1、休閒產業的財務特性,本章大綱,1.1休閒產業的範疇1.2休閒產業的財務特性1.3小結：有效率的現金管理是財務經理人的第一要務,休閒產業的範疇(1/2),空間魅力、服務及體驗三位一體界定休閒產業範圍的標準下列幾個例子可以提供進一步的說明：日本橫濱拉麵主題館時下流行的連鎖健身中心觀光飯店、度假村及溫泉旅館休閒主題餐廳休閒購物中心高爾夫球俱樂部,休閒產業的範疇(2/2),運動經紀公司網路世界（例如網咖）休閒農場,休閒產業的財務特性(1/4),具有奢侈消費的特質，容易受景氣影響隨時間而變的品質期待，因此必須不斷地再投資消費者的時間機會成本的差異大，所以差別取價的策略廣泛地被運用,休閒產業的財務特性(2
2、/4),營業收入的成長受限於時間、空間與服務品質休閒產業為了大量增產所需付出的代價如下：短期內的大幅增產極易導致服務品質惡化，造成品牌形象受損時間與空間的限制，促使大幅增產必須透過長期的資本投資才可達成,休閒產業的財務特性(3/4),開發期間資金取得不易，經常因此延宕開發時程專案融資不易母公司的財務狀況往往才是銀行放款與否的關鍵外部的權益資金（對外籌資）的募集時程不易掌握營運期間不易爭取到銀行中長期貸款，長期投資經常被迫以短期資金因應，實質資金成本較高營業收入不穩定，資金成本經常比其他產業高設備與裝潢成本不易得到抵押借款,休閒產業的財務特性(4/4),屬於勞力密集產業，常需面臨成本控制與服務品
3、質兩難的課題小型休閒產業負債比率呈兩極化,小結：有效率的現金管理是財務經理人的第一要務,面對未來現金流量的高度不確定性及有限的金援管道，休閒產業的財務經理在進行財務管理的三大基本工作：資本結構規劃、資本預算規劃及管理、營運資金的管理時，應先著力於後兩項工作的成效，審慎建立資本預算決策系統，以篩選適當的投資機會及投資模式，進而提高營運成功的機率。,第一章財務管理導論,財務管理原理(再版)謝劍平著,本章大綱,第一節認識財務管理第二節財務管理的企業角色第三節代理問題：起源與解決之道第四節全書導覽,財務管理三大領域,公司理財投資學金融市場,表1-1簡化的資產負債表格式,投資學：風險、報酬的折衷藝術,投
4、資以現時投入以期能在未來換取較原先投入更多的回報風險確知或可估計某些特定狀況下，最終結果的不穩定性,圖1-1直接金融與間接金融的程序,財務管理的企業角色,財務管理的目標：普通股市價最大化必須釐清的兩大問題誰才是公司的所有者：股東所欲謀求的利益為何：普通股市價極大化,牛刀小試1-1,財務經理人的主要決策,資本結構政策資本預算規劃營運資金管理決定股利政策,財務長的使命,相較於會計處理多屬歷史資料的彙整，財務操作更強調應帶領企業向前看。除了掌握現況、分析、預警，財務長更要往前看，替公司做好風險管理，替老闆策略規劃，做好幕僚長的角色維持投資人關係企業若能爭取投資人對其經營績效的認同，將有助於股東增加持
5、有期間，降低股價波動，且股價易於反映其應有的價值,代理問題：起源與解決之道,認識代理問題的來源基於經營權與所有權分離的原則所發展出來的。股東與管理當局之間的代理問題補貼性消費的情形管理買下的情形股東與債權人之間的代理問題管理當局從事高風險的投資專案管理當局增加負債水準影響公司周轉性,股價極大化公司利益極大化？,哈佛大學教授詹森(MichaelC.Jensen)從代理成本的觀點指出，股價極大化未必等於公司利益極大化，並呼籲企業應擺脫高股價迷思。詹森認為，當公司的股價被高估時，一定會產生一股難以控制的力量，破壞企業核心價值，最後甚至讓整個企業崩解，美國恩隆公司即為一例。,公司治理：解決代理問題的基本原則,積極作法結合績效與報酬消極作法以解僱為威脅工具放任作法理性引導正確作為,公司治理與股價的關係,公司治理屬於一種非貨幣的觀念、結構與制度，但公司治理之良窳，最終將反映在貨幣面的財務數字及股價表現上。公司治理較高的公司，其投入資本報酬率、股東權益報酬率及EVA投入資本等指標皆表現出眾，就長期而言，股價表現自然也不會太差。,腦力激盪,您覺得為什麼會有代理問題的發生呢？請以您自己的觀點來想想。每每看到高科技公司配發高額股利給員工，羨煞多少傳統產業的從業人員，請問高科技公司這麼做會不會有損公司及股東的價值呢？,
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