岩、张金清:“一带一路 主权债务违约的识别与应对”,国际金融,2022 年第 1 期,第 2936 页。刘营营:“一带一路 沿线国家外债风险评价及影响因素研究”,新疆财经大学硕士学位论文,2020 年,第 1428 页。周玉渊:“从 重债穷国倡议 到 缓债倡议:主权债务救助的影响与反思”,太平洋学报,203 年第 4 期,第 4761 页。South Asian Studies Quarterly No.3 2023民生项目、具有造血功能的项目和绿色项目。另一方面,这些国家还需要积极创新债务处置手段,结合违约债务的期限、资金投向和地缘政治风险等多种因素综合考虑,针对流动性不足的短期违约事件和清偿性不足的中长期违约事件,设置不同的债务处置方案。然而,要真正解决债务问题,还需要突出标本兼治。加快经济恢复和发展能力提升,加强与他国的贸易、投资等合作,是从根本上解决债务问题的关键。近年来,我国“一带一路”倡议发展势头强劲,取得了显著成效。我国与沿线国家交往密切、合作领域广泛,并与部分国家存在债务关系。然而,复杂多变的地缘政治环境和新冠疫情的冲击使得斯里兰卡、巴基斯坦、缅甸、加纳等“一带一路”沿线国家接连出现债务危机。这种情况使得针对国家债务危机的成因及应对措施的研究显得愈发重要。特别是巴基斯坦,作为最早承认新中国的国家之一,两国守望相助 70 余年,是全天候战略合作伙伴,且有如“中巴经济走廊”等多项重大战略合作。然而,当前巴基斯坦正面临严重的债务危机,这将对中国“一带一路”倡议推进和中巴经济合作等产生深远影响。尽管学术界有阿里(Ali)、阿蒂克(Atique)、阿什法克(Ashfaq)等学者在过去前瞻性地分析了巴基斯坦出现债务危机的可能性,但对巴基斯坦当前债务危机的现状、成因和应对措施等研究相对较少。因此,开展此项研究对于帮助巴基斯坦顺利脱困、新兴市场和发展中国家应对债务危机、中国“一带一路”倡议推进以及未来对外合作等多个方面都具有重要的价值。66苏畅:“新兴经济体和发展中国家债务风险及应对”,中国外资,2022 年第 13 期,第3637 页。徐奇渊、孙靓莹、熊婉婷:“发展中国家主权债务问题:一个系统、全面、有效的综合解决框架”,拉丁美洲研究,第 2023 年第 2 期,第 217、153 页。周玉渊:“发展中国家主权债务治理探析”,当代世界,2023 年第 8 期,第 3237 页。Ali R.,Mustafa U.,“External Debt Accumulation And Its Impact On Economic Growth In Pakistan,”The Pakistan Development Review,2012,pp.79-95.Atique R.,Malik K.,“Impact Of Domestic And External Debt On The Economic Growth Of Pakistan,”World Applied Sciences Journal,Vol.20,No.1,2012,pp.120-129.Ashfaq M.,Bashir.M.Pakistan,“Making A COVID Budget In A Struggling Economy,”Journal of Public Budgeting,Accounting&Financial Management,Vol.33,No.1,2021,pp.69-77.近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路二、巴基斯坦债务危机的现状及演变美国和平研究所(USIP)的研究报告指出,巴基斯坦本次债务危机始于 2022 年 4 月,由于前总理被罢免、国际货币基金组织(IMF)65 亿美元的贷款计划停滞,带来一系列连锁反应。截至 2022 年 12 月,巴基斯坦负债 1263 亿美元。其中,仅 2023 年 4 月2026 年间,巴基斯坦就需偿还775 亿美元的外债。同时,巴基斯坦卢比对美元汇率于 2023 年 4 月 4 日下跌至 287:1,与同期 2021 年的 157.5:1 相比下跌 1.8 倍,创下历史新低。截至2023 年3 月24 日,外汇储备规模仅为42.44 亿美元,流动外汇储备总额为 98.16 亿美元。通货膨胀率从 2022 年 4 月的 13.4%飙升至2023 年 3 月的 35.4%,一年内上升 2.6 倍。这些数据都显示出巴基斯坦已陷入债务危机,且脱困十分困难。(一)巴基斯坦债务规模连年增加20002021 年间,巴基斯坦债务规模呈现连年增加的趋势,在 2019年达到峰值 2760 亿美元,负债率长期超过 60%,政府平均负债率则为64.2%。在此期间,负债率前后两次达到高点,分别为 2001 年和 2020 年。自穆沙拉夫 2001 年就任总统开始正式执政后,政府债务情况得到缓解,负债率开始下降。2006 年,负债率下降至最低点 47.1%。然而,从 2016 年开始,负债率再次迈过 60%的大关,并呈逐年上升趋势,年均增速达2.95%。在 20182021 年负债率有所波动,2021 年负债率小幅度回落。76“Tamanna Salikuddin On Imran Khans Arrest And Pakistans Political Crisis,”United States Institute of Peace,https:www.usip.org/publications/2023/05/tamanna-salikuddin-imran-khans-arrest-and-pakistans-political-crisis,1 September 2023.巴基斯坦央行数据,https:www.sbp.org.pk/index.html。同上。巴基斯坦统计局数据,https:www.pbs.gov.pk。国际货币基金组织,https:www.imf.org/en/home。South Asian Studies Quarterly No.3 2023图 1 20002021 年巴基斯坦政府债务规模和负债率数据来源:国际货币基金组织,https:www.imf.org/en/home,作者自制。(二)巴基斯坦外债规模持续扩大20002021 年间,巴基斯坦政府的外部债务总额持续扩大,相比19802000 年间的外债总额扩大了约 5 倍。巴基斯坦的外债率长期超过30%,最高点出现在 2010 年,达到 53.87%,2010 年后有所下降,在 2019年再次上升。2010 年巴基斯坦遭受特大洪水,对国民经济造成了巨大冲击,国民生产总值仅 1171.7 亿美元,较 2009 年降低了 509.8 亿美元。低迷的经济给政府偿债付息造成一定影响,使巴基斯坦外债规模达到最高。长期来看,巴基斯坦政府较高的外债负债率对该国经济发展带来巨大影响,债务结构长期存在问题。(三)巴基斯坦外债短期化态势明显20002021 年间,巴基斯坦的外部债务规模持续扩大,其中短期债务升高尤其明显。20002009 年间,外债规模总体上升速度较慢,债务结构趋于稳定。然而,自 2010 年起,巴基斯坦的短期债务持续增加,并于2019 年达到了峰值 95.26 亿美元。促成这一趋势的主要原因在于 2019 年巴基斯坦遭遇了新冠疫情等外部冲击,导致通货膨胀率、市场利率等持续上升,这对巴基斯坦的国内经济发展和偿还债务能力产生了直接影响。为86巴基斯坦央行数据,https:www.sbp.org.pk/index.html。巴基斯坦国家宏观数据,Wind 数据库。近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路了应对这种情况,巴基斯坦不得不继续借款,从而形成了“以债养债”的局面,外债呈现明显的短期化态势。图 2 20002021 年巴基斯坦政府外债总额及外债率数据来源:巴基斯坦央行数据,https:www.sbp.org.pk/index.html,作者自制。图 3 20002021 年巴基斯坦政府外债短期和长期余额数据来源:Wind 数据库:“巴基斯坦国家宏观数据”,作者自制。(四)巴基斯坦财政赤字率长期超国际警戒线国家出现债务危机的原因大多是由于过高的财政开支导致入不敷出,96South Asian Studies Quarterly No.3 2023债务的危机程度与财政赤字的规模有较强关系。巴基斯坦由于内部经济发展增速未能达到预期,同时伴随着金融危机、新冠疫情等多重外部因素影响,政府财政收入整体偏低,经济增长缓慢。在 20102021 年间,财政赤字率在 2012 年达到峰值 8.78%后开始下降,在 2019 年又再次大幅升高,连续 10 年巴基斯坦的财政赤字率都超过了 3%的国际警戒线,这意味着国家长期存在较大的财政风险。图 4 20102021 年巴基斯坦财政赤字率数据来源:巴基斯坦国家数据,https:,作者自制。三、巴基斯坦债务危机的成因国家爆发债务危机的成因复杂,主要是受内部原因和外部原因交织影响。巴基斯坦债务问题长期困扰经济发展,其自身产业发展落后,缺乏经济增长动力,内部政治局势不稳,制度薄弱治理不善,贪腐和恐怖袭击等问题长期存在,面对新冠疫情、俄乌冲突和发达经济体加息等外部冲击,巴基斯坦的进口成本和贷款成本大幅增加,政府支出大于收入且差额愈发扩大,使其丧失偿付债务能力,陷入债务危机之中。(一)内部原因巴基斯坦高额债务阻碍发展。长期以来,巴基斯坦政府面临着财政收07卢冬艳:“欧洲五国 债务风险分析”,学术评论,2012 年第 4、5 期,第 2935页。巴基斯坦国家数据,https:。近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路支不平衡问题,为了维持国家正常运转,不断向国际金融机构、其他国家和国内银行申请援助和贷款,从而形成了高额的债务。巴基斯坦负债率较高,且连年增长,1990 年甚至达到了 92%。虽然在 2000 年后负债率开始下降,但在 2008 年金融危机爆发后又持续上涨,且居高不下。阿蒂克(Atique)研究发现,由于还本付息必须使用外币,而巴基斯坦卢比价值与债权国的货币相比较弱势,外债对巴经济增长的影响更大。在过去 40 年里,巴基斯坦与其他南亚国家相比,外债率平均为 45.2%,而整个南亚国家平均为 24.17%,其中低收入国家平均为 36.78%,巴基斯坦外债率长期高于南亚其他国家。巴基斯坦发展经济学研究所(PIDE)指出,巴基斯坦外债和内债总额在 20152018 年增加了 316 亿美元,政府为了偿还贷款,进一步扩大财政赤字,20172018 年度账户赤字达 190 亿美元,占国内生产总值(GDP)的 5.9%,这使得巴基斯坦在 2018 年爆发金融危机。根据债务过剩理论,高水平的债务会抑制投资和增长,对经济产生负面影响,限制了巴基斯坦发展。巴基斯坦发展缺乏增长动力。巴基斯坦经济发展落后,经济结构逐渐从以农业为主向以服务业为主转变。农业方面,巴基斯坦虽然农产资源丰富,但精深加工产业较弱,产品附加值低,导致农业收入较低。工业方面,巴基斯坦产业基础薄弱、规模较小、工业门类缺失较多,无法对经济发展发挥出更大的推动力。例如,纺织业是巴基斯坦经济的支柱产业之一,占 GDP 的 8.5%。但是由于近年来日益激烈的竞争和缺乏先进技术和研发创新,巴基斯坦纺织业出口率连年下降,2019 年下降至-9.47%,对17巴基斯坦央行数据,https:www.sbp.org.pk/index.html。Atique R.,Malik K,“Impact Of Domestic And External Debt On The Economic Growth Of Pakistan,”World Applied Sciences Journal,Vol.20,No.1,2012,pp.120-129.Ali R.,Mustafa.U,“External Debt Accumulation And Its Impact On Economic Growth In Pakistan,”The Pakistan Development Review,2012,pp.79-95.“Pakistan Institute of Development Economic(2020),”CPEC and Pakistans Debt 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位。该报告明确指出腐败问题是影响巴基斯坦商业贸易的最大原因。这些暴力、腐败等犯罪活动的频频发生,使国内外投资者失去投资信心,进一步导致27莱谊:“巴基斯坦纺织业可持续发展问题分析”,北京交通大学硕士学位论文,2022 年,第 3037 页。李晨曦、刘晖:“巴基斯坦劳动力合理布局与经济协调发展策略”,北方经贸,2021年第 5 期,第 2932 页。Safdar Sia,“Security Landscape of Pakistan in 2020,”Pakistan Security Report 2020,Pak Institute For Peace Studies(PIPS),January 2021,https: September 2021.“World Justice Project,”Rule of Law Index:2020 Insights,March 2020,https:worldjustice project.org/our-work/publications/rule-law-index-reports/wjp-rule-law-index-2020-insights ,21 September 2021.“Centre for Research and Security Studies,”CRSS Annual Security Report 2021,https:crss.pk/crss-annual-security-report-2021-2/,1 September 2023.World Economic Forum,“The Global Competitiveness Report 2017-2018,”https:www.weforum.org/reports/the-global-competitiveness-report-2017-2018/,1 September 2023.张东顺:“当前巴基斯坦面临的恐怖主义威胁及其应对”,南亚研究季刊,2022 年第 1期,第 1734、156157 页。近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路经济增长乏力,从而使国家发展陷入恶性循环。(二)外部原因新冠疫情导致巴基斯坦公共支出暴涨。巴基斯坦是受新冠疫情影响最严重的国家之一。根据世界卫生组织(WHO)统计,截至 2023 年 3 月,巴基斯坦累计确诊新冠病例超过 150 万人,且死亡率高达 2%以上。由于巴基斯坦经济发展较落后,有很大一部分贫困群体没有足够的储蓄来应对疫情带来的收入下降,以及医疗、生活成本增加等问题。2020 年巴基斯坦贫困率持续上涨,从 23.4%上涨至 59%,增加了 7500 万人,对国家发展带来巨大压力。同时,由于进出口受阻、供应链断链、生产水平下降、产业发展停滞、外国直接投资锐减等多项危机并发,失业人口数量激增,将近 2000 万人面临失业危机。在此基础上,巴基斯坦政府实行了大量的扩张性财政政策来应对危机,进一步扩大了财政缺口。首先,巴基斯坦政府在 2020 年 5 月 24 日为了应对新冠疫情冲击推出了一揽子政策,包括:在产业发展方面,出口部门获 1000 亿卢比退税,用 1000 亿卢比支持中小企业和农业;在人民生活方面,为全国各地劳工分配 2000 亿卢比,对低收入家庭拨款 1500 亿卢比等;在能源方面,针对石油、柴油、轻柴油、煤油等价格下调 15 卢比,该政策直接对巴基斯坦政府产生了 750 亿卢比的影响。其次,巴基斯坦政府将公共卫生预算从 20192020 年 110 亿卢比调整到 20202021 年 210 亿卢比。同时,各省级政府也增加了公共卫生支出预算,进一步增加了政府的财政负担。巴基斯坦政府还进一步取消了化学品、皮革、纺织、瓦砾、化肥等原材料的关税,并拨款 1000 亿卢比对受全球供应链中断影响的出口部门进行退税。为了支持这些应对政策,巴基斯坦公共支出暴涨。结合巴基斯坦长期汇率估值高、利率低、高度依赖进37Shehzad R.,“Govt To End Lockdown From 9th In Phases,”The Express Tribune,3 September 2023,https:.pk/story/2216236/1-lockdown-eased-phases-starting-may-9-pm-imran.“Pakistan Institute of Development Economic,”The State of POVERTY in Pakistan,https:pide.org.pk/research/the-state-of-poverty-in-pakistan,1 September 2023.“PM Imran Announces Financial Stimulus Package To Mitigate Economic Fallout From Covid-19 Outbreak,”Dawn, September 2023.“Budget Speech 2020-21,”Business Recorder, September 2023.South Asian Studies Quarterly No.3 2023口等特点,其偿还债务压力持续增大,深陷债务违约的风险中。俄乌冲突造成巴基斯坦进口成本冲高。俄乌冲突对全球经济和稳定带来了巨大冲击,特别是在从新冠疫情影响中恢复的最困难时期。联合国和欧盟对俄罗斯的进出口进行大量制裁,不仅影响了俄罗斯的经济发展,还影响了整个全球供应链。数据显示,巴基斯坦与俄罗斯、乌克兰贸易十分紧密。在俄罗斯方面,从 19962020 年,巴基斯坦对俄罗斯出口从 1310万美元增长到 2.79 亿美元;俄罗斯对巴基斯坦的出口从 6760 万美元增长到 6.99 亿美元。在乌克兰方面,19962020 年间,巴基斯坦对乌克兰的出口从 1810 万美元增长到 5.73 亿美元;乌克兰对巴基斯坦出口从 298 万美元增长到 5.37 亿美元。同时,俄罗斯是世界最大的原油生产国之一,乌克兰是全球最大的小麦出口国,两国发生战争,导致世界能源和粮食价格迅速攀升,所有南亚国家均受到影响,平均每天长达 12 小时停电。在此背景下,巴基斯坦同时遭遇特大洪水袭击,全国 81 个地区 7.8 万平方公里的农田被淹没,巴基斯坦全面陷入粮食危机。政府一方面要治理洪水,筹备特大洪水后繁重的灾后重建,一方面要高价进口粮油等,稳定粮食和能源价格,这使巴基斯坦的财政压力再度增加。发达经济体“加息潮”致使巴基斯坦贷款成本激增。近年来,世界经济面临诸多挑战。除了新冠疫情和俄乌冲突外,发达经济体密集的“加息潮”对发展中国家造成巨大冲击和持久伤害。由于近年来美国通货膨胀居高不下,美联储采用激进加息的策略,大部分发达国家为了遏制通胀、稳定汇率、预防资本流出,被迫跟随美国加息,部分国家甚至加息 5075 个基点,使全球范围内出现严重的“加息潮”。“雅科维洛”(Iacoviello)等通过观测美元加息对 50 多个国家的溢出效应研究发现,相对美元越弱势的国家受美元影响越大,GDP 下降越多。有关数据显示,2023 年 4 月巴基斯坦通货膨胀率高达 36.4%,巴央行为应对冲击被迫多次加息,仍然未能阻止商品价格上涨。20182021 年间,卢比在三年半的时间里兑美元贬值47Runde D.F.,“An Economic Crisis in Pakistan Again:Whats Different This Time,”Center for Strategic and international Studies,httpswww.csis.org/analysis/economic-crisis-Pakistan-again-whats-different-time,1 September 2023.Shah S.N.A.et al,“Russia-Ukraine Crisis And Its Impact On South Asia,”Review of Applied Management and Social Sciences,Vol.5,No.2,2022,pp.141-148.Iacoviello M.,Navarro G.,“Foreign Effects Of Higher US Interest Rates,”Journal of International Money and Finance,2019,pp.232-250.近年巴基斯坦债务危机的演变、影响与出路一半,推动 2021 年外债总额上涨至 1221.99 亿美元,创下历史新高,加剧了巴基斯坦债务的严峻形势。四、对巴基斯坦债务危机影响的实证分析债务危机已经成为阻碍新兴市场和发展中国家可持续发展的重要因素。进入 21 世纪以来,巴基斯坦经济快速发展,曾一度成为亚洲经济增长最快的国家,但债务规模也不断上涨。2008 年巴基斯坦爆发债务危机,国家濒临破产,多个经济发展指标增速放缓,其内部发展的诸多问题随即浮出水面。此次巴基斯坦再次爆发债务危机,国家再一次面临破产风险,本研究通过 EViews 13 软件进行回归分析,进一步深入研究债务危机对巴基斯坦经济发展的影响。(一)研究设计根据对现有的文献回顾,基于巴基斯坦长期依赖扩大投资和出口贸易拉动经济增长、依赖传统产业支撑发展等典型现状特征,充分考虑相关数据的可获得性,本研究重点讨论债务危机对外商直接投资(FDI)、进口额(IMP)、出口额(EXP)及工业增加值(IV)的影响,具体方程如下:Ln(FDIt)=0+1ln(RDTt)+1ln(IMPt)+2ln(EXPt)+3ln(IVt)+(1)Ln(IMPt)=0+1ln(RDTt)+1ln(FDIt)+2ln(IVt)+3ln(EXPt)+(2)Ln(EXPt)=0+1ln(RDTt)+1ln(FDIt)+2ln(IVt)+3ln(IMPt)+(3)Ln(IVt)=0+1ln(RDTt)+1ln(IMPt)+2ln(EXPt)+3ln(FDIt)+(4)57“World Justice Project,”Rule of Law Index:2020 Insights,March 2020,https:worldjustice project.org/our-work/publications/rule-law-index-reports/wjp-rule-law-index-2020-insights ,21 September 2021.张勇:“拉美地区债务发展与风险研究 基于 历史结构 框架的分析”,拉丁美洲研究,2023 年第 2 期,第 124 页。陈继东:“转型中的巴基斯坦经济 经济困境与结构矛盾分析”,四川大学学报(哲学社会科学版),2009 年第 4 期,第 5257 页。South Asian Studies Quarterly No.3 2023方程(1)(2)(3)(4)中,解释变量 RDT 表示负债率,即政府债务规模与 GDP 的比率,为随机扰动项。方程(1)从进口额(IMP)、出口额(EXP)、工业增加值(IV)三个方面来控制其他变量对外商直接投资(FDI)的影响。方程(2)从外商直接投资(FDI)、出口额(EXP)、工业增加值(IV)三个方面来控制其他变量对进口额(IMP)的影响,方程(3)从外商直接投资(FDI)、进口额(IMP)、工业增加值(IV)三个方面来控制其他变量对出口额(EXP)的影响。方程(4)从外商直接投资(FDI)、进口额(IMP)、出口额(EXP)三个方面来控制其他变量对工业增加值(IV)的影响。所有数据均来自于世界银行官方数据库和国际货币基金组织官方数据库,选取 2000 年至 2021 年数据。(二)研究分析根据表 2 分析结果,巴基斯坦债务危机对外商直接投资(FDI)和进口额(IMP)影响显著,