2023中国财富管理能力评价报告：财富管理数字化转型与大模型应用.pdf

中国财富管理能力评价报告（2023）IMINo.2404研 究 报 告中国财富管理能力评价报告2 0 2 3 2 0 2 4年 3月中国人民大学国际货币研究所中 国 数 字 金 融 合 作 论 坛联合课题组目目 录录 引言引言 .1 1 第第 1 1 章章 中国财富管理行业中国财富管理行业格局与发展趋势格局与发展趋势 .3 3 1.1 中国财富管理行业概述.3 1.2 中国财富管理行业竞争格局与机构特征.4 1.2.1 分析口径与方法.4 1.2.2 财富管理行业竞争格局.5 1.2.3 各类机构财富管理业务发展特点.9 第第 2 2 章章 中国财富管理机构数字化能力分析中国财富管理机构数字化能力分析 .1414 2.1 中国财富管理机构数字化转型：内涵和趋势.14 2.1.1 财富管理机构数字化转型的内涵.14 2.1.2 财富管理机构数字化转型的趋势.18 2.2 中国财富管理机构数字化能力指标和分析框架.21 2.2.1 主要考察指标.21 2.2.2 指标内涵.22 2.2.3 分析框架.22 2.3 头部机构的财富管理数字化能力评价结果.23 2.3.1 头部机构的财富管理数字化能力情况.23 2.3.2 银行.26 2.3.3 第三方机构.29 2.3.4 券商.30 第第 3 3 章章 财富管理升级趋势：大模型加快数字化转型落地财富管理升级趋势：大模型加快数字化转型落地 .3131 3.1 大模型如何赋能财富管理.31 3.1.1 大模型 vs.传统 AI 模型.31 3.1.2 大模型赋能财富管理的路径.34 3.1.3 大模型在财富管理领域应用的能力边界.36 3.1.4 在财富管理领域应用大模型的实践探索.37 3.2 在财富管理领域应用大模型的展望.38 3.2.1 在财富管理领域应用大模型的机遇.38 3.2.2 在财富管理领域应用的大模型需要具备的能力.39 3.2.3 在财富管理领域应用大模型的挑战与治理.40 图表目录图表目录 图 1 排名前 10 家银行指数值.9 图 2 排名前 10 券商指数值.10 图 3 上榜 7 家公募基金指数值.11 图 4 排名前 10 第三方机构指数值.13 图 5 数字化财富管理的内涵.15 图 6 数字财富管理与传统财富管理的区别.16 图 7 分析框架.23 图 8 20 家商业银行 2023 年 MAU 情况.26 图 9 20 家商业银行 2023 年 DAU 情况.27 图 10 20 家商业银行 2023 年 MAU/零售客户数情况.27 图 11 20 家商业银行 2023 年 DAU/零售客户数情况.28 图 12 散点图：13 家银行 MAU/零售客户数与非货非现金保有量.28 图 13 散点图：13 家银行 DAU/零售客户数与非货非现金保有量.28 图 14 传统 CNNs 模型架构图.31 图 15 传统 AI 模型任务构建方式.32 图 16 Transformer 模型架构图.33 图 17 大模型多任务应用模式.33 图 18 大模型赋能财富管理前中后台.34 图 19 类比美国，我国财富管理产业链或将更为细分.39 表格目录表格目录 表 1 2023 年末业内机构公募财富管理产品（非现金类）保有规模指数 100强.6 表 2 2023 年末业内机构公募财富管理产品（非现金类）规模指数 100 强机构类型.7 表 3 100 强机构指数值分布.7 表 4 各类型机构指数平均值.7 表 5 2023 年末公募财富管理产品（非现金类）保有规模 TOP15.8 表 6 银行指数值分布.9 表 7 券商指数值分布.10 表 8 7 家公募基金指数值分布.11 表 9 第三方机构指数值分布.12 表 10 2023 年末前 25 家机构的财富管理数字化能力情况.24 表 11 前 25 家机构财富管理规模和数字化能力指标排名情况（2023 年）.25 表 12 商业银行：相关性分析.29 表 13 第三方机构财富管理应用用户活跃度情况.29 表 14 券商财富管理应用用户活跃度情况.30 1 引引 言言 2023 年是中国财富管理充满机遇与挑战的一年，这一年里，财富管理行业的市场规模仍保持高速增长的趋势，但也面临着宏观经济和资本市场波动导致的业绩压力，以及中国财富管理客户的需求持续多样化、复杂化的新要求。2023 年底至 2024 年初的股票市场暴跌对财富管理行业造成较大冲击，再一次引发了市场的不信任感，不利于行业长期高质量发展。度过危机并抓住机遇需要各类财富管理产品为客户带来切实的收益，这要求财富管理机构和资产管理机构以客户利益为中心，深入挖掘客户风险状况和理财需求，精准匹配产品特征，同时在投资交易中更稳健高效。为实现上述目标，加快推进财富管理行业数字化、精准化、智能化，利用前沿科技赋能行业发展，成为各类财富管理机构在未来一段时间内的核心要务。本报告主要由三部分内容组成。第一部分基于 2023 年第四季度数据，对中国不同类型机构的公募财富管理产品（非现金类）保有规模（简称“财富管理规模”）指数进行分析。结果表明：第一，银行优势地位仍然稳固。在 100 强机构中有 61 家银行，且指数平均值持续上升；前 20 名中有 18 家银行，前 10 名中有 9 家银行。尤其以招商银行为代表的头部机构的优势显著。第二，券商市场占有率持续扩张。2023 年券商的权益类基金保有规模首次超越第三方基金销售机构，成为仅次于银行的第二大销售渠道，其保有规模和市占率均实现逆势增长；券商的非货基金保有规模和市场占有率也有较大提升，保持强势增长。由于券商具有场内 ETF 产品的差异化优势以及投顾等多种专业化服务，使得客户粘性进一步增强，财富管理具备优势的券商将加速发展。第三，公募基金公司财富管理服务仍有较大的发展潜力。和银行、券商相比，公募基金公司上榜数量较少（只有 7 家，均为头部机构），行业集中度较高。第四，第三方机构依托互联网发展迅速，上榜数量较 2023 年上半年增加一家，指数平均值较 2023 年上半年下降，但仍位列各类型机构均值的第一位。从上榜第三方机构前十家来看，其指数值差距较大。第三方财富管理机构多为互联网企业，其依托技术能力，在专业服务便捷性、普惠性和交互体验性方面具有较强竞争优势，同时具有更大的客户底盘优势。第二部分着眼于财富管理行业数字化的现状和趋势，提出中国财富管理机构数字化能力指标，并对业内各类型头部机构的数字化能力建设进行深入分析。对财富管理机构而言，数字化转型重塑了行业传统的经营运作模式。这一过程从满足客户综合需求出发，不仅在产品和服务上实现创新，更推动机构在运营和管理层面的重构，使其财富管理能力有条件发生质的飞跃。目前部分头部机构的数字化转型已初显优势，线上触达和个性化自助定制服务将大量多层次线上客户流量有效转化为存量。具体我们将基于财富管理机构 APP 用户的月活跃程度（MAU）和日活跃程度（DAU）指标来评估财富管理机构数字化转型程度和数字化服务能力，并构建核心分析评价体系。我们发现，财富管理机构的相对 MAU 指标（MAU/零售客户数）、相对 DAU 指标（DAU/零售客户数）与非货币非现金财富管理产品保有量（亿元）之间均具有 2 明显的正向相关关系，财富管理机构的数字化能力是其财富管理规模和综合能力的重要影响因素。具有更高用户活跃度水平的财富管理机构，往往具有更高的财富管理规模，在财富管理领域处于靠前地位。第三部分将聚焦大模型赋能财富管理，详细介绍大模型在财富管理行业中的应用场景和使用案例，并对未来大模型持续推动财富管理行业高质量发展的前景与挑战进行展望。未来 AI 大模型将广泛应用于财富管理行业，为中国财富管理行业数字化转型提速增效。与传统 AI 模型不同，大模型算法的出现使得低成本高个性化的模型训练和“千人千面”的客户服务成为可能。在大模型的赋能下，财富管理行业前中后台的运作机制将会发生重大转变。前台方面，大模型在智能营销、智能服务、智能运营等环节展现出更为显著的优势。中台方面，大模型通过对海量数据进行采集、计算、储存、加工和统一后，储存标准数据，形成大数据资产层，并基于数据资产进行二次加工，产出智力资本。大模型让来自于业务的数据反哺业务，并不断循环迭代，在客户画像、智能投研、智能投顾、智能风控等领域为客户提供高效服务。后台方面，大模型出色的代码生成能力能够帮助财富管理机构减少系统开发和对接成本，加速大模型和现有业务的融合。大模型在财富管理领域的应用和推广，将有效推动我国财富管理行业的高质量发展，使我们对于行业的未来充满期待。然而，当前在财富管理领域应用大模型或在数据质量、风险合规、用户行为等领域仍然面临相关挑战。为此，监管部门和金融机构均应采取应对策略，使得大模型能够更加有效地服务财富管理行业。例如，在数据质量方面，通过添加数据标记、清洗和转换数据、数据缩减、增加数据多样性、持续监测和维护数据等方式对数据质量进行严格把控，共同打造行业数据集；在风险合规方面，引入警戒牌机制、缓冲区机制、车道线机制等，明确监管责任主体，建立一体化实施的大模型安全防控体系；在用户行为方面，积极投入垂直大模型预训练和应用层微调，打造算法逻辑各异的模型，建立起丰富的财富管理模型生态。3 第第 1 章章 中国财富管理行业中国财富管理行业格局与发展趋势格局与发展趋势 1.1 中国财富管理行业概述中国财富管理行业概述 财富管理是一个较为宽泛的概念。中国人民银行于 2021 年 12 月 29 日发布的金融从业规范 财富管理将其定义为：财富管理即贯穿于人的整个生命周期，在财富的创造、保有和传承过程中，通过一系列金融与非金融的规划与服务，构建个人、家庭、家族与企业的系统性安排，实现财富创造、保护、传承、再创造的良性循环。全方位的财富管理包括财富管理产品、保险规划、资产配置、退休规划、法律风险规划、税务筹划、不动产投资规划、收藏品规划以及家族财富传承等，其中财富管理产品主要包括投资产品（股票、基金、债券、资产管理产品等）和保险产品（人身保险、财产保险、理财保险三类），涉及行业机构大致可分为银行、券商、公募基金公司、保险公司和新兴的第三方机构。财富管理作为金融服务的重要组成部分，连接着资金供给端的居民资产和资金需求端的实体经济，在服务实体经济、满足企业融资发展需求、促进产业创新升级的同时，也肩负着服务投资者、实现资源有效配置的作用。回顾过去，随着国内居民收入水平持续抬升、房产增值预期发生改变、2055 岁人口数占比继续降低、资本市场改革成效日益显现、低利率环境下寻求更多投资渠道，居民对金融资产的配置需求将持续提升，财富管理行业迎来快速发展机遇。由于各类金融机构在资金端、投研能力、客户资源、销售渠道、产品发行、人才团队、业务协同等方面各具差异，因此在发展财富管理业务上各有优劣，在竞争与合作中也将共生共荣。各类财富管理机构构成了财富管理行业生态链的主体，不同机构之间虽然在重叠的领域竞争，但在互补的领域也存在着合作。这种竞合关系会形成未来较长一段时期内财富管理行业的格局，推动行业整体水平的持续提升。然而，目前财富管理行业也存在一些痛点和问题。首先，当前居民产品触达渠道不足、成本较高。传统财富管理体系中，由于客户触达方式有限、人力成本高昂等原因，金融机构通常践行“二八法则”，主要聚焦于服务单客体量较高的中高净值客群。在此背景下，大量中小投资者无法获得商业银行、证券公司和独立财管机构的专业化服务。国际对比来看，我国以基民、股民为代表的投资群体人数占比仍较低，同时由于我国当前基金销售渠道仍为银行主导，基金产品的各类费率相较海外市场仍偏高，进一步压缩了投资者的获利空间。其次，当前投资者非理性行为下、“基金赚钱而基民不赚钱”类现象突出。尽管目前部分国内投资者已通过持有基金等产品进行财富管理，但其仍可能因为非理性投资行为、导致无法获取与产品收益匹配的回报，追涨杀跌、频繁交易、过早止盈止损是造成基民收益与基金收益存在缺口的主要原因。投资者的非理性投资现象，一方面是由于在前述传统金融机构服务体系下、大众投资者无法获得财富管理服务而存在投教缺失，另一方面也是由于基金卖方销售模式下，渠道更倾向于促进基民的非理性行为、提升买卖频率，从而作为中间商赚取更多收益。此外，财富管理行业的对客服务能力及资产配置有效性存在提升空间。部分财富管理机构自身的投 4 研能力欠缺，缺乏在宏观层面对市场及大类资产走势、在微观层面对产品特征属性的判断。财富管理客户的最终收益一方面受到市场整体景气度（Beta）的影响，另一方面也取决于个人的资产配置和投资产品选择（Alpha）及个人情绪（进而影响投资行为）的影响，而目前财富管理机构在客户端“千人千面”的 Alpha 和情绪反馈两方面的处理仍有提升空间。1.2 中国财富管理行业竞争格局与机构特征中国财富管理行业竞争格局与机构特征 各类财富管理机构构成了财富管理行业生态链的主体，由于各类金融机构在投研能力、客户资源、销售渠道、产品发行、人才团队、业务协同等方面各具差异，因此在发展财富管理业务上也各有优劣势，构成了百花齐放的财富管理竞争格局。我们以业内机构公募财富管理产品（非现金类）保有规模情况进行分析，观察行业竞争格局，以及各类机构的发展特点。1.2.1 1.2.1 分析口径与方法分析口径与方法 我们聚焦普惠型财富管理服务，分析各机构财富管理能力变化和未来发展趋势，选择具有低门槛、净值化等相似点的银行理财产品以及公募基金产品，并排除其中近似无风险和弱服务需求的现金管理类及货币型产品，计算各机构自销和代销的公募财富管理产品（非现金类）保有规模。公募财富管理产品（非现金类）保有规模公募财富管理产品（非现金类）保有规模=银行理财产品（非现金管理类）保有规模银行理财产品（非现金管理类）保有规模+公募基金（非货币类）保有规模公募基金（非货币类）保有规模 由于财富管理业务正在从卖方服务向买方服务转型，对机构来说，客户信任和客户粘性是财富管理机构溢价能力的重要来源。关注财富管理机构的产品保有规模，体现了以客户为中心，以及通过高频交互、专业服务和长期陪伴帮助客户以更大概率获取正收益的理念，这也有助于强化财富管理机构与客户的合作关系。同时，保有规模能够侧面反映机构的投资研究、管理等能力，因此我们把它作为分析的核心指标。为了避免披露所有机构的非现金公募产品具体保有规模，我们通过一种非线性转换方式（齐夫定律构造法）将保有规模指数化，保有规模越大，指数越高。保有规模指数可直接且客观反映各机构的保有规模差异和相对排序。具体做法是：规模取对数，得到变量 A；经过线性变化，得到变量 B；B 经过指数函数变换得到指数值；前 20 名指数值加一个微小扰动项，防止反推所有机构的规模。线性指数化为直接使用最大最小值法赋值，非线性指数化为 log 后，再按最大最小值赋值。虚拟最高值 500、最低值 60。本质含义是指数值的对数是机构保有规模对数的线性函数。5 1.2.21.2.2 财富管理行业竞争格局财富管理行业竞争格局 从 2023 年末业内机构公募财富管理产品（非现金类）保有规模指数（简称“财富管理规模指数”）100 强机构来看，银行有 61 家，比 2023 年上半年减少 1 家，但依然具有绝对优势；券商有 19 家，与 2023 年上半年持平；第三方机构有 12 家，比 2023 年上半年增加了1 家（上海万得基金销售）；公募基金数量有 7 家，与 2023 年上半年持平。由此可见，银行依然是财富管理行业的中流砥柱，其他机构则起到有益补充作用。100 强机构指数值总体有所上升，显示机构财富管理能力依然较强。100 家机构平均值为 215.30，较 2023 年上半年 213.93 上升 0.64%，中位数为 170.53，较 2023 年上半年 167.71上升1.68%。指数值在400以上的机构有10家，与2023年上半年数量保持不变；位于100-200之间的机构占比接近六成，比 2023 年上半年减少 1 家；在 300-400、200-300、100-200 的公司分别有 10 家、22 家、58 家。与 2023 年上半年比，高指数值区域（400 以上）、低指数值区域（100 以下）和中间区域（100-400）的机构占比均保持不变，分别为 10%、0%和 90%。由于各类金融机构在资金端、投研能力、客户资源、销售渠道、产品发行、人才团队、业务协同等方面各具差异，因此在发展财富管理业务上也各有优劣势。从不同机构的指数平均值来看，第三方机构平均为 233.57，在所有机构中依然排名第一；其次为银行，平均232.82；券商、保险、公募基金指数平均值分别为 176.94、213.99、135.63。指数值排名前十的有 9 家银行，仅一家为第三方机构（蚂蚁（杭州）基金销售）。由此可见，银行在财富管理业的优势地位依然稳固。6 表表 1 1 20232023 年末业内机构公募财富管理产品（非现金类）保有规模指数年末业内机构公募财富管理产品（非现金类）保有规模指数 100100 强强 机构名称机构名称 指数值指数值 排名排名 机构名称机构名称 指数值指数值 排名排名 机构名称机构名称 指数值指数值 排名排名 机构名称机构名称 指数值指数值 排名排名 招商银行 497.25 1 上海基煜基金销售 256.71 26 齐鲁银行 170.02 51 九江银行 130.81 76 兴业银行 467.55 2 上海农村商业银行 252.93 27 国信证券 167.12 52 长沙银行 130.63 77 中国工商银行 451.26 3 广发银行 247.93 28 成都银行 166.73 53 汉口银行 129.93 78 中国银行 446.04 4 北京汇成基金销售 243.78 29 吉林银行 165.13 54 晋商银行 128.69 79 中国建设银行 446.05 5 浙商银行 240.70 30 中国中金财富证券 163.67 55 郑州银行 128.48 80 中信银行 443.94 6 渤海银行 238.71 31 温州银行 162.58 56 北京雪球基金销售 128.33 81 蚂蚁（杭州）基金销售 440.64 7 青岛银行 235.75 32 上海利得基金销售 160.91 57 浙江稠州商业银行 126.27 82 中国农业银行 424.89 8 广发证券 224.14 33 苏州银行 160.52 58 中泰证券 125.16 83 中国光大银行 423.83 9 申万宏源证券 215.60 34 中原银行 159.84 59 广西北部湾银行 123.57 84 交通银行 418.85 10 京东肯特瑞基金销售 214.98 35 兰州银行 156.76 60 北京农村商业银行 121.39 85 平安银行 391.90 11 中国人寿保险 213.99 36 成都农村商业银行 156.14 61 威海市商业银行 120.40 86 上海浦东发展银行 380.01 12 招商证券 211.60 37 海通证券 155.46 62 国金证券 120.33 87 中国民生银行 375.52 13 恒丰银行 209.72 38 广州银行 155.04 63 盛京银行 118.33 88 上海天天基金销售 366.56 14 珠海盈米基金销售 209.63 39 广发基金 154.93 64 华夏基金 118.21 89 中国邮政储蓄银行 365.60 15 重庆农村商业银行 205.84 40 贵阳银行 153.45 65 国投证券 117.94 90 华夏银行 352.76 16 中信建投证券 202.20 41 天津银行 152.52 66 东莞农村商业银行 116.68 91 宁波银行 344.75 17 徽商银行 201.91 42 大连银行 151.41 67 长江证券 113.81 92 江苏银行 342.77 18 上海好买基金销售 198.62 43 重庆银行 150.78 68 天弘基金 109.78 93 南京银行 325.22 19 国泰君安证券 192.72 44 上海万得基金销售 149.09 69 珠海华润银行 107.80 94 杭州银行 316.84 20 中国银河证券 185.15 45 浙江同花顺基金销售 147.76 70 湖北银行 107.43 95 北京银行 291.22 21 汇添富基金 184.65 46 长安银行 146.77 71 南方基金 106.78 96 上海银行 287.33 22 平安证券 179.59 47 杭州联合农村商业银行 145.90 72 天津农村商业银行 104.40 97 腾安基金销售（深圳）285.81 23 桂林银行 177.82 48 兴业证券 143.44 73 嘉实基金 103.99 98 中信证券 272.90 24 东方财富证券 171.92 49 东方证券 141.61 74 浙江泰隆商业银行 103.66 99 华泰证券 257.49 25 易方达基金 171.04 50 广州农村商业银行 141.22 75 青岛农村商业银行 103.61 100 数据来源：中国证券投资基金业协会、中证金牛金融研究中心、道乐研究院 7 表表 2 2 20232023 年末业内机构公募财富管理产品（非现金类）规模指数年末业内机构公募财富管理产品（非现金类）规模指数 100100 强机构类型强机构类型 机构类型 2023H1 数量（家）2023 末数量（家）数量变化 银行 62 61 券商 19 19-第三方机构 11 12 保险 1 1-公募基金 7 7-表表 3 3 100100 强机构指数值分布强机构指数值分布 指数值区间 公司数量（家）400 以上 10 300-400 10 200-300 22 100-200 58 表表 4 4 各类型机构指数平均值各类型机构指数平均值 机构类型 指数平均值 银行 232.82 第三方机构 233.57 券商 176.94 保险 213.99 公募基金 135.63 8 排在前 15 位的机构有 13 家银行，其他两家为第三方机构（蚂蚁基金销售、天天基金销售），与 2023 年上半年一样。前三名位次不变，招商银行以24277 亿元保持总规模排名第一，兴业银行（17246 亿元）、中国工商银行（14355 亿元）分列第二、第三位。从非货币类公募基金保有规模来看，蚂蚁以 12723 亿元保有规模排在第一位，招商银行、天天基金分别以 7735 亿元、5496 亿元排在第二、三位。表表 5 5 20232023 年末公募财富管理产品（非现金类）保有规模年末公募财富管理产品（非现金类）保有规模 TOP15TOP15 机构名称 2023H1非货币类理财产品保有规模（亿元）2023 非货币类理财产品保有规模（亿元）2023H1 非货币类公募基金保有规模（亿元）2023 非货币类公募基金保有规模（亿元）2023HI 总计（亿元）2023 总计（亿元）2023HI排名 2023 排名 排名变化 招商银行 15259 16542 8044 7735 23303 24277 1 1-兴业银行 13439 13817 2923 3447 16362 17264 2 2-中国工商银行 10278 9870 4838 4485 15116 14355 3 3-中国银行 9097 9478 4192 4095 13289 13573 5 4 中国建设银行 10731 10095 3773 3436 14504 13531 4 5 中信银行 10878 11901 1584 1326 12462 13227 7 6 蚂蚁（杭州）基金销售-12667 12723 12667 12723 6 7 中国农业银行 9656 8911 1848 1733 11504 10644 8 8-中国光大银行 8392 9930 669 588 9061 10518 10 9 交通银行 9123 7922 2256 2047 11379 9969 9 10 平安银行 4886 4988 2061 2334 6947 7322 11 11-上海浦东发展银行 5595 5395 1161 1029 6756 6424 12 12-中国民生银行 4465 5153 1136 943 5601 6096 14 13 上海天天基金销售-6041 5496 6041 5496 13 14 中国邮政储蓄银行 4424 4110 913 1341 5337 5451 15 15-数据来源：中国证券投资基金业协会、中证金牛金融研究中心、道乐研究院 9 1.2.31.2.3 各类机构财富管理业务发展特点各类机构财富管理业务发展特点 1.2.3.1 1.2.3.1 银行：财富管理行业中流砥柱，优势地位仍然稳固银行：财富管理行业中流砥柱，优势地位仍然稳固 从上述财富管理规模指数 100 强机构来看，前 20 名中有 18 家为银行，前 10 名中有 9家为银行。招商银行财富管理优势显著，几家国有大行的财富管理也都位于前列。指数排名前十的银行与 2023 年上半年结果一样，仍然是招商银行、兴业银行、中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中信银行、中国农业银行、中国光大银行、交通银行、平安银行，只是各银行排名略有变动。这显示财富管理龙头仍然主要集中在头部银行。从指数值来看，400 分以上的银行有 9 家，300-400 之间的有 9 家，100-200 之间的银行数量最多，有 33 家。图图 1 1 排名前排名前 1010 家银行指数值家银行指数值 表表 6 6 银行指数值分布银行指数值分布 指数值区间 公司数量（家）400 以上 9 300-400 9 200-300 10 100-200 33 从公募财富管理产品（非现金类）保有规模 TOP15 看，2023 年末大部分银行相对于上半年有所提升。从结构来看，非现金类银行理财产品保有规模大部分相对于 2023 年上半年有所上升，而非货币类公募基金保有规模较多相对于 2023 年上半年下降。说明银行总体保497.25 467.55 451.26 446.04 446.05 443.94 424.89 423.83 418.85 391.90 0100200300400500600 10 持良好的发展态势，并进行了一定的产品结构调整。即使在存量略有波动的情况下，以招商银行为代表的头部银行的优势依旧明显。银行依然是财富管理行业的中流砥柱，在未来将继续引领中国财富管理行业发展。1.2.3.2 1.2.3.2 券商：指数平均值提高，市场占有率持续扩张券商：指数平均值提高，市场占有率持续扩张 2023 年末，券商财富管理规模指数平均为 176.94，较 2023 年上半年（165.77）上升6.74%。在 100-200 之间的机构数量最多，有 13 家；在 200 以上的有 6 家，与 2023 年上半年相比增加了 3 家。排名前十的券商指数值明显低于银行，但互相之间差异较小，均是行业龙头，分别为中信证券、华泰证券、广发证券、申万宏源证券、招商证券、中信建投证券、国泰君安证券、中国银河证券、平安证券和东方财富证券，前十名单和排名相比 2023 年上半年均发生了一定的变动，其中申万宏源证券排名提升迅速，从 2023 年上半年的第 13 名一跃成为排名第 4的券商。表表 7 7 券商指数值分布券商指数值分布 指数值区间 公司数量（家）200-300 分 6 100-200 分 13 图图 2 2 排名前排名前 1010 券商指数值券商指数值 从整体来看，2023 年券商的权益类基金保有规模首次超越第三方基金销售机构，成为272.90 257.49 224.14 215.60 211.60 202.20 192.72 185.15 179.59 171.92 050100150200250300 11 仅次于银行的第二大销售渠道，其保有规模和市占率均实现逆势增长；券商的非货基金保有规模和市场占有率也有较大提升，保持强势增长。随着市场环境的改善与经济的复苏，二级市场活跃度及市场整体风险偏好逐渐提高，权益类资产在机构投资者资产配置中的重要性不断提升。同时，由于券商具有场内 ETF 产品的差异化优势以及投顾等多种专业化服务，客户粘性较大，财富管理具备优势的券商将继续加速发展。当前资本市场深化改革持续发力，基础制度的不断完善为券商发展带来了新的市场机遇，券商代销份额预计将持续提升。1.2.3.3 1.2.3.3 公募基金公司：上榜机构较少，仍有较大发展潜力公募基金公司：上榜机构较少，仍有较大发展潜力 2023年末，公募基金公司财富管理规模指数平均为135.63，与2023年上半年（135.63）基本持平。100 强机构中只有 7 家头部公募基金公司，分别为汇添富基金、易方达基金、广发基金、华夏基金、天弘基金、南方基金和嘉实基金，与 2023 年上半年一致，行业集中度较高。7 家指数值均在 100-200 之间，依然没能实现对 200 的突破。表表 8 8 7 7 家公募基金指数值分布家公募基金指数值分布 指数值区间 公司数量（家）100-200 分 7 图图 3 3 上榜上榜 7 7 家公募基金指数值家公募基金指数值 2023 年，在高质量发展公募基金行业的政策支持下，ETF、公募 REITs 等创新类产品业务成为公募基金公司的重要发展方向，受到众多投资者的青睐；同时，个人养老金产品成为公募基金公司重点布局的新型产品，其规模迅速提升，未来有望成为我国养老体系的重要组184.65 171.04 154.93 118.21 109.78 106.78 103.99 020406080100120140160180200汇添富基金汇添富基金易方达基金易方达基金 广发基金广发基金华夏基金华夏基金天弘基金天弘基金南方基金南方基金嘉实基金嘉实基金 12 成部分，也将成为公募基金行业的全新增长点；监管出台的一系列政策保障了市场和行业的优良生态，有力支持公募基金行业高质量发展；外商独资的公募基金公司加速布局中国市场，为我国投资者提供具有全球投资视角专业方案，也为国内公募基金风控管理和科技创新形成借鉴。另一方面，公募基金是大资管领域发展最为良好的品类之一，其工具化属性、大容量特征和风险分散性质有望承担起经济体直接融资的需求。未来，公募基金的发展势头将得以延续，在大资管领域仍有较大发展潜力。全面注册制的实施为公募基金发展带来了新的制度红利。随着上市企业数量和质量的提升，资产端优质供给增多，公募基金将获得更加丰富、扎实的产品基础。同时，以常态化退市机制为代表的一系列资本市场改革措施切实推进，也促使资本市场生态进一步优化，使公募基金公司的产品和服务能更好满足投资者的风险偏好和收益需求。在未来，价值投资将成为主流的投资理念，市场中个人投资者的金融素养将不断提升，对于“明星基金经理”持更理性的态度，对于创新型公募基金产品产生更多的需求，进而对公募基金管理者的定价和风险管理能力提出更高的要求。1.2.3.4 1.2.3.4 第三方机构：上榜数量提高，发展前景较好第三方机构：上榜数量提高，发展前景较好 2023 末，第三方机构财富管理规模指数平均值为 233.57，较 2023 年上半年（242.53）下降 3.69%。上榜数量为 12 家，较 2023 年上半年增加一家（上海万得基金销售）。各机构指数值集中在 100-300 之间，其中 100-200 和 200-300 区间各有 5 家，300 以上仅有 2 家，分别为蚂蚁基金销售和天天基金销售。从得分排名前十的第三方机构来看，其指数值差距仍然较大。说明第三方机构的发展仍处于迅速上升期。表表 9 9 第三方机构指数值分布第三方机构指数值分布 指数值区间 公司数量（家）400 分以上 1 300-400 分 1 200-300 分 5 100-200 分 5 13 图图 4 4 排名前排名前 1010 第三方机构指数值第三方机构指数值 相比于银行、证券公司，第三方财富管理机构发展历史较短，客户对其信任度不及传统的财富管理机构。但由于第三方财富管理机构多为互联网企业，依托数字金融的技术优势、平台优势和大数据优势等，其在线上触达与便捷程度上更胜一筹，能为用户提供更优质的体验和个性化的服务。互联网企业拥有的移动终端 APP 与券商类软件相比体现出高频、高粘性的使用特点，具有更大的客户流量优势，有利于第三方机构在发展起步阶段转化为较高的财富管理规模和市场占有率。同时，第三方机构持续坚持自主研发和科技赋能，APP 与产品在交互性和个性化推荐定制方面较传统券商更具技术优势。随着第三方机构在 AI、大数据领域的深入布局和持续发力，数字化将助力其财富管理规模与能力迅猛发展。此外，在 2023 年末财富管理能力规模指数 100 强机构中，还有一家保险公司，即中国人寿保险，指数值为 213.99，较 2023 年上半年进一步提升。440.64 366.56 285.81 256.71 243.78 214.98 209.63 198.62 160.91 149.09 050100150200250300350400450500 14 第第 2 章章 中国财富管理机构数字化能力分析中国财富管理机构数字化能力分析 在第 1 章中，我们通过分析财富管理机构保有规模的相关数据，全面评估了财富管理行业的现状和挑战。近年来数字技术的迅猛发展，为财富管理数字化建设提供了坚实的技术支撑，财富管理行业的数字化转型不仅成为可能，更成为了一股不可阻挡的趋势。这种转型为行业带来了前所未有的机遇，同时也提出了新的挑战。继第1章对财富管理机构保有规模的分析，第2章将聚焦于财富管理机构的数字化能力，特别关注用户活跃度这一核心数字化指标，来探讨数字化转型浪潮下财富管理行业的新趋势。用户活跃度指标不仅反映了客户对财富管理服务数字化平台的接受程度，更直接关联到机构能否有效地吸引和留存客户，进而影响到财富管理规模的扩张与缩减，由此可见，机构的数字化能力与财富管理保有规模之间有着密切的相互作用。因此，第 2 章不仅衔接了第 1 章的研究，以数字化能力与财富管理保有规模之间的紧密联系为桥梁，拓展了研究视角，也有助于对行业发展全貌形成更深入的洞见，理解财富管理行业的整体发展趋势。2.1 中国财富管理机构数字化转型：内涵和趋势中国财富管理机构数字化转型：内涵和趋势 2.1.1 2.1.1 财富管理机构数字化转型的内涵财富管理机构数字化转型的内涵 2.1.1.12.1.1.1 财富管理数字化转型的背景财富管理数字化转型的背景 财富管理的本质在于围绕客户的需求，提供全面的金融产品和个性化的顾问服务，助力客户实现资产的增值。当前，随着我国居民财富的显著增长，财富管理市场呈现出广阔的发展空间。社会经济的高质量发展引领了人们对财富管理需求的转型，由简单的保值增值，逐渐进化至更加专业化、多元化的方向。财富管理的数字化转型，是指传统财富管理机构运用先进的数字技术如人工智能、大数据分析、云计算和自动化工具，重新构建其业务流程和服务模式，以提供更加个性化、高效率和智能化的财富管理解决方案，从而满足现代客户的复杂需求并增强竞争力。对财富管理机构而言，数字化转型是对传统模式的一次深刻重塑。这一过程超越了单纯的线上服务，立足于客户综合服务需求的全方位革新。不仅在产品和服务上进行创新，更在运营和管理层面实现精细化、智能化的转变。通过多元化投资、定制化服务、数字化发展，可帮助千家万户管理好个人和家庭财富，使大众收获财富上的获得感和幸福感，在助力共同富裕上发挥价值。当前，数字技术已成为新的发展引擎，在金融财富管理服务中发挥数字技术创新能力、深化数字化转型，能够有效推动金融科技发展，赋能金融服务提质增效，以科技创新升级财 15 富管理体验。图图 5 5 数字化财富管理的内涵数字化财富管理的内涵 资料来源：证券公司数字化财富管理发展模式与路径研究，证券市场导报2020 年第 4 期。2.1.1.